深圳启迪城市环境服务集团有限公司股东全部权益价值项目-评估说明
目 录
第一部分、关于《评估说明》使用范围的声明......................................................... 2
第二部分、企业关于进行资产评估有关事项的说明................................................. 3
第三部分、资产评估说明............................................................................................. 4
第一章：评估对象与评估范围说明......................................................................... 4
第二章：资产核实情况总体说明............................................................................. 7
第三章：资产基础法评估技术说明....................................................................... 13
第四章：收益法评估技术说明............................................................................... 22
第五章：评估结论及分析....................................................................................... 70
附件：企业关于进行资产评估有关事项的说明....................................................... 73北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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第一部分、关于《评估说明》使用范围的声明
本评估说明供国有资产监督管理机构(含所出资企业)、相关监管机构和部门使用。除法律、行政法规规定外，材料的全部或者部分内容不得提供给其他任何单位和个人，不得见诸公开媒体。
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第二部分、企业关于进行资产评估有关事项的说明
见附件。北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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第三部分、资产评估说明
第一章：评估对象与评估范围说明
一、评估对象
深圳启迪城市环境服务集团有限公司(以下简称“深圳启迪”)于评估基准日的股东全部权益价值。
二、评估范围
深圳启迪城市环境服务集团有限公司评估基准日的全部资产和负债，具体以深圳启迪城市环境服务集团有限公司提供的资产、负债清单为准。
企业申报的评估基准日表内资产及负债对应的会计报表已经大信会计师事务所(特殊普通合伙)予以审计，并出具了大信专审字[2020]第2-00528号审计报告。具体情况见下表：
金额单位：人民币万元
序号 项目 账面价值
1. 流动资产 7,197.18
2. 非流动资产 2,769.25
3. 其中：长期股权投资 2,768.64
4. 递延所得税资产 0.62
5. 资产总计 9,966.43
6. 流动负债 7,197.81
7. 非流动负债
8. 负债合计 7,197.81
9. 净资产(股东全部权益) 2,768.62
委托人或被评估单位填写的评估明细表内容与审计后资产负债表内容相一致。委托人及被评估单位已承诺无应纳入而未纳入本次评估范围的资产和负债。纳入评估范围的资产和负债与委托评估时确定的范围是一致的
(一)委估主要资产及负债情况北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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纳入本次评估范围中的资产及负债包括流动资产、非流动资产、流动负债及非流动负债，其中：
(1)流动资产：
流动资产主要包括货币资金、应收账款、预付账款、其他应收款、存货和其他流动资产。
1) 货币资金
货币资金账面价值0.29万元，为银行存款，共1个账户，全部为人民币存款。
2) 应收账款
应收账款账面余额22.96万元，坏账准备0.00万元，账面价值22.96万元，主要为货款等，账龄主要为1年以内。
3) 预付账款
预付账款账面余额1.17万元，坏账准备0.00万元，账面价值1.17万元，主要为购货款，账龄主要为1年以内
4) 其他应收款
其他应收款账面余额7,153.06万元，坏账准备2.47万元，账面价值7,150.59万元，为往来款，账龄主要为1年以内。
5) 存货
存货账面余额19.92万元，存货跌价准备0.00万元，账面价值19.92万元，主要为产成品(库存商品)，包括：大竹金丝扫把、带杆大竹扫把、高级捡拾器、垃圾布兜等。
6) 其他流动资产
其他流动资产为待抵扣的应交增值税进项税额，账面价值2.26万元。
(2)非流动资产：
非流动资产主要包括长期股权投资和递延所得税资产。
1) 长期股权投资
长期股权投资共3项，账面价值2,768.64万元。
2) 递延所得税资产
递延所得税资产账面价值为0.62万元，为坏账准备影响的所得税费用
(3)负债：
负债主要为流动负债，其中包括应付账款、预收款项、应交税费和其他应付款。
1)应付账款账面余额42.58万元，主要为货款。北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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2)预收款项账面余额2.51万元，主要为货款。
3)应交税费账面余额0.61万元，主要为应交企业所得税。
4)其他应付款账面余额7,152.10万元，主要为往来款。
(二)实物资产的分布情况及特点
企业申报的纳入评估范围的实物资产主要为存货。实物资产的类型和特点如下：
存货主要为产成品(库存商品)，具体包括：大竹金丝扫把、带杆大竹扫把、高级捡拾器、垃圾布兜等。
企业各类实物资产配有专门部门及人员负责日常管理工作，资产的各项管理制度基本落实，可以满足日常经营的需要。
企业已提供承诺，上述各项资产权归其所有，不存在产权纠纷，也无经济纠纷。
(三)企业申报的表外资产情况
截至评估基准日，企业未申报表外资产。
(四)引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量、账面金额、评估值
本资产评估报告的评估结论无引用其他机构出具的报告的结论。
评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。
评估对象和评估范围的具体内容详见被评估单位填报的《资产评估申报表》。北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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第二章：资产核实情况总体说明
一、资产核实人员组织、实施时间和过程
接受资产评估委托后，北京中天和资产评估有限公司指定了评估项目总体负责人、现场负责人，组建了评估项目组。根据被评估单位提供的评估申报表，制定了详细的现场核查计划，评估项目组在企业相关人员的配合下，于2020年12月14日至2020年12月18日，对纳入评估范围的资产、负债进行了现场核查。
在企业如实申报资产并对被评估资产、负债进行全面自查的基础上，资产评估专业人员对纳入评估范围内的资产和负债进行了核查。
(一)资产核查主要步骤
1．指导被评估企业相关人员进行填表与准备相关资料
指导企业相关的财务与资产管理人员在资产清查的基础上，按照评估机构提供的“评估明细表”、“资产调查表”、“资料清单”、“收益预测表”及其填写要求，进行登记填报，同时收集被评估资产的产权归属证明文件和反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料。
2．初步审查被评估企业填报的评估申报表
通过查阅有关资料，了解涉及评估范围内具体对象的详细状况；然后，审查各类评估明细表，检查有无填列不全、资产项目不明确现象，并根据经验及掌握的有关资料，检查评估明细表有无漏项等。
3．现场实地勘查和数据核查
根据评估业务具体情况对评估对象进行适当的现场调查，获取评估业务需要的基础资料，了解评估对象现状，关注评估对象法律权属。在现场调查阶段，采用询问、访谈、核对、监盘、勘查等手段对各项资产进行核查。
(1)评估对象真实性的查证
根据企业提供的资产申报明细，按照重要性原则采用逐项或抽样的方式针对各项资产进行核查，以确定资产的真实准确。通过查阅相关资产购置合同发票、财务会计记录、权属证书等，从而确定资产的真实性。
(2)对资产权属等有关文件、证明和资料核查验证
对现场调查及资料收集所获得的涉及资产权属等有关文件、证明和资料进行核查北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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和验证，按照核查验证资料的类别、来源、获取方式、对评估结果的影响程度等因素，
选择适当的形式或实质核查验证程序及方法进行核查验证。在核查验证过程中采用了
包括观察、询问、书面审查、检查记录或文件、实地调查、查询和函证、分析、计算、
复核等核查验证的方式。
(3)资产实际状态的调查
资产实际状态的调查采用重点和一般相结合的原则，主要通过查阅相关资产的维护保养运行等记录，访谈相关管理和使用人员，以及在企业资产管理人员的配合下现场实地观察资产状态等方式进行。在调查的基础上完善重要资产调查表。
(4)资产价值构成及业务发展情况的调查
根据被评估企业的资产特点，调查其资产价值构成的合理性和合规性。根据被评估企业业务特点，通过调查了解和访谈等形式对其业务的历史及发展情况进行调查。
对企业各种经营资质进行核查，以确定企业是否按照所要求的经营条件进行经营；通过与企业管理人员进行访谈，了解企业总体概况、经营状况、收益能力、市场状况和发展规划等；查阅企业的公司章程、验资报告、审计报告及其他法律性文件；对委托人和其他相关当事人依法提供并保证合理性、合法性、完整性的未来收益预测资料，进行必要的分析、判断和调整，结合被评估单位的人力资源、技术水平、资本结构、经营状况、历史业绩、发展趋势，考虑宏观经济因素、所在行业现状与发展前景，合理确定评估假设，形成未来收益预测。同时关注未来收益预测中经营管理、业务架构、主营业务收入、毛利率、营运资金、资本性支出、资本结构等主要参数与评估假设、价值类型的一致性。当预测趋势与历史业绩和现实经营状况存在重大差异时，要求委托人和其他相关当事人说明差异的合理性及可持续性，经核查与评估假设、价值类型一致，并对产生差异的原因及其合理性进行披露和说明。
4．补充、修改和完善评估申报表
根据现场实地勘查结果，并和企业相关人员充分沟通，进一步完善“评估申报表”、“收益预测表”，以做到账、表、实相符及符合客观和企业实际情况
(二)资产核查主要方法
在核查工作中，针对不同资产的形态、特点及实际情况，采取了不同的核查方法。对纳入评估范围内的资产通过询问、访谈、核对、监盘、勘查等手段进行现场调查；对其法律权属状况给予必要的关注；对收集获取的评估资料采取观察、询问、书面审查、检查记录或文件、实地调查、查询和函证、分析、计算、复核等适当的形式或实质核查验证的方式进行核查和验证。
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1．资产负债的核查
(1)流动资产
1)实物性流动资产
纳入评估范围的实物性流动资产主要是存货，资产评估专业人员会同企业有关人员对企业申报存货的数量及质量按照评估准则的要求进行了必要的清查，对存货的申报内容、生产时间、购入时间等有关情况进行了详细的核查。为了确定存货价值，资产评估专业人员会同企业存货管理人员对库存的存货进行了清查和盘点，并推算到评估基准日与账面值进行核对。其中，对重要存货进行了全盘，对一般性存货进行了抽盘。实际盘点的存货价值量和数量分别占全部存货的60%和40%以上。
2)非实物性流动资产
对纳入评估范围的非实物性流动资产各科目，资产评估专业人员主要通过账务核对以及函证等进行核查。资产评估专业人员对现金进行了盘点和倒轧，对银行存款核对了银行对账单和余额调节表并进行了函证，对往来账款进了函证和执行替代程序。
(2)非流动资产
1)其他非流动资产
对纳入评估范围的其他非流动资产，资产评估专业人员主要通过账务核对、合同核对等进行核查。
(3)各类负债
对纳入评估范围的负债，资产评估专业人员在账务核对的基础上，调查了其业务内容、形成原因、发生日期、相关合同等，并重点了解各类负债是否为企业评估基准日所需实际承担的债务。
(4)损益类财务指标核查情况
1)对于收入的核查，了解申报数据的准确性、收入变化趋势、以及国家宏观市场和未来市场的变化趋势等。
2)成本及费用的核查和了解，根据历史数据和预测表、了解主营成本的构成项目，并区分固定成本和变动成本项目进行核查。主要了解企业各项期间费用划分的原则、固定性费用发生的规律、依据和文件、变动性费用发生的依存基础和发生规律。
3)了解税收政策、计提依据及是否有优惠政策等。
2．经营状况调查
资产评估专业人员主要通过收集分析企业历史经营情况和未来经营规划以及与管理层访谈，对企业的经营业务进行调查，主要包括外部环境、经营情况、资产情况、北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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财务状况等，收集了相关资料。调查了解的主要内容如下：
1) 企业所在行业相关经济要素及发展前景、企业生产经营的历史情况、面临的竞争情况及优劣势分析；
2) 企业内部管理制度、人力资源、核心技术、研发状况、销售网络、特许经营权、管理层构成等经营管理状况；
3) 了解企业主要业务和产品构成，分析各产品和业务对企业销售收入的贡献情况及企业获利能力和水平；
4) 了解企业历史年度权益资本的构成、权益资本的变化，分析权益资本变化的原因；
5) 对企业历史年度主要经营数据进行调查和分析，主要包括收入、成本、费用、税金及附加、营业外收支、所得税、净利润等损益类科目，主营业务毛利率、成本费用率、投资收益情况、营业利润率等；
6) 收集了解企业各项生产指标、财务指标进行财务分析，分析各项指标变动原因及趋势；
7) 对企业偿债能力和营运能力进行分析。主要包括资产负债率、流动比率、速动比率，存货周转速度、资金运用效率等；
8) 了解企业未来年度的经营计划、投资计划、发展规划等；
9) 根据企业管理层提供的未来年度盈利预测数据/相关资料，对企业的未来经营状况进行全面分析；
10)了解企业的税收及其他优惠政策；
11)了解企业的溢余资产(负债)和非经营性资产(负债)的内容及其资产状况，对经营性资产、非经营性资产、溢余资产进行分析。
二、影响资产核实的事项及处理方法
资产清查过程中，资产评估专业人员发现影响资产核实的事项及处理方法如下：
1、权属资料不全面或者存在瑕疵
本次清查未发现权属资料不全面或者存在瑕疵的情形。
2、评估程序受到限制
本次清查不存在评估程序受到限制的情形。
3、其他主要评估资料不完整
本次清查未发现其他主要评估资料不完整的情形。
4、评估基准日存在的法律、经济等未决事项北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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本次清查未发现截止评估基准日存在的法律、经济等未决事项。
5、抵押、担保、租赁及其或有负债/或有资产等事项
尚未发现被评估单位存在抵押、质押、担保、租赁及其或有负债/或有资产等事项。
6、盈亏报废情况
本次清查未发现存在资产的盈亏报废等事项。
7、评估基准日时正在进行的大修理、改扩建情况
本次清查未发现评估基准日时正在进行的大修理、改扩建情况。
8、权属等资料的核查验证事项
资产评估专业人员对资产核查过程中涉及的资产权属等有关文件、证明和资料进行核查和验证，按照核查验证资料的类别、来源、获取方式、对评估结果的影响程度等因素，选择适当的形式或实质核查验证程序及方法进行核查验证。在核查验证过程中采用了包括观察、询问、书面审查、检查记录或文件、实地调查、查询和函证、分析、计算、复核等核查验证的方式。
9、本次资产评估对应的经济行为中，可能对评估结论产生重大影响的瑕疵情形
本次清查未发现本次资产评估对应的经济行为中，可能对评估结论产生重大影响的瑕疵情形。
10、本次评估，长期股权投资按照实缴出资比例计算评估值，不考虑实缴出资与认缴出资的差异对清查的影响
三、核实结论
资产评估专业人员依据客观、独立、公正、科学的原则，对纳入评估范围内的资产及负债的实际状况进行了认真、详细的核查，我们认为上述清查在所有重要的方面反映了委托评估资产的真实状况，资产清查的结果有助于对资产的市场价值进行公允的评定估算。
(一)资产核实结论
经清查，账、实、表相符，不存在错报、漏报的情况。
(二)资产核实结果是否与账面记录存在差异及其程度
经清查，未发现与账面记录存在差异的情况。
(三)权属资料不完善等权属不清晰的资产
本次清查未发现权属资料不全面或者存在瑕疵的情形。
(四)企业申报的账外资产的核实结论北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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截至评估基准日，企业无申报的表外资产。
(五)财务清查结论
本次经济行为所涉及的被评估企业评估基准日的财务报表系经大信会计师事务所(特殊普通合伙)审计，本次评估未发现需要调整的事项。
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第三章：资产基础法评估技术说明
一、 流动资产评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的流动资产在评估基准日账面价值合计71,971,816.18元，具体如下：
金额单位：人民币元
编号 科目名称 账面价值
1 货币资金 2,880.28
2 应收账款 229,559.21
3 预付账款 11,680.80
4 其他应收款 71,505,901.20
5 存货 199,213.20
6 其他流动资产 22,581.49
7 合计 71,971,816.18
(二)评估过程
评估过程主要划分为以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
对确定的评估范围内的流动资产的构成情况进行初步了解，提交评估准备资料清单和评估申报明细表标准格式，指导企业填写流动资产评估明细表。
第二阶段：现场调查阶段
(1)根据企业提供的流动资产评估申报资料，首先进行总账、明细账、会计报表及评估明细表的核对使之相符；对内容不符、重复申报、遗漏未报项目进行改正，由企业重新填报，作到账表相符；
(2)到现场进行查验、监盘、盘点、函证等核查工作；
(3)对流动资产原始凭据抽样核查，并对数额较大的款项进行了函证，确保款项情况属实；
(4)收集与评估有关的产权、法律法规文件、市场资料，并采用适当的形式进行核查和验证。
第三阶段：评定估算阶段
(1)在账务核对清晰、情况了解清楚并已收集到评估所需的资料的基础上进行评定北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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估算；编制评估明细表和汇总表；
(2)撰写流动资产评估技术说明。
(三)评估方法
根据企业提供的资产负债表、申报的流动资产各科目评估明细表，在核查的基础上，遵循独立性、客观性、公正性的工作原则进行评估工作。
1. 货币资金
货币资金账面价值2,880.28元，主要为银行存款。
银行存款账面价值2,880.28元，共1个账户，全部为人民币存款。
资产评估专业人员查阅了相关会计记录及对账单，并对其期末余额进行了函证。查阅银行对账单与银行存款余额调节表，根据回函及替代程序情况查明未达账项属于正常，经调节后银行存款余额相符。
人民币存款根据核实后银行存款数额确定评估值。
经评估，银行存款评估值为2,880.28元。
2. 应收账款
应收账款账面余额229,559.21元，计提坏账准备0.00元，账面价值229,559.21元。共计7笔，主要为货款等，账龄主要为1年以内。
资产评估专业人员核对应收账款明细账与总账、报表、评估明细表余额是否相符，根据评估明细表查阅款项金额、发生时间、业务内容等账务记录，分析账龄。对金额较大或金额异常以及关联单位的款项进行函证，对没有回函的款项实施替代程序(取得期后收回的款项的有关凭证或业务发生时的相关凭证)，对其他应收款项进行核对，以证实应收款项的真实性、完整性，核查结果账、表、单金额相符。
资产评估专业人员在对上述应收款项核查无误的基础上，借助于历史资料和现场调查了解的情况，具体分析欠款数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，采用个别认定和账龄分析的方法估计风险损失。对关联企业的往来款项等有充分理由相信全部能收回的，评估风险损失为0；对有确凿证据表明款项不能收回或实施催款手段后账龄超长的，评估风险损失为100%；对于预计不能全额收回但又没有确凿证据证明不能收回或不能全额收回的款项，在逐笔分析业务内容的基础上，参考企业计算坏账准备的方法，以账龄分析分别确定一定比例的风险损失，按账面余额扣除风险损失确定评估值。对企业计提的坏账准备评估为零。
经评估，应收账款评估值为229,559.21元。北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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3. 预付款项
预付款项账面价值为11,680.80元，共计1笔，为预付租赁费，账龄为1年以内。
资产评估专业人员根据所能收回的相应货物形成资产或权利的价值确定评估值。对于能够收回相应货物或权利的，按核实后的账面值作为评估值；对于有确凿证据表明收不回相应货物，也不能形成相应资产或权益的预付账款，其评估值为零。
资产评估专业人员首先进行总账、明细账、会计报表及评估明细表的核对。如资产评估专业人员现场核查日，该预付账款的货物已经交付，或服务已经提供，资产评估专业人员检查存货、固定资产等资产及预付账款明细账，核查无误后，以账面值作为评估值。如资产评估专业人员现场核查日，该预付账款的货物还未交付，或服务还未提供，资产评估专业人员通过函证，检查原始凭证，查询债务人的经营状况、资信状况，进行账龄分析等程序，综合分析判断，以该预付账款可收回货物、获得服务、或收回货币资金等可以形成相应资产和权益的金额的估计值作为评估值。
经评估，预付账款评估值为11,680.80元。
4. 其他应收款
其应收账款账面余额71,530,566.00元，计提坏账准备24,664.80元，账面价值71,505,901.20元。共计13项，主要为往来款，账龄主要为1年以内。
资产评估专业人员核对了其他应收款明细账与总账、报表、评估明细表余额是否相符，根据评估明细表查阅款项金额、发生时间、业务内容等账务记录，分析账龄。对对金额较大或金额异常以及关联单位的款项进行函证，对没有回函的款项实施替代程序(取得期后收回的款项的有关凭证或业务发生时的相关凭证)，对其他应收款项进行核对，以证实应收款项的真实性、完整性，核查结果账、表、单金额相符。
资产评估专业人员在对上述其他应收款项核查无误的基础上，借助于历史资料和现场调查了解的情况，具体分析欠款数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，采用个别认定和账龄分析的方法估计风险损失。对关联企业的往来款项等有充分理由相信全部能收回的，评估风险损失为0；对有确凿证据表明款项不能收回或实施催款手段后账龄超长的，评估风险损失为100%；对于预计不能全额收回但又没有确凿证据证明不能收回或不能全额收回的款项，在逐笔分析业务内容的基础上，参考企业计算坏账准备的方法，以账龄分析分别确定一定比例的风险损失，按账面余额扣除风险损失确定评估值。对企业计提的坏账准备评估为零。
经评估，其他应收款评估值为71,505,901.20元。
5. 存货北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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存货账面余额199,213.20元，已计提存货跌价准备0.00元，账面价值199,213.20元，具体为产成品(库存商品)。
资产评估专业人员对存货评估明细表与明细账、总账及会计报表进行核对，查阅相关账簿记录和原始凭单，以确认存货的真实存在及产权状况。对企业的存货内控制度、存货进出库和保管核算制度及定期盘点制度进行核查，通过查阅最近的存货进出库单等，掌握存货的周转情况，并对存货的品质进行了重点调查。经核查，确认该企业内控制度严格、健全，存货的收、发和保管的单据、账簿记录完整、清晰。资产评估专业人员根据存货的类别进行了全盘和抽盘，其中对重要存货进行了全盘；对一般性存货进行了抽盘。盘点的存货数量和价值量分别占全部存货的40%和60%以上。在盘点中核查了评估基准日至盘点日之间的存货的出入库单等，确定评估基准日至盘点日之间的出入库存货的数量，并由此倒推计算出评估基准日存货的实有数量。
（1）产成品(库存商品)
产成品账面余额199,213.20元，计提跌价准备0.00元，账面价值199,213.20元。主要包括轮胎、机油等，为企业近期外购的待自用的商品。企业产成品采用实际成本进行核算。
资产评估专业人员首先查阅了有关会计记录、仓库记录，取得了企业评估基准日的产成品盘点表，对产成品进行了抽查盘点，并核查质量状况，经核查账面数量和金额记录正确、产成品均可正常使用。
资产评估专业人员在核查其成本构成与核算情况后，对于自用的产成品，在确认账面数量正确和成本归集合理的情况下，按账面值确认评估值。
经评估，产成品评估值为199,213.20元。
（2）存货评估结果
经评估，存货评估值合计199,213.20元，比账面价值增值0.00元，增值率0.00%。见下表：
存货评估结果汇总表
金额单位：人民币元
编号 科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增减值率
1 材料采购(在途物资)
2 产成品(库存商品) 199,213.20 199,213.20 0.00 0.00%
3 在用周转材料
4 合计 199,213.20 199,213.20 0.00 0.00%
6. 其他流动资产北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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其他流动资产账面价值22,581.49元，为待抵扣的应交增值税进项税额。
其他流动资产以被评估单位评估基准日后还享有的资产和权力价值作为评估值。
资产评估专业人员在核查企业增值税账面价值构成与核算无误的基础上，通过了解企业适用的税种、税率、税额以及缴费的费率等，核查企业的纳税申报表和缴税凭单，确认申报数的正确性和真实性。经核查，税款种类符合企业实际税负且金额与申报数相符，以核实后账面值为评估值。
经评估，其他流动资产评估值为22,581.49元。
(四)评估结果
经评估，流动资产评估价值为71,971,846.73元，比账面价值增值0.00元，增值率0.00。
二、 长期股权投资评估技术说明
1、长期股权投资概况
长期股权投资账面价值27,686,364.91元，主要是对淄博启洁城市服务有限公司、康保县诺美环境工程服务有限公司、西安桑德泽瑞环境服务有限公司3家子公司的股权投资。基本情况如下：
金额单位：人民币元
序号 被投资单位名称 投资期限/到期日 认缴出资 实缴出资 投资成本 账面价值
比例 比例
1 淄博启洁城市服务有限公司 2016-10-09至2046-10-08 100.00% 100.00% 22,401,840.85 21,013,096.62
2 康保县诺美环境工程服务有限公 2020-12-1至长期 100.00% 100.00% 5,000,000.00 5,163,268.29
司
3 西安桑德泽瑞环境服务有限公司 1993-10-11至长期 100.00% 100.00% 1,510,000.00 1,510,000.00
合计 28,911,840.85 27,686,364.91
2、清查过程
资产评估人员首先检查了长期股权投资出资情况，检查相关凭证，通过网上查询，被投资单位的股权结构。并于2020年12月10日至2020年12月23日对被投资单位进行现场清查。核实其实物资产使用情况，并查阅了相关会计记录与记账凭证。对于流动资产与负债主要通过查阅其会计记录与记账凭证，并进行了函证。
3、评估方法及结论
被投资企业具体评估方法如下：
对于全资、控股子公司的长期投资，首先采用本报告所述企业价值评估的方法按单体口径对被投资企业进行整体评估，再按被评估单位实缴出资比例计算长期股权投北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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资评估值。
计算公式为：
长期股权投资评估价值＝被投资企业资产基础法的评估值×持股比例
经评估，长期股权投资评估价值为31,249,100.00元，比账面价值增值3,562,735.09元，增值率12.87%。见下表：
长期股权投资评估结果汇总表
金额单位：人民币元
序 被投资单位名 认缴持股 实缴持 评估值采
号 称 比例 股比例 账面价值 评估价值 增值率 用评估方
法
资产基础
1 淄服博务启有洁限公城司市100.00% 100.00% 21,013,096.62 24,140,600.00 7.76% 法、收益
法
2 康境保工县程诺服美务环有100.00% 100.00% 5,163,268.29 5,598,500.00 11.97% 础资法产、基收
限公司 益法
3 西环境安服桑务德泽有限瑞100.00% 100.00% 1,510,000.00 1,510,000.00 0.00% 成本法
公司
合计 27,686,364.91 31,249,100.00 12.87%
具体评估方法及过程详见被投资企业评估说明或评估明细表。
三、 递延所得税资产评估技术说明
递延所得税资产账面价值6,166.20元，为坏账准备影响的所得税费用。
递延所得税是时间性差异对所得税的影响，在纳税影响会计法下产生的递延税款。递延所得税资产是未来预计可以用来抵税的资产，是根据所得税准则确认的可抵扣暂时性差异产生的所得税资产。以评估基准日后还享有的资产和权利价值为评估值。
经评估，递延所得税资产评估值为6,166.20元。
四、 负债评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的负债主要为流动负债，流动负债账面价值合计71,978,104.04元，具体如下：
金额单位：人民币元
序号 科目名称 账面价值
一 流动负债 71,978,104.04
1. 应付账款 425,844.77
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序号 科目名称 账面价值
2. 预收款项 25,133.62
3. 应交税费 6,125.65
4. 其他应付款 71,521,000.00
二 非流动负债 0.00
三 负债合计 71,978,104.04
(二)评估过程
评估过程主要划分为以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
对确定的评估范围内的负债的构成情况进行初步了解，提交评估准备资料清单和评估申报明细表标准格式，指导企业填写负债评估明细表。
第二阶段：现场调查阶段
(1)根据企业提供的负债评估申报资料，首先进行总账、明细账、会计报表及评估明细表的核对使之相符；对内容不符、重复申报、遗漏未报项目进行改正，由企业重新填报，作到账表相符；
(2)向企业财务部门调查了解各项负债的形成原因、记账原则等情况；
(3)对负债原始凭据抽样核查，并对数额较大的债务款项进行了函证，确保债务情况属实；
(4)收集与评估有关的产权、法律法规文件、市场资料，并采用适当的形式进行核查和验证。
第三阶段：评定估算阶段
(1)在账务核对清晰、情况了解清楚并已收集到评估所需的资料的基础上进行评定估算；编制评估明细表和汇总表；
(2)撰写负债评估技术说明。
(三)评估方法
1. 应付账款
应付账款账面值425,844.77元，共计2笔，主要核算企业应付货款。
首先核对应付账款明细账与总账、报表、评估明细表余额是否相符，然后实施函证程序或替代程序，核查债务真实性，抽查企业主要的购货合同及有关凭证，证实企业购入并已验收入库的材料、商品等，均根据有关凭证记入本科目，未发现漏记应付北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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账款。经核查，应付账款账、表、单相符，以核实后账面值为评估值。
经评估，应付账款评估值为425,844.77元
2. 预收账款
预收款项账面值25,133.62元，共计1笔，主要核算企业预收的货款。
首先核对预收款项明细账与总账、报表、评估明细表余额是否相符，然后实施函证程序或替代程序，核查债务真实性，抽查有关原始凭证，检查债务是否合规、会计处理是否正确。经核查，预收款项账、表、单相符，以核实后账面值为评估值。
经评估，预收款项评估值为25,133.62元。
3. 应交税费
应交税费账面值6,125.65元，主要核算企业应交纳的企业所得税等。
首先核对应交税金明细账与总账、报表、评估明细表余额是否相符，然后查验企业所交税金的税种和金额，审核纳税申报表和应交税金账户，抽查有关原始凭证，检查税费是否合规、会计处理是否正确。经核查，应交税费账、表、单相符，在确认其真实性的基础上以核实后账面值为评估值。
经评估，应交税费评估值为6,125.65元。
4. 其他应付款
其他应付款账面值为71,521,000.00元，是除主营业务以外，与外单位和本单位以及职工之间业务往来款项，主要内容为企业应付其他单位的款项。
首先核对其他应付款明细账与总账、报表、评估明细表余额是否相符，然后实施函证程序或替代程序，核查债务真实性，审查相关的文件、合同或相关凭证。经核查，其他应付款账、表、单相符，以核实后账面值为评估值。
经评估，其他应付款评估值为71,521,000.00元。
(四)评估结果
经评估，负债评估值为71,978,104.04元，比账面值增值0.00元，增值率0.00%。见下表：
负债评估结果汇总表
金额单位：人民币元
序号 科目名称 账面值 评估值 增减值 增减值率
一 流动负债 71,978,104.04 71,978,104.04 0.00 0.00%
1. 应付账款 425,844.77 425,844.77 0.00 0.00%
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序号 科目名称 账面值 评估值 增减值 增减值率
2. 预收款项 25,133.62 25,133.62 0.00 0.00%
3. 应交税费 6,125.65 6,125.65 0.00 0.00%
4. 其他应付款 71,521,000.00 71,521,000.00 0.00 0.00%
二 非流动负债 0.00 0.00 0.00 0.00%
三 负债合计 71,978,104.04 71,978,104.04 0.00 0.00%
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第四章：收益法评估技术说明
一、评估对象概况
本次评估对象为深圳启迪公司于评估基准日的股东全部权益价值。基本情况如下：
1.基本情况
企业名称及简称：深圳启迪城市环境服务集团有限公司(以下简称“深圳启迪”)
统一社会信用代码：91440300MA5GDUDU1A
类型：有限责任公司(法人独资)
住所：深圳市宝安区新安街道海旺社区宝兴路6号海纳百川总部大厦A座16层
法定代表人：郗华
注册资本：200,000.00万元
实收资本：200,000.00万元
成立日期：2020-09-29
经营期限：2020-09-29至 无固定期限
经营范围：一般经营项目是：软件开发；物业管理；建筑物清洁服务；从事广告业务；市场调査；组织文化艺术交流活动策划(不含营业性演出)；道路货运代理；汽车、汽车零配件、服装、鞋帽、五金交电(不含电动自行车)、日用杂货、计算机软件及辅助设备、食用农产品、文化用品、照相器材、电子产品、通讯器材、机械设备、化妆品、体育用品、针纺织品、家具、卫生间用具、橡胶制品、塑料制品、金属材料、建筑材料的销售；汽车租赁(不含九座以上客车)；专用设备租赁；计算机系统集成；
家政服务(不符合家政服务通用要求不得开展 经营活动)；建设工程项目管理；城市园
林绿化。(法律、行政法规、国务院决定规定在登记前须经批准的项目除外)，许可经
营项目是：城市生活垃圾清扫、收集、运输、处理；互联网信息服务；食品销售；仓
储服务。
深圳启迪城市环境服务集团有限公司，于2020年9月29日在北京市海淀区市场监督管理局注册成立，注册资本为200,000.00万元，由启迪环境科技发展股份有限公司设立，持股比例100.00%。公司设立时股权结构如下：
北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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序号 出资人姓名或名称 认缴额(万元) 持股比例(%) 实缴额(万元)
1 启迪环境科技发展股份有限公司 200,000.00 100.00 0.00
合计 200,000.00 100.00 0.00
2020年12月10日，股东变更。本次变更后公司股权结构如下：序号 出资人姓名或名称 认缴额(万元) 持股比例(%) 实缴额(万元)
1 名称:启迪数字环卫(合肥)集团有限公司 200,000.00 100.00 200,000.00
合计 200,000.00 100.00 200,000.00
截止2020年12月10日，启迪数字环卫(合肥)集团有限公司认缴出资200,000.00万元人民币，实缴出资200,000.00万元人民币，持股比例100.00%。
2.企业近年经营管理及财务状况
(1)企业经营状况
深圳启迪公司以“零碳无废建设者”为使命，致力成为国内一流的全产业链环境综合治理服务商，报告期内主营业务覆盖固废收集处置全产业链及水务生态综合治理全领域，可提供专业化环境整体解决方案。公司下辖有零碳能源、固废与再生资源、城市环境服务、水务生态四大管理平台，启迪能源环境联合研究院研发中心，集研发设计、环卫设备制造、投资、建设、运营维护于一体，拥有完善的产业链条，深耕固体废弃物分类、收运、处置、再利用，给排水及环境综合治理环保领域。
1)公司主营业务介绍
城市环境服务：以城市环卫一体化为核心，基于“互联网+”的理念，致力于城市生活垃圾分类、收运、清扫等智慧环卫服务领域，并衍生出环卫市政设施维护、环卫城市公共设施消杀等综合性城市服务项目。公司拥有国内较为领先的环卫车加工生产线，可独立完成新能源动力环卫车的研发，为国内首批创新型城市环境服务商。
2)公司主营业务经营模式
报告期内公司持续专注于提供全产业链环境综合治理方案，承接国内重点环保工程投资、建设、运营项目，随着政策的引导和市场化的推进，采用EPC、BOT、PPP等多种形式与客户展开深层次合作。
城市环境服务业务主要采取特许经营、购买服务等方式，与项目所在地政府或环卫主管部门等签订相应协议，提供垃圾分类、垃圾回收、垃圾中转站建设、市政基础设施保洁清扫等一揽子城市环卫服务方案；同时依托公司线上线下智慧运营优势，拓展社区生活垃圾分类助手、再生资源回收、城市公共设施消杀业务，提升业务盈利点。北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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(2)企业组织结构、人力资源及管理层构成情况
1)企业组织架构
①管理总部下设创新业务部、技术发展部、采购部、战略市场部、建设运营部、经营管理部、人力综管部、风控部、财务部等部门。
②业务区域分别：
A、华东区：负责江浙沪皖赣区域市场拓展及项目公司运营；
B、中南区：负责湘鄂渝闽区域市场拓展及项目公司运营；
C、南方区：负责云贵川桂粤琼区域市场拓展及项目公司运营；
D、西北区：负责陕甘青宁藏蒙新区域市场拓展及项目公司运营；北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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E、中部区：负责豫鲁晋区域市场拓展及项目公司运营；
F、北方区：负责京津冀黑吉辽区域市场拓展及项目公司运营。
③下属子公司
淄博启洁城市服务有限公司；
康保县诺美环境工程服务有限公司；
西安桑迪泽瑞环境服务有限公司。
2)人力资源情况
深圳启迪公司现有管理和业务人员均来自于母公司，子公司人员1532人。
(3)企业前两年和评估基准日简要财务数据
根据深圳启迪公司经审计的财务报表，截止评估基准日2020年12月10日，资产总额9,966.4万元，负债总额7,197.81万元，净资产额2,768.62万元，2020年1月1日至12月10日实现营业收入20.3万元，营业利润-0.02万元，净利润-0.01万元。公司近年及基准日资产、财务状况如下表：
资产负债及财务状况简表(单体口径)
金额单位：人民币万元
项目 2020年12月10日
资产总额 9,966.43
负债总额 7,197.81
净资产 2,768.62
项目 2020年1月1日至12月10日
营业收入 20.31
营业成本 17.76
营业利润 -0.02
利润总额 -0.02
净利润 -0.01
资产负债及财务状况简表(合并口径)
金额单位：人民币万元
项目 2020年12月10日
资产总额 12,538.95
负债总额 9,770.33
归属于母公司所有者权益
少数股东权益 2,768.62
北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
深圳启迪城市环境服务集团有限公司股东全部权益价值项目-评估说明
所有者权益合计 2,768.62
项目 2020年1月1日至12月10日
营业收入 4,130.25
营业成本 3,638.72
营业利润 -12.44
利润总额 -58.56
净利润 -28.35
审计机构名称 大信会计师事务所(特殊普通合伙)
审计报告号 大信专审字[2020]第2-00528号号
审计意见类型 无保留意见审计报告
3.主要会计政策
执行财政部颁布的《企业会计准则-基本准则》和42项具体会计准则，以及企业会计准则应用指南、企业会计准则解释及其他规定。
4.生产经营执行的主要国家政策法规、经营限制或优惠政策
根据《财政部、税务总局关于明确生活性服务业增值税加计抵减政策的公告》(2019年第87号)，自2019年10月1日至2021年12月31日，允许生活性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计15%，抵减应纳税额。
5.主要税项
税种 计税依据 税率
增值税 销售货物或提供应税劳务过程 0%、6%、13%
中产生的增值额
城市维护建设税 以流转税为计税依据 5%
教育费附加 以流转税为计税依据 3%
地方教育费附加 以流转税为计税依据 2%
企业所得税 以应纳税所得税计征 25%
二、收益法的应用前提及选择理由
(一)收益法的定义
企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评估方法。收益法常用的具体方法包括：
(1)收益资本化法
是将企业未来预期的具有代表性的相对稳定的收益，以资本化率转化为企业价值的一种计算方法。通常直接以单一年度的收益预测为基础进行价值估算，即通过将收北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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益预测与一个合适的比率相除或将收益预测与一个合适的乘数相乘获得。
(2)收益折现法
通过估算被评估单位将来的预期经济收益，并以一定的折现率折现得出其价值的一种计算方法。这种方法在企业价值评估中广泛应用，通常需要对预测期间(从评估基准日到企业达到相对稳定经营状况的这段期间)企业的发展计划、盈利能力、财务状况等进行详细的分析。收益折现法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。股利折现法是将预期股利进行折现以确定评估对象价值的具体方法，通常适用于缺乏控制权的股东部分权益价值的评估；现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型和股权自由现金流折现模型。
在对本次评估目的、评估对象和评估范围以及评估对象的权属性质和价值属性核查无误的基础上，针对本次评估所服务的经济行为，根据国家有关规定以及《资产评估执业准则-企业价值》，确定按照收益途径、采用现金流量折现法(DCF)估算股东全部权益价值。
(二)收益法的应用前提
应当结合企业的历史经营情况、未来收益可预测情况、所获取评估资料的充分性，恰当考虑收益法的适用性。一般来说，收益法评估需要具备如下前提条件：
(1)企业的资产评估范围产权明确；
(2)企业的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量；
(3)企业获得未来预期收益所承担的风险可以预测并可以用货币衡量；
(4)企业预期获利年限可以预测。
(三)收益法的选择理由
在对企业历史年度的会计报表、经营数据进行了详细分析的基础上，对管理层进行访谈和市场调研，对企业的生产经营情况进行全面的了解之后，取得了企业提供的盈利预测数据和相关依据，并对此进行了综合分析和判断。具体过程包括：
(1)总体情况判断
根据对被评估单位企业性质、资产规模、历史沿革、所处行业、盈利情况、市场占有率等各方面综合分析以后，认为本次评估所涉及的资产具有以下特征：
1)被评估资产是经营性资产，产权明确并保持完好，企业具备持续经营条件；
2)被评估资产是能够用货币衡量其未来收益的资产，表现为企业预期未来年度营业收入、相匹配的成本费用、其他收支能够预测并可以货币计量；
3)被评估资产承担的风险能够用货币衡量，企业的风险主要有行业风险、经营风北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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险和财务风险，这些风险都能够用货币衡量。
(2)具体经济行为和评估目的判断
从评估所涉及的具体经济行为和评估目的判断，评估对象是对被评估单位股东全部权益价值进行评估，为委托人的具体经济行为提供价值参考依据。要对被评估单位的市场公允价值予以客观、真实地反映，不仅仅是对各单项资产价值予以简单加总，而是要综合体现企业经营规模、行业地位、成熟的管理模式所蕴含的整体价值，即把企业作为一个有机整体，以整体的获利能力来体现股东权益价值。
(3)收益法参数的可选取判断
被评估单位未来收益能够合理预测，预期收益对应的风险能够合理量化。目前国内资本市场已经有了长足的发展，相关贝塔系数、无风险报酬率、市场风险报酬率等资料能够较为方便的取得，采用收益法评估的外部条件较成熟。
通过以上因素的分析，从评估理论上和实务操作上来判断，被评估单位均具备适合采用收益法的理由，采用收益法评估能够更好地反映企业价值。
三、基本评估思路
根据本次评估尽职调查情况以及评估对象资产构成和主营业务特点，本次评估的基本思路是以评估对象经审计的企业财务报表为基础，采用现金流量折现法，选取的现金流量口径为企业自由现金流，通过对企业整体价值的评估来间接获得股东全部权益价值。即首先按照收益途径采用现金流折现方法(DCF)，预测评估对象的经营性资产的价值，再加上评估基准日的其他溢余性或非经营性资产(负债)的价值，来得到评估对象的企业价值，并由企业价值经扣减付息债务价值后，来得出评估对象的股东全部权益价值。本次评估的具体思路是：
(1)对纳入财务报表范围的资产和主营业务，按照历史经营状况的变化趋势和业务类型预测预期收益(净现金流量)，并折现得到经营性资产的价值；
(2)在预期收益(净现金流量)预测中未予考虑的诸如评估基准日存在的与生产经营无关的资产或负债，定义为评估基准日存在的溢余性或非经营性资产(负债)，单独估算其价值；
(3)由上述经营性资产价值和非经营性资产负债价值的加和，得出评估对象的企业价值，经扣减评估基准日的付息债务价值后，得到评估对象的股东全部权益价值。
四、收益法的公式
本次收益法评估，根据被评估单位的具体情况和所收集的资料，具体选用了现金流量折现法，选取的现金流量口径为企业自由现金流，通过对企业整体价值的评估来北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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间接获得股东全部权益价值。现金流量模型选择了企业自由现金流量模型。计算公式
为：
E ? B ? D
式中：E－股东全部权益价值
D－付息债务价值
B－企业价值：
B ’＝P＋C 1＋C 2＋E
式中：C 1－评估基准日存在的溢余性资产价值
C 2－评估基准日存在的非经营性资产(负债)的价值
E ’－评估基准日存在的长期股权投资价值
P－经营性资产价值：
P ? ?n ?R t ? ?1 ? r ??t ? ? R n ? 1 ? n
t ? 1 ?r ? g ? ? ?1 ? r ?
式中：Rt－未来第i年的预期收益(企业自由现金流量)
r－折现率
g－永续期的增长率，本次评估g＝0
n－评估对象的未来预测期
五、收益法的主要参数
(1)收益预测
对委托人和其他相关当事人依法提供并保证合理性、合法性、完整性的未来收益预测资料，进行必要的分析、判断和调整，结合被评估单位的人力资源、技术水平、资本结构、经营状况、历史业绩、发展趋势，考虑宏观经济因素、所在行业现状与发展前景，合理确定评估假设，形成未来收益预测。同时关注未来收益预测中经营管理、业务架构、主营业务收入、毛利率、营运资金、资本性支出、资本结构等主要参数与评估假设、价值类型的一致性。当预测趋势与历史业绩和现实经营状况存在重大差异时，要求委托人和其他相关当事人说明差异的合理性及可持续性，经核查与评估假设、价值类型一致，并对产生差异的原因及其合理性进行披露和说明。
经核查确定这些预测是依据企业目前经营条件、政策环境、市场容量、市场份额、国内外及经济发展环境、企业的发展趋势以及企业面对当前及未来的形势所采取的各种措施等条件下对未来发展所做的预测。
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本次评估计算所采用的收益预测与企业提供的未来收益预测保持一致。
本次评估将企业自由现金流量作为企业预期收益的量化指标。
企业自由现金流量是在支付了经营费用和所得税之后，向公司权利要求者支付现金之前的全部现金流。其计算公式为：
企业自由现金流量＝税后净利润＋折旧与摊销+利息费用×(1-税率T)
－资本性支出－营运资金变动
(2)收益期
企业价值评估中的收益期限通常是指企业未来获取收益的年限。应当按照法律、行政法规规定，以及被评估单位企业性质、企业类型、所在行业现状与发展前景、协议与章程约定、经营状况、资产特点和资源条件等，恰当确定收益期。在对企业产品或者服务的剩余经济寿命以及替代产品或者服务的研发情况、收入结构、成本结构、资本结构、资本性支出、营运资金、投资收益和风险水平等综合分析的基础上，结合宏观政策、行业周期及其他影响企业进入稳定期的因素合理确定预测期。
为了合理预测企业未来收益，根据企业经营的特点、行业前景及相关规定，本次评估采用永续年期作为收益期。其中，第一阶段为详细预测期，自2020年12月10日至2025年12月31日，在此阶段根据企业的经营情况及经营计划和发展规划，收益状况处于变化中；第二阶段2026年1月1日起为永续经营，在此阶段企业将保持稳定的盈利水平。
(3)折现率
折现率，又称期望投资回报率，是基于收益法确定评估价值的重要参数，折现率应与预期收益的口径保持一致。确定折现率，应当综合考虑评估基准日的利率水平、市场投资收益率等资本市场相关信息和所在行业、被评估单位的特定风险等相关因素。
由于本资产评估报告选用的是企业自由现金流折现模型，按照收益额与折现率匹配的原则，本次评估收益额口径为企业自由现金流量(FCFF)，则折现率选取加权平均资本成本率(WACC)。计算公式如下：
WACC K E D? e ? ? K d ? ?1? t ??D ? E D ? E
式中：WACC：加权平均资本成本
E：权益的市场价值
D：债务的市场价值
Ke：权益资本成本北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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Kd：债务资本成本
T：所得税税率
加权平均资本成本WACC计算公式中，权益资本成本Ke采用资本资产定价模型(CAPM)估算，计算公式如下：
K e ? R f ? ? ?MRP ? Rc
式中：Ke：权益资本成本
Rf：无风险收益率
β：权益系统风险系数
MRP：市场风险溢价本
Rc：企业特定风险调整系数
(4)企业的资产、财务分析和调整情况
被评估单位评估基准日财务报表经大信会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具大信专审字[2020]第2-00528号标准无保留意见审计报告。基于本次收益法评估是以经审计后的单体财务报表口径为基础进行的，可比期间已审财务报表未有变化事项。
(5)溢余性或非经营性资产(负债)价值
溢余资产是指与企业收益无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产，一般指超额货币资金和交易性金融资产等；非经营性资产(负债)是指不对盈利预测经营现金流产生贡献的、不参与营业现金流循环的、难以预测未来经营现金流且可独立评估的资产(负债)。被评估单位可以单独估算资产具体包括以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、在建工程等，上述溢余及非经营性资产(负债)等可以单独估算的资产按照资产基础法评估结果确定。
六、收益法的应用假设条件
本资产评估报告收益法分析估算采用的假设条件如下：
(一)一般假设
1. 交易假设：假定所有待评估资产已经处在交易过程中，根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行评估。
2. 公开市场假设：假定待评估资产在公开市场中进行交易，从而实现其市场价值。资产的市场价值受市场机制的制约并由市场行情决定，而不是由个别交易决定。这里的公开市场是指充分发达与完善的市场条件，是一个有自愿的买者和卖者的竞争性市场，在这个市场上，买者和卖者的地位是平等的，彼此都有获得足够市场信息的机会和时间，买卖双方的交易行为都是在自愿的、理智的，而非强制或不受限制的条件下北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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进行的。
3. 企业持续经营假设：是将企业整体资产作为评估对象而作出的评估假定。即企业作为经营主体，在所处的外部环境下，按照经营目标，持续经营下去。企业经营者负责并有能力担当责任；企业合法经营，并能够获取适当利润，以维持持续经营能力。
(二)特殊假设
1. 国家现行的有关法律、法规及政策，国家宏观经济形势无重大变化；本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化；
2. 假设企业的经营者是负责的，且企业管理层有能力担当其职务；
3. 除非另有说明，假设企业完全遵守所有有关的法律和法规；
4. 假设企业未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重要方面基本一致；
5. 假设企业在现有的管理方式和管理水平的基础上，经营范围、方式与目前方向保持一致；
6. 有关利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化；
7. 无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响；
8. 企业核心管理人员、技术人员、销售人员队伍稳定，企业在未来经营中能够保持现有的管理水平、研发水平、销售渠道及稳步扩展的市场占有率；
9. 评估基准日被评估单位无房屋建筑物及土地使用权，经营场所为租赁取得，假设基准日后企业生产经营场所的取得及利用方式与评估基准日保持一致而不发生变化；
10.评估只基于评估基准日现有的经营能力，不考虑未来可能由于管理层、经营策略和追加投资等情况导致的经营能力扩大；
11.本次评估的各项资产均以评估基准日的实际存量为前提，有关资产的现行市价以评估基准日的国内有效价格为依据；
12.本次评估假设委托人及被评估单位提供的与本次评估相关的权属证明、财务会计信息和其他资料真实、完整、合法；评估范围仅以委托人及被评估单位确认并提供的评估申报表为准，未考虑委托人及被评估单位提供清单以外可能存在的或有资产及或有负债；
13.本次评估不考虑抵押、担保等其他或有事项对评估结论的影响；
14.假设评估基准日后被评估单位现金流入为平均流入、现金流出为平均流出；
15.根据《财政部、税务总局关于明确生活性服务业增值税加计抵减政策的公告》北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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(2019年第87号)，自2019年10月1日至2021年12月31日，允许生活性服务业纳
税人按照当期可抵扣进项税额加计15%，抵减应纳税额。本次评估假设未来年度依然
享受该税收优惠政策。
根据资产评估的要求，认定这些假设条件在评估基准日时成立，当未来经济环境发生较大变化时，将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结果的责任。
七、宏观经济分析和行业分析
(一)宏观经济形势分析
2019年度：
1. 综合
初步核算，2019年全年国内生产总值990865亿元，比上年增长6.1%。其中，第一产业增加值70467亿元，增长3.1%；第二产业增加值386165亿元，增长5.7%；第三产业增加值534233亿元，增长6.9%。第一产业增加值占国内生产总值比重为7.1%，第二产业增加值比重为39.0%，第三产业增加值比重为53.9%。全年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为57.8%，资本形成总额的贡献率为31.2%，货物和服务净出口的贡献率为11.0%。人均国内生产总值70892元，比上年增长5.7%。国民总收入988458亿元，比上年增长6.2%。全国万元国内生产总值能耗比上年下降2.6%。全员劳动生产率为115009元/人，比上年提高6.2%。
图2 2015-2019年三次产业增加值占国内生产总值比重北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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图3 2015-2019年万元国内生产总值能耗降低率
图4 2015-2019年全员劳动生产率北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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年末全国大陆总人口140005万人，比上年末增加467万人，其中城镇常住人口84843万人，占总人口比重(常住人口城镇化率)为60.60%，比上年末提高1.02个百分点。户籍人口城镇化率为44.38%，比上年末提高1.01个百分点。全年出生人口1465万人，出生率为10.48‰；死亡人口998万人，死亡率为7.14‰；自然增长率为3.34‰。全国人户分离的人口2.80亿人，其中流动人口2.36亿人。
表1 2019年年末人口数及其构成
指标 年末数(万人) 比重(%)
全国总人口 140005 100.0
其中：城镇 84843 60.60
乡村 55162 39.40
其中：男性 71527 51.1
女性 68478 48.9
其中：0-15岁(含不满16周岁)[11] 24977 17.8
16-59岁(含不满60周岁) 89640 64.0
60周岁及以上 25388 18.1
其中：65周岁及以上 17603 12.6
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年末全国就业人员77471万人，其中城镇就业人员44247万人，占全国就业人员比重为57.1%，比上年末上升1.1个百分点。全年城镇新增就业1352万人，比上年少增9万人。年末全国城镇调查失业率为5.2%，城镇登记失业率为3.6%。全国农民工总量29077万人，比上年增长0.8%。其中，外出农民工17425万人，增长0.9%；本地农民工11652万人，增长0.7%。
全年居民消费价格比上年上涨2.9%。工业生产者出厂价格下降0.3%。工业生产者购进价格下降0.7%。固定资产投资价格上涨2.6%。农产品生产者价格上涨14.5%。12月份，70个大中城市新建商品住宅销售价格同比上涨的城市个数为68个，下降的为2个。
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表2 2019年居民消费价格比上年涨跌幅度
单位：%
指标 全国 城市 农村
居民消费价格 2.9 2.8 3.2
其中：食品烟酒 7.0 6.7 7.9
衣 着 1.6 1.7 1.2
居 住[14] 1.4 1.3 1.5
生活用品及服务 0.9 0.9 0.8
交通和通信 -1.7 -1.8 -1.4
教育文化和娱乐 2.2 2.3 1.9
医疗保健 2.4 2.5 2.1
其他用品和服务 3.4 3.5 3.1
年末国家外汇储备31079亿美元，比上年末增加352亿美元。全年人民币平均汇率为1美元兑6.8985元人民币，比上年贬值4.1%。
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供给侧结构性改革继续深化。全年全国工业产能利用率为76.6%，比上年提高0.1个百分点。其中，黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率为80.0%，提高2.0个百分点；煤炭开采和洗选业产能利用率为70.6%，与上年持平。年末商品房待售面积49821万平方米，比上年末减少2593万平方米。其中，商品住宅待售面积22473万平方米，减少2618万平方米。年末规模以上工业企业资产负债率为56.6%，比上年末下降0.2个百分点。全年教育、生态保护和环境治理业固定资产投资(不含农户)分别比上年增长17.7%和37.2%。“放管服”改革持续深化，微观主体活力不断增强。全年新登记市场主体2377万户，日均新登记企业2万户，年末市场主体总数达1.2亿户。全年减税降费超过2.3万亿元。
新动能保持较快发展。全年规模以上工业中，战略性新兴产业增加值比上年增长8.4%。高技术制造业增加值增长8.8%，占规模以上工业增加值的比重为14.4%。装备制造业增加值增长6.7%，占规模以上工业增加值的比重为32.5%。全年规模以上服务业中，战略性新兴服务业企业营业收入比上年增长12.7%。全年高技术产业投资比上年增长17.3%，工业技术改造投资增长9.8%。全年服务机器人产量346万套，比上年增长38.9%。全年网上零售额106324亿元，按可比口径计算，比上年增长16.5%。
区域协调发展扎实推进。分区域看，全年东部地区生产总值511161亿元，比上年增长6.2%；中部地区生产总值218738亿元，增长7.3%；西部地区生产总值205185亿元，增长6.7%；东北地区生产总值50249亿元，增长4.5%。全年京津冀地区生产总值84580亿元，比上年增长6.1%；长江经济带地区生产总值457805亿元，增长6.9%；长江三角洲地区生产总值237253亿元，增长6.4%。
脱贫攻坚成效明显。按照每人每年2300元(2010年不变价)的农村贫困标准计算，北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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年末农村贫困人口551万人，比上年末减少1109万人；贫困发生率0.6%，比上年下
降1.1个百分点。全年贫困地区农村居民人均可支配收入11567元，比上年增长11.5%，
扣除价格因素，实际增长8.0%。
2. 资源、环境和应急管理
全年全国国有建设用地供应总量62.4万公顷，比上年下降3.6%。其中，工矿仓储用地14.7万公顷，增长10.3%；房地产用地[79]14.2万公顷，下降1.4%；基础设施用地33.5万公顷，下降9.5%。
全年水资源总量28670亿立方米。全年总用水量5991亿立方米，比上年下降0.4%。其中，生活用水增长1.9%，工业用水下降2.1%，农业用水下降0.5%，生态补水增长0.5%。万元国内生产总值用水量67立方米，比上年下降6.1%。万元工业增加值用水量42立方米，下降7.2%。人均用水量429立方米，比上年下降0.8%。
全年完成造林面积707万公顷，其中人工造林面积365万公顷，占全部造林面积的51.6%。森林抚育面积773万公顷。截至年底，国家级自然保护区474个。新增水土流失治理面积5.4万平方公里。
初步核算，全年能源消费总量48.6亿吨标准煤，比上年增长3.3%。煤炭消费量增长1.0%，原油消费量增长6.8%，天然气消费量增长8.6%，电力消费量增长4.5%。煤炭消费量占能源消费总量的57.7%，比上年下降1.5个百分点；天然气、水电、核电、风电等清洁能源消费量占能源消费总量的23.4%，上升1.3个百分点。重点耗能工业企业单位电石综合能耗下降2.1%，单位合成氨综合能耗下降2.4%，吨钢综合能耗下降1.3%，单位电解铝综合能耗下降2.2%，每千瓦时火力发电标准煤耗下降0.3%。全国万元国内生产总值二氧化碳排放下降4.1%。
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近岸海域1257个海水水质监测点中，达到国家一、二类海水水质标准的监测点占76.6%，三类海水占7.0%，四类、劣四类海水占16.4%。
在监测的337个地级及以上城市中，空气质量达标的城市占46.6%，未达标的城市占53.4%。细颗粒物(PM2.5)未达标城市(基于2015年PM2.5年平均浓度未达标的城市)年平均浓度40微克/立方米，比上年下降2.4%。
在开展城市区域声环境监测的322个城市中，声环境质量好的城市占2.5%，较好的占66.8%，一般的占28.9%，较差的占1.9%。
全年平均气温为10.34℃，比上年上升0.25℃。共有5个台风登陆。
全年农作物受灾面积1926万公顷，其中绝收280万公顷。全年因洪涝和地质灾害造成直接经济损失1923亿元，因旱灾造成直接经济损失457亿元，因低温冷冻和雪灾造成直接经济损失28亿元，因海洋灾害造成直接经济损失117亿元。全年大陆地区共发生5.0级以上地震20次，成灾13次，造成直接经济损失约59亿元。全年共发生森林火灾2345起，受灾森林面积1.4万公顷。
全年各类生产安全事故共死亡29519人。工矿商贸企业就业人员10万人生产安全事故死亡人数1.474人，比上年下降4.7%；煤矿百万吨死亡人数0.083人，下降10.8%。道路交通事故万车死亡人数1.80人，下降6.7%。
2020年前三季度：
前三季度，面对新冠肺炎疫情巨大冲击和复杂严峻的国内外环境，各地区各部门
科学统筹疫情防控和经济社会发展，有力有效推动生产生活秩序恢复，前三季度经济
增速由负转正，供需关系逐步改善，市场活力动力增强，就业民生较好保障，国民经
济延续稳定恢复态势，社会大局保持稳定。
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初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。
分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。分产业看，
第一产业增加值48123亿元，同比增长2.3%；第二产业增加值274267亿元，增长0.9%；
第三产业增加值400397亿元，增长0.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.7%。
1. 农业生产形势较好，秋粮有望再获丰收
前三季度，农业(种植业)增加值同比增长3.8%，增速与上半年持平；其中，三季
度增长3.9%。全国夏粮早稻产量合计17010万吨，比上年增加224万吨。秋粮播种面
积稳中有增，主要秋粮作物总体长势较好，秋粮生产有望再获丰收。粮食种植结构持
续优化，优质稻谷与大豆播种面积进一步扩大。前三季度，牛奶产量同比增长8.1%，
禽蛋产量增长5.1%；猪牛羊禽肉产量下降4.7%，降幅比上半年收窄6.1个百分点，其
中禽肉产量增长6.5%，牛肉、羊肉、猪肉产量分别下降1.7%、1.8%、10.8%，降幅分
别比上半年收窄1.7、0.7、8.3个百分点。生猪生产逐步恢复。三季度末，生猪存栏37039
万头，同比增长20.7%；其中，能繁殖母猪存栏3822万头，增长28.0%。
2. 工业生产加快，高技术制造业和装备制造业较快增长
前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长1.2%，上半年为下降1.3%。其中，
三季度同比增长5.8%，比二季度加快1.4个百分点。9月份，规模以上工业增加值同
比增长6.9%，增速比8月份加快1.3个百分点，连续6个月增长；环比增长1.18%。
前三季度，分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长0.9%；股份制企业增长1.5%，
外商及港澳台商投资企业增长0.3%；私营企业增长2.1%。分三大门类看，采矿业增
加值同比下降0.6%，降幅比上半年收窄0.5个百分点；制造业增长1.7%，电力、热力、
燃气及水生产和供应业增长0.8%，上半年分别为下降1.4%、0.9%。前三季度，高技
术制造业、装备制造业增加值同比分别增长5.9%、4.7%。从产品产量看，前三季度，
载货汽车，挖掘、铲土运输机械，工业机器人，集成电路产量同比分别增长23.4%、
20.2%、18.2%、14.7%。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润37167亿元，同比
下降4.4%，降幅比1-7月份收窄3.7个百分点。9月份，中国制造业采购经理指数为
51.5%，比8月份上升0.5个百分点，连续7个月位于临界点之上。
3. 服务业稳步复苏，现代服务业增势较好
前三季度，服务业实现稳步复苏。三季度，服务业增加值增长4.3%，增速比二季
度加快2.4个百分点。前三季度，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业等现代
服务业行业增加值分别增长15.9%、7.0%，分别比上半年提高1.4、0.4个百分点。全
国服务业生产指数同比下降2.6%，降幅比上半年收窄3.5个百分点；其中，9月份增
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长5.4%，比8月份加快1.4个百分点。1-8月份，规模以上服务业企业营业收入同比
下降2.5%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点；其中，信息传输、软件和信息技术服
务业增长11.4%。9月份，服务业商务活动指数为55.2%，比8月份上升0.9个百分点。
其中，交通运输、电信互联网软件、住宿餐饮等行业商务活动指数保持在60%以上。
从市场预期看，服务业业务活动预期指数为62.2%，比8月份上升0.9个百分点。
4. 市场销售明显改善，网上零售持续较快增长
前三季度，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%，降幅比上半年收
窄4.2个百分点；其中三季度增长0.9%，季度增速年内首次转正。9月份，社会消费
品零售总额35295亿元，同比增长3.3%，增速比8月份加快2.8个百分点，连续2个
月增长。前三季度，按经营单位所在地分，城镇消费品零售额236843亿元，下降7.3%；
乡村消费品零售额36481亿元，下降6.7%。按消费类型分，餐饮收入25226亿元，下
降23.9%；商品零售248098亿元，下降5.1%。消费升级类商品销售较快增长，通讯
器材类、体育娱乐用品类、化妆品类商品零售额分别增长7.2%、6.8%、4.5%。前三季
度全国网上零售额80065亿元，同比增长9.7%，增速比上半年加快2.4个百分点。其
中，实物商品网上零售额66477亿元，增长15.3%，占社会消费品零售总额的比重为
24.3%。
5. 固定资产投资增速由负转正，高技术产业和社会领域投资持续回升
前三季度，全国固定资产投资(不含农户)436530亿元，同比增长0.8%，增速年内
首次由负转正，上半年为下降3.1%。分领域看，基础设施投资增长0.2%，增速年内
首次由负转正，上半年为下降2.7%；制造业投资下降6.5%，降幅比上半年收窄5.2个
百分点；房地产开发投资增长5.6%，增速比上半年提高3.7个百分点。全国商品房销
售面积117073万平方米，下降1.8%，降幅比上半年收窄6.6个百分点；商品房销售额
115647亿元，增长3.7%，上半年为下降5.4%。分产业看，第一产业投资增长14.5%，
增速比上半年提高10.7个百分点；第二产业投资下降3.4%，降幅比上半年收窄4.9个
百分点；第三产业投资增长2.3%，上半年为下降1.0%。民间投资243998亿元，下降
1.5%，降幅比上半年收窄5.8个百分点。高技术产业投资增长9.1%，增速比上半年提
高2.8个百分点；其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.3%和8.7%。高技
术制造业中，医药制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长21.2%、9.3%；高
技术服务业中，电子商务服务业、信息服务业、科技成果转化服务业投资分别增长
20.4%、16.9%、16.8%。社会领域投资增长9.2%，增速比上半年提高3.9个百分点；
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其中卫生、教育投资分别增长20.3%、12.7%，增速分别比上半年提高5.1、1.9个百分
点。从环比看，9月份固定资产投资(不含农户)比上月增长3.37%。
6. 货物进出口由降转升，贸易结构继续改善
前三季度，货物进出口总额231151亿元，同比增长0.7%，增速年内首次由负转
正；其中，三季度同比增长7.5%，二季度为下降0.2%。出口127103亿元，增长1.8%；
进口104048亿元，下降0.6%；进出口相抵，贸易顺差23054亿元。9月份，进出口总
额30663亿元，同比增长10.0%；出口16620亿元，增长8.7%；进口14043亿元，增
长11.6%。贸易结构继续优化。前三季度，一般贸易进出口占进出口总额的比重为
60.2%，比上年同期提高0.8个百分点。机电产品出口增长3.2%，上半年为下降2.3%。
民营企业进出口增长10.2%，占进出口总额的比重为46.1%，比上年同期提高4个百
分点。
7. 居民消费价格涨幅回落，工业生产者出厂价格同比下降
前三季度，全国居民消费价格同比上涨3.3%，涨幅比上半年回落0.5个百分点。
其中，城市上涨3.1%，农村上涨4.1%。9月份，全国居民消费价格同比上涨1.7%，
环比上涨0.2%。分类别看，前三季度食品烟酒价格同比上涨10.9%，衣着下降0.2%，
居住下降0.3%，生活用品及服务上涨0.1%，交通和通信下降3.5%，教育文化和娱乐
上涨1.4%，医疗保健上涨1.9%，其他用品和服务上涨5.0%。在食品烟酒价格中，粮
食上涨1.2%，鲜菜上涨6.1%；猪肉价格上涨82.4%，比上半年回落21.9个百分点。
扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.9%。
前三季度，全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%；其中9月份同比下降2.1%，
环比上涨0.1%。前三季度，全国工业生产者购进价格同比下降2.6%；其中9月份同
比下降2.3%，环比上涨0.4%。
8. 全国城镇调查失业率稳中有落，就业形势总体稳定
前三季度，全国城镇新增就业人员898万人，完成全年目标任务的99.8%。9月
份，全国城镇调查失业率为5.4%，比8月份下降0.2个百分点；其中25-59岁人口调
查失业率为4.8%，低于全国城镇调查失业率0.6个百分点，与8月份持平。31个大城
市城镇调查失业率为5.5%，比8月份下降0.2个百分点。全国企业就业人员周平均工
作时间为46.8小时。三季度末，农村外出务工劳动力总量17952万人，比上年同期减
少384万人，同比下降2.1%。
9. 居民收入实际增速由负转正，城乡居民人均收入比值缩小
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前三季度，全国居民人均可支配收入23781元，同比名义增长3.9%，扣除价格因
素实际增长0.6%，年内首次转正，上半年为下降1.3%。按常住地分，城镇居民人均
可支配收入32821元，名义增长2.8%，实际下降0.3%；农村居民人均可支配收入12297
元，名义增长5.8%，实际增长1.6%。城乡居民人均可支配收入比值为2.67，比上年
同期缩小0.08。全国居民人均可支配收入中位数20512元，同比名义增长3.2%。
总的来看，前三季度经济运行持续稳定恢复，统筹防疫和发展成效显著。同时，
国际环境仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较多；国内疫情外防输入、内防反弹的压
力不小，经济仍处在恢复进程中，持续复苏向好基础仍需巩固。
附表
2020年9月份及前三季度主要统计数据
指标 9月 1-9月
绝对量 同比增长(%) 绝对量 同比增长(%)
一、国内生产总值(亿元) 266172 4.9 722786 0.7
(三季度) (三季度)
第一产业 22070 3.9 48123 2.3
(三季度) (三季度)
第二产业 101508 6.0 274267 0.9
(三季度) (三季度)
第三产业 142595 4.3 400397 0.4
(三季度) (三季度)
二、农业
猪牛羊禽肉(万吨) … … 5251 -4.7
其中：猪肉(万吨) … … 2838 -10.8
生猪存栏(万头) … … 37039 20.7
生猪出栏(万头) … … 36186 -11.7
三、规模以上工业增加值 … 6.9 … 1.2
(一)分经济类型
其中：国有控股企业 … 6.5 … 0.9
其中：股份制企业 … 6.8 … 1.5
外商及港澳台商投资企业 … 7.1 … 0.3其中：私营企业 … 7.9 … 2.1(二)分三大门类
采矿业 … 2.2 … -0.6
制造业 … 7.6 … 1.7
电力、热力、燃气及水生产和供应业 … 4.5 … 0.8
(三)主要行业增加值
纺织业 … 5.6 … -1.7
化学原料和化学制品制造业 … 7.5 … 1.5
非金属矿物制品业 … 9.0 … 0.8
黑色金属冶炼和压延加工业 … 9.0 … 5.3
通用设备制造业 … 12.5 … 2.6
汽车制造业 … 16.4 … 4.4
铁路、船舶、航空航天和其他运输设备 … 3.9 … -2.1
制造业
电气机械和器材制造业 … 15.9 … 5.6
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指标 9月 1-9月
绝对量 同比增长(%) 绝对量 同比增长(%)
计算机、通信和其他电子设备制造业 … 8.0 … 7.2
电力、热力生产和供应业 … 4.2 … 1.0
(四)主要产品产量
发电量(亿千瓦时) 6315 5.3 54086 0.9
生铁(万吨) 7578 6.9 66548 3.8
粗钢(万吨) 9256 10.9 78159 4.5
钢材(万吨) 11806 12.3 96424 5.6
水泥(万吨) 23341 6.4 167627 -1.1
原油加工量(万吨) 5735 1.3 49538 2.9
十种有色金属(万吨) 532 7.3 4518 3.5
焦炭(万吨) 4059 2.6 35086 -0.9
硫酸(折100％) (万吨) 709 -3.5 6074 -3.0
烧碱(折100％) (万吨) 312 9.9 2633 2.2
乙烯(万吨) 187 12.6 1547 1.6
化学纤维(万吨) 542 2.5 4439 0.3
平板玻璃(万重量箱) 8123 1.6 69952 0.4
微型计算机设备(万台) 3788 5.1 25600 5.6
集成电路(亿块) 241 16.4 1822 14.7
汽车(万辆) 246.1 13.8 1650.5 -6.1
其中：轿车(万辆) 92.5 3.0 621.7 -15.0
(五)产品销售率(%) 98.6 -0.4 97.7 -0.4
(百分点) (百分点)
(六)出口交货值(亿元) 11376 -1.8 86552 -3.1
四、服务业生产指数 … 5.4 … -2.6
五、固定资产投资(不含农户) … … 436530 0.8
(亿元)
其中：民间投资 … … 243998 -1.5
分产业
第一产业 … … 11653 14.5
第二产业 … … 125084 -3.4
第三产业 … … 299793 2.3
全国建筑业总产值(亿元) … … 167927 3.4
全国建筑业房屋建筑施工面积 … … 124.5 0.8
(亿平方米)
六、房地产开发
(一)房地产开发投资(亿元) … … 103484 5.6
其中：住宅 … … 76562 6.1
办公楼 … … 4470 0.5
商业营业用房 … … 9548 -2.5
(二)房屋施工面积(万平方米) … … 859820 3.1
其中：住宅 … … 607031 4.0
办公楼 … … 35121 -0.7
商业营业用房 … … 88082 -8.4
(三)房屋新开工面积(万平方米) … … 160090 -3.4
其中：住宅 … … 117193 -4.2
办公楼 … … 4826 -3.7
商业营业用房 … … 13068 -6.3
(四)房屋竣工面积(万平方米) … … 41338 -11.6
其中：住宅 … … 29597 -10.5
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指标 9月 1-9月
绝对量 同比增长(%) 绝对量 同比增长(%)
办公楼 … … 1416 -18.6
商业营业用房 … … 4198 -24.1
(五)商品房销售面积(万平方米) … … 117073 -1.8
其中：住宅 … … 103614 -1.0
办公楼 … … 2190 -16.5
商业营业用房 … … 5929 -15.3
(六)商品房销售额(亿元) … … 115647 3.7
其中：住宅 … … 103497 6.2
办公楼 … … 3164 -15.7
商业营业用房 … … 6403 -17.1
(七)房地产开发企业到位资金 … … 136376 4.4
(亿元)
其中：国内贷款 … … 20484 4.0
利用外资 … … 94 -9.5
自筹资金 … … 44485 5.9
定金及预收款 … … 45145 2.9
个人按揭贷款 21783 9.5土地购置面积(万平方米) … … 15011 -2.9商品房待售面积(万平方米) … … 49581 0.5七、社会消费品零售总额(亿元) 35295 3.3 273324 -7.2其中：限额以上单位消费品零售额 13376 5.3 98573 -5.5(一)按经营地分
城镇 30200 3.2 236843 -7.3
乡村 5095 4.0 36481 -6.7
(二)按消费类型分
餐饮收入 3715 -2.9 25226 -23.9
其中：限额以上单位餐饮收入 836 1.9 5465 -20.8
商品零售 31579 4.1 248098 -5.1
其中：限额以上单位商品零售 12541 5.6 93109 -4.4
粮油、食品类 1389 7.8 11110 10.6
饮料类 228 22.0 1638 12.3
烟酒类 421 17.6 2723 1.2
服装鞋帽、针纺织品类 1125 8.3 8045 -12.4
化妆品类 296 13.7 2293 4.5
金银珠宝类 222 13.1 1612 -12.5
日用品类 597 10.7 4577 6.8
家用电器和音像器材类 706 -0.5 5819 -8.0
中西药品类 471 9.6 3815 6.2
文化办公用品类 323 12.2 2386 3.7
家具类 157 -0.6 1086 -9.9
通讯器材类 411 -4.6 3712 7.2
石油及制品类 1560 -11.8 12229 -16.7
汽车类 3866 11.2 26736 -6.3
建筑及装潢材料类 166 0.5 1165 -7.5
八、进出口(亿元)
进出口总额 30663 10.0 231151 0.7
出口额 16620 8.7 127103 1.8
进口额 14043 11.6 104048 -0.6
九、居民消费价格 … 1.7 … 3.3
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指标 9月 1-9月
绝对量 同比增长(%) 绝对量 同比增长(%)
其中：城市 … 1.6 … 3.1
农村 … 2.1 … 4.1其中：食品 … 7.9 … 14.3
非食品 … 0.0 … 0.5其中：消费品 … 2.6 … 4.9
服务 … 0.2 … 0.6分类别
食品烟酒 … 6.4 … 10.9
衣着 … -0.4 … -0.2
居住 … -0.8 … -0.3
生活用品及服务 … -0.1 … 0.1
交通和通信 … -3.6 … -3.5
教育文化和娱乐 … 0.7 … 1.4
医疗保健 … 1.5 … 1.9
其他用品和服务 … 4.3 … 5.0
十、工业生产者出厂价格 … -2.1 … -2.0
生产资料 … -2.8 … -3.0
采掘 … -4.8 … -6.0
原材料 … -6.2 … -6.1
加工 … -1.3 … -1.5
生活资料 … -0.1 … 0.8
食品 … 2.1 … 3.7
衣着 … -1.7 … -0.8
一般日用品 … -0.8 … -0.3
耐用消费品 … -1.9 … -1.8
十一、工业生产者购进价格 … -2.3 … -2.6
燃料、动力类 … -9.3 … -8.5
黑色金属材料类 … 1.8 … -0.7
有色金属材料及电线类 … 2.9 … -1.8
化工原料类 … -7.8 … -8.1
木材及纸浆类 … -0.8 … -2.3
建筑材料及非金属类 … -1.0 … 0.9
其它工业原材料及半成品类 … -0.1 … -0.1
农副产品类 … 3.9 … 6.4
纺织原料类 … -3.8 … -3.5
十二、农产品生产者价格 … 14.8 … 23.1
(三季度)
农业产品 … 2.8 … 1.2
(三季度)
谷物 … 2.1 … 1.8
(三季度)
小麦 … -1.2 … -0.9
(三季度)
稻谷 … 2.3 … -0.6
(三季度)
玉米 … 8.5 … 4.2
(三季度)
油料 … 6.7 … 7.0
(三季度)
蔬菜 … 9.1 … 4.0
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指标 9月 1-9月
绝对量 同比增长(%) 绝对量 同比增长(%)
(三季度)
水果 … -3.0 … -7.5
(三季度)
茶叶 … -1.8 … -3.3
(三季度)
林业产品 … -3.0 … -1.5
(三季度)
木材 … -5.7 … -4.0
(三季度)
饲养动物及其产品 … 32.4 … 53.0
(三季度)
生猪 … 59.0 … 88.4
(三季度)
活牛 … 8.9 … 12.7
(三季度)
活羊 … 10.3 … 9.9
(三季度)
活家禽 … -5.7 … -6.0
(三季度)
禽蛋 … -16.7 … -11.9
(三季度)
渔业产品 … 1.3 … -1.6
(三季度)
十三、居民收入和支出(元/人)
(一)全国居民人均可支配收入 … … 23781 0.6
按常住地分
城镇居民 … … 32821 -0.3
农村居民 … … 12297 1.6
按收入来源分
工资性收入 … … 13486 3.6
经营净收入 … … 3680 -2.0
财产净收入 … … 2090 7.2
转移净收入 … … 4525 8.9
(二)全国居民人均可支配收入中位数 … … 20512 3.2
(三)全国居民人均消费支出 … … 14923 -6.6
城镇居民 … … 19247 -8.4
农村居民 … … 9430 -3.2
(四)农村外出务工劳动力 … … 17952 -2.1
(万人，三季度末)
外出务工劳动力月均收入(元/人) … … 4035 2.1
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(二) 行业分析
概述
生活垃圾处理专指日常生活或者为日常生活提供服务的活动所产生的固体废弃物以及法律法规所规定的视为生活垃圾的固体废物的处理，包括生活垃圾的源头减量、清扫、分类收集、储存、运输、处理、处置及相关管理活动。
处理的目的是减少垃圾产量，使垃圾的“质”(成分与特性)与“量”更适于后续处理货最终处置的要求。垃圾处理遵循减量化、无害化、资源化、节约资金、节约土地和居民满意等准则，因地制宜，综合处理，逐级减量。例如为了便于运输和减少费用，常进行压缩处理；为了回收有用物质，常需加以破碎处理和分选处理。如果采用焚烧或土地填埋作最终处置方法，也需对垃圾先作适当的破碎、分选等处理，使处置更为有效。
行业发展趋势
1. 无废城市
2019年5月8日，生态环境部印发《“无废城市”建设试点实施方案编制指南》和《“无废城市”建设指标体系(试行)》，指南坚持问题导向、坚持统筹协调、坚持责任明晰。此前环境部已筛选了“11+5”个无废城市建设试点，此次《“无废城市”建设试点实施方案编制指南》出台，进一步细化了建设要求及任务，“无废城市”建设模式的推广为固废全产业链公司带来新的业绩增长点。
2. 固废细分行业需求增长
继2015年的天津港爆炸事件后，2019年再度爆发了响水爆炸事故这一重大环境事故，这些事故的发生引起了国家及相关企业对危险废弃物贮存和处理工作的重视，国家及部分地区已针对危废处理出台了相关法规。危废品处理处置拥有较高的行业壁北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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垒，申请危险废物综合经营许可证对包括专业技术人员人数、运输、包装、存放及处
置设施设备和配套技术工艺、规章制度、污染防治措施和事故应急救援措施等方面都
有非常严格的要求。就当前国内工业生产总量而言，危废处理市场尚存在很大的缺口。
新冠疫情爆发后，疫情严重地区的医废处置需求量较平时增加超过100%，医废处置能力严重不足。根据《新型冠状病毒感染的肺炎疫情医疗废物应急处置管理与技术指南(试行)》，医疗废物暂存时间不得超过2天，同时需要做到日进日清才能有效防止传染病毒的扩散。国家卫健委、生态环境部、发改委等十部门联合印发《医疗机构废弃物综合治理工作方案》，要求加强医疗机构废弃物综合治理，加强集中处置设施建设。各地将再次加大处置设施建设力度，完善医疗废物处置体系，补齐应急处置短板。
3. 垃圾分类实施推动城市服务板块整合
2019年6月，依照住建部等部委发布的《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》，要求到2020年，全国46个重点城市基本建成垃圾分类处理系统，到2025年，全国地级及以上城市基本建成垃圾分类处理系统。此文发布后，上海率先出台《上海市生活垃圾管理条例》，标志着垃圾分类正式进入强制时代。未来，城乡生活垃圾混合收集清运将逐步转变为分类收运模式，进一步提高城乡生活垃圾资源化、无害化水平，形成垃圾分类回收资源化利用的产业化格局。
4. 长江大保护
2019年1月，生态环境部、国家发改委联合印发《长江保护修复攻坚战行动计划》，从生态环境、污水治理、农村环境、水源质量等八个方面对长江治理提出了具体要求和措施，其中针对工业和生活污水处理，明确要求加强工业污染治理，工业园区应按规定建成污水集中处理设施并稳定达标运行，2020年年底前，国家级开发区中的工业园区完成集中整治和达标改造；要求农村生活污水治理率明显提高，同时加快沿江地级及以上城市建成区黑臭水体治理，补齐生活污水收集和处理设施短板，推进老旧污水管网改造和破损修复，提升城镇污水处理水平。
八、被评估单位业务概况及财务分析
(一)被评估单位业务状况
启迪环保股份公司以“零碳无废建设者”为使命，致力成为国内一流的全产业链环境综合治理服务商，报告期内主营业务覆盖固废收集处置全产业链及水务生态综合治理全领域，可提供专业化环境整体解决方案。公司下辖有零碳能源、固废与再生资源、北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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城市环境服务、水务生态四大管理平台，启迪能源环境联合研究院研发中心，集研发
设计、环卫设备制造、投资、建设、运营维护于一体，拥有完善的产业链条，深耕固
体废弃物分类、收运、处置、再利用，给排水及环境综合治理环保领域。
1、公司主营业务介绍
城市环境服务：以城市环卫一体化为核心，基于“互联网+”的理念，致力于城市生活垃圾分类、收运、清扫等智慧环卫服务领域，并衍生出环卫市政设施维护、环卫城市公共设施消杀等综合性城市服务项目。公司拥有国内较为领先的环卫车加工生产线，可独立完成新能源动力环卫车的研发，为国内首批创新型城市环境服务商。
深圳启迪公司以平台服务管理为主要责任，服务下级分、子公司，为下级分、子公司统一采购商品、提供专业设备的租赁、统一筹措资金。
在营下级子公司3家。
各子公司的收入包括：道路清扫保洁业务、垃圾清运转运业务、公厕保洁业务、水域保洁业务、垃圾处置业务以及垃圾分类服务，各子公司单独核算。
2、公司主营业务经营模式
报告期内公司持续专注于提供全产业链环境综合治理方案，承接国内重点环保工程投资、建设、运营项目，随着政策的引导和市场化的推进，我公司采用EPC、BOT、PPP等多种形式与客户展开深层次合作。
城市环境服务业务主要采取特许经营、购买服务等方式，与项目所在地政府或环卫主管部门等签订相应协议，提供垃圾分类、垃圾回收、垃圾中转站建设、市政基础设施保洁清扫等一揽子城市环卫服务方案；同时依托公司线上线下智慧运营优势，拓展社区生活垃圾分类助手、再生资源回收、城市公共设施消杀业务，提升业务盈利点。北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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(二)优劣势分析
1.优势分析
(1)启迪环保股份公司作为国内专业的环境卫生综合管理服务运营商，拥有超过七万名员工，在全国27个省份，设立了190多家项目公司；启迪深圳公司，作为启迪环保股份公司的子公司，在环境卫生管理领域积累了较多的优质客户和丰富的服务经验，在市政环卫与物业清洁行业内颇具规模和影响力。
(2)启迪环保股份公司在巩固现有市场份额的基础上，继续布局全国性业务，公司可以依托长期深耕行业积累的品牌、服务、管理等优势，迅速扩大环境卫生综合管理业务规模。
(3)启迪环保股份公司依靠清华大学，有强大的科研团队，有较强的研发能力，能够有效结合机械化、信息化及智能化等现代技术手段，在公司业务规模不断扩大的同时提升公司管理效率、经营效益和竞争优势。
2.劣势分析
(1)由于企业前期规模扩张较快，部分项目盈利能力下滑，近两年正在逐步优化调整项目布局。
(2)公司属劳动密集型企业，员工人数众多，人工成本在主营业务成本中的占比较高，近年来人均工资呈上涨趋势，人工成本上升较快，给企业运营造成一定压力；同时由于我国老龄化进程加速等原因，环卫行业一定程度上存在招工困难情况。
(三)历史年度财务状况和经营状况
1、历史年度财务状况表
资产负债表(单体口径)
单位：人民币万元
项目 2020年12月10日
一、流动资产
货币资金 0.29
应收账款 22.96
预付账款 1.17
其他应收款 7,150.59
存货 19.92
其他流动资产 2.26
流动资产合计 7,197.18
二、非流动资产
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长期股权投资 2,768.64
递延所得税资产 0.62
非流动资产合计 2,769.25
三、资产总计 9,966.43
四、流动负债
应付账款 42.58
预收账款 2.51
应交税费 0.61
其他应付款 7,152.10
流动负债合计 7,197.81
五、非流动负债：
非流动负债合计 0.00
六、负债总计 7,197.81
七、所有者权益 2,768.62
2．历史年度经营状况表
利润表(单体口径)
单位：人民币万元
项目 2020年1月1日
至12月10日
一、营业收入 20.31
减：营业成本 17.76
税金及附加
销售费用
管理费用
研发费用
财务费用 0.10
资产减值损失
信用减值损失 -2.47
加：公允价值变动收益(损失以“-”号填列)
投资收益(损失以“-”号填列)
其中：对联营企业和合营企业的投资收益
资产处置收益(损失以“-”号填列)
其他收益
二、营业利润 -0.02
加：营业外收入
减：营业外支出
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其中：非流动资产处置损失
三、利润总额 -0.02
减：所得税费用
四、净利润 -0.01
(四)财务分析
1．资产与负债结构分析
(1)资产结构及重要项目分析
主要资产占比情况如下：
项目名称 2020年1月1日至12月10日
应收账款 0.32%
其他应收款 99.35%
存货 0.28%
合计 99.95%
从上表可以看出，企业资产主要为、应收账款和其他应收款等，2020年1月1日至12月10日合计占比为99.95%。
(2)负债结构及重要项目分析
主要负债占比情况如下：
项目名称 2020年1月1日至12月10日
应付账款 0.59%
预收账款 0.03%
其他应付款 99.36%
合计 99.99%
从上表可以看出，企业负债主要为应付账款、预收账款和其他应付款，2020年1月1日至12月10日合计占比为99.99%。
3. 主要历史财务指标分析
项目 企业财务指标 行业平均
2020年1月1日至12月10日
一、盈利能力情况
净资产收益率 0.000% 1.20%
总资产报酬率 0.001% 0.90%
营业利润率 -0.080% 8.20%
成本费用利润率 -0.091% 7.70%
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二、资产营运状况
总资产周转率 0.00 0.40
流动资产周转率 0.01 1.20
应收账款周转率 1.68 1.50
存货周转率 1.78 3.80
三、偿债能力状况
资产负债率 71.34% 63.60%
流动比率 99.99% -
速动比率 99.71% 108.0%0
(1)盈利能力情况
企业盈利能力是指反映企业获得利润的能力。盈利能力指标主要包括净资产收益率、总资产报酬率、营业利润率和成本费用利润率等。从上表情况看净资产收益率、总资产报酬率、营业利润率、成本费用利润率低于行业平均水平。企业处于成立初期，的盈利能力一般。
(2)资产营运状况
资产营运状况主要用来衡量企业资产使用效率。指标主要包括总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等。从上表情况看总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率低于行业平均水平；应收账款周转率均高于行业平均水平。企业资产营运状况一般。
(3)偿债能力状况
偿债能力是指企业用其资产偿还债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。指标主要包括资产负债率、流动比率、速动比率等。从上表情况看资产负债率略高于行业平均水平；速动比率低于行业平均水平，企业偿债能力一般。
(五)被评估单位财务报表的审查与调整
(1)企业的资产、财务分析和调整情况
被评估单位评估基准日财务报表经大信会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具大信专审字[2020]第2-00528号无保留意见审计报告。基于本次收益法评估是以经审计后的单体财务报表口径为基础进行的，可比期间已审财务报表未有变化事项。
(2)溢余性或非经营性资产(负债)价值
溢余资产是指与企业收益无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产，一般指超额货币资金和交易性金融资产等；非经营性资产(负债)是指不对盈利预测经营现金北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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流产生贡献的、不参与营业现金流循环的、难以预测未来经营现金流且可独立评估的
资产(负债)。被评估单位可以单独估算资产具体包括以公允价值计量且其变动计入当
期损益的金融资产、递延所得税资产等，上述溢余及非经营性资产(负债)等可以单独
估算的资产按照资产基础法评估结果确定。
九、可比公司选择
由于被评估企业是一家非上市公司，因此不能直接确定其市场价值，也无法直接计算其风险回报率等重要参数。为了能估算出该公司的市场价值、经营风险和折现率，我们采用在国内上市公司中选用可比公司并通过分析可比公司的方法确定被评估企业的经营风险和折现率等因素。
在本次评估中可比公司的选择标准：
(1)可比公司近年为盈利公司；
(2)可比公司必须为至少有三年上市历史；
(3)可比公司只发行人民币A股；
(4)可比公司所从事的行业或其主营业务与被评估单位相似的行业。
根据上述原则，我们选取了上海环境、瀚蓝环境、中国天楹和高能环境4家上市公司作为可比公司。
十、经营性业务价值的估算及分析过程
收益预测范围：预测口径为被评估单位单体报表口径，预测范围公司的经营性业务，主要为产品销售收入。
收益预测基准：本次评估收益预测是根据已经中国注册会计师审计的公司2020年1月1日至12月10日的会计报表，以历史年度经营业绩为基础，以市场参与者的角度，遵循我国现行的有关法律、法规的规定，根据国家宏观政策，研究了同行业市场的现状与前景，分析了公司的优势与劣势，尤其是所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力，并依据公司战略规划，经过综合分析研究编制的。
对委托人和其他相关当事人依法提供并保证合理性、合法性、完整性的未来收益预测资料，进行必要的分析、判断和调整，结合被评估单位的人力资源、技术水平、资本结构、经营状况、历史业绩、发展趋势，考虑宏观经济因素、所在行业现状与发展前景，合理确定评估假设，形成未来收益预测。同时关注未来收益预测中经营管理、业务架构、主营业务收入、毛利率、营运资金、资本性支出、资本结构等主要参数与评估假设、价值类型的一致性。当预测趋势与历史业绩和现实经营状况存在重大差异时，要求委托人和其他相关当事人说明差异的合理性及可持续性，经核查与评估假设、北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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价值类型一致，并对产生差异的原因及其合理性进行披露和说明。
经核查确定这些预测是依据企业目前经营条件、政策环境、市场容量、市场份额、国内外及经济发展环境、企业的发展趋势以及企业面对当前及未来的形势所采取的各种措施等条件下对未来发展所做的预测。
本次评估计算所采用的收益预测与企业提供的未来收益预测保持一致。
本次收益预测是以市场参与者的角度进行的。
(一)收益期限的确定
企业价值评估中的收益期限通常是指企业未来获取收益的年限。应当按照法律、行政法规规定，以及被评估单位企业性质、企业类型、所在行业现状与发展前景、协议与章程约定、经营状况、资产特点和资源条件等，恰当确定收益期。在对企业收入结构、成本结构、资本结构、资本性支出、营运资金、投资收益和风险水平等综合分析的基础上，结合宏观政策、行业周期及其他影响企业进入稳定期的因素合理确定预测期。为了合理预测企业未来收益，可将企业的收益期限划分为有限期限和无限期限。
由于评估基准日被评估单位经营正常，没有对影响企业继续经营的核心资产的使用年限进行限定和对企业生产经营期限、投资者所有权期限等进行限定，并可以通过延续方式永续使用。故根据企业生产经营的特点、行业前景及相关规定，本资产评估报告假设被评估单位评估基准日后永续经营，相应的收益期限为无限期限。由于企业近期的收益可以相对合理地预测，而远期收益预测的合理性相对较差，按照一般评估惯例，资产评估专业人员将企业的收益期限划分为详细预测期和详细预测期后两个阶段。即：
经营性业务价值＝详细预测期价值＋详细预测期后价值(终值)。
资产评估专业人员经过综合分析，确定自2020年12月11日至2025年12月31日，为详细预测期，在此阶段根据被评估企业的经营情况及经营计划，收益状况处于变化中；2026年1月1日起为永续经营，在此阶段被评估企业将保持稳定的盈利水平。
(二)明确预测期间的收益预测
1．营业收入预测
深圳启迪主营业务收入为产品销售收入。
收益预测是被评估单位根据已经审计的企业会计报表，以历史年度经营业绩为基础，遵循我国现行的有关法律、法规的规定，根据国家宏观政策，研究同行业市场的现状与前景，分析公司的优势与劣势，尤其是所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力，并依据被评估单位战略规划，经过综合分析研究编制的。
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营业收入的预测是基于企业以前年度的收入及增长情况以及各类产品的历史数据，同时考虑当前的经济、技术、行业发展形势和状况，以及企业未来的发展规划等，对企业未来年度的营业收入进行预测。
1)历史营业收入情况
金额单位：人民元
项目/年度 2020年1月1日至12月10日
产品销售收入 203,149.69
合计 203,149.69
2)影响营业收入和经营收益的主要原因分析
深圳启迪公司成立时间较短，作为平台公司，其主要业务为对子公司清洁用品和设备的销售。其销售业务主要受子公司经营情况的影响，根据子公司以前年度的经营业务的平均增长率，及子公司的在手合同，预测深圳启迪公司未来年度营业收入增长率为5%。
3)营业收入预测
经实施以上分析，营业收入预测如下表所示：
金额单位：人民币元
2020年12
项目/年度 月12月113日1至日2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度
产品销售收入 18,468.15 232,698.74 244,333.67 256,550.36 269,377.87 282,846.77
合计 18,468.15 232,698.74 244,333.67 256,550.36 269,377.87 282,846.77
增长率 5% 5% 5% 5% 5%
2．营业成本预测
深圳启迪营业成本主要为产品销售成本。
1)历史营业成本情况
金额单位：人民币元
项目/年度 2020年1月1日至12月10日
产品销售成本 177,640.56
合计 177,640.56
2)营业成本的预测分析
营业成本的预测是按照主营业务的构成，通过对企业以前年度各产品线的营业成本进行分析和了解，参考企业各类产品营业成本占营业收入的比列数据进行预测。
3)营业成本预测北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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经实施以上分析，营业成本预测如下表所示：
金额单位：人民币元
2020年12
项目/年度 月12月113日1至日2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度
产品销售成本 16,149.14 203,479.19 213,653.15 224,335.80 235,552.59 247,330.22
合计 16,149.14 203,479.19 213,653.15 224,335.80 235,552.59 247,330.22
销售毛利率 13% 13% 13% 13% 13% 13%
3．税金及附加预测
深圳启迪税金及附加为城市维护建设税、教育费附加和地方教育费附加以及印花税等。城建税、教育费附加和地方教育费附加的计税基础为应交流转税税额，企业实际主营流转税为增值税。
其中：增值税率不含税售价产品销售13%、9%、6%；城市维护建设税为应交流转税的7%；教育费附加为应交流转税的3%、地方教育费附加为应交流转税的2%。
1)税金及附加的预测分析
通过对企业以前年度税金及附加的计提和缴纳情况的分析和了解，结合企业收入及成本情况的分析测算应交流转税税额，并在此基础上按照法定税费率对税金及附加进行预测。
2)税金及附加预测
经实施以上分析，税金及附加预测如下表所示：
金额单位：人民币元
2020年12
项目 月12月113日1日至2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度
城建税 21.10 265.90 279.19 293.15 307.81 323.20
教育费附加 9.04 113.96 119.65 125.64 131.92 138.51
地方教育附加 6.03 75.97 79.77 83.76 87.95 92.34
印花税 5.54 69.81 73.30 76.97 80.81 84.85
合计 41.72 525.63 551.92 579.51 608.49 638.91
4．管理费用和销售费用预测
根据企业历史情况，管理费用和销售费用预测为零。
5．财务费用预测
深圳启迪财务费用包括银行手续费和利息收入等，金额较小。本次评估对财务费用不进行预测。
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6．营业外收支预测
深圳启迪历史年度无营业外收入、支出。
本次对营业收入、成本、费用等损益项目的预测是以企业正常经营状况下进行的，基于此前提营业外支出预测为零。
7．所得税费用预测
深圳启迪利润总额按国家规定作相应调整后，依法征收企业所得税。以上述收入、成本、费用等损益预测的利润总额为基础，根据企业适用的对所得税费用进行预测。
应纳所得税额＝应税所得额×企业适用所得税率
应税所得额＝净利润+纳税调整
根据目前深圳启迪适用的所得税税率25%进行预测。
经实施以上分析，所得税费用预测如下表所示：
金额单位：人民币元
2020年12
项目/年度 1月2月113日1至日2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度
1 利润总额 2,277.29 28,693.91 30,128.61 31,635.04 33,216.79 34,877.63
2 纳税调整项 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
3 增额项加目应税所得
4 减额项少目应税所得 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
5 研扣除发费用加计
6 应税所得额 2,277.29 28,693.91 30,128.61 31,635.04 33,216.79 34,877.63
7 企税率业适用所得 25% 25% 25% 25% 25% 25%
8 应纳所得税额 569.32 7,173.48 7,532.15 7,908.76 8,304.20 8,719.41
8．折旧及摊销费用预测
折旧及摊销费用的预测按照企业于评估基准日存量及满足未来正常经营活动必须追加的固定资产和无形资产为依据，根据企业目前固定资产及无形资产政策，采用直线法进行折旧预测。
根据企业资产状况，被评估单位无固定资产和无形资产，折旧及摊销费用预测为零。
9．营运资金追加预测
营运资金追加额是指企业在不改变当前主营业务条件下，为保持企业持续经营能北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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力所需的新增营运资金。
追加营运资金预测的计算公式为：
营运资金追加额＝当期营运资金-上期营运资金
其中：营运资金＝现金保有量
(1)现金保有量
为正常经营所需保持的现金，也称为最低现金保有量。计算公式：
最低现金保有量＝年付现成本总额/现金周转次数
付现成本＝完全成本-非付现成本
完全成本＝销售成本+营业税金及附加+营业费用+管理费用+财务费用+所得税
非付现成本＝折旧+摊销+减值准备
现金周转次数＝年付现成本总额/现金余额，同时基于历史数据测算并结合预测期情况确定。根据企业的业务情况，其产品周期为3个月，综合考虑，本次评估取最低现金保有量为3个月付现成本。
通过以上计算，确定未来年度营运资金占用额，并由此计算未来年度营运资金增加额。
经实施以上分析，营运资金追加预测如下表所示：
金额单位：人民币元
2020年
/ 12月11项目年度 12 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度日至
月31日
1 营运资金 48,709.49 51,001.21 53,551.27 56,228.83 59,040.27 61,992.28
2 营运资金追加额 4,047.71 2,291.72 2,550.06 2,677.56 2,811.44 2,952.01
10．资本性支出预测
被评估单位的资本性支出包括存量资产的正常更新改造支出、增量资产的资本性支出。本次采用收益法对企业股东全部权益价值进行评估，是假设未来经营规模不发生大规模变化，因此确定追加资本性支出是以能够满足企业未来正常活动所必须的存量资产以及适量的增量资产资本性支出作为依据进行预测。
被评估单位为平台公司，无实物资产，故无资本性支出。
11．企业自由现金流量预测
经实施以上分析预测，详细预测期企业自由现金汇总如下表所示：北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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企业自由现金流量预测表
金额单位：人民币元
预测数据
行 项目/年 2020年
次 度 1日2至月11212021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 稳定年度
月31日
1 一、营业 18,468.15 232,698.74 244,333.67 256,550.36 269,377.87 282,846.77 282,846.77
收入
2 减成本：营业16,149.14 203,479.19 213,653.15 224,335.80 235,552.59 247,330.22 247,330.22
3 税金及 41.72 525.63 551.92 579.51 608.49 638.91 638.91
附加
4 销用售费 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
5 管用理费 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
6 研发费 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
用
7 财务费 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
用
8 二、营业 2,277.29 28,693.91 30,128.61 31,635.04 33,216.79 34,877.63 34,877.63
利润
9 加：营业 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
外收入
10 外减支：营出业0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
11 三总、额利润2,277.29 28,693.91 30,128.61 31,635.04 33,216.79 34,877.63 34,877.63
12 减：所得 569.32 7,173.48 7,532.15 7,908.76 8,304.20 8,719.41 8,719.41
税费用
13 四、净利 1,707.97 21,520.44 22,596.46 23,726.28 24,912.59 26,158.22 26,158.22
润
加：利息
14 支出(扣 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
税后)
15 折旧与 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
摊销
16 减资：金营增运0.00 2,291.72 2,550.06 2,677.56 2,811.44 2,952.01 0.00
加
资本性
17 支本出金追(资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
加)
五、自由
18 现金流 1,707.97 19,228.72 20,046.40 21,048.72 22,101.15 23,206.21 26,158.22
量
(三)永续期收益预测及主要参数的确定
永续期收益即终值，被评估单位终值按以下公式确定：
式中：r—折现率北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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Rn+1—永续期第一年企业自由现金流
g—永续期的增长率
n—详细预测期第末年
1．永续期折现率按目标资本结构等参数进行确定。
2．永续期增长率：永续期业务规模按企业详细预测期最后一年确定，不再考虑增长，故g=0。
3．Rn+1：按预测期末第n年自由现金流量调整确定，具体为：
永续期年经营净利润同有限期预测年度最末一年数据；为保持企业永续经营假设年折旧及摊销费等于资本性支出；永续期营运资金保持有限期预测年度最末一年数据；永续期付息债务利息支出同有限期预测年度最末一年数据。
则永续期年自由现金流量Rn+1为26,158.22元。
(四)明确预测期间的折现率确定
1．折现率模型的选取
折现率，又称期望投资回报率，是基于收益法确定评估价值的重要参数，折现率应与预期收益的口径保持一致。确定折现率，应当综合考虑评估基准日的利率水平、市场投资收益率等资本市场相关信息和所在行业、被评估单位的特定风险等相关因素。
由于本评估报告选用的是企业自由现金流折现模型，按照收益额与折现率匹配的原则，本次评估收益额口径为企业自由现金流量(FCFF)，则折现率选取加权平均资本成本率(WACC)。计算公式如下：
WACC E D? K e ? ? K d ? ?1? t ??D ? E D ? E
式中：WACC：加权平均资本成本
E：权益的市场价值
D：债务的市场价值
Ke：权益资本成本
Kd：债务资本成本
t：所得税税率
加权平均资本成本WACC计算公式中，权益资本成本Ke采用资本资产定价模型(CAPM)估算，计算公式如下：
K e ? R f ? ? ?MRP ? Rc
式中：Ke：权益资本成本北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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Rf：无风险收益率
β：权益系统风险系数
MRP：市场风险溢价
Rc：企业特定风险调整系数
2．无风险收益率的选取
国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。
经查询中国债券信息网http://www.chinabond.com.cn/显示的中债到期收益率曲线(银行间固定利率国债收益率曲线)10年期国债在评估基准日的到期年收益率为
3.2601%，本评估报告以3.2601%作为无风险收益率
3．权益系统风险系数的计算
查阅可比上市公司的有财务杠杆的风险系数，根据各对应上市公司的资本结构将其还原为无财务杠杆风险系数。
本次评估选取了上海环境、瀚蓝环境、中国天楹和高能环境4家沪深A股上市公司作为可比公司，通过wind系统查询出上述公司的有财务杠杆的β系数(起始交易日期：2017年12月31日；截止交易日期：2020年12月10日)；将各可比公司的有财务杠杆的β系数转换成无财务杠杆的β系数，无财务杠杆风险β=有财务杠杆β/(1+(1-T)/100×D/E)，以该无财务杠杆风险系数为基础，由于评估基准日被评估单位会计报表中无有息负债，故以选定的可比公司的无财务杠杆风险系数的算术平均值作为此次评估的β值。具体计算结果如下表：
证券代码 证券简称 资本结构(D/E) β β 所得税税率(%)LU 2019年度
601200.SH 上海环境 39.85% 0.9821 0.7561 25.00
600323.SH 瀚蓝环境 51.20% 0.8714 0.6296 25.00
000035.SZ 中国天楹 107.43% 0.7245 0.4012 25.00
603588.SH 高能环境 53.93% 0.9553 0.6550 15.00
平均值 0.6105
故此次评估的β值为0.6105 。
4．市场风险溢价的计算
市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率，根据本公司研究成果，本次评估市场风险溢价取7.12%。
5．企业特定风险调整系数的确定北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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特定风险调整系数指的是企业相对于同行业可比上市公司的特定风险，影响因素主要有：经营风险、市场风险、管理风险、财务风险和技术风险。
本次评估中，综合考虑企业未来发展中可能存在的各种风险因素后，确定企业的个别风险调整系数为3.0%。
(五)折现率计算结果
1．计算权益资本成本
将上述确定的参数代入权益资本成本计算公式，计算得出被评估单位的权益资本成本。
K e ? R f ? ? ?MRP ? Rc
＝12.67%2．付息债务资本成本付息债务资本成本率按照中国人民银行2020年12月10日公布并执行的全国银行间同业拆借中心发布的贷款市场报价利率(LPR)4.65%为准。
3．预测期折现率的确定
评估基准日被评估单位有付息负债，选取可比公司平均付息债务比重，为本次评估采用的付息债务比重。
付息债务比重＝38.69%
权益比重＝1－付息债务比重
＝61.31%
故当企业所得税率为25.00%时，将上述确定的参数代入加权平均资本成本率计算公式，计算得出被评估单位的加权平均资本成本率。
按以下公式确定：
WACC ? K e ? DE? E ? K d ? ?1? t ?? DD? E
＝9.12%
4．永续期折现率的确定
永续期折现率与详细预测期折现率保持一致。
(六)经营性资产评估结果
根据上述预测的现金流量以计算出的折现率进行折现，从而得出企业经营性资产价值为278,332.93元。
计算结果详见下表：北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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金额单位：人民币元
预测数据
行 项目/年 2020年12
次 度 月11日至 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 稳定年度
12月31日
1 一收入、营业 18,468.15 232,698.74 244,333.67 256,550.36 269,377.87 282,846.77 282,846.77
2 减成本：营业 16,149.14 203,479.19 213,653.15 224,335.80 235,552.59 247,330.22 247,330.22
3 税加金及附 41.72 525.63 551.92 579.51 608.49 638.91 638.91
4 销售费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
5 管理费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
6 研发费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
7 财务费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
8 二、营业 2,277.29 28,693.91 30,128.61 31,635.04 33,216.79 34,877.63 34,877.63
利润
9 加外：收入营业 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
10 减外：支出营业 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
11 三总、额利润 2,277.29 28,693.91 30,128.61 31,635.04 33,216.79 34,877.63 34,877.63
12 减：所得 569.32 7,173.48 7,532.15 7,908.76 8,304.20 8,719.41 8,719.41
税费用
13 四、净利 1,707.97 21,520.44 22,596.46 23,726.28 24,912.59 26,158.22 26,158.22
润
加：利息
14 支出(扣 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
税后)
15 折销旧与摊 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
16 减资金：增营加运 0.00 2,291.72 2,550.06 2,677.56 2,811.44 2,952.01 0.00
17 出资本(资性本支 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
金追加)
18 五、自由 1,707.97 19,228.72 20,046.40 21,048.72 22,101.15 23,206.21 26,158.22
现金流量
19 六、折现 9.12% 9.12% 9.12% 9.12% 9.12% 9.12% 9.12%
率
20 七、折现 0.04 0.58 1.58 2.58 3.58 4.58 5.58
年限
21 系八数、折现 1.00 0.95 0.87 0.80 0.73 0.67 7.35
22 九现、金流自由折1,701.82 18,274.98 17,460.41 16,801.09 16,166.99 15,557.44 192,370.20
现值
23 现十、金自流由折278,332.93
现值和
十一、其他资产和负债价值的估算及分析过程北京中天和资产评估有限公司 电话：010-68008059 传真：010-68008059-8030
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根据经大信会计师事务所(特殊普通合伙)审计后的基准日会计报表，经综合分析深圳启迪评估基准日的溢余、非经营性资产、负债分别为：
金额单位：人民币元
行次 项目 溢余非经营性资产、负债
账面值 评估值
1 常规流动资产-常规流动负债 -6,287.86 -6,287.86
2 营运资金占用额 44,661.78 44,661.78
3 非经营流动资产净值（=1-2） -54,997.35 -54,997.35
4 长期股权投资 27,686,364.91 46,800,000.00
5 递延所得税资产 6,166.20 6,166.20
6 常规非经营资产负债 27,692,531.11 46,806,166.20
7 净值 27,637,533.76 46,751,168.85
除上述溢余、非经营性资产、负债外，深圳启迪于评估基准日无其他溢余、非经营性资产、负债。
溢余、非经营性资产、负债评估价值合计4,675.12万元。
深圳启迪评估基准日无付息债务。
股东全部权益价值＝主营业务价值＋溢余资产价值＋非经营性资产价值－非经营性负债价值－付息债务价值
= 27.83 +4,675.12
=4,700.00万元（取整）
十二、收益法评估结果
根据以上资产评估工作，深圳启迪股东全部权益的市场价值为4,700.00万元。
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