证券代码:300401 证券简称：花园生物
浙江花园生物高科股份有限公司
2019年度非公开发行A股股票募集资金使用
的可行性分析报告
二〇一九年十二月
一、本次募集资金的使用计划
紧紧围绕“打造完整的维生素D3上下游产业链”的发展战略，公司本次非公开发行募集资金总额不超过106,900万元，在扣除发行费用后计划用于下列项目：
序号 项目名称 投资总额 利用募集资金数量
（万元） （万元）
1 年产1,200吨羊毛脂胆固醇及8,000吨精制羊 59,188.25 53,380
毛脂项目
2 年产18吨胆钙化醇项目 2,502.30 390
3 年产3,600吨饲料级VD3粉及540吨食品级 7,597.47 6,940
VD3粉项目
4 年产26吨25-羟基维生素D3原项目 8,440.85 7,680
5 年产40.5吨正固醇项目 12,671.55 10,920
6 年产15.6吨25-羟基维生素D3结晶项目 4,898.08 4,690
7 补充流动资金 22,900.00 22,900
合计 118,198.50 106,900
若公司在本次募集资金到位前，根据公司经营状况和业务规划，利用自筹资金对募集资金项目进行先行投入，则先行投入部分将在本次发行募集资金到位后以募集资金予以置换。
本次发行募集资金到位后，若实际募集资金净额少于上述募集资金投资项目需投入的资金总额，公司将根据实际募集资金净额，按照项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金的具体投资项目、优先顺序及各项目的具体投资额，募集资金不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。
在相关法律法规许可及股东大会决议授权范围内，董事会有权对募集资金投资项目及所需金额等具体安排进行调整或确定。
二、本次募集资金投资项目基本情况
（一）年产1,200吨羊毛脂胆固醇及8,000吨精制羊毛脂项目
1、项目基本情况
本项目的实施主体为浙江花园营养科技有限公司，厂区位于浙江省金华经济技术开发区（金西地块）金华健康生物产业园，总占地面积 2132,066m（约198亩），总投资额为59,188.25万元，其中使用募集资金投资额53,380万元。项目建设周期为24个月，固定资产投资56,077.70万元全部在建设期内投入，在项目建成投产后，铺底流动资金3,110.54万元将逐步投入。
本项目投资建成并达产后，具体产品方案及生产规模如下：
序号 产品名称 生产规模（吨/年）
1 NF级胆固醇 840
2 饲料级胆固醇 700
3 羊毛酸 7,000
4 重相羊毛酸 2,517
5 羊毛酸异丙酯 204
6 工业羊毛醇 1,500
7 化妆品级羊毛醇 400
8 粒状羊毛醇 400
9 改性高酸脂 2,400
10 HY级精制脂 2,500
11 皮革加脂剂 6,300
12 EP/ELP级无水羊毛脂 2,530
13 USP38级无水羊毛脂 3,860
14 高酸脂 2,839
15 超纯脂 300
16 羊毛油 250
17 羊毛蜡 300
18 新固醇 195
19 原固醇 344
20 工业用氯化锌（40%）（副产品） 9,393
21 氯化钙水溶液（35%）（副产品） 7,211
22 工业级氯化钾（副产品） 2,801
2、项目主要投资计划
该项目总投资额为59,188.25万元，各项投资资金使用计划如下表：
序号 投资内容 投资金额（万元） 占比
1 固定资产投资 56,077.70 94.74%
1.1 设备购置费 19,193.10 32.43%
1.2 主要材料费 4,404.31 7.44%
1.3 安装费 2,198.45 3.71%
1.4 建筑工程费 19,681.11 33.25%
1.5 其他费用 10,600.73 17.91%
2 铺底流动资金 3,110.54 5.26%
合计 59,188.25 100.00%
3、项目经济评价
本项目实施后可以获得较好的经济效益，项目投产后年均销售收入112,305.24万元，年均利润总额13,289.90万元，税后全投资财务内部收益率19.79%，税后投资回收期6.94年（含建设期）。本项目在达到设计能力的64.85%时即可保本，投资效益良好。
4、项目涉及立项、环评和用地的审批情况
本项目已经金华市金华经济技术开发区管委会经济发展局备案，并取得《浙江省企业投资项目信息表》（项目代码：2018-330702-27-03-072168-011）。本项目所涉环评事项已经金华市生态环境局审查通过，并取得金环建开[2019]58号环评批复。本项目在建设主体花园营养现有土地上实施，不涉及新增用地。
（二）年产18吨胆钙化醇项目
1、项目基本情况
本项目实施主体为浙江花园营养科技有限公司，厂区位于浙江省金华经济技术开发区（金西地块）金华健康生物产业园，项目总占地面积4,161.75m2（约6.24亩），总投资额2,502.30万元，其中使用募集资金投资额390万元。项目建设周期为24个月，固定资产投资2,337.85万元全部在建设期内投入，在项目建成投产后，铺底流动资金164.44万元将逐步投入。
本项目投资建成并达产后，具体产品方案及生产规模如下：
序号 产品名称 生产规模（吨/年）
序号 产品名称 生产规模（吨/年）
1 食品医药级VD3结晶 11
2、项目主要投资计划
该项目总投资额为2,502.30万元，各项投资资金使用计划如下表：
序号 投资内容 投资金额（万元） 占比
1 固定资产投资 2,337.85 93.43%
1.1 设备购置费 342.04 13.67%
1.2 主要材料费 156.86 6.27%
1.3 安装费 110.12 4.40%
1.4 建筑工程费 1,259.66 50.34%
1.5 其他费用 469.17 18.75%
2 铺底流动资金 164.44 6.57%
合计 2,502.30 100.00%
3、项目经济评价
本项目实施后可以获得较好的经济效益，投产后年均销售收入6,106.90万元，年均利润总额1,375.32万元，税后全投资财务内部收益率31.59%，税后全投资回收期5.64年（含建设期）。本项目在达到设计能力的53.76%时即可保本，项目投资效益良好。
4、项目涉及立项、环评和用地的审批情况
本项目已经金华市金华经济技术开发区管委会经济发展局备案，并取得《浙江省企业投资项目信息表》（项目代码：2018-330702-27-03-072168-016）。本项目所涉环评事项的相关手续正在办理过程中。本项目在建设主体花园营养现有土地上实施，不涉及新增用地。
（三）年产3,600吨饲料级VD3粉及540吨食品级VD3粉项目
1、项目基本情况
本项目实施主体为浙江花园营养科技有限公司，厂区位于浙江省金华经济技术开发区（金西地块）金华健康生物产业园，项目总占地面积20,677m2（约31.02亩），总投资额7,597.47万元，其中使用募集资金投资额6,940万元。项目建设周期为24个月，固定资产投资7,062.03万元全部在建设期内投入，在项目建成投产后，铺底流动资金535.43万元将逐步投入。
本项目投资建成并达产后，具体产品方案及生产规模如下：
序号 产品名称 生产规模（吨/年）
1 明胶包被VD3微粒 2,000
2 变性淀粉VD3微粒 1,000
3 水分散型VD3微粒 600
4 食品级VD3油剂（以100万IU/G计） 58
5 食品级VD3粉（以10万IU/G计） 540
2、项目主要投资计划
该项目总投资额为7,597.47万元，各项投资资金使用计划如下表：
序号 投资内容 投资金额（万元） 占比
1 固定资产投资 7,062.03 92.95%
1.1 设备购置费 2,142.12 28.20%
1.2 主要材料费 438.55 5.77%
1.3 安装费 253.23 3.33%
1.4 建筑工程费 2,698.60 35.52%
1.5 其他费用 1,529.53 20.13%
2 铺底流动资金 535.43 7.05%
合计 7,597.47 100.00%
3、项目经济评价
本项目实施后可以获得较好的经济效益，投产后年均销售收入21,104.80万元，年均利润总额2,954.13万元，税后全投资财务内部收益率28.50%，税后全投资回收期5.75年（含建设期）。本项目在达到设计能力的44.31%时即可保本，项目投资效益良好。
4、项目涉及立项、环评和用地的审批情况
本项目已经金华市金华经济技术开发区管委会经济发展局备案，并取得《浙江省企业投资项目信息表》（项目代码：2018-330702-27-03-072168-018）。本项目所涉环评事项的相关手续正在办理过程中。本项目在建设主体花园营养现有土地上实施，不涉及新增用地。
（四）年产26吨25-羟基维生素D3原项目
1、项目基本情况
本项目实施主体为浙江花园营养科技有限公司，厂区位于浙江省金华经济技术开发区（金西地块）金华健康生物产业园，项目总占地面积12,006m2（约18.01亩），总投资额8,440.85万元，其中使用募集资金投资额7,680万元。项目建设周期为24个月，固定资产投资6,153.53万元全部在建设期内投入，在项目建成投产后，铺底流动资金2,287.33万元将逐步投入。
本项目投资建成并达产后，具体产品方案及生产规模如下：
序号 产品名称 生产规模（吨/年）
1 25-羟基维生素D3原 26
2 偏固醇 50
3 氨水（10~20%) 392.21
2、项目主要投资计划
该项目总投资额为8,440.85万元，各项投资资金使用计划如下表：
序号 投资内容 投资金额（万元） 占比
1 固定资产投资 6,153.53 72.90%
1.1 设备购置费 2,440.50 28.91%
1.2 主要材料费 402.95 4.77%
1.3 安装费 220.13 2.61%
1.4 建筑工程费 1,860.07 22.04%
1.5 其他费用 1,229.88 14.57%
2 铺底流动资金 2,287.33 27.10%
合计 8,440.85 100.00%
3、项目经济评价
本项目实施后可以获得较好的经济效益，投产后年均销售收入90,111万元，年均利润总额12,462.09万元，税后全投资财务内部收益率66.41%，税后全投资回收期4.42年（含建设期）。本项目在达到设计能力的46.20%时即可保本，项目投资效益良好。
4、项目涉及立项、环评和用地的审批情况
本项目已经金华市金华经济技术开发区管委会经济发展局备案，并取得《浙江省企业投资项目信息表》（项目代码：2018-330702-27-03-072168-015）。本项目所涉环评事项已经金华市生态环境局审查通过，并取得金环建开[2019]59号环评批复。本项目在建设主体花园营养现有土地上实施，不涉及新增用地。
（五）年产40.5吨正固醇项目
1、项目基本情况
本项目实施主体为浙江花园营养科技有限公司，厂区位于浙江省金华经济技术开发区（金西地块）金华健康生物产业园，项目总占地面积20,450m2（约30.66亩），总投资额12,671.55万元，其中使用募集资金投资额10,920万元。项目建设周期为24个月，固定资产投资11,285.63万元全部在建设期内投入，在项目建成投产后，铺底流动资金1,385.92万元将逐步投入。
本项目投资建成并达产后，具体产品方案及生产规模如下：
序号 产品名称 生产规模（吨/年）
1 正固醇 40.5
2、项目主要投资计划
该项目总投资额为12,671.55万元，各项投资资金使用计划如下表：
序号 投资内容 投资金额（万元） 占比
1 固定资产投资 11,285.63 89.06%
1.1 设备购置费 2,801.27 22.11%
1.2 主要材料费 961.53 7.59%
1.3 安装费 667.57 5.27%
1.4 建筑工程费 4,527.53 35.73%
1.5 其他费用 2,327.73 18.37%
2 铺底流动资金 1,385.92 10.94%
合计 12,671.55 100.00%
3、项目经济评价
本项目实施后可以获得较好的经济效益，投产后年均销售收入49,298.83万元，年均利润总额3,700.69万元，税后全投资财务内部收益率22.51%，税后全投资回收期6.70年（含建设期）。本项目在达到设计能力的56.89%时即可保本，项目投资效益良好。
4、项目涉及立项、环评和用地的审批情况
本项目已经金华市金华经济技术开发区管委会经济发展局备案，并取得《浙江省企业投资项目信息表》（项目代码：2018-330702-27-03-072168-014）。本项目所涉环评事项的相关手续正在办理过程中。本项目在建设主体花园营养现有土地上实施，不涉及新增用地。
（六）年产15.6吨25-羟基维生素D3结晶项目
1、项目基本情况
本项目实施主体为浙江花园营养科技有限公司，厂区位于浙江省金华经济技术开发区（金西地块）金华健康生物产业园，项目总占地面积3,534m2（约5.30亩），总投资额4,898.08万元，其中使用募集资金投资额4,690万元。项目建设周期为24个月，固定资产投资3,217.64万元全部在建设期内投入，在项目建成投产后，铺底流动资金1,680.45万元将逐步投入。
本项目投资建成并达产后，具体产品方案及生产规模如下：
序号 产品名称 生产规模（吨/年）
1 25-羟基VD3结晶 15.6
2、项目主要投资计划
该项目总投资额为4,898.08万元，各项投资资金使用计划如下表：
序号 投资内容 投资金额（万元） 占比
1 固定资产投资 3,217.64 65.69%
1.1 设备购置费 984.08 20.09%
1.2 主要材料费 334.83 6.84%
1.3 安装费 231.35 4.72%
1.4 建筑工程费 1,024.85 20.92%
1.5 其他费用 642.53 13.12%
2 铺底流动资金 1,680.45 34.31%
合计 4,898.08 100.00%
3、项目经济评价
本项目实施后可以获得较好的经济效益，投产后年均销售收入60,773.30万元，年均利润总额5,967.63万元，税后全投资财务内部收益率59.45%，税后全投资回收期4.71年（含建设期）。本项目在达到设计能力的52.75%时即可保本，项目投资效益良好。
4、项目涉及立项、环评和用地的审批情况
本项目已经金华市金华经济技术开发区管委会经济发展局备案，并取得《浙江省企业投资项目信息表》（项目代码：2018-330702-27-03-072168-012）。本项目所涉环评事项的相关手续正在办理过程中。本项目在建设主体花园营养现有土地上实施，不涉及新增用地。
（七）补充流动资金
1、项目基本情况
公司拟使用本次非公开发行募集资金22,900万元用于补充流动资金，以更好地满足公司生产、运营的日常资金周转需要，降低财务和经营风险，提高公司整体抗风险能力。
2、补充流动资金的必要性
近年来，随着公司发展战略的实施，公司实现了业绩的快速增长。2016年-2018年，公司营业收入分别为32,909.38万元、41,986.87万元及66,021.68万元，年均复合增长率达到41.64%，业务规模的快速增长对营运资金提出更高的需求。与此同时，随着金西科技园项目的不断推进，公司还需留存一定金额的流动资金用于建设及运营需求。
公司拟通过本次非公开发行募集资金补充流动资金，以保证公司原材料采购、人工费用支付、技术研发等重要日常生产经营活动的开展，满足业务增长和金西科技园建设所带来的流动资金需求，实现公司均衡、持续、健康发展。
三、本次募集资金投资项目的必要性
（一）有助于公司把握业务发展机会，满足下游市场需要
维生素D3是人和动物体内骨骼正常钙化所必需的营养素，其最基本的功能是促进肠道钙、磷的吸收，提高血液钙和磷的水平，促进骨骼的钙化，被广泛用于饲料添加剂、食品添加剂、营养保健品和生物医药产品中。随着全球人口的持续增长，人类对动物蛋白质的需求持续增加，维生素D3下游饲料行业长期需求将不断增加。与此同时，受现代食品工业发展、人口老龄化及全民健康意识增强等因素驱动，食品添加剂、营养保健品和生物医药产品的需求预计也将持续增长。维生素D3下游饲料行业、食品添加剂和医药保健品行业的发展直接推动维生素D3行业的持续发展。
本次募投项目的实施有助于公司扩大生产规模，把握当前有利的业务发展机会，满足下游市场需求，提高产品市场占有率，巩固公司行业地位。
（二）实现公司产能升级，提升公司产业链价值，推进金西科技
园建设
本次募投项目为金西科技园的重要组成部分。金西科技园作为公司未来的主要生产基地，将逐步承接公司主要的生产任务。金西科技园项目的建设，将有助于对现有生产线进行升级，完善维生素D3上下游产业链，优化生产线布局，提高公司市场价值和产业链价值，是公司实现既定发展战略的重要举措，对公司未来长远发展、为股东创造价值具有重大意义。
1、对现有产能进行升级，扩大生产规模，提升公司价值
近年来，公司销售收入持续增长，发展势头良好。2016年-2018年，公司营业收入分别为32,909.38万元、41,986.87万元及66,021.68万元，复合增长率为41.64%。公司营业收入的增长主要是受到维生素D3产品价格上升、NF级胆固醇和25-羟基维生素D3原产品销量增加所致。与此同时，公司NF级胆固醇、25-羟基维生素D3原产品目前处于满产满销状态，现有生产产能已无法满足日益增长的客户订单需求。基于上述情况，公司将对现有产能进行升级，提升现有产品的制造技术水平和生产规模，以满足不断增长的市场需求，提升公司的盈利能力和市场竞争力，提升公司整体价值。
2、完善维生素D3上下游产业链，提升公司产业链价值，助力公司长期发展战略的实施
公司在设立之初就制定了“打造完整的维生素D3上下游产业链”的长期发展战略，该发展战略是公司发展过程中形成核心竞争力的关键性因素。二十年来，公司一直围绕着该发展战略进行技术研发、市场拓展，目前已完成了发展战略的储备阶段任务，确立了公司在维生素D3领域的核心竞争优势。
未来，公司将陆续开展原料药等下游产业链项目的投资建设，并积极推动全活性维生素D3及类似物产品的产业化，将公司生产线向下游产业链进行延伸，促使公司向医药保健产业迈进，持续在维生素D3上下游领域实施产业化布局。
随着未来公司在维生素D3上下游领域的不断拓展，公司产品结构将得以进一步优化，抗风险能力和盈利能力进一步增强，为公司未来业绩增长奠定了良好基础。
3、推进金西科技园建设，集中生产管理，降低运营成本
公司目前拥有浙江东阳和杭州下沙两个生产基地，维生素D3系列产品由两个基地分段进行生产。其中，浙江东阳生产基地主要生产胆固醇、25-羟基维生素D3原等产品，杭州下沙生产基地主要生产饲料级维生素D3和精制羊毛脂等产品。但由于两个生产基地地理位置相距较远，导致生产流转过程中存在节奏不匹配、运输成本较高等导致生产效率下降、运营成本过高等问题。加之杭州下沙生产基地应政府调整规划要求，面临搬迁问题，使得金西科技园的建设需求更为迫切。
公司已于2018年5月正式开始金西科技园项目的建设，目前项目建设已经取得了阶段性成果，基本具备对杭州下沙生产基地产能升级和承接的条件。本次募集资金投资项目为金西科技园建设的新阶段，该等项目完成后，一方面可实现公司产能升级和技术升级，提升公司产业链价值；另一方面，将可以达到集中生产管理、提高资金使用效率、实现资源整合、降低运营成本等目的。
根据公司规划，金西科技园投资规模较大，单纯依靠公司自有资金和银行融资难以较好满足金西科技园项目建设和公司日常经营的资金需求，因此，需通过本次非公开发行股票进行融资以获得资金支持。
四、本次募集资金投资项目的可行性
（一）广阔的下游市场需求是募投项目实施的前提
1、饲料行业长期需求持续增长
饲料添加剂是维生素整体需求中占比最大的用途，70%以上的维生素均用于该领域。维生素对维持畜禽正常的免疫功能具有重要的作用。现代养殖业大多采用集约化措施，动物脱离阳光、土壤、青绿饲料等自然条件，仅依靠配合饲料中的养分，极易缺乏维生素。因此，饲料中必须添加各种维生素，以满足畜禽的营养需要。根据美国动物健康和营养公司奥特奇（Alltech）发布的《2019 AlltechGlobal Feed Survey》，2016年-2018年间全球饲料产量一直保持着约2%-4%的增长率，其中，2018年全球饲料总产量为11.03亿吨，较2017年产量增长了3%。目前我国是世界上最重要的饲料生产国，2018年总产量为1.88亿吨，占全球饲料产量的比例约为17%，全球排名第一。
从长期来看，人口扩张将驱动饲料行业持续发展。2018年，世界人口为75.94亿人，而依据联合国发布的《世界人口展望2019》报告，未来30年世界人口将增加20亿，到本世纪末将达到110亿人口。世界人口的持续增长将带来动物蛋白质需求的持续增加，从而带动饲料行业长期需求的增长。
2、食品添加剂和医药保健品行业发展可期
维生素在食品、保健品以及生物医药领域具有重要地位及广泛引用，食品及医药行业下游的发展将为维生素行业的带来持续需求。
（1）食品添加剂行业稳步发展发展
由于自然食物的维生素等营养素很难全面满足人体的营养需要，加之现代食品工业对食品的深度加工导致维生素等营养素丢失。因而在食品加工过程中，需对自然食物中的营养成分进行添加，以补充加工中丢失的维生素和原料中缺乏的维生素，达到营养平衡，提高食品的营养价值，因此，维生素作为主要用途为食品营养强化的添加剂在食品领域应用广泛。
根据中国食品添加剂和配料协会第五届理事会副理事长兼秘书长薛毅的相关主题报告，2014年至2018年间，我国食品添加剂主要品种的产量从947万吨增长到1,200万吨，年均增长率为6.3%；主要产品销售额从935亿元增长到1,160亿元，年均增长率为6.0%；同期出口额则基本维持在36亿-37亿美元左右，我国食品添加剂和配料行业步入稳步发展阶段。
（2）医药保健行业需求迅速增长
维生素在医药保健市场主要用于营养保健产品及医药制剂的生产，而且以营养保健品为主。
随着人均收入水平提高、健康意识崛起等原因，我国保健品行业也保持了高速增长的态势。根据东北证券发布的《保健品行业深度：千亿市场，潜力无限》，2018年中国保健品行业市场规模达1,627亿元，同比增长9.8%。保健品可进一步分为维生素和膳食补充剂、运动营养、体重管理三大类，其中维生素和膳食补充剂在我国保健品行业中占比超过90%，是我国最主要的保健品品类。随着老龄化社会的到来及全民健康意识的增强，预计保健品市场，尤其是维生素和膳食补充剂市场将会持续高速增长。
（二）优质的客户资源是募投项目实施的市场保障
公司凭借其领先的生产工艺技术、较低的生产成本、突出的业务规模、较好的产品质量等优势，经过多年的经营积累，在饲料、食品医药等行业已具有较高的知名度，与帝斯曼、安迪苏等国际知名生产商和经销商建立了长期合作关系，销售渠道和客户关系稳定。丰富、优质、稳定的客户资源和强大的市场开拓能力将保障公司订单的持续增长，是消化本次募投项目新增产能的市场保障。
（三）成熟的技术工艺和丰富的生产管理经验是募投项目实施的
运营基础
公司自设立以来始终围绕“打造完整的维生素D3上下游产业链”的发展战略进行产品的研发、生产和销售，掌握了维生素D3生产工艺、NF级胆固醇生产工艺、25-羟基维生素D3生产工艺三大核心技术，并在长期的生产经营过程中形成了一整套成熟的技术工艺，培养和引进了一批拥有丰富行业技术和管理经验的生产管理人员。成熟的技术工艺和丰富的生产管理经验是募投项目实施的运营基础。
五、本次发行对公司经营管理和财务状况的影响
（一）本次发行对公司经营管理的影响
本次发行募集资金投资项目符合国家产业政策以及公司的发展战略，具有良好的发展前景和经济效益。募投项目的实施有助于扩大现有产品的生产产能，公司把握业务发展机会，满足下游市场需要，有助于提高公司综合竞争力，巩固公司在行业内的领先地位，符合公司及全体股东的利益。
（二）本次发行对财务状况的影响
本次非公开发行股票募集资金将为公司持续发展提供强有力的资金支持。一方面，公司的总资产及净资产将大幅增加，公司的资金实力、抗风险能力和后续融资能力将得到提升。另一方面，由于新建项目产生效益需要一定的时间，每股收益和加权净资产收益率等财务指标在短期内可能出现一定幅度的下降。但随着本次募投项目的有序开展，公司发展战略的有效实施，公司未来的盈利能力、经营业绩将会不断得到提升。
六、募集资金投资项目可行性分析结论
综上所述，本次募集资金投资项目符合国家有关产业政策以及公司整体发展战略，具有良好的市场发展前景和经济效益。本次募投项目的实施，能够进一步提升公司的核心竞争能力，巩固公司在行业内的领先地位，有利于公司的长期可持续发展。因此本次募集资金的用途合理、可行，符合本公司及本公司全体股东的利益。
浙江花园生物高科股份有限公司
董事会
2019年12月13日
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