证券代码：002551 证券简称：尚荣医疗
深圳市尚荣医疗股份有限公司
2016 年度非公开发行 A 股股票募集资
金使用可行性分析报告
二〇一六年八月
深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
一、本次非公开发行股票募集资金使用计划
本次非公开发行股票拟募集资金不超过 84,000 万元，募集资金扣除发行费用
后的募集资金净额拟用于医院手术部、ICU 产品产业化项目和增加医院整体建设
业务资金。具体使用如下：
单位：万元
序号 项目名称 项目投资额 募集资金拟投入额
1 医院手术部、ICU产品产业化项目 73,231.74 59,000.00
2 增加医院整体建设业务资金 46,876.67 25,000.00
合计 120,108.41 84,000.00
二、本次非公开发行的背景和目的
（一）本次非公开发行的背景
1、我国医疗器械行业市场未来发展空间巨大
（1）我国卫生总费用快速增长，医疗器械行业同步保持快速发展
随着中国社会经济的快速发展，人口增加、老龄化进程加快、居民支付能力
增强、人民群众日益提升的健康需求逐步得到释放，我国卫生费用投入、医疗卫
生机构数量也在不断的增加。2013 年我国卫生总费用达 31,668.95 亿元，人均卫
生费用 2,327.4 元，2014 年我国卫生总费用达 35,312.40 亿元，人均卫生费用 2,581.7
元，增速超过 10.92%。
截至 2015 年 9 月底，全国医疗卫生机构数达 99.0 万个，其中：医院 2.7 万
个，基层医疗卫生机构 92.5 万个，专业公共卫生机构 3.5 万个，其他机构 0.3 万
个。与 2014 年 9 月底比较，全国医疗卫生机构增加 8,037 个，其中：医院增加
1,600 个，基层医疗卫生机构增加 3,422 个，专业公共卫生机构增加 2,884 个。
虽然我国医疗卫生投入费用、医疗卫生机构在不断增加，但相对从 2004 至
2014 年，全国医疗卫生机构总诊疗人次由每年 39.91 亿人次增加到 76.02 亿人次，
年均增长 6.66%，住院人数由每年 6,657 万人增加到 2.04 亿人，年均增长 11.87%
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的快速增长而言，医疗卫生资源总量仍相对不足。
其次医疗资源布局结构不合理，存在地域差异，这种矛盾直接导致了人们的
看病贵、看病难，也是医疗纠纷频发的根源。随着我国医药卫生体制改革的不断
深入和行业体系的不断健全，中央及地方政府加大对基层卫生医疗机构建设的投
资，全面提升基层卫生医疗机构的现代化水平，促进了医疗服务行业的发展进入
黄金发展时期，公司未来将受益于行业整体的快速发展，公司将迎来良好的发展
机会。
我国医疗器械行业发展起步较晚，经过 30 年的发展，已初步形成专业门类
齐全、产业链条完善、产业基础雄厚的产业体系。根据国家统计局的统计，中国
规模以上医疗器械企业产品销售收入从 2006 年的 428 亿元增加至 2014 年的 2,136
亿元，年均复合增长率达到 22.26%。
图：2006-2014 年中国规模以上医疗器械企业产品销售收入
单位：亿元
数据来源：wind 资讯，国家统计局
（2）与发达国家相比，我国医疗器械行业存在广阔空间
虽然我国卫生总费用、人均卫生费用近年来快速增长，但是和发达国家相比
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仍存在较大差距。根据中华人民共和国国家卫生和计划生育委员会公布的《2014
年我国卫生和计划生育事业发展统计公报》，我国 2014 年卫生总费用占 GDP 百
分比仅为 5.56%，而美国、德国和英国医疗卫生总费用占 GDP 的比例在 2009 年
已分别达到 17.6%、11.7%和 9.8%。随着我国 GDP 保持快速增长，消费者对医疗
保健的需求不断提高，医疗产品应用范围不断扩大，我国医疗卫生总费用占 GDP
的比重将继续增长，必然拓宽我国医疗器械行业的市场空间。
从市场发展空间看，根据《2015 年中国医疗器械行业发展状况蓝皮书》，2015
全年中国医疗器械市场销售规模约为 3,080 亿元，比 2014 年度的 2,556 亿元增长
了 524 亿元，增长率为 20.05%。
图：2001-2015 中国医疗器械市场销售规模统计
单位：亿元
数据来源：2015 年中国医疗器械行业发展状况蓝皮书
2、国家政策支持，有利于现代化医院建设业务的加速发展
2012 年 10 月 8 日，国务院印发了《卫生事业发展“十二五”规划》，其中
明确:2015 年，初步建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，使全体居民人人享
有基本医疗保障，人人享有基本公共卫生服务，医疗卫生服务可及性、服务质量、
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服务效率和群众满意度显著提高，基本实现全体人民病有所医，人均预期寿命在
2010 年基础上提高 1 岁。
2013 年 7 月 18 日，国务院办公厅发布《关于印发深化医药卫生体制改革 2013
年主要工作安排的通知》，提出将积极推进公立医院改革，积极稳妥推进社会办
医，进一步优化医疗卫生资源配置。
2013 年 10 月，国务院印发了《关于促进健康服务业发展的若干意见》，第一
次明确了大健康服务产业的具体涵盖内容，第一次指出发展健康服务业对调结
构、稳增长、转变经济发展方式的重大意义，第一次提出健康服务产业的发展目
标和规模。
2013 年 11 月，十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大
问题的决定》，提出深化医药卫生体制改革，统筹推进医疗保障、医疗服务、公
共卫生、药品供应、监管体制综合改革。
党的十八大提出了 2020 年全面建成小康社会的宏伟目标，医疗卫生服务体
系的发展面临新的历史任务，要在“病有所医”上持续取得新进展，实现人人享
有基本医疗卫生服务。
2014 年 5 月，国务院印发了《深化医药卫生体制改革 2014 年重点工作任务》，
对加快推进公立医院改革，积极推动社会办医，扎实推进医保体系建设等重点工
作任务进行了布署，医改步伐渐行渐近。
2015 年 3 月 6 日，国务院印发了《关于医疗卫生服务体系规划纲要
（2015-2020）》，规划了到 2020 年，建立包括公立医院、民办医院、基础医疗卫
生机构、政府办专业公共卫生机构、第三方专业公共卫生机构等多层次的医疗卫
生服务体系，床位配置达到每千人常住人口医疗卫生机构床位数 6 张，为实现 2020
年基本覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度和人民健康水平持续提升奠定坚实的
医疗卫生资源基础。
3、医疗服务需求快速增加，推动医院建设和医疗器械市场发展
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随着人民生活水平和生活质量的提高，人们的健康意识越来越强；而随着城
市人口的增长和生活节奏的加快，处于亚健康状态的人群在不断增加；与此同时，
人口老龄化进程加快，老年人常见病、慢性病的日常护理等医疗服务需求升级，
促进了医疗卫生消费的增长。根据《2014 年我国卫生和计划生育事业发展统计公
报》，2014 年全国医疗卫生机构总诊疗人次达 76 亿人次，较 2013 年增长 2.9 亿
人次（增长 4.0%）；2014 年我国医院入院人数达 20,441 万人，比上年增加 1,226
万人（增长 6.4%），年住院率为 14.9%。
医疗服务需求的快速增加推动医院建设和医疗器械市场的发展，为公司的发
展奠定了坚实的市场基础。
2010-2014 年我国医疗卫生机构住院量及增长速度
数据来源：2014 年我国卫生和计划生育事业发展统计公报
（二）本次非公开发行的目的
1、实现公司战略布局，增厚公司业绩
公司未来战略规划，将公司建成以医建为主导，构建医疗物流、耗材产销、
器械产销、医院投资四大产业平台的国内大型综合医疗服务提供商。
受公司资金瓶颈的影响，公司医院建设业务和医疗器械业务发展速度受限。
通过并购整合，公司在耗材产销平台方面已初具规模；通过本次非公开发行，公
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司将进一步推动医建核心业务的发展，并抓住医疗器械国产化替代趋势下快速发
展的行业机遇，推动公司器械产销平台的发展。
（1）增加公司医院建设业务的资金，提高公司核心竞争力
目前，公司医建业务已初具规模，通过本次非公开发行增加医院整体建设业
务资金，将有力地促进公司医院整体建设业务的发展，保障医院整体建设大项目
合同的执行，提高公司的核心竞争力。
医院整体建设业务具有资金密集型的特点，公司在医院整体建设项目投标时
需要缴纳投标保证金；在项目开工时需要缴纳履约保证金，并投入项目设计款、
原材料采购款、设备采购款等款项；在项目完工后，公司还需要预留质保金。相
关资金的占用规模大，占用时间长。通过本次募集资金支持医院建设业务资金，
可以增加公司医院建设业务的拓展速度，加速公司核心业务的发展。
（2）拓展医疗器械业务平台，增加公司盈利点
现代化手术室和 ICU 产品是现代手术室的核心组成，符合现代化、节能化、
人性化的特点。而本次项目的建设，则是加强公司在医院手术部和 ICU 配套产品
的研发及生产，推动手术部和 ICU 配套产品的发展。
随着洁净手术部的逐步普及以及医院大规模新建、改建、扩建的开展，未来
三年内，我国手术室将保持不低于 25%的增长速度。手术室行业广阔的市场空间，
为该项目新增产能的消化奠定了坚实的基础，有助于增厚公司的业绩。我国洁净
手术室的市场空间如下图所示：
图：2011-2017 年新增洁净手术部市场规模
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2、优化资本结构，增强公司的抗风险能力和持续经营能力
本次非公开发行将有助于壮大公司的资本实力，改善公司的资本结构，降低
公司的资产负债率，提升偿债能力，为公司医院整体建设方案提供资金支持，减
弱业务扩张带来的流动性风险，增强公司的持续经营能力。
3、公司通过创新现代化医院建设整体解决方案经营模式，增强盈利能力
上市以来，公司依托于医疗专业工程积累的客户优势，通过并购等手段，构
建起覆盖医院建筑工程、医疗专业工程、医用软件开发、医疗设备销售、医用耗
材销售等多个产品品种的医疗服务平台，围绕现代化医院建设，拓展并丰富公司
的产品线。
公司的医院整体建设业务一方面能够发挥公司医疗专业工程的领先优势，帮
助公司先期绑定潜在医院优质客户，另一方面通过客户积累，增加产品线，打通
公司医疗器械、耗材等产品的销售渠道，拓展公司医疗器械的客户群，提高公司
对现有医疗设备厂商以及耗材供应商的谈判能力，为公司未来导入优势的医疗设
备和耗材创造市场空间，推广公司现代化医院建设整体解决方案，增强盈利能力。
三、本次募集资金投资项目情况
（一）医院手术部、ICU 产品产业化项目
1、项目基本情况
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项目实施主体系江西尚荣投资有限公司，系公司于 2012 年 6 月设立的全资
子公司，注册资本为 10,500 万元。项目建设用地位于江西尚荣医疗健康产业综合
体园区，选址于江西南昌小蓝经济开发区，玉沙村以西、金沙二路以东、小蓝大
道以南、安居工程用地以北，土地证为“南国用（2013）第 00153 号”的土地。
公司拟建设医院手术部和 ICU 产品生产基地，主要包括建设原材料加工处理
车间、LED 手术无影灯的生产与装配车间、手术床的生产与装配车间、ICU 床的
生产与装配车间，同时拟配套购置先进的电子、机械及检测设备，公司致力于成
为我国中高端医疗器械的生产基地。
本项目由具有乙级工程咨询资格的江西鑫泰投资咨询有限公司于 2015 年 4
月出具“深圳市尚荣医疗股份有限公司医院手术部、ICU 产品产业化项目可行性
研究报告”。
项目总投资为 73,231.74 万元，募集资金到位后，公司拟以向江西尚荣增资
的形式将募集资金投入用于建设本项目。
（1）项目总投资概算
该项目总投资额为 73,231.74 万元，募集资金拟投入额 59,000 万元。项目主
要由固定资产投资和流动资金构成，其中固定资产投资包括建安工程费用、设备
工程费用和工程建设其他费用等，投入规模为 62,931.74 万元，铺底流动资金规
模为 10,300.00 万元。
公司项目建设总投资主要用于建安工程费用和设备购置费用，二者合计占公
司项目建设总投资的比例为 90.11%，具体建设总投资估算如下：
序号 费用名称 投资额（万元） 占投资额比例
1 建设投资静态部分 61,931.74 98.41%
1.1 建安工程费用 43,460.00 69.06%
1.2 设备购置费用 13,244.00 21.05%
1.3 安装工程费用 397.00 0.63%
1.4 工程建设其它费用 2,112.74 3.36%
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1.4.1 前期咨询费 57.10 0.09%
1.4.2 建设单位管理费 605.27 0.96%
1.4.3 联合试运转费 308.35 0.49%
1.4.4 勘察设计费 473.94 0.75%
1.4.5 工程监理费 354.03 0.56%
1.4.6 白蚁防治费 79.94 0.13%
1.4.7 工程保险费 22.84 0.04%
1.4.8 造价咨询费 154.17 0.24%
1.4.9 职工培训费 57.10 0.09%
1.5 基本预备费 2,718.01 4.32%
2 建设投资动态部分 1,000.00 1.59%
2.1 涨价预备费 1,000.00 1.59%
2.2 建设期利息 0.00 0.00%
建设总投资 62,931.74 100.00%
（2）建安工程费具体内容及合理性分析
1）建安工程费具体内容
本项目建安工程采用单位指标法，费用估算为 43,460 万元，公司建筑主体结
构由 12 栋生产制造建筑和 1 栋员工宿舍区构成，建筑总面积为 210,000 平方米。
具体内容如下：
金额
序号 项目名称 单位 工程量 单价（元） 备注
（万元）
1 土建工程 m2 210,000.00 1,000.00 21,000.00
2 给排水工程 m2 210,000.00 50.00 1,050.00
3 变配电工程 m2 210,000.00 160.00 3,360.00
4 动力及照明工程 m2 210,000.00 100.00 2,100.00
5 弱电工程 m2 210,000.00 60.00 1,260.00
6 通风空调系统 项 1.00 6,000,000.00 600.00
7 消防工程 项 1.00 2,500,000.00 250.00
8 室外配套工程 项 1.00 4,000,000.00 400.00 道路、管线及绿
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金额
序号 项目名称 单位 工程量 单价（元） 备注
（万元）
化等的恢复修缮
9 装修工程费用 m2 210,000.00 640.00 13,440.00
9.1 防静电装修工程 m2 210,000.00 480.00 10,080.00
9.2 电力综合布线 m2 210,000.00 160.00 3,360.00
合计 43,460.00
2）建安工程费合理性分析
该项目新建厂房主要用于产品综合展示、员工住宿和配套服务以及仓储、检
测、办公和产品生产。
原材料加工处理车间、LED 手术无影灯的生产与装配车间、手术床的生产与
装配车间、ICU 专用床的生产与装配车间。其中 60%作为生产车间使用，25%作
为原材料及产成品仓储使用，10%作为产品检测使用，5%作为办公区域使用。
①扩大国内中高端医疗器械产业化制造能力是公司重要的战略举措
随着国内医疗健康产业的蓬勃发展，国产医疗器械的占有率不断上升，公司
的医院工程建设和医疗器械业务得到快速发展，扩大中高端医疗器械产业化制造
能力是公司重要的战略举措。公司计划将江西尚荣医疗健康产业综合体园区打造
成国内中高端医疗器械产业化制造基地，承担医院手术部和病房相关医疗器械产
品的生产制造，同时，公司也计划逐步把深圳地区的高端无影灯、手术床和 ICU
专用床等相关生产制造部分以及新型无菌手术包等手术部医用耗材及器械的制
造中心进行转移，建设成为以江西尚荣为核心，辐射全球的现代化中高端医疗器
械产业化基地。
②强化产品综合展示功能，建设以手术室为核心配套产品的国际化、多元化
的展示区
公司生产制造区建筑层数均为 6 层，第一层均为展示区。公司将设计国际化
水平、大规模的成型手术室展示区及手术新产品展示区、公司设备展示区。手术
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室展示区以国内大型知名医院的手术室、ICU 室为设计基础，按三级、二级、地
区诊所为模板，设计适用不同专科、不同用途、不同大小、不同治疗领域的手术
室标准动态模型，展示公司手术室、ICU 室及其配套产品的国际化设计理念，营
造适合不同医院客户的产品类别，展示公司不同类别的产品，满足各类客户的多
元化需求。设备展示区展示公司不同价格、不同用途标准的产品，主要满足高、
中、低端医院客户的不同需求，鉴于小型化医院对设备需求的精细化程度不断提
高，公司产品陈列型号会不断增加完善。
公司拟建设三个层次合计 60 个适用不同专科、不同用途、不同大小的手术
室及 ICU 专用室，平均单位面积 250 平方米，合计面积 15,000 平方米，造价区
间覆盖 60-160 万元的价格范围，走廊及附属用房面积 18,200 平方米。
③进行了现代化生产制造区的合理规划
公司对本项目进行了现代化生产制造区的合理规划，主要生产无影灯、手术
床和 ICU 床等医疗器械产品，同时，围绕上述三大类产品，对手术室、医院的周
边医疗设备产品进行研发和生产，进行合理化布局和延伸。因本项目涉及的三类
产品工艺过程较长，且涉及的生产设备较多，占地相对较大的情况，公司在规划
设备占地空间方面留有余地，以备未来公司设备的新增或新生产工艺的升级。
公司拟建设的现代化生产基地所需不同备品配件的生产线 36 条，单位生产
线的占地面积约 2,700 平方米，剩余面积中，原料和成品仓储占地分别为 2 和 3.5
万平方米，产品检测及专业测试占地 1.5 万平方米，办公用地及研发用地占地 1.5
万平方米。
④加强了员工住宿环境和配套服务的改善
员工宿舍区由 1 栋建筑组成，层数为 9 层，一层为生活综合配套服务场所，
二至九层为员工宿舍及配套服务和活动场所，总建筑面积为 10,800.00 平方米，
预计本项目所需员工人数约 300 人，加强员工住宿环境的改善，有利于吸引优秀
员工，稳定团队，提升生产效率。
⑤按单位指标法核算，单位面积投入进行了合理性对比分析
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公司按报价单位的基础报价，按预估值对建安工程费进行了测算，费用合理。
根据市场询价，公司单位面积投入的比价情况如下：
序号 项目名称 单价（元） 报价单位 A 报价单位 B 报价单位 C
1 土建工程 1,000.00 980.00 1070.00 1102.00
2 给排水工程 50.00 45.00 55.00 58.00
3 变配电工程 160.00 157.00 165.00 173.00
4 动力及照明工程 100.00 96.00 106.00 122.00
5 弱电工程 60.00 55.00 63.00 72.00
6 通风空调系统 6,000,000.00 5,950,000.00 6,250,000.00 6,550,000.00
7 消防工程 2,500,000.00 2,430,000.00 256,000.00 2,650,000.00
8 室外配套工程 4,000,000.00 3,850,000.00 4,230,000.00 4,570,000.00
9 装修工程费用 640.00 625.00 675.00 715.00
9.1 防静电装修工程 480.00 450.00 515.00 553.00
9.2 电力综合布线 160.00 147.00 173.00 196.00
综上所述，扩大国内中高端医疗器械产业化制造能力是公司重要的战略举
措，因此，公司在本项目中强化产品综合展示功能，建设以手术室为核心配套产
品的国际化多元化的展示区，进行了现代化生产制造区的合理规划，加强了员工
住宿环境和配套服务的改善方面进行较大的投入和布局，同时，本项目建安工程
费采用单位指标法进行核算，相关工程费用单位价格按市场价格核算，进行了合
理性对比分析，建安工程费用投资合理。
（3）设备购置费用的具体内容及合理性分析
1）设备购置费用的具体内容
公司根据项目主要设备表及价格、行业有关安装工程定额、取费标准和指标
对所需设备进行测算，设备购置费用预计为 13,244.00 万元。
序
设备名称 规格及型号 单位 数量 单价（万元） 总价（万元）
号
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序
设备名称 规格及型号 单位 数量 单价（万元） 总价（万元）
号
台湾欧马
1 五轴加工中心 台 12 210.00 2,520.00
/DU5-1550
2 CNC 数控中心 LCV550/650 台 12 85.00 1,020.00
3 立式加工中心 VMC1000B 台 12 55.00 660.00
4 电火花线切割机床 DK7732C-CH 台 12 35.00 420.00
5 SolidWorks 2014 套 30 10.60 318.00
6 protel AD14 套 20 9.50 190.00
7 数控铣床 XK5325 台 12 7.00 84.00
8 数控车床 CAK3675V 台 12 6.80 81.60
9 卧式精密车床 CA6140A 台 12 5.00 60.00
10 钻铣床 X6332A 台 9 3.00 27.00
11 普通车床 C6132A 台 15 3.00 45.00
12 简单车床 CL6130A 台 15 2.00 30.00
13 CAD AutoCAD2011 套 40 2.00 80.00
14 ProE ENG-3607-L 套 20 8.00 160.00
15 自动埋弧焊机 TL-100 台 12 8.80 105.60
16 空气压缩机 QBT1000-2500 台 10 17.60 176.00
KRSJ-V140/N1-
17 空调机 台 20 3.50 70.00
610
18 激光切割机 ARF100 台 6 180.00 1,080.00
19 龙门数控镗铣床 QLM22-1430 台 6 254.00 1,524.00
20 立式加工中心 JN1500 台 12 50.00 600.00
21 卧式加工中心 JNHT6125 台 12 16.50 198.00
22 数显卧式镗床 数显卧式镗床 台 12 36.00 432.00
23 精密平面磨床 GTS-3064 台 12 6.50 78.00
24 道轨磨床 M50100 台 12 60.00 720.00
25 外圆磨床 M1332B/1000 台 12 8.50 102.00
26 线切割机床 DK7740 台 12 3.00 36.00
27 摇臂钻床 Z3050X16/1 台 12 5.50 66.00
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序
设备名称 规格及型号 单位 数量 单价（万元） 总价（万元）
号
28 螺杆空压机 E37A 台 12 3.70 44.40
29 电动单梁起动机 LDA-10T 台 12 4.50 54.00
30 起重机 10T 台 6 37.50 225.00
31 全自动高速贴片机 KE2070 台 6 80.00 480.00
32 无铅电脑回流焊机 KT-FC6600-LF 台 6 6.50 39.00
33 自动喷涂机 XTF 定制 台 12 8.20 98.40
34 全自动锡膏印刷机 DSP-1008 台 6 28.00 168.00
35 生产控制软件 ERP 套 1 381.60 381.60
36 精密电容测试仪 TH2618B 台 5 3.00 15.00
37 通用电感测试仪 TH2773A 台 5 3.00 15.00
38 晶体管特性图示仪 WQ4832 台 6 5.00 30.00
模拟汽车运输振动
39 ZT-100 台 5 10.00 50.00
试验台
40 函数信号发生器 F80 台 6 1.20 7.20
41 接地电阻测试仪 CS2678Y 台 6 5.00 30.00
42 耐压测试仪 CS2676Y 台 6 10.50 63.00
43 泄漏电流测试仪 CS2675F 台 5 10.80 54.00
44 示波器 MS02012 台 6 5.00 30.00
45 绝缘电阻测试仪 LK2679D 台 6 1.20 7.20
46 耐压测试仪 LK2672C 台 6 2.00 12.00
47 洁净工作台 JGH-HEPA1170 台 5 4.00 20.00
48 色温仪 C-500 台 3 2.00 6.00
49 照度计 T-10 台 3 3.00 9.00
50 低压综合测试台 SR001 台 9 58.00 522.00
合计 13,244.00
2）设备购置费用的合理性分析
根据公司本次医院手术部、ICU 产品产业化项目的规划，公司拟建设不同备
品配件的生产线 36 条，分别生产无影灯系列产品（含零配件及附属件）生产线
14
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10 条，手术床系列产品（含零配件及附属件）生产线 10 条，ICU 专用床系列产
品（含零配件及附属件）生产线 10 条，其他核心配套产品生产线 6 条。
上述产品分产品和生产线的具体安排如下：
生产 生产产品 生产线条
序号 主要设备名称 规格及型号 设备金额
线 内容 数
五轴加工中心 台湾欧马/DU5-1550 840.00
CNC 数控中心 LCV550/650 340.00
立式加工中心 VMC1000B 220.00
电火花线切割机床 DK7732C-CH 70.00
SolidWorks 2014 84.80
数控铣床 XK5325 21.00
数控车床 CAK3675V 20.40
卧式精密车床 CA6140A 20.00
钻铣床 X6332A 9.00
中心轴、
旋转臂、 普通车床 C6132A 15.00
弹簧臂、 CAD AutoCAD2011 20.00
铝合金灯
ProE ENG-3607-L 40.00
头、联轴
无影
1 器、折射 10 自动埋弧焊机 TL-100 17.60
灯
透镜组
空气压缩机 QBT1000-2500 52.80
件、旋转
臂导电滑 空调机 KRSJ-V140/N1-610 17.50
环、控制 激光切割机 ARF100 360.00
盒等
立式加工中心 JN1500 200.00
卧式加工中心 JNHT6125 66.00
数显卧式镗床 数显卧式镗床 144.00
精密平面磨床 GTS-3064 26.00
道轨磨床 M50100 360.00
外圆磨床 M1332B/1000 51.00
线切割机床 DK7740 6.00
摇臂钻床 Z3050X16/1 22.00
螺杆空压机 E37A 14.80
15
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生产 生产产品 生产线条
序号 主要设备名称 规格及型号 设备金额
线 内容 数
电动单梁起动机 LDA-10T 18.00
起重机 10T 75.00
自动喷涂机 XTF 定制 32.80
生产控制软件 ERP 95.40
小计 3,259.10
五轴加工中心 台湾欧马/DU5-1550 840.00
CNC 数控中心 LCV550/650 340.00
立式加工中心 VMC1000B 220.00
电火花线切割机床 DK7732C-CH 140.00
SolidWorks 2014 84.80
数控铣床 XK5325 21.00
数控车床 CAK3675V 20.40
卧式精密车床 CA6140A 20.00
钻铣床 X6332A 9.00
底座、立
普通车床 C6132A 15.00
柱、床板、
头架、骨 简单车床 CL6130A 10.00
科牵引 CAD AutoCAD2011 20.00
手术
2 架、液压 10
床 ProE ENG-3607-L 40.00
系统、加
热装置、 自动埋弧焊机 TL-100 44.00
造型外壳
空气压缩机 QBT1000-2500 52.80
等
空调机 KRSJ-V140/N1-610 17.50
激光切割机 ARF100 360.00
龙门数控镗铣床 QLM22-1430 762.00
立式加工中心 JN1500 200.00
卧式加工中心 JNHT6125 66.00
数显卧式镗床 数显卧式镗床 144.00
精密平面磨床 GTS-3064 26.00
道轨磨床 M50100 240.00
外圆磨床 M1332B/1000 34.00
16
深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
生产 生产产品 生产线条
序号 主要设备名称 规格及型号 设备金额
线 内容 数
线切割机床 DK7740 15.00
摇臂钻床 Z3050X16/1 22.00
螺杆空压机 E37A 14.80
电动单梁起动机 LDA-10T 18.00
起重机 10T 75.00
自动喷涂机 XTF 定制 32.80
生产控制软件 ERP 95.40
小计 3,999.50
五轴加工中心 台湾欧马/DU5-1550 840.00
CNC 数控中心 LCV550/650 340.00
立式加工中心 VMC1000B 220.00
电火花线切割机床 DK7732C-CH 210.00
SolidWorks 2014 84.80
数控铣床 XK5325 21.00
数控车床 CAK3675V 20.40
卧式精密车床 CA6140A 20.00
床架、床
板、支架、 钻铣床 X6332A 9.00
床头板、 普通车床 C6132A 15.00
ICU 床头柜、
3 10 简单车床 CL6130A 20.00
床 餐板、液
压系统、 CAD AutoCAD2011 20.00
牵引系统 ProE ENG-3607-L 40.00
等
自动埋弧焊机 TL-100 44.00
空气压缩机 QBT1000-2500 52.80
空调机 KRSJ-V140/N1-610 17.50
激光切割机 ARF100 360.00
龙门数控镗铣床 QLM22-1430 762.00
立式加工中心 JN1500 200.00
卧式加工中心 JNHT6125 66.00
数显卧式镗床 数显卧式镗床 144.00
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深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
生产 生产产品 生产线条
序号 主要设备名称 规格及型号 设备金额
线 内容 数
精密平面磨床 GTS-3064 26.00
道轨磨床 M50100 120.00
外圆磨床 M1332B/1000 17.00
线切割机床 DK7740 15.00
摇臂钻床 Z3050X16/1 22.00
螺杆空压机 E37A 14.80
电动单梁起动机 LDA-10T 18.00
起重机 10T 75.00
自动喷涂机 XTF 定制 32.80
生产控制软件 ERP 95.40
小计 3,942.50
生产 生产产品 生产线条
序号 主要设备名称 规格及型号 设备金额
线 内容 数
SolidWorks 2014 63.60
压力传感
器、温度 protel AD14 190.00
传感器、 数控铣床 XK5325 21.00
湿度传感
数控车床 CAK3675V 20.40
器、声控
传感器、 CAD AutoCAD2011 20.00
传动系 ProE ENG-3607-L 40.00
统、电路
空气压缩机 QBT1000-2500 17.60
板组件、
其他 空调机 KRSJ-V140/N1-610 17.50
铝基板组
核心
4 件、同步 6 全自动高速贴片机 KE2070 480.00
部件
电机组
等 无铅电脑回流焊机 KT-FC6600-LF 39.00
件、高效
变压器、 全自动锡膏印刷机 DSP-1008 168.00
手持控制 生产控制软件 ERP 95.40
器、触摸
精密电容测试仪 TH2618B 15.00
控制面
板、光学 通用电感测试仪 TH2773A 15.00
控制系 晶体管特性图示仪 WQ4832 30.00
统、力学
模拟汽车运输振动试验
检测系统 ZT-100 50.00
台
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生产 生产产品 生产线条
序号 主要设备名称 规格及型号 设备金额
线 内容 数
函数信号发生器 F80 7.20
接地电阻测试仪 CS2678Y 30.00
耐压测试仪 CS2676Y 63.00
泄漏电流测试仪 CS2675F 54.00
示波器 MS02012 30.00
绝缘电阻测试仪 LK2679D 7.20
耐压测试仪 LK2672C 12.00
洁净工作台 JGH-HEPA1170 20.00
色温仪 C-500 6.00
照度计 T-10 9.00
低压综合测试台 SR001 522.00
小计 2,042.90
合计 13,244.00
公司按建设现代化中高端医疗器械产业化基地的标准和需求，对医院手术
部、ICU 产品产业化项目的设备购置进行了科学可行的规划，选择质量稳定，技
术领先的设备，确保未来高效稳定的制造生产能力，所需的设备配置有明细清单
和具体型号，相关产品的价格合理，项目设备购置费用合理。
2、项目建设的必要性
（1）医疗产业格局新变化催生医疗器械产品新需求
中国老龄化时代的到来是对中国医疗产业发展的一个明显的驱动因素，随着
人口的老龄化，国家在疾病治疗普及方面亦在发生变化：一些传染性疾病数量在
减少，但是一些慢性疾病越来越多。中国的城镇化发展，农村医疗体系建设为我
国医疗产业带来了新机会。上述医疗产业格局新变化，增加对中高端医疗器械产
品和普及性产品的需求，因此，该项目的建设很好地迎合了时代需求。
（2）医疗服务的迅速发展必然推动医院建设的发展
19
深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
医疗服务市场迅速发展，我国医疗卫生资源增加缓慢，无法满足日益增长的
医疗服务需求。从医疗服务市场来看，2014 年，全国医疗卫生机构总诊疗人次达
76.02 亿人次，比上年增加 2.88 亿人次，增幅为 3.94%。2014 年居民到医疗卫生
机构平均就诊 5.6 次，较上年增加 0.2 次。2013 年，全国医疗卫生机构入院人数
20,441.00 万人，较上年增加 1,226 万人，增幅为 6.38%。
图：全国医疗卫生机构总诊疗人次与全国医疗卫生机构入院人数
数据来源：2015 年中国卫生和计划生育统计年鉴
从医院建设情况看，2014 年，全国医疗卫生机构 971,232 家，较上年增加
23,359 家，其中，全国医院 24,709 家，较上年增加 1,539 家。
单位：家数
分类 划分 2014 年 2013 年 增加数
按登记注册类型划分 25,860 24,709 1,151
全国医院 公立医院 13,314 13,396 -82
民营医院 12,546 11,313 1,233
按机构类别划分 978,224 971,232 6,992
全国医疗卫生机 医院 25,860 24,709 1,151
构 基层医疗卫生机构 917,335 915,368 1,967
专业公共卫生机构 35,029 31,155 3,874
数据来源：2015 年中国卫生和计划生育统计年鉴
20
深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
人口老龄化进程加快，老年人常见病、慢性病的日常护理等医疗服务需求升
级，促进了医疗卫生消费的增长，我国的就医人次和住院人数持续增长，居民卫
生费用持续增长，医疗服务市场迅速发展。医疗服务的迅速发展必然推动医院建
设的发展。
（3）医院手术部、ICU 产品产业化项目的建设需要资金的支持
公司拟建设医院手术部和 ICU 产品生产基地，主要包括项目的厂房建设、厂
房配套设施建设、生产及研发设备安装、设备联动调试等工作，同时会购置先进
的医院手术部和 ICU 产品生产检测设备，包括 LED 手术无影灯、手术床和 ICU
床，投入规模较大，需要一定量的资金予以支持。
3、项目建设的可行性
（1）公司拥有生产医疗器械资质和技术储备
公司拥有医疗器械行业相关资质，如医疗器械生产企业许可证、医疗器械经
营企业许可证。发行人及其子公司现拥有的尚在保护期的专利包括护理床（1 型）、
护理床（2 型）、多透镜光源矩阵的 LED 手术无影灯及深度调节方法、多种开关
方式亮度可调 LED 观片灯等，公司已取得的注册证书中包括手术照明灯、LED
无影灯、手动手术床等。
近几年，公司在生产过程中不断开展技术创新、难题攻关等技术开发活动，
并积极加强与国内外科研院所的合作，先后完成了多项产品的研究及开发工作，
公司已积累技术管理经验和技术团队优势。公司下设研发部负责公司的研发工
作，其主要职责为：负责研发过程中的立项、制定标准、方案设计等，处理生产
中影响产品质量的技术与工艺问题。同时，经过多年的实践与探索，公司储备了
一支创新能力较强、专业素质高的研发队伍，研发团队中有生物医学工程、建筑
工程设计、医学类、自动化控制类、计算机专业、暖通专业、机电、电气类等多
专业人员。
（2）公司拥有丰富的医院客户资源，生产的产品存在广阔的市场空间
21
深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
随着我国人民群众生活水平逐步提高，人民群众的健康意识逐渐增强，由此
产生了巨大的医疗及服务需求。而我国政府对医疗服务的投入长期滞后，导致各
级医院尤其是县级医院的基础医疗设施和条件难以满足人民群众日益增长的医
疗服务需求，急需加大基层医院的基础建设、改善医疗服务条件。在这一背景下，
医院对于手术部的新改扩建以及 ICU 产品的需求日益增加。
公司的主要客户为各级医院，公司医院建设工程招投标过程中积累了大量的
医院客户，公司借助医院整体建设业务与客户建立连接，为后续的医疗专业工程
业务和医疗器械业务的注入打下良好渠道基础，为本项目主要产品的销售建立了
客户基础，公司已为医疗器械产品储备数百家医院客户。
（3）工程项目进度的逐步推进，增加医疗专业工程和 ICU 产品需求
公司医院建设工程项目金额大、开工多，随着项目进度的逐步推进，公司客
户将增加对医疗专业工程和 ICU 产品的需求。在长期合作过程中，公司与医院建
立了较好的合作关系，有利于公司未来争取到客户后续的配套业务。
（4）公司现有软硬件水平是募集资金投资项目成功实施的基础
公司自成立以来就致力于医院手术部的建设，经过十多年的发展，公司已积
累了专有的核心技术、丰富的行业经验及管理经验、良好的企业信誉与品牌知名
度，建有完整的研发、生产、营销服务网络以及信息平台，聚集和培养了大批业
内精英，为募集资金投资项目成功实施奠定了基础。
4、项目效益情况
医院手术部、ICU 产品产业化项目主要目的是生产医院手术部和 ICU 产品，
是公司医院整体建设解决方案的核心，为公司医疗专业工程整体解决方案业务相
配套。项目计划产能为 3,000 台 LED 手术无影灯、3,000 台手术床和 3,000 台 ICU
床，总投资为 73,231.74 万元，项目达产后，预计每年可实现销售收入为 69,000
万元，所得税后内部收益率 19.72%，投资回收期为 6.27 年（含建设期）。
具体效益情况如下表所示：
22
深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
序号 名 称 单位 指标
1 项目总投资 万元 73,231.74
2 新增销售收入(达产年) 万元 69,000.00
3 新增总成本费用(达产年) 万元 32,487.45
4 利润总额(达纲年) 万元 23,374.95
5 项目投资财务净现值(i=10%) 万元 36,390.17
6 项目投资财务内部收益率(所得税后) % 19.72
7 项目投资回收期（含建设期） 年 6.27
5、本项目内部收益率及投资回收期测算结果的合理性
公司拟建设医院手术部和 ICU 产品生产基地，主要包括建设原材料加工处理
车间、LED 手术无影灯的生产与装配车间、手术床的生产与装配车间、ICU 床的
生产与装配车间，同时拟配套购置先进的电子、机械及检测设备，公司致力于成
为我国中高端医疗器械的生产基地。
（1）与医疗器械行业上市公司相比，本次募投项目收入预测合理
营业收入中包含高端医疗器械收入的上市公司主要有东软集团、新华医疗、
鱼跃医疗、乐普医疗等。
2013 年至 2015 年，上述公司销售收入变化情况如下
单位：亿元
证券代码 证券名称 2013 年 2014 年 2015 年
300003.SZ 乐普医疗 13.03 16.69 27.69
600055.SH 华润万东 7.65 7.40 8.18
600718.SH 东软集团 74.53 77.96 77.52
600587.SH 新华医疗 41.94 62.83 75.54
002223.SZ 鱼跃医疗 14.24 16.82 21.04
平均值 30.27 36.34 41.99
公司在医疗高端设备的销售渠道方面具有多年的医院客户积累，公司拥有较
强的医院业务拓展能力，特别是在医院整体建设、手术室建设等方面，公司通过
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深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
建设业务进行医疗高端设备的销售具有一定的优势。
公司已具备本次募投项目相关设备的生产资质，公司通过扩展销售团队规
模、储备人才，达到年收入 6.9 亿元销售规模，具有合理性。
（2）高端医疗器械上市公司募投项目内部收益率情况统计
高端医疗器械上市公司募投项目内部收益率及投资回报期比较情况如下：
项目投资财务内部 投资回收
证券代码 证券名称 项目名称
收益率(IRR) 期（年）
IPO 募投项目：介入导丝及鞘管
300003.SZ 乐普医疗 23.20% 5.97
产业化技改造项目
2015 年非公开募投项目：1.5T 超
600055.SH 华润万东 23.62% 6.50
导磁共振成像设备产业化项目
2015 年非公开募投项目：电子血
20.81% 5.77
压计建设项目
2015 年非公开募投项目：压缩机
002223.SZ 鱼跃医疗 19.84% 5.93
等泵类产品建设项目
2015 年非公开募投项目：血糖仪
21.59% 5.72
及试纸建设项目
平均值 21.81% 5.98
医院手术部、ICU 产品产业化项
尚荣医疗 19.72% 6.27
目
与医疗器械相关上市公司募投项目相比，公司医院手术部、ICU 产品产业化
项目内部收益率和投资回报期与同类型生产项目基本一致，符合医疗器械行业的
普遍特点，本项目内部收益率及投资回收期测算合理。
综上，同行业公司销售规模、盈利能力均较为稳定，医疗器械产品运营收益
状况良好，医疗器械行业处于快速发展阶段，本项目按 10%回报率计算的投资财
务净现值为 36,390.17 万元；项目所得税后内部收益率为 19.72%；项目投资回收
期为 6.27 年；本项目具备实施的合理性。
6、项目土地、备案及环保情况
本项目用地拟利用现有土地资源，即本公司全资子公司江西尚荣投资有限公
司江西尚荣医疗健康产业综合体园区。该地块已取得 “南国用（2013）第 00153
24
深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
号”土地使用证。
本项目已取得江西省南昌县发展改革委员会签发的《关于江西尚荣投资有限
公司医院手术部、ICU 产品产业化项目备案的批复》（编号为南发改行政审批字
【2015】46 号）；
本项目已取得南昌县环境保护局签发的《关于江西尚荣投资有限公司医院手
术部、ICU 产品产业化项目环境影响报告书的批复》（南环评字【2015】68 号）。
（二）增加医院整体建设业务资金
1、基本情况
公司一般通过与客户签订整体建设大项目合同开展医院整体建设业务，为客
户提供一站式的医院建设服务。公司医院整体建设大项目合同涵盖了医院建筑工
程的运作、医用专业工程的实施和医疗器械的配置等各个环节。
结合公司在手整体建设大项目合同、整体建设业务的开展情况以及业务环境
考虑，公司需增加医院整体建设业务资金 46,876.67 万元，拟使用本次募集资金
投入 25,000 万元，不足部分由公司自筹资金补足。
2、本项目实施的必要性及前景
（1）医院整体建设业务是公司现代化医院建设整体解决方案的核心
上市以来，公司依托于医疗专业工程的优势，通过并购等手段，构建起覆盖
医院建筑工程、医疗专业工程、医用软件开发、医疗设备销售、医用耗材销售等
多个产品品种的医疗服务平台，丰富了现代化医院建设整体解决方案。
公司的医院整体建设业务一方面能够发扬公司医疗专业工程的领先优势，帮
助公司先期绑定潜在的医疗专业工程优质客户，另一方面能够打通公司医疗器械
的销售渠道，拓展公司医疗器械的客户群，提高公司对现有医疗设备厂商以及耗
材供应商的谈判能力，为公司未来导入优势的医疗设备和耗材创造市场空间，推
广公司现代化医院建设整体解决方案。
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（2）医院整体建设业务的推广离不开资金的支持
医院整体建设业务是一项资金密集型的业务。从医院整体建设大项目的招投
标开始，即需要垫付投标保证金等款项；当项目开工时，公司需要开始投入履约
保证金、项目设计款、原材料采购款、设备采购款等款项；当项目完工时，公司
还需要预留一部分质保金。相关资金的占用规模大，占用时间长，如果没有足够
的配套资金储备，公司将错失医院整体建设业务的机会。
一般而言，医院整体建设大项目由投标、建设和质量保证（维护）三个阶段
构成。投标阶段对于资金的占用主要体现在投标保证金，约为标的额的 5%左右；
建设阶段对于资金的占用主要体现为履约保证金、工程周转金和农民工工资保证
金，分别约为标的额的 5%、35%和 2%；质保阶段对于资金的占用主要体现在质
保金或维修费，约为标的额的 5%~10%。
（3）公司当前医院整体建设业务的开展对资金的需求量较大
公司目前在手的重大订单标的额约为 46.28 亿元，结合公司在手的医院整体
建设大项目订单以及公司未来医院整体建设业务发展的前景考虑，未来三年公司
医院整体建设业务收入将持续增长。因此，近期内公司医院建设业务对资金的需
求量较大。
（4）通过股权融资有利于减少利息支出，提升盈利水平
2013 年度至 2015 年度，公司利息支出分别为 637.14 万元、1,019.26 万元和
1,415.87 万元，通过股权融资，可以减少该等利息支出，从而提升盈利水平。
（5）通过债务融资，易加剧偿债风险
通过债务融资方式，将使公司资产负债率继续上升，加剧偿债风险。因借款
发生的财务费用，将对公司主要盈利能力指标产生较大影响。通过股权融资方式，
不仅可以优化公司偿债能力，还能提高主要盈利能力指标。
（6）通过股权融资，优化资本结构
通过股权融资能够优化公司资本结构，提高公司抗风险能力，且能够有效降
26
深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
低财务费用对公司盈利能力影响，同时长期融资能力将得到增强，财务结构将进
一步优化。
3、增加医院整体建设业务资金的可行性分析
（1）医院卫生资源紧缺催生医院整体建设业务需求
近年来，我国医院建设发展较快，但相对于医疗服务市场迅速发展而言，目
前我国医院卫生资源不能满足日益增长的医疗服务需求，主要表现在以下方面：
○1 医疗资源紧缺
目前我国 80%的医疗资源集中在 20%的大城市，老百姓看病都集中在大医院，
导致看病等待时间长，住院床位紧缺。2014 年，我国各类医院床位利用率达
88.0% ，公立医院床位利用率达 92.8% 。同时，由于在医疗设备、医疗检查等环
节的管理与对接存在严重浪费，使本来就紧缺的医疗资源更加捉襟见肘。
○2 老旧医院的规划设计不合理
老旧医院由于早期建设的观念所限，缺少总体规划与发展构想，医院建设一
直处于见缝插针的状态，在长远发展运营过程，不断地暴露出如规划设计不合理、
建筑陈旧、功能匮乏、环境杂乱、用地紧张、建筑密度高等诸多实际性问题，因
此，当老旧医院的建筑环境与功能布局不能满足人民群众看病就医的需要时，改
扩建医院就成为一种客观趋势。
○3 老旧医院不能满足医学及医院管理的发展
我国 63.10%的医院建于上世纪，超过半数以上的医院建于上世纪 80 年代以
前，老旧医院在规划设计、设备配置等方面已不能满足现代医学及医院现代化管
理发展的需要，严重制约了医疗服务的品质和医院的工作效率。
新建、改建、扩建是医院发展的必然趋势。目前，我国医院势必通过新建、
改建、扩建的方式，增加医院卫生资源的供应，缓解医院卫生资源供给低于医疗
服务需求之间的矛盾。据统计，国内需要改扩建的医院数量庞大，80%的医院存
在改扩建问题，20%需要新建，尤其是近十年建的，100% 都要改建，有的刚建
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深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
完就要改建1，催生了公司医院整体建设业务的需求。
（2）国家政策扶持县级医院发展，并限制县级医院融资行为，有利于资金
雄厚的企业抢占县级医院的市场
新医改计划到 2020 年建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，根据新医改
的相关方案，将有 1,000 亿元的国家投资于全国约 2,000 所县医院、5,000 所中心
卫生院和 2,400 所社区卫生服务中心的建设中。
卫生部发布的《健康中国 2020 战略研究报告》指出未来 8 年将有 1,090 亿元
被明确用于县医院建设。根据《关于印发推进县级公立医院综合改革意见的通知》
指示，要求每个县（市）要办好 1-2 所县级公立医院，做到“大病不出县”，以合
理化公立医院的整体布局。
然而县级医院的融资行为受到了限制，《关于严格禁止县级公立医院举借新
债的紧急通知》（发改社会【2012】3412 号）、《关于印发推进县级公立医院综合
改革意见的通知》（国卫体改发【2014】12 号）、《关于控制公立医院规模过快扩
张的紧急通知》、《关于 2014 年县级公立医院综合改革试点工作落实通知》（国卫
办体改函【2014】504 号）等文件，县级医院举债建设行为受到压缩，举债购置
大型医用设备受到限制。
在这种背景下，资金雄厚的企业能够为县级医院提供多元化的融资方案，满
足县级医院建设的要求，提升市场份额。
（3）公司目前在手医院建设业务订单数量多、金额大，项目资源储备丰富
公司目前在手的重大订单标的额约为 46.28 亿元，此外，公司具备了运作医
院整体建设业务的实力和经验，市场信誉良好，具备获取医院整体建设大项目合
同的实力。因此，公司目前医院整体建设业务项目资源储备丰富，为公司医院整
体建设业务的开展提供了保障。
1
杨明豪. 谈医院改扩建的规划设计[J]. 中外建筑，2007（05）：38-40
28
深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
（4）公司具备了运作医院整体建设业务的实力和经验
公司目前同时运作多个医院整体建设大项目，具备了丰富的医院整体建设大
项目的运作经验，完善了公司相关的项目流程制度，从项目的投标至结算的整个
过程严格按照制度的要求规范运行。
公司拥有运作大型医院整体建设项目相关资质，如医疗器械生产企业许可
证、医疗器械经营企业许可证、建筑装饰装修工程设计与施工贰级、机电设备安
装工程专业承包壹级、建筑智能化工程设计与施工贰级、建筑装饰装修工程设计
与施工壹级、建筑装饰装修工程设计与施工贰级、房屋建筑工程施工总承包贰级、
机电设备安装工程专业承包贰级、特种设备安装改造证和特种设备设计许可证
等。丰富的资质为公司运作大型医院建设项目提供了便利。
4、本次增加医院整体建设业务资金的测算
（1）营业收入增长情况
1）报告期内营业收入增长情况
公司主营业务为提供现代化医院建设整体解决方案，公司为实现全产业链布
局，保持医疗专业工程主业优势的基础上，适时拓展上下游产业链，提出了“设
计服务、建筑工程、医疗工程、信息系统、设备配置、后勤服务、耗材产销”的
医疗平台产业模式。
2013 年至 2015 年，公司营业收入增长较快，具体情况如下：
单位：万元
2015 年 2014 年 2013 年
项目 同比 同比 同比
金额 金额 金额
增长率 增长率 增长率
主营业务收入 164,523.11 42.56% 115,402.52 59.55% 72,328.06 -
其他业务收入 2,108.84 65.37% 1,275.23 67.35% 762.03 -
合计 166,631.95 42.81% 116,677.75 59.64% 73,090.09 -
2014 年度和 2015 年度，公司营业收入分别同比增长 59.64%、42.81%，主要
原因为公司建设工程项目增多及工程进度增加，建造合同收入及总承包管理费收
入相应增加，以及器械类、耗材类产品销售增加。
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深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
2）2016-2018 年主营业务收入预测
① 医疗器械行业及同行业可比上市公司收入增长情况
根据 wind 资讯之申银万国行业分类统计，医疗器械上市公司共 28 家，医疗
器械行业整体营业收入 2014 年较 2013 年，2015 年较 2014 年同比增长率分别为
21.91%和 22.90%，平均营业收入增长率为 22.41%，2013 年至 2015 年复合增长
率平均为 21.26%。
同行业可比上市公司收入增长情况如下表所示：
单位：万元
2015 年 2014 年 2013 年
区域 同比 同比 同比
金额 金额 金额
增长率 增长率 增长率
和佳股份 79,104.64 -14.93% 92,984.31 25.72% 73,961.85 -
新华医疗 755,444.43 20.23% 628,346.67 49.83% 419,376.43 -
平均 417,274.53 2.65% 360,665.49 37.77% 246,669.14 -
可比上市公司 2014 年较 2013 年同比增长率平均为 37.77%，2015 年较 2014
年同比增长率平均为 2.65%，平均营业收入增长率为 20.21%，2013 年至 2015 年
收入复合增长率为 18.82%。
② 公司 2016 年至 2018 年收入增长预测
2014 年度和 2015 年度，公司营业收入分别同比增长 59.64%、42.81%；2013
年至 2015 年营业收入复合增长率为 50.99%。
结合同行业可比上市公司最近两年年平均收入增长率 20.21%以及公司未来
三年发展战略的实施，同时在保持谨慎预测的基础上，预计 2016 年-2018 年公司
营业收入的年均增长率为 15%-20%，谨慎性考虑按照 15%进行测算。2
（2）未来三年增加医院整体建设业务资金需求测算
1）测算依据
2
本营业收入预测不代表公司的盈利预测或业绩承诺，投资者不应据此进行投资决策。投资者据此进
行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。
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根据公司的具体情况，参考《流动资金贷款管理暂行办法》（中国银行业监
督管理委员会令 2010 年第 1 号）的相关规定，选取应收票据、应收账款、预付
账款、存货、应付票据、应付账款、预收账款等会计科目期末余额作为计算数据；
以 2013-2015 年度前述科目期末余额平均值占当期营业收入平均值百分比作为权
数，分别按照 2016-2018 年预计营业收入计算当期资产、负债主要科目期末余额，
进而计算当期营运资金需求规模。
2）测算过程
① 2013 年至 2015 年主要经营性资产和负债及各科目与当年收入总额的关系
2013 年至 2015 年主要经营性资产和负债及各科目与当年收入总额的关系如
下表所示：
单位：万元
各科目占当年营业收入比例
科目 2015 年度 2014 年度 2013 年度
2015 年度 2014 年度 2013 年度 2013-2015 平均
营业收入 166,631.95 116,677.75 73,090.09
应收票据 254.24 - - 0.15% 0.00% 0.00% 0.05%
应收账款 93,284.75 61,545.91 45,690.80 55.98% 52.75% 62.51% 57.08%
预付款项 8,419.46 5,356.96 2,667.60 5.05% 4.59% 3.65% 4.43%
存货 29,908.61 33,294.65 29,354.07 17.95% 28.54% 40.16% 28.88%
各项经营性资产合计 X 131,867.06 100,197.52 77,712.46 79.14% 85.88% 106.32% 90.45%
应付票据 1,786.33 2,290.91 - 1.07% 1.96% 0.00% 1.01%
应付账款 56,075.59 43,661.48 33,950.42 33.65% 37.42% 46.45% 39.17%
预收款项 10,543.41 12,995.17 8,788.00 6.33% 11.14% 12.02% 9.83%
各项经营性负债合计 Y 68,405.33 58,947.55 42,738.42 41.05% 50.52% 58.47% 50.01%
营运资金占用额 Z=X-Y 63,461.74 41,249.97 34,974.04 38.08% 35.35% 47.85% 40.43%
根据公司的营业收入预测，并按照应收票据、应收账款、预付账款、存货、
应付票据、应付账款和预收账款占营业收入的百分比，测算 2016-2018 年新增营
运资金需求如下：
单位：万元
各科目占当年收入比重 2016 年度 2017 年度 2018 年度
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深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
营业收入 191,626.74 220,370.75 253,426.37
应收票据 0.05% 95.81 110.19 126.71
应收账款 57.08% 109,380.54 125,787.63 144,655.77
预付款项 4.43% 8,489.06 9,762.42 11,226.79
存货 28.88% 55,341.80 63,643.07 73,189.53
各项经营性资产合计 X 90.45% 173,326.39 199,325.35 229,224.15
应付票据 1.01% 1,935.43 2,225.74 2,559.61
应付账款 39.17% 75,060.20 86,319.22 99,267.11
预收款项 9.83% 18,836.91 21,662.45 24,911.81
各项经营性负债合计 Y 50.01% 95,832.53 110,207.41 126,738.53
营运资金占用额 Z=X-Y 40.43% 77,474.69 89,095.90 102,460.28
上年营运资金占用额 A 63,461.74 77,474.69 89,095.90
当年新增营运资金 B=Z-A 14,012.95 11,621.20 13,364.38
2016 年-2018 年新增营运资金合计 38,998.54
3）测算结果
2015 年公司营运资金规模为 63,461.74 万元，按 2013-2015 年各项经营性资
产和经营性负债各科目占收入的平均值测算，公司 2018 年营运资金规模将达到
102,460.28 万元，公司 2016 年-2018 年医院整体建设业务资需求量为 38,998.54 万
元。
根据以上测算的结果，在公司预测期内营业收入年均增长率为 15%的情况下，
公司 2016 年-2018 年营业收入增加所形成的营运资金需求为 38,998.54 万元。而
公司本次增加医院整体建设业务资金的金额为 25,000 万元，不超过未来 3 年公司
资金需求的上限。
5、股权融资增加医院整体建设业务资金的考虑
（1）公司通过股权融资适度放缓资产负债率随业务拓展导致的快速上升
2013 年至 2015 年，公司资产负债率（合并）和利息支出情况如下：
单位：元
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项目 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31
资产负债率 46.51% 38.18% 33.89%
利息支出 14,158,671.22 10,192,561.89 6,371,411.09
发行人 2013 年末、2014 年末和 2015 年末的资产负债率逐步提升。近年来公
司业务发展迅速，实施了外延式收购、承接了较多医院建设项目，借款规模较大。
从同行业资产负债率看，
行业类 资产负债率（合并）%
证券简称
型 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31
和佳股份 35.49 48.23 32.37
医疗器
新华医疗 59.61 57.21 49.49
械行业
平均值 47.55 52.72 40.93
尚荣医疗 46.51 38.18 33.89
公司目前的资产负债率略低于同行业 A 股上市公司，随着主营业务扩展，公
司所需营运资金可能进一步增加，公司将根据业务发展和资金需求情况合理有效
地利用银行授信。公司保留部分银行授信额度，可确保在借款到期时避免出现违
约事项；同时，也有利于公司根据业务发展的需要，随时增加借款，把握商业机
遇。
（2）通过股权融资保持股权融资和债权融资的合理匹配
报告期内，发行人的借款情况如下：
单位：万元
项目 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31
短期借款 24,282.45 8,200.00 7,118.85
长期借款 6,104.70 3,246.79 552.00
合计 30,387.15 11,446.79 7,670.85
占总资产比例 10.42% 4.86% 3.80%
发行人已经逐步增加利用长短期借款筹集运营资金。2013 年末、2014 年末
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深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告
和 2015 年末公司借款金额快速增加，2015 年 12 月末借款金额达到 3.04 亿元，
占总资产的比例达到 10.42%，并且资产负债率达到 46.51%，公司通过债权融资
扩大业务规模的同时，为达到合理的资产负债结构，拟通过股权融资方式筹集资
金进一步优化资本结构。
6、2015 年公司非公开发行项目募集资金使用收益情况
2015 年非公开发行股份募集资金已根据公司实际投入医院整体建设业务资
金情况进行了置换，根据募投项目投资金额测算，公司 2015 年非公开发行股份
募集资金在 2015 年 4 月至 2016 年 7 月投入后累计产生毛利润 8,536.42 万元，收
益情况良好。
综上所述，使用本次非公开发行股票所募集部分资金增加医院整体建设业
务，有利于保障公司资本结构处于合理水平；有利于减少公司财务费用，提高公
司盈利能力；有利于提高公司融资能力，增强公司发展潜力；有利于公司发展战
略的实现和生产经营的持续稳定发展，是必要和可行的。。
四、本次非公开发行对公司的影响
（一）对股权结构的影响
截至本次预案公告日，公司持股比例 5%以上的股东有两名，持股情况如下：
序号 股东名称 持股数量（股） 持股比例
1 梁桂秋 186,126,755 41.91%
2 梁桂添 38,700,006 8.71%
持股 5%以上股东合计 224,826,761 50.62%
假设自本次预案公告日至本次非公开发行完成期间，持股 5%以上的股东的
持股情况未发生变化，并且按照本次非公开发行数量上限 8,000.00 万股、募集资
金金额上限 84,000 万元测算，本次非公开发行股票后，公司持股比例 5%以上的
股东仍为 2 名，持有股份的情况如下：
序号 股东名称 持股数量（股） 持股比例
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1 梁桂秋 186,126,755 35.52%
2 梁桂添 38,700,006 7.38%
持股 5%以上股东合计 224,826,761 42.90%
本次非公开发行股票完成后，公司控股股东梁桂秋持有上市公司的持股比例
有所下降，但其控股地位并未发生改变。因此，本次非公开发行股票不会对公司
的股权结构造成重大影响。
（二）对经营管理的影响
本次募集资金拟用于医院手术部、ICU 产品产业化项目和增加医院整体建设
业务资金，有助于公司巩固主营业务，提升公司的产能利用率、快速扩大销售规
模，提升公司的整体盈利能力。
通过本次募集资金，公司将进一步确立医疗服务的发展方向，促进投资项目
尽快产生经济效益、并将其技术优势转换为现实的盈利，推广整个医疗服务产业
链的技术进步和成本降低，推进医疗服务的大规模应用进程。
（三）对财务状况的影响
以 2016 年 6 月 30 日为基准日，本次发行前后公司主要经营指标的情况如下
表：
本次发行前 本次发行后（假设募集资金已到位
指标
（2016 年 6 月 30 日） 情况下的模拟测算）
净资产（万元） 185,709.72 269,709.72
资产负债率（%） 41.20 32.55
流动比率 1.85 2.57
速动比率 1.54 2.27
从上表可以看出，本次非公开发行完成后，公司净资产将有所增加，同时资
产负债率有所降低，流动比率与速动比率将有所提高。本次发行可降低公司的财
务风险，进一步提升盈利能力，增强未来的持续经营能力。
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四、结论
综上，经审慎分析论证，董事会认为公司本次非公开发行的募集资金项目符
合相关政策和法律法规，符合公司发展的需要，募集资金的合理运用将给公司带
来良好的经济效益，有利于公司增强持续盈利能力和抗风险能力，增强公司的综
合竞争力，促进公司可持续发展，符合公司及全体股东的利益，本次非公开发行
募集资金是必要且可行的。
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【本页无正文，为《深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行
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