本资产评估报告依据中国资产评估准则编制
海虹企业（控股）股份有限公司
拟转让股权涉及的海虹医药电子交易中心有限公
司股东全部权益价值
评估报告
开元评报字[2017]536号
共 1 册，第 1 册
开元资产评估有限公司
CAREA Assets AppraisalCo. , Ltd
二零一七年十一月三日
海虹企业（控股）股份有限公司拟转让股权涉及的海虹医药电子交易中心有限公司股东全部权益价值评估报告
目 录
声 明 ------------------------------------------------------- 2
资 产 评 估 报 告 摘 要 ------------------------------------------- 4
评 估 报 告 ------------------------------------------------ 7
一、委托人、被评估单位和资产评估委托合同约定的其他资产评估报告使
用 人 ------------------------------------------------------- 7
二 、 评 估 目 的 ---------------------------------------------- 17
三 、 评 估 对 象 和 评 估 范 围 ------------------------------------ 17
四 、 价 值 类 型 及 其 定 义 -------------------------------------- 18
五 、 评 估 基 准 日 -------------------------------------------- 18
六 、 评 估 依 据 ---------------------------------------------- 19
七 、 评 估 方 法 ---------------------------------------------- 21
八 、 评 估 程 序 实 施 过 程 和 情 况 -------------------------------- 31
九 、 评 估 假 设 ---------------------------------------------- 32
十 、 评 估 结 论 ---------------------------------------------- 33
十 一 、 特 别 事 项 说 明 ---------------------------------------- 36
十 二 、 评 估 报 告 使 用 限 制 说 明 -------------------------------- 37
十 三 、 评 估 报 告 日 ------------------------------------------ 37
评 估 报 告 附 件 ------------------------------------ 39
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海虹企业（控股）股份有限公司拟转让股权涉及的海虹医药电子交易中心有限公司股东全部权益价值评估报告
声 明
一、本资产评估报告是依据中华人民共和国财政部发布的资产评估基本准则和中国
资产评估协会发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制的。
二、委托人或者其他资产评估报告的使用人应当按照法律、行政法规规定和本评估
报告载明的使用范围依法使用本资产评估报告；委托人或者其他资产评估报告的使用人
违反前述规定使用本资产评估报告的，本资产评估机构及签字资产评估师不承担责任。
三、本资产评估报告仅供委托人、评估委托合同中约定的其他资产评估报告使用人
和国家法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；除此之外，其他任何机构和个
人不能成为本评估报告的使用人。
四、资产评估报告使用人应当正确理解评估结论，评估结论不等同于评估对象可实
现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
五、本资产评估机构出具的资产评估报告中的分析、判断 和结果受资产评估报告
中假设和限制条件的限制，资产评估报告使用人应当充分考虑资产评估报告中载明的假
设、限制条件、 特别事项说明和使用限制及其对评估结论的影响。并根据评估基准日
后的资产状况和市场变化情况在本评估报告有效使用期内合理使用本评估报告及其评
估结论；
当上述评估假设、限定条件、特别事项及未来经济环境发生较大变化时，应慎重使
用本评估报告及其评估结论，或者重新进行评估。因使用不当造成的后果与本资产评估
机构及签字资产评估师无关。
六、资产评估机构及其资产评估师遵守法律、行政法规和资产评估准则，坚持独立、
客观、公正的原则，并对所出具的资产评估报告依法承担责任。
七、本次评估的评估对象所涉及的资产、负债清单由委托人和相关当事人申报并经
其采用签字、盖章或法律允许的其他方式确认；委托人和相关当事人依法对其所提供资
料的真实性、合法性、完整性负责；因委托人和相关当事人提供虚假或不实法律权属证
明、财务会计信息或者其他相关资料，本资产评估机构执业人员履行正常核查程序未发
现所导致法律后果由委托人和相关当事人负责。
八、本资产评估机构及资产评估师与资产评估报告中的评估对象没有现存或者预期
的利益关系；与相关当事人没有现存或者预期的利益关系，对相关当事人不存在偏见。
九、资产评估师已经对资产评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调查；
已经对评估对象及其所涉 及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象及其所
涉 及资产的法律权属资料进行了查验，对已经发现的问题进行了如实披露，并且已提
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请委托人及其他相关当事人完善产权以满足出具资产评估报告的要求。
十、本资产评估报告中如有万元汇总数与明细数据合计存在尾数差异，系因电脑处
理各明细数据万元取整时四舍五入所致，以汇总数据为准。
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海虹企业（控股）股份有限公司拟转让股权涉及的海虹医药电子交易中心有限公司股东全部权益价值评估报告
海虹企业（控股）股份有限公司
拟转让股权涉及的海虹医药电子交易中心有限公司
股东全部权益价值
资产评估报告摘要
开元评报字[2017]536 号
海虹企业（控股）股份有限公司：
开元资产评估有限公司受贵公司的委托，按照有关法律、行政法规和资产评估准
则的相关规定，坚持独立、客观、公正原则，采用资产基础法（成本法）和收益法，
按照必要的评估程序，对贵公司拟转让股权事宜涉及的海虹医药电子交易中心有限公
司股东全部权益在 2017 年 9 月 30 日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告
如下：
一、 评估目的
本次评估的目的是为海虹企业（控股）股份有限公司提供拟转让股权事宜涉及的
海虹医药电子交易中心有限公司的股东全部权益于评估基准日 2017 年 9 月 30 日的市
场价值参考依据。
二、 评估对象和范围
本次评估的对象为海虹医药电子交易中心有限公司于评估基准日 2017 年 9 月 30
日的股东全部权益价值。本次评估对象与经济行为所涉及的评估对象一致。
评估范围是海虹医药电子交易中心有限公司于 2017 年 9 月 30 日全部资产和负债。
三、 价值类型
本次评估选取市场价值作为本评估报告的评估结论的价值类型。
四、 评估基准日
本报告的评估基准日为 2017 年 9 月 30 日。
五、 评估方法
本次采用资产基础法（成本法）和收益法进行评估，以资产基础法的评估结果作
为最终评估结论
六、 评估结论
截至评估基准日2017年9月30日，被评估单位申报的经大华会计师事务所（特殊普
通合伙）审计确认的资产总额为27,372.17 万元，负债总额为35,612.59万元，股东全部
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权益的账面值为-8,240.42 万元；
经评估，海虹医药电子交易中心有限公司的股东全部权益于评估基准日2017年9月
30日的市场价值评估值为-8,547.40万元，评估减值306.98万元。
按现行规定，本评估报告的评估结论的有效使用期为壹年，该有效使用期从评估基
准日起计算。
本评估报告的合法使用者在使用本评估报告及其评估结论时，应特别注意本评估
报告所载明的假设条件、限制条件、特别事项（期后重大事项）及其对评估结果的影
响。
七、特别事项说明
（一）引用其他机构出具的报告结论的情况
无。
（二）权属资料不全面或可能存在瑕疵的情形
无。
（三）评估程序受到限制的情况
无。
（四）评估资料不完整的情况
无。
（五）未决事项、法律纠纷等不确定因素
无。
（六）担保、租赁及其或有负债（或有资产）等事项的性质、金额及与评估对象
的关系
无。
（七）评估基准日至评估报告日之间发生的可能对评估结论产生影响的事项
无。
（八）本次资产评估对应的经济行为中，可能对评估结果产生重大影响的瑕疵情
形
无。
（九）其他特别说明事项
1、海虹医药电子交易中心有限公司的办公地点为租赁取得，出租方为战英杰，
租赁期从 2015 年 7 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日。
2、对被评估单位的长期股权投资--中国通用医药电子商务有限公司的评估，考虑
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被其经营状况和被评估单位对其计提长期股权投资减值准备的情况，本次对被投资单
位长期投资——中国通用医药电子商务有限公司的评估值是按其调整后的账面值进
行确定的。
八、资产评估报告日
资产评估报告日是最终专业意见形成日，本评估报告的报告日为 2017 年 11 月 3
日。
以上内容摘要评估报告书正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解评估结
论，应当阅读评估报告正文。
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海虹企业（控股）股份有限公司
拟转让股权涉及的海虹医药电子交易中心有限公司
股东全部权益价值
评 估 报 告
开元评报字[2017]536 号
海虹企业（控股）股份有限公司：
开元资产评估有限公司受贵公司的委托，按照有关法律、行政法规和资产评估准
则的相关规定，坚持独立、客观、公正原则，采用资产基础法（成本法）和收益法，
按照必要的评估程序，对贵公司拟转让股权事宜涉及的海虹医药电子交易中心有限公
司股东全部权益在 2017 年 9 月 30 日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告
如下：
一、委托人、被评估单位和资产评估委托合同约定的其他资产评估报告使用人
（一）委托人简介
本次评估的委托人是海虹企业（控股）股份有限公司，其概况如下
统一社会信用代码： 914600002012808546
企业名称： 海虹企业(控股)股份有限公司
类 型： 股份有限公司(上市)
股票简称：海虹控股，证券代码：000503.SZ，上市地：深圳证券交易所
法定代表人：康健
注册资本： 89882.220400 万
成立日期：1987 年 08 月 28 日
营业期限：1987 年 08 月 28 日至长久
住 所：海口市文化路 18 号文化大酒店七层
经营范围： 资产管理（不含金融资产）；投资策划咨询服务；化纤品、纺织品、
服装的生产、销售；旅游资源开发；电子商务网络经营；网络信息服务；第二类增值
电信业务中的信息服务业务（不含固定网电话信息服务）；网络工程项目投资；网络
工程设计、安装、维护；技术开发及转让；网络软、硬件及配套设备、元器件、图书
的销售。
(二)被评估单位概况
1、被评估单位基本情况
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（1）主要登记事项
统一社会信用代码：91460000767455262B
企业名称：海虹医药电子交易中心有限公司
类型：其他有限责任公司
法定代表人：上官永强
注册资本：壹亿零贰佰零伍万元整
成立日期：2004 年 11 月 15 日
营业期限：2004 年 11 月 15 日至 2024 年 11 月 15 日
住所：海南省海口市龙昆北路中航大厦六楼 603 房
经营范围：互联网药品、医疗器械及设备，医院用品信息服务，互联网增值业务
服务，政府招、投标采购代理，药品、医疗器械设备，医院用品的招、投标代理及咨
询服务，计算机软件产品的开发、咨询、培训、技术支持和服务，计算机软件产品的、
研制、制造、销售、咨询、培训、技术支持和服务，计算机的装配、调试、实施。
（一般经营项目自主经营，许可经营项目凭相关许可证或者批准文件经营）（依
法须经批换的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
（2）历史沿革、主要股东及持股比例、产权结构和经营管理结构
1）历史沿革
①2004 年 11 月 15 日，海南省工商行政管理局核准了交易中心的设立登记，交易
中心设立时的注册资本为 5,000.00 万元。
经海南兴平会计师事务所于 2004 年 12 月 24 日出具的兴平验字[2004]第 012007
号《验资报告》验证确认：截至 2004 年 12 月 23 日止，交易中心收到全体股东缴纳
的注册资本合计人民币 5,000.00 万元，其中：海虹控股以货币出资 3,500.00 万元；
海南金阳咨询服务有限公司以货币出资人民币 1,000.00 万元，海南汇福泰投资有限
公司以货币出资人民币 500.00 万元。
交易中心设立时股权结构如下：
序号 股东名称 出资金额（万元） 持股比例 出资形式
1 海虹控股 3,500.00 70.00% 货币
2 海南金阳咨询服务有限公司 1,000.00 20.00% 货币
3 海南汇福泰投资有限公司 500.00 10.00% 货币
合计 - 5,000.00 100.00% -
②2005 年 8 月第一次股权变更
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2005 年 8 月 28 日，交易中心召开股东会，同意股东海南金阳咨询服务有限公司
将交易中心 1,000.00 万元出资（占注册资本 20.00%）转让给海南海赢通信息技术有
限公司。上述转让完成后交易中心股权结构如下：
序号 股东名称 出资金额（万元） 持股比例 出资形式
1 海虹控股 3,500.00 70.00% 货币
2 海南海赢通信息技术有限公司 1,000.00 20.00% 货币
3 海南汇福泰投资有限公司 500.00 10.00% 货币
合计 - 5,000.00 100.00% -
③2008 年 7 月第二次股权变更
2008 年 7 月 15 日，交易中心召开股东会，同意股东海南海赢通信息技术有限公
司将交易中心 1,000.00 万元出资（占注册资本 20.00%）转让给海南汇福泰投资有限
公司。上述转让完成后交易中心股权结构如下：
序号 股东名称 出资金额（万元） 持股比例 出资形式
1 海虹控股 3,500.00 70.00% 货币
2 海南汇福泰投资有限公司 1,500.00 30.00% 货币
合计 - 5,000.00 100.00% -
④2009 年 7 月第三次股权变更
2009 年 7 月 21 日，交易中心召开股东会，同意股东海南汇福泰投资有限公司将
交易中心 1,500.00 万元出资（占注册资本 30.00%）转让给海南海虹资产管理有限公
司。上述转让完成后交易中心股权结构如下：
序号 股东名称 出资金额（万元） 持股比例 出资形式
1 海虹控股 3,500.00 70.00% 货币
2 海南海虹资产管理有限公司 1500.00 30.00% 货币
合计 - 5,000.00 100.00% -
⑤2015 年 4 月增加注册资本
2015 年 4 月 22 日，交易中心召开股东会，同意海南卫虹增资人民币 5,205.00
万元，公司注册资本由 5,000.00 万元增加到 10,205.00 万元。
出资完成后交易中心股权结构如下：
序号 股东名称 出资金额（万元） 持股比例 出资形式
1 海南卫虹 5,205.00 51.00% 货币
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2 海虹控股 3,500.00 34.30% 货币
3 海南海虹资产管理有限公司 1500.00 14.70% 货币
合计 - 10,205.00 100.00% -
⑥2016 年 6 月第四次股权变更
2016 年 6 月 13 日，交易中心召开股东会，同意股东海南海虹资产管理有限公司
将交易中心 1,500.00 万元出资（占注册资本 30.00%）转让给海虹控股。
上述转让完成后交易中心股权结构如下：
序号 股东名称 出资金额（万元） 持股比例 出资形式
1 海南卫虹 5,205.00 51.00% 货币
2 海虹控股 5,000.00 49.00% 货币
合计 - 10,205.00 100.00% -
2）产权结构及旗下子公司情况
截至评估基准日，海虹医药电子交易中心有限公司旗下有两家参股子公司。具体信
息如下：
序号 被投资单位名称 投资日期 投资比例 账面价值
合 计 4,827,604.79
1 厦门海虹医药电子商务有限公司 2011 年 12 月 20 日 10% 200,000.00
2 通用医药电子商务有限公司 2011 年 5 月 31 日 43.55% 4,627,604.79
3）股东及持股比例
被评估单位于评估基准日的股东名称、持股数量和持股比例等相关信息如下表所
示：
出资比例
股东名称 股东住所 主要经营范围 注册资本 持股数量（股）
(%)
资产管理（不含金融资产）；
投资策划咨询服务；化纤品、
纺织品、服装的生产、销售；
旅游资源开发；电子商务网
络经营；网络信息服务；第
海虹企业（控股） 海口市文华路 18 号 二类增值电信业务中的信息 89882.2204
5,000.00 49
股份有限公司 文华大酒店七层 服务业务（不含固定网电话 万元
信息服务）；网络工程项目
投资；网络工程设计、安装、
维护；技术开发及转让；网
络软、硬件及配套设备、元
器件、图书的销售
海南卫虹医药电 海口市龙昆北路中 药品、医院用品采购网络中 500 万元 5,205.00 51
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出资比例
股东名称 股东住所 主要经营范围 注册资本 持股数量（股）
(%)
子商务有限公司 航大厦 6 楼 介服务；网络信息服务；医
药信息咨询服务；网页制作，
设计、制作网页广告，利用
本网络发布药品广告；技术
开发、咨询、服务、培训；
信息产业硬件及软件开发、
销售；技术培训；网络工程
安装、维护；网站建设及技
术转让；电子元器件及配套
设备的销售代理；政府采购
咨询服务。
合计 100.00
2、被评估单位近期的资产、财务状况和经营业绩如下：
（1）资产负债表（单位：万元）
项 目 2017 年 09 月 30 日 2016 年 12 月 31 日
总资产 27,372.17 12,997.17
总负债 35,612.59 14,632.26
股东权益 -8,240.42 -1,635.09
（2）利润表（单位：万元）
项 目 2017年1-9月 2016年度
营业收入 1,924.58 3,004.15
营业利润 -6,352.20 -1,009.42
利润总额 -6,349.60 -1,017.62
净利润 -6,349.60 -1,018.31
上述财务数据已经大华会计师事务所(特殊普通合伙)审计，并出具大华审字
[2017]008159号审计报告。
3、被评估单位的业务经营情况
海虹医药电子交易中心有限公司是海虹企业（控股）股份有限公司重点发展企业之
一，注册资金壹亿零贰佰零伍万元。主营医药产品招标代理服务、医药电子交易（集中
采购）、电子商务以及网站系统建设的子公司。公司的医药电子商务起步于2000年。公
司在原有医药集中（招标）采购及电子商务业务的基础上，顺应国家政策和经营环境的
变化，首创医药电商平台，内容涵盖数据标准信息化建设，药品和医用耗材电商业务完
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善，实现了结算和物流配送完美结合，通过电商平台运营服务、为政府，医疗机构及医
药经营、生产企业提供各项最全面、最专业的服务。
4、被评估单位的重要资产状况
被评估单位评估基准日固定资产为车辆和电子设备类固定资产，账面价值合计
365.84万元，设备维护保养较好、性能满足正常办公及经营使用。无形资产账面价值
1,345.66万元,为被评估单位自己开发的项目平台系统无形资产及外购的办公软件无形
资产，均为海虹医药电子交易中心有限公司所有，权属清晰、无异议。
5、被评估单位现采用的主要会计政策：
⑴ 会计期间：会计年度为自公历 1 月 1 日起至 12 月 31 日止；
⑵ 记账本位币：以人民币为记账本位币；
⑶ 会计制度：执行 2006 年 2 月公布的企业会计准则、《企业会计制度》及其补
充规定；
⑷ 记账基础和计价原则：会计核算以权责发生制为基础，除某些金融工具投资
性房地产外，均以历史成本为计价原则；
⑸ 坏账损失的核算方法：采用账龄分析法及个别计提法计提坏账准备；
⑹ 存货计价方法：存货在取得时，按成本进行初始计量，包括采购成本、加工
成本和其他成本。存货发出时按月末一次加权平均法计价。期末对存货进行全面清查
后，按存货的成本与可变现净值孰低提取或调整存货跌价准备。
⑺ 固定资产及折旧：固定资产计量基础为按照成本进行初始计量并按月计提折
旧。固定资产的折旧方法为年限平均法。
各类固定资产折旧年限和年折旧率如下：
类别 折旧方法 折旧年限（年） 残值率（%） 年折旧率（%）
房屋及建筑物 年限平均法 20-50 5 4.75-1.90
通用设备 年限平均法 4-25 5 23.75-3.80
专用设备 年限平均法 5 5 19.00
运输设备 年限平均法 5-10 5 19.00-9.50
⑻ 无形资产：无形资产是指公司拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币
性资产。包括软件等。
外购无形资产的成本，包括购买价款、相关税费以及直接归属于使该项资产达到
预定用途所发生的其他支出。购买无形资产的价款超过正常信用条件延期支付，实质
上具有融资性质的，无形资产的成本以购买价款的现值为基础确定。
公司在取得无形资产时分析判断其使用寿命，划分为使用寿命有限和使用寿命不
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确定的无形资产。
（9）主要税种及税率
税种 计税依据 税率
增值税 销售货物、应税销售服务收入、无形资产或者不动产 3%、6%
城市维护建设税 实缴流转税税额 7%
教育费附加 实缴流转税税额 3%
地方教育附加 实缴流转税税额 2%
企业所得税 应纳税所得额 25%
6、被评估单位所在行业现状与发展前景
公司所处的行业属于我国新兴的现代服务外包范畴中的招标代理服务行业。招标是
采购服务的一个环节，我国的招标主要包括货物招标、工程招标、服务招标，招标这种
择优竞争的采购方式完全符合市场经济的要求，它通过事先公布采购条件和要求，投标
人按照同等条件进行竞争，招标人按照规定的程序从中选择订约方，真正实现了“公开、
公平、公正”的市场竞争原则。我国 GDP 近年来始终保持比较快的增长，为招标代理
服务行业的快速发展提供了良好的宏观环境。随着我国近年来不断加强对医疗、交通、
能源、电信、环保、市政工程等领域的投资力度，我国招标采购市场进入了改革开放以
来的最繁荣时期。
随着行业竞争的不断深化和加剧，而一站式服务具有采购成本低、采购效率高、采
购风险可控的特点，这将成为未来行业发展趋势，未来市场份额将逐步从纯招标代理商
向招标采购服务商集中，具体发展趋势如下：
1）一站式
我国的招标采购服务商为了在激烈的竞争中求发展，拓宽服务领域，将招标代理服
务与招标后续采购服务（招标增值服务）相结合提供一站式招标采购服务。具备较强竞
争实力的招标采购服务商通过一站式招标采购服务来不断拓展服务的广度和深度。
2）网络化
一些运作规范的大型招标代理机构，由于有了现代企业制度和健全的规章制度作保
障，竞争力不断提升，为了提高市场影响力和辐射力，不断拓宽服务领域，服务业务逐
步向不同省市发展，业务范围逐步从一个城市向多个城市发展，服务网点不断增加，逐
步走向网络化经营
3）信息化
当今社会网络信息技术的发展为招标采购的信息化提供了技术保障。电子化招投标
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已成为未来发展的趋势。一方面，因实行网上采购，方便更多供应商参与竞争，降低采
购成本；另一方面，使用电子化招投标管理系统，采购商和供应商都能节省大量的时间
成本、人力成本和差旅费用，采购效率得以显著提高。
4）专业化
传统投标采购服务商为了赢得生存空间，从事不同种类、不同行业的招标代理服务，
例如机电设备招标、建设工程招标、科技项目招标等等。但是，不同种类、不同行业的
招标在方案设计、风险控制、组织协调等技术方面存在明显差异。招标采购服务商为了
提供更加专业、规范、高效的服务，逐步朝各自具有核心竞争优势的细分专业领域发展。
7、影响被评估单位生产经营的宏观、区域经济因素
2017年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）203718亿元，同比增长8.6%，增
速比1-4月份回落0.3个百分点。从环比速度看，5月份比4月份增长0.72%。三大产业中，
第一产业和第三产业增速回落较大，分别回落2.2和0.5个百分点，第二产业增速略微上
涨0.1个百分点。目前，第二产业的增速已基本企稳。本期部分行业投资增速有所放缓，
制造业投资的持续上升表现抢眼。5月出口超预期的回升表现出海内外供需的持续回暖，
进一步带动了制造业投资的增长。
PMI高位企稳，需求持续改善：2017年5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，
与上月持平，持续高于临界点，制造业稳定增长。从分类指数看，在构成制造业PMI的5
个分类指数中，生产指数处于扩张区间，新订单指数和供应商配送指数高于临界点，原
材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为53.4%，低于上月0.4个百分点，
仍处于扩张区间，表明制造业生产保持增长态势。新订单指数为52.3%，与上月持平，
位于临界点之上，表明制造业市场需求继续扩张。在手订单指数上升到45.4%，较上月
小幅增加0.4%。生产指数的小幅回落使得企业继续放缓采购力度，本月采购量指数为
51.5%，比上月稍稍回落。新订单指数为52.3%，与上月持平，高于去年同期1.6个百分
点，其中新出口订单指数为50.7%，比上月上升0.1个百分点，连续7个月位于扩张区间，
随着全球经济持续走好，外需将继续改善。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数继
续下滑。原材料购进价格指数下降，录得49.5%，比上月回落2.3个百分点，跌破荣枯线，
同时出厂价格指数从上月的48.7%下降至47.6%。从行业表现来看，随着供给侧改革的推
进，经济增长驱动的转变，生产结构调整延续。本月消费品制造业增速有所加快，消费
品制造业PMI为53.8%，分别高于上月和制造业总体1.6和2.6个百分点。其中，农副食品
加工业、纺织服装服饰业、医药制造业等行业PMI均位于54.0%以上的较高景气区间。分
企业规模看，大型企业PMI为51.2%，虽低于上月0.8个百分点，但仍高于临界点；中、
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小型企业PMI为51.3%和51.0%，分别比上月上升1.1和1.0个百分点，其中，小型企业PMI
连续3个月上升，年内首次升至扩张区间。中小型企业的活力同步增强，主要原因是国
家出台的一系列针对中小型企业的减税降费、金融服务等政策效应有所显现，使得企业
生产经营持续改善，PMI强势上涨。总体看来，PMI维持平稳，制造业将保持稳健的发展
态势。
CPI稳中续升，PPI回落延续：2017年5月全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨
1.5％，环比下降0.1%同比续升，较上月小升0.3个百分点，环比重回负区间，小幅下跌。
从环比来看，CPI小幅回落，重回负区间。食品类价格下降0.7%，影响CPI下降约0.14
个百分点，其中食品中大部分类别有所下降。鲜菜受气温影响较为显著，随着气温回升
供应充足，价格大幅下降6.2%；鸡蛋供大于求，价格下降4.1%；猪肉持续运行在下行通
道，价格下降2.9%，三项合计影响CPI下降约0.24个百分点。食品中鲜果由于应季瓜果
上市价格较高，整体价格上涨4.2%；水产品由于休渔期影响供应减少，价格上涨1.2%。
两项合计影响CPI上涨约0.10个百分点。从同比来看，同比涨幅继续回升至1.5%，站稳1
时代。具体来看，非食品项涨价仍然突出，同比上涨2.3%，影响CPI上涨约1.84个百分
点。
其中，医疗保健类价格上涨5.9%，教育服务类价格上涨3.3%，居住类价格上涨2.5%，
交通类价格上涨2.3%。食品价格仍在下滑，但跌幅有所收窄，同比下1.6%，影响CPI下
降约0.32个百分点。其中鸡蛋、猪肉和鲜菜价格同比下降较多，降幅分别16.8%、12.8%
和6.3%，三项合计影响CPI下降约0.61个百分点。
2017年5月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.3%，降幅收窄。
同比上涨5.5%，继续下降0.9个百分点。从同比来看，涨幅继续回落，连续三个月
下降，其中煤炭、石油、黑色、有色、化工等行业增幅均有所下降。煤炭开采和洗选业
价格上涨37.2%，涨幅比上月回落3.2个百分点；石油和天然气开采业价格上涨27.0%，
回落16.0个百分点；石油加工业价格上涨22.0%，回落5.5个百分点；黑色金属冶炼和压
延加工业价格上涨17.7%，回落4.6个百分点；有色金属冶炼和压延加工业价格上涨
13.6%，回落2.2个百分点；化学原料和化学制品制造业价格上涨7.7%，回落1.5个百分
点。上述六大行业合计影响PPI同比上涨约4.1个百分点，占总涨幅的74.5%。
整体来看，食品项仍然低迷，鲜菜、猪肉等品种价格仍在回落，CPI受非食品项拉
动稳中续升。受生产资料价格继续下降影响，PPI连续三月涨幅收窄。前期领涨的黑色、
有色、石油、化工等行业价格均在下降，而去年PPI持续改善导致基数的抬高也有一定
的影响。价格运行平稳，通胀预期下降。
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进出口双回升，外贸持续好转：5月份，我国对外贸易进出口呈现双双回升态势，
顺差有所扩大。5月份进出口总值比去年同期同比增长18.3%，其中，出口1.32万亿元，
增长15.5%，比上月扩大8.7个百分点；进口1.03万亿元，增长22.1%，比上月扩大14.8%；
贸易顺差2816亿元，同比下降3.4%，绝对值继续上升。从贸易结构来看，2017年全年我
国一般贸易进出口6.11万亿元，增长21.0%，占我外贸总值的56.8%，较去年同期提升0.6
个百分点。我国加工贸易进出口3.04万亿元，增长15.4%，占我外贸总值的28.3%，比去
年同期回落1.1个百分点。贸易方式结构有所优化。从进出口主要国别来看，对欧盟、
美国、东盟、日本等贸易伙伴进出口均呈现增长态势，进出口双双增长。当前世界经济
总体复苏步伐加快，中国主要出口市场需求扩张，有望持续拉动中国出口增长。从进出
口企业类型来看，民营企业进出口增长，比重提升。从贸易产品类型来看，铁矿砂、原
油和天然气等大宗商品进口量价齐升，表明我国经济持续走稳，内需增长。5月机电产
品、传统劳动性密集型产品仍为出口主力，且呈增长态势，但高端装备、机械、电子等
占比上升，反映新兴产业发展加速。此外，5月我国外贸出口先导指数为41.1，较上月
上升0.4，表明我国外贸出口环境持续转好。
工业消费企稳，投资继续下滑：2017年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长
6.5%，与4月份持平。分三大门类看，5月份，采矿业增加值同比增长0.5%，制造业增长
6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.4%。分行业看，5月份，41个大类行
业中有35个行业增加值保持同比增长。与4月相比，多数行业保持良好上涨态势，尤其
是通用设备制造业增长、计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业增速均
在11%以上，电气机械和器材制造业增长、汽车制造业增速也在10%之上，黑色金属由正
转负。虽然高技术产业整体增速较上月稍有放缓，但制造业工业结构继续优化，高技术
产业和装备制造业增加值继续上升。
国家也提出创新型贸易方式和出口产品的结构升级，从而进一步满足海内外中高端
需求的产品供给。
值得注意的是，高技术制造业投资增长22.5%，增速快于全部投资13.9个百分点，
显示了制造业产业结构正在向高新技术产业调整，结构优化全面进行中。第三产业中，
基础设施建设作为投资重要增长动力，本月稍有下滑，但仍处于平稳运行之中。基础设
施投资仍高位运行，补短板效应持续增强。此外，受地产调控的影响，房地产投资增速
先升后降，5月回落至8.8%，这也是今年以来房地产投资增速的的首度回落，表明了地
产调控和监管的滞后影响开始显现。新一轮楼市调控措施已显成效。密集出台的楼市调
控措施，显然对过热的楼市产生了影响，改变了市场过分狂热的预期。
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2017年5月份，社会消费品零售总额29459亿元，同比名义增长10.7%（扣除价格因
素实际增长9.5%，以下除特殊说明外均为名义增长）。
其中，限额以上单位消费品零售额12937亿元，增长9.2%。2017年1-5月份，社会消
费品零售总额142561亿元，同比增长10.3%。其中，限额以上单位消费品零售额62689
亿元，增长8.4%。5月的社会消费零售品总额增速较上月持平，维持在10.7%。城乡消费
增速持续上涨，内需逐渐改善；乡村增速继续快于城镇，且两者差值继续扩大。市场销
售增长与前期相比较增速平稳，其中餐饮收入增速同比较上月小幅回落0.1个百分点，
商品零售增速与上月持平。具体来看，粮油食品饮料烟酒类同比上涨2.3个百分点至
14.4%，处于一年以来的高点。服装鞋帽针纺织品类增长8.0%，比上月下降2个百分点。
汽车类小幅增长0.2个百分点至7.0%，增长相对平稳。家具类和建筑及装潢类均有
不同幅度下降，分别比上月回落0.4和2.4个百分点。
总体来说，国民经济延续了总体平稳、稳中向好的发展态势，供给和需求稳定增长，
就业形势持续向好，消费物价温和上涨，企业效益继续改善，经济结构不断优化，经济
发展的协调性和稳定性增强。
8、委托人与被评估单位的关系
委托人为被评估单位的控股公司。
（二） 资产评估委托合同约定的其他资产评估报告使用人
根据与委托人签署的资产评估委托合同，本资产评估报告未约定其他使用人，仅
供委托人实施评估目的对应的经济行为时参考，以及按国家法律法规规定的报送国有
资产管理部门、证券监督管理部门等。
二、评估目的
本次评估的目的是为海虹企业（控股）股份有限公司提供拟转让股权事宜涉及的
海虹医药电子交易中心有限公司的股东全部权益于评估基准日 2017 年 9 月 30 日的市
场价值参考依据。
三、评估对象和评估范围
（一）委托评估的评估对象和评估范围
本次评估的对象为海虹医药电子交易中心有限公司于评估基准日 2017 年 9 月 30
日的股东全部权益价值。本次委托评估的评估范围是海虹医药电子交易中心有限公司
于评估基准日拥有的全部资产和承担的全部负债，具体情况如下：
海虹医药电子交易中心有限公司申报评估的总资产账面价值为 27,372.17 万元
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（其中：流动资产 25,017.32 万元、长期股权投资 482.76 万元、固定资产 458.38 万
元,无形资产 1,345.66 万元，长期待摊费用 68.05 万元），总负债账面价值为 35,612.59
万元（其中流动负债账面价值为 35,612.59 万元），股东全部权益-8,240.42 万元。
详见《资产清查评估明细表》。
委托评估对象和评估范围 与委托人拟实施的经济行为所涉及的评估对象和评估
范 围 一 致。评估范围内的各类资产和负债于评估基准日的账面值及被评估单位
2016 年度及评估基准日会计报表业经大华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出
具的“大华审字[2017]008159 号”无保留意见的《审计报告》。
（二）被评估单位申报的表外资产的类型、数量
本次申报评估的资产全部为企业账面已记录的资产，无其他对评估对象价值有重
大影响的表外资产和可辨认无形资产。
（三）引用其他机构出具的报告结论情况
本次评估为本机构独立完成，没有引用其他机构出具报告结论的情况。
四、价值类型及其定义
（一）价值类型及其选取
资产评估价值类型包括市场价值和市场价值以外的价值类型。
在资产评估专业人员根据本次评估的评估目的、评估对象的具体状况及评估资料
的收集情况等相关条件 、经与委托人充分沟通并就本次评估之评估结论的价值类型
选取达成一致意见的前提下，选定市场价值作为本次评估的评估结论的价值类型。
（二）市场价值的定义
本资产评估报告所称市场价值是指在适当的市场条件下，自愿买方和自愿卖方在
各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的
价值估计数额。
五、评估基准日
本次评估的评估基准日是 2017 年 9 月 30 日。该评估基准日由委托人选定并与本
次评估的《资产评估委托合同》载明的评估基准日一致。
在与资产评估机构及资产评估师进行充分沟通的基础上，委托人于确定评估基准
日时主要考虑了以下因素：
1.评估基准日尽可能与评估目的所对应的经济行为的计划实施日期接近，使评估
基准日的时点价值对拟进行交易的双方更具有价值参考意义，以利于评估结论有效服
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务于评估目的。
2.评估基准日尽可能为与评估目的所对应的经济行为计划实施日期接近的会计报
告日，使资产评估专业人员能够较为全面地了解与评估对象相关的资产、负债和整体
情况，并尽可能避免因利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用率等方面的变
化对评估结论的影响，以利于资产评估专业人员进行系统的现场调查、收集评估资料、
评定估算等评估程序的履行。
3.评估基准日尽可能与资产评估专业人员实际实施现场调查的日期接近，使资产
评估专业人员能更好的把握评估对象所包含的资产、负债和企业整体于评估基准日的
状况，以利于真实反映评估对象在评估基准日的价值。
六、评估依据
（一） 经济行为依据
1、委托人与评估公司签署的《资产评估业务约定书》；
2、委托人董事会决议。
（二）法律、法规依据
1、《中华人民共和国资产评估法》（中华人民共和国主席令第 46 号，2016 年 7
月 2 日第十二届全国人民代表大会常务委员会第二十一次会议通过）；
2、《中华人民共和国公司法》（2013 年 12 月 28 日第十二届全国人民代表大会
常务委员会第六次会议修正）；
10.《中华人民共和国证券法》（2014年8月31日第十二届全国人民代表大会常务委
员会第十次会议《关于修改<中华人民共和国保险法>等五部法律的决定》第三次修正）；
11.《中华人民共和国企业所得税法》（2007年3月16日第十届全国人民代表大会第
五次会议通过）；
12.《上市公司重大资产重组管理办法》（中国证券监督管理委员会令第127号）；
13.《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》[证监会公告〔2008〕14
号]；
14.《中华人民共和国增值税暂行条例》（中华人民共和国国务院令第538号）；
15.《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》（财政部、国家税务总局令第50
号，经财政部、国家税务总局令第65号修订）；
16.《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》(财政部、国家税务总局财税
〔2016〕36号)
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17.其他与资产评估相关的法律、法规。
（三）评估准则依据
1. 《资产评估基本准则》（财政部财资[2017]43号）；
2. 《资产评估职业道德准则》（中评协[2017]30号）；
3. 《资产评估执业准则——资产评估程序》（中评协[2017]31号）；
4. 《资产评估执业准则——资产评估报告》（中评协[2017]32号）；
5. 《资产评估执业准则——资产评估委托合同》（中评协[2017]33号）；
6. 《资产评估执业准则——资产评估档案》（中评协[2017]34号）；
7. 《资产评估执业准则——企业价值》（中评协[2017]36号）；
8. 《资产评估执业准则——无形资产》（中评协[2017]37号）；
9. 《资产评估执业准则——机器设备》（中评协[2017]39号）；
10. 《资产评估机构业务质量控制指南》（中评协[2017]46号）；
11. 《资产评估价值类型指导意见》（中评协[2017]47号）；
12. 《资产评估对象法律权属指导意见》（中评协[2017]48号）；
13. 《著作权资产评估指导意见》（中评协[2017]50号）；
（四）资产权属依据
1、被评估单位的出资合同、公司章程、验资报告、出资证明、营业执照等（复
印件）；
2、被评估单位提供的软件著作权证书、车辆行驶证、固定资产购置发票等相关
权属证明资料；
3、被评估单位重要资产的购置发票、合同和相关资料等（复印件）；
4、其他相关权属依据
（五） 评估取价依据
1. 被评估单位评估基准日的会计报表及审计报告；
2. 委托人和被评估单位提供的历史与现行资产价格资料；
3. 资产评估专业人员通过市场调查及向生产厂商所收集的有关询价资料和参数资料；
4. 被评估单位所在行业的相关资料；
5. 北京科学技术出版社出版的《资产评估常用数据与参数手册》；
6. 评估基准日的银行贷款利率、国债利率、赋税基准及税率等；
7. 《中国汽车网》；
8. 《汽车报废标准》及相关补充规定；
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9. 机械工业信息研究院编制的2017年《中国机电产品报价手册》；
10. 被评估单位的未来投资计划与发展规划；
11. 被评估单位提供的历史收益统计及未来收益预测资料；
12. 评估基准日证券市场有关资料；
13. 资产评估专业人员通过市场调查所收集的有关询价资料和参数资料；
14. 其他相关资料。
（六）其他参考依据
1．宏观经济分析资料；
3．行业统计资料及行业内专家研究报告；
3．被评估单位前三年及评估基准日财务资料以及评估价值日至报告出具日的财
务资料；
4．wind 资讯金融终端的相关资料；
5．其他相关参考资料。
七、评估方法
（一）评估基本方法简介
资产评估基本方法是指评定估算资产价值所采用的途径、程序和技术手段的总
和。包括市场法、收益法和成本法三种基本方法及其衍生方法。
《资产评估基本准则》、《资产评估执业准则——企业价值》及《企业国有资
产评估报告指南》 等资产评估准则规定的企业价值评估基本方法为收益法、市场法
和资产基础法（成本法）三种。
1、收益法
企业价值评估中的收益法是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评
估方法。常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法；股利折现法是将预期股利
进行折现以确定评估对象价值的具体方法，该方法通常适用于缺乏控制权的股东部分权
益价值的评估；现金流量折现法是将预期现金净流量进行折现以确定评估对象价值的具
体方法，包括企业自由现金流折现模型和股权自由现金流折现模型两种。
（1）企业自由现金流折现模型基本公式为：
企业整体价值＝未来收益期内各期企业自由现金流量现值之和＋单独评估的非经
营性资产、溢余资产评估值＋预测期后价值评估值
t
即： A A
P
i 1
(1 r ) r(1 r ) B
i
i
t
t
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其中：P - 评估对象整体价值；
r - 折现率；
t- 明确预测期；
Ai－明确预测期第i年预期企业自由现金流量；
At－未来第t年预期企业自由现金流量；
i－收益计算期；
n-收益预测期限。
企业自由现金流量＝税后净利润＋折旧及摊销＋利息×（1－所得税率）－资本性支
出－净营运资金追加额
股东全部权益价值＝企业整体价值－付息债务价值
（2）股权自由现金流折现模型基本公式为：
股东全部权益价值＝未来收益期内各期股权自由现金净流量现值之和＋单独评估
的非经营性资产、溢余资产评估总额
t
即： Ai At
P B
i 1 (1 r ) r(1 r )
i t
式中：
P－股东全部权益价值；
r－折现率；
t- 明确预测期；
Ai－明确预测期第i年预期股权自由现金流量；
At－未来第t年预期股权自由现金流量；
i－收益计算期；
B－单独评估的非经营性资产、溢余资产评估总额。
股权自由现金流量＝税后净利润＋折旧及摊销－营运资金追加额－资本性支出+付
息债务增加（减：减少）
2.市场法
企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行
比较，确定评估对象价值的评估方法。
市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。
上市公司比较法是指获取并分析资本市场上与被评估单位处于同一或类似行业的
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上市公司的经营和财务数据，计算适当的价值比率，在与被评估单位比较分析的基础上，
估算评估对象价值的具体方法。估算公式为：
评估对象价值=∑被评估单位相应价值指标×可比企业价值比率（或价值乘数）×调
整因素×权数
交易案例比较法是指获取并分析与被评估单位处于同一或类似行业的可比企业的
买卖、收购及合并案例资料，比较评估对象与该等可比交易案例的异同，考虑评估对象
与该等可比交易案例的差异因素及其对价值的影响，计算适当的价值比率，在与被评估
单位比较分析的基础上，得到“比准价格”进而估算评估对象市场价值的具体评估方法。
其估算公式为：
评估对象价值＝（比准价格1＋比准价格2＋比准价格3＋……＋比准价格n）/n
股东全部权益价值＝股权的市场价值
3.资产基础法（成本法）
企业价值评估中成本法称为资产基础法，是指以被评估单位评估基准日的资产负债
表为基础，评估表内及可识别的表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方
法。其基本公式如下：
股东全部权益（净资产）价值＝各单项资产评估值总额－负债评估值总额
（二）评估方法的选取及其理由
资产评估师执行资产价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资
料收集情况等相关因素，审慎分析收益法、市场法和成本法（资产基础法）三种资产评
估基本方法的适用性，依法恰当地选择一种或多种资产评估基本方法进行评估。
1、评估基本方法的适用性分析
（1）收益法
1）收益法应用的前提条件：
①评估对象的未来收益可以预期并用货币计量；
②收益所对应的风险能够度量；
③收益期限能够确定或者合理预期
①根据总体情况判断收益法的适用性
2）收益法适用性分析
①从被评估单位自身发展状况分析
被评估单位已成立多年，从其近几年多的营运情况来看，企业运营正常，故被评估
单位的历史经营情况特别是最近2年的经营业绩可以作为预测其未来年度收益的参考数
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据。
从整体上看，被评估单位与评估对象相关的资产绝大部分系经营性资产，其产权基
本明晰，资产状态较好。其营运过程中能产生足够的现金流量保障各项资产的不断更新、
补偿，并保持其整体获利能力，使被评估单位能够持续经营。
②被评估单位的未来收益可预测情况
被评估单位近几年经审计的会计报表数据表明：最近几年的营业收入、营业利润、
净利润、净现金流量等财务指标趋好，其来源真实合理，评估对象的未来收益从其近几
年的实际运行情况来看可以合理预测。即：被评估单位的营业收入能够以货币计量的方
式流入，相匹配的成本费用能够以货币计量方式流出，其他经济利益的流入也能够以货
币计量，因此，评估对象的整体获利能力所带来的预期收益能够用货币计量并可以合理
预测。
③评估资料的收集和获取情况
委托人、被评估单位提供的资料以及资产评估专业人员收集的与本次评估相关的资
料能基本满足收益法评估对评估资料充分性的要求。
④与被评估单位获取未来收益相关的风险预测情况
被评估单位的风险主要有行业风险、经营风险、财务风险、政策风险及其他风险。
资产评估专业人员经分析后认为上述风险能够进行定性判断或能粗略量化，进而为折现
率的估算提供基础。
综合以上分析结论后资产评估专业人员认为：本次评估在理论上和实务上适宜采用
收益法。
（2）市场法
1）市场法应用的前提条件：
①评估对象或者可比参照物具有公开的市场，以及相对活跃的交易；
②相关的交易信息及交易标的信息等相关资料是可以获得的。
2）市场法的适用性分析
①从股票市场的容量和活跃程度以及参考企业的数量方面判断
中国大陆目前公开且活跃的主板股票市场有沪深两市，在沪深两市主板市场交易的
上市公司股票有几千支之多，能够满足市场化评估的“市场的容量和活跃程度”条件。
根据中国上市公司网和WIND资讯网站提供的上市公司公开发布的市场信息、经过
外部审计的财务信息及其他相关资料可知：在中国大陆资本市场上，与被评估单位处于
同一行业的上市公司较多，能够满足市场法评估的可比企业（案例）的“数量”要求。
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②从可比企业的可比性方面判断
在与被评估单位处于同一行业的上市公司中，根据其成立时间、上市时间、经营范
围、企业规模、主营产品、业务构成、经营指标、经营模式、经营阶段、财务数据或交
易案例的交易目的、交易时间、交易情况、交易价格等与被评估单位或评估对象进行比
较后知：与被评估单位基本可比的上市公司较多（不少于3家），能够满足市场法关于
足够数量的可比企业的“可比”要求。
③只要满足有“公开且活跃的市场”和“足够数量的可比企业”以及“可比性”三
个基本要求，就可以选取市场法进行评估。
（3）资产基础法（成本法）
1）成本法应用的前提条件：
①评估对象以持续使用为前提；
②评估对象具有与其重置成本相适应的，即当前或者预期的获利能力；
③能够合理地计算评估对象的重置成本及各项贬值。
2）资产基础法（成本法）的适用性分析
①从被评估资产数量的可确定性方面判断
被评估单位会计核算较健全，管理较为有序，委托评估的资产不仅可根据财务资料
和构建资料等确定其数量，还可通过现场勘查核实其数量。
②从被评估资产重置价格的可获取性方面判断
委托评估的资产所属行业为较成熟行业，其行业资料比较完备；被评估资产的重置
价格可从其机器设备的生产厂家、存货的供应商、其他供货商的相关网站等多渠道获取。
③从被评估资产的成新率可估算性方面判断
评估对象所包含资产的成新率可以通过以其经济使用寿命年限为基础，估算其尚可
使用年限，进而估算一般意义上的成新率；在现场勘查和收集相关资料的基础上，考虑
其实体性贬值率、功能性贬值率和经济性贬值率，进而估算其成新率。
综合以上分析结论后资产评估专业人员认为：本次评估在理论上和实务上适宜采用
资产基础法（成本法）。
2.本次评估的评估方法的选取
本次评估的对象为被评估单位于评估基准日的股东全部权益价值。评估对象于评估
基准日包含的资产及负债明确、且其为完整的收益主体，根据本次评估的评估目的、评
估对象、价值类型、委托人与被评估单位提供的相关资料和现场勘查与其他途径收集的
资料以及评估对象的具体情况等相关条件，结合前述评估方法的适用性分析等综合判
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断，本次评估适宜选取收益法和资产基础法进行评估。
故本次评估选取收益法和资产基础法进行评估。
（三）评估技术思路及重要评估参数的确定
1、收益法的具体模型及重要评估参数的确定
（1）收益法的具体模型及估算公式
本次评估选用企业自由现金流量折现模型，在具体的评估操作过程中，选用分段收
益折现模型。即：将以持续经营为前提的被评估单位的未来收益分为明确预测期和永续
年期两个阶段进行预测，首先逐年明确预测期（一般为五年一期）各年的企业自由现金
净流量；再假设永续年期保持明确预测期最后一年的预期收益额水平，估算永续年期稳
定的企业自由现金净流量。最后，将被评估单位未来的企业自由现金流量进行折现后求
和，再加上单独评估的非经营性资产、溢余资产评估值总额，即得被评估单位的整体（收
益）价值，在此基础上减去付息负债即得股东全部权益价值。
根据被评估单位的经营模式、所处发展阶段及趋势、行业周期性等情况，本次将被
评估单位的未来收益预测分为以下两个阶段，第一阶段为2017年10月1日至2021年12月
31日，共4年1期，此阶段为被评估单位的高速增长时期；第二阶段为2022年1月1日至永
续年限，在此阶段，被评估单位将保持2021年的净收益水平。
其基本估算公式如下：
股东全部权益价值＝企业整体价值－付息债务价值
企业整体价值＝未来收益期内各期净现金流量现值之和＋单独评估的非经营性资
产、溢余资产评估、预测期后价值评估值总额
即： t
Ai At 1
P B
i 1 (1 r ) i
r (1 r ) t
上式中：
P－企业整体价值；
r－折现率；
t- 前阶段预测期，本次评估取评估基准日后5年；
Ai－前阶段预测期第i年预期企业自由现金净流量；
At－未来第t年预期企业自由现金净流量；
i－收益折现期（年）；取2017年10月1日为t＝0.25；2021年12月31日为：t＝
4.25；
B－单独评估的非经营性资产（负债）、溢余资产（负债）、预测期后价值的
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评估值总额。
企业自由现金净流量＝税后净利润＋折旧及摊销＋利息×（1－所得税率）－资本性
支出－净营运资金追加额
（2）收益法重要评估参数的确定
1)收益期限
国家法律以及被评估单位的章程规定：企业经营期限届满前可申请延期，故被评估
单位的经营期限可假设为在每次届满前均依法延期而推证为尽可能长；从企业价值评估
角度分析，被评估单位所在的医药商业服务行业，被评估单位经营正常，且不存在必然
终止的条件；本次评估设定被评估单位的未来收益期限为永续年。
2)收益指标的选取
在收益法评估实践中，一般采用净利润或现金流量（企业自由现金流量、股权自由
现金流量）作为被评估单位的收益指标；由于净利润易受折旧等会计政策的影响，而现
金流量更具有客观性，故本次评估选取现金流量——企业自由现金流量作为收益法评估
的收益指标。企业自由现金净流量的计算公式如下：
企业自由现金净流量＝净利润＋折旧及摊销＋利息×（1－所得税率）－资本性支出
－营运资本追加额
3)折现率的选取和测算
根据折现率应与所选收益指标配比的原则，本次评估选取全部资本加权平均成本
（WACC）作为被评估单位未来年期企业自由现金流量的折现率。全部资本加权平均资
本成本（WACC）的估算公式如下：
WACC＝E/（D＋E）×Re＋D/（D＋E）×（1－t）×Rd
＝1/（D/E＋1）×Re＋D/E/（D/E＋1）×（1－t）×Rd
上式中：WACC：加权平均资本成本；
D：债务的市场价值；
E：股权市值；
Re：权益资本成本；
Rd：债务资本成本；
t：企业所得税率。
2、资产基础法（成本法）评估的思路
(1)流动资产
1)货币资金
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以审核无误的账面值确定为评估值。 其中外币资金则按评估基准日的国家外汇
牌价折算为人民币值。
2)应收账款、预付账款
通过核实原始凭证、发函询证，了解预付账款的发生时间，核实账面余额的数
值，并进行账龄分析和可收回性判断，以预计所能收回的相应货物形成资产或权利
的价值确定评估值。
3)其他应收款
通过核实原始凭证、发函询证，了解其他应收款的发生时间，核实账面余额的数
值，并进行账龄分析和可收回性判断，以预计可收回的款项或权利作为评估值。
4)其他流动资产
评估人员对企业账面数值进行核实，对会计资料及相关资料进行审核，了解形成
的原因、发生的时间，收集核实相关合同、协议等资料，合理确定其评估值。
5)对于长期股权投资的评估，对于长期股权投资的评估，通过查阅长期股权投资
协议、被投资企业的章程、被投资企业的章程等核实长期股权投资的真实性。经调查
被评估单位持有厦门海虹医药电子商务有限公司的持股比例较低，对其评估采用占股
比例乘以被投资单位的账面净资产进行评估。对通用医药电子商务有限公司，调查得
知海虹医药电子交易中心有限公司对其采用权益法进行财务核算，被投资单位--通用
医药电子商务有限公司，历史期经营状况较差、经营成果持续下降，海虹医药电子交
易中心有限公司已对其计提长期股权投资减值准备，由于资料限制，评估人员不能深
入通用医药电子商务有限公司打开所有科目明细进行评估。考虑被投资单位经营状况
和对其计提长期股权投资减值准备的情况，被投资单位---通用医药电子商务有限公
司的评估值按其调整后的账面值进行确定。
6)车辆及设备
设备及车辆主要采用重置成本法进行评估，其计算公式为：
评估净值＝重置全价×成新率
①重置全价的估算：
A、车辆重置全价的估算：
重置全价＝购置价+购置附加税+其他
其中：
购置价：按评估基准日现行市价估算（不含增值税售价）；
购置附加税：按不含增值税的汽车购置价的 10%估算；
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其他：主要考虑上牌发生的费用，按基准日实际发生费用估算。
B、电子设备重置全价的估算
根据当地市场信息及网上查询等近期市场价格资料，确定评估基准日的电子设备
价格，一般生产厂家提供免费运输及安装调试，因此确定其重置全价：
重置全价=购置价（不含税）
②成新率的估算：
在估算设备成新率时，根据各种设备自身特点及使用情况，综合考虑设备的经济
寿命、技术寿命估算其尚可使用年限。
a、对于车辆，以年限法（成新率 1），行驶里程法（成新率 2），现场打分法（成
新率 3）分别估算成新率，并以成新率 2、成新率 3 两者中较低者估算为车辆成新率。
其估算公式如下：
成新率 1＝（经济使用年限－已使用年限）÷经济使用年限×100%
成新率 2＝（规定行驶里程－已运行里程）÷规定行驶里程×100%
成新率 3 的估算：首先对车辆各部位质量进行百分制评分，然后根据各部位的重
要程度，确定权重系数（即发动机系统 0.35，底盘 0.35，车身 0.1，装饰 0.1，电气
设备 0.1，权重系数合计为 1），以加权平均确定成新率 3。即：
成新率 3＝（发动机系统得分×0.35＋底盘得分×0.35＋车身×0.1＋装饰得分×0.1
＋电气设备得分×0.1）/100×100%
b、对于电子设备，主要以使用年限法，综合设备的使用维护和外观现状，估算
其成新率。其估算公式如下：
成新率＝（经济使用寿命年限-已使用年限）÷经济使用寿命年限×100%
③评估值的确定
评估值=重置全价×成新率。
7)无形资产
根据《资产评估准则—基本准则》、《资产评估准则—无形资产》和有关评估准
则的规定，无形资产的评估方法主要包括成本法、收益法和市场法。我们根据本次评
估的评估目的、评估对象、评估资料收集情况等相关条件，对外购软件无形资产和自
主研发的软件无形资产分别选取市场法和收益法进行评估。对于外购软件类资产的评
估，如果能直接向软件发行方（或开发方，下同）询价到与被评估软件版本号、端口
数等主要参数一致的，可直接采用其售价；如果被评估软件为旧版本，而软件发行方
只提供新版本售价，则需再询问旧版本的升级费用，并以新版本售价减去升级费用作
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为被评估软件评估值。本次评估，评估人员在公司相关人员的协助下，对公司账面的
软件逐项向软件开发者或软件销售公司进行了询价，并根据公司软件的具体使用情况
确定评估值。
对自主开发的软件系统的评估，考虑到本次委估相关无形资产包含软件著作权技
术的特定情况以及市场环境和信息条件的限制，我们很难在市场上找到与本次委估相
关无形资产类似的参照物及交易情况。因此，本次评估不宜采用市场法。
针对本评估项目的特点，经过反复分析和判断，我们认为：委估的相关无形资产
的价值是由其所带来的未来超额收益所决定的，故采用收益法对无形资产进行评估。
即通过估算未来收益期内技术产品带来的超额收益，并按一定折现率将其折算为现
值，以该现值作为被评估资产价值的一种资产评估方法。估算公式为：
n
K Ai
P (1 r )
i 1
i
其中：P－无形资产评估值
K－无形资产分成率
Ai－未来第 i 年预期收入额
n- 收益年限
r－折现率
8)长期待摊费用：指企业一次性支出费用后，摊销期在一年以上(不含一年)的款
项，经评估人员了解为装修费用，评估人员在逐项了解形成原因并查阅有关记账依据
和付款记录的基础上，经核算摊销正确，本次评估以核实后的审计账面值确定为评估
值。
9)负债：在清查核实查明其真实性、完整性的基础上，以核实无误的调整后账面
值作为评估值。
本评估机构接受委托后，即选派资产评估专业人员了解与本次评估相关的基本情
况、制定评估工作计划，并布置和协助被评估单位进行资产清查工作；随后评估小组进
驻被评估单位，对评估对象及其所包含的资产、负债实施现场调查，对其历史损益情况
进行必要的核实与分析，进而估算评估对象的价值。资产评估专业人员根据本次评估的
评估目的、评估对象、评估范围、业务规模、竞争类型和状态、资料收集情况等相关条
件和评估项目的具体情况制定并执行了以下资产评估专业人员认为能够支持评估结果
的适当评估程序：
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八、评估程序实施过程和情况
（一）评估项目洽谈和评估工作准备阶段
1.明确评估业务的基本事项、拟定评估计划
本评估机构通过洽谈、评估项目风险评价等前期工作程序并决定接受委托后，即与
委托人进行充分沟通、了解本评估项目的基本事项——评估目的、评估对象与评估范围、
评估基准日等，拟定评估工作方案和制定评估计划，并与委托人签订《资产评估委托合
同》。
2.提交《资产评估须提供资料清单》
根据委托评估资产的特点，提交有针对性的《资产评估须提供资料清单》、《资产
评估申报明细表》等，要求委托人和被评估单位积极进行评估资料准备工作。
3.指导被评估单位清查资产、准备评估资料
与委托人和被评估单位相关工作人员联系，布置并辅导其按照资产评估的要求填列
《资产评估申报明细表》和准备评估所需要的相关资料。
（二）尽职调查、收集评估资料、现场核实资产与验证资料和评定估算阶段
1.收集并验证委托人、被评估单位提供的资料
对委托人和被评估单位提供的资料进行验证、核对，对发现的问题协同其解决。
2.现场勘查与重点清查
对评估对象所涉及的资产进行全面（或抽样）核实，对重要资产进行详细勘查、并
编制《现场勘查工作底稿》。
3.访谈
根据评估对象的具体情况、委托人和被评估单位提供的资料，与被评估单位治理层、
管理层、技术人员通过座谈、讨论会以及电话访谈等形式，就与评估对象相关的事项以
及被评估单位及其所在行业的历史情况与未来发展趋势等方面的理解达成共识。
4.收集市场信息和相关资料
在收集委托人和被评估单位根据《资产评估须提供资料清单》提供的资料的基础上
进一步收集市场信息、行业资料、宏观资料和地区资料等，以满足评定估算的需要。
5.确定评估途径及方法
根据评估对象的实际状况和具体特点以及资料收集情况，确定评估的基本途径、具
体评估模型及方法。
6.评定估算
根据确定的评估基本途径及具体方法，对评估对象及其所包含资产（负债）的价值
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分别进行评定估算，并形成相关评估底稿、评估明细表好评估说明。
（三）汇总评定阶段
对初步的评定估算结果进行分析、汇总，对评估结果进行必要的调整、修正和完善，
确定初步的汇总评估结果，并起草评估报告并连同、评估明细表、评估说明和相关工作
底稿提交给资产评估机构质量监管部复核。
（四）出具评估报告
履行上述工作步骤后，在不影响资产评估机构和资产评估师独立形成评估结论的前
提下，与委托人就评估初步结果交换意见，在充分考虑委托人的有关合理意见后，按本
公司的三级复核制度和质控程序对评估报告、评估明细表、评估说明进行校验、核对、
修改完善后，由本评估机构出具资产评估报告。
九、评估假设
根据评估准则的规定，资产评估师在充分分析被评估单位的资本结构、经营状况、
历史业绩、发展前景，考虑宏观经济和区域经济影响因素、所在行业现状与发展前景对
被评估单位价值影响等方面的基础上，对委托人或者相关当事方提供的资料进行必要的
分析、判断和调整，在考虑未来各种可能性及其影响的基础上合理设定如下评估假设。
（一）前提条件假设
1.公平交易假设
公平交易假设是假定评估对象已处于交易过程中，评估师根据评估对象的交易条件
等按公平原则模拟市场进行估价。
2.公开市场假设
公开市场假设是假定评估对象处于充分竞争与完善的市场（区域性的、全国性的或
国际性的市场）之中，在该市场中，拟交易双方的市场地位彼此平等，彼此都有获得足
够市场信息的能力、机会和时间；交易双方的交易行为均是在自愿的、理智的而非强制
的或不受限制的条件下进行的，以便于交易双方对交易标的之功能、用途及其交易价格
等作出理智的判断。在充分竞争的市场条件下，交易标的之交换价值受市场机制的制约
并由市场行情决定，而并非由个别交易价格决定。
3.持续经营假设
持续经营假设是假定被评估单位（评估对象所及其包含的资产）按其目前的模式、
规模、频率、环境等持续不断地经营。该假设不仅设定了评估对象的存续状态，还设定
了评估对象所面临的市场条件或市场环境。
（二）一般条件假设
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1.假设国家和地方（被评估单位经营业务所涉及地区）现行的有关法律法规、行业
政策、产业政策、宏观经济环境等较评估基准日无重大变化；本次交易的交易各方所处
地区的政治、经济和社会环境无重大变化。
2.假设被评估单位经营业务所涉及地区的财政和货币政策以及所执行的有关利率、
汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化。
3.假设无其他人力不可抗拒因素和不可预见因素对被评估单位的持续经营形成重
大不利影响。
（三）特殊条件假设
1.假设被评估单位在现有的管理方式（模式）和管理水平的基础上，其业务范围（经
营范围）、经营方式与目前基本保持一致，且其业务的未来发展趋势与所在行业于评估
基准日的发展趋势基本保持一致。
2.假设被评估单位的经营者是负责的，且其管理层有能力担当其职务和履行其职
责。
3.假设委托人及被评估单位提供的资料（基础资料、财务资料、运营资料、预测资
料等）均真实、准确、完整，有关重大事项披露充分。
4.假设被评估单位完全遵守现行所有有关的法律法规。
5.假设被评估单位在现有的管理方式和管理水平的基础上，其经营范围、经营模式、
产品结构、决策程序等与目前基本保持一致。
6.假设被评估单位的收益在各年是均匀发生的，其年度收益实现时点为每年的年中
时点。
（四）上述评估假设对评估结果的影响
设定评估假设条件旨在限定某些不确定因素对被评估单位的收入、成本、费用乃
至其营运产生的难以量化的影响，上述评估假设设定了评估对象所包含资产的使用条
件、市场条件等，对评估值有较大影响。根据资产评估的要求，资产评估专业人员认
定这些假设条件在评估基准日成立且合理；当未来经济环境发生较大变化时，签署本
评估报告的资产评估师及其所在的资产评估机构不承担由于上述假设条件的改变而
推导出不同评估结果的责任。当未来经济环境发生较大变化或者上述评估假设不复完
全成立时，评估结论即告失效。
十、评估结论
（一）评估结果分析及评估结论
截至评估基准日 2017 年 9 月 30 日，被评估单位申报评估并大华会计师事务所（特
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殊普通合伙）审定的资产总额为 27,372.17 万元，负债总额为 35,612.59 万元，股东
全部权益的账面值为-8,240.42 万元。
1、海虹医药电子交易中心有限公司股东全部权益采用资产基础法（成本法）评
估得出的市场价值评估值为-8,547.40 万元，评估减值 306.98 万元。其分项评估结
果详见下表。
资产评估结果汇总表
金额单位：人民币万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率％
项 目
A B C=B-A D=(B-A)/A×100%
流动资产 1 25,017.32 25,017.32
非流动资产 2 2,354.85 2,047.87 -306.98 -13.04
长期股权投资 3 482.76 473.59 -9.17 -1.90
固定资产 4 458.38 414.53 -43.85 -9.57
无形资产 5 1,345.66 1,091.70 -253.96 -18.87
其他非流动资产 6 68.05 68.05 0.00 0.00
资产合计 7 27,372.17 27,065.19 -306.98 -1.12
流动负债 8 35,612.59 35,612.59
负债合计 9 35,612.59 35,612.59
净 资 产 10 -8,240.42 -8,547.40 -306.98 3.73
2、海虹医药电子交易中心有限公司股东全部权益采用收益法得出的市场价值评
估值为-7,823.00 万元，较被评估单位评估基准日会计报表中的股东全部权益
-8,240.42 万元，评估增值 417.42 万元。
3、评估结果分析及最终评估结论
上述两种评估方法的评估结果相差724.40万元，差异率8.78%。从理论上讲，采用
各种评估方法所得评估结果均能合理反映评估对象于评估基准日的市场价值。然而，收
益法是从企业未来盈利能力的角度衡量被评估单位股东权益价值的大小，是被评估单位
所拥有的《资产负债表》表内资产和未记录在账的人力资源、客户资源、独特的盈利模
式和管理模式、商誉等表外资产（即全部资源）共同作用的结果。资产基础法是从在评
估基准日模拟重置的角度估算企业价值的一种基本方法，能比较直观地反映被评估单位
各类资产价值的大小。
经分析上述两种方法所得评估结果后我们认为：由于资产基础法是基于被评估单
位于评估基准日的账面资产和负债以及可辨认的表外资产的市场价值（公允价值）进
行评估来估算企业股东全部权益价值的，未能包含未记录在账（或表外难以辨认）的
人力资源、客户资源、独特的盈利模式和管理模式、商誉等资产的价值，即资产基础
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法（成本法）的评估结果无法涵盖企业全部资产的价值，且资产基础法以企业资产的
再取得成本为出发点，有忽视企业整体获利能力的可能性；而收益法评估是从企业未
来发展的角度出发，通过建立在一系列假设模型基础上进行预测，进而综合评估被评
估单位的股东全部权益价值，收益法评估值既考虑了各项资产及负债是否在企业未来
的经营中得到合理充分地利用，也考虑资产、负债组合在企业未来的经营中是否发挥
了其应有的作用。这就是两种评估方法的评估结果具有差异的根本原因。
由于被评估单位的历史经营业绩较差、前期亏损较大，未来经营业绩的实现还存
在一定的不确定性。本次评估选取资产基础法的评估结果作为本次评估的最终结论。
即评估对象于评估基准日的市场价值的最终评估结论为-8,547.40 万元。
评估结果根据以上评估工作得出。
本评估报告的合法使用者在使用本评估报告及其评估结论时，应特别注意本评估
报告所载明的假设条件、限制条件、特别事项（期后重大事项）及其对评估结论的影
响。
（二）评估结论成立的条件
1.评估对象所包含的资产在现行的法律、经济和技术条件许可的范围内处于正常、
合理、合法的运营、使用及维护状况。
2.本评估报告的评估结论是在本评估报告载明的评估假设和限制条件下，为本评估
报告载明的评估目的而出具的评估对象于评估基准日的市场价值参考意见；该评估结论
未考虑股权流动性对评估对象价值的影响。
3.本评估报告的评估结论是反映评估对象在本评估报告载明的评估目的之下，根据
持续经营假设、公开市场假设和本评估报告载明的“评估假设和限制条件”确定的市场
价值，没有考虑以下因素：
（1）过去或将来可能承担的抵押、质押、担保等事宜的影响；
（2）特殊的交易方或交易方式可能追加付出的价格等对评估价值的影响；
（3）评估基准日后遇有自然力和其他不可抗力对资产价值的影响。
（4）如果该等资产出售，所应承担的费用和税项等可能影响其价值净额的相关方
面。
（三）评估结论的效力
1.本评估报告的评估结论是资产评估专业人员依照国家有关规定出具的专业意见，
依照法律法规的有关规定发生法律效力。
2.本评估报告的评估结论是在评估对象于现有用途不变并持续经营、以及在评估基
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准日的外部经济环境前提下，为本评估报告载明的评估目的而出具的评估对象于评估基
准日的市场价值参考意见，故本评估报告的评估结论仅在仍保持现有用途不变并持续经
营、以及仍处于与评估基准日相同或相似的外部经济环境的前提下有效。当前述评估目
的、评估假设和限制条件以及评估中遵循的持续经营假设和公开市场假设等不复完全成
立时，本评估报告的评估结论即告失效。
十一、特别事项说明
（一）引用其他机构出具报告结论的情况
本项目没有引用其他机构出具报告结论的情况。
（二）权属资料不全面或者存在瑕疵的情形
无。
（三）评估程序受到限制的情形
无。
（四）评估资料不完整的情形
无。
（五）评估基准日存在的法律、经济等未决事项
无。
（六）抵押、担保、租赁及其或有负债（或有资产）等事项的性质、金额及与评估
对象的关系
无。
（七）评估基准日至评估报告日之间发生的可能对评估结论产生影响的事项
无。
（八）本次资产评估对应的经济行为中，可能对评估结果产生重大影响的瑕疵情形
无。
（九）其他特别说明事项
1、海虹医药电子交易中心有限公司的办公地点为租赁取得，出租方为战英杰，租
赁期从2015年7月1日至2025年6月30日。
2、对被评估单位的长期股权投资--中国通用医药电子商务有限公司的评估，考虑
被其经营状况和被评估单位对其计提长期股权投资减值准备的情况，本次对被投资单位
长期投资——中国通用医药电子商务有限公司的评估值是按其调整后的账面值进行确
定的。
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十二、评估报告使用限制说明
（一）本评估报告及其评估结论仅供委托人、资产评估委托合同约定的其他评估报
告使用人和国家法律、法规规定的评估报告使用人用于本评估报告载明的评估目的和用
途以及送交相关行政主管机关审查、备案；除此之外，其他任何机构和个人不能成为本
评估报告的合法使用人。
（二）资产评估报告使用人应当正确理解评估结论，评估结论不等同于评估对象可
实现的价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
（三）若未征得本评估机构书面许可，任何单位和个人不得复印、摘抄、引用本评
估报告的全部或部分内容或将其全部或部分内容披露于任何媒体，法律、法规规定以及
相关当事人另有约定的除外。
（四）评估结论的有效使用期
按现行规定，本评估报告的评估结论的有效使用期为壹年，该有效使用期从评估基
准日起计算。
十三、评估报告日
评估报告日是最终专业意见形成日，本评估报告的报告日为 2017 年 11 月 3 日。
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评 估 报 告 附 件
1.委托人与被评估单位的营业执照（复印件）
2.评估基准日审计报告（复印件）
3.委托人及被评估单位承诺函
4.相关产权证明（复印件）
5.资产评估机构资格证书（复印件）
6.资产评估机构营业执照（复印件）
7.资产评估机构证券从业资格证书（复印件）
8.签字资产评估师的资格证书（复印件）
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