江苏广信感光新材料股份有限公司
Jiangsu Kuangshun Photosensitivity New-Material Stock Co., LTD.
（江苏省江阴市青阳镇工业集中区华澄路 18 号）
首次公开发行股票并在创业板上市
之
发行保荐书
保荐人（主承销商）
（黑龙江省哈尔滨市香坊区赣水路 56 号）
江苏广信感光新材料股份有限公司 发行保荐书
声 明
本保荐机构及指定的保荐代表人已经根据《公司法》、《证券法》等有关法律、
法规和中国证监会的有关规定，诚实守信、勤勉尽责，严格按照依法制订的业务
规则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、
准确性和完整性。
（本发行保荐书如无特别说明，相关用语与《招股说明书》中有相同的含义。）
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目 录
声 明 ........................................................................................................................... 2
第一节 本次证券发行基本情况 ................................................................................. 4
一、本保荐机构名称............................................................................................. 4
二、本保荐机构指定的保荐代表人及其保荐业务执业情况............................. 4
三、本保荐机构指定的项目协办人及项目组其他成员..................................... 4
四、发行人情况..................................................................................................... 5
五、本次证券发行类型......................................................................................... 5
六、本保荐机构与发行人关联关系情况的说明................................................. 5
七、江海证券内部审核程序及内核意见............................................................. 6
第二节 保荐机构承诺事项 ......................................................................................... 9
第三节 对本次证券发行的推荐意见 ....................................................................... 10
一、本保荐机构对本次证券发行的推荐结论................................................... 10
二、本次证券发行履行的决策程序................................................................... 10
三、本次证券发行符合《证券法》规定的发行条件....................................... 17
四、本次证券发行符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规定
的发行条件........................................................................................................... 18
五、发行人存在的主要风险............................................................................... 25
六、发行人的发展前景....................................................................................... 26
七、发行人财务报告审计截止日后主要经营状况的核查............................... 34
江海证券有限公司关于江苏广信感光新材料股份有限公司成长性的专项意见 . 37
一、发行人简介................................................................................................... 37
二、发行人所处行业的市场前景....................................................................... 38
三、发行人在行业中的竞争地位....................................................................... 41
四、发行人的业务模式....................................................................................... 44
五、发行人的技术水平和自主创新能力........................................................... 49
六、发行人的产品优势....................................................................................... 54
七、发行人持续成长的制约条件及成长性风险............................................... 56
八、保荐机构对发行人成长性的专项意见....................................................... 57
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第一节 本次证券发行基本情况
一、本保荐机构名称
江海证券有限公司（以下简称“江海证券”、“保荐机构”、“本机构”）。
二、本保荐机构指定的保荐代表人及其保荐业务执业情况
本保荐机构指定郑华峰、郁浩担任江苏广信感光新材料股份有限公司首次公
开发行股票并在创业板上市（以下简称“本次发行”）的保荐代表人。
郑华峰：江海证券有限公司投资银行部董事总经理，保荐代表人，十余年投
资 银 行 工 作 经 验 。 曾 主 持 和 参 与 了 兰 花 科 创 (600123) 定 向 增 发 、 星 期 六
(002291)IPO、天源迪科(300047)IPO、山东墨龙(002490)IPO 等项目。
郁浩：江海证券有限公司投资银行部董事总经理，保荐代表人，曾主持和参
与了威尔科技 IPO、浙江亚厦装饰股份 IPO、卧龙电气非公开发行、山河智能公
开增发、山东巨力恢复上市、三一重工股权分置改革、浙江龙盛股权分置改革、
岳阳纸业股权分置改革和强生控股股权分置改革等项目。
三、本保荐机构指定的项目协办人及项目组其他成员
（一）项目协办人及其保荐业务执业情况
本保荐机构指定刁伟力为本次发行的项目协办人。
刁伟力：江海证券有限公司投资银行部高级经理，准保荐代表人，理学硕士，
注册国际投资分析师。2011年3月开始从事投资银行工作，具有多年投资银行工
作经验。曾参与广州爱司凯、广信材料等IPO项目，以及哈投股份重大资产重组、
和佳股份重大资产重组等项目工作；曾参与的债券项目有海航酒店债、仁怀城投
债、扬州中小债等；曾参与的资产证券化项目有哈供热ABS等；在投资银行领域
具有较为丰富的理论与实践经验。
（二）项目组其他成员
项目组的其他成员包括：张昌磊、扈海天、张晨、郭欣。
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四、发行人情况
中文名称 江苏广信感光新材料股份有限公司
英文名称 Jiangsu Kuangshun Photosensitivity New-Material Stock Co., LTD.
注册资本 7,500.00 万元
法定代表人 李有明
成立日期 2006 年 5 月 12 日
注册地址 江阴市青阳镇工业集中区华澄路 18 号
邮政编码 214401
互联网地址 www.kuangshun.com
电子邮箱 kuangshun_ir@kuangshun.com
负责信息披露和投
董事会办公室
资者关系的部门
负责人 富欣伟
电话号码 0510-68826620
董秘办部门传真 0510-68821951
感光新材料的研究、开发；印刷线路板用及相关产业用抗蚀感光油
墨、感光阻焊油墨及光固化涂料的开发、生产；自营和代理各类商
经营范围
品及技术的进出口业务，但国家限定企业经营或禁止进出口的商品
和技术除外
五、本次证券发行类型
股份有限公司首次公开发行 A 股并在创业板上市。
六、本保荐机构与发行人关联关系情况的说明
经核查，本保荐机构保证与发行人之间不存在下列可能影响公正履行保荐职
责的情形：
1、本机构或本机构的控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人或其
控股股东、实际控制人、重要关联方的股份；
2、发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有本机构或本机构的
控股股东、实际控制人、重要关联方的股份；
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3、本机构指定的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员拥有发
行人权益、在发行人任职等；
4、本机构的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实际
控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等；
5、保荐机构与发行人之间的其他关联关系。
七、江海证券内部审核程序及内核意见
（一）内部审核程序简介
江海证券对本次发行项目的内部审核经过了四个阶段，其流程如下图所示：
项目立项 项目审核
1、立项委员会 2、保荐人与协办人 3、风险控制部 4、内核委员会
1、项目立项
投资银行部以立项审核委员会（以下简称“立项委员会”）方式对保荐项目
进行审核，立项委员会委员依据其独立判断对项目进行表决，决定项目是否批准
立项。
2、项目审核
投资银行部项目审核采取三级审核制，即项目协办人和签字保荐代表人一级
审核，风险控制部二级审核，内核委员会三级审核。
（1）项目协办人和签字保荐代表人一级审核
在申报材料定稿前，项目协办人和签字保荐代表人对整套材料进行仔细审
核，确保全套材料完备、合规。
（2）风险控制部二级审核
凡拟由公司推荐上报中国证监会的发行人公开发行申请材料，在提请公司内
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核委员会审核之前需由风险控制部进行预审。
（3）内核委员会三级审核
内核委员会对保荐项目进行实质性和合规性的全面判断，江海证券内核委员
会通过召开内核会议决定是否向中国证监会推荐保荐对象发行证券，内核委员均
依据其专业判断独立发表意见并据以投票表决。
具体程序如下：
首先，由投资银行部对本次发行项目进行前期跟踪，与项目组就重大问题进
行了沟通，然后安排本次发行项目提交投资银行部立项，投资银行部以立项委员
会形式对本次发行项目进行审核，委员会委员依据其独立判断对项目进行表决，
决定批准本次发行项目立项。
其次，在申报材料定稿前，项目协办人和签字保荐代表人对整套材料进行仔
细审核，确保全套材料完备、合规，并对其中所有文件的格式规范性、文字准确
性及内容一致性负责，避免错字、病句或一些常识性的错误。
再次，风险控制部主要从材料完备性、合规性方面进行全面审查把关，并就
提高材料质量、提高项目可批性等方面对材料提出修改意见，并对项目申报材料
的真实性、客观性、全面性、及时性赴企业实地调查核实。风险控制部对申报材
料进行审核后，将向内核委员会提交内核预审报告并提请内核委员会安排内核会
议。
最后，内核委员会对保荐项目进行实质性和合规性的全面判断，江海证券内
核委员会通过召开内核会议决定是否向中国证监会推荐保荐对象发行证券，内核
委员均依据其专业判断独立发表意见并据以投票表决。
（二）内核意见
2014 年 3 月 22 日，本保荐机构内核委员会就江苏广信感光新材料股份有限
公司申请首次公开发行股票并在创业板上市项目召开了内核会议。项目负责人先
向内核委员汇报了项目的基本情况及存在的主要问题与风险，随后内核委员就申
请文件存在的法律、财务等问题向项目组提问，项目组进行答辩。答辩结束后，
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内核委员对该项目进行表决。
江海证券内核委员会经过记名投票表决，认为发行人本次发行申请文件符合
有关法律、法规和规范性文件中关于首次公开发行股票并在创业板上市的相关要
求，同意推荐。
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第二节 保荐机构承诺事项
本保荐机构承诺：
（一）本保荐机构已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及
其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发行人证券发行
上市，并据此出具本证券发行保荐书。
（二）本保荐机构承诺：
1、有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的
相关规定；
2、有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导
性陈述或者重大遗漏；
3、有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见
的依据充分合理；
4、有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不
存在实质性差异；
5、保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行
人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
6、保证保荐书与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏；
7、保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、
中国证监会的规定和行业规范；
8、自愿接受中国证监会依照本办法采取的监管措施；
9、中国证监会规定的其他事项。
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第三节 对本次证券发行的推荐意见
一、本保荐机构对本次证券发行的推荐结论
受江苏广信感光新材料股份有限公司（以下简称“广信材料”、“发行人”或
“公司”）委托，江海证券有限公司担任其本次发行的保荐机构。本机构本着行
业公认的业务标准、道德规范和勤勉精神，对发行人的发行条件、存在的问题和
风险、发展前景等进行了充分尽职调查、审慎核查，就发行人与本次发行的有关
事项严格履行了内部审核程序，并通过了本机构内核委员会的审核。
本机构对发行人本次证券发行的推荐结论如下：发行人符合《公司法》、《证
券法》和《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》等法律、法规及规范性
文件中关于首次公开发行股票并在创业板上市的基本条件的相关要求，本次发行
申请文件不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。发行人管理良好、运作规范、
具有较好的发展前景，已具备了首次公开发行股票并在创业板上市的基本条件。
因此，本机构同意向中国证券监督管理委员会推荐发行人首次公开发行股票并在
创业板上市，并承担相关的保荐责任。
二、本次证券发行履行的决策程序
本保荐机构对广信材料本次发行履行决策程序的情况进行了逐项核查。经核
查，本保荐机构认为，广信材料本次发行已履行了《公司法》、《证券法》及《首
次公开发行股票并在创业板上市管理办法》等中国证监会规定的决策程序，具体
情况如下：
（一）本次发行的董事会审议程序
1、2014 年 1 月 18 日，广信材料召开了第一届董事会第八次会议，会议审
议通过了本次发行的具体方案和《关于提请股东大会授权董事会全权处理公司首
次公开发行 A 股并在创业板上市有关事宜的议案》等议案，并决定于 2014 年 2
月 19 日召开 2014 年第一次临时股东大会，提请股东大会审议批准本次发行的相
关事宜。
2、2014 年 3 月 26 日，广信材料召开了第一届董事会第十次会议，会议通
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过了根据中国证监会《关于修改<首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂
行规定>的决定》（证监会公告[2014]11 号）对公司发行方案及其他相关事项进行
调整的《关于修改<关于公司申请首次公开发行 A 股并在创业板上市的议案>的
议案》等议案，并决定于 2014 年 4 月 10 日召开 2014 年第二次临时股东大会，
提请股东大会审议批准本次发行的相关事宜。
3、2014 年 9 月 9 日，广信材料召开了第一届董事会第十三次会议，根据《上
市公司章程指引（2014 年修订）》，本次会议通过了《修改公司上市后适用的<江
苏广信感光新材料股份有限公司章程（草案）>的议案》，增加了中小投资者表决
单独计票内容，并决定于 2014 年 10 月 11 日召开 2014 年第三次临时股东大会，
提请股东大会审议批准上述事项。
4、2015 年 6 月 8 日，广信材料召开了第二届董事会第五次会议，会议通过
了《关于提请股东大会延长公司申请首次公开发行 A 股并在创业板上市方案和
授权董事会全权处理上市有关事宜等相关决议有效期限的议案》，并决定于 2015
年 6 月 28 日召开 2014 年年度股东大会，提请股东大会审议批准上述事项。
5、2016 年 1 月 5 日，广信材料召开了第二届董事会第七次会议，会议通过
了《关于再次修改<关于公司首次公开发行 A 股募集资金用于“年产 8,000 吨感
光新材料项目”方案的议案>的议案》，并决定于 2016 年 1 月 30 日召开 2014 年
年度股东大会，提请股东大会审议批准上述事项。
6、2016 年 4 月 28 日，广信材料召开了第二届董事会第十次会议，会议通
过了《关于提请股东大会延长授权董事会全权处理上市有关事宜等相关决议有效
期限的议案》，并决定于 2016 年 5 月 20 日召开 2015 年年度股东大会，提请股东
大会审议批准上述事项。
（二）本次发行的股东大会审议程序
1、2014 年 2 月 19 日，广信材料召开了 2014 年第一次临时股东大会，该次
会议采用了现场投票的方式。出席本次临时股东大会现场会议的股东和股东代表
共 26 人，代表有表决权的股份数 7,500.00 万股，占发行人有表决权股份总数的
100.00%。
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该次会议审议通过了《关于公司申请首次公开发行 A 股并在创业板上市的
议案》和《关于授权董事会全权处理公司首次公开发行 A 股并在创业板上市有
关事宜的议案》等与本次发行有关的议案，上述议案已经出席会议的股东所持表
决权的三分之二以上通过。
2、2014 年 4 月 10 日，广信材料召开了 2014 年第二次临时股东大会，该次
会议采用了现场投票的方式。出席本次临时股东大会现场会议的股东和股东代表
共 26 人，代表有表决权的股份数 7,500.00 万股，占发行人有表决权股份总数的
100.00%。
该次会议审议通过了《关于修改<关于公司申请首次公开发行 A 股并在创业
板上市的议案>的议案》等与本次发行有关的议案，上述议案已经出席会议的股
东所持表决权的三分之二以上通过。
上述两次股东大会议案包括了本次发行相关的如下事项：
（1）发行股票的种类：人民币普通股（A 股）。
（2）发行股票的面值：每股面值人民币 1.00 元。
（3）发行数量：
A. 公司首次公开发行股票的数量最多不超过 2,500 万股（含本数），不低于
发行后总股本的 25%，优先进行新股发行，具体新股发行数量应根据企业实际资
金需求合理确定。
B. 若符合条件的网下投资者同意参与网下认购配售股份，且自愿设定 12 个
月及以上的限售期间，并符合有效申购条件，则符合条件的公司股东可以公开发
售股份，公司股东公开发售股份的数量不超过 1,000 万股，且发售数量不得超过
自愿设定 12 个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。
C. 本次发行新股数量和股东公开发售股份数量之和，不低于本次发行后总
股本的 25%，且不超过 2,500 万股。
D. 若本次发行进行老股发售，则老股发售的具体转让方案如下：股东按其
持有的满足老股发售条件的公司股份数量占公司所有满足老股发售条件的股份
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总数的比例公开发售老股，满足老股发售条件指的是股东持有的公司股票至公司
股东大会审议通过老股发售相关议案时已超过 36 个月，且该等股权不存在质押
或其他使股权权利行使受限的条件。
E. 本次新股发行与公司股东公开发售股份的最终数量，在遵循前述原则基
础上，由公司与保荐机构（主承销商）根据最终发行价格协商共同确定。
（4）发行费用：若本次公开发行股份均为新股，发行费用由公司全部承担；
若本次发行股份包含公司公开发行新股及老股发售，本次发行的承销费用由公司
与进行老股发售的股东按照新股发行数量及老股发售的数量占本次发行数量的
比例分摊。除承销费用外的其他发行费用由公司承担。
（5）发行对象：符合资格的网下投资者和在深圳证券交易所开户的境内自
然人、法人等投资者（中华人民共和国法律或法规禁止者除外）。
（6）定价方式：通过向符合资格的网下投资者询价，结合市场情况，由公
司与保荐机构（主承销商）协商确定发行价格或采用中国证监会认可的其他方式
确定发行价格。公司股东公开发售股份的价格与公司发行新股的价格相同。
（7）发行方式：采用网下向网下投资者询价配售与网上向社会公众投资者
定价发行相结合的方式或中国证监会认可的其他方式。
（8）承销方式：余额包销。
（9）发行时间：经中国证监会核准后，由董事会与保荐机构（主承销商）
协商确定。
（10）拟上市地点：深圳证券交易所。
（11）股东大会决议的有效期：经 2014 年第二次临时股东大会批准之日起
18 个月。
（12）募集资金用途：
A. 公司拟将本次发行募集资金主要用于全资子公司江阴市广豫感光材料有
限公司“年产 8,000 吨感光新材料项目”及补充公司营运资金 6,000 万元。
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B. “年产 8,000 吨感光新材料项目”拟投入资金 27,000 万元人民币。
本次发行募集资金到位后，若实际募集资金净额少于上述项目对募集资金的
需求总额，差额部分由公司自筹解决。
若因经营需要或市场竞争等因素导致上述募集资金投向中的全部或部分项
目在本次发行募集资金到位前必须进行先期投入的，公司拟以自筹资金先期进行
投入，待本次发行募集资金到位后，公司可以募集资金置换先期自筹资金投入。
（13）公司股东公开发售股份方案
A. 发售股票总数量
1）在公司优先发行新股的前提下，若符合条件的网下投资者同意参与网下
认购配售股份，且自愿设定 12 个月及以上的限售期间，并符合有效申购条件，
则符合条件的公司股东可以公开发售股份，公司股东公开发售股份的数量不超过
1,000 万股，且发售数量不得超过自愿设定 12 个月及以上限售期的投资者获得配
售股份的数量。
2）本次发行新股数量和股东公开发售股份数量之和，不低于本次发行后总
股本的 25%，且不超过 2,500 万股。
3）若本次发行进行老股发售，则老股发售的具体转让方案如下：股东按其
持有的满足老股发售条件的公司股份数量占公司所有满足老股发售条件的股份
总数的比例公开发售老股，满足老股发售条件指的是股东持有的公司股票至公司
股东大会审议通过老股发售相关议案时已超过 36 个月，且该等股权不存在质押
或其他使股权权利行使受限的条件。
4）本次新股发行与公司股东公开发售股份的最终数量，在遵循前述原则基
础上，由公司与保荐机构（主承销商）根据最终发行价格协商共同确定。
B. 发售股票的股东及其具体发售数量：
发行人全体股东按照“平等自愿”的原则，对发售股票意向进行了自愿申报，
具体情况如下表：
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是否同意以发行价公 公开发售股份
股东名称 持股数量（股） 占总股本的比例
开发售股份（是或否） 数量（万股）
李有明 54,619,361 72.83% 是 1,000
合计 54,619,361 72.83% 是 1,000
符合条件且有发售股份意向的股东，拟意向发售 1,000 万股。本次公开发售
股份总数不超过 1,000 万股。
（14）滚存未分配利润安排：
发行人本次股票发行前的滚存利润由本次发行后的公司新老股东共同享有。
（15）公司上市后三年分红回报规划：
根据中国证监会《上市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》（证监
会公告[2013]43 号）的要求，为明确公司对股东的合理投资回报，进一步细化公
司章程中有关利润分配的条款，增加利润分配决策透明度和可操作性，便于股东
对公司经营和利润分配进行监督，制定《公司股东分红回报规划（2014-2016）》。
（16）江苏广信感光新材料股份有限公司章程（草案）：
根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳证券交易所创业板上市
公司规范运作指引》及中国证券监督管理委员会《上市公司章程指引》等有关规
定，公司特制定《江苏广信感光新材料股份有限公司章程（草案）》，待公司上市
后生效。
（17）股东大会授权公司董事会负责办理本次首次发行股票并在创业板上市
相关事宜的具体事项如下：
A. 依据国家法律、法规及证券监管部门的有关规定和公司股东大会决议，
根据证券市场的实际情况，与主承销商充分协商，制定和实施本次发行的具体方
案，包括但不限于：确定或调整本次发行股票的发行数量（包括新股发行数额和
老股发售数额）、定价方式、发行价格、发行时间、网上和网下申购比例、具体
申购办法等具体事宜。
B. 办理本次发行上市的申报事宜，包括但不限于就本次发行及上市事宜向
有关政府机构、监管机构和证券交易所、证券登记结算机构办理审批、登记、备
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案、核准、同意等手续；授权、签署、执行、修改、完成与本次发行及上市相关
的所有必要的文件、协议、合约（包括但不限于招股说明书、保荐协议、新股发
行与老股发售承销协议及补充协议（如有）、上市协议、各种公告等）；全权回复
中国证监会及其他政府部门的反馈意见。
C. 如获得证监会核准发行，授权董事会在本次发行后，因股本变动等事宜
而修改公司章程相应条款，并办理注册资本变更及公司章程修订等事宜的工商变
更登记手续。
D. 如获得证监会核准发行，按照证监会的要求，在指定的报刊与网站上发
布招股说明书、上市公告书等，并在证监会指定的证券交易所申请上市并提供齐
备的申请资料。
E. 签署本次募集资金投资项目实施过程中的重大合同。
F. 办理与本次发行有关的其他事项。
G. 本次发行授权自本次股东大会批准之日起 18 个月内有效。
经本机构核查，上述董事会、股东大会的召集和召开程序、召开方式、出席
会议人员的资格、表决程序和表决内容符合《公司法》、《证券法》、《首次公开发
行股票并在创业板上市管理办法》及发行人《公司章程》的相关规定，表决结果
均合法、有效。发行人本次发行已经依其进行阶段取得了法律、法规和规范性文
件所要求的发行人内部批准和授权，本次发行尚须中国证监会核准。
3、2014 年 10 月 11 日，广信材料召开了 2014 年第三次临时股东大会，该
次会议采用了现场投票的方式。出席本次临时股东大会现场会议的股东和股东代
表共 26 人，代表有表决权的股份数 7,500.00 万股，占发行人有表决权股份总数
的 100.00%。
该次会议审议通过了《关于修改公司上市后适用的<江苏广信感光新材料股
份有限公司章程（草案）>的议案》。该议案已经出席会议的股东所持表决权的三
分之二以上通过。
4、2015 年 6 月 28 日，广信材料召开了 2014 年度股东大会，该次会议采用
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了现场投票的方式。出席本次临时股东大会现场会议的股东和股东代表共 26 人，
代表有表决权的股份数 7,500.00 万股，占发行人有表决权股份总数的 100.00%。
该次会议审议通过了《关于提请股东大会延长公司申请首次公开发行 A 股
并在创业板上市方案和授权董事会全权处理上市有关事宜等相关决议有效期限
的议案》，公司上市方案及发行授权延长至自本次股东大会批准之日起 12 个月内
有效。该议案已经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。
5、2016 年 1 月 30 日，广信材料召开了 2016 年第一次临时股东大会，该次
会议采用了现场投票的方式。出席本次临时股东大会现场会议的股东和股东代表
共 26 人，代表有表决权的股份数 7,500.00 万股，占发行人有表决权股份总数的
100.00%。
该次会议审议通过了《关于再次修改<关于公司首次公开发行 A 股募集资金
用于“年产 8,000 吨感光新材料项目”方案的议案>的议案》，确定公司拟将本次
发行募集资金主要用于全资子公司江阴市广豫感光材料有限公司“年产 8,000 吨
感光新材料项目”，“年产 8,000 吨感光新材料项目”拟投入资金 27,000 万元人民
币。该议案已经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。
6、2016 年 5 月 20 日，广信材料召开了 2015 年度股东大会，该次会议采用
了现场投票的方式。出席本次临时股东大会现场会议的股东和股东代表共 24 人，
代表有表决权的股份数 7,500.00 万股，占发行人有表决权股份总数的 100.00%。
该次会议审议通过了《关于提请股东大会延长授权董事会全权处理上市有关
事宜等相关决议有效期限的议案》，决定授权延长至自本次股东大会批准之日起
12 个月内有效。该议案已经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。
三、本次证券发行符合《证券法》规定的发行条件
本机构对发行人符合《证券法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办
法》关于公开发行新股条件的情况进行了逐项核查。本机构经核查后认为，发行
人本次发行符合《证券法》规定的发行条件，具体情况如下：
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（一）发行人具备健全且运行良好的组织机构
发行人《公司章程》合法有效，股东大会、董事会、监事会和独立董事制度
健全，能够依法有效履行职责；发行人具有生产经营所需的职能部门且运行良好。
（二）发行人具有持续盈利能力，财务状况良好
发行人连续三个会计年度盈利，财务状况良好。发行人 2016 年 1-3 月、2015
年、2014 年和 2013 年的合并报表营业收入分别为 5,855.16 万元、25,037.13 万元、
26,847.03 万元和 26,968.71 万元，归属于母公司所有者的净利润分别为 826.39
万元、4,158.58 万元、4,016.48 万元和 4,883.04 万元。
公司自成立以来一直专注于专用油墨的研发、生产及销售，致力于成为国际
知名的专用油墨制造企业。报告期内，公司全部营业收入均来自主营业务收入，
公司通过研发创新优势、规模优势和产品优势，在所处行业始终维持着较高的市
场份额和较强的市场竞争力。
发行人发展战略是：公司将长期专注于高技术含量专用油墨的研发、生产与
应用，以全球电子产品市场的产业升级和高速增长为契机，坚持以科技创新为导
向，通过不断的产品创新、客户培育和品牌建设，扩大在全国范围内的行业影响
力，致力于成为国内领先、世界知名的专用油墨生产企业。
公司凭借着行业领先的研发创新优势，不断推出技术含量和经济附加值较高
的产品，报告期内公司毛利率始终维持在较高水平。随着本次募集资金投资项目
的建成，公司的研发能力、生产能力、产品质量、市场占有率和经营业绩都将会
进一步得到提升。
发行人最近三年及一期财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为。
发行人符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
具体核查内容及结果请参见本节“四、本次证券发行符合《首次公开发行股
票并在创业板上市管理办法》规定的发行条件”。
四、本次证券发行符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办
法》规定的发行条件
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保荐机构根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》对发行人符合
发行条件的情况进行了逐项核查。本机构经核查后认为：发行人本次申请首次公
开发行股票并在创业板上市符合中国证监会的相关规定。本机构的结论性意见及
核查过程和事实依据的具体情况如下：
1、发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司
按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限
责任公司成立之日起计算
本机构审阅了发行人历次工商登记资料、营业执照、验资报告等文件。发行
人前身无锡广信油墨有限公司成立于 2006 年 5 月 12 日；2009 年 7 月 20 日，公
司更名为无锡广信感光科技有限公司（以下简称“广信科技”）；2011 年 9 月 18
日，广信材料发起人会议暨第一次股东大会审议通过，广信科技以经审计的截至
2011 年 7 月 31 日的净资产 77,517,043.37 元为基准，按 1:0.8588 的比例折成股本
6,657.1361 万股，余额 10,945,682.37 元计入资本公积，整体变更为江苏广信感光
新材料股份有限公司。
2、最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一
年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。净利润以扣除非经常性损益前后
孰低者为计算依据
本机构审阅了天职国际出具的天职业字[2016]12037 号《审计报告》，发行人
连续两个会计年度盈利：2016 年 1-3 月、2015 年和 2014 年的合并报表营业收入
分别为 5,855.16 万元、25,037.13 万元和 26,847.03 万元，归属于母公司所有者的
净利润分别为 826.39 万元、4,158.58 万元和 4,016.48 万元，归属于发行人母公司
普通股股东扣除非经常性损益后的净利润分别为 814.86 万元、4,023.97 万元和
3,894.26 万元。
3、最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损
本机构审阅了天职国际出具的天职业字[2016]12037 号《审计报告》，发行人
截至 2016 年 3 月 31 日净资产为 25,120.54 万元，不存在未弥补亏损。
4、发行后股本总额不少于三千万元
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经本机构核查，2011 年 11 月 24 日广信材料在江苏省无锡工商行政管理局
完成了整体变更的工商登记手续，取得了无锡工商局颁发的《企业法人营业执照》
（注册号：320281400007518），注册资本为 6,657.1361 万元。后经增资，本次发
行前发行人注册资本为 7,500.00 万元。本次发行人拟发行不超过 2,500.00 万股，
发行后发行人总股本不超过 10,000.00 万元，且符合发行后总股本不少于三千万
元的规定。
5、发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产
权转移手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷
本机构查阅了发起人的历次工商登记资料、发起人协议、审计报告、评估报
告及验资报告；查阅了发行人的土地、房屋、生产设备等资产权属证明文件；查
阅了湖南启元律师事务所出具的《律师工作报告》和《法律意见书》。本机构经
核查后认为：发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的
财产权转移手续已办理完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。
6、发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和
公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策
本机构查阅了发行人《企业法人营业执照》、《公司章程》及历年审计报告；
查阅了发行人关于生产、采购、销售方面的规章制度以及生产运行记录；查阅了
专用油墨行业相关政策、宏观经济公开信息、相关研究报告。本机构经核查后认
为：发行人主要从事专用油墨产品的研发、生产和销售，主要经营一种业务，其
生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境
保护政策。
7、发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，
实际控制人没有发生变更
本机构查阅了发行人销售合同及订单、采购合同及订单、生产运行记录；查
阅了发行人员工名册，发行人关于高管人员、核心技术人员情况的说明、高管人
员任免的相关“三会”文件及相关公开披露信息，并对发行人高级管理人员和核
心技术人员进行了访谈。
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2014 年 10 月，发行人 2014 年第三次临时股东大会审议通过了《关于公司
董事会换届选举的议案》，选举王龙基接替陈长生担任独立董事，该变动属于发
行人董事会正常到期换届选举，未对发行人产生重大影响。除此之外，最近两年
发行人董事、高级管理人员无其他变动。
本机构经核查后认为：发行人最近两年主营业务未发生重大变化；董事、高
级管理人员未发生重大变化；最近两年实际控制人没有发生变更。
8、发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所
持发行人的股份不存在重大权属纠纷
公司现有 26 名股东，股权结构如下图所示：
序号 股东名称 持股数量(万股) 持股比例(%)
1 李有明 5,461.9361 72.83
2 深圳市宏利创新投资合伙企业（有限合伙） 750.00 10.00
3 吉林省现代农业和新兴产业投资基金有限公司 596.6116 7.95
4 邢学宪 146.2523 1.95
5 张玉龙 100.00 1.33
6 朱民 63.75 0.85
7 施美芳 52.50 0.70
8 吴育云 49.50 0.66
9 毛金桥 47.70 0.64
10 符辰丰 46.50 0.62
11 刘斌 42.75 0.57
12 陈长溪 30.00 0.40
13 富欣伟 30.00 0.40
14 洪晓锋 12.00 0.16
15 聂建军 7.50 0.10
16 王志群 7.50 0.10
17 陈斌 7.50 0.10
18 肖云华 7.50 0.10
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19 刘增威 7.50 0.10
20 杨晓铭 7.50 0.10
21 周亚松 6.00 0.08
22 冯玉进 4.50 0.06
23 曾小军 4.50 0.06
24 廖安全 4.50 0.06
25 安丰磊 3.00 0.04
26 余文祥 3.00 0.04
合计 7,500.00 100.00
本机构核查发行人工商登记资料、股权转让协议、历次增资的董事会、股东
大会的决议等，上述股东的股权清晰，不存在潜在纠纷。
9、发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监
事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法
履行职责。发行人应当建立健全股东投票计票制度，建立发行人与股东之间的
多元化纠纷解决机制，切实保障投资者依法行使收益权、知情权、参与权、监
督权、求偿权等股东权利。
本机构查阅了发行人组织机构设置的有关文件及《公司章程》、《股东大会议
事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《独立董事工作制度》、《董事
会秘书工作制度》、《总经理工作细则》、《内部审计制度》、《审计委员会年报工作
制度》以及《投资者关系管理制度》等规章制度、发行人股东大会、董事会、监
事会（以下简称“三会”）相关决议；查阅了发行人历次“三会”文件，包括书
面通知副本、会议记录、表决票、会议决议、法律意见及发行人公开披露信息等；
与发行人董事、董事会秘书等人员就公司的“三会”运作、公司的内部控制机制
等事项进行访谈。
本机构经核查后认为：发行人《公司章程》合法有效，股东大会、董事会、
监事会及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度健全，能够依法有效履行职责；
发行人已建立了健全的股东投票计票制度，建立了与股东之间的多元化纠纷解决
机制，切实保障了投资者依法行使收益权、知情权、参与权、监督权、求偿权等
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股东权利。
10、发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关
会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果
和现金流量，并由注册会计师出具无保留意见的审计报告
本机构查阅了发行人历年审计报告、发行人财务管理制度、天职国际出具的
天职业字[2016]12037 号《审计报告》，了解公司会计系统控制的岗位设置和职责
分工，通过人员访谈了解其运行情况，并现场查看了会计系统的主要控制文件。
本机构经核查后认为：发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计
准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、
经营成果和现金流量，注册会计师已出具了无保留意见的审计报告。
11、发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报告的
可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由注册会计师出具无保留
结论的内部控制鉴证报告
本机构查阅了发行人出具的《关于公司内部控制有效性的自我评价报告》、
天职国际出具的天职业字[2016]12037-4 号《内部控制鉴证报告》；与发行人高级
管理人员、内部审计人员、财务负责人等人员谈话并查阅了公司董事会、总经理
办公会等会议记录、各项业务及管理规章制度，了解了发行人的经营管理理念和
管理方式、管理控制方法及其组织结构实际运行状况和内部控制的有效性。本机
构经核查后认为：发行人内部控制制度健全，能够有效保证公司运行的效率、合
法合规性和财务报告的可靠性；内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在
重大缺陷。
12、发行人的董事、监事和高级管理人员应当忠实、勤勉，具备法律、行
政法规和规章规定的资格
本机构查阅了发行人历次董事、监事，高级管理人员选举相关“三会”文件
及发行人公开披露信息、发行人关于高管人员任职情况及任职资格的说明等文
件，与发行人现任董事、监事和高级管理人员及员工进行了谈话，并通过公开信
息查询验证。本机构经核查后认为：发行人现任董事、监事和高级管理人员具备
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法律、行政法规和规章规定的资格，忠实和勤勉地履行职务，且不存在下列情形：
（1）被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；
（2）最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易
所公开谴责的；
（3）因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案
调查，尚未有明确结论意见的。
13、发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法
权益和社会公共利益的重大违法行为。发行人及其控股股东、实际控制人最近
三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关
违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形
本机构查阅了发行人历年工商营业执照；与发行人员工走访、谈话；查阅公
开披露资料。本机构经核查后认为：发行人及其控股股东、实际控制人最近三年
内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行
为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形；发行人及其控股股东、实
际控制人最近三年不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。
14、发行人募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途。募集资金数额
和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力
等相适应
根据发行人 2016 年第一次临时股东大会审议通过的《关于再次修改<关于公
司首次公开发行 A 股募集资金用于“年产 8,000 吨感光新材料项目”方案的议案>
的议案》，本次发行募集资金将投资于“年产 8,000 吨感光新材料项目”。
本机构查阅了《江阴市广豫感光材料有限公司年产 8000 吨感光新材料项目
可行性研究报告》，对发行人的高管进行了访谈，并与发行人各业务领域员工及
律师、会计师进行了沟通，分析了发行人的资产构成、财务状况、现金流情况，
最近三年资产规模的变动，了解发行人未来的资本性支出计划。
本机构经核查后认为：发行人募集资金全部用于公司主营业务，有明确的使
用方向，募集资金数额和投资项目与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术
水平和管理能力等相适应。
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五、发行人存在的主要风险
（一）下游行业发展放缓导致公司产品需求下降的风险
公司的专用油墨产品主要应用在印制电路板、电子产品精密加工、LED 照
明等下游领域，公司产品的市场需求与宏观经济的景气程度、电子信息产业下游
领域的整体发展状况等因素密切相关。
随着我国市场化、国际化程度不断提高，国际宏观经济环境对我国实体经济
的影响日趋明显。近年来，由于国际宏观经济环境不景气，全球电子信息行业受
到一定冲击，我国电子信息产业高速增长的趋势也受到抑制。因此，如果由于国
际宏观经济环境持续不景气、经济周期波动或者行业发展减缓都将导致发行人产
品的市场需求下降，对公司业绩造成不利影响。
（二）依赖单一客户导致产品需求不确定性的风险
公司生产的特种功能性油墨主要应用在电子产品精密加工、LED 照明等新
兴领域，单一品种的特种功能性油墨的需求往往受制于下游单一客户或单一应用
领域的需求。
近年来，公司生产的金属材料精密加工保护油墨主要应用于富士康代工的
iPhone 系列手机（包括 iPhone 4、iPhone 4S、iPhone 5、iPhone 5S 及 iPhone SE
等系列手机）的零配件制造，2013 年度、2014 年度、2015 年度及 2016 年 1-3
月份公司金属材料精密加工保护油墨的销售额占营业收入的比重分别为
26.89%、16.20%、6.45%及 9.77%。因市场竞争加剧或消费者消费习惯变化等因
素导致 iPhone 手机的出货量减少，或因 iPhone 手机的制造工艺发生重大变化使
公司产品难以继续应用在新一代 iPhone 手机上，或因其他原因使公司无法继续
获得 iPhone 手机专用油墨的相关订单，都会对公司特种功能性油墨的需求带来
较大的冲击，公司的业绩亦会面临较大幅度下滑的风险。
（三）市场竞争加剧导致公司市场份额下降的风险
公司生产经营的专用油墨产品属于技术密集型精细化工类产品，公司所属行
业的主要市场参与者以来自于日本等地区的外资企业为主，目前世界最主要的专
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用油墨制造企业基本都已在我国建立了生产基地，并凭借技术、资金、生产、渠
道等多方面的优势占据了较高的市场份额，对国内专用油墨市场形成一定控制，
面对外资专用油墨制造企业的竞争，公司存在市场份额下降的风险。
此外，随着国内本土专用油墨制造企业的快速发展，公司和本土竞争对手在
部分领域亦形成了正面竞争，如果公司在未来一段时期内不能有效提高经营规模
和品牌影响力，市场份额亦有可能被本土专用油墨制造企业所挤占，从而给公司
的持续发展带来不利影响。
（四）技术泄露导致核心竞争力下降的风险
专用油墨的生产配方及生产工艺是公司的核心竞争力，如果公司产品的核心
配方及生产工艺遭到泄露，将导致公司核心竞争力下降。
专用油墨的配方及生产工艺是公司通过反复科学实验、长期生产实践获得
的，由于配方技术的独特性和保密性限制，公司难以对这些配方技术申请专利，
只能通过加强内部管理的方式维护公司核心技术。如果竞争对手或其他第三方通
过非正常渠道取得公司产品的核心配方和配套生产技术，将可能导致公司的市场
竞争力下降。
（五）应收账款无法收回导致坏账增加的风险
报告期内，公司期末应收账款余额较大。2013 年末、2014 年末、2015 年末
和 2016 年 3 月末，公司应收账款余额分别为 14,555.67 万元、13,514.45 万元、
13,694.85 万元和 15,409.57 万元。随着业务的不断增长，在信用政策不发生改变
的情况下，未来公司应收账款余额可能会进一步增加。
虽然公司已经建立了相对完善的信用政策制度和稳健的坏账准备计提政策，
但是如果未来公司出现主要客户的应收账款无法收回的情况而发生坏账，仍将对
公司业绩和生产经营产生不利影响。
六、发行人的发展前景
（一）行业发展前景广阔
公司属于精细化工行业中的电子化学品行业，主要从事专用油墨的研发、生
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产和销售。公司拥有高性能专用油墨的自主研发能力，是国内领先的电子产品专
用油墨制造企业。
从应用领域上来看，公司目前拥有 PCB1专用油墨和特种功能性油墨两大产
品系列，其中 PCB 专用油墨主要应用于印制电路板的生产制造，属于传统应用
领域；特种功能性油墨主要应用于电子信息产品精密制造、LED 照明、建材家
居等行业，属于新兴应用领域。
1、PCB 专用油墨的市场前景
根据 Prismark2的预测数据，2013 年全球 PCB 总面积达 2.98 亿平方米，其中
中国 PCB 总面积约 1.91 亿平方米，占全球总量的 64%。行业统计数据显示，目
前国内对 PCB 阻焊油墨的年需求量约为 32,000 吨，对应的市场规模约为 23~25
亿元；国内对 PCB 线路油墨的年需求量约为 10,000 吨，对应的市场规模约为 6
亿元。国内 PCB 专用油墨的整体市场规模超过 30 亿元。
随着国内 3C3行业的继续扩展，智能手机、平板电脑、智能穿戴、智能家居
等电子终端的兴起都将对 PCB 产生强大的拉动作用，促进 PCB 行业的增长。
Prismark 在 2013 年 2 月的报告中预测，未来 5 年中国大陆 PCB 行业将保持快速
增长，PCB 行业的快速发展势必带动 PCB 专用油墨的市场需求。
2、特种功能性油墨的市场前景
（1）精密加工保护专用油墨市场规模
根据 Prismark 公布的统计及预测数据，2013 年全球电子整机产品产值高达
1 英文全称“Printed Circuit Board”，是组装电子零件用的基板，是在通用基材上按预定设计形成点间连
接及印制元件的印制板
2 即 Prismark Partners LLC，为电子信息行业市场调查和行业研究专业咨询机构，其发布的数据在 PCB 行
业有一定权威性和较大影响力
3 3C：英文“China Compulsory Certification”的缩写，即“中国强制性产品认证制度”
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19,910 亿美元，2017 年全球电子整机产品的产值将达到 23,690 亿美元。
中国是世界电子信息产品制造业大国，2002 年至 2011 年，我国规模以上电
子信息产品制造业增加值从 2,715 亿元增至 16,276 亿元，十年间增长了 6 倍。2011
年彩电、手机、计算机等主要电子信息产品产量占全球出货量的比重分别达到
48.8%、70.6%和 90.6%，均名列世界第一4。
由于电子信息产品制造业精密化发展对精密加工保护油墨产生的需求，随着
电子信息产品制造行业市场规模的不断扩大，保守估计国内对金属保护油墨和塑
胶保护油墨的年需求量可达数千吨。
（2）LED 背光油墨市场规模
近年来，受行业需求迅速增长和国家产业政策引导等因素的共同驱动，我国
LED 行业经历了高速发展。据高工 LED 产业研究所（GLII）统计数据显示，2013
年中国 LED 行业总产值达 2,638 亿元，其中仅 LED 下游应用的产值就高达 2,081
亿元。
数据来源：高工 LED 产业研究所，2014.1
在 LED 下游应用中，LED 背光及 LED 照明是最主要的应用领域，2013 年，
中国 LED 背光和照明领域的产值约占 LED 应用领域总产值的 70%。
目前中国已经成为全球最主要的 LED 应用产品生产基地，除 LED 大尺寸背
4 数据来源：国家工业和信息化部对“电子信息制造业”的统计数据
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光产品外，2012 年全球 65%以上的 LED 应用产品在中国生产。在 LED 照明器
材的生产过程中，LED 背光油墨的成本约占总生产成本的 2~3%，照此估算，未
来几年中国 LED 背光油墨的市场规模将超过 20 亿元。
随着 LED 照明在全球范围的应用普及，预计 LED 照明行业在未来仍将保持
快速、稳定的发展，同时也对 LED 背光油墨等生产原材料的需求提供了强有力
的支撑。
专用油墨作为电子化学品的细分产品，应用领域主要集中在印制电路板等电
子信息产业，而随着精细加工制造覆盖的行业越来越多，专用油墨适用的领域也
将逐渐丰富，专用油墨行业的发展空间十分广阔。
（二）公司竞争优势
公司自成立以来一直专注于专用油墨领域，致力于新产品、新技术、新业务、
新工艺方面的研究创新，公司在长期的运营中积累了丰富的生产管理经验，确立
了在行业中的优势地位。
1、技术优势
专用油墨行业属于技术密集型行业，较强的自主创新能力是企业在行业内保
持核心竞争力的重要保证。公司自成立以来，始终专注于专用油墨及其应用领域
的技术研发，并通过自主研发、产学研结合、技术成果转化等多种方式，形成了
以下几个方面的技术优势：
（1）领先的技术实力与技术储备
公司自成立以来，凭借持续的研发投入和技术创新，自主研发的产品覆盖了
印制电路板、电子产品的精密加工、LED 照明等多个领域，这些自主研发产品
的核心配方和生产工艺构成了公司的核心竞争力。
公司是国内少数具有高性能专用油墨研发能力和应用领域拓展实力的企业
之一，目前公司所生产经营的主要产品均为公司自主研发，公司的自主研发能力
和产品创新能力均位居行业前列。2012 年，公司自主研发的双组份紫外光固化
导光板油墨、耐高温无卤阻燃性紫外光固化阻焊油墨产品通过了江苏省科技厅新
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产品和科技成果鉴定。
公司建立了产品研发三级梯队战略，即“销售一代、储备一代、研发一代”，
确保公司现有的技术水平可以满足未来 3 到 5 年的发展需要，从而形成公司的核
心竞争力。
公司于 2009 年通过了高新技术企业认定，并于 2012 年通过复审，于 2015
年通过了重新认定。截至本发行保荐书出具日，公司已拥有多种专用油墨产品的
核心配方，并拥有发明专利 6 项、实用新型专利 26 项。
（2）专业化的研发人才队伍
公司作为“高新技术企业”、“江苏省科技型中小企业”及“江苏省民营科技
企业”，设有“江苏省 PCB 感光印料工程技术研究中心”及“无锡市 PCB 配套
油墨工程技术研究中心”，凝聚了一批专用油墨领域的研发、生产、技术服务人
才，形成了稳定、经验丰富、专业基础扎实的技术团队，为公司的产品开发和技
术创新奠定了坚实的基础。
截至 2016 年 3 月末，公司拥有研发技术人员 55 人，其中博士学历 4 人、硕
士学历 4 人，多名人员具有 10 年以上研究经验，涉及的研究领域包括电气工程
学、分析化学、合成化工、颜料化工、色度学、材料力学等学科。公司的技术研
发人员拥有专业的技术背景和丰富的油墨产品研发经验，专业的人才队伍大大提
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江苏广信感光新材料股份有限公司 发行保荐书
高了公司的自主创新能力和持续发展能力。
目前公司生产经营的主要产品均是由公司的研发团队自主研发而成，专业的
研发团队确保了公司在所处领域拥有较强的自主创新能力。
（3）突出的研发资源整合能力
公司与江南大学、中国科学技术大学等多家高校或科研院所建立了合作关
系，和江南大学化学与材料工程学院成立了联合实验室，并于 2012 年建立了“江
苏省企业研究生工作站”，现已拥有一支优秀的创新型研发团队和广泛的技术合
作伙伴。公司通过对行业内技术研发资源的整合，确保公司始终处于行业技术创
新的前沿，强化了在行业技术上的优势地位。
2、产品优势
公司以技术创新为依托，在产品创新的同时，积极拓展产品应用领域，并为
客户提供专用油墨产品的配套技术解决方案，在行业内具有较强的产品竞争优
势。
（1）产品质量优势
随着集成电路等电子元器件逐渐朝着精细化方向发展，电路的线路结构越来
越复杂，线路分布越来越密集，印制电路板上的焊点间隔越来越小，对专用油墨
等电子化学品的精密度要求也越来越高。目前公司生产的液态感光固化油墨的分
辨率已达到50微米以内，同时固化后还拥有优异的抗物理性和耐化学性，在质量
参数上达到行业先进水平，可有效满足高精密度印制电路板等电子产品的生产要
求。
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江苏广信感光新材料股份有限公司 发行保荐书
公司长期坚持较高的产品技术标准，并依托过硬的核心技术优势，保证了产
品质量稳定且性能良好，公司是目前行业内少数可以满足客户个性化需求的企业
之一。公司生产的多种高技术含量、高品质的专用油墨产品，受到了多家知名电
子产品制造商的认可，并被应用在其产品的生产制造中。
在产品的安全性和环保性上，公司依托自身的研发优势，对产品配方进行了
持续的改良和优化，确保公司产品安全环保，符合主要国家对有害化学物质的限
定要求。目前公司主要产品都通过了美国 UL 和欧盟 RoHS 的认证。
（2）丰富的产品体系优势
专用油墨产品的应用领域非常广泛，通过拓展新的业务领域不仅可以有效地
增强公司的盈利能力，还能提高公司运营的稳定性。公司自成立以来，从 PCB
专用油墨起步，不断完善产品结构、拓展应用领域，目前已新增了精密加工保护
油墨、LED 背光油墨等产品，从而给公司带来了新的利润增长点并增强了抗风
险能力。同时公司丰富的产品体系还提高了公司研发和生产的协同效应。
未来，随着专用油墨应用领域的进一步的拓展，公司将根据市场需求情况有
计划的推出其他领域的专用油墨产品。丰富的产品结构有助于公司满足客户的多
样化需求，并在市场竞争中占据有利地位。
（3）产品成本优势
在产品制造环节，行业内生产专用油墨所需的部分高性能树脂普遍需要进
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江苏广信感光新材料股份有限公司 发行保荐书
口。公司凭借自主研发的产品配方，在不影响产品质量和品质的情况下，通过原
材料替代和工艺改进等方式，使公司减少了对进口原材料的依赖，从而在市场竞
争中拥有一定成本优势。
3、客户优势
由于专用油墨具有较强的功能性和专用性，专用油墨制造企业与下游客户之
间的合作除产品销售之外，还涉及到产品应用解决方案及客户制造工艺的改良
等。专用油墨制造企业会根据客户需求调整油墨产品的规格，客户也会基于专用
油墨的产品特性对制造工艺进行改良。经过多年的发展，公司依靠持续的研发创
新和高标准的质量管理，确保了产品拥有稳定的品质和良好的使用效果，进而积
累了一批综合实力较强的稳定客户，并与其形成了相互合作、互利互惠的良性合
作关系。
良好的客户资源为公司在行业内赢得了较高的知名度和影响力，并为公司进
一步的发展壮大奠定了坚实的基础。
4、品牌优势
经过多年的深耕细作，公司在专用油墨领域具有较大的行业影响力，并形成
了一定品牌效应。
公司目前是中国感光学会辐射固化专业委员会副理事长单位、第九届全国印
制电路专委会副主任委员单位、全国印制电路标准化技术委员会副主任单位，并
被评选为“中国印制电路行业第三届优秀民族品牌企业”。
公司作为专用油墨领域中综合实力较强民族企业代表，先后负责修订或牵头
起草了国家工信部行业标准（阻焊油墨）、中国印制电路行业协会行业标准（阻
焊油墨及标记油墨）、军用印制板设计制造验收标准等多个专业标准，在行业内
拥有较高的知名度和较大的影响力。
5、管理优势
公司根据专用油墨行业专业性强的特点，建立了完善的职业经理人制度，组
建了具有丰富管理经验、责任心和进取心的管理团队，公司运营、研发、生产、
销售等关键岗位的高级管理人员均聘用行业经验丰富的专业人员担任。管理团队
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江苏广信感光新材料股份有限公司 发行保荐书
多年的行业生产经营和管理经验，以及对专用油墨及上下游行业深刻的理解，是
公司未来发展重要的驱动力。
公司已通过了“ISO9001:2008 质量管理体系”和“ISO14001:2004 环境管理
体系”的认证，以业务目标为导向，建立了完善、高效的内部管理制度，并严格
地运用在战略规划、技术研发、销售管理、人才激励、企业文化建设等方面，以
保证生产经营活动程序化、规范化、标准化。同时，公司在日常管理中通过对采
购、生产、包装、仓储、物流等环节的精细化管理，对公司资源进行了充分的利
用，既有效控制了成本，还为客户提供了高效、优质的产品和服务体验。
七、发行人财务报告审计截止日后主要经营状况的核查
根据中国证监会《关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书财务报告审
计截止日后主要财务信息及经营状况信息披露指引》（证监会公告[2013]45 号）
的要求，保荐机构对发行人财务报告审计截止日后的主要经营状况进行了核查。
保荐机构认为，上述期间内，发行人在经营模式、主要原材料的采购规模及采购
价格、主要产品的生产、销售规模及销售价格、主要客户及供应商的构成、税收
政策等方面均不存在可能影响投资者判断的重大事项。
附件 1：“江海证券有限公司关于江苏广信感光新材料股份有限公司证券发
行保荐代表人专项授权书”
附件 2：“江海证券有限公司关于江苏广信感光新材料股份有限公司成长性
的专项意见”
（以下无正文）
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江苏广信感光新材料股份有限公司 发行保荐书
（本页无正文，为《江海证券有限公司关于江苏广信感光新材料股份有限公司首
次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书》之签章页）
项目协办人签名：
刁伟力 年 月 日
保荐代表人签名：
郑华峰 郁 浩 年 月 日
内核负责人签名：
葛 新 年 月 日
保荐业务负责人签名：
史青筠 年 月 日
保荐机构
法定代表人签名：
孙名扬 年 月 日
保荐机构：江海证券有限公司
年 月 日
1-4-35
附件 1：
江海证券有限公司关于江苏广信感光新材料股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市之保荐代表人专项授权书
根据贵会《证券发行上市保荐业务管理办法》及有关文件要求，我公司现指
定本公司员工郑华峰、郁浩为江苏广信感光新材料股份有限公司首次公开发行股
票并在创业板上市的保荐代表人，负责该公司发行上市的尽职保荐和持续督导等
保荐工作事宜。项目协办人为刁伟力。
特此授权。
保荐机构法定代表人签名：
孙名扬
保荐代表人签名：
郑华峰 郁 浩
保荐机构：江海证券有限公司
年 月 日
1-4-36
附件 2：
江海证券有限公司关于江苏广信感光新材料股份有限公司成长
性的专项意见
江海证券有限公司（以下简称“江海证券”、“本保荐机构”、“保荐机构”）
作为江苏广信感光新材料股份有限公司（以下简称“发行人”、“广信材料”或“公
司”）首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构，已经根据《中华人民共和
国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理
办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 29 号——首次公开发
行股票并在创业板上市申请文件》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准
则第 28 号——创业板公司招股说明书》和《关于进一步做好创业板推荐工作的
指引》等有关法律、法规和中国证监会的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格
按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则，对发行人的成长性和自主
创新能力进行了核查，并发表专项意见如下：
一、发行人简介
（一）基本情况
广信材料系无锡广信感光科技有限公司于 2011 年 11 月 24 日整体变更设立
而来，注册资本为 7,500.00 万元，法定代表人为李有明，经营范围包括：感光新
材料的研究、开发；印刷线路板用及相关产业用抗蚀感光油墨、感光阻焊油墨及
光固化涂料的开发、生产；自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限
定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外。
（二）行业类别
发行人所处的专用油墨行业属于电子化学品行业中的细分领域。根据中国证
监会 2012 年 11 月颁布的《上市公司行业分类指引》，发行人所处行业属于“制
造业”（C 门类）下的“化学原料和化学制品制造业”（C26 大类）。
（三）主营业务
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公司属于精细化工行业中的电子化学品行业，主要从事专用油墨的研发、生
产和销售。公司拥有高性能专用油墨的自主研发能力，是国内领先的电子产品专
用油墨制造企业。
专用油墨产品作为印制电路板、电子元器件、电子整机等产品生产过程中的
重要化学材料，其性能的提升对促进电子信息等行业的产业升级有着深远影响。
公司产品广泛应用于印制电路板、电子产品精密加工、LED照明等领域。公司专
用油墨产品质量、技术含量的提升，对提高我国电子产品的质量、科技和工艺水
平有一定促进作用。作为高新技术企业，公司多年来一直专注于专用油墨的研究
开发及生产制造，目前已成功运用自有技术研制出多种达到国际水准的产品。
公司自成立以来一直致力于推动国内专用油墨行业的健康、快速发展，并作
为行业中坚力量参与了多个行业标准的起草、修订工作。公司作为第九届全国印
制电路专委会副主任委员单位、全国印制电路标准化技术委员会副主任单位，先
后负责修订或牵头起草了国家工信部阻焊油墨行业标准、中国印制电路行业协会
行业标准、军用印制板设计制造验收标准等多个专业标准，为我国专用油墨行业
的规范发展做出了重要贡献。
报告期内，公司在所处行业始终维持着较高的市场份额和较强的市场竞争
力。2013年、2014年、2015年和2016年1-3月，公司分别实现营业收入26,968.71
万元、26,847.03万元、25,037.13万元和5,855.16万元。
二、发行人所处行业的市场前景
公司主要从事专用油墨的研发、生产和销售，拥有高性能专用油墨的自主研
发能力，是国内领先的电子产品专用油墨制造企业。
从应用领域上来看，公司目前拥有 PCB5专用油墨和特种功能性油墨两大产
品系列，其中 PCB 专用油墨主要应用于印制电路板的生产制造，属于传统应用
领域；特种功能性油墨主要应用于电子信息产品精密制造、LED 照明、建材家
居等行业，属于新兴应用领域。
5 英文全称“Printed Circuit Board”，是组装电子零件用的基板，是在通用基材上按预定设计形成点间连
接及印制元件的印制板
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（一）PCB 专用油墨的市场前景
根据 Prismark6的预测数据，2013 年全球 PCB 总面积达 2.98 亿平方米，其中
中国 PCB 总面积约 1.91 亿平方米，占全球总量的 64%。行业统计数据显示，目
前国内对 PCB 阻焊油墨的年需求量约为 32,000 吨，对应的市场规模约为 23~25
亿元；国内对 PCB 线路油墨的年需求量约为 10,000 吨，对应的市场规模约为 6
亿元。国内 PCB 专用油墨的整体市场规模超过 30 亿元。
随着国内 3C7行业的继续扩展，智能手机、平板电脑、智能穿戴、智能家居
等电子终端的兴起都将对 PCB 产生强大的拉动作用，促进 PCB 行业的增长。
Prismark 在 2013 年 2 月的报告中预测，未来 5 年中国大陆 PCB 行业将保持快速
增长，PCB 行业的快速发展势必带动 PCB 专用油墨的市场需求。
（二）特种功能性油墨的市场前景
1、精密加工保护专用油墨市场规模
根据 Prismark 公布的统计及预测数据，2013 年全球电子整机产品产值高达
19,910 亿美元，2017 年全球电子整机产品的产值将达到 23,690 亿美元。
中国是世界电子信息产品制造业大国，2002 年至 2011 年，我国规模以上电
子信息产品制造业增加值从 2,715 亿元增至 16,276 亿元，十年间增长了 6 倍。2011
年彩电、手机、计算机等主要电子信息产品产量占全球出货量的比重分别达到
48.8%、70.6%和 90.6%，均名列世界第一8。
由于电子信息产品制造业精密化发展对精密加工保护油墨产生的需求，随着
电子信息产品制造行业市场规模的不断扩大，保守估计国内对金属保护油墨和塑
6 即 Prismark Partners LLC，为电子信息行业市场调查和行业研究专业咨询机构，其发布的数据在 PCB 行
业有一定权威性和较大影响力
7 3C：英文“China Compulsory Certification”的缩写，即“中国强制性产品认证制度”
8 数据来源：国家工业和信息化部对“电子信息制造业”的统计数据
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胶保护油墨的年需求量可达数千吨。
2、LED 背光油墨市场规模
近年来，受行业需求迅速增长和国家产业政策引导等因素的共同驱动，我国
LED 行业经历了高速发展。据高工 LED 产业研究所（GLII）统计数据显示，2013
年中国 LED 行业总产值达 2,638 亿元，其中仅 LED 下游应用的产值就高达 2,081
亿元。
数据来源：高工 LED 产业研究所，2014.1
在 LED 下游应用中，LED 背光及 LED 照明是最主要的应用领域，2013 年，
中国 LED 背光和照明领域的产值约占 LED 应用领域总产值的 70%。
目前中国已经成为全球最主要的 LED 应用产品生产基地，除 LED 大尺寸背
光产品外，2012 年全球 65%以上的 LED 应用产品在中国生产。在 LED 照明器
材的生产过程中，LED 背光油墨的成本约占总生产成本的 2~3%，照此估算，未
来几年中国 LED 背光油墨的市场规模将超过 20 亿元。
随着 LED 照明在全球范围的应用普及，预计 LED 照明行业在未来仍将保持
快速、稳定的发展，同时也对 LED 背光油墨等生产原材料的需求提供了强有力
的支撑。
专用油墨作为电子化学品的细分产品，应用领域主要集中在印制电路板等电
1-4-40
子信息产业，而随着精细加工制造覆盖的行业越来越多，专用油墨适用的领域也
将逐渐丰富，专用油墨行业的发展空间十分广阔。
三、发行人在行业中的竞争地位
公司的专用油墨产品覆盖了印制电路板、精密加工制造、LED 照明等多个
细分应用领域。经过多年的发展，公司目前已成为内资专用油墨制造企业的领跑
者，无论是新产品的研发创新能力、油墨的生产加工技术还是市场影响力，公司
都处于行业前列，部分产品处于领先地位。
公司在专用油墨行业的竞争地位主要依赖于公司通过多年经营所形成的技
术优势、产品优势、客户优势、品牌优势和管理优势，其中技术优势和产品优势
是公司的核心竞争力。专用油墨作为功能性材料，其市场竞争力主要取决于油墨
的性能和质量，公司通过自有技术生产的专用油墨产品在多个技术指标上均已处
于行业前列，为公司的盈利能力提供了坚实保障。
以公司销量最大的 PCB 阻焊油墨为例，公司产品的技术参数情况如下：
项目 特性 备注
精密度 50 微米 行业先进
细度 8 微米 行业先进
耐热性 75 摄氏度环境下 70 分钟 行业先进
耐锡焊性能 可经受高于 288 摄氏度的高温 行业先进
耐溶剂性能 25 摄氏度酒精中浸泡 20 分钟无变化 高于行业标准
耐酸性能 25 摄氏度酸性溶液中浸泡 20 分钟无变化 高于行业标准
耐碱性能 25 摄氏度碱性溶液中浸泡 20 分钟无变化 高于行业标准
绝缘性能 电阻大于 1.0*10^8 欧姆 高于行业标准
环保性能 符合 RoHS 环保标准 通过 SGS 检测
由于公司产品的性能和质量可有效满足客户的生产需求，公司的产品拥有较
强的市场竞争力，公司主要产品的销售价格高于大部分内资专用油墨企业。
1-4-41
在市场需求量庞大的 PCB 阻焊油墨领域，目前公司是市场占有率领先的专
用油墨制造企业。公司作为阻焊油墨行业标准和军用标准的主要起草者，不仅在
研发创新能力、产品质量和技术水平上位居行业前列，更为推动我国印制电路板
行业的健康发展做出了重要的贡献。
在 PCB 线路油墨领域，公司生产的高精密度线路油墨适用于双面及多层板
精密电路的制作。随着公司生产配方的持续优化和生产工艺的不断改进，近年来
公司在线路油墨的行业影响力不断增加。
在 PCB 标记油墨领域，公司作为标记油墨行业标准的主要起草者，是国内
市场份额较高、行业影响力较大的内资企业之一。
在精密加工保护油墨领域，公司产品主要应用在富士康代工的 iPhone 系列
手机上。由于精密加工保护油墨的技术和质量要求都很高，同类竞争企业较少，
公司在该领域的技术优势明显，处于行业领先地位。
在 LED 背光油墨领域，目前公司处于起步阶段。经过多年的技术积累，公
司已拥有 LED 背光油墨的多项技术储备，随着公司生产配方的不断优化，公司
LED 背光油墨的市场认可度也在不断提高。
专用油墨不同应用领域的市场容量及公司在该领域的市场占有率情况如下
1-4-42
表所示：
应用领域 下游行业 细分行业 行业规模 公司市场占有率
阻焊油墨 23 至 25 亿元 约 13%
传统领域 印制电路板 线路油墨 约 6 亿元 低于 1%
标记油墨 1 至 2 亿元 约 5%
金属材料精密加工 N/A N/A
电子信息产品制造
塑胶材料精密加工 N/A N/A
新兴领域
LED 行业 LED 背光油墨 约 20 亿元 低于 1%
其他新型行业 彩晶玻璃加工等 N/A N/A
注一：阻焊油墨、线路油墨、标记油墨的相关统计来自于《印制电路信息》第 495 期，2013
年7月
注二：金属材料精密加工及塑胶材料精密加工等行业为近几年来才迅速发展起来的新兴产
业，目前尚无公开统计数据；LED 背光油墨的行业规模为公司根据 LED 照明行业的市场规
模及 LED 背光油墨的成本占比等数据测算得出
注三：市场占有率的统计口径为公司销量占市场总需求量的比重
综上所述，公司作为行业领先的内资专用油墨企业之一，在 PCB 专用油墨
及精密加工保护油墨等领域具有较强的竞争优势。
报告期内，公司的专用油墨产品主要应用在 PCB 行业和精密加工制造等领
域。公司阻焊油墨、线路油墨、标记油墨的客户均为 PCB 制造企业，代表客户
包括依顿电子、博敏电子、广州三祥、昆山华新等，公司精密加工保护油墨的客
户为精密加工企业或电产品子制造企业，代表客户为富士康，公司 LED 油墨的
客户为 LED 铝基板制造企业，主要客户为有铝基板生产制造能力的 PCB 制造企
业。
在 PCB 专用油墨领域，公司的竞争优势主要体现在阻焊油墨和标记油墨，
其中阻焊油墨是 PCB 专用油墨市场规模最大的细分领域，本公司是我国阻焊油
墨市场份额最高的内资企业。阻焊油墨是印制电路板生产过程中所需要的重要配
套产品，阻焊油墨固化以后可有效保护电路板的精密电路在加工过程中不受到损
害，具有耐高温性、耐腐蚀性、抗电镀性等特点。目前公司生产的液态感光固化
型阻焊油墨的分辨率已达到 50 微米以内，同时固化后还拥有优异的抗物理性和
耐化学性，在质量参数上达到行业先进水平，可有效满足高精密度印制电路板等
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电子产品的生产要求。
在精密加工保护油墨领域，公司产品主要应用在富士康代工的 iPhone 系列
手机上。由于精密加工保护油墨的技术和质量要求都很高，同类竞争企业较少，
公司在该领域的技术优势明显，处于行业领先地位。
在 PCB 线路油墨和 LED 油墨领域，由于公司起步较晚，公司当前的市场份
额也相对较小。近年来，公司一直把 PCB 线路油墨和 LED 油墨作为重点研发对
象，并在部分领域取得了突破，随着公司市场开拓能力和整体研发实力的不断提
高，公司在这两个领域的市场份额也有望不断扩大。
公司的核心技术包括配方技术和专利技术，均为公司自有技术。公司不同种
类、不同型号的油墨均有对应的独特配方，配方的科学性和合理性是影响油墨产
品质量和性能的核心因素，公司经过多年的经营与发展，积累了多种类型的油墨
配方，确保了公司的技术优势；公司的专利技术主要为油墨配置方法或油墨生产
装置的改装方式，这些专利技术主要来源于公司多年的经验积累，并应用于公司
的生产经营。
四、发行人的业务模式
（一）盈利模式
作为一家技术创新型的制造类企业，公司主要通过向客户提供高技术含量的
专用油墨产品及配套服务来实现盈利。公司以技术研发为基础，通过不断提高油
墨产品的性能、开发新型油墨产品、开拓专用油墨产品的应用领域，以增强公司
的盈利能力。影响公司盈利能力的核心因素是产品和技术的创新性和领先性以及
下游行业的发展状况。
（二）采购模式
公司采购的原材料主要为树脂等用于制造油墨的化工原料，由采购部统一负
责采购。公司建立了严格的采购管理制度，由生产计划员根据生产计划制订相应
的采购计划，交由采购部从合格供应商中进行筛选、询价、确定并最终实施采购，
采购计划及订单都需经过内部审核。订单下达后由采购部负责跟单，待供应商交
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货时，由品质部负责检验，合格原材料入库原料仓，不合格原材料由采购部联系
供应商实施退换货处理，各部门根据采购情况对供应商进行再评估。公司与主要
供应商建立了长期战略合作关系。
供应商评估 采购计划
合格供方名录 询价 确定供应商下订单
供应商再评估 到货检验 不合格 退换货处理
合格
原材料入库
1、制定采购计划
生产计划员根据月度生产计划结合原材料安全库存、实际库存及销售订单情
况制定月度采购计划，明确所需原材料名称、规格、数量及期限。采购计划经内
部审核批准后交由采购部实施采购。
2、供应商管理
公司在引入新供应商前会对其资质、产品质量、价格、交货期及付款条件等
进行全面的考察与评估，经小批量生产并取得客户确认后，由品质部、采购部、
研发部、财务部评审，评审合格即列入合格供方名录，并定期根据后续交货的质
量、交期、服务对供应商进行再评估，不断更新合格供方名录，保证公司优质、
稳定的供货来源。
3、确定价格及实施采购
采购部根据月度采购计划，经向合格供应商询价议价后，确定各类物料采购
的供应商、采购数量、价格及交期，相应订单经内部审核后方可向供应商下达，
由采购人员负责跟催。
4、物料验收及结算
公司收到原材料之后，由品质部负责对到货原材料进行检验，检验合格后由
1-4-45
原料仓办理入库手续，不合格原材料单独存放，由采购部联系供应商办理退换货，
并要求供应商提供长期预防改善措施。财务部门核对入库单据和供应商开具的发
票后，按照约定的付款期限和结算方式向供应商付款。
（三）生产模式
公司主要采取“订单生产”和“安全库存”相结合的生产模式。经过多年发
展，公司与主要客户之间建立了良好的合作关系，订单持续且稳定。公司主要以
客户订单作为安排生产的依据，最大限度控制原材料及成品库存，生产计划也会
兼顾常规产品的安全库存，以保证及时供货并充分发挥生产能力。
公司建立了严格的生产过程管理程序，生产计划员负责生产计划的制定、下
达及跟进，研发部负责生产工艺标准制订、料号制定及配方调整，生产部组织生
产，保证产品的质量及计划的执行，品质部负责生产过程的监控及成品、半成品
的检测。
客户订单
销售计划 安全库存
生产计划 采购计划
配方、工艺
标准制订 生产日排程 原材料采购
品质监测 组织生产
产成品入库
在生产过程中，合成、研磨、分散、过滤等环节具有较强的技术密集性，公
司制定了严格的操作流程并配备了专业的技术人员，通过规范操作方式、优化操
作流程、控制生产环境等方式提高合格率；灌装、包装等环节则呈现出较强的劳
动力密集性。公司通过实行计件工资等薪酬激励机制提高员工积极性，在保证产
品质量的同时提高了工作效率。
（四）销售模式
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1、公司销售区域
徽 安
已覆盖区域
目前国内印制电路板及电子产品生产厂商集中分布在长三角及珠三角地区，
为了充分发挥公司的地域优势，公司销售部下设无锡销售部、华东销售部、福建
销售部，分别负责当地的销售及技术服务工作，公司在广州设立了子公司广臻材
料，负责华南地区的销售及技术服务。
2、公司销售流程
公司生产经营的专用油墨是印制电路板等产品的重要生产辅料，公司产品需
与下游客户的生产工艺有较好的契合度，公司在为客户提供产品的同时也会根据
客户需要提供技术支持。为了更好地发挥公司的产品、技术及服务优势，基于油
墨及下游行业的特点，公司主要采用直销模式，直接面向客户。公司在销售过程
中由业务人员、技术服务人员、研发人员共同为客户提供服务，其中业务人员负
责了解客户需求和维护客户关系，技术服务人员负责向客户提供油墨使用过程的
技术服务，研发人员负责调整生产配方，使产品能够满足客户的个性化需求。
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广信材料
广臻材料 销售部
华东销售部 无锡销售部 福建销售部
业务人员
了解客户需求
不满意 客户 技术支持 技术服务团队
检验合格 必要时协助技术服务人员提供技术支持
产品
个性需求 研发部门
试用
满意
品质部 形成订单
生产部门 配方调整
产品检验
成品出库
在公司现有的销售模式下，一般由业务人员负责开拓新客户及维持现有客户
关系，就客户在产品使用过程中存在的问题及时和公司技术服务团队或研发团队
联系。为更好地对公司业务人员进行规范化管理，同时激发业务人员的工作热情，
公司建立了完善的营销激励机制。
3、直销及经销模式的收入占比
公司的销售模式以直销为主，经销为辅。报告期内，公司直销及经销的销售
收入占比情况如下表所示：
单位：万元
2016 年 1-3 月 2015 年度 2014 年度 2013 年度
销售模式
营业收入 占比 营业收入 占比 营业收入 占比 营业收入 占比
1-4-48
直销模式 5,764.00 98.67% 24,646.22 98.49% 26,295.42 97.95% 25,947.20 96.21%
经销模式 77.82 1.33% 377.56 1.51% 551.61 2.05% 1,021.50 3.79%
合 计 5,841.81 100.00% 25,023.78 100.00% 26,847.03 100.00% 26,968.71 100.00%
（五）影响经营模式的关键因素及未来变化趋势
公司根据生产所需原材料的特点及市场供应情况、油墨的生产工艺及技术特
点、公司所处产业链位置及上下游行业发展情况等多个影响因素，采用了当前的
经营模式。
公司自设立以来，影响公司经营模式的关键因素未发生重大变化，经营模式
较为稳定，预计未来公司的经营模式也不会发生重大变化。
五、发行人的技术水平和自主创新能力
（一）主要产品生产技术所处阶段
公司主要产品均已处于批量生产阶段，其生产技术和工艺成熟度处于行业先
进水平，公司主要生产技术所处阶段如下所示：
序号 技术名称 技术来源 所处阶段 创新情况
1 液态感光固化油墨生产技术 自主研发 批量生产 原始创新
2 紫外光固化油墨生产技术 自主研发 批量生产 原始创新
3 热固化油墨生产技术 自主研发 批量生产 原始创新
（二）发行人的核心技术
经过持续的探索和积累，公司形成了多项具有自身特色的核心技术，具体可
分为油墨配方技术（非专利技术）和专利技术。
公司的油墨配方技术是指油墨产品的配制方法，具体表现为油墨产品的原材
料种类及型号、各原材料之间的配比关系、配制过程中的投料顺序、不同生产环
节的时间控制等。公司所拥有油墨配方技术是公司通过反复科学实验、长期生产
实践获得的，由于配方技术的独特性和保密性限制，公司未对这些配方技术申请
专利。
公司的专利技术主要为油墨生产制造装置的设计方式以及部分油墨产品的
1-4-49
基本配制方式。公司目前所拥有的专利技术对于提高油墨产品的生产效率和产品
质量具有一定促进作用，是对配方技术的重要补充。
在公司的生产经营过程中，配方技术作为公司最重要的核心技术，对公司的
采购、生产及销售均会产生较大影响：在采购环节，油墨的生产配方直接决定了
原材料的种类、型号及数量；在生产环节，技术工人需要严格按照配方的要求进
行操作；在销售环节，油墨配方作为影响产品性能的最主要因素，可间接影响公
司产品的畅销程度。专利技术对公司的影响主要体现在生产环节，公司对油墨生
产装置的改良，不仅可以有效减少损耗并提高生产效率，还可以改善反应环境从
而进一步提升产品质量。
综上所述，公司所拥有的多种专用油墨配方属于公司最主要的核心技术，也
是公司核心竞争力的重要组成部分。公司所有专用油墨的生产都依赖于相应的油
墨配方，公司的主营业务收入亦来自于通过这些配方所生产出来的专用油墨产
品。
公司的油墨产品配方和专利技术均为公司自主研发而成，其中公司的油墨产
品配方由公司少数核心人员掌握，保密性较强；公司的专利技术的所有权人均为
公司本身，其权益受到国家法律保护。无论是公司的油墨配方技术还是专利技术，
均不存在技术纠纷。
专用油墨的生产配方及生产工艺是公司的核心竞争力，对保密性要求较高。
公司为防止核心技术、保密工艺泄密采取的手段和措施包括：
1、实施严格的保密制度，公司油墨产品的配方仅由公司部分核心人员及主
要研发人员掌握，公司的全部原材料均使用编码管理，采购部、生产部、管理部
等原材料流转部门均不能通过编码获知公司的产品配方；
2、实施严格的生产流程管理制度，对核心生产工艺进行精细化管理，由不
同人员负责不同生产环节；
3、公司与员工签订了保密协议，对员工行为进行约束，此外公司与掌握产
品配方的核心人员均签订了竞业禁止协议。
（三）专利和非专利技术
1-4-50
公司具有的核心技术主要是在油墨生产方面的一系列特殊配方和工艺。考虑
到商业保密等原因，公司的主要技术均没有申请专利，亦未折股入账。截至本意
见出具日，公司拥有发明专利 6 项，实用新型专利 26 项。
序号 专利名称 专利类型 专利号 专利权人
采用光敏纳米二氧化硅对光致抗
1 发明创造 ZL 2010 1 0543525.1 广信材料
蚀材料进行改性制备的方法
一种耐高温无卤阻燃型紫外光固
2 发明创造 ZL 2011 1 0165349.7 广信材料
化阻焊油墨的制备方法
一种双组份紫外光固化型导光板
3 发明创造 ZL 2011 1 0413104.1 广信材料
油墨的制备方法
白色可紫外光固化树脂组合物、
4 发明创造 ZL 2012 1 0448409.0 广信材料
其制备方法及使用方法
一种紫外光热双重固化树脂及含
5 发明创造 ZL 2013 1 0723572.8 广信材料
该树脂的防焊油墨和应用
一种 ITO 触摸屏保护胶用的 UV
6 发明创造 ZL 2014 1 0787160.5 广信材料
固化聚硅氧烷树脂
7 油墨包装桶 实用新型 ZL 2011 2 0361993.7 广信材料
8 合成反应装置 实用新型 ZL 2011 2 0361994.1 广信材料
9 自动过滤装置 实用新型 ZL 2011 2 0361996.0 广信材料
10 合成反应搅拌桨 实用新型 ZL 2011 2 0362002.7 广信材料
11 多功能高速分散机 实用新型 ZL 2011 2 0362003.1 广信材料
12 液压三辊研磨机 实用新型 ZL 2011 2 0362017.3 广信材料
13 高速分散机 实用新型 ZL 2011 2 0362039.X 广信材料
具有自动加料装置的液压三辊研
14 实用新型 ZL 2011 2 0362064.8 广信材料
磨机
15 气动分装器 实用新型 ZL 2012 2 0446425.1 广信材料
16 带有定位装置的分散机 实用新型 ZL 2012 2 0446598.3 广信材料
17 带保护罩的铝板喷涂装置 实用新型 ZL 2012 2 0446640.1 广信材料
18 手动可升降分散机 实用新型 ZL 2012 2 0446687.8 广信材料
19 研磨机水循环系统 实用新型 ZL 2012 2 0446688.2 广信材料
20 带收集功能的树脂反应装置 实用新型 ZL 2012 2 0446700.X 广信材料
21 文字油墨丝印网版 实用新型 ZL 2012 2 0446711.8 广信材料
22 洁净型反应釜装置 实用新型 ZL 2013 2 0402554.5 广信材料
23 高速分散机 实用新型 ZL 2013 2 0402555.X 广信材料
1-4-51
24 树脂储料装置 实用新型 ZL 2013 2 0402585.0 广信材料
25 车间净化装置 实用新型 ZL 2013 2 0402679.8 广信材料
26 油墨配料装置 实用新型 ZL 2013 2 0402551.1 广信材料
27 活塞式半自动油墨灌装机 实用新型 ZL 2014 2 0433843.6 广信材料
28 油墨研磨机加料装置 实用新型 ZL 2014 2 0683151.7 广信材料
29 油墨过滤装置 实用新型 ZL 2014 2 0683152.1 广信材料
30 油墨反应釜废气排放装置 实用新型 ZL 2014 2 0683154.0 广信材料
31 一种阻焊油墨过滤工装 实用新型 ZL 2015 2 0569799.6 广豫材料
32 一种印制电路板试样的清洗工装 实用新型 ZL 2015 2 0569841.4 广豫材料
（四）自主创新能力
专用油墨行业属于技术密集型行业，较强的自主创新能力是企业在行业内保
持核心竞争力的重要保证。发行人自成立以来，始终专注于专用油墨及其应用领
域的技术研发，并通过自主研发、产学研结合、技术成果转化等多种方式保持了
公司持续技术创新能力。公司的自主创新能力主要体现在以下几个方面：
1、领先的技术实力与技术储备
公司自成立以来，凭借持续的研发投入和技术创新，自主研发的产品覆盖了
印制电路板、电子产品的精密加工、LED 照明等多个领域，这些自主研发产品
的核心配方和生产工艺构成了公司的核心竞争力。
公司是国内少数具有高性能专用油墨研发能力和应用领域拓展实力的企业
之一，目前公司所生产经营的主要产品均为公司自主研发，公司的自主研发能力
和产品创新能力均位居行业前列。2012 年，公司自主研发的双组份紫外光固化
导光板油墨、耐高温无卤阻燃性紫外光固化阻焊油墨产品通过了江苏省科技厅新
产品和科技成果鉴定。
1-4-52
公司建立了产品研发三级梯队战略，即“销售一代、储备一代、研发一代”，
确保公司现有的技术水平可以满足未来 3 到 5 年的发展需要，从而形成公司的核
心竞争力。
公司于 2009 年通过了高新技术企业认定，并于 2012 年通过复审，于 2015
年通过了重新认定。
2、专业化的研发人才队伍
公司作为“高新技术企业”、“江苏省科技型中小企业”及“江苏省民营科
技企业”，设有“江苏省 PCB 感光印料工程技术研究中心”及“无锡市 PCB 配
套油墨工程技术研究中心”，凝聚了一批专用油墨领域的研发、生产、技术服务
人才，形成了稳定、经验丰富、专业基础扎实的技术团队，为公司的产品开发和
技术创新奠定了坚实的基础。
截至 2016 年 3 月末，公司拥有研发技术人员 55 人，其中博士学历 4 人、硕
士学历 4 人，多名人员具有 10 年以上研究经验，涉及的研究领域包括电气工程
学、分析化学、合成化工、颜料化工、色度学、材料力学等学科。公司的技术研
发人员拥有专业的技术背景和丰富的油墨产品研发经验，专业的人才队伍大大提
高了公司的自主创新能力和持续发展能力。
目前公司生产经营的主要产品均是由公司的研发团队自主研发而成，专业的
1-4-53
研发团队确保了公司在所处领域拥有较强的自主创新能力。
3、公司报告期内研发投入情况
单位：万元
项目 2016 年 1-3 月 2015 年度 2014 年度 2013 年度
研发投入 257.83 994.31 1,220.47 1,216.62
人员工资 139.30 532.36 580.28 451.09
直接材料 18.95 100.88 263.58 269.83
其他费用 99.59 361.07 376.62 495.70
主营业务收入 5,841.81 25,023.78 26,847.03 26,968.71
占比 4.41% 3.97% 4.55% 4.51%
4、突出的研发资源整合能力
公司与江南大学、中国科学技术大学等多家高校或科研院所建立了合作关
系，和江南大学化学与材料工程学院成立了联合实验室，并于 2012 年建立了“江
苏省企业研究生工作站”，现已拥有一支优秀的创新型研发团队和广泛的技术合
作伙伴。公司通过对行业内技术研发资源的整合，确保公司始终处于行业技术创
新的前沿，强化了在行业技术上的优势地位。
公司在人才引进及培养、技术创新激励、合作研发等方面已建立了良好的机
制，使公司具备了持续技术创新能力，为公司未来的持续成长提供了有力保证。
六、发行人的产品优势
公司以技术创新为依托，在产品创新的同时，积极拓展产品应用领域，并为
客户提供专用油墨产品的配套技术解决方案，在行业内具有较强的产品竞争优
势。
（一）产品质量优势
随着集成电路等电子元器件逐渐朝着精细化方向发展，电路的线路结构越来
越复杂，线路分布越来越密集，印制电路板上的焊点间隔越来越小，对专用油墨
等电子化学品的精密度要求也越来越高。目前公司生产的液态感光固化油墨的分
辨率已达到50微米以内，同时固化后还拥有优异的抗物理性和耐化学性，在质量
1-4-54
参数上达到行业先进水平，可有效满足高精密度印制电路板等电子产品的生产要
求。
公司长期坚持较高的产品技术标准，并依托过硬的核心技术优势，保证了产
品质量稳定且性能良好，公司是目前行业内少数可以满足客户个性化需求的企业
之一。公司生产的多种高技术含量、高品质的专用油墨产品，受到了多家知名电
子产品制造商的认可，并被应用在其产品的生产制造中。
在产品的安全性和环保性上，公司依托自身的研发优势，对产品配方进行了
持续的改良和优化，确保公司产品安全环保，符合主要国家对有害化学物质的限
定要求。目前公司主要产品都通过了美国 UL 和欧盟 RoHS 的认证。
（二）丰富的产品体系优势
专用油墨产品的应用领域非常广泛，通过拓展新的业务领域不仅可以有效地
增强公司的盈利能力，还能提高公司运营的稳定性。发行人自成立以来，从 PCB
专用油墨起步，不断完善产品结构、拓展应用领域，目前已新增了精密加工保护
油墨、LED 背光油墨等产品，从而给公司带来了新的利润增长点并增强了抗风
险能力。同时公司丰富的产品体系还提高了公司研发和生产的协同效应。
1-4-55
未来，随着专用油墨应用领域的进一步的拓展，公司将根据市场需求情况有
计划的推出其他领域的专用油墨产品。丰富的产品结构有助于公司满足客户的多
样化需求，并在市场竞争中占据有利地位。
（三）产品成本优势
在产品制造环节，行业内生产专用油墨所需的部分高性能树脂普遍需要进
口。公司凭借自主研发的产品配方，在不影响产品质量和品质的情况下，通过原
材料替代和工艺改进等方式，使公司减少了对进口原材料的依赖，从而在市场竞
争中拥有一定成本优势。
七、发行人持续成长的制约条件及成长性风险
（一）发行人持续成长的制约条件
尽管近年来公司的业务规模不断增长，但由于融资渠道有限，公司现有资本
实力与规模仍不能满足快速发展的需要，致使公司对市场前景好、需求大的新型
油墨产品缺乏进一步产业化开发的实力，进而影响了公司的发展速度。此外，专
用油墨行业属于技术密集型行业，公司需持续地加大研发投入，针对行业发展和
市场竞争情况适时推出新产品，以增强公司的核心竞争力，但受资金实力的限制，
公司科研规模和科研手段难以在现有的基础上实现质的飞跃，现有研发设备和研
发资金规模已难以满足公司快速发展的需要，资金问题同时也制约了公司吸引更
多、更高层次的科研以及经营方面的专业人才。
1-4-56
（二）发行人成长性风险
公司的销售规模和盈利能力主要取决于专用油墨的市场需求、公司产品的性
能及质量、公司产品更新换代的速度等因素。如果未来出现专用油墨的市场需求
下降，或公司专用油墨产品的性能或质量在行业内的先进程度下降，或公司未能
及时根据下游市场的需求情况推出新型专用油墨产品，都会对公司的销售规模和
盈利能力带来负面影响。
近年来，随着专用油墨行业市场竞争的加剧以及行业技术发展速度的加快，
公司可能无法实现预期的经营目标，面临一定的成长性风险。
八、保荐机构对发行人成长性的专项意见
通过对发行人成长性进行充分的尽职调查和审慎判断，本保荐机构认为：发
行人具有良好的成长性和较强的自主创新能力，在专用油墨领域已形成了较为明
显的核心竞争优势，并且通过本次募集资金投资项目的实施，发行人将进一步增
强技术创新能力，提高产品品质和产能，延伸产业链，增强持续盈利能力。此外，
发行人所处的专用油墨行业为国家重点支持的行业，行业市场前景广阔，市场容
量增长迅速，为发行人的快速发展提供了有利条件。因此，发行人在未来可预计
期限内具有良好、稳定的成长性，符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理
办法》等法规的要求，适合首次公开发行股票并在创业板上市。
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（本页无正文，为《江海证券有限公司关于江苏广信感光新材料股份有限公
司成长性的专项意见》之签章页）
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