关于神思电子技术股份有限公司
申请向特定对象发行股票的审核中心意见落实函的回复
深圳证券交易所：
根据贵所《关于神思电子技术股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核中心意见落实函》（审核函〔2020〕020285号）（以下简称“落实函”）的要求，神思电子技术股份有限公司（以下简称 “神思电子”、“上市公司”、“发行人”或“公司”）会同中信建投证券股份有限公司（以下简称“中信建投”、“保荐机构”或“保荐人”）等中介机构对落实函所列的问题进行了逐项核查和落实，并进行逐项回复，同时按照落实函的要求对《神思电子技术股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市募集说明书》（以下简称“募集说明书”）进行了修订和补充。如无特别说明，本落实函回复中的简称与募集说明书中的简称具有相同含义。
问题一：
本次发行募集资金总额不超过31,000.00万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金拟用于智能视频监控系统技术升级与产业化项目（以下简称视频监控项目）、神思云脑升级研发与建设项目（以下简称神思云脑项目）、研究开发体系升级建设项目和补充流动资金。视频监控项目预期所得税后内部收益率为19.63%。神思云脑项目预期所得税后内部收益率为17.37%。
请发行人说明募投项目涉及产品与同行业可比公司产品在技术、应用领域、目标市场等方面的区别，是否具有市场竞争力，并结合募投项目运营及盈利模式、市场容量、在手订单或意向性订单、同行业可比公司情况等说明本次募投项目相关产品能否有效消化，公司是否具备与本次募投项目相关的市场拓展能力，项目实施和实现预期效益是否存在重大不确定性，并充分披露相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见。
【回复】
一、发行人募投项目涉及产品与同行业可比公司产品在技术、应用领域、目标市场等方面的区别，是否具有市场竞争力
1、发行人视频监控项目涉及产品与同行业可比公司产品在技术、应用领域、目标市场等方面的区别，以及市场竞争力的说明
公司智能视频监控项目源起并优先应用于以高铁为代表的铁路行业。在铁路行业，视频监控解决方案提供生产同类产品的厂商包括海康威视及和普威视等。
概括起来看，铁路行业安全监控以是否包含视频分析技术为特征分为两类。目前，行业内非视频技术手段主要采用红外对射、电子围栏、振动光纤等技术进行周界防护，此类技术普遍存在误报率高于20%的问题，并且环境的适应性较差。铁路行业基于视频技术的目标检测应用目前主要有以下几种形态：（1）可见光/红外线摄像机：可用于夜间监视，但夜间监视距离近，目前铁路领域上线产品夜视有效距离一般不超过一百米。（2）激光摄像机：可用于夜间远距离目标监视，目前主要依靠人工操作，夜间定位跟踪500米以外的远距离目标比较困难。（3）热成像摄像机：无需补充照明即可观察到夜视目标，但成像清晰度差，无法精确辨认目标类型。（4）雷达+视频组合：雷达可在夜间发现入侵目标，但目前有效探测距离比较近，一般在200米以内。从目前已部署情况看，覆盖半径1.5公里的远距离、全天候（尤其夜间）入侵目标智能检测设备尚未有成熟的竞品。
应中国铁路济南局提议，综合考虑技术领先程度、成熟度、建设与维护成本、误报率及可用性、设备布置密度等方面因素，公司视频监控项目从2013年开始研究铁路场景下的入侵目标检测技术。2017年正式立项启动“铁路安全视频监控和智能分析系统设备”课题，经过两年多实地部署测试，实现了 1.5 公里范围内的全天候入侵目标的检测、跟踪、识别、告警，目标误识率低于0.5%，2018年12 月通过中国铁路济南局验收评审达到“路内领先”水平，获得中国铁路济南局科技进步一等奖。2019 年课题成果在鲁南高铁、动车所、黄河大桥等项目中实现落地应用。公司的计算机视觉、边缘计算、热成像和激光摄像机高精度联动技术较好地解决了铁路场景下，行业内普遍存在的误报率高，环境的适应性较差的问题，为突破远距离、大场景、全天候（尤其夜间）条件下高精度视频目标识别难题提供了一种实用可行的解决方案。
神思远距离、大场景、全天候视频监控系统
应用领域方面，同行厂家产品均结合自身优势应用于不同的场景。海康在铁路行业主要通过结合监控信息全程摄录机车运行和司机标准化作业状况，并提供监视画面及报警信息代替司机巡检；和普威视产品主要解决铁路沿线昼夜可视化问题，保障列车夜间行驶安全；公司智能视频监控产品侧重于铁路沿线的入侵目标检测，主要集中在高速铁路线路区间、铁路动车所、存车场及其他场站的周界防护。
在目标市场方面，海康威视、和普威视视频监控目标市场范围较广，涉及交通、能源、公安、智能楼宇等诸多领域。公司在持续提升铁路场景应用的基础上，逐步拓展油气管线、机场码头等区域场所的周界防护。目前，公司开发的输油气管线自巡航主动监测识别产品样板市场已经上线运行，达到客户预期效果，已进入推广阶段。
公司先后与铁路总公司、铁路科学研究院、中关村轨道交通协会以及中国铁道学会等相关专家进行了探讨，业内专家对公司铁路智能视频系统方案均给与高度评价。公司的计算机视觉、边缘计算、热成像和激光摄像机高精度联动技术方案成为目前目标场景下的最优解决方案之一，行业内具有较强的竞争力。目前公司的视频监控产品已在山东省内部分动车所、高铁存车场、公跨铁大桥等领域应用。
2、发行人神思云脑项目涉及产品与同行业可比公司产品在技术、应用领域、目标市场等方面的区别，以及市场竞争力的说明
神思云脑项目包括神思云脑认知计算服务平台及AI云服务解决方案。神思云脑已经产品化并且已经实际部署应用。
神思云脑 神思云脑架构
（1）神思云脑认知计算服务平台
神思云脑平台面向垂直行业应用，便于用户私有云部署，支撑智慧服务大厅、智慧餐饮、智慧园区等公司AI云服务业务，具备语音识别、图像识别、语义理解、知识推理、设备管理等功能，构建“算法+平台+终端”一体化垂直行业AI云服务解决方案，可赋能政务、教育、医疗、金融等行业客户提升服务水平。公司神思云脑相关产品依托公司人工智能研究院、产品开发中心两大技术体系，将人工智能算法与软硬件开发能力相融合，结合行业客户需求提供软硬一体化产品，尤其针对个性化需求不能得到满足的中小客户，公司可为其提供软硬一体的定制化产品及服务。同时，公司深耕身份认证行业多年，具备硬件设计、嵌入式系统开发、行业应用软件开发的深厚基础，积累了丰富的行业经验和客户资源，能够深入理解把握客户的个性化需求，可快速为客户提供定制化解决方案，公司具有良好的客户基础和项目实施能力。
与神思云脑平台相比较，同类云服务平台产品如百度大脑内容审核平台、海信城市云脑平台、中联环境智慧环卫云脑平台等。
百度大脑内容审核平台，拥有自定义配置功能，提供图像、文本、语音、短视频全方位的审核能力。覆盖包括涉政、涉黄、涉恐、恶意推广、低质灌水、官方违禁内容库等丰富的审核维度，广泛应用于视频直播、社区论坛、在线教育、电商购物、婚恋交友等多种业务场景，助力业务内容安全把控，为业务的健康发展保驾护航。海信城市云脑覆盖全场景城市管理服务业务，旨在突破城市级管理智能化、自动化发展瓶颈，借助云计算、大数据、人工智能等尖端科技，向城市管理者提供一个可覆盖城市全局的开放平台，在此平台上可自由接入涵盖城市治理、交通管理、交通治理、公共安全管理等行业全场景的城市管理应用，为城市管理者提供全领域的智能决策支撑。中联环境云脑平台依托于中联环境先进的装备制造技术和成熟的环卫项目运营经验，运用“大云物移”等技术，实时监控和调度环卫工作涉及各环节的人员、车辆、设施，形成作业人员网格化、作业车辆智能化、作业过程精细化、作业物料量化的管理方式，实现对环卫工作数字化、网络化和智能化的全方位管理。神思云脑与前述同类云脑平台一样，均非通用型云计算平台，都是针对企业自身主营业务打造的专用型认知计算云平台，而公司云脑平台基于自身行业深耕积累，特别适用于按照行业用户的要求进行私有云部署，提供“算法+平台+终端”一体化垂直行业AI云服务解决方案，包括智慧政务、智
慧餐饮以及智慧园区等。
（2）AI云服务解决方案
公司的智慧政务依托神思云脑实现AI能力与行业需求的深度融合，切实解决人工智能落地场景应用最后一公里问题，可跟随国家或地方税务、审批等管理内容与条例的变化即时更新、调整，并不断提升智能化程度，保障智慧大厅建设持续领先；公司的智慧餐饮能够构建营养数据库、知识图谱，为就餐者提供营养分析、膳食指导，同时联合山东大学入选科技部“主动健康和老龄化科技应对”重点研发计划，通过对用户行为跟踪，在传统食材营养分析的基础上增加饮食数据、运动数据、体征监测数据，通过全面分析，给予用户饮食、运动等健康指导，从而实现人体机能增强或慢病逆转的创新模式；公司的智慧园区依托神思云脑构建“园区大脑”，以智慧餐饮服务为切入点，选择已经上线神思智慧餐饮并有良好客户体验的用户为其提供智慧园区项目定制化服务，为用户建立园区人、物、事全感知网络，打造一座智能、互联、便捷、低碳、安全、可持续于一体的智慧园区，人工智能持续赋能场景应用，减少未来对智能化建设的投入。凭借较为领先的技术优势，公司通过华为、长城信创产品的兼容性测试，加入长城信创产品生态及华为鲲鹏生态，全面兼容国产服务器，可为客户提供私有化部署的解决方案，提供自主安全可控的服务保障。在市场合作方面，公司与华为、百度、商汤、铁塔、深信服等优秀资源强强合作。在市场应用方面，公司依托身份识别技术，深耕金融、公安、税务、政务、通信、人社、医疗卫生等各类服务大厅身份识别场景应用，积累了多年服务大厅领域建设行业经验以及客户资源。
在市场布局方面，公司建立了全国第一家银税合作智慧税务营业厅样板市场，并陆续在山东、北京、河北、江苏等省区约80余个税务大厅上线。同时，审批、
车驾管、司法律政等服务大厅也上线运行，并显示出较为明显的比较优势，初步
形成示范效应。在智慧餐饮领域，公司采用精准计量、无感支付、营养分析及推
送等一系列先进技术赋能传统餐厅进行智慧化升级，目前公司建设的22个智慧
餐厅已成功投入运营。在智慧园区方面，公司产品通过软硬件结合的方式，大幅
度提升了园区的智能化水平和整体工作效率。公司的智慧园区解决方案优先在企
业驻地政府机关、企事业单位办公楼等场景落地应用，目前已在济南高新人力资
本产业园、济南高新金融大厦、北京FESCO办公楼等多地完成智慧园区建设。
综上所述，与同行相比，公司神思云脑项目已经产品化并且完成较多数量的样板市场建设，同时面向大型人工智能企业不便提供服务的中小客户的个性化需求，提供软硬一体的定制化解决方案，受到用户好评，产品具备显著的自身特色、明确的比较优势与较强的市场竞争力。
二、结合募投项目运营及盈利模式、市场容量、在手订单或意向性订单、同行业可比公司情况等说明本次募投项目相关产品能否有效消化
1、项目明确清晰的运营模式和稳定的盈利模式有利于促进产品产能消化
经过多年的研发积累和前期的市场开拓，本次募投项目已初步形成了较为完整的运营模式和稳定的盈利模式，这为本次募投项目相关产品产能消化提供了有效保障。
视频监控项目产品主要通过对 1.5 公里范围内入侵目标进行自动检测、识别和报警，其可被广泛地应用于高速铁路、油气田与管线、机场码头等大型场线智能视频监控应用场景。目前，视频监控项目技术主要应用在铁路护路、输油气管线第三方施工检测，其运营模式根据产品应用场景的不同而有所差异。在铁路护路应用场景中，其运营模式根据路线的内外范围而有所差别，路线内责任方为铁路局，一般情况下公司将视频监控产品销售给铁路局系统集成商；路线外责任方为护路办，公司视频监控产品销售给护路办或系统集成商。本项目的盈利模式包括软硬件一体化系统销售，以及后续技术服务收入（算法优化升级和售后维护技术服务收入）等。在输油气管线施工监测领域，公司通过与中国铁塔公司合作，向中国铁塔销售公司的软硬件及后续运维服务，中国铁塔与用户签署租赁/技术服务协议，用户向中国铁塔支付服务费用。
神思云脑是公司 2018 年针对战略规划范围内的 AI 业务打造的认知计算云服务平台，采用开放标准的技术路线，基于大规模神经网络构建各类专项技术引擎以及行业知识库，智能中台由认知层、感知层及交互层构成，具备语音识别、图像识别、语义理解、知识推理、设备远程升级等功能，服务于公司 AI 产品以及智慧营业厅、智慧餐饮、智慧园区 AI 云服务解决方案。目前，神思云脑主要应用于园区、社区、营业厅等智慧化升级建设，实现智能识别、多元交互、咨询伴随、行为分析、安全管控、刷脸就餐、智慧停车、精准计量、无感支付、营养分析以及主动健康干预、智能引导、异常人员行为报警。部署在园区内的神思云脑系统，在不断与部门的实际业务相结合的过程中，可以发现更多人工智能的应用场景，来提升工作效率和安全运营能力。根据客户需求，神思云脑支持公有云部署、私有云部署及混合云部署方式。针对公有云部署，用户以年付或者月结的方式购买云服务；神思云脑及其核心人工智能能力组件可私有云部署，作为独立产品销售；针对部分客户，神思云脑可以对部分需要运算量大、实时程度高、涉密级别高的功能进行私有云部署，其他功能（例如互联网应用平台）进行公有云部署，为客户提供混合云部署服务，也以独立产品形式进行销售。
报告期内虽然受到疫情严重影响，公司视频监控及神思云脑业务收入仍然保持了较好的增长态势，视频监控项目2019年及2020年1-9月分别实现营业收入371.95万元及402.35万元，神思云脑项目2018年、2019年及2020年1-9月分别实现营业收入255.02万元、1,489.16万元及1,734.39万元。具体如下表所示：
单位：万元
项目 2018年 2019年 2020年1-9月
视频监控 371.95 402.35
神思云脑 255.02 1,489.16 1,734.39
公司视频监控及神思云脑项目具有较为明确清晰的盈利模式，并且伴随市场的逐步认可，公司项目相关业务收入呈现上涨趋势，有利于促进项目产品产能消化。
2、本次募投项目具备较大的市场容量
（1）视频监控项目
①我国铁路与高速铁路发展概况
根据我国《高速铁路设计规范》（TB 10621-2014）显示，高速铁路是新建速度为250km/h到350km/h的客运专线铁路。高速铁路的发展极大改善了人们的出行条件。同时，高速铁路也对安全管理提出了更高的要求，许多安全隐患，尤其是一些在低速场景下不产生危害的障碍，以及大风、降雨、降雪、地震和不良地质灾害等因素，都可能对高速列车造成灾难性事故。因此，列车运行速度的提高增加了铁路运行安全的风险。
近年来，随着我国经济发展，铁路建设技术不断升级创新，我国高速铁路发展十分快速。根据2017年发布的《铁道“十三五”发展规划》显示，到2020年，我国铁路营业里程将达到15万公里，其中高速铁路营业里程将达3万公里，规划指出：在“四纵四横”主骨架的基础上，有序推进高速铁路建设，进一步扩大高速铁路服务范围，基本形成高速铁路网络覆盖。根据国家统计局数据显示，2019年我国高速铁路营业里程已达35,000公里，预先完成既定任务。伴随着国家“新基建”的不断落地推行，城际高铁、城际轨道交通建设将成为新基建的重要组成部分。不断增长的高速铁路规模带来了巨大的铁路安全管理需求，将为本项目产能消化提供广阔的市场空间。
我国高速铁路营业里程（单位：公里）
40,000
35,000
35,000
30,000 29,904
25,164
25,000 22,980
20,000 16,456 19,838
15,000 11,028
10,000 6,601 9,356
5,133
5,000
-
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
数据来源：国家统计局
②铁路智能视频监控应用领域市场需求
中国铁路总公司于2016年1月下发了《中国铁路总公司关于发布设计时速200km 及以上铁路区间线路视频监控设置有关补充标准的通知》（铁总建设[2016]18号），明确了新建及在建时速200km及以上铁路项目，铁路区间线路及设备机房重点区域，需利用高清摄像机进行昼夜监视，尤其是对于区间路基、路基和桥梁结合部以及长度6 km以上桥梁等区段，需设置线路高清摄像机进行覆盖，摄像机监视距离不小于1.5公里，且需具备周界入侵行为分析功能。公司项目产品——远距离、大场景、全天候智能视频监控系统满足上述文件要求。
我国高速铁路速度高于250km/h，属于时速高于200 km/h的铁路区间。按照 2017 年发布的《铁道“十三五”发展规划》要求的摄像头监视范围不小于 1.5公里测算，时速高于250km/h的高速铁路就需要至少两万余个摄像头，以公司单套摄像监控系统报价约50—60万来计算，远距离、大场景、全天候智能视频监控系统在已建成高铁环路的市场空间至少为110—140亿。
除高铁之外，公司正在拓展铁路货运、油气管线、机场码头等其他智能视频监控的目标市场。目前，智能视频监控系统已在山东省内部分动车所、高铁存车场、公跨铁大桥等领域应用；公司开发的输油气管线自巡航主动监测识别产品样板市场已经上线运行，达到客户预期效果，已进入推广阶段。
（2）神思云脑项目
神思云脑平台面向垂直行业应用，便于用户私有云部署，支撑智慧服务大厅、智慧餐饮、智慧园区等公司AI云服务业务，具备语音识别、图像识别、语义理解、知识推理、设备管理等功能，构建“算法+平台+终端”一体化垂直行业AI云服务解决方案，可赋能政务、教育、医疗、金融等行业客户提升服务水平。
①智慧政务市场分析
近年来，随着我国大数据、云计算以及人工智能等相关技术的发展，国家陆续出台政策鼓励“AI+”模式的发展。李克强总理在《2018 年政府工作报告》中，多次提到互联网+、人工智能、数字中国以及移动支付等相关名词。该报告指出要加强新一代人工智能的研发和应用，发展智能产业，拓展智能生活。在此背景下，人工智能被广泛地应用到智慧服务大厅的建设中，全国各地兴起“互联网+政务”的办公模式。智能机器人、智能排队云、智能知识管理平台、可信身份证以及空中客服等相关智能技术被广泛地应用到政务服务大厅中。
2015年以来我国政务云市场规模总体呈逐年增长态势，2019年市场规模达527.7亿元，年复合增长达27.6%。目前，智慧政务服务大厅覆盖全国31个省级行政区，75%以上的地市级行政区都已经采取了“互联网+政务”的模式。特别是新冠肺炎疫情爆发后，“零见面、零跑腿、零成本”成为全国疫情防控最基本要求，也成为我国数字化政府建设的强劲动力。随着各地各行业陆续复工复产，“互联网+政务服务”的重要性不断凸显。截至2020年6月，我国在线政务服务用户规模达7.73亿，较2020年3月增长11.4%。
2015-2019年中国政务云市场规模情况（单位：亿元）
600
527.7
500
413.1
400
324.4
300 248.8
200 199.1
100
0
2015 2016 2017 2018 2019
数据来源：前瞻产业研究院
②智慧餐饮市场分析
党的十八大以来，各地区各部门贯彻落实习近平总书记重要指示精神，采取出台相关文件、开展“光盘行动”等措施，大力整治浪费之风，“舌尖上的浪费”现象有所改观。2019年10月，国务院颁布的《中国的粮食安全》白皮书中明确指出，减少“餐桌上的浪费”，形成科学消费、健康消费、文明消费的良好风尚。
2020年8月，习近平总书记再次对制止餐饮浪费行为作出重要指示，坚决制止餐饮浪费行为切实培养节约习惯，在全社会营造浪费可耻节约为荣的氛围。针对部分学校存在食物浪费和学生节俭意识缺乏的问题，对切实加强引导和管理，培养学生勤俭节约良好美德等提出明确要求1。
2017 年，根据国务院发布的《国民营养计划（2017—2030）》，未来我国将积极推动“互联网+营养健康”服务，促进大数据应用，带动以营养健康为导向的信息技术产业的发展。在上述背景下，智慧餐饮以“管理智能化”、“生产精细化”、“服务便捷化”以及“体验人性化”等优点在团餐行业中迅速兴起。
“AI+大数据+健康管理+移动应用”的模式，可以在团餐的各个环节实现智能1 数据来源：http://www.gov.cn/xinwen/2020-08/11/content_5534026.htm
化管理。通过人工智能技术，用户在用餐过程中完全可以实现以下自助模式：按
需取餐、精准计量、无感支付、营养分析以及菜品评价等一系列动作。目前，智
慧餐饮已逐步运用于部分高校以及机关事业单位的团体用餐过程中。
在未来，智慧餐饮的价值主要体现在数据价值方面。通过人工智能以及大数据技术，可以为消费者建立用户画像；通过搜集和分析用户的基本属性、菜品偏好、消费行为，帮助餐厅管理者进行决策分析，提升消费者粘性；通过精准营销可吸引更多消费者，不断提升其用餐体验。
③智慧园区市场分析
近年来，随着中国城市化加快发展以及互联网+、一带一路等多项战略和政策的深入推动，云计算、物联网、大数据、人工智能、5G等为代表的新技术不断创新，各类园区迅速发展，高新企业纷纷入驻，同时企业对园区智慧化、园区服务和管理水平也提出了更高的要求。目前，中国有各类产业园区15,000余个，对整个中国经济的贡献达到30%以上。
园区管理涉及到人和车辆的出入管理、安保管理以及食宿管理等诸多问题。在传统的园区管理中，上述各方面的管理主要依靠人工进行，然而人工管理会存在人力成本高、管理水平低以及人为漏洞等弊端。在此现状下，人工智能开始被应用到智慧园区建设中。智慧园区通过采用人脸识别、车辆识别、行为识别、人机对话、精准计量、大数据分析等技术，将传统园区管理中所遇到的问题通过智能升级加以解决。通过AI技术，可以达到去卡化管理，实现一脸通行，访客可实现线上微信公众号预约，访客线下可直接通过不同权限在园区内实现自由出入，从而达到线上、线下访客一站式管理。此外，通过利用虚拟机器人，可在无人值
守的情况下，实现不间歇的智能咨询引导服务。
以山东省为例，山东省经由国务院批准设立的开发区共计37个（其中经济技术开发区15个、高新技术产业开发区13个、海关特殊监管区9个、其他类型园区1个），经由省人民政府批准设立的开发区 个2136 ；现有产业园区共计4597家3。《2020年山东省政府工作报告》中指出未来山东省将实施数字经济园区建设突破行动，支持建设50个省级数字经济园区，高标准推进智慧园区建设4。
伴随着物联网通讯瓶颈的突破，使得人工智能、云计算、大数据等新型技术能够充分的触及智慧园区的每一个角落。根据2019年的抽样调查显示，目前全国2543家省级以上各类型开发区当中，逾六成提出在建或拟建智慧园区5。未来一段时间，中国智慧园区建设或将迎来全新的建设浪潮。为此，全国各地正加强园区智慧化的建设投资力度，各地不同类型的园区也根据自身的发展定位与市场竞争情况制定了各自的发展规划，智慧园区在国家政策的指引下发展前景较好，为本项目产能消化提供有力保障。
（3）本次募投项目的订单情况和意向订单情况
公司本次募投项目产品已经基本完成产品化与样板市场建设，初步投放于市场，并实现了部分销售收入。其中，智能视频监控系统2018年12月通过济南铁路局验收评审后已在山东省内部分动车所、高铁存车场、公跨铁大桥等领域获得商用，公司依托神思云脑平台而开展的智慧营业厅、智慧餐饮、智慧园区解决方案均已获取批量订单。公司2020年第四季度在手订单、2021年上半年基本确定预算的订单、项目T+12目标以及设计达产年目标销售额如下表：
单位：万元
项目 2020年四季度 2021年上半年 项目T+12目标 设计达产年目标
视频监控 450.00 2,050.00 6,400.00 18,800.00
神思云脑 1,552.00 2,910.00 4,080.00 15,100.00
综上，本次募投项目产品已初步实现销售，目前已形成一定的在手订单与用户侧确定预算的订单，本项目的产能消化具备一定的订单保障。
2 数据来源：《中国开发区审核公告目录(2018年版)》
3 数据来源：前瞻产业研究院收录，https://y.qianzhan.com/yuanqu/item/79c88261fce732d9.html
4 数据来源：山东省政府http://www.shandong.gov.cn/art/2020/1/23/art_101626_345657.html
5 全国智能建筑及居住区数字化标准化技术委员会《中国智慧园区标准化白皮书》
（4）公司与同行业相比具备独特的竞争优势
①智能视频监控项目
根据公开数据显示，智能视频监控头部企业海康威视近年来视频产品及视频服务收入规模增速较快，2019年实现收入576.58亿元，相比2018年增长15.69%。2020年截至三季度末，海康威视实现营收420.21亿元，虽在一定程度上受到新冠疫情的影响，但相比去年同期同样呈现增长趋势。海康威视视频监控产品更加侧重于智能家居及机器人业务，二者合计占其2019年营收比重92.55%。与海康威视相比，公司视频监控更加注重远距离、大场景，能够较好地应对恶劣环境下的视频动态分析。公司的智能视频分析设备主要为路外建设，智能视频分析设备架设在间距为3公里的高铁沿线原有的铁塔上，相较其他路内建设方案具有实施难度小、不受铁路正常运行影响、综合投入成本低的显著优势；同时，经过长达7年的技术研发和现场试验，研究团队标注了千万级别的图像样本，为构建训练高性能算法模型积累了数据基础及软硬件研发经验，通过解决试验中遇到了大量的复杂场景及极端天气等情况，进而提升产品的成熟度，增强了产品的适应性；公司已实现远距离、大场景、全天候智能视频监控核心技术自主可控及国产化替代，与华为等芯片厂家深度合作，自主研发核心算法及边缘计算产品，通过实施该项目形成了自主知识产权的完整解决方案。
公司与智能视频监控相关技术共申请发明专利28项，其中已获得授权发明专利 15项，受理发明专利 13项；获得软件著作权 6项。公司的铁路视频监控项目首先在京沪高铁济南段高铁环境上线试用，并且已经通过中国铁路济南局集团试用考核、检测检验，通过成果鉴定，达到“路内领先”水平；“铁路安全视频监控和智能分析系统设备”荣获中国铁路济南局集团有限公司科技进步一等奖；智能视频监控多项课题获得各级主管部门的支持与认可，获得山东省重点研发计划支持；“大型场线视觉检测装备关键技术研发及产业化”入围2020年山东省新旧动能转换重大工程重大课题攻关项目；“高速铁路入侵检测技术研发及产业化”入选首批山东省软件高质量发展重点项目；“基于边缘智能计算的远距离全天候视频监控”列入2020年山东省专利导航项目；“激光热成像智能防护设备研发及产业化”入选2019年济南市新一代信息技术产业集群项目；“铁路安全视频监控项目和智能分析系统设备”入选 2019 年度济南市智慧城市创新应用示范项目名单；“综合视频监控系统 V1.0”入选第四批山东省首版次高端软件产品；神思电子铁路安全视频监控项目获得华为开发者大赛-人工智能大赛银奖。2020年4月，神思电子智能视频监控方案顺利完成华为技术有限公司Atlas人工智能计算平台Atlas500兼容性测试，加入华为昇腾生态。
②神思云脑项目
公司云脑平台面向垂直行业应用，可根据行业用户需求进行私有云部署，支撑智慧服务大厅、智慧餐饮、智慧园区等公司AI云服务业务，具备语音识别、图像识别、语义理解、知识推理、设备管理等功能，构建“算法+平台+终端”一体化垂直行业AI云服务解决方案，赋能政务、教育、医疗、金融等行业客户应用。公司神思云脑相关产品依托人工智能研究院、产品开发中心两大技术体系，将人工智能算法与软硬件开发能力相融合，公司具有软硬一体定制化开发能力，结合行业客户需求，提供软硬一体化产品，尤其针对个性化需求不能得到满足的中小客户，公司可为其提供软硬一体的定制化产品及服务。同时，公司深耕身份认证行业多年，具备硬件设计、嵌入式系统开发、行业应用软件开发的深厚基础，积累了丰富的行业经验和客户资源，能够深入理解把握客户的个性化需求，可迅速为客户提供定制化解决方案，公司具有良好的客户基础和项目实施能力。
在智慧政务市场，头部企业航天信息主要承担了国家“金卡工程” “金盾工程”业务及其他相关业务，包括公安、交通、电子政务、粮食信息化、物流防伪追溯和身份识别等服务，主要开展智慧政务、智慧公检法、智慧监管与服务、智能交通等业务，2019年航天信息网络、软件与系统集成业务实现营收97.80亿元，营收同比增长34.78%。公司的智慧政务主要定位在智慧税务服务与智慧政务审批，在目标市场领域，特别是在智慧税务服务大厅领域AI技术落地与市场占有率具备一定比较优势。
神思智慧营业厅解决方案
在智慧餐饮市场，头部企业雄伟科技通过为餐饮行业提供物联网应用的整体解决方案，具有以自选取餐模式为主，实施成本较低，可实现快速结算的特点。借助国内大型企业、高校等逐步更新自动化食堂设施的发展契机，近年来业务发展速度较快。雄伟科技2019年实现营收1.07亿元，较上年同期增长44.49%。2020年截至三季度末，实现收入7,198.14万元，相比上年同期增长6.09%。公司的智慧餐饮主要提供以精准计量、营养分析、健康管理为特点的自助取餐模式，并且主要以公司的存量客户、税务、金融行业、政府机关、企事业职工食堂为目标客户，在高端客户与精细化管理上具有一定的比较优势。
神思智慧餐饮解决方案
在智慧园区市场，众多成规模的IT企业均有涉足，头部企业并不突出，其中很大一部分担负系统集成角色，缺少自主AI技术。公司的智慧园区具有三个方面较为突出的特点：其一，以智慧餐饮为市场切入点，选择已经上线公司智慧餐饮并有良好客户体验的单位进而上线智慧园区项目；其二是依托神思云脑进行私有化部署，可以针对更多的人工智能应用场景随时扩充系统，并即时智能化升级，提升工作效率和安全运营能力；其三，从园区“大脑”到各类业务终端，从算法到硬件，除个别环节外全部是公司自有技术产品，可实现智能识别、多元交互、咨询伴随、行为分析、安全管控、刷脸就餐、智慧停车、精准计量、无感支付、营养分析以及主动健康干预、智能引导、异常人员行为报警。
公司神思云脑平台及其AI云服务解决方案均与实际应用场景融合、进入推广复制阶段，目前已申请与神思云脑相关的发明专利50项，其中授权发明专利10项，受理发明专利40项，获得与神思云脑相关的著作权21项；公司“基于自然语言的人机交互知识工程引擎研发及产业化”获批工信部人工智能与实体经济深度融合创新项目；公司“智能服务机器人的研发及产业化”项目入选国家发展改革委“互联网+”重大工程和人工智能创新发展工程；公司以“智慧营业厅商用服务机器人”入选国家工信部新一代人工智能产业创新重点任务揭榜潜力单位；以“神思云脑认知计算服务平台研发及产业化”及“智慧营业厅关键技术装备与支撑系统”项目入选山东省“现代优势产业集群+人工智能”试点示范企业；“智能服务机器人的研发和产业化”入选“山东半岛（济南）国家自主创新示范区建设”项目；获批成立济南市智能服务机器人工程实验室；2019年12月获得百度云自然语言阅读理解竞赛第一名。同时，公司的智慧餐饮解决方案以及智慧园区解决方案已通过华为兼容性测试，加入鲲鹏生态、神思云脑智能园区综合管理平台获得中国长城科技集团股份有限公司及山东长城计算机系统有限公司产品兼容性互认证明。
神思智慧园区解决方案
目前，神思电子已完成 30 余项人工智能技术和方案的企标建设，参与一项国标建设、三项行标、两项团标建设，成为全国信标委人工智能分委会委员单位、山东省人工智能标准化技术委员会委员。
综上所述，公司募投项目产品市场前景明朗，盈利模式明确清晰，经过市场验证具有较强竞争优势，在手订单持续增长。此外，同行业可比公司产品近年来呈现不断增长的趋势，在细分领域公司产品又具备一定独特性，进而保证了公司产品的市场需求。综上，本次募投项目相关产品可有效消化。
三、公司是否具备与本次募投项目相关的市场拓展能力，项目实施和实现预期效益是否存在重大不确定性
1、公司具备与本次募投项目相关的市场拓展能力
（1）视频监控项目
公司应中国铁路济南局提议，从2013年开始研究铁路场景下的入侵目标检测技术，2017 年立项启动“铁路安全视频监控和智能分析系统设备”课题，经过两年实地部署测试，实现了1.5公里范围内的全天候入侵目标的检测、跟踪、识别、告警，目标误识率低于0.5%，2018年12月通过中国铁路济南局验收评审达到“路内领先”水平，获得中国铁路济南局科技进步一等奖。2019 年课题成果在鲁南高铁、动车所、黄河大桥等项目中实现落地应用，取得令客户满意的效果，为本项目实施奠定了坚实的市场应用基础。
公司与合作伙伴共同推进项目实施，目前智能视频监控已完成基于华为Atlas500的适配，公司与中国铁塔、公司与华为及中铁济南局集团签署合作协议，共同推进智能视频监控系统的市场应用及推广，已经为后续市场拓展奠定了较为坚实的基础。
综上，公司具备与视频监控项目相关的市场拓展能力。
（2）神思云脑项目
公司自成立以来一直从事终端设计、嵌入式系统与行业应用软件的开发与推广应用。基于对行业客户细分应用场景下业务需求以及对人工智能技术整体布局的深入理解，使公司能将最前沿的技术快速转化为产品及解决方案。公司构架的神思云脑认知计算平台支撑的智慧园区、智慧餐饮、智慧营业厅等多项AI云服务综合解决方案的成功商用，神思云脑完成客户侧云部署产品化，使公司人工智能场景化应用落地优势进一步凸显。
公司与百度、航天信息、中国电子、北京外企服务集团等合作伙伴建立紧密联系，共同推进神思云脑及AI云服务解决方案的落地应用。
此外，作为公安部身份证阅读机具定点生产企业，公司深耕身份认证行业应用十几年，在多年行业服务过程中公司积累了丰富的行业经验与客户资源，使公司能够更加深入地理解、准确把握客户对项目产品的定制需求，对人工智能在细分行业应用场景落地能更快的形成清晰的闭环应用架构，较一般互联网企业有一定的比较优势。
综上，公司具备与神思云脑项目相关的市场拓展能力。
2、本次募投项目实施和预期效益实现不存在重大不确定性
（1）公司具备项目实施和效益实现所需的技术储备
针对智能视频监控项目，公司目前已成功开发出多光谱视频图像采集技术、卷积神经网络目标识别技术、卷积神经网络剪裁优化技术、边缘计算技术等一系列具备自主知识产权的前沿技术，并形成了与智能视频监控相关的28项发明专利，其中授权发明专利15项，受理发明专利13项。此外，公司项目团队经过多年的研发，为构建项目实施所需的高性能算法模型积累了大量的图像样本和视频样本库。智能视频监控项目在技术研究、知识产权以及数据积累方面已具备较好基础。
针对神思云脑项目，公司通过综合运用深度学习、人机对话等技术，为实体机器人、虚拟机器人、人工智能自助终端等线下应用及微信机器人等线上应用提供了认知智力支撑，并使公司人脸识别技术在银行、政务大厅、社区等多种应用场景实现了规模化应用。目前，公司已申请与神思云脑相关的发明专利50项，其中授权发明专利10项，受理发明专利40项。综上所述，公司已具备实施本次募投项目所需的技术储备，项目实施的技术不确定性较低。
公司先后被认定为山东省软件工程技术中心、智能终端（嵌入式软件）工程技术研究中心、射频识别（RFID）工程技术中心、山东省射频识别（RFID）身份认证工程实验室、山东博士后创新实践基地、山东省与济南市“一企一技术”研发中心、济南市智能服务机器人工程实验室、济南市智能图像识别与理解工程实验室、济南市博士后创新工作站，为项目顺利实施奠定了良好的科研基础。
（2）公司具备项目实施和效益实现所需的人员储备
经过多年积累，公司凝聚和培养了200多名具备丰富研究开发经验的专业人才，并且配置有国内先进水平的开发工具与测试环境。公司历来重视员工培养和激励，在人才的专业素质和稳定性上取得了突出成就。公司通过定期开展内部培训和外派学习，持续提升员工的专业素质；通过浓厚的公司文化以及为员工提供富有竞争力的薪酬，增强员工对公司的认同感和归属感，保证了公司人才队伍的稳定性。公司人才队伍的专业性和稳定性，为本次募投项目的实施奠定了坚实的人才基础，项目实施不存在较大的人才风险。
（3）公司具备项目实施和效益实现所需的市场储备
智能视频监控系统是公司人工智能业务的重点产品，目前公司已实现了智能视频监控系统在具体项目中的应用。自2013年开始，公司依据中国铁路济南局提议，研究铁路场景下的远距离、全天候入侵目标视频检测技术，并于2018年12月通过济南局验收评审、2019年实现落地应用，并实现874.95万元的铁路系统的销售额。在铁路应用场景之外，公司的智能视频监控在燃气管道、智慧社区等领域也开始根据客户场景需求设计方案、定制开发、运行测试。目前，公司开发的输油气管线自巡航主动监测识别产品样板市场已经上线运行，达到客户预期效果，已进入推广阶段。智能视频监控系统已形成一定的客户基础，有稳定良好的客户资源，因此项目的不确定性风险较小。
神思云脑是公司针对战略规划范围内的 AI 业务打造的云服务平台，已经服务于公司的多项 AI 产品与 AI云服务解决方案。公司依托神思云脑平台而开展的智慧营业厅、智慧餐饮、智慧园区解决方案已经获取了批量在手订单，在智慧教育及知识管理也形成了一定收入。2019 年以来，公司的智慧营业厅已经实现销售额861.96万元、智慧餐饮已经实现销售额1,032.19万元，智慧园区已经实现销售额1,568.40万元。
综上所述，公司已具备项目实施和效益实现所需的技术、人才以及市场基础，项目实施不存在重大不确定性。
3、本次募投项目预期效益实现可能存在的风险
受国内和国际疫情的影响，国内经济发展的速度可能会有所放缓，相关产品需求将受到抑制，对本项目的效益实现可能带来一定的影响。相关风险将在募集说明书中详细披露。
四、补充披露情况
公司已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“三、对本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的因素”中补充披露本次募投项目预期效益实现可能存在的风险。
五、保荐机构核查意见
（一）核查过程
保荐机构执行了下列核查程序：
1、查阅涉及募投项目同类产品的可比公司公开披露的信息，访谈公司管理层，了解募投项目涉及产品与可比公司产品在技术、应用领域、目标市场等方面对比情况；取得公司出具的市场竞争情况说明，查阅公开市场信息，核查公司产品市场竞争力；
2、取得募投项目可研报告，访谈募投项目负责人，了解募投项目运营及盈利模式，查阅公开市场信息及同行业可比公司信息，取得公司在手订单信息，核查公司本次募投项目相关产品有效消化情况；
3、访谈公司管理层及项目负责人，了解本次募投项目相关市场拓展计划及进展，核查项目实施和实现预期效益的确定性情况，并核查可能存在的风险情况。
（二）核查结论
经核查，保荐机构认为：
发行人产品与同类产品相比具有具备较强的市场竞争力，募投项目具有明确的运营及盈利模式，产品具备市场前景，在手订单呈增长趋势，同行业可比公司产品近年来呈现不断增长的趋势，在细分领域公司产品又具备一定独特性，进而保证了公司产品的市场需求，本次募投项目相关产品可有效消化；公司先已具备项目实施和效益实现所需的技术、人才以及市场基础，项目实施不存在重大不确定性；受国内和国际疫情的影响，国内经济发展的速度可能会有所放缓，相关产品需求将受到抑制，对本项目的效益实现可能带来一定不利影响。
问题二：
最近三年及一期，公司安防产品毛利率分别为41.76%、67.34%、73.17%和70.90%。
请发行人结合产品售价、成本、产品竞争优势和安防行业发展以及同行业可比公司情况等，说明公司安防行业毛利率水平较高的原因及合理性，毛利率变动趋势是否与同行业可比公司一致，是否具有可持续性，并充分披露相关风险。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见。
【回复】
一、公司安防业务的基本情况
公司安防业务收入构成如下：
单位：万元
安防业务 2020年1-9月 2019年 2018年 2017年
收入 占比 收入 占比 收入 占比 收入 占比
其中：信息安全产品 1,784.15 77.01% 7,343.31 83.43% 5,763.02 54.41% - -
计算机视觉产品 532.67 22.99% 1,458.57 16.57% 4,829.74 45.59% 5,108.07 100.00%
合计 2,316.82 100.00% 8,801.88 100.00% 10,592.76 100.00% 5,108.07 100.00%
注：公司信息安全产品的经营主体为因诺微科技（天津）有限公司，该公司为公司2018年通过非同一控制下企业合并取得，故上表中公司2017年信息安全产品收入为0。
报告期内，公司安防业务收入来自信息安全产品和计算机视觉产品，其中信息安全产品为安防业务的核心产品。公司信息安全产品包括移动通信系统空口信号测量及分析设备、GSM-R 空口监测系统、移动通信系统基站信息路测仪等，其经营主体为因诺微科技（天津）有限公司（以下简称“因诺微”）。
二、公司安防行业产品毛利率水平较高的原因及合理性
报告期内，公司安防产品综合毛利率分别为 41.76%、67.34%、73.17%和68.13%，具体如下：
项目 2020年1-9月 2019年 2018年 2017年
毛利率 收入占比 毛利率 收入占比 毛利率 收入占比 毛利率 收入占比
安防行业产品 68.13% 100.00% 73.17% 100.00% 67.34% 100.00% 41.76% 100.00%
其中：信息安全产品 76.35% 77.01% 80.68% 83.43% 87.79% 54.41% 注 注
计算机视觉产品 40.61% 22.99% 35.36% 16.57% 42.93% 45.59% 41.76% 100.00%
注：因诺微为信息安全产品的经营主体，系公司2018年通过非同一控制下企业合并取得，故上表未列示其2017年毛利率和收入占比。
公司安防产品综合毛利率水平较高，主要因公司信息安全产品收入占比较高并且单品毛利率水平较高，具体而言：
（一）信息安全产品毛利率水平较高符合安防行业的特点
因诺微主要目标市场为公安、安全行业的移动通信信号测量设备市场，其最终客户是各省、地市以及区县的公安、安全等业务部门。移动通信信号测量设备行业整体毛利率水平较高主要原因为：
1、公安、安全等市场相对细分且具有一定封闭性，行政管控严格，相关产品的测试流程长，市场参与者相对较少，目标客户采购具有较强的稳定性和持续性，对相关设备的市场价格亦具有一定的指导作用。
2、设备技术门槛较高，竞争对手少，此类设备的研发需要依托多年技术积累，不存在成熟的专用集成电路可以使用，大量开发工作需要建立在自定义硬件平台上，应用多种规模较大的通用集成电路实现。在移动通信技术、无线电接收算法、2G/3G/4G/5G移动通信系统协议栈实现及互联互通测试、通用软件开发、嵌入式软件开发、数字电路设计、射频电路设计等方面需要有很强的综合技术能力。
安防行业其他公司南京森根科技股份有限公司（以下“森根科技”）和深圳市中新赛克科技股份有限公司（“中新赛克”）的毛利率水平如下：
项目 森根科技 中新赛克 行业均值 因诺微
2019年 73.38% 82.26% 77.82% 80.68%
2018年 79.68% 78.67% 79.18% 87.79%
2017年 84.89% 79.03% 81.96% 85.29%
由上表可知，安防行业整体毛利水平较高，因诺微毛利率水平高于行业平均水平主要由于产品品种和结构差异所致。
综上所述，公司毛利率水平较高符合安防行业的特点。
（二）信息安全产品竞争优势明显，技术水平领先
因诺微致力于移动通信软硬件基础和核心技术的研发，拥有行业内顶尖的研发团队。研发团队带头人在移动通信领域有超过15年的学术研究及应用技术研发经历，尤其在4G技术领域积累了丰富的经验。因诺微在无线通信装备设计领域具备以“软件无线电”为核心技术架构的、包括从整机系统设计到射频设计、基带设计、基础和应用软件设计、结构设计等细分领域的综合设计能力，在系统架构、高速数据接口、核心算法等方面拥有多项核心技术并已获得著作权。以这些技术为支撑，因诺微已形成了具有完全自主知识产权的全套无线通信系统研发架构及平台，可支撑各类产品的研发需求。
国内从事4G相关技术研发和标准化的机构主要是以清华、东南和北邮为代表的高校、中国移动为代表的运营商以及以华为、中兴为代表的移动通信设备生产商。在公安、安全等市场内，由于行业较为封闭、细分，进入行业所需的客户资源和技术储备要求较高，传统设备生产商往往并不具备直接进入4G特种通信设备的能力。从无线特种设备细分市场来看，竞争厂商多以军队研究所、院校科研机构为依托，2G、3G无线通信设备技术目前已趋于成熟，各厂家技术差距逐渐缩小，4G特种通信设备市场趋于成熟，行业较为封闭，因诺微核心技术团队此前在4G通信技术领域具有深厚的技术积淀和储备，较好地把握住市场启动时机，在行业内具有较强的先发优势及技术优势，其4G通信设备在基站扫描搜索能力、信号捕获范围、场景适应性等核心指标上均具有较强优势，在多地公安、安全客户处的试用和实战比武测试均取得了良好效果和积极评价，形成了较强的市场影响力。因诺微2019年进一步拓展市场扩大销售，在保持4G被动式设备全国领先地位的同时，进一步研发了国内一流的4G主被动一体设备，在市场上具备明显的竞争优势。
（三）信息安全产品单位售价和成本分析
项目 2020年1-9月 2019年 2018年
单位售价（万元/套） 44.60 40.80 41.16
单位成本（万元/套） 10.55 7.88 5.02
毛利率 76.35% 80.68% 87.79%
2018年、2019年和2020年1-9月，信息安全产品毛利率分别为87.79%、80.68%和 76.35%，呈下降趋势。报告期内，公司信息安全产品毛利率保持较高水平，主要因诺微的产品侧重被动式移动通信信号测量设备，被动式移动通信信号测量设备的技术要求高，公司产品单位售价维持较高水平所致。报告期内，公司产品的单位售价可以维持较高水平主要原因为：公司信息安全产品的竞争优势突出、品牌知名度较高、客户对价格敏感度相对较低和信息安全行业产品整体售价水平较高等。
三、毛利率变动趋势是否与同行业可比公司一致，是否具有可持续性
报告期内，公司安防产品综合毛利率分别为 41.76%、67.34%、73.17%和68.13%。其中2018年毛利率大幅增加，主要因非同一控制下合并因诺微所致。2018年、2019年和2020年1-9月，公司安防产品收入主要来自因诺微生产的信息安全产品。因诺微毛利率变动趋势与同行业可比公司对比如下：
2020年1-9月 2019年 2018年
公司 主要产品 毛利率 较上年 毛利率 较上年 毛利率
增长 增长
森根 混合制式型、4G制式型和4G
科技 微型等固定式数据采集产品和 未披露 - 73.38% -6.30% 79.68%
移动数据采集产品
中新 宽带网产品、移动网产品、网
赛克 络内容安全产品、大数据运营 77.53% -4.73% 82.26% 3.59% 78.67%
产品
因诺 移动通信系统空口信号测量及
微 分析设备、GSM-R空口监测系 76.35% -4.33% 80.68% -7.11% 87.79%
统等
注：2018年公司通过非同一控制下企业合并将因诺微并表，故上表未比较2017年毛利率。
2018年至2020年年1-9月，公司信息安全产品毛利率呈下降趋势，与可比公司森根科技毛利率变动趋势一致。其中 2019 年公司信息安全产品毛利率较2018年下降7.11个百分点，与可比公司中新赛克毛利率变动趋势不完全一致，主要系各公司之间产品品类和产品结构等差异所致。公司2019年毛利率同比下降7.11个百分点的主要原因是2019年公安行业对主被一体的移动通信信号测量设备需求增加，公司采购主动式设备单位成本增加。
未来公司能否维持高毛利率水平主要取决于公司能否在研发技术能力、产品技术应用转化、深度匹配客户定制化需求等方面持续取得竞争优势，进而维持售价相对于成本的差异幅度。
由于公司安防产品下游公安、安全等客户对该类设备的使用要求高，其采购主要考量因素为产品的质量可靠性和技术先进性，并且移动通信信号测量设备操作较为复杂，存在较高的入门使用门槛，因诺微相关人员往往需要对客户使用人员进行集中操作培训和后续服务支持，出于增强实际使用中作业稳定性、提高采购效率等因素考虑，相关设备一旦能够在性能和质量上满足客户需求、获得客户满意，客户往往倾向于延续双方原有的合作关系，更换供应商的意愿较低或压低价格的可能性较小，具有很强的客户黏度。因此，公司安防产品下游客户对价格的敏感性较低，也在一定程度上有利于产品价格在短期内保持稳定。
综上所述，短期内公司安防产品仍有望维持当前的毛利率水平，未来不排除会出现因产品更新迭代、核心材料成本大幅上涨、竞争加剧或政府预算缩减等因素导致公司安防行业产品无法维持目前的毛利率水平的情形。
四、补充披露情况
公司已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“、对公司核心竞争力、经营稳定性及未来发展可能产生重大不利影响的因素”中补充披露“（四）财务风险”之“3、安防业务毛利率下滑风险”。
五、中介机构核查意见
（一）核查过程
保荐机构和会计师执行了以下核查程序：
1、获取安防行业产品收入成本明细表，将公司各类产品的收入、成本分类，并分析各类产品毛利率变动情况；
2、访谈公司财务人员查阅公司成本核算制度、复核产品服务成本归集、分配及计算过程；
3、通过查询同行业可比公司公开资料，分析同行业公司的主营业务产品类型等情况，与公司进行对比，分析上述公司与发行人的可比性，结合上述情况，分析发行人与可比公司毛利率变动趋势不完全一致的原因；
4、结合产品结构变动、主要产品单位售价、单位成本分析毛利率变动原因；
5、访谈公司管理层和相关业务人员，了解公司业务模式和行业竞争情况，了解公司销售定价机制及主要材料采购定价的过程，以评价报告期公司毛利率波动的合理性。
（二）核查结论
经核查，保荐机构及会计师认为：公司安防行业产品毛利率水平较高符合行业特点和公司现状，具备合理理由；毛利率变动趋势与同行业可比公司森根科技保持一致，由于产品品类和结构等差异所致因诺微毛利率变动趋势与中新赛克毛利率变动趋势不完全一致；短期内公司安防产品仍有望维持当前的毛利率水平，未来不排除会出现因产品更新迭代、核心材料成本大幅上涨、竞争加剧或政府预算缩减等因素导致公司安防行业产品无法维持目前的毛利率水平的情形。
其他问题：
请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及发行人自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息的重要程度进行梳理排序。
【回复】
公司已在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及发行人自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息的重要程度进行梳理排序。
（本页无正文，为《关于神思电子技术股份有限公司申请向特定对象发行股票的
审核中心意见落实函的回复》之签章页）
神思电子技术股份有限公司
年 月 日
（本页无正文，为《关于神思电子技术股份有限公司申请向特定对象发行股票的
审核中心意见落实函的回复》之签章页）
保荐代表人：
王慧能 魏尚骅
中信建投证券股份有限公司
年 月 日
关于本次审核中心意见落实函回复报告的声明
本人作为神思电子技术股份有限公司保荐机构中信建投证券股份有限公司的董事长，现就本次审核中心意见落实函回复报告郑重声明如下：
“本人已认真阅读神思电子技术股份有限公司本次审核中心意见落实函回复报告的全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，审核中心意见落实函回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。”
保荐机构董事长：
王常青
中信建投证券股份有限公司
年 月 日
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