中联资产评估集团有限公司关于《中国证券监督管理委员会
上市公司并购重组审核委员会审核意见》
资产评估相关问题回复的核查意见
中国证券监督管理委员会：
2020年9月10日，经贵会上市公司并购重组审核委员会（以下简称“并购重组委”）2020年第39次工作会议审核，人福医药集团股份公司（以下简称“人福医药”、“上市公司”、“公司”）发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。
根据并购重组委审核意见，中联资产评估集团有限公司评估项目组对审核意见答复进行了认真的研究、分析和核查，并出具了本核查意见，现将具体情况汇报如下：
审核意见一：请申请人结合标的资产的经营策略、市场竞争格局、市场占有率、产品未来市场需求等因素，补充披露本次评估作价的合理性。请独立财务顾问、评估师核查并发表明确意见
回复：
一、经营策略
宜昌人福主营中枢神经系统用药的研发、生产和销售，是国家麻醉药品定点研发生产企业、国家重点高新技术企业。宜昌人福生产经营200多个品种品规的制剂及原料药，主要包括枸橼酸芬太尼原料及制剂、盐酸瑞芬太尼原料及制剂、枸橼酸舒芬太尼原料及制剂、盐酸阿芬太尼原料及制剂、盐酸氢吗啡酮原料及制剂、盐酸纳布啡原料及制剂和咪达唑仑原料及制剂。除麻精类药品外，宜昌人福还生产瑞丁、瑞尼、福必安、泰瑞特、普复舒、倍泰、术能等名牌产品，在业内享有较高的知名度和良好的信誉，其主要经营策略如下：
1、坚持做医药细分领域的领跑者
宜昌人福在麻醉药品行业领域多年深耕细作，在国内神经系统细分领域已形成领先地位。麻精类药品为宜昌人福的核心产品，2019 年麻精类药品收入占总收入约为90%，而麻精类药品中，芬太尼系列产品、纳布啡、氢吗啡酮产品收入占总收入约为83%。目前，宜昌人福一方面坚持拓展产品覆盖区域，逐步实现核心产品从重点医院，到地区医院，再到县区医院的全覆盖；另一方面坚持多科室推广策略，相继开拓ICU、肿瘤、疼痛、妇产等科室，持续提升单个医院使用量。
2、坚持品质立企并持续创新研发
宜昌人福坚持“品质立企”的发展主线，逐步扩大研发投入，持续提高研发能力。在过去的发展过程中，宜昌人福抓住医药市场转型升级的历史机遇，开发上市了一批在麻醉细分市场领域首仿药物（舒芬太尼、瑞芬太尼、氢吗啡酮、纳布啡），填补了市场空白。当前，宜昌人福围绕围术期镇痛、镇静等专业领域，重点推进改良性创新药物的研发，在安全性和有效性方面推出更好的产品，以实现差异化竞争。独家产品阿芬太尼、1类新药苯磺酸瑞马唑仑均已在2020年获批上市，并有磷丙泊酚二钠等多个创新品种在研或已申报上市。创新药物的持续研发和陆续上市为宜昌人福的中长期发展提供了增长动力。
3、自建销售队伍并立足学术型推广
宜昌人福立足于学术型推广销售策略，自建销售团队并建立了覆盖全国的现代化麻醉药品市场营销体系。截至目前，宜昌人福已成立了医学部、市场准入部、市场部、销售一部、销售二部、销售三部、销售四部和商务部，共同负责麻精类药品和普药的市场开拓和销售工作。在此基础上，宜昌人福对相关人员明确分工和协作职能，进一步形成合力，发挥作用。此外，宜昌人福的市场营销体系和研发、生产质量、内部运营体系间始终保持着沟通交流，及时反馈临床一线需求，为研发创新提供新思路。同时，宜昌人福已启动市场营销体系全球布局，为应对未来全球化的市场竞争打好基础。
4、拓展海外市场并提升国际化竞争力
报告期内，宜昌人福向海外销售的产品包括 OSD（口服固体制剂）仿制药品和麻精类药品，宜昌人福设立国际业务部负责麻精类药品国际业务的市场开发、研发注册等工作，设立口服固体制剂工厂负责高端口服控缓释制剂的研发、生产、市场开发等工作。未来，宜昌人福将更加深入的参与国际医药企业的竞争，并以麻醉镇痛制剂和控缓释制剂作为出口的主要方向，并在海外构筑营销网络，以形成自己的国际营销模式。
二、市场竞争格局及市场占有率
根据《麻醉药品和精神药品管理条例》规定，我国对麻醉药品和精神产品实行定点生产制度，国务院药品监督管理部门应当根据麻醉药品和精神药品的需求总量，确定麻醉药品和精神药品定点生产企业的数量和布局，并对麻醉药和精神药品定点生产企业应具备的条件作出规定。对于麻醉药品、精神药品企业数量，原国家食药监局规定：
麻醉药品主要品种原料药同品种定点生产企业1—2家，麻醉药品主要品种单方制剂同品种（含不同规格）定点生产企业1—3家，含麻醉药品主要品种的复方制剂同品种（含不同规格）定点生产企业1—7家；精神药品原料药同品种定点生产企业1—5家，第一类精神药品单方制剂同品种（含不同规格）定点生产企业1—5家，第二类精神药品单方制剂同品种（含不同规格）定点生产企业1—10家。其中麻醉药品主要品种指吗啡、芬太尼、羟考酮、福尔可定、哌替啶、氢可酮等13个品种。
因此，受麻醉药品监管政策的要求，国内市场中麻醉药品生产企业数量较少，竞争格局相对稳定。宜昌人福主要产品包括芬太尼系列产品、盐酸氢吗啡酮；其他重要产品包括盐酸纳布啡、咪达唑仑等第二类精神药品。宜昌人福主要产品在国内市场中的同类生产、销售企业包括：
药品名称 剂型 管理分类 行业内生产销售企业
枸橼酸芬太尼 原料药 麻醉药品 宜昌人福、恩华药业
枸橼酸芬太尼注射液 注射剂 麻醉药品 宜昌人福、恩华药业、国药廊坊
盐酸瑞芬太尼 原料药 麻醉药品 宜昌人福、国药廊坊
注射用盐酸瑞芬太尼 注射剂 麻醉药品 宜昌人福、恩华药业、国药廊坊
枸橼酸舒芬太尼 原料药 麻醉药品 宜昌人福
枸橼酸舒芬太尼注射液 注射剂 麻醉药品 宜昌人福、荷兰EuroCept公司
盐酸阿芬太尼 原料 麻醉药品 宜昌人福
盐酸阿芬太尼注射液 注射剂 麻醉药品 宜昌人福
盐酸氢吗啡酮 原料药 麻醉药品 宜昌人福
盐酸氢吗啡酮注射液 注射剂 麻醉药品 宜昌人福
盐酸纳布啡 原料药 二类精神药品 宜昌人福
盐酸纳布啡注射液 注射剂 二类精神药品 宜昌人福
苯磺酸瑞马唑仑 原料药 二类精神药品 宜昌人福
注射用苯磺酸瑞马唑仑 注射剂 二类精神药品 宜昌人福
咪达唑仑 原料药 二类精神药品 恩华药业、宜昌人福、九旭药业
咪达唑仑注射液 注射剂 二类精神药品 恩华药业、宜昌人福、九旭药业
注：苯磺酸瑞马唑仑的同类竞品为恒瑞医药生产的甲苯磺酸瑞马唑仑
目前，宜昌人福在麻醉镇痛用药行业内的主要竞争对手如下：
公司名称 主要经营业务及产品
江苏恩华药业股份有 为国家精神药物定点生产经营企业，重点产品为咪达唑仑及其注射液
限公司 和片剂，并拥有芬太尼、瑞芬太尼制剂生产批件，拥有芬太尼原料药
生产批件
国药集团工业有限公 业务覆盖麻醉药物和精神药物的原料药与制剂研发、产业化全过程，
司廊坊分公司 为我国重要麻醉药品基地，拥有芬太尼、瑞芬太尼制剂生产批件，拥
有瑞芬太尼原料药生产批件
江苏恒瑞医药股份有 主要生产七氟烷、右美托咪定等非管制类麻醉剂产品，近期二类精神
限公司 药品注射用甲苯磺酸瑞马唑仑获批上市。
浙江仙琚制药股份有 主要生产皮质激素类药物、性激素类药物（妇科及计生用药）和麻醉
限公司 与肌松类药物等三大类。
上海现代制药股份有 主导产品包括阿奇霉素、硫辛酸、头孢氨苄缓释胶囊、硝苯地平控释
限公司 片和人尿制品等。
青海制药厂有限公司 为我国重要麻醉药品生产基地，是麻醉原料药品种定点最多的企业
西安杨森制药有限公 为我国较大的药品合资企业，以芬太尼透皮贴（多瑞吉）进入麻醉药
司 品行业
扬子江药业集团有限 为我国大型医药企业集团，重点产品为镇痛类产品地佐辛注射液
公司
根据中国麻醉药品协会出具的《市场份额证明函》，宜昌人福所生产的麻醉药品在最近三年占国内麻醉药品市场份额的60%，市场占有率排名相对稳定且处于领先地位。
三、产品未来市场需求
1、麻醉药品市场近年发展概况
经过多年的发展，国外麻醉药品市场比较成熟，与发达国家有所不同的是，无论是麻醉药品的品种还是使用，我国的麻醉药品市场都还处在初级阶段，尽管麻醉药品的应用范围在逐步放开，药物的应用领域仍然较窄。北美和欧洲等发达国家人均用量显著高于发展中国家，加拿大、美国、澳大利亚和西欧百万人日用剂量6.82万毫克、5.57万毫克、4.06万毫克、1.83万毫克，而中国仅为314毫克，不足美国的 0.5%。对比发达国家，我国麻醉药品人均用药剂量和总量仍有较大的提升空间。
2018年全球阿片类麻醉镇痛药物市场规模约250亿美元，行业增速约4.8%。近年来我国麻醉药品市场也处于持续增长阶段：
根据太平洋证券研究院披露的行研报告，随着住院病人和手术量持续增加，以及在ICU、肿瘤等麻醉科以外多科室推广，预计我国麻醉镇痛药品市场未来三年维持15%-20%增速，预计2022年市场规模将突破350亿元。
2、麻醉药品市场需求前景分析
麻醉药品未来市场需求增长的动力主要来自于手术量的逐年增加和药物应用领域的拓展：
（1）手术需求前景广阔
医保覆盖比例的提高、医保报销额度的增长及各地区医疗服务水平的不断提高，我国医疗机构的年总诊疗人次及住院人数不断增长，而在此基础上，接受手术的人数也在不断增长，手术人数的增长直接刺激了麻醉药品的消费，有效推动了行业的增长。根据国家卫健委统计，2011-2018年，我国住院手术人次整体呈上升趋势，2011年全国住院手术人次为3,272.87万人，到2018年我国手术人次进一步增加至6,171.58万人，连续三年增速超过10%。未来几年，随着人口老龄化的加快，手术人次会继续保持稳定增长的态势，住院手术量的增长带动麻醉镇痛药物需求的增加。
数据来源：《2012-2019年中国卫生和计划生育统计年鉴/中国卫生健康统计年鉴》。
手术量的增加带动了麻醉用药市场规模的增长。根据前瞻产业研究院整理的数据，我国重点城市公立医院麻醉剂用药市场规模近几年一直处于平稳增长趋势，2016年销售额为19.94亿元，同比增长12.29%，2016年中国公立医疗机构麻醉
剂销售额已达到112亿元。总体来看，国内麻醉药市场目前整体已经达到了百亿
规模，且预计未来5-10年，我国麻醉药品用药仍将继续保持稳定增长。
（2）非手术科室拓展进一步提升麻醉用药需求
过去麻醉药品主要用于手术外科科室，手术用各类麻醉用药随着手术量上升具有稳定增长态势，但麻醉药品在各类手术外镇痛领域应用较少。随着部分麻醉药品被取消“限手术麻醉”，麻醉药品在 ICU、妇科、骨科、外科等科室的应用逐渐得到推广。2019年宜昌人福麻醉药品收入36亿元，同比增长25.4%，其中非手术科室收入6亿元，同比增长50%。非手术科室销售收入连续3年保持50%以上增长，逐渐成为宜昌人福收入的新增长点之一。
（3）镇痛观念改变及舒适化医疗趋势
随着国民生活质量的提高，人们逐渐重视疼痛并接受镇痛观念，医生与患者镇痛意识不断提高，舒适化医疗、加速康复成为医疗服务的新趋势，特别是在术后镇痛（镇痛泵）、小手术如无痛胃肠镜、无痛人流，其他科室如 ICU（重症监护）、癌症镇痛等领域。
疼痛是癌症患者的最常见的症状，根据卫健委印发的《癌症疼痛诊疗规范（2018年版）》，初诊癌症患者的疼痛发生率为25%，晚期癌症患者的疼痛发生率约为60%—80%，其中1/3患者为重度疼痛。自WHO于1982年颁布了“癌痛三阶梯止痛原则”文件以来，发达国家逐步放开了麻醉镇痛药在癌痛止痛领域的应用。但同国外相比，国内麻醉药的使用范围相对狭窄，而且临床应用的主流是麻醉剂，麻醉镇痛药的使用量相对较低，因此麻醉药品在癌痛止痛领域仍有很大的拓展空间。根据WHO预测，我国2020年新发癌症数量为451万例，2025年为511万例，2040年为688万例，新发癌症数量增长较快。因此，随着人们镇痛观点的转变、政府政策的进一步引导，潜在的疼痛治疗需求巨大。
综上，宜昌人福专注于麻醉药品细分领域，坚持“重研发、精学术推广”的经营策略，多年来深耕麻醉用药行业，成为麻醉药品行业领军企业之一，其主要产品在麻醉药品市场占有率多年来保持稳定，行业地位稳固。当前，我国麻醉药品人均用药剂量和总量较发达国家仍有较大的提升空间，伴随着我国人口老龄化的加快、住院手术量的增长，以及麻醉药品在多科室的推广应用、大众镇痛观念的转变等多种因素的影响，预计国内麻醉用药市场将得到进一步发展。因此宜昌人福在预测期内的业绩预测具备合理性，本次交易标的资产评估作价具备合理性。
四、评估师核查意见
经核查，评估师认为：公司结合标的公司所处行业情况、历史业绩、收入增长可持续性、盈利能力稳定性、市场地位、核心竞争力、业务拓展、经营策略等因素，对本次标的资产评估作价进行了分析，其分析具备合理性。
（此页无正文，为《中联资产评估集团有限公司关于<中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会审核意见>资产评估相关问题回复的核查意见》的盖章页）
中联资产评估集团有限公司
2020年9月
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