人民币汇率破8根源解析:全球资金过剩

本报记者 陈继先 上海报道
　　继上周小幅升值后，昨日人民币汇率继续走强“破8”。据中国外汇交易中心公告，昨日美元对人民币汇率的中间价为7.9982，当日最高价为7.9994，最低是7.9972。美元对人民币中间价以势不可挡的冲撞力破关8.0，再次刷新去年汇改以来最低点。人民币汇率在上周五基础上也升值了100点，而汇改以来人民币汇率累计升值幅度达到了3.6%。
　　对于人民币汇率本次破8，业内人士均表示，这是人民币升值趋势的有效反映，并不意外。一方面，就供求而言，我国贸易顺差持续扩大，结汇压力持续存在。另一方面，从国际市场环境来说，美元再度大幅贬值，美元指数上周跌了1.62%，促使其他国际货币全线走强。更重要的是，全球资金过剩，给人民币升值带来较大压力。
　　受访人士认为，破8并不意味着人民币汇率升值将“快马加鞭”，保持人民币汇率当前的小幅、稳步升值运作态势，对我国经济最为有利。
　　破8导火索：美元持续贬值
　　市场的“破8情结”源于2006年4月10日，美元对人民币汇率此前经过连续升值后中间价开于8.0040，当日盘中人民币继续升值，美元对人民币一度到了8.0020，破关8.0似乎就在眼前。然而，“亲密接触”8点大关之后，人民币旋即出现了大幅回调，但“破8情结”留在了市场。
　　这一次，人民币升值预期似乎更加强烈，市场对于破8的信心也更加强烈。经过一周的多空博弈，破8终于变成现实。
其直接原因据中国银行的一位人士分析，近期国际市场美元出现单边下跌走势，为人民币兑美元升破8.0整数关口提供了动力。在美联储可能即将暂停货币紧缩周期的预期下，上周美元兑各主要非美元货币一路走低。在近两周时间里，美元指数下跌了2.63%。特别是上周五晚间美国公布的3月贸易赤字依然在高点“徘徊”，并且美国零售行业也出现了销售滑坡的迹象，美元指数跌至83.9，刷新了一年内最低点位。
　　相应的，国际市场主要货币对美元也纷纷大幅度升值，人民币升值压力因此倍增。中行的人士认为，昨日人民币汇率破8，是受国际外汇市场联动影响而出现的补涨行情。
　　破8根源：全球资金过剩
　　对于昨日人民币汇率破8，日本瑞穗实业银行上海分行行长助理倪立接受记者采访时说：“并不意外，都在市场预期之内，这是当前国内外汇市场供求状况的真实反映，毕竟人民币升值是趋势所在。”
　　倪立认为，“在国内外汇顺差持续增长以及美元贬值等因素作用下，5.1长假之前人民币升值压力就开始加大了，要不是人民币汇率受到节制，美元对人民币汇率早就破8了。”
　　法国巴黎百富勤董事副总经理及总经济师陈兴动同样认为，本次人民币汇率破8完全符合预期。陈兴动估计，年内人民币汇率的升值幅度在3%左右。
　　银河证券首席经济学家左晓蕾博士则从全球的角度分析了人民币汇率问题，她认为，美元对人民币破8元心理关口是人民币汇率持续升值压力的表现，其背后的真正原因是全球资金过剩。
　　过剩资金不仅推动了原油、有色金属、黄金白银贵金属等资源品价格上涨，带动全球股市、楼市繁荣，也推动人民币资产的价格上涨，典型的表现就是热钱涌入我国的房地产市场，从而给人民币带来了持续的升值压力。
　　至于全球资金过剩的根源，左晓蕾认为，是因为美国、欧洲和日本等主要发达国家都采取极其宽松的货币政策来刺激本国经济发展，在经济复苏的同时，也导致了货币资金“泛滥成灾”。这些过剩资金 “荡涤” 全球市场，寻找投资机会，也在一定程度上也加剧了全球经济的失衡。所以说，人民币汇率升值并不是孤立问题，人民币汇率也是全球资金过剩的“受害者”。在人民币持续升值压力下，美元对人民币汇率破8自然而然。
　　破8后市：人民币不会加速升值
　　8.0是美元对人民币汇率的重要心理关口。现在人民币汇率升值破关成功，未来是否会加速升值？
　　倪立认为，可能性不大。因为从汇改后人民币汇率的运行来看，央行对人民币升值节奏有所把握，维护其小幅度缓慢升值的运行态势。其中一个重要原因就是，国内企业对汇率风险适应能力比较有限，还需要时间来提高。
　　一位城商行交易员也认为，破8之后人民币汇率可能还会回调到8.0以上。比如在周一，历经连续贬值后的美元又大幅反弹，这就为周二人民币的回调，创造了较好条件。
　　破8之后，人民币汇率升值的压力是否减轻？
　　左晓蕾认为需要警惕。现在全球经济失衡问题在很大程度上是全球资金过剩所导致的，需要全球共同收缩流动性。然而美国被市场预期停止加息，欧元和日元紧缩也是积极性不高，因此都希望迫使人民币汇率快速升值来改善全球经济失衡，这是不公平的，也是人民币汇率的不能承受之重。左晓蕾认为，根据中国实际情况，当前小幅度、缓慢升值有利于我国经济。不过，对于我国当前流动性过剩的局面还需要加以政策调控。