中铁二局：德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）关于公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易一次反馈意见回复中相关问题回复之核查意见（修订稿）_股票频道

德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)

关于中铁二局股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易

一次反馈意见回复中相关问题回复之核查意见(修订稿)

德师报(函)字(16)第 0627 号

中铁二局股份有限公司：

德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“我们”或“德勤”)接受委托，对中铁

山桥集团有限公司、中铁宝桥集团有限公司、中铁科工集团有限公司及中铁工程装备集团有限

公司 2015 年度及 2014 年度财务报表执行了审计并出具了标准无保留意见的审计报告；对中铁

二局股份有限公司(以下简称“中铁二局”或“上市公司”)2015 年度及 2014 年度备考合并财

务报表执行了审阅并出具了标准无保留意见的审阅报告；对中铁二局 2015 年 12 月 31 日止年

度财务报表及 2014 年 12 月 31 日止年度财务报表执行了审计并出具了标准无保留意见的审计

报告；对中铁二局工程有限公司 2015 年度及 2014 年度备考财务报表执行了审计并出具了标准

无保留意见的审计报告。

2016 年 7 月 1 日，我们自中铁二局收到了《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见

通知书》(161133 号)(以下简称“161133 号反馈意见通知书”)。我们作为此次中铁二局股份重

大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金业务的审计机构，基于我们对上述财务报表所

执行的审计及审阅工作，对 161133 号反馈意见通知书中涉及会计师的相关问题进行了逐项核

查，现将有关情况报告如下(除非特殊指明，本回复中所使用的词语含义与《中铁二局重大资

产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》中一致)：

反馈问题 2、本次交易拟募集配套资金用于上市公司和标的公司项目建设，及补充上市公

司流动资金。请你公司：……4)补充披露补充上市公司流动资金的测算依据。……请独立财务

顾问和会计师发表明确意见。

一、公司回复

(四)补充披露补充上市公司流动资金的测算依据

中铁山桥、中铁宝桥、中铁科工及中铁装备 2016 至 2018 年主要流动资金需求具体测算过

程分别如下。

1.中铁山桥

补充流动资金测算采用的历史数据及假设如下：

单位：万元

项目 2015 年 2014 年 2013 年

营业收入 433,040.00 458,353.02 416,545.27

2013 年至 2015 年收入复合增长率 1.96%

基期预测期

项目

2015 年 2016 年 2017 年 2018 年

应收票据周转率(次/年) 144.70 144.70 144.70 144.70

应收账款周转率(次/年) 2.30 2.30 2.30 2.30

预付款项周转率(次/年) 15.31 15.31 15.31 15.31

存货周转率(次/年) 1.62 1.62 1.62 1.62

应付票据周转率(次/年) 8.58 8.58 8.58 8.58

应付账款周转率(次/年) 1.72 1.72 1.72 1.72

预收款项周转率(次/年) 3.62 3.62 3.62 3.62

综合毛利率 18.61% 18.61% 18.61%

收入增长率 1.96% 1.96% 1.96%

注：预测期内收入增长率采用中铁山桥 2013 年至 2015 年收入复合增长率；预测期综合毛利率为

2014 年及 2015 年平均数据；周转率计算公式为：

应收票据周转率=2015 营业收入/[(2015 应收票据余额+2014 应收票据余额)/2]；

应收账款周转率=2015 营业收入/[(2015 应收账款余额+2014 应收账款余额)/2]；

预付款项周转率=2015 营业成本/[(2015 预付款项余额+2014 预付款项余额)/2]；

存货周转率=2015 营业成本/[(2015 存货余额+2014 存货余额)/2]；

应付票据周转率=2015 营业成本/[(2015 应付票据余额+2014 应付票据余额)/2]；

应付账款周转率=2015 营业成本/[(2015 应付账款余额+2014 应付账款余额)/2]；

预收款项周转率=2015 营业收入/[(2015 预收款项余额+2014 预收款项余额)/2]；

以上数据均不构成盈利预测或承诺。

流动资金测算过程如下：

单位：万元

基期预测期

项目

2015 年 2016 年 2017 年 2018 年

营业收入 433,040 441,531 450,188 459,015

营业成本 356,956 359,362 366,408 373,592

毛利率 17.57% 18.61% 18.61% 18.61%

期末经营性流动资产：

应收票据 2,920 3,183 3,040 3,305

应收账款 176,336 207,604 183,864 215,279

预付款项 11,460 35,485 12,380 36,423

存货 199,862 243,795 208,561 252,664

期末经营性流动资产小计① 390,578 490,066 407,845 507,671

期末经营性流动负债：

应付票据 28,729 55,038 30,371 56,713

应付账款 231,120 186,743 239,313 195,096

预收款项 92,827 151,113 97,610 155,989

期末经营性流动负债小计② 352,676 392,894 367,295 407,799

当期期末营运资金③=①-② 37,902 97,172 40,550 99,873

预测期合计流动资金缺口=2018 年期末营运资

61,971

金-2015 年期末营运资金

2.中铁宝桥

补充流动资金测算采用的历史数据及假设如下：

单位：万元

项目 2015 年 2014 年 2013 年

营业收入 410,580.68 394,204.31 392,366.93

2013 年至 2015 年收入复合增长率 2.29%

基期预测期

项目

2015 年 2016 年 2017 年 2018 年

应收票据周转率(次/年) 392.59 392.59 392.59 392.59

应收账款周转率(次/年) 2.65 2.65 2.65 2.65

预付款项周转率(次/年) 20.28 20.28 20.28 20.28

存货周转率(次/年) 3.38 3.38 3.38 3.38

应付票据周转率(次/年) 16.27 16.27 16.27 16.27

应付账款周转率(次/年) 2.45 2.45 2.45 2.45

预收款项周转率(次/年) 5.80 5.80 5.80 5.80

综合毛利率 18.71% 18.71% 18.71%

收入增长率 2.29% 2.29% 2.29%

注：预测期内收入增长率采用中铁宝桥 2013 年至 2015 年收入复合增长率；预测期综合毛利率为

2014 年及 2015 年平均数据；周转率计算公式与中铁山桥一致。以上数据均不构成盈利预测或承诺。

流动资金测算过程如下：

单位：万元

基期预测期

项目

2015 年 2016 年 2017 年 2018 年

营业收入 410,581 420,003 429,640 439,499

营业成本 333,541 341,420 349,255 357,269

毛利率 18.76% 18.71% 18.71% 18.71%

期末经营性流动资产：

应收票据 683 1,457 732 1,507

应收账款 156,660 160,323 163,934 167,764

预付款项 15,515 18,156 16,288 18,946

存货 91,031 110,993 95,667 115,735

期末经营性流动资产小计① 263,889 290,928 276,620 303,951

期末经营性流动负债：

应付票据 21,350 20,619 22,313 21,604

应付账款 139,583 139,127 145,979 145,670

预收款项 75,218 69,610 78,541 73,010

期末经营性流动负债小计② 236,151 229,357 246,833 240,284

当期期末营运资金③=①-② 27,738 61,571 29,787 63,667

预测期合计流动资金缺口=2018 年期末营运资

35,929

金-2015 年期末营运资金

3.中铁科工

补充流动资金测算采用的历史数据及假设如下：

基期预测期

项目

2015 年 2016 年 2017 年 2018 年

应收票据周转率(次/年) 144.04 144.04 144.04 144.04

应收账款周转率(次/年) 2.24 2.24 2.24 2.24

预付款项周转率(次/年) 7.42 7.42 7.42 7.42

存货周转率(次/年) 2.97 2.97 2.97 2.97

应付票据周转率(次/年) 5.83 5.83 5.83 5.83

应付账款周转率(次/年) 2.83 2.83 2.83 2.83

预收款项周转率(次/年) 5.52 5.52 5.52 5.52

综合毛利率 11.79% 12.99% 12.99%

收入增长率 9.16% 5.05% 8.40%

注：由于中铁科工未来将不再从事基建建设相关业务，在补充流动资金测算时仅考虑剔除基建建设

业务后的主营业务运营资金需求；从收入及成本预测可比性角度考虑，测算预测期收入增长率及综合毛

利率时使用剔除基建建设收入及成本后收益法评估预测主营业务收入和主营业务成本数据。由于难以按

业务分部对营运资金进行区分，测算时假设相关周转率与整体周转率数据一致，周转率计算公式与中铁

山桥一致。以上数据均不构成盈利预测或承诺。

流动资金测算过程如下：

单位：万元

基期预测期

项目

2015 年 2016 年 2017 年 2018 年

营业收入 181,930 198,600 208,626 226,151

营业成本 158,448 175,177 181,518 196,766

毛利率 12.91% 11.79% 12.99% 12.99%

期末经营性流动资产：

应收票据 1,345 1,413 1,484 1,656

应收账款 97,745 79,576 106,697 95,223

预付款项 22,213 25,005 23,922 29,114

存货 53,654 64,310 57,924 74,578

期末经营性流动资产小计① 174,956 170,304 190,027 200,572

期末经营性流动负债：

应付票据 26,963 33,132 29,139 38,362

应付账款 67,415 56,385 71,896 67,161

预收款项 35,200 36,756 38,833 43,106

期末经营性流动负债小计② 129,578 126,273 139,868 148,629

当期期末营运资金③=①-② 45,379 44,031 50,160 51,943

预测期合计流动资金缺口=2018 年期末营运资

6,564

金-2015 年期末营运资金

注：基期及预测期营业收入、成本均为主营业务收入、主营业务成本剔除基建建设收入、成本后金

额；基期经营性流动资产、负债为剔除基建建设相关的经营性流动资产、负债后的数据，假设基期基建

建设相关的经营性流动资产、负债占总经营性流动资产、负债的比例与基建建设收入、成本占主营业务

收入、成本的比例相同。

4.中铁装备

补充流动资金测算采用的历史数据及假设如下：

基期预测期

项目

2015 年 2016 年 2017 年 2018 年

应收票据周转率(次/年) 12.17 12.17 12.17 12.17

应收账款周转率(次/年) 2.10 2.10 2.10 2.10

预付款项周转率(次/年) 20.81 20.81 20.81 20.81

存货周转率(次/年) 0.90 0.90 0.90 0.90

应付票据周转率(次/年) 4.06 4.06 4.06 4.06

应付账款周转率(次/年) 1.62 1.62 1.62 1.62

预收款项周转率(次/年) 1.93 1.93 1.93 1.93

综合毛利率 28.91% 29.87% 30.68%

收入增长率 29.34% 15.68% 14.01%

注：预测期内收入增长率、综合毛利率采用中铁装备收益法评估预测数据；周转率计算公式与中铁

山桥一致。以上数据均不构成盈利预测或承诺。

流动资金测算过程如下：

单位：万元

基期预测期

项目

2015 年 2016 年 2017 年 2018 年

营业收入 160,592 207,704 240,265 273,918

营业成本 107,376 147,657 168,489 189,892

毛利率 33.14% 28.91% 29.87% 30.68%

期末经营性流动资产：

应收票据 11,563 22,572 16,915 28,104

应收账款 75,679 122,140 106,697 154,200

预付款项 6,020 8,171 8,024 10,227

存货 124,916 203,219 171,242 250,750

期末经营性流动资产小计① 218,178 356,102 302,877 443,281

期末经营性流动负债：

应付票据 23,387 49,352 33,656 59,889

应付账款 65,973 116,324 91,709 142,730

预收款项 81,480 133,763 115,230 168,647

期末经营性流动负债小计② 170,840 299,440 240,596 371,266

当期期末营运资金③=①-② 47,338 56,662 62,282 72,014

预测期合计流动资金缺口=2018 年期末营运

24,676

资金-2015 年期末营运资金

5.总结

根据以上测算，结合预测期中铁山桥、中铁宝桥、中铁科工及中铁装备流动资金需求，上

市公司流动资金缺口共计约 12.91 亿元。此外，本次重组涉及相关税务成本约 4-5 亿元，另考

虑到中介机构费用等其他支出，预计上市公司补充流动资金需求将超过 19 亿元。

二、会计师意见

我们已阅读公司的上述补充披露，经核查及重新计算，我们认为：上述有关上市公司流动

资金测算依据的补充披露中所引用的中铁山桥、中铁宝桥、中铁科工及中铁装备 2013 年至

2015 年财务数据及相关财务指标与我们在审计中了解到的信息一致。

反馈问题 9、申请材料显示，本次交易后会新增部分同业竞争，相关主体已承诺在现有合

同/业务履行完毕后将不再直接或间接进行与上市公司生产、经营有相同或类似的业务。请你

公司补充披露：1)新增同业竞争所涉合同与业务目前的履行情况，是否存在影响正常履行的情

形。……请独立财务顾问、律师和会计师核査并发表明确意见。

一、公司回复

(一)新增同业竞争所涉合同与业务目前的履行情况，是否存在影响正常履行的情形

1. 中铁宝桥下属房地产开发业务

报告期内，中铁宝桥通过直接及间接方式持有宝鸡中铁宝桥房地产开发有限公司(以下简

称“宝桥房地产公司”)100%股权。宝桥房地产公司主营业务为房地产开发与销售，与中国中铁

部分下属子公司存在同业竞争。报告期内，宝桥房地产公司在建项目“中铁佳苑小区”已于

2015 年底完成交房验收满足收入确认条件，于 2015 年确认收入 1.37 亿元。

目前该项目部分房产证尚在办理过程中，预计将于 2016 年底办理完毕。待房产证办理完

成后，宝桥房地产公司将不再从事房地产开发业务，不存在影响相关合同正常履行的情况。中

铁宝桥第五届董事会第六次会议审议通过了《关于注销西安分公司、宝鸡中铁宝桥房地产开发

有限公司的议案》，宝桥房地产公司在上述权属证书办理完成后将予以注销。

2. 中铁科工下属基建建设业务

报告期内，中铁科工存在部分基建建设业务，与中国中铁及其下属企业存在一定的竞争关

系。截至 2015 年 12 月 31 日，中铁科工正在履行的基建建设业务合同金额约为 19.51 亿元。

截至 2016 年 6 月 30 日，前述合同已确认收入金额约 11.46 亿元，因部分合同调整取消合同金

额 0.27 亿元，尚待确认收入金额 7.78 亿元。上述基建建设业务合同预计将于 2018 年 12 月底

履行完毕，不存在影响相关合同正常履行的情形。

根据本次交易完成后上市公司的发展规划，在现有合同/业务履行完毕后，中铁科工将不

再开展基建建设业务。

3. 中铁四局集团钢结构有限公司下属钢结构制造业务

中国中铁间接控股的中铁四局集团钢结构有限公司目前从事的钢结构制造业务，与本次置

入资产的钢结构业务，存在一定的竞争关系。截至 2015 年 12 月 31 日，中铁四局集团钢结构

有限公司正在履行的钢结构制造及安装合同合计约 3.57 亿元，其中，尚待确认收入的金额约

为 2.85 亿元。截至 2016 年 6 月 30 日，该等项目已确认收入 0.35 亿元，尚待确认收入 2.50 亿

元。该部分钢结构业务合同预计于 2016 年底履行完毕，不存在影响相关合同正常履行的情形。

为解决上述同业竞争事项，中铁工、中国中铁分别出具了《关于避免同业竞争的承诺函》，

承诺在中铁四局集团钢结构有限公司现有业务合同履行完毕后，不再从事与上市公司或标的公

司具有实质竞争性的业务；承诺今后不会直接或间接进行与上市公司生产、经营有相同或类似

业务，以保障上市公司及上市公司全体股东之权益。

二、会计师意见

我们已阅读公司的上述补充披露，经核查，我们未发现有关本次交易后审计范围内新增同

业竞争业务的补充披露与我们在审计过程中了解到的信息存在重大不一致的情况。

反馈问题 12、申请材料显示，重组报告书未分别披露 4 家标的公司的财务状况及盈利能

力分析。申请材料同时显示，中铁山桥和中铁装备报告期营业收入小幅下滑，毛利率存在波

动，中铁宝桥和中铁装备报告期存在海外销售。请你公司：1)按照《公开发行证券的公司信息

披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组(2014 年修订)》第三十二条第三项和

第四项的规定，分别披露 4 家标的公司的财务状况及盈利能力分析。2)分业务补充披露中铁山

桥和中铁装备报告期营业收入下降、毛利率波动的原因，及其对持续盈利能力的影响。3)分业

务补充披露中铁宝桥和中铁装备报告期海外销售金额、占比及毛利率情况。请独立财务顾问

和会计师核查并发表明确意见。

一、公司回复

(一)四家标的公司的财务状况及盈利能力分析

1. 中铁山桥财务状况分析

(1)资产结构分析

根据经审计的中铁山桥财务报表，中铁山桥的资产结构情况如下：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目

金额占比金额占比

货币资金 111,610.05 12.99% 21,597.46 2.41%

存放清算中心存款 - - 24,000.00 2.68%

应收票据 2,920.15 0.34% 3,065.32 0.34%

应收账款 176,335.85 20.52% 199,458.65 22.29%

应收股利 1,650.00 0.19% - -

预付款项 11,460.05 1.33% 35,162.65 3.93%

其他应收款 18,689.63 2.17% 11,667.81 1.30%

存货 199,862.06 23.26% 241,741.46 27.02%

其他流动资产 11.86 0.00% 9.08 0.00%

流动资产合计 522,539.65 60.81% 536,702.43 59.99%

长期股权投资 22,623.11 2.63% 19,915.73 2.23%

固定资产 174,247.75 20.28% 161,763.35 18.08%

在建工程 11,796.06 1.37% 56,927.08 6.36%

无形资产 46,908.76 5.46% 39,224.15 4.38%

商誉 1.51 0.00% 1.51 0.00%

长期待摊费用 55,326.19 6.44% 50,334.97 5.63%

递延所得税资产 3,599.71 0.42% 3,586.88 0.40%

其他非流动资产 22,285.66 2.59% 26,253.06 2.93%

非流动资产合计 336,788.75 39.19% 358,006.73 40.01%

资产总计 859,328.40 100.00% 894,709.16 100.00%

中铁山桥资产以流动资产为主，流动资产占总资产比例约 60%。其中，流动资产以应收账

款及存货为主，合计约占总资产的 40%-50%。非流动资产主要以固定资产为主，占总资产比

例约 20%。

1)存放清算中心存款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

人民币存款 - 24,000.00

合计 - 24,000.00

2014 年 12 月 31 日，中铁山桥有 2.4 亿元款项存放于中国中铁清算中心，按照银行同期存

款利率计息，可随时支取；截至 2015 年 12 月 31 日，中铁山桥存放于清算中心的款项已全部

清理完毕。

2)应收账款

a. 应收账款按种类披露

单位：万元

2015 年 12 月 31 日

账面余额坏账准备

种类

计提账面价值

金额比例金额

比例

单项金额重大并单项计提坏账准备的应

72,537.24 38.31% -3,989.70 5.5% 68,547.53

收账款

按信用风险特征组合计提坏账准备的应

116,822.96 61.69% -9,034.64 7.73% 107,788.32

收账款

单项金额不重大但单项计提坏账准备的

- - - - -

应收账款

合计 189,360.20 100% -13,024.35 6.88% 176,335.85

单位：万元

2014 年 12 月 31 日

账面余额坏账准备

种类

计提账面价值

金额比例金额

比例

单项金额重大并单项计提坏账准备的应

94,337.27 44.56% -3,185.58 3.38% 91,151.69

收账款

按信用风险特征组合计提坏账准备的应

116,991.66 55.27% -8,684.71 7.42% 108,306.95

收账款

单项金额不重大但单项计提坏账准备的

368.15 0.17% -368.15 100% -

应收账款

合计 211,697.08 100% -12,238.44 5.78% 199,458.65

b. 年末单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日

单位名称

应收账款坏账准备计提比例(%)

中铁大桥局集团有限公司 25,418.94 -2,107.10 8.29

应收单位 1 7,203.38 -1,242.79 17.25

应收单位 2 6,945.20 -34.73 0.50

应收单位 3 4,855.71 -24.28 0.50

应收单位 4 28,114.01 -580.81 2.07

合计 72,537.24 -3,989.70 5.50

单位：万元

2014 年 12 月 31 日

单位名称

应收账款坏账准备计提比例(%)

中铁大桥局集团有限公司 30,838.00 -1,627.23 5.28

应收单位 1 6,223.38 -309.64 4.98

应收单位 2 4,653.83 -24.03 0.52

应收单位 3 4,510.44 -22.55 0.50

应收单位 4 48,111.62 -1,202.12 2.50

合计 94,337.27 -3,185.58 3.38

c. 组合中，按账龄分析法计提坏账准备的应收账款：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

账龄

应收账款占比应收账款占比

1 年以内 55,565.92 47.56% 61,656.13 52.70%

1至2年 29,129.25 24.93% 23,724.27 20.28%

2至3年 16,843.40 14.42% 15,263.31 13.05%

3至4年 5,968.40 5.11% 7,543.80 6.45%

4至5年 4,162.53 3.56% 5,006.66 4.28%

5 年以上 5,153.47 4.41% 3,797.49 3.25%

合计 116,822.96 100.00% 116,991.66 100.00%

2015 年末，中铁山桥按账龄分析法计提坏账准备的应收账款中，72.49%比例的款项账龄

在 2 年以内。考虑到中铁山桥桥梁钢结构等项目建设及结算周期较长，应收账款账龄在两年以

内属于较常见情况。账龄在 2 年以上的应收账款占按账龄分析法计提坏账准备的应收账款的

27.50%，此类应收账款主要涉及的钢结构制造及安装项目主体基本处于完工状态，但全部款

项需在项目完全竣工决算后才会支付；也有个别项目受到业主预算安排等影响，存在款项回收

滞后于正常收款期的情形，造成账龄较长。此类应收账款所涉及客户(或最终业主)绝大部分是

中国铁路总公司各下属路局和国有大型市政、交通建设企业，资金实力雄厚、信誉良好。中铁

山桥已按账龄法分别计提了坏账准备。

中铁山桥 2015 年末应收账款较 2014 年末有所下降，与营业收入的变动基本匹配；前五大

应收账款合计比例变动不大，不存在对单一客户的重大依赖情形；按账龄分析法计提坏账准备

的应收账款中，2015 年末与 2014 年末账龄分布情况大致相当，2015 年末 1 年以内应收账款占

比有所下降，账龄为 1 至 2 年应收账款占比小幅提升。

3)存货

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目

账面余额跌价准备账面价值账面余额跌价准备账面价值

原材料 31,205.39 - 31,205.39 53,286.10 - 53,286.10

低值易耗品 87.81 - 87.81 81.06 - 81.06

在产品 47,964.70 - 47,964.70 49,096.36 -11.20 49,085.16

产成品 120,604.17 - 120,604.17 139,289.14 - 139,289.14

合计 199,862.06 - 199,862.06 241,752.66 -11.20 241,741.46

中铁山桥报告期各年末的存货余额主要为与其钢结构、道岔业务相关的原材料、在产品及

产成品。

4)固定资产

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

固定资产类别

原值账面价值成新率原值账面价值成新率

房屋及建筑物 117,263.90 97,407.89 83.07% 111,665.99 95,530.48 85.55%

运输设备 27,003.46 11,960.51 44.29% 25,800.83 11,067.18 42.89%

工业生产设备 105,177.12 62,349.49 59.28% 90,334.28 52,940.69 58.61%

试验设备及仪器 340.72 142.36 41.78% 381.33 182.38 47.83%

其他固定资产 5,265.17 2,387.50 45.35% 4,238.90 2,042.62 48.19%

合计 255,050.37 174,247.75 68.32% 232,421.33 161,763.35 69.60%

2014 年末和 2015 年末，中铁山桥固定资产账面价值分别为 161,763.35 万元和 174,247.75

万元，占总资产的比例分别为 18.08%和 20.28%。中铁山桥报告期各年末的固定资产以房屋建

筑物与工业生产设备为主，符合工业企业制造与生产对生产厂房及工业生产设备的需求。

5)财务性投资

报告期内，中铁山桥最近一期未持有金额较大的交易性金融资产、可供出售的金融资产、

借与他人款项、委托理财等财务性投资。

(2)负债结构分析

根据经审计的中铁山桥财务报表，中铁山桥的负债结构情况如下：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目

金额占比金额占比

短期借款 116,000.00 20.46% 103,750.00 16.46%

应付票据 28,729.39 5.07% 54,468.19 8.64%

应付账款 231,119.57 40.76% 183,323.94 29.08%

预收款项 92,827.19 16.37% 146,143.10 23.18%

应付职工薪酬 3,018.26 0.53% 5,778.55 0.92%

应交税费 15,796.45 2.79% 8,653.42 1.37%

应付股利 45.24 0.01% 40.53 0.01%

其他应付款 58,857.31 10.38% 71,546.64 11.35%

一年内到期的非流动负债 13,155.00 2.32% 23,369.00 3.71%

流动负债合计 559,548.42 98.68% 597,073.37 94.71%

长期借款 0.00 0.00% 10,000.00 1.59%

长期应付职工薪酬 1,245.89 0.22% 3,407.64 0.54%

长期应付款 0.00 0.00% 13,000.00 2.06%

递延收益 6,229.91 1.10% 6,932.76 1.10%

非流动负债合计 7,475.80 1.32% 33,340.40 5.29%

负债合计 567,024.22 100.00% 630,413.77 100.00%

2014 年末及 2015 年末，中铁山桥的负债总额分别 630,413.77 和 567,024.22 万元，其中流

动负债的比例分别达 94.71%和 98.68%。流动负债主要以短期借款、应付账款、预收款项以及

其他应付款为主。

1)短期借款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

信用借款 116,000.00 103,750.00

报告期各年末，中铁山桥的短期借款全部为信用借款。2015 年末较 2014 年末有所增加，

主要源于一般性流动资金需求。

2)应付账款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

应付材料采购款 192,787.09 152,535.09

应付工程进度款 4,797.58 6,865.68

应付劳务费 10,978.74 7,575.69

应付设备款 12,250.85 9,249.81

应付工程设计咨询费 257.86 279.77

其他 10,047.46 6,817.90

合计 231,119.57 183,323.94

2014 年末及 2015 年末，中铁山桥的应付账款余额占负债总额比例分别为 29.08%和

40.76%，主要由应付材料采购款构成。

3)预收款项

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

预收制造产品销售款 7,686.10 6,941.67

预收工程款 85,048.27 138,950.53

其他 92.82 250.90

合计 92,827.19 146,143.10

2014 年末及 2015 年末，中铁山桥的预收款项余额占负债总额比例分别为 23.18%和

16.37%，主要由预收工程款构成，最近两年末，随着收入结转，预收款项余额有所下降。

4)其他应付款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

关联方往来款 45,868.76 59,842.23

保证金 3,855.58 3,931.29

押金 709.02 485.15

代扣社保 561.82 289.93

其他 7,862.14 6,998.04

合计 58,857.31 71,546.64

2014 年末及 2015 年末，中铁山桥的其他应付款余额占负债总额比例分别为 11.35%和

10.38%，主要为关联方往来款。最近两年末，其他应付款余额有所下降。

(3)偿债能力分析

中铁山桥的资产负债率、流动比率和速动比率等相关偿债能力指标如下：

项目 2015 年 12 月 31 日/2015 年度 2014 年 12 月 31 日/2014 年度

资产负债率 65.98% 70.46%

流动比率 0.93 0.90

速动比率 0.56 0.44

息税折旧摊销前利润(万元) 62,145.55 54,980.86

利息保障倍数 4.34 3.73

注：资产负债率=负债合计/资产总计；

流动比率=流动资产/流动负债；

速动比率=(流动资产-存货-预付款项-1 年内到期的非流动资产-其他流动资产)/流动负债；

息税折旧摊销前利润=净利润+所得税费用+利息支出+折旧费用+摊销费用；

利息保障倍数=息税前利润/利息支出(其中：息税前利润=净利润+所得税费用+利息支出)。

2014 年末及 2015 年末，中铁山桥的资产负债率分别为 70.46%及 65.98%，呈下降趋势。

2014 年中铁山桥资产负债率较高主要由于中铁山桥非流动负债处于较高水平。2015 年，随着

中铁山桥的长期借款、长期应付款、应付票据等负债余额下降以及预收款项随收入确认后下降

因素的影响，中铁山桥的资产负债率回落至与可比上市公司相接近的水平。

2014 年末及 2015 年末，中铁山桥的流动比率均小于 1，显示中铁山桥流动资产低于流动

负债；而速动比率为 0.44 及 0.56，显示中铁山桥的流动性存在一定的优化空间。

造成中铁山桥流动比率、速动比率偏低的主要原因是短期债务比例远高于长期债务比例。

(4)资产运营效率分析

中铁山桥的应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率等相关资产运营效率指标如下：

项目 2015 年度 2014 年度

应收账款周转率 2.30 2.48

存货周转率 1.62 1.45

总资产周转率 0.49 0.51

注：应收账款周转率=营业收入/[(应收账款期末账面价值+应收账款期初账面价值)/2]；

存货周转率=营业成本/[(存货期末账面价值+存货期初账面价值)/2]；

总资产周转率=营业收入/[(资产总计期末账面价值+资产总计期初账面价值)/2]。

报告期内，中铁山桥的 2014 年和 2015 年的应收账款周转率分别为 2.48 次/年和 2.30 次/年。

2014 年和 2015 年的存货周转率分别为 1.45 次/年和 1.62 次/年。报告期内中铁山桥周转率较低，

主要原因为公司生产的产品中，存在项目期限较长的情况，从而延长了应收账款收款周期和存

货的变现周期。

2. 中铁山桥盈利能力分析

根据经审计的中铁山桥财务报表，中铁山桥的盈利能力及相关盈利指标情况如下：

(1)营业收入构成

单位：万元

2015 年度 2014 年度

项目

收入成本收入成本

主营业务 428,739.60 352,249.21 442,906.60 353,024.21

其他业务 4,300.40 4,706.69 15,446.43 15,230.06

合计 433,040.00 356,955.90 458,353.02 368,254.26

(2)主营业务及毛利率情况

1)主营业务情况

单位：万元

2015 年度 2014 年度

行业名称

收入收入占比收入收入占比

道岔及相关配件 209,527.40 48.87% 252,909.93 57.10%

钢结构制造与安装 197,273.91 46.01% 173,683.50 39.21%

其他 21,938.30 5.12% 16,313.16 3.68%

合计 428,739.60 100.00% 442,906.60 100.00%

2015 年，中铁山桥实现收入 428,739.60 万元，较 2014 年下降 14,167.00 万元，降幅 3.20%；

道岔及相关配件实现收入 209,527.40 万元，较 2014 年减少 43,382.53 万元，降幅 17.15%，主

要是由于 2015 年是“十二五”规划最后一年，许多铁路工程处于收尾阶段，对道岔需求量下降

导致销售下降；钢结构制造与安装实现收入 197,273.91 万元，较 2014 年增加 23,590.41 万元，

增幅 13.58%，主要是由于北盘江、同江桥等项目金额较大的超大桥项目发运供货。

2)主营业务毛利情况

单位：万元

2015 年度 2014 年度

行业名称

毛利毛利占比毛利率毛利毛利占比毛利率

道岔及相关配件 65,985.21 86.27% 31.49% 63,540.21 70.69% 25.12%

钢结构制造与安装 10,631.53 13.90% 5.39% 26,978.00 30.01% 15.53%

其他 -126.34 -0.17% -0.58% -635.82 -0.71% -3.90%

合计 76,490.39 100.00% 17.84% 89,882.39 100.00% 20.29%

从毛利构成看，中铁山桥道岔及相关配件占公司总毛利约 70%-80%。

2015 年中铁山桥道岔类制造业务毛利率为 31.49%，较 2014 年度提升了 6.37 个百分点，

主要是由于中铁山桥 2015 年度道岔销售构成中，毛利率较高的高速道岔的销售额占比较 2014

年有所提高，提升了整体收入毛利率。

2015 年中铁山桥钢结构制造与安装业务毛利率为 5.39%，较 2014 年度下降了 10.14 个百

分点，主要是由于中铁山桥的钢结构业务主要为大型钢结构业务，其原有的主要利润贡献项目

——港珠澳大桥钢结构项目 2015 年进入末期，项目于本年进行了最终结算确认，并发生了较

多的收尾费用，导致项目的盈利水平有所下降，而新的大型钢结构项目因尚在投标过程中而无

法对当期毛利率产生影响，由此导致中铁山桥的钢结构 2015 年的整体毛利率有所下降。

3)按照来源地划分收入

单位：万元

2015 年度 2014 年度

来源地

收入收入占比收入收入占比

中国内地 418,115.10 96.55% 414,757.36 90.49%

其他国家 14,924.90 3.45% 43,595.67 9.51%

合计 433,040.00 100.00% 458,353.02 100.00%

从收入来源地来看，报告期内中铁山桥超过 90%的收入来源为中国内地。

4)营业收入季节性波动

中铁山桥铁路道岔产品下游行业为铁路基础设施建设。受春运、气候等因素影响，下游行

业每年最后两个月至次年一季度，开工建设项目较少，下游客户的供货需求减少，是铁路道岔

产品生产的淡季。对铁路道岔产品需求的旺季主要集中在二、三季度，因此铁路道岔产品的生

产经营有一定的季节性影响。桥梁钢结构产品由于下游工程行业覆盖的地域范围较广，且以我

国东部、南部地区为主，钢结构工程本身基本不受季节性施工影响。桥梁钢结构产品的生产经

营不具有明显的季节性。

(3)利润来源分析

1)利润表

单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度

一、营业收入 433,040.00 458,353.02

减：营业成本 356,955.90 368,254.26

营业税金及附加 4,562.18 2,545.44

销售费用 10,677.72 12,020.85

管理费用 24,286.57 35,704.81

财务费用 7,792.26 10,866.84

资产减值损失 2,022.20 4,295.22

加：投资收益 6,007.38 4,853.89

二、营业利润 32,750.56 29,519.48

加：营业外收入 2,122.41 1,562.69

减：营业外支出 3,049.25 927.97

其中：非流动资产处置损失 925.17 206.49

三、利润总额 31,823.71 30,154.20

减：所得税费用 5,848.40 3,795.18

四、净利润 25,975.31 26,359.02

归属于母公司股东的净利润 25,934.84 26,383.73

少数股东损益 40.47 -24.71

2)利润变动原因

单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度较 2014 年度增长增长幅度

营业收入 433,040.00 458,353.02 -25,313.02 -5.52%

营业成本 356,955.90 368,254.26 -11,298.37 -3.07%

毛利 76,084.10 90,098.76 -14,014.66 -15.55%

综合毛利率 17.57% 19.66% -2.09% -

销售费用 10,677.72 12,020.85 -1,343.13 -11.17%

管理费用 24,286.57 35,704.81 -11,418.24 -31.98%

财务费用 7,792.26 10,866.84 -3,074.57 -28.29%

利润总额 31,823.71 30,154.20 1,669.51 5.54%

净利润 25,975.31 26,359.02 -383.71 -1.46%

2015 年，中铁山桥实现收入 433,040.00 万元，较 2014 年下降 25,313.02 万元，降幅 5.52%，

主要是由于道岔及相关配件收入下降所致。道岔及相关配件实现收入 209,527.40 万元，较

2014 年减少 43,382.53 万元，降幅 17.15%，主要是由于 2015 年是“十二五”规划最后一年，许

多铁路工程处于收尾阶段，对道岔需求量下降导致销售下降。

随着收入的下降，公司销售、管理以及财务费用均呈现了不同程度的下降。中铁山桥

2015 年销售费用为 10,677.72 万元，较 2014 年下降 1,343.13 万元，降幅 11.17%，主要是由于

招投标费、装卸费、运输费下降所致。中铁山桥 2015 年管理费用为 24,286.57 万元，较 2014

年下降 11,418.24 万元，降幅 31.98%，主要是由于办公费及差旅费、研究与开发支出下降所致。

中铁山桥 2015 年财务费用为 7,792.26 万元，较 2014 年下降 3,074.57 万元，降幅 28.29%，主

要是由于利息支出下降所致。

中铁山桥 2014 年及 2015 年利润总额分别为 30,154.20 万元及 31,823.71 万元，同期净利润

分别为 26,359.02 万元及 25,975.31 万元，总体保持稳定水平。

3)盈利能力的持续性与稳定性

近期，国务院常务会议已正式发布《中长期铁路网规划》。根据该规划内容，未来我国将

进一步扩大铁路基础设施网络，构建与公路、民航、水路等交通方式有机衔接的现代综合交通

运输体系，打造以沿海、京沪等“八纵”通道和陆桥、沿江等“八横”通道为主干，城际铁路

为补充的高速铁路网，实现相邻大中城市间 1 至 4 小时交通圈、城市群内 0.5 至 2 小时交通圈。

同时，根据国家“十三五”规划纲要的目标，高速铁路营业里程将达 3 万公里，覆盖 80%以

上的大城市。而截至 2015 年末，我国高速铁路营业里程为 1.9 万公里。未来，铁路及轨道交

通建设投资增速仍将稳定增长，为中铁山桥业务持续稳定发展提供坚实基础。中铁山桥将进一

步发挥其在桥梁钢结构、道岔领域的技术优势，持续拓展市场，同时利用本次募集配套资金投

资项目积极推动相关业务的发展，进一步稳固行业地位，提升公司的盈利能力与稳定性。

4)非经常性损益表

单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度

非流动资产处置损益 -651.72 -110.25

计入当期损益的政府补助 1,370.87 1,123.38

处置长期股权投资损益 - 398.75

除上述各项之外的其他营业外收入和支出 -1,645.99 -378.42

所得税影响额 -244.02 -163.84

合计 -1,170.87 869.62

中铁山桥的利润来源主要为毛利，非经常性损益相对归属于母公司股东净利润占比较小，

不存在严重依赖投资、政府补助的情形。

(4)收益指标分析

单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度

归属于母公司所有者的净利润 25,934.84 26,383.73

销售净利率 6.00% 5.75%

摊薄净资产收益率 9.02% 10.11%

注：销售净利率=净利润/营业收入；

摊薄净资产收益率=归属于母公司所有者的净利润/当年归属于母公司股东净资产期末余额。

2014 年与 2015 年，中铁山桥整体的销售净利率分别为 5.75%和 6.00%。摊薄净资产收益

率分别为 10.11%和 9.02%，总体上较为稳定。

(5)2016 年 1-6 月业绩情况

2016 年 1-6 月，中铁山桥实现营业收入 157,922.99 万元、净利润 14,595.09 万元、扣除非

经常性损益后的净利润 13,131.48 万元，占 2016 年度承诺扣除非经常性损益后的净利润的实现

比例为 40.12%，以上数据未经审计。

3. 中铁宝桥财务状况分析

(1)资产结构分析

根据经审计的中铁宝桥财务报表，报告期内，中铁宝桥各年末的各类资产余额及其占总资

产的比例情况如下：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目

金额占比金额占比

货币资金 97,598.54 16.12% 21,885.09 3.92%

存放清算中心存款 - - 52,140.33 9.35%

应收票据 683.19 0.11% 1,408.48 0.25%

应收账款 156,659.84 25.88% 153,288.51 27.49%

预付款项 15,514.61 2.56% 17,381.79 3.12%

其他应收款 12,058.63 1.99% 11,144.52 2.00%

存货 91,031.11 15.04% 106,409.95 19.08%

其他流动资产 40,345.41 6.67% 0.52 0.00%

流动资产合计 413,891.33 68.38% 363,659.19 65.22%

可供出售金融资产 65,278.01 10.78% 79,929.32 14.33%

长期股权投资 5,006.84 0.83% 4,694.02 0.84%

投资性房地产 1,794.36 0.30% 1,902.77 0.34%

固定资产 85,956.34 14.20% 81,486.27 14.61%

在建工程 5,832.68 0.96% 6,244.27 1.12%

无形资产 26,165.09 4.32% 18,951.88 3.40%

长期待摊费用 899.46 0.15% 172.87 0.03%

递延所得税资产 448.18 0.07% 555.94 0.10%

非流动资产合计 191,380.95 31.62% 193,937.34 34.78%

资产总计 605,272.28 100.00% 557,596.53 100.00%

随着主营业务的拓展及业务规模的扩大，中铁宝桥在报告期内的资产规模呈现增长的态势。

2014 年 12 月 31 日和 2015 年 12 月 31 日，资产总额分别为 557,596.53 万元和 605,272.28 万元，

2015 年末较 2014 年末增长 47,675.75 万元，增幅为 8.55%。资产主要由货币资金、应收账款、

存货、可供出售金融资产和固定资产等组成，呈现出流动资产比例较高、非流动资产比例较低

的特点。截至 2014 年 12 月 31 日和 2015 年 12 月 31 日，流动资产占资产总额的比例分别为

65.22%和 68.38%。这种特点与工业企业在经营过程中需保持适量的货币资金支付工程垫款、

采购原材料和应收账款回款周期长有较大关系。

1)存放清算中心存款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

人民币存款 - 52,140.33

报告期内，中铁宝桥存在资金存放于中国中铁股份有限公司清算中心的情形，按照银行同

期存款利率计息，可随时支取。截至 2015 年 12 月 31 日，中铁宝桥存放于清算中心的款项已

全部清理完毕。

2)应收账款

a. 应收账款按种类披露

单位：万元

2015 年 12 月 31 日

种类账面余额坏账准备

账面价值

金额比例金额计提比例

单项金额重大并单

项计提坏账准备的 91,063.62 55.51% -2,396.59 2.63% 88,667.03

应收账款

按信用风险特征组

合计提坏账准备的 41,183.24 25.10% -2,738.31 6.65% 38,444.93

应收账款

单项金额不重大但

单项计提坏账准备 31,805.34 19.39% -2,257.46 7.10% 29,547.89

的应收账款

合计 164,052.20 100.00% -7,392.36 4.51% 156,659.84

单位：万元

2014 年 12 月 31 日

种类账面余额坏账准备

账面价值

金额比例金额计提比例

单项金额重大并单

项计提坏账准备的 100,307.85 62.80% -3,076.62 3.07% 97,231.23

应收账款

按信用风险特征组

合计提坏账准备的 37,443.10 23.44% -2,149.90 5.74% 35,293.19

应收账款

单项金额不重大但

单项计提坏账准备 21,969.74 13.76% -1,205.66 5.49% 20,764.08

的应收账款

合计 159,720.69 100.00% -6,432.18 4.03% 153,288.51

b.年末单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款

单位：万元

2015 年 12 月 31 日

单位名称

账面余额坏账准备计提比例

应收单位 1 48,176.61 -1,373.36 2.85%

中铁大桥局集团有限公司 22,234.11 -732.27 3.29%

应收单位 2 8,399.31 -41.92 0.50%

中铁一局集团有限公司 6,175.02 -249.04 4.03%

应收单位 3 6,078.56 - -

合计 91,063.62 -2,396.59 2.63%

单位：万元

2014 年 12 月 31 日

单位名称

账面余额坏账准备计提比例

应收单位 1 63,844.68 -2,149.99 3.37%

中铁大桥局集团有限公司 22,539.21 -696.06 3.09%

中铁一局集团有限公司 5,627.92 -230.58 4.10%

应收单位 2 4,494.32 - -

应收单位 3 3,801.72 - -

合计 100,307.85 -3,076.62 3.07%

c.组合中，按账龄分析法计提坏账准备的应收账款：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日

账龄

账面余额比例坏账准备计提比例

1 年以内 25,488.33 61.89% -127.44 0.50%

1至2年 8,489.63 20.61% -424.48 5.00%

2至3年 1,257.27 3.05% -125.73 10.00%

3至4年 3,570.81 8.67% -1,071.24 30.00%

4至5年 995.91 2.42% -298.77 30.00%

5 年以上 1,381.29 3.35% -690.64 50.00%

合计 41,183.24 100.00% -2,738.31 6.65%

单位：万元

2014 年 12 月 31 日

账龄

账面余额比例坏账准备计提比例

1 年以内 21,991.80 58.73% -109.96 0.50%

1至2年 7,251.34 19.37% -362.57 5.00%

2至3年 4,788.96 12.79% -478.90 10.00%

3至4年 1,406.48 3.76% -421.94 30.00%

4至5年 1,128.61 3.01% -338.58 30.00%

5 年以上 875.91 2.34% -437.96 50.00%

合计 37,443.10 100.00% -2,149.90 5.74%

2014 年末和 2015 年末，中铁宝桥应收账款账面余额分别为 159,720.69 万元和 164,052.20

万元，2015 年末余额比 2014 年末增长 4,331.51 万元，增幅为 2.71%，应收账款账面余额较大

且保持稳定主要由于营业收入持续增长，中铁宝桥给予优质客户较为宽松的信用政策及主要产

品结算周期较长所致。

中铁宝桥将前五名应收款项以及单项金额占应收款项合计金额 10%以上的应收款项确认为

单项金额重大的应收款项，对单项金额重大的应收款项单独进行减值测试，2014 年度和 2015

年度单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款计提比例为 3.07% 和 2.63%。

中铁宝桥对单项金额不重大但具有特殊信用风险的应收账款采用个别计提法计提坏账准备。

2014 年度和 2015 年度计提比例分别为 5.49%和 7.01%。

对单项金额不重大的应收款项(不包括应收质保金)，按信用风险特征的相似性和相关性对

金融资产进行分组，并使用账龄分析法计提坏账准备。2014 年末和 2015 年末采用账龄分析法

计提的坏账准备余额分别为 2,149.90 万元和 2,738.31 万元，略有增加主要是由于各年末应收账

款账面余额增加所致。

中铁宝桥 2014 年末和 2015 年末账龄在 2 年以内的应收账款余额占总额的比例较高，分别

为 78.10%和 82.50%。其中，账龄在 1 年以内的应收账款账面余额占比分别为 58.73%和

61.89%，均为正常结算周期内形成的应收账款；账龄在 1 至 2 年的应收账款账面余额占比分别

为 19.37%和 20.61%，主要为钢结构制造与安装业务，该类合同工程建设期和结算周期较长，

一般为 2 至 3 年，按照工程进度及合同约定进行结算付款。因此，公司 2 年以内的应收账款金

额较大，占比较高均系业务模式和收入确认政策所致，具有合理性。

中铁宝桥 2014 年末和 2015 年末账龄在 2 年以上的应收账款余额占总额的比例分别为

21.90%和 17.50%，金额和占比均有所下降，主要原因为部分工程周期较长的钢结构项目在完

成竣工验收后才会支付尾款；公司的部分客户(最终业主)为政府铁路部门、各省、市轨道交通

建设和运营公司、地铁公司、交通建设管理局等，其款项由于政府预算等原因，存在最终支付

滞后于合同约定付款期的情形。公司按照企业会计准则及公司会计政策的规定相应计提了坏账

准备。截至 2016 年 6 月末，报告期末的应收账款期后回款总体良好。

鉴于中铁宝桥的大部分客户信誉度较高，结合行业支付惯例，中铁宝桥发生大规模坏账的

可能性较小。

3)存货

报告期内，中铁宝桥存货的构成及变化情况如下：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目

账面余额跌价准备账面价值账面余额跌价准备账面价值

在途物资 9.74 - 9.74 100.08 - 100.08

原材料 47,725.66 -436.68 47,288.98 48,895.40 -157.87 48,737.53

低值易耗品 552.85 - 552.85 1,001.70 - 1,001.70

委托加工材料 218.27 - 218.27 1,456.20 - 1,456.20

在产品 19,597.67 -75.72 19,521.94 19,094.38 -75.72 19,018.66

产成品 23,422.41 -110.43 23,311.99 26,268.20 - 26,268.20

发出商品 11.25 - 11.25 14.70 - 14.70

房地产开发成本 - - - 9,812.88 - 9,812.88

其他 116.08 - 116.08 - - -

合计 91,653.94 -622.83 91,031.11 106,643.54 -233.59 106,409.95

报告期各年末，中铁宝桥的存货主要由原材料、在产品和产成品构成。2014 年末和 2015

年末，原材料、在产品和产成品的合计账面余额占存货总额的比例分别为 88.39%和 99.01%。

2015 年末存货账面余额比 2014 年末下降 14,989.60 万元，主要系房地产开发成本余额下降了

9,812.88 万元。2015 年末房地产开发成本余额下降是由于宝桥房地产公司开发的“中铁佳苑项

目”已于 2015 年末完成交房验收满足收入确认条件，并相应结转存货至成本所致。

4)其他流动资产

截至 2015 年末，其他流动资产为 40,345.41 万元，该部分资产主要为中铁宝桥持有的中铁

二局 1.93%流通股股权共计 28,154,149 股。该项资产预计在资产负债表日后一年内变现，在财

务报表中由可供出售金融资产重新划分至其他流动资产。

5)固定资产

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

固定资产类别

原值账面价值成新率原值账面价值成新率

房屋、建筑物及构筑物 78,671.14 57,900.39 73.60% 73,388.48 54,590.10 74.39%

施工设备 15,758.44 4,678.92 29.69% 14,993.21 4,657.62 31.06%

工业生产设备 54,088.09 19,879.25 36.75% 50,830.36 18,102.58 35.61%

试验设备及仪器 2,159.63 358.65 16.61% 2,092.41 331.80 15.86%

运输设备 9,094.73 2,469.44 27.15% 9,310.84 3,050.23 32.76%

电子设备及办公家具 2,762.32 669.69 24.24% 2,677.10 753.94 28.16%

合计 162,534.35 85,956.34 52.89% 153,292.40 81,486.27 53.16%

2014 年末和 2015 年末，中铁宝桥固定资产账面价值分别为 81,486.27 万元和 85,956.34 万

元，占总资产的比例分别为 14.61%和 14.20%。2014 年末和 2015 年末，中铁宝桥不存在暂时

闲置的重大固定资产，不存在通过融资租赁租入的固定资产，也不存在通过经营租赁租出的固

定资产。

6)可供出售金融资产

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目减值

账面余额减值准备账面价值账面余额账面价值

准备

可供出售权益工具

-按公允价值计量的 64,313.54 - 64,313.54 78,964.86 - 78,964.86

-按成本计量的 999.46 -35.00 964.46 999.46 -35.00 964.46

合计 65,313.01 -35.00 65,278.01 79,964.32 -35.00 79,929.32

2015 年末，上述可供出售金融资产中按公允价值计量部分为西部证券 0.70%流通股股权

19,542,250 股，按成本计量部分主要为持有的西部信托投资有限公司 1.39%股权。

(2)负债结构分析

根据经审计的中铁宝桥财务报表，报告期内，中铁宝桥各年末的各类负债余额及其占总负

债的比例情况如下：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目

金额占比金额占比

应付票据 21,350.09 7.76% 19,646.16 7.68%

应付账款 139,582.91 50.74% 132,903.99 51.96%

预收款项 75,217.80 27.34% 66,378.76 25.95%

应付职工薪酬 3,006.26 1.09% 3,074.20 1.20%

应交税费 24.47 0.01% 2,567.92 1.00%

应付股利 82.63 0.03% 82.63 0.03%

其他应付款 9,530.44 3.46% 11,957.36 4.67%

一年内到期的非流动负债 1,042.77 0.38% 952.00 0.37%

流动负债合计 249,837.37 90.82% 237,563.03 92.87%

长期应付款 2,327.70 0.85% 2,905.61 1.14%

长期应付职工薪酬 2,758.01 1.00% 3,485.22 1.36%

专项应付款 4,748.65 1.73% - -

递延收益 1,329.75 0.48% 1,551.38 0.61%

递延所得税负债 14,090.64 5.12% 10,297.63 4.03%

非流动负债合计 25,254.75 9.18% 18,239.84 7.13%

负债合计 275,092.12 100.00% 255,802.86 100.00%

2014 年末及 2015 年末，中铁宝桥的负债总额分别为 255,802.86 万元和 275,092.12 万元，

其中流动负债的比例分别达到了 92.87%和 90.82%，主要包括应付账款、预收款项等与日常经

营相关的经营性负债。

1)应付账款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

应付材料采购款 102,443.38 107,419.97

应付劳务费 19,414.20 9,819.73

应付质保金 14,992.99 13,987.35

应付工程进度款 1,385.40 827.54

应付设备款 904.88 655.19

其他 442.06 194.20

合计 139,582.91 132,903.99

2014 年末及 2015 年末，应付账款余额分别为 132,903.99 万元和 139,582.91 万元，占负债

总额的比例分别为 51.96%和 50.74%，占比较大，主要包括应付材料采购款、应付劳务费、应

付质保金和应付工程进度款。2015 年末应付劳务费较 2014 年末增加了 9,594.47 万元，主要是

由于本部及下属子公司新增项目较多，应支付的劳务费金额较上年有所上升。

2)预收款项

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

预收制造产品销售款 52,212.36 51,691.76

预收工程款 20,435.02 1,895.42

预收材料款 2,493.64 3,416.39

预收售楼款 - 9,268.52

其他 76.78 106.66

合计 75,217.80 66,378.76

2014 年末及 2015 年末，预收款项余额分别为 66,378.76 万元和 75,217.80 万元，占负债总

额的比例分别为 25.95%和 27.34%，主要包括与经营活动相关的预收制造产品销售款、预收工

程款和预收售楼款，其中，预收工程款 2015 年末较 2014 年末增加 18,539.60 万元，主要是由

于下属中铁宝桥(扬州)有限公司 2015 年收到芜湖长江二桥、虎门二桥、大岳高速洞庭湖大桥

三个项目的预付款所致。“中铁佳苑项目”已于 2015 年末完成交房验收，满足收入确认条件，

2014 年末的预收售楼款 9,268.52 万元于 2015 年相应结转营业收入。

(3)偿债能力分析

报告期内，中铁宝桥的资产负债率、流动比率和速动比率等相关偿债能力指标如下：

项目 2015 年 12 月 31 日/2015 年度 2014 年 12 月 31 日/2014 年度

资产负债率 45.45% 45.88%

流动比率 1.66 1.53

速动比率 1.07 1.01

息税折旧摊销前利润(万元) 35,870.69 36,075.54

利息保障倍数 125.52 48.06

注：资产负债率=负债合计/资产总计；

流动比率=流动资产/流动负债；

速动比率=(流动资产-存货-预付款项-1 年内到期的非流动资产-其他流动资产)/流动负债；

息税折旧摊销前利润=净利润+所得税费用+利息支出+折旧费用+摊销费用；

利息保障倍数=息税前利润/利息支出(其中：息税前利润 = 净利润+所得税费用+利息支出)。

报告期各年末，中铁宝桥的资产负债率约在 45%左右，保持在较低水平且较为稳定；中铁

宝桥 2014 年末和 2015 年末的流动比率分别为 1.53 和 1.66，速动比率分别为 1.01 和 1.07，呈

逐年上升趋势，并均保持在合理水平，资产流动性强，可变现能力强，对债务的保障程度高。

中铁宝桥 2014 年和 2015 年息税折旧摊销前利润分别为 36,075.54 万元和 35,870.69 万元，

利息保障倍数分别为 48.06 和 125.52，数值较高，能够合理保障利息支出的到期支付。

(4)资产运营效率分析

报告期内，中铁宝桥的应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率等相关资产运营效率

指标如下：

项目 2015 年度 2014 年度

应收账款周转率(次/年) 2.65 2.78

存货周转率(次/年) 3.38 2.61

总资产周转率(次/年) 0.71 0.75

注：应收账款周转率=营业收入/[(应收账款期末账面价值+应收账款期初账面价值)/2]；

存货周转率=营业成本/[(存货期末账面价值+存货期初账面价值)/2]；

总资产周转率=营业收入/[(资产总计期末账面价值+资产总计期初账面价值)/2]。

中铁宝桥 2014 年和 2015 年的应收账款周转率分别为 2.78 次/年、2.65 次/年，基本保持平

稳。2014 年和 2015 年的存货周转率分别为 2.61 次/年和 3.38 次/年，提高 0.77 次/年，主要原

因系最近三年存货年末余额呈下降趋势，而营业成本则相对平稳。2014 年和 2015 年的总资产

周转率分别为 0.75 次/年和 0.71 次/年，基本保持稳定。报告期内，中铁宝桥各项资产运营效率

指标较为稳定，资产运营正常。

4. 中铁宝桥盈利能力分析

根据经审计的中铁宝桥财务报表，中铁宝桥的盈利能力及相关盈利指标情况如下：

(1)营业收入构成

单位：万元

2015 年度 2014 年度

项目

收入成本收入成本

主营业务 408,838.05 332,259.11 393,398.25 320,093.17

其他业务 1,742.64 1,281.55 806.06 553.16

合计 410,580.68 333,540.66 394,204.31 320,646.32

(2)主营业务及毛利率

1)主营业务情况

单位：万元

2015 年度 2014 年度

项目

主营业务收入占比主营业务收入占比

道岔及相关配件 217,135.93 53.11% 252,953.23 64.30%

钢结构制造与安装 161,475.44 39.50% 111,619.30 28.37%

其他 30,226.68 7.39% 28,825.71 7.33%

合计 408,838.05 100.00% 393,398.25 100.00%

按产品的行业分类，中铁宝桥将主营业务收入分为道岔及相关配件、钢结构制造与安装及

其他三类。报告期内，道岔及相关配件和钢结构制造与安装两类业务实现的收入占比较大，占

到了主营业务收入的绝大部分。其他主要为城轨交通设备销售、大型起重机械制造与安装及房

地产业务收入等。

2015 年度，中铁宝桥的道岔及相关配件业务收入及占比较 2014 年略有下降，主要是由于

道岔市场竞争日益激烈，道岔业务 2015 年新增项目较上年有所减少，公司及时进行市场结构

调整，钢结构项目增多，道岔业务收入及占主营业务收入比例下降，但整体营业收入较 2014

年度有所上升。

2)主营业务毛利情况

单位：万元

2015 年度 2014 年度

项目

毛利毛利占比毛利率毛利毛利占比毛利率

道岔及相关配件 51,755.29 67.58% 23.84% 58,040.66 79.18% 22.95%

钢结构制造与安装 22,492.33 29.37% 13.93% 13,617.89 18.58% 12.20%

其他 2,331.30 3.04% 7.71% 1,646.53 2.25% 5.71%

合计 76,578.93 100.00% 18.73% 73,305.08 100.00% 18.63%

从毛利构成看，道岔产品占比最高，报告期内对主营业务的毛利贡献率达到了 65%以上；

从单项产品毛利率看，报告期内道岔及相关配件业务的毛利率较高且稳定在 20%以上，钢结

构制造与安装业务毛利率为 12%至 14%。

中铁宝桥的道岔产品具有定制化特点，根据不同型号和不同定制化配置要求的差异，单项

产品的原材料采购成本及销售价格均差异较大，单项产品售价自 10 万元至 400 万元不等，每

年度产品销售结构对毛利影响较大。2014 年和 2015 年毛利率分别为 22.95%和 23.84%，基本

保持稳定。

中铁宝桥桥梁钢结构产品价格除受到钢材成本、市场竞争等因素影响外，还受到工程造价、

施工地域、制作、安装难度、不同型号和不同定制化配置要求等方面影响，单项产品的价格差

异较大。根据吨位、结构形式、施工方案、运距不同，单价从几百万元至上亿元不等。另外，

目前公司桥梁钢结构主要产品为根据用户不同的需求定制的非标产品，客户对功能及具体施工

方案的要求变化较大，因此单位毛利也会随客户的具体要求波动，2014 年和 2015 年度中铁宝

桥钢结构业务毛利率分别为 12.20%和 13.93%，基本保持稳定，2014 年较低主要由于当年毛利

率较低的订单占比较高所致。

3)海外销售情况

中铁宝桥 2014 年、2015 年的海外销售收入分别为 8,126.35 万元和 4,711.04 万元。从产品

构成来看，道岔及相关配件 2014 年、2015 年的海外销售收入分别为 4,304.55 万元和 4,711.04

万元，主要销往北美、东南亚和中亚；钢结构制造与安装 2014 年实现海外销售收入 3,821.80

万元，2015 年由于中铁宝桥已签订的海外合同尚未达到收入确认条件，因此未确认海外销售

收入。

4)季节性与周期性对经营的影响

中铁宝桥铁路道岔产品下游行业为铁路基础设施建设。受春运、气候等因素影响，下游行

业每年最后两个月至次年一季度，开工建设项目较少，下游客户的供货需求减少，是铁路道岔

产品生产的淡季。对铁路道岔产品需求的旺季主要集中在二、三季度，因此铁路道岔产品的生

产经营有一定的季节性影响。桥梁钢结构产品由于下游工程行业覆盖的地域范围较广，且以我

国东部、南部地区为主，钢结构工程本身基本不受季节性施工影响。桥梁钢结构产品的生产经

营不具有明显的季节性。

(3)利润来源分析

1)利润表

单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度

一、营业收入 410,580.68 394,204.31

减：营业成本 333,540.66 320,646.32

营业税金及附加 4,156.90 3,616.75

销售费用 12,925.56 10,243.37

管理费用 32,200.40 32,805.02

财务费用 -462.15 447.72

资产减值损失 3,093.68 836.35

加：投资收益 822.70 792.33

二、营业利润 25,948.35 26,401.10

加：营业外收入 1,395.93 1,179.39

其中：非流动资产处置利得 78.57 61.33

减：营业外支出 501.03 58.28

其中：非流动资产处置损失 183.81 28.94

三、利润总额 26,843.25 27,522.21

减：所得税费用 3,698.50 3,280.58

四、净利润 23,144.75 24,241.63

归属于母公司所有者的净利润 23,067.91 24,219.09

少数股东损益 76.83 22.54

2)利润变动原因

单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度较 2014 年度增长增长幅度

营业收入 410,580.68 394,204.31 16,376.37 4.15%

营业成本 333,540.66 320,646.32 12,894.34 4.02%

毛利 77,040.02 73,557.99 3,482.03 4.73%

综合毛利率 18.76% 18.66% 0.1% -

销售费用 12,925.56 10,243.37 2,682.19 26.18%

管理费用 32,200.40 32,805.02 -604.62 -1.84%

财务费用 -462.15 447.72 -909.87 -203.22%

资产减值损失 3,093.68 836.35 2,257.33 269.90%

加：投资收益 822.7 792.33 30.37 3.83%

利润总额 26,843.25 27,522.21 -678.96 -2.47%

净利润 23,144.75 24,241.63 -1,096.88 -4.52%

如上表所示，中铁宝桥 2015 年营业收入较 2014 年上升，盈利情况却较 2014 年微降，主

要原因为：

①2015 年销售费用有所增加。主要系受人工成本与销售运输费用增加影响，销售费用总

额 2015 年较上年增加 2,682.19 万元，增幅为 26.18%。

②2015 年计提的资产减值损失有所增加。受应收款项坏账损失及存货跌价损失增加影响，

2015 年资产减值损失较 2014 年增加 2,257.33 万元，增幅为 269.90%。

3)盈利能力的持续性与稳定性

近期，国务院常务会议已正式发布《中长期铁路网规划》。根据该规划内容，未来我国将

进一步扩大铁路基础设施网络，构建与公路、民航、水路等交通方式有机衔接的现代综合交通

运输体系。打造以沿海、京沪等“八纵”通道和陆桥、沿江等“八横”通道为主干，城际铁路为补

充的高速铁路网，实现相邻大中城市间 1 至 4 小时交通圈、城市群内 0.5 至 2 小时交通圈。同

时，根据国家“十三五”规划纲要的目标，高速铁路营业里程将达 3 万公里，覆盖 80%以上的大

城市。而截至 2015 年末，我国高速铁路营业里程为 1.9 万公里。未来，铁路及轨道交通建设

投资增速仍将稳定增长，为中铁宝桥业务持续稳定发展提供坚实基础。

4)非经常性损益表

单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度

非流动资产处置损益 -105.24 32.40

计入当期损益的政府补助 982.98 804.49

除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交

易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，

315.49 394.91

以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融

资产取得的投资收益

除上述各项之外的其他营业外收入和支出 17.16 284.22

所得税影响额 -137.23 -147.27

少数股东权益影响额(税后) 108.13 -5.04

合计 1,181.30 1,363.70

报告期内，中铁宝桥非经常性损益占归属于母公司股东净利润的比例较小，不存在严重依

赖投资收益或政府补助的情形。

综上，中铁宝桥利润主要来自于主营业务，特别是道岔业务的稳定发展。未来中铁宝桥将

通过充分发挥其在道岔、桥梁钢结构领域所累积的丰富经验和专业技术，保持现有产品优势，

同时不断优化产品和业务结构，保持和强化市场地位，从而不断提升盈利能力及其稳定性。

(4)收益指标分析

单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度

归属于母公司所有者的净利润 23,067.91 24,219.09

销售净利率 5.64% 6.15%

摊薄净资产收益率 6.98% 8.01%

注：销售净利率=净利润/营业收入；

摊薄净资产收益率=归属于母公司所有者的净利润/当年归属于母公司股东净资产期末余额。

2014 年与 2015 年，中铁宝桥的销售净利率分别为 6.15%和 5.64%，摊薄净资产收益率分

别为 8.01%和 6.98%，盈利指标稳定中略有下降。2015 年销售净利率同比有所下降，主要系随

着业务规模的扩大，营业收入增长了 4.15%；而为应对日益加剧的市场竞争和行业波动，中铁

宝桥一方面加大销售力度，销售费用增加 26.18%，另一方面基于会计准则要求增加了坏账准

备等资产减值准备的计提，资产减值损失增加 269.90%，导致净利润同比下降 4.52%。2015 年

摊薄净资产收益率有所下降，主要系当年实现净利润同比下降，以及可供出售金融资产期末公

允价值上升，其他综合收益增长，致使 2015 年末所有者权益增长 9.41%综合影响所致。

(5)2016 年 1-6 月业绩情况

2016 年 1-6 月，中铁宝桥实现营业收入 198,616.80 万元、净利润 26,463.76 万元、扣除非

经常性损益后的净利润 16,660.41 万元，占 2016 年度承诺扣除非经常性损益后的净利润的实现

比例为 57.47%，以上数据未经审计。

5. 中铁科工财务状况分析

(1)资产结构分析

根据经审计的中铁科工财务报表，报告期内中铁科工各年末的各类资产余额及其占总资产

的比例情况如下：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目

金额占比金额占比

货币资金 18,289.34 5.23% 13,966.41 4.68%

存放清算中心存款 - - 500.00 0.17%

应收票据 1,851.65 0.53% 1,648.76 0.55%

应收账款 134,602.45 38.46% 90,592.34 30.33%

预付款项 31,257.91 8.93% 28,969.93 9.70%

应收股利 - - - -

其他应收款 10,441.55 2.98% 11,299.91 3.78%

存货 75,501.89 21.57% 75,070.81 25.13%

一年内到期的非流动资产 - - - -

其他流动资产 - - - -

流动资产合计 271,944.81 77.70% 222,048.16 74.34%

可供出售金融资产 - - - -

长期股权投资 - - - -

投资性房地产 4,742.35 1.36% 5,144.72 1.72%

固定资产 50,251.71 14.36% 45,039.10 15.08%

在建工程 2,870.47 0.82% 4,151.47 1.39%

无形资产 16,725.68 4.78% 13,112.28 4.39%

商誉 - - - -

长期待摊费用 7.20 0.00% 40.01 0.01%

递延所得税资产 3,375.75 0.96% 2,684.25 0.90%

其他非流动资产 68.19 0.02% 6,467.27 2.17%

非流动资产合计 78,041.36 22.30% 76,639.10 25.66%

资产总计 349,986.16 100.00% 298,687.26 100.00%

随着主营业务的拓展及业务规模的扩大，中铁科工在报告期内的资产规模呈现增长的态势。

2014 年 12 月 31 日和 2015 年 12 月 31 日，资产总额分别为 298,687.26 万元和 349,986.16 万元，

2015 年末较 2014 年末增长 51,298.9 万元，增幅为 17.17%。中铁科工的资产主要由货币资金、

应收账款、预付款项、存货、固定资产、无形资产等组成，呈现出流动资产比例较高、非流动

资产比例较低的特点。截至 2014 年 12 月 31 日和 2015 年 12 月 31 日，中铁科工流动资产占资

产总额的比例分别为 74.34%和 77.70%。

1)存放清算中心存款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

人民币存款 - 500.00

报告期内，中铁科工存放于中国中铁清算中心的资金，按照银行同期存款利率计息，可随

时支取；截至 2015 年 12 月 31 日，中铁科工存放于清算中心的款项已全部清理完毕。

2)应收账款

a. 应收账款按种类披露

单位：万元

2015 年 12 月 31 日

种类账面余额坏账准备

账面价值

金额比例金额计提比例

单项金额重大并单项计提坏账准备的

37,662.36 26.47% -1,614.34 4.29% 36,048.02

应收账款

按信用风险特征组合计提坏账准备的

103,337.60 72.61% -4,783.18 4.63% 98,554.42

应收账款

单项金额不重大但单项计提坏账准备

1,308.20 0.92% -1,308.20 100.00% -

的应收账款

合计 142,308.16 100% -7,705.71 5.41% 134,602.45

单位：万元

2014 年 12 月 31 日

种类账面余额坏账准备

账面价值

金额比例金额计提比例

单项金额重大并单项计提坏账准备的

28,586.66 29.42% -2,481.28 8.68% 26,105.38

应收账款

按信用风险特征组合计提坏账准备的

64,930.21 66.83% -4,058.05 6.25% 60,872.16

应收账款

单项金额不重大但单项计提坏账准备

3,636.46 3.74% -21.65 0.60% 3,614.80

的应收账款

合计 97,153.33 100.00% -6,560.98 6.75% 90,592.34

b. 年末单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日

单位名称

应收账款坏账准备计提比例(%)

中铁大桥局集团有限公司 11,306.37 -1,252.20 11.08

应收单位 1 8,323.00 -41.62 0.50

应收单位 2 7,051.00 -35.26 0.50

中铁四局集团有限公司 5,581.52 -258.26 4.63

应收单位 3 5,400.47 -27.00 0.50

合计 37,662.36 -1,614.34 4.29

单位：万元

2014 年 12 月 31 日

单位名称

应收账款坏账准备计提比例(%)

中铁大桥局集团有限公司 8,942.63 -823.64 9.21

应收单位 1 6,260.14 -31.30 0.50

中铁一局集团有限公司 5,094.43 -655.52 12.87

应收单位 2 4,176.42 -20.88 0.50

中铁三局集团有限公司 4,113.04 -949.93 23.10

合计 28,586.66 -2,481.28 8.68

c. 组合中，按账龄分析法计提坏账准备的应收账款：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

账龄

应收账款占比应收账款占比

1 年以内 68,762.64 66.54% 41,519.46 63.94%

1至2年 19,384.50 18.76% 8,844.45 13.62%

2至3年 7,276.62 7.04% 5,910.91 9.10%

3至4年 2,736.68 2.65% 4,281.06 6.59%

4至5年 3,335.54 3.23% 3,271.71 5.04%

5 年以上 1,841.62 1.78% 1,102.62 1.70%

合计 103,337.60 100% 64,930.21 100%

2014 年末和 2015 年末，中铁科工按账龄分析法计提坏账准备的应收账款中，账龄在 2 年

以内的应收账款余额的占比分别为 77.56%和 85.30%，呈上升趋势。其中，账龄在 1 年以内的

应收账款账面余额占比分别为 63.94%和 66.54%，均为正常结算周期内形成的应收账款；账龄

在 1 至 2 年的应收账款余额的占比分别为 13.62%和 18.76%，主要为基建建设业务和钢结构制

造与安装业务，该类合同的结算周期相对较长，按照工程进度及合同约定进行分期付款。因此，

中铁科工账龄在 2 年以内的应收账款金额较大，占比较高，均系业务模式和收入确认政策所致，

具有合理性。

2014 年末和 2015 年末，中铁科工账龄在 2 年以上的应收账款余额占按账龄分析法计提坏

账准备的应收账款余额的比例为 22.44%和 14.70%，呈下降趋势。上述账龄较长的应收账款的

形成原因主要为部分基建建设项目和钢结构制造与安装项目竣工验收之后的结算周期较长，存

在部分尾款尚未收回的情况。中铁科工已经按照账龄分析法对上述应收账款分别计提了相应的

坏账准备。

中铁科工 2015 年末应收账款较 2014 年末增长较大，应收账款的增幅与营业收入增长情况

基本匹配；中铁科工 2015 年末前五大应收账款合计比例较 2014 年末有所下降，不存在对单一

客户重大依赖的情形；中铁科工按账龄分析法计提坏账准备的应收账款中，2015 年末与 2014

年末账龄分布情况大致相当，2015 年末 1 年以内和 1 至 2 年的应收账款占比较 2014 年末有所

上升，2015 年末 2 年以上的应收账款占比较 2014 年末有所下降。

3)存货

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目

账面余额跌价准备账面价值账面余额跌价准备账面价值

原材料 3,058.95 - 3,058.95 2,873.10 - 2,873.10

低值易耗品 4.64 - 4.64 7.95 - 7.95

在产品 65,877.80 -65.79 65,812.01 69,086.21 -170.26 68,915.95

产成品/库存商品 282.09 - 282.09 759.39 - 759.39

建造合同形成的已

6,094.90 - 6,094.90 2,494.36 - 2,494.36

完工未结算资产

其他 249.30 - 249.30 20.06 - 20.06

合计 75,567.69 -65.79 75,501.89 75,241.07 -170.26 75,070.81

报告期各年末，中铁科工的存货主要为与其装备制造业相关的原材料、在产品、产成品以

及部分建造合同形成的已完成未结算资产等，其中，在产品的占比相对较高，2014 年末和

2015 年末在产品的账面价值占存货账面价值的比例分别为 91.80%、87.17%。中铁科工报告期

内存货余额大体相当。

4)固定资产

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

固定资产类别

原值账面价值成新率原值账面价值成新率

房屋、建筑物及构筑物 42,184.37 35,493.27 84.14% 35,147.29 29,183.23 83.03%

工业生产设备 18,120.33 10,709.16 59.10% 18,859.08 11,425.43 60.58%

施工设备 4,611.89 2,954.00 64.05% 4,741.44 3,395.66 71.62%

运输设备 1,729.68 614.04 35.50% 2,018.86 745.17 36.91%

试验设备及仪器 611.93 255.53 41.76% 669.53 165.35 24.70%

电子设备及办公家具 365.56 225.71 61.74% 318.42 124.26 39.02%

合计 67,623.75 50,251.72 74.31% 61,754.63 45,039.10 72.93%

2014 年末和 2015 年末，中铁科工的固定资产账面价值分别为 45,039.10 万元和 50,251.72

万元，占总资产的比例分别为 15.08%和 14.36%。报告期内，中铁科工的固定资产以房屋、建

筑物及构筑物以及工业生产设备为主，源于工业企业制造与生产对生产厂房及工业生产设备的

较大需求。

5)财务性投资

报告期内，中铁科工最近一期未持有金额较大的交易性金融资产、可供出售的金融资产、

借与他人款项、委托理财等财务性投资。

(2)负债结构分析

根据经审计的中铁科工财务报表，报告期内，中铁科工各年末的各类负债余额及其占总负

债的比例情况如下：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目

金额占比金额占比

短期借款 27,682.00 9.81% 18,620.00 7.99%

应付票据 37,942.60 13.44% 38,713.71 16.61%

应付账款 94,865.47 33.61% 63,150.90 27.09%

预收款项 48,473.38 17.17% 42,826.27 18.37%

应付职工薪酬 1,669.64 0.59% 1,649.25 0.71%

应交税费 12,874.99 4.56% 7,548.88 3.24%

应付股利 74.54 0.03% 264.57 0.11%

应付利息 147.10 0.05% - -

其他应付款 33,040.94 11.71% 34,026.94 14.60%

一年内到期的非流动负债 15,993.43 5.67% 1,803.06 0.77%

流动负债合计 272,764.09 96.64% 208,603.59 89.48%

长期应付款 3,241.88 1.15% 17,747.33 7.61%

长期应付职工薪酬 3,797.00 1.35% 3,858.00 1.65%

递延收益 2,431.23 0.86% 2,927.39 1.26%

非流动负债合计 9,470.11 3.36% 24,532.72 10.52%

负债合计 282,234.21 100.00% 233,136.31 100.00%

2014 年末及 2015 年末，中铁科工的负债总额分别 233,136.30 万元和 282,234.21 万元，其

中流动负债的占比分别为 89.48%和 96.64%，主要包括应付账款、应付票据、预收款项等与日

常经营相关的债务。

1)短期借款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

信用借款 27,682.00 18,620.00

报告期各年末，中铁科工的短期借款全部为信用借款。2015 年末短期借款余额较 2014 年

末有所增加，短期借款主要用于补充流动资金。

2)应付票据

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

银行承兑汇票 37,942.60 38,713.71

报告期各年末，中铁科工的应付票据主要为银行承兑汇票，最近两年末的应付票据余额变

动不大。

3)应付账款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

应付材料采购款 59,685.19 39,081.36

应付劳务费 25,959.22 16,302.70

应付工程进度款 8,365.58 6,225.10

应付设备款 408.95 617.50

其他 446.53 924.24

合计 94,865.47 63,150.90

2014 年末及 2015 年末，中铁科工的应付账款余额占负债总额的比例分别为 27.09%和

33.61%，主要由应付材料采购款、应付劳务费、应付工程进度款等构成。

4)预收款项

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

预收制造产品销售款 35,161.10 17,907.90

预收工程款 13,240.97 24,882.38

其他 71.31 36.00

合计 48,473.38 42,826.27

2014 年末及 2015 年末，中铁科工的预收款项余额占负债总额的比例分别为 18.37%和

17.17%，主要由预收制造产品销售款及预收工程款构成。

5)其他应付款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

应付日常款项 2,298.90 3,821.54

代扣社保 79.05 90.36

应付代垫款 388.19 340.52

保证金 3,535.72 4,628.38

关联方往来款 20,522.04 24,081.44

押金 490.82 475.90

其他(注) 5,726.23 588.81

合计 33,040.94 34,026.94

注：九桥公司于 2015 年 11 月通过抵押部分资产向第三方借入人民币 4,880 万元，年利率 4.9%，到

期日为 2016 年 5 月 23 日。截至本回复出具日，九桥公司已全部偿还。

2014 年末及 2015 年末，中铁科工的其他应付款余额占负债总额的比例分别为 14.60%和

11.71%，主要包括关联方资金往来、保证金、应付日常款项等构成。最近两年末的其他应付

款余额变动不大。

(3)偿债能力分析

报告期内，中铁科工的资产负债率、流动比率和速动比率等相关偿债能力指标如下：

项目 2015 年 12 月 31 日/2015 年度 2014 年 12 月 31 日/2014 年度

资产负债率 80.64% 78.05%

流动比率 1.00 1.06

速动比率 0.61 0.57

息税折旧摊销前利润(万元) 11,211.75 9,839.31

利息保障倍数 2.16 2.27

注：资产负债率=负债合计/资产总计；

流动比率=流动资产/流动负债；

速动比率=(流动资产-存货-预付款项-1 年内到期的非流动资产-其他流动资产)/流动负债；

息税折旧摊销前利润=净利润+所得税费用+利息支出+折旧费用+摊销费用

利息保障倍数=息税前利润/利息支出(其中：息税前利润 = 净利润+所得税费用+利息支出)。

2014 年末及 2015 年末，中铁科工的资产负债率分别为 78.05%、80.64%，资产负债率相对

较高；主要原因是随着中铁科工主营业务的拓展及业务规模的扩大，中铁科工的流动资产和流

动负债均快速增长，但中铁科工的股东投入和未分配利润等权益性资本未同比增加，从而导致

公司的资产负债率相对较高。

2014 年末及 2015 年末，中铁科工的流动比率分别为 1.06、1.00，显示中铁科工的流动资

产与流动负债基本持平，具备一定的偿债能力；速动比率分别为 0.57、0.61，显示中铁科工的

流动性管理存在提升空间。

2014 年度和 2015 年度，中铁科工的息税折旧摊销前利润分别为 9,839.31 万元和 11,211.75

万元，利息保障倍数分别为 2.27 和 2.16，能够合理保障利息费用的到期支付。

(4)资产运营效率分析

报告期内，中铁科工的应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率等相关资产运营效率

指标如下：

项目 2015 年度 2014 年度

应收账款周转率(次/年) 2.24 2.63

存货周转率(次/年) 2.97 2.42

总资产周转率(次/年) 0.78 0.74

注：应收账款周转率=营业收入/[(应收账款期末账面价值+应收账款期初账面价值)/2]；

存货周转率=营业成本/[(存货期末账面价值+存货期初账面价值)/2]；

总资产周转率=营业收入/[(资产总计期末账面价值+资产总计期初账面价值)/2]。

2014 年度和 2015 年度，中铁科工的应收账款周转率分别为 2.63 次/年、2.24 次/年，略有

下降；存货周转率分别为 2.42 次/年、2.97 次/年，略有上升；总资产周转率分别为 0.74 次/年、

0.78 次/年，基本保持平稳。报告期内，中铁宝桥各项资产运营效率指标较为稳定，资产运营

正常。

6. 中铁科工盈利能力分析

根据经审计的中铁科工财务报表，报告期内中铁科工的盈利能力及相关盈利指标情况如下：

(1)营业收入构成

单位：万元

2015 年度 2014 年度

项目

收入成本收入成本

主营业务 250,532.28 222,967.06 213,774.58 189,531.26

其他业务 1,560.04 533.78 751.41 133.32

合计 252,092.32 223,500.85 214,525.99 189,664.58

(2)主营业务及毛利率

1)主营业务情况

单位：万元

2015 年度 2014 年度

行业名称

营业收入收入占比营业收入收入占比

工程设备和零部件制造 181,445.97 72.42% 157,409.21 73.63%

-钢结构制造与安装 126,099.42 50.33% 110,428.53 51.66%

-隧道掘进设备 7,014.62 2.80% 10,581.54 4.95%

-工程施工机械 48,331.93 19.29% 36,399.13 17.03%

基建建设 68,602.29 27.38% 54,063.42 25.29%

其他 484.01 0.19% 2,301.96 1.08%

合计 250,532.28 100.00% 213,774.58 100%

报告期内，中铁科工将主营业务收入分为工程设备和零部件制造(包含钢结构制造与安装、

隧道掘进设备、工程施工机械)、基建建设和其他三大类。从收入构成来看，2014 年度和 2015

年度，中铁科工的工程设备和零部件制造业务收入占营业收入的比例分别为 73.63%、72.42%，

其中主要为钢结构制造与安装收入和工程施工机械销售收入；2014 年度和 2015 年度，中铁科

工的基建建设业务收入占营业收入的比例分别为 25.29%、27.38%，根据本次交易完成后上市

公司的发展规划，在现有合同履行完毕后，中铁科工将不再从事基建建设业务。

2015 年度，中铁科工实现营业收入 250,532.28 万元，较 2014 年度增加 36,757.70 万元，增

幅达 17.19%，其中，工程设备和零部件制造业务 2015 年度实现营业收入 181,445.97 万元，较

2014 年度增加 24,036.77 万元，增幅达 15.27%。

2)主营业务毛利情况

单位：万元

2015 年度 2014 年度

行业名称

毛利毛利占比毛利率毛利毛利占比毛利率

工程设备和零部件制造 23,252.35 84.35% 12.82% 19,547.81 80.63% 12.42%

-钢结构制造与安装 14,204.16 51.53% 11.26% 11,980.98 49.42% 10.85%

-隧道掘进设备 557.50 2.02% 7.95% 596.94 2.46% 5.64%

-工程施工机械 8,490.69 30.80% 17.57% 6,969.89 28.75% 19.15%

基建建设 4,082.91 14.81% 5.95% 3,216.20 13.27% 5.95%

其他 229.96 0.83% 47.51% 1,479.32 6.10% 64.26%

合计 27,565.22 100.00% 11.00% 24,243.33 100.00% 11.34%

从毛利构成看，工程设备和零部件制造业务的毛利占比最高，2014 年度和 2015 年度工程

设备和零部件制造业务的毛利占比分别为 80.63%、84.35%，主要由钢结构制造与安装毛利、

工程施工机械毛利构成。从单项产品毛利率看，工程施工机械的毛利率最高，2014 年度和

2015 年度分别为 19.15%和 17.57%，基建建设的毛利率最低，2014 年度和 2015 年度均为

5.95%。

2015 年度，中铁科工的工程设备和零部件制造业务实现毛利 23,252.35 万元，较 2014 年

度增长 3,704.54 万元，增幅达 18.95%，其中，钢结构制造与安装毛利、工程施工机械毛利均

有较大幅度增加。受成本降低和产品结构调整两方面的影响，2015 年度钢结构制造与安装业

务的毛利率较 2014 年度实现增长。报告期内，中铁科工的综合毛利率基本保持稳定，2014 年

度和 2015 年度分别为 11.34%和 11.00%。

3)海外销售情况

报告期内，中铁科工的营业收入按照收入来源地划分如下：

单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度

来源于中国内地的营业收入 243,349.67 214,525.99

来源于其他国家的营业收入 8,742.65 -

合计 252,092.32 214,525.99

如上表所示，报告期内中铁科工海外销售占比较少，2014 年度和 2015 年度分别为 0 万元

和 8,742.65 万元。

4)季节性与周期性对经营的影响

各类工程施工机械产品的销售受气候、客户施工季节影响呈现季节性特征。根据过往经验，

由于冬季的自然气候因素不利于工程施工，国内多数基础设施建设工程都在春季开工。受此影

响，工程施工机械行业表现出一定的季节性。

钢结构产品由于下游工程行业覆盖的地域范围较广，且以我国东部、南部地区为主，钢结

构工程本身基本不受季节性施工影响，因此，钢结构行业不具有明显的季节性。

(3)利润来源分析

1)利润表

单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度

一、营业收入 252,092.32 214,525.99

减：营业成本 223,500.85 189,664.58

营业税金及附加 4,587.68 3,807.05

销售费用 1,461.94 1,293.92

管理费用 14,676.36 13,205.55

财务费用 3,185.86 2,500.86

资产减值损失 1,517.31 841.84

加：投资收益 - -

二、营业利润 3,162.31 3,212.19

加：营业外收入 909.60 530.26

其中：非流动资产处置收益 9.41 1.39

减：营业外支出 173.61 35.16

其中：非流动资产处置损失 160.89 18.33

三、利润总额 3,898.30 3,707.29

减：所得税费用 318.05 609.62

四、净利润 3,580.25 3,097.67

归属于母公司股东的净利润 3,209.32 2,812.29

少数股东损益 370.93 285.38

2)利润变动原因

单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度较 2014 年度增长增长幅度

营业收入 252,092.32 214,525.99 37,566.33 17.51%

营业成本 223,500.85 189,664.58 33,836.27 17.84%

毛利 28,591.47 24,861.41 3,730.06 15.00%

综合毛利率 11.34% 11.59% -0.25 个百分点 -

销售费用 1,461.94 1,293.92 168.02 12.99%

管理费用 14,676.36 13,205.55 1,470.81 11.14%

财务费用 3,185.86 2,500.86 685.00 27.39%

资产减值损失 1,517.31 841.84 675.47 80.24%

加：投资收益 - - - -

利润总额 3,898.30 3,707.29 191.01 5.15%

净利润 3,580.25 3,097.67 482.58 15.58%

如上表所示，报告期内，中铁科工的营业成本随营业收入同步增长，综合毛利率基本持平。

随着营业收入的上升，中铁科工 2015 年度的销售费用、管理费用和财务费用均出现上涨，其

中财务费用增长相对较快。由于宜昌联邦电缆有限公司已经启动破产清算程序，出于谨慎性考

虑，中铁科工对应收该公司款项按账面金额的 100%的比例计提了坏账准备 1,308.20 万元，导

致 2015 年度中铁科工资产减值损失较 2014 年度大幅增加。

3)盈利能力的持续性与稳定性

受《关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见》、《国务院关于印发<中国制造 2025>

的通知》、《推动共建丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动》等鼓励性政策

以及国家在近年来在基建建设行业特别是轨道交通领域投入增加的影响，预计中铁科工的工程

施工机械以及钢结构制造与安装业务将迎来稳步发展阶段，有利于保证中铁科工盈利能力的持

续性和稳定性。

4)非经常性损益表

单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度

非流动资产处置损益 -151.47 -16.94

计入当期损益的政府补助(与企业业务密切相关，

878.08 520.29

按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外)

除上述各项之外的其他营业外收入和支出 9.39 -8.25

所得税影响额 -184.00 -74.85

少数股东权益影响额(税后) 17.89 -1.14

合计 569.88 419.10

报告期内，中铁科工非经常性损益占归属于母公司股东净利润的比例较小，利润主要来自

主营业务，不存在严重依赖投资收益或政府补助的情形。

(4)收益指标分析

单位：万元

项目 2015 年度 2014 年度

归属于母公司所有者的净利润 3,209.32 2,812.29

销售净利率 1.42% 1.44%

摊薄净资产收益率 5.06% 4.57%

注：销售净利率=净利润/营业收入；

摊薄净资产收益率=归属于母公司所有者的净利润/当年归属于母公司股东净资产期末余额。

2014 年度与 2015 年度，中铁科工的销售净利率分别为 1.44%和 1.42%，总体上较为稳定；

摊薄净资产收益率分别为 4.57%和 5.06%，略有上升。

(5)2016 年 1-6 月业绩情况

2016 年 1-6 月，中铁科工实现营业收入 166,982.13 万元、净利润 2,445.89 万元、扣除非经

常性损益后的净利润 1,923.92 万元，占 2016 年度承诺扣除非经常性损益后的净利润的实现比

例为 40.74%，以上数据未经审计。

7. 中铁装备财务状况分析

(1)资产结构分析

根据经审计的中铁装备财务报表，报告期内中铁装备的资产结构情况如下：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目

金额占比金额占比

货币资金 26,695.89 7.99% 14,942.83 4.37%

存放清算中心存款 - - 40,000.00 11.70%

应收票据 11,563.07 3.46% 14,826.51 4.33%

应收账款 75,679.01 22.65% 77,142.85 22.55%

预付款项 6,020.13 1.80% 4,300.01 1.26%

其他应收款 11,159.97 3.34% 4,140.06 1.21%

存货 124,915.61 37.39% 114,581.72 33.50%

一年内到期非流动资产 - - 4,177.79 1.22%

流动资产合计 256,033.68 76.63% 274,111.77 80.14%

长期股权投资 6,884.28 2.06% 2,737.13 0.80%

固定资产 55,440.05 16.59% 51,558.26 15.07%

在建工程 4,027.88 1.21% 1,765.84 0.52%

无形资产 9,336.17 2.79% 8,119.37 2.37%

递延所得税资产 2,388.49 0.71% 2,632.02 0.77%

其他非流动资产 - - 1,100.00 0.32%

非流动资产合计 78,076.87 23.37% 67,912.62 19.86%

资产总计 334,110.55 100.00% 342,024.39 100.00%

报告期内，中铁装备的资产以流动资产为主，比例超过 70%。其中，流动资产以应收账款

及存货为主，合计约占总资产 60%左右。该资产结构与企业在经营过程中需保持适量的货币

资金支付工程垫款、采购原材料以及大型设备组装调试周期长、应收账款回款周期长等特点有

较大关系。

1)存放清算中心存款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

人民币存款 - 40,000.00

2014 年 12 月 31 日，中铁装备有 4 亿元款项存放于中国中铁清算中心，按照银行同期存款

利率计息，可随时支取；截至 2015 年 12 月 31 日，中铁装备存放于清算中心的款项已全部清

理完毕。

2)应收账款

a. 应收账款按种类披露

单位：万元

2015 年 12 月 31 日

账面余额坏账准备

种类

账面价值

金额比例金额计提比例

单项金额重大并单项计提坏账准备

47,571.94 62.48% -190.26 0.40% 47,381.68

的应收账款

按信用风险特征组合计提坏账准备

16,227.48 21.31% -271.95 1.68% 15,955.53

的应收账款

单项金额不重大但单项计提坏账准

12,341.80 16.21% - - 12,341.80

备的应收账款

合计 76,141.23 100.00% -462.22 0.61% 75,679.01

单位：万元

2014 年 12 月 31 日

账面余额坏账准备

种类

账面价值

金额比例金额计提比例

单项金额重大并单项计提坏账准备

49,109.07 63.53% -26.01 0.05% 49,083.06

的应收账款

按信用风险特征组合计提坏账准备

12,077.50 15.63% -126.17 1.04% 11,951.33

的应收账款

单项金额不重大但单项计提坏账准

16,108.46 20.84% - - 16,108.46

备的应收账款

合计 77,295.03 100.00% -152.18 0.20% 77,142.85

b. 年末单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日

单位名称

应收账款坏账准备计提比例

中铁建工集团有限公司 23,882.18 - -

中铁隧道集团有限公司 10,572.69 - -

中铁五局(集团)有限公司 6,276.12 - -

应收单位 1 3,467.96 -173.40 5.00%

应收单位 2 3,373.00 -16.87 0.50%

合计 47,571.94 -190.26 --

单位：万元

2014 年 12 月 31 日

单位名称

应收账款坏账准备计提比例

中铁建工集团有限公司 20,823.46 - -

中铁隧道集团有限公司 10,937.06 - -

中铁五局(集团)有限公司 6,458.64 - -

中铁一局集团有限公司 5,687.91 - -

应收单位 1 5,202.00 -26.01 0.50%

合计 49,109.07 -26.01 --

c. 组合中，按账龄分析法计提坏账准备的应收账款：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

账龄

应收账款占比应收账款占比

1 年以内 14,542.15 89.61% 11,333.25 93.84%

1至2年 1,225.42 7.55% 204.34 1.69%

2至3年 - - 509.91 4.22%

3至4年 429.91 2.65% - -

4至5年 30.00 0.18% 30.00 0.25%

合计 16,227.48 100.00% 12,077.50 100.00%

按账龄分析法计提坏账准备的应收账款中，约 90%比例的款项账龄在 1 年以内，中铁装备

根据会计政策相应计提了坏账准备。

中铁装备 2015 年末应收账款较 2014 年末略有下降，与营业收入变动情况基本匹配；前五

大应收账款合计比例变动不大，不存在严重依赖单一客户的情形。按账龄分析法计提坏账准备

的应收账款中，中铁装备应收账款整体账龄较短，账龄在 1 年以内的比例约 90%，应收账款

整体质量较高。

3)存货

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目

账面余额账面价值账面余额账面价值

在途物资 - - 0.77 0.77

原材料 22,631.36 22,631.36 28,593.98 28,593.98

在产品 68,501.91 68,501.91 81,098.50 81,098.50

产成品 31,481.51 31,481.51 1,986.06 1,986.06

库存商品 1,690.48 1,690.48 2,141.81 2,141.81

其他 610.36 610.36 760.60 760.60

合计 124,915.61 124,915.61 114,581.72 114,581.72

中铁装备报告期各年末的存货余额主要为与其产品制造相关的原材料、在产品、产成品及

库存商品。报告期各年末相关存货余额变动不大，且未计提减值准备，主要是因为中铁装备生

产任务较多，原材料不存在长时间积压情况，且主要销售产品大多数为定制化生产。

4)固定资产

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目

原值账面价值成新率原值账面价值成新率

房屋、建筑物及构筑物 38,693.12 33,946.43 87.73% 36,277.58 32,813.47 90.45%

施工设备 20,619.57 14,878.78 72.16% 16,309.46 13,894.60 85.19%

工业生产设备 7,361.81 5,312.62 72.16% 5,454.14 3,947.25 72.37%

试验设备及仪器 272.39 221.81 81.43% 185.14 80.60 43.54%

运输设备 1,587.91 539.22 33.96% 1,347.34 426.97 31.69%

其他固定资产 1,041.38 541.19 51.97% 800.16 395.37 49.41%

合计 69,576.18 55,440.05 79.68% 60,373.82 51,558.26 85.40%

中铁装备报告期各年末的固定资产以房屋、建筑物及构筑物与施工设备为主，源于工业企

业对生产厂房及工业施工设备的较大需求。

5)财务性投资

报告期内，中铁装备最近一期未持有金额较大的交易性金融资产、可供出售的金融资产、

借与他人款项、委托理财等财务性投资。

(2)负债结构分析

根据经审计的中铁装备财务报表，中铁装备的负债结构情况如下：

单位：万元

2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

项目

金额占比金额占比

短期借款 14,271.38 5.84% 10,026.84 4.30%

应付票据 23,387.38 9.57% 29,490.52 12.64%

应付账款 65,972.82 27.01% 66,663.22 28.58%

预收款项 81,479.99 33.36% 85,157.77 36.51%

应交税费 7,029.34 2.88% 2,497.66 1.07%

应付股利 10,576.09 4.33% - -

其他应付款 35,534.35 14.55% 36,370.12 15.59%

预计负债 640.00 0.26% 180.00 0.08%

流动负债合计 238,891.34 97.79% 230,386.13 98.78%

递延收益 5,387.35 2.21% 2,853.73 1.22%

非流动负债合计 5,387.35 2.21% 2,853.73 1.22%

负债合计 244,278.70 100.00% 233,239.86 100.00%

2014 年末及 2015 年末，中铁装备的负债总额分别 233,239.86 万元和 244,278.70 万元，其

中流动负债的比例分别达 98.78%和 97.79%，主要以应付账款、应付票据、预收款项等为主。

1)短期借款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

信用借款 14,271.38 10,026.84

报告期各年末，中铁装备的短期借款全部为信用借款。2015 年末短期借款余额较 2014 年

末有所增加，主要用于补充流动资金。

2)应付票据

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

银行承兑汇票 23,387.38 29,490.52

报告期各年末，中铁装备的应付票据全部为银行承兑汇票，均无已到期未支付的应付票据，

余额变动不大。

3)应付账款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

应付材料采购款 52,422.68 51,659.34

应付工程进度款 7,149.96 8,207.19

应付劳务费 2,667.56 2,670.22

应付设备款 2,944.80 2,948.62

其他 787.82 1,177.84

合计 65,972.82 66,663.22

2014 年末及 2015 年末，中铁装备的应付账款余额占负债总额比例分别为 28.58%和

27.01%，主要由应付材料采购款构成。

4)预收款项

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

预收制造产品销售款 79,890.20 82,791.00

预收工程款 744.47 1,839.92

其他 845.32 526.86

合计 81,479.99 85,157.77

2014 年末及 2015 年末，中铁装备的预收款项余额占负债总额比例分别为 36.51%和

33.36%，主要由预收制造产品销售款构成。随着收入结转，预收款项余额有所下降。

5)其他应付款

单位：万元

项目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日

关联方往来款 34,692.35 34,606.45

保证金 327.20 608.37

应付代垫款 370.04 1,022.50

其他 144.75 132.81

合计 35,534.35 36,370.12

2014 年末及 2015 年末，中铁装备的其他应付款余额占负债总额比例分别为 15.59%和

14.55%，主要包括关联方往来款、保证金、应付代垫款。最近两年末，其他应付款余额变动

不大。

(3)偿债能力分析

中铁装备的资产负债率、流动比率和速动比率等相关偿债能力指标如下：

项目 2015 年 12 月 31 日/2015 年度 2014 年 12 月 31 日/2014 年度

资产负债率 73.11% 68.19%

流动比率 1.07 1.19

速动比率 0.52 0.66

息税折旧摊销前利润(万元) 34,428.03 19,908.36

利息保障倍数 35.29 10.69

注：资产负债率=负债合计/资产总计；

流动比率=流动资产/流动负债；

速动比率=(流动资产-存货-预付款项-1 年内到期的非流动资产-其他流动资产)/流动负债；

息税折旧摊销前利润=净利润+所得税费用+利息支出+折旧费用+摊销费用；

利息保障倍数=息税前利润/利息支出(其中：息税前利润=净利润+所得税费用+利息支出)。

报告期各年末，中铁装备的资产负债率约在 68%-73%，略高于可比上市公司平均资产负

债率水平，主要是因为中铁装备近年来业务发展较快，在原有股东投入的基础上提高债务融资

比例以支持业务规模和生产投资的扩张；其中，2015 年末资产负债率较 2014 年末提高了 4.92

个百分点，主要是 2015 年中期中铁装备向原持有其 27.01%股权的股东中铁隧道按其享有的累

计未分配利润进行全额分配所致。此外，报告期各年末，中铁装备的流动比例均大于 1，显示

公司流动资产略高于流动负债，具备一定的偿债能力；而速动比率仅为 0.52-0.66，显示公司

的流动性管理存在提升空间，造成公司速动比率偏低的主要原因是负债结构不太合理，短期债

务比例远高于长期债务比例。

报告期内，中铁装备 2015 年度息税折旧摊销前利润及利息保障倍数较 2014 年分别增加

72.93%、230.01%，公司偿债能力有所提高。

(4)资产运营效率分析

报告期内，中铁装备的应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率等相关资产运营效率

指标如下：

项目 2015 年度 2014 年度

应收账款周转率 2.10 2.08

存货周转率 0.90 1.25

总资产周转率 0.48 0.53

注：应收账款周转率=营业收入/[(应收账款期末账面价值+应收账款期初账面价值)/2]；

存货周转率=营业成本/[(存货期末账面价值+存货期初账面价值)/2]；

总资产周转率=营业收入/[(资产总计期末账面价值+资产总计期初账面价值)/2]。

报告期内，中铁装备的应收账款、存货及总资产周转率情况较低，主要原因为中铁装备生

产的主要产品隧道掘进机为大型工程施工设备，此类产品的安装调试及试掘进期间较长，从而

延长了应收账款收款周期和存货的变现周期，也使得各类资产的周转率较低。报告期内，中铁

装备各项资产周转率指标变化不大。

8. 中铁装备盈利能力分析

根据经审计的中铁装备财务报表，中铁装备报告期内的盈利能力及相关盈利指标情况如下：

(1)营业收入构成

单位：万元

2015 年度 2014 年度

项目

收入成本收入成本

主营业务 160,357.67 107,268.58 165,128.46 125,024.05

其他业务 233.84 107.16 229.23 65.01

合计 160,591.51 107,375.73 165,357.70 125,089.06

(2)主营业务及毛利率情况

1)主营业务收入情况

单位：万元

2015 年度 2014 年度

行业名称

营业收入占比营业收入占比

隧道施工设备及相

135,495.88 84.50% 113,514.08 68.74%

关服务

钢结构制造与安装 13,299.25 8.29% 38,937.07 23.58%

设备租赁 5,976.32 3.73% 4,923.12 2.98%

其他 5,586.22 3.48% 7,754.20 4.70%

合计 160,357.67 100.00% 165,128.46 100.00%

报告期内，中铁装备的主要以隧道施工设备及相关服务、钢结构制造与安装及设备租赁业

务为主。2015 年，中铁装备实现收入 160,357.67 万元，较 2014 年减少 4,770.79 万元，降幅

2.89%；其中，中铁装备核心业务隧道施工设备及相关服务的收入从 113,514.08 万元增长至

135,495.88 万元，增长 19.36%；由于中铁装备的钢结构业务规模与营业范围较小，报告期内

受区域市场波动影响较大，该部分收入从 38,937.07 万元下降至 13,299.25 万元，从而导致中铁

装备营业收入略有下滑。

2)主营业务毛利情况

单位：万元

2015 年度 2014 年度

行业名称

毛利毛利占比毛利率毛利毛利占比毛利率

隧道施工设备及

49,693.69 93.60% 36.68% 33,074.72 82.47% 29.14%