爱普香料集团股份有限公司
非公开发行A股股票募集资金使用的可行性分析报告一、本次发行的背景
（一）国内人均收入增长带动食品行业不断发展升级
近年来，随着国民经济的发展，我国居民人均收入、社会消费品零售总额等均持续增长，城镇化水平日益提升。国家统计局的数据显示，我国城镇居民人均可支配收入已由2013年的26,467.00元上升至2019年的42,359.00元，年复合增长率达到8.15%。
2013-2019年我国城镇居民人均可支配收入（元）
数据来源：国家统计局
国民经济的快速发展和居民收入水平的提高，带动了我国城镇居民人均食品支出稳步增长，从2013年的5,570.70元上升至2019年的7,733.00元，年复合增长率达到5.62%。
2013-2019年我国城镇居民人均食品支出（元）
数据来源：国家统计局
与此同时，消费者的食品消费观念已经从最初的满足于温饱向追求高品质的消费过渡，对食品选择的范围更加广泛，食品行业通过满足不同消费者对营养、口味、特殊功能的追求，进入多样化和快速发展阶段。
（二）国内食品行业向营养、健康、安全方向发展的大趋势，为本次募投项目提供了广阔的发展空间
在城乡居民收入增长、特别是中高收入群体扩大的带动下，食品的潜在消费能力不断扩大，并引导食品消费向营养、健康、安全方向发展。全球著名数据分析公司尼尔森（Nielsen）的一份健康与食品成份意见调查显示，追求健康安全是我国消费升级的一大趋势，中国消费者的健康意识在不断提升，超过 82%的消费者愿意为更健康的食品支付溢价，希望能够见到更多纯天然、有机、非转基因食品。
公司本次拟通过募投项目的实施，提升工业巧克力和果酱类产品的研发、生产能力，加强公司在食品配料行业的竞争地位。巧克力是以可可制品（可可脂、可可块或可可液块、可可油饼、可可粉）为主要原料，经特定工艺制成的在常温下保持固体或半固体状态的食品；而工业巧克力是指可由下游食品生产企业用于生产巧克力糖果、冰淇淋、饼干、烘焙食品和乳制品等食品的巧克力，亦可直接食用。果酱是以水果、果汁或果浆和糖等为主要原料，经预处理、煮制、打浆（或破碎）、配料、浓缩等工序制成的酱状产品，主要包括一般果酱和果粒酱。总体来说，巧克力和果酱属于天然、健康的食品配料，自身拥有独特风味和愉悦心情的香气，且易与冰淇淋、乳品、饮料、饼干和面包等烘焙产品结合，丰富产品口味，在消费升级和追求营养、健康、安全的大趋势下，具备巨大增长潜力。
1、工业巧克力产品前景
（1）全球巧克力市场稳定增长
根据全球巧克力领先企业百乐嘉利宝的预测，2019年全球可可和工业巧克力市场规模为 443.5 亿美金，未来仍将保持 2%-4.4%的稳定增长，预计 2027年市场规模将达到613.4亿美金。随着人们对健康问题的不断重视，特别是在年轻一代中，人们寻求低糖低脂替代品的需求正在日益增长，因此，优质、健康、有机巧克力的旺盛需求将持续发展，低糖低脂巧克力、黑巧克力以及有机巧克力等新产品将层出不穷。
（2）国内巧克力市场潜力巨大
百乐嘉利宝的公开披露数据显示，在全球巧克力糖果消费市场份额中，欧洲和北美约占55%，而亚太地区的消费占比仅为14%，人均消费量很低。与此同时，亚太地区2013-2018年年均巧克力糖果消费量增幅为3.2%，其中2018-2019财年（2018年9月1日—2019年8月31日）的增幅则达到7.7%，远超其他地区。Statista数据显示，2019年全球巧克力产品消费量为1,042万吨，中国巧克力产品消费量为25万吨，中国巧克力年人均消费量不及西方发达国家平均年消费量的2%，随着国民经济的快速发展和人民生活水平的提高，国内市场近年来对巧克力的消费需求日益增长，年均增长率达到10%-15%。因此，我国目前人均巧克力消费量与发达国家水平相差甚远，市场潜力很大。
（3）中高端工业巧克力的进口替代需求迫切、市场前景广阔
现代化食品制造业及连锁食品经营业需要现代化食品配料工业的配合，国内外大中型食品饮料制造企业及连锁经营食品企业对中高端工业巧克力的需求正在逐年扩大。但由于国内食品配料制造业水平与国际领先企业在产能、品质及自动化制造等方面尚存在一定差距，中高端、高品质工业巧克力产业仍然落后于下游食品制造企业的需求，需要大量进口。
首先，国内现代化食品工业近年来发展迅速，伊利、蒙牛、农夫山泉、达利、三只松鼠等一批企业已迅速成长为国际或国内领先的食品企业。据初步统计，国内领先乳品企业目前工业巧克力的年需求量超过4万吨，食品加工业发达的福建省糖果用巧克力及烘焙企业对工业巧克力的年需求量超过8万吨。
其次，国外知名食品企业如雀巢、明治、格力高、费列罗等在中国的工厂以及连锁巨头星巴克中国门店的工业巧克力需求目前主要依靠进口满足，为优化产品成本、节省物流时间、实现就地供应，正在积极寻求中国工业巧克力的合格供应商。
公司子公司杭州天舜依托自身工业巧克力的工艺技术、引进国际先进的制造设备，已跻身中高端高品质工业巧克力制造企业的行列。公司此次通过食品配料研发制造基地项目的建设，将进一步满足进口替代和产品结构升级的市场需求。
2、果酱类产品前景
近年来，随着社会观念和消费需求的转变，果酱类产品被广泛应用到食品制造、餐饮等行业，在下游终端市场的强劲需求下蓬勃发展。果酱类产品是水果的深加工产品，营养丰富，富含各种维生素、矿物质和膳食纤维，符合消费者对健康食品的需求；且果酱类产品具有色彩缤纷、口感丰富的特点，可以为下游食品制造和餐饮的产品研发注入更多的元素，从而满足消费者对于健康、时尚的追求。
从果酱类产品的应用领域来看，主要包括乳制品、烘焙及餐饮三大领域。果酱行业的发展情况与下游终端市场的发展密切相关，根据《中国工业统计年鉴》和国家统计局的统计数据，2008年至2017年，饮料行业的产值增长199.59%，乳品行业的产值增长128.39%，焙烤行业的产值增长291.93%，餐饮行业的营
业额增长97.74%。下游终端市场的快速增长带动了果酱类产品的发展。
根据预测，全球果酱类产品的市场未来仍将保持3%-5%的稳定增长。与工业巧克力类似，目前国内果酱类产品仍以进口为主，存在较大的进口替代需求。公司子公司浙江比欧是目前国内规模较大、制造工艺领先的以果蔬及谷物为原料的果酱类产品生产企业，公司此次通过募投项目建设，进行高品质高附加值果酱类产品的生产，可进一步满足进口替代和产品升级的市场需求。
（三）国家产业政策的支持
国家对食品产业和科技发展高度重视，《国家中长期科学和技术发展纲要》（2006-2020）提出了“重点发展农产品精深加工、产后减损和绿色供应链产业化关键技术，开发农产品加工先进技术装备及安全监测技术，发展以健康食品为主导的农产品加工业和现代流通业，拓展农民增收空间”的农业发展思路，并将“农产品精深加工与现代储运”列为农业优先领域。
2016年7月国家工信部发布的《轻工业发展规划（2016-2020年）》提出“推动食品工业向安全、健康、营养、方便方向发展。加强提高平衡膳食水平和降低营养损失为特点的加工新技术、节能减排技术开发。加快机械化、自动化、智能化和信息化的食品制造装备应用。重点在粮食加工、油脂加工、肉类加工、水产品加工、乳制品加工、饮料制造、制糖、发酵、酒类生产、罐头食品制造、营养与保健食品制造、食品加工与技术装备制造等领域大力推进产业结构调整。全面开展企业诚信体系建设，提高食品质量安全检测能力，推进食品质量安全信息追溯体系建设。”
2017年1月国家发改委和工信部发布的《关于促进食品工业健康发展的指导意见》，其中明确提出：到 2020 年，食品工业规模化、智能化、集约化、绿色化发展水平明显提升，供给质量和效率显著提高。产业规模不断壮大，产业结构持续优化；创新能力显著增强，“两化”融合水平显著提升，新技术、新产品、新模式、新业态不断涌现；食品安全保障水平稳步提升，标准体系进一步完善；资源利用和节能减排取得突出成效，能耗、水耗和主要污染物排放进一步下降。同时，为了食品工业的规范发展，相关部门陆续出台了一系列政策措施，对生产环节和市场流通体系等环节进行规范，确保了生产准入和流通规范运行体系的建立和执行。
《“十三五”国家食品安全规划》[国发（2017）12号]中也明确提出选择一批地方特色突出的食品产业园，以知名品牌和龙头企业为引领，开展食品研发创新等示范基地，带动食品企业转型升级和食品质量安全管理水平整体提高。
国家产业政策的支持，将促进食品行业的产业结构调整、产品结构提升，加速淘汰业内不规范、生产技术落后、产品质量差的企业，为食品行业的长期健康稳定规范发展奠定制度保障，为行业内的优质企业提供发展机遇。
二、本次发行募集资金使用计划
本次非公开发行的募集资金总额不超过75,000万元（含本数），扣除发行费用后将全部用于以下项目：
拟投资总额 募集资金拟投入
序号 项目名称
（万元） 金额（万元）
1 食品配料研发制造基地项目 76,489.99 75,000
本次募集资金到位前，公司可根据项目进度的实际情况，利用自筹资金对募集资金投资项目进行先行投入，并在本次募集资金到位后予以置换。若实际募集资金净额低于上述募集资金投资项目拟投入金额，不足部分将由公司自筹解决。三、本次募集资金投资项目情况
（一）项目基本情况
公司拟在上海市嘉定工业区新建食品配料研发制造基地项目，本项目建成后，将形成年产7万吨巧克力和5万吨水果制品（果酱）的生产能力。
（二）项目实施主体
本项目由公司全资子公司上海申舜食品有限公司负责实施。
（三）项目投资概算
本项目投资主要包括土地及基建费、设备购置及安装费、铺底流动资金等，公司拟投资总额为76,489.99万元，本次发行募集资金拟投入75,000万元。本项目的投资构成情况如下：
拟投资总额 募集资金拟投入
序号 投资内容
（万元） 金额（万元）
1 土地及基建费 14,225.19 14,000
2 设备购置及安装费 42,264.80 41,000
3 铺底流动资金 20,000 20,000
合计 76,489.99 75,000
（四）项目建设必要性
1、为实现公司战略目标，构建双主业引擎
爱普股份以“为国内食品市场消费升级、提供一站式解决方案”为战略发展目标。自2015年上市以来，在原“香料、香精的研发、生产和销售，以及食品配料经销”之外，爱普股份利用其行业地位和技术优势，积极布局食品配料生产制造，初步形成了与香精香料共同发展的双主业格局。公司先后对杭州天舜、浙江比欧进行收购，对公司食品配料板块进行整合，积极推动杭州天舜对工业巧克力市场、浙江比欧对果酱市场的引领和进口替代作用。
杭州天舜自2016年11月并入爱普股份后，依托工业巧克力产品的工艺技术、引进国际先进的制造设备，目前已跻身中高端高品质工业巧克力制造企业的行列，主要客户涵盖伊利、雀巢、星巴克、亿滋、蒙牛、好时、明治、金冠、雅克等知名食品饮料制造企业。
浙江比欧自2018年6月并入爱普股份后，短短几年内已发展成为目前国内规模较大的以果蔬及谷物为原料加工的果酱和果粒酱（统称果酱类产品）生产企业，产品主要销售给乳品企业、烘焙企业或烘焙饼房及连锁饮品企业，用于各类直接消费食品的生产，主要客户包括蒙牛、伊利、光明、达能、优诺等国内知名乳品企业以及日本烘焙企业山崎面包。
公司本次通过募投项目的建设，将形成年产7万吨巧克力和5万吨水果制品（果酱）的生产能力，大大加快香精香料和食品配料双主业经营的格局，推动公司战略发展目标的实现。
2、扩大产能规模、满足市场需求
2019 年，中国烘焙市场营业收入为 2,754 亿元，液态奶市场营业收入为2,650亿元，冰淇淋产品营业收入近200亿元，加之数量众多的糖果巧克力工厂和连锁饮品企业，对工业巧克力和果酱的需求日益增长。
（1）工业巧克力产能情况
从行业发展历史来看，由于食品工业企业早期使用的低端巧克力生产设备急需淘汰升级，建设中高端巧克力生产线又面临投资大、技术难度高的问题，直接购买中高端工业巧克力制品用于制造消费端食品既能提升产品品质又能优化成本、已成为行业趋势。公司子公司杭州天舜的工业巧克力主要供应冷饮企业和烘焙企业。具体来看，国内冰淇淋客户对中高端工业巧克力的需求量逐年增加；按照烘焙食品行业经验数据测算，目前国内烘焙食品行业对巧克力的需求约为15-20亿元，数量约在6-8万吨。目前杭州天舜的工业巧克力设计年产能为4.8万吨（单一品种连续生产的理论数字）、实际产能约3万余吨，基本达到满负荷生产，已不能满足公司快速发展的需要。
（2）果酱类产品产能情况
公司子公司浙江比欧的果酱产品主要应用于乳制品、烘焙及餐饮三大领域。据初步估计，目前包括伊利、蒙牛、光明及新希望等其他地方性乳品企业在内乳品市场的果酱类产品的年需求量已超过30万吨；烘培市场的果酱类产品年需求量大约在30万吨；连锁饮品企业的果酱类产品年需求量则是乳制品的10倍以上，市场规模庞大。目前浙江比欧果酱生产线的设计产能为年产1.2万吨，实际产能利用率已在80%以上，当前产能已不能满足公司快速发展的需要。
3、募投项目建设有利于提升公司竞争力、推动食品行业产业链发展
上海申舜食品有限公司作为爱普香料集团的全资子公司，是爱普香料集团深耕食品配料的重要基地，是爱普股份作为中国行业领先品牌的战略高地。为了不断提升香料香精及食品配料的行业地位，本次募投项目拟通过建设国际先进的工业巧克力、果酱研发制造系统，引领中国食品配料行业的发展，改善当前我国食品配料产品生产技术落后、产品结构单一、产品质量不高的问题。项目建成后，爱普股份将成为国内最大的巧克力制造基地和品种丰富、质量稳定的水果制品制造基地，较大提升公司在食品配料行业中的综合竞争力，并对带动产业结构调整和升级起到积极而深远的意义。
（五）项目建设可行性
1、公司具有良好的研发能力和技术工艺水平
通过杭州天舜和浙江比欧两家子公司，公司已在工业巧克力和果酱研发制造领域积累了较强的研发能力和较高的技术工艺水平。
（1）工业巧克力方面
杭州天舜在工业巧克力的研发和应用处于行业领先地位，并在冷冻饮品、饼干、膨化食品、焙烤食品的应用研发上具有一定优势，建有综合研发实验室、冷冻饮品应用实验室。公司积累了丰富的巧克力生产配方和工艺诀窍，且具有一定的不可复制性。杭州天舜近年来不断引进瑞士、德国、美国等国外研发设备及主要生产设备，凭借多年积累掌握的巧克力制造工艺经验在国内定制辅助设备，持续改进生产工艺；并外聘技术专家，通过培训和实践结合，培养了一批技术水平过硬的研发人员，大大增强了技术团队的综合实力。
（2）果酱类产品方面
依托日本研发团队的技术支持和上海国际化大都市的市场背景，浙江比欧在果酱的研发和应用方面处于行业领先地位。浙江比欧拥有实用新型专利7项，建有综合研发实验室，正在建设酸奶、饮料、冰激凌及烘焙等应用实验室；研发总监专业从事果酱、酸奶类产品研发近20年，多次为国内外大客户研发出市场销量较高的产品；公司与多所高等院校开展产学研合作，积极推动产品创新和生产工艺优化。2019年，浙江比欧新引进意大利BOEMA公司最新果酱生产线，依托设备优势，极大扩展了杀菌温度，果酱产品可以涵盖低温酸奶、低温中性牛奶及常温酸奶等几乎所有乳制品应用领域，极大扩大了产品适用范围。
2、公司具备长期的质量控制、食品安全管控经验
爱普股份主要从事香料、香精和食品配料的研发、制造和销售，母公司和相关子公司均已通过ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、HACCP（或 FSSC）食品安全管理体系认证、ISO22000 食品安全管理体系认证等，并持有相应的《食品添加剂生产许可证》、《食品生产许可证》、《食品经营许可证》等资质。公司制定了严格的操作程序和监控制度，对原材料和产成品的出入库进行标签管理，制定了采购控制程序、过程和产品的测量程序、不合格品控制程序等质量保障程序，以严格控制产品质量、保障食品安全，具备较为丰富的管控经验。自成立以来，公司没有发生重大的产品质量事故。
此外，杭州天舜已经通过亿滋、雀巢、星巴克、伊利等公司的供应商质量体系审核，浙江比欧已经通过伊利、蒙牛等公司的供应商质量体系审核，为本次募投项目实施后进行市场推广和客户认证积累了丰富的经验。
3、公司丰富的客户资源和较强的市场开拓能力，能够消化募投项目产能
爱普股份是国内最大的食用香精生产企业，长期从事可可制品和乳脂制品两大类食品配料的经销，并通过收购杭州天舜和浙江比欧，积极布局工业巧克力和果酱类产品的生产制造。食品配料是生产食品饮料的主要原辅料，而食用香精属于画龙点睛的材料，公司通过发挥调香师、应用工程师、应用技术服务人员和销售人员的协同优势，为客户提供从食用香精到食品配料一体化的产品供应和食品制造解决方案，以服务“渗透”推动产品销售，大大增强了市场开拓能力和综合竞争力。经过多年积累，公司已与包括伊利、蒙牛、光明、好利来、达利、达能、元祖等众多国内外知名公司建立了稳定的业务关系，并通过一体化销售，逐步实现从单一品类销售到食用香精、可可制品、乳制品、工业巧克力、果酱等多品种同步销售的局面，为募投项目的产能消化积累了经验和客户资源。
（1）工业巧克力方面
具体到工业巧克力领域，杭州天舜的工业巧克力制品在客户中已拥有了良好的口碑，国内外知名乳品和冰淇淋制造企业、连锁饮品门店、国内大型烘焙企业及糖果制造企业，已大量使用公司的产品。据初步估算，已将杭州天舜列入合格供应商的食品制造企业的年需求量超过8万吨。目前杭州天舜的工业巧克力设计年产能为4.8万吨（单一品种连续生产的理论数字）、实际产能约3万余吨，基本达到满负荷生产。此外，国内、国际几家知名食品制造企业正对公司进行供应商资质的审核，通过有效衔接，公司存量客户及新增客户的需求量将足以消化募投项目产能。
（2）果酱类产品方面
具体到果酱领域，浙江比欧的果酱类产品主要客户包括蒙牛、伊利、光明、达能、优诺等国内知名乳品企业、日本烘焙企业山崎面包，同时正积极开发餐饮和连锁饮品客户。据初步估算，目前存量客户的年需求量已超过30万吨，餐饮和连锁饮品领域的需求更大，通过有效衔接，足以消化募投项目产能。
4、公司具有良好的经营管理经验，能够有效保证募投项目的成功实施
公司核心管理人员均拥有20多年的食品行业实务管理经验。一直以来，公司坚持“改革、创新、高效”发展与管理思路，关注、学习和借鉴国内外先进企业的管理经验，持续提升管理运营效率和盈利能力。
近年来，公司持续开展了多项改革举措：（1）在人力资源方面，公司聘请了专业咨询机构对公司组织机构、职能模块、考核机制，人才的激励和晋升路径进行系统性的梳理和全面优化；（2）在生产制造方面，公司持续引进业内高级技术与管理人才，吸收和借鉴行业先进企业的发展经验和方法，积极优化工艺流程，强化成本控制意识，提升生产效率和产品品质；同时引进国际先进的制造设备并聘请食品制造专家培训辅导现代化食品配料制造技术，以从各环节提高制造与品质系统的精细管理能力，为制造出符合客户需求的高品质食品配料产品做出了实质性改善；（3）在信息化建设方面，公司全面优化升级OA系统、HR系统、ERP系统，主导巧克力、果酱自动化制造系统的程序编制，以保障现有生产工厂的柔性与数字化制造能力，保证食品配料产品品质的稳定性及一致性。
综上所述，公司多年来积累了丰富的经营管理经验，能够有效保障企业生产经营的有序进行以及本次募投项目的成功实施。
（六）项目涉及的报批事项
本项目的建设地点位于上海市嘉定工业区城北路北和公路1610地块。关于项目用地，公司已于2020年9月1日与上海市嘉定区规划和自然资源局签订了《上海市国有建设用地使用权出让合同》，出让土地的用途为工业用地，面积为34,516.40平方米，出让年限为20年。
本项目尚未进行审批备案、环评等事项。公司将严格按照法律法规，办理所有须经政府相关部门审核事项。
四、本次发行对公司经营业务和财务状况的影响
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