结构调整风越刮越猛 抛售压力来自何方?

徐辉:结构调整风越刮越猛
本周大盘再度下挫,沪综指周跌幅达到3.93%,收盘1169.18点创下了近6年收盘新低。市场抛压相对沉重,周四两市跌停个股达到98只,周五跌停个股再度达到85只之多,结构调整再度成为本周市场的主题。最近6个交易日以来,出现一批跌幅巨大的品种,但以新核心资产股为代表的机构重仓股近期表现仍然强劲,此外以中国石化、宝钢股份、招商银行、长江电力等为代表的老核心资产,近期表现也相当平稳。
抛售压力来自何方?
第一,主力倒逼利好。这是部分投资者一贯的看法。看似能够解释市场的下跌,但真正推敲起来难以服人。第二,调控压力下,投资者看好预期减弱。一季度经济数据显示调控压力仍然不容忽视,加息可能会很快见到。第三,拥有垃圾股、微利股的部分游资、庄家等主力机构在不可逆转的国际化、市场化压力下,不得不卖出了结。
值得关注的是,4月初,证监会下发了《关于推动证券公司自查整改、合规经营和创新发展的通知》,要求各证券公司在4月底前完成自查,并提交自查报告和整改计划。很多上市公司都曾与当地的券商签订了资产委托管理协议,委托的资金量一般都在5000万元以上。这些资金不少要在月底前撤出。相反,基金、社保等机构投资者则相对看好。保监会高层称保险资金近期在陆续入市。近期市场下跌较厉害的股票多为垃圾股、微利股和部分高校概念股。
最后,解决股权分置问题试点即将推出,加剧了投资者对 A股估值体系重构的预期,最终导致市场大面积跌停出现。
三类群体出现结构调整
第一,以高校概念股为代表的一批概念股成为结构调整的新对象。最近6个交易日里,浙大海纳、云大科技均下跌30%以上。统计显示,近6个交易日跌幅在20%以上的股票高达116只。第二,新核心股群体内部也出现一定程度分化。部分股票近期出现较大幅度调整：中兴通讯累计最大跌幅高达17.6%；燕京啤酒近期累计跌幅也高达16.5%,周四跌停；福耀玻璃近期最大跌幅14%,周五盘中跌停；峨眉山近期最大跌幅15.6%,周四盘中一度接近跌停；东阿阿胶3月底经历了一次跌停。其余新核心股如云南白药、华侨城、同仁堂、海油工程等近期表现尚好。其中云南白药周四一度涨停。第三,老核心股近期表现平稳,被赋予锁定利润的使命。宝钢股权登记日前市场表现显著强于大盘；招商银行上扬2.36%。另外两只老核心股中国石化、长江电力表现与大盘相当。我们注意到,中国石化、长江电力、宝钢、招行均成为基金增持品种。
这是因为部分机构以老核心股锁定新核心股利润。新核心股指数9.14以来最大涨幅50%,而老核心股则仍然在原地踏步。部分机构卖出中兴、中集、苏宁等部分股票,买入宝钢等老核心股,进而达到锁定利润目的。这一作法属于理论再平衡流派,其最终收益情况会如何尚难作定论。
关注调整后的新核心股
我们认为,首先市场可能继续下探、创出新低,但这种局面不会持久。其次,一些非公募性机构将不得不继续卖出,进而使得这些垃圾股、微利股和科技股继续出现走低局面。第三,基金等机构投资者将继续在新核心股和老核心股之间寻求平衡。第四,中小投资者关键仍是把握结构调整,重视公司长期的前景。建议投资者无须关注指数走势,将精力放到以下两类公司上来：1.中兴通讯、福耀玻璃等新核心股指数大幅回落是较好的介入机会；2.招商银行、宝钢股份等将成为机构由守转攻的热点。(徐辉)
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