上海荣泰健康科技股份有限公司
关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的
可行性分析报告
为提升上海荣泰健康科技股份有限公司（以下简称“公司”）核心竞争力，
增强公司盈利能力，公司拟公开发行可转换公司债券募集资金。公司董事会对本
次发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析如下：
一、本次募集资金投资计划
本次公开发行可转换公司债券募集资金总额为不超过人民币 60,000.00 万元
（含 60,000.00 万元），扣除相关发行费用后的募集资金净额拟投入以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 项目总投资 拟投入募集资金
1 浙江湖州南浔荣泰按摩椅制造基地项目 61,426.00 60,000.00
合计 61,426.00 60,000.00
本次发行事宜经董事会审议通过后，本次发行募集资金尚未到位前，若公司
用自有资金投资于上述项目，则募集资金到位后将予以置换。
若本次发行实际募集资金净额少于募集资金需求额，不足部分由公司以自有
资金或通过其他融资方式解决。
二、本次募集资金投资项目的实施背景
（一）社会老龄化趋势加速，保健产品需求旺盛
全球老龄化趋势加速是按摩器具需求高增长的主要因素之一。按照联合国的
标准，一个国家 65 岁以上的老年人口占比超过 7%，则视为进入老龄化社会。依
照上述标准，目前已经有 91 个国家进入老龄化社会，老龄化已成为全球性问题。
世界老龄化问题最严重的地区是日本，其次是欧洲的一些国家。2011 年，
1
我国 65 岁以上的人口占比为 9.12%，已进入老龄化社会。目前，我国人口老龄
化进程加速，2019 年我国 65 岁以上人口占比已达 12.57%1。养老产业在老龄化
社会是符合社会需求的产业，按摩器具作为老龄化时代具备代表性的消费产品，
其需求将迎来爆发式增长。
2014-2019年中国65岁以上人口数量及比例
12.57
11.94
10.85 11.39
10.07 10.46
17,603
14,386 15,003 15,004 15,005
13,755
2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
中国65岁以上人口数量（单位：万人）
中国65岁以上人口比例（单位：%）
（二）“亚健康”促使消费群体年轻化，提升按摩器具市场空间
随着经济的不断发展以及人们生活节奏的不断加快，人们越来越重视身心健
康。我国社会经济各方面正处于快速发展时期，在此背景下，快节奏、高压力的
生活使得亚健康人数不断增加，越来越多的年轻人饱受颈椎、腰椎及血液循环不
畅等慢性病的困扰。根据世界卫生组织一项全球性的调查结果表明，全世界“亚
健康”人群占比高达 70%。2019 年国人健康报告显示，有 96%的公众对自己的
健康表示担忧，而目前，我国人口中处于“亚健康”状态的，约占总人口数的
75%。
推拿按摩是中华医学的传统保健项目，因其老幼皆宜，应用范围十分广泛。
1
数据来源于国家统计局
2
随着研发、设计和工艺水平的不断提升，具有保健功能的各种按摩器具相继出现，
并且在舒缓压力、缓解疲劳等方面效果显著。按摩产品能方便且有针对性地对身
体不适地方进行调节放松，因而备受处于“亚健康”生活状态的年轻消费者欢迎。
根据 2019 年度中国网民保健电器类搜索指数显示，“按摩椅”、“按摩器”等关键
词高居搜索频率前列2。
2019年中国网民保健电器类搜索指数
足浴盆 780
头部按摩器 842
护眼仪 997
颈椎按摩椅 1129
眼部按摩仪 1135
睡眠仪 1135
按摩枕 1228
颈椎按摩器 1594
按摩椅 1941
按摩器 2295
（三）居民消费能力提升，促进健康产业蓬勃发展
随着人们生活水平的提高，中国居民人均可支配收入和人均消费支出稳健增
长。2019 年度，中国城镇居民人均可支配收入达 4.24 万元，相较 2018 年度同比
增长 7.9%；居民人均消费支出达 2.16 万元，相较 2018 年度同比增长 8.6%3。同
时，我国城镇居民恩格尔系数近年来显著降低，消费结构明显改善。
2
数据来源于阿里指数，数值越大表明搜索热度越大。
3
数据来源于Chioce数据库
3
2014-2019年城镇居民人均可支配收入及恩格尔系数
30 30.1 29.3 42,359
29.7 39,251
36,396
33,616
28,844 31,195
27.6
27.1
2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
全国城镇居民人均可支配收入（单位：元）
全国城镇恩格尔系数（单位：%）
随着经济发展和人民生活水平的提高，人们的消费能力及健康消费意识都随
之提升，国内按摩产品的市场普及率将呈现持续上升趋势。
（四）我国市场渗透率提升空间大，市场需求巨大
近年来，全球按摩器具市场持续增长，2015 年首次超过 100 亿美元，2017
年，全球按摩器具市场规模超过 125 亿美元，到 2018 年，市场规模一直维持增
长趋势，全球市场规模空间大4。
全球按摩器具市场规模 单位：亿美元
137.9
125.4
105.8 114
98.7
2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
4
数据来源于财富证券研究报告《按摩椅市场空间大，静待行业发展拐点》。
4
2019-2025年国内按摩椅市场渗透率
13.80
12.40
11.05
9.75
8.50
7.30
6.15
4.72
3.98
2.73 3.32
1.74 2.20
1.34
2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E
富裕及较富裕家庭渗透率（单位：%） 总渗透率（单位：%）
而在按摩产品的渗透率方面，我国市场渗透率提升空间较大。以按摩椅为例，
现阶段我国已成为按摩椅最大的生产基地，但按摩椅的渗透率不及其他地区，中
国香港和中国台湾地区按摩椅渗透率各为 10%，而中国大陆地区按摩椅市场渗透
率约为 1%，与其他地区相比具有一定的差距。但随着我国人口老龄化进程加速
和大众消费观的改变，按摩产品的渗透率将不断上升，市场需求将进一步提升。
三、募集资金投资项目实施的必要性和可行性
（一）项目实施的必要性
1、借势大健康风口，按摩椅市场需求剧增
在国内消费水平不断提高、人口老龄化趋势日益增长的大背景下，居民对于
大健康的消费需求日益增长。“中医文化”、“老龄化趋势”及“逐年增加的疲劳
人群”使得按摩椅潜在消费人群增大，按摩椅从小众走向大众。根据相关机构预
测，预计至 2023 年中国按摩椅市场规模有望达到 222 亿元，与 2018 年 74 亿市
场规模相比尚有 2 倍增长空间。
公司凭借在按摩椅业界领先的技术和制造能力，一直致力于按摩椅前沿技术
的研究，同时通过产品设计和材料等方面的创新，寻求性能与外观的双突破，创
造消费需求、引领行业趋势。本次募集资金投资项目实施后，公司的产能将较大
幅提升，有利于公司抓住按摩椅市场需求剧增的机遇，有效拉动公司业务的持续
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增长。
2、扩大产能，提升市场竞争力
目前，国内按摩椅市场中，“傲胜（OSIM）”、“荣泰”、“奥佳华（OGAWA）”
在市场份额和品牌知名度方面占据国内市场的领先地位，位于第一梯队；日资品
牌松下、稻田和富士等虽然品牌知名度较高，但其产品主要出口至本国市场，在
中国的市场占有率有限；其他品牌“艾力斯特（iRest）”等也拥有一定的品牌知
名度和市场份额；在低端市场，品牌差异度较小，品牌知名度和占有率均较低。
由此可见，国内按摩椅市场行业竞争者较多，行业集中度较低。本次募集资金投
资项目实施后，公司的产能将进一步提升，有利于公司抢占市场份额，提升市场
竞争力。
国外按摩椅市场中，韩国是按摩器具的重要消费国之一，其国内品牌一般不
自行生产而由中国企业代工。近年来韩国按摩器具市场持续扩张，进口规模逐年
攀升。公司为韩国知名中高端按摩椅主要厂商 BODY FRIEND 的重要代工商。
未来，公司将长期、稳定地与其进行合作。在保持韩国市场占有率的同时，公司
将持续开拓日本、北美、中国台湾地区、欧洲等海外市场，扩大经营规模。
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在市场需求快速增长的背景下，通过本次募集资金投资项目的实施，公司产
能将得以扩大，有利于公司抢占市场份额，巩固公司的国内龙头地位，扩大海外
市场规模。
3、增强持续盈利能力，提升股东回报
近年来，随着主营业务持续发展，公司始终保持自身的技术优势、积极创新，
不断提升技术和研发水平，提升规模效益。在巩固现有市场地位的基础上，积极
发挥公司现有优势，提高公司的业务水平，争取更高的市场份额，加强公司在行
业内的竞争力。
为实现以上战略发展目标，公司加大了项目工程建设、技术研发、人力资源
等方面的投入。本次发行为募集资金投资项目的实施提供了必要的资金，有助于
提高公司产能，增加营业收入，提升盈利能力，巩固企业市场地位，提升股东回
报。
（二）项目实施的可行性
1、国内消费升级为本次募投项目实施提供了良好契机
近年来，随着国内人均收入水平的不断提升，消费升级趋势日渐显著。消费
升级主要体现在消费能力、消费理念和消费结构的升级。
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国内健康消费升级为按摩椅行业创造了重要的机遇，公司将抓住这一市场机
遇，充分利用多年来在功能特性、款式设计、质量稳定性、价格竞争力等多方面
积累起来的综合竞争优势，不断提高品牌影响力，扩大市场份额，以取得更好的
业绩。
2、长期的技术积累为本次募投项目实施提供了有力支持
长期以来，公司都十分重视技术研发在企业经营中的作用，秉承“科技让生
活更健康”的经营理念，通过产品功能、操控性、材料、外观、颜色等各方面的
持续创新改善，创造消费需求、引领行业趋势，为消费者提供质量可靠、价格适
宜、外观时尚、功能创新的产品。截至 2019 年末，公司合计拥有超过 200 件的
专利。目前，公司是中国医药保健品进出口商会按摩器具分会副理事长单位，是
中国按摩器具行业相关产品国家标准的主要制定者之一。
3、强大的销售能力和优质的客户资源为募投项目实施提供了市场保障
凭借良好的产品品质、较强的研发能力以及良好的信誉，公司建立起强大的
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销售网络，并与国内外知名客户建立了长期稳定的业务合作关系。
目前，在国内业务方面，公司构建了以经销、直营、电商、体验店为主的销
售模式，形成了以经销、商场终端、连锁卖场、电子商务、电视购物、体验店等
销售模式相结合的立体营销渠道。
国外业务方面，公司产品销售覆盖亚洲、欧洲、北美洲、大洋洲等地区，已
与公司建立稳定业务合作关系的知名品牌商包括“BODY FRIEND”、“ICE”和
“US JACLEAN”等。其中，公司第一大客户 BODY FRIEND 为韩国知名中高
端按摩椅主要厂商，该公司近年来成长迅速，在韩国市场建立了直营体验店、电
视购物、网络购物、家电连锁卖场协同发展的立体营销网络，销售网络遍及韩国
全境。优质的客户资源和强大的销售网络为本次募投项目实施提供了有力保障。
四、本次募集资金投资项目的具体情况
（一）募投项目基本情况
1、项目实施主体
本项目由公司全资子公司浙江荣泰健康电器有限公司负责实施。本次募集资
金到位后，公司拟用募集资金对其进行增资、提供借款等合法的方式提供资金，
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由其进行项目建设。
2、项目投资情况
本项目建设内容包括土地、厂房、仓储、宿舍等。项目总投资 61,426.00 万
元，其中固定资产投资 51,766.23 万元，铺底流动资金 9,659.77 万元。具体情况
如下：
单位：万元
序号 项目名称 投资金额 是否资本性支出 拟使用募集资金
1 建筑工程费 30,008.47 是 30,008.47
2 设备购置及安装费 16,822.66 是 16,822.66
3 土地购置费 2,593.54 是 2,593.54
4 预备费 2,341.56 否 2,341.56
5 铺底流动资金 9,659.77 否 8,233.77
合计 61,426.00 - 60,000.00
（二）项目选址及土地情况
本项目选址于南浔经济开发区南浔大道西侧，新安路北侧地块。项目总占地
面积约 65,574 平方米（合 98.36 亩），规划用地性质为工业用地，项目选址符合
《南浔经济开发区总体规划》和《南浔经济开发区土地利用总体规划》。公司拟
采用公开招拍挂的形式取得土地使用权。
（三）建设规模
本项目建设智能化生产线及全自动立体仓储系统，形成年产 30 万台按摩椅
的生产能力。项目总占地面积约 65,574 平方米（合 98.36 亩），拟建设立体仓储、
自动分拣生产车间、生活楼及配电房、水泵房、空压机房、注塑冷却水房、锅炉
房、粉料房配套用房等。
智能化生产线建设包括：按摩椅成品总装线、部品机芯组装线、部品椅架组
装线、部品电气控制柜组装线、部品小腿成品组装线（含小腿机芯组装线、小腿
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椅架组装线、小腿揉搓组装线）、部品扶手组装线、部品脚罩组装线、部品靠背
组装线、部品头罩组装线，共计二十余条组装线。
全自动仓储系统建设包括：用于成品、原材料的自动立体仓储、以及出入库
输送系统等。
（四）项目实施计划
本项目建设期预计为 24 个月，2021 年 12 月可完工，具体实施进度安排如
下：
2020 年（季度） 2021 年（季度）
序号 工作内容
1 2 3 4 1 2 3 4
1 前期决策及设计阶段
2 工程招投标阶段
3 工程施工阶段
4 竣工验收阶段
本次发行事宜经董事会审议通过后，本次发行募集资金尚未到位前，若公
司用自有资金投资于上述项目，则募集资金到位后将予以置换。
（五）项目经济效益评价
该项目具有较强的经济效益，项目规划的生产线达产后，预计当年可实现营
业收入约 17 亿元，项目经济效益前景较好。
五、本次发行对公司经营成果和财务状况的整体影响
（一）本次发行对公司经营成果的影响
本次募集资金投资项目围绕公司主营业务展开，符合国家相关的产业政策以
及未来公司整体战略发展方向，有利于提升公司综合实力，对公司的发展战略具
有积极作用。
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本次募集资金投资项目具有良好的市场发展前景和经济效益，能够优化公司
产品结构，提升公司盈利水平，进一步增强公司的核心竞争力和抵御风险的能力，
进一步巩固和提高公司行业地位，增强市场影响力，为公司的可持续发展奠定坚
实的基础。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
本次公开发行可转债募集资金到位后，公司的总资产和总负债规模将相应增
加，资金实力得到进一步提升，为后续发展提供有力保障。随着未来可转换公司
债券持有人陆续实现转股，公司的资产负债率将逐步降低。
本次募集资金投资项目具有良好的市场发展前景和经济效益，项目投产后，
公司的营业收入和净利润将有效提升，盈利能力得到进一步的改善，公司的整体
业绩水平将得到稳步提升。
六、募集资金投资项目可行性结论
本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发
展规划，具有良好的市场前景和经济效应，符合公司及全体股东的利益。同时，
本次发行可转债可以提升公司的盈利能力，优化公司的资本结构，为后续业务发
展提供保障。综上所述，董事会认为：本次募集资金投资项目具有可行性、必要
性，符合公司及全体股东的利益。
荣泰健康股份有限公司董事会
2020 年 3 月 26 日
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