汇冠股份：国信证券股份有限公司关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告_股票频道

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

国信证券股份有限公司关于

北京汇冠新技术股份有限公司

发行股份及支付现金购买资产并募集配套

资金之独立财务顾问报告

独立财务顾问

签署日期：二〇一六年七月

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

独立财务顾问声明与承诺

国信证券股份有限公司接受委托，担任北京汇冠新技术股份有限公司本次发

行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问，并制作本报告。

本独立财务顾问报告是依据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司

法》”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）、《上市公

司重大资产重组管理办法》（以下简称“《重组管理办法》”）、《上市公司并

购重组财务顾问业务管理办法》（以下简称“《财务顾问业务管理办法》”）、

《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称“《上市规则》”）、《公

开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组

（2014 年修订）》（以下简称“《格式准则第 26 号》”）等法律、法规的有关

规定，按照证券行业公认的业务标准、道德规范和诚实信用、勤勉尽责精神，遵

循客观、公正的原则，在认真审阅相关资料和充分了解本次交易行为的基础上，

发表独立财务顾问意见，旨在就本次交易行为做出独立、客观和公正的评价，以

供汇冠股份全体股东及有关方面参考。

一、独立财务顾问声明

作为本次交易的独立财务顾问，本独立财务顾问报告是在假设本次交易各方

当事人均按照相关协议条款全面履行其职责的基础上提出的。

本独立财务顾问声明如下：

一、本独立财务顾问与上市公司及交易各方无其它利益关系，就本次交易所

发表的有关意见是完全独立进行的。

二、本独立财务顾问意见所依据的文件、材料由汇冠股份、交易对方和有关

各方提供。汇冠股份、交易对方已出具承诺：保证为本次重大资产重组所提供的

有关信息真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对

所提供信息的真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法律责任。本独立财务

顾问不承担由此引起的任何风险责任。

三、本独立财务顾问已对本独立财务顾问报告所依据的事实进行了尽职调

查，对本独立财务顾问报告内容的真实性、准确性和完整性负有诚实信用、勤勉

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

尽责义务。

四、本独立财务顾问提醒投资者注意，本独立财务顾问报告不构成对汇冠股

份的任何投资建议，对投资者根据本独立财务顾问报告所作出的任何投资决策可

能产生的风险，本独立财务顾问不承担任何责任。

五、本独立财务顾问特别提请广大投资者认真阅读汇冠股份董事会发布的

《关于<北京汇冠股份新技术股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集

配套资金报告书（草案）>及其摘要的议案》、独立董事出具的《独立董事意见》、

相关资产的财务报告、中介机构出具的审计报告、资产评估报告、法律意见等专

业意见。

六、本独立财务顾问未委托和授权其他任何机构和个人提供未在本独立财务

顾问报告中列载的信息和对本独立财务顾问报告做任何解释或者说明。

二、独立财务顾问承诺

作为本次交易的独立财务顾问，本独立财务顾问特别承诺如下：

一、已按照规定履行尽职调查义务，有充分理由确信所发表的专业意见与上

市公司和交易对方披露的文件内容不存在实质性差异；

二、已对上市公司和交易对方披露的文件进行充分核查，确信披露文件的内

容与格式符合要求；

三、有充分理由确信上市公司委托财务顾问出具意见的资产重组方案符合法

律、法规和中国证券监督管理委员会及证券交易所的相关规定，所披露的信息真

实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；

四、有关本次资产重组事项的专业意见已提交本独立财务顾问内核机构审

查，内核机构同意出具此专业意见；

五、在与上市公司接触后至担任独立财务顾问期间，已采取严格的保密措施，

严格执行风险控制和内部隔离制度，不存在内幕交易、操纵市场和证券欺诈问题。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

目录 ...................................................................................................................................................... 4

释义 ...................................................................................................................................................... 7

一、普通术语 ...................................................................................................................................... 7

二、专业术语 ...................................................................................................................................... 8

重大事项提示 ........................................................................................................................................ 10

一、本次交易方案概述 .................................................................................................................... 10

二、本次发行股份的价格和数量 .................................................................................................... 12

三、本次交易构成重大资产重组 .................................................................................................... 13

四、本次交易不构成关联交易 ........................................................................................................ 13

五、本次交易不构成借壳上市 ........................................................................................................ 14

六、交易标的评估情况 .................................................................................................................... 14

七、本次交易对上市公司的影响 .................................................................................................... 14

八、股份锁定期 ................................................................................................................................ 16

九、业绩承诺及补偿 ........................................................................................................................ 17

十、实现超额业绩的现金奖励 ........................................................................................................ 18

十一、本次交易已履行及尚需履行的决策和审批程序 ................................................................ 18

十二、本次交易相关各方作出的重要承诺 .................................................................................... 19

十三、本次交易对中小投资者权益保护的安排 ............................................................................ 23

十四、本次重组摊薄即期回报及填补措施的说明 ........................................................................ 24

十五、独立财务顾问的保荐人资格 ................................................................................................ 24

重大风险提示 ........................................................................................................................................ 25

一、与本次交易相关的风险 ............................................................................................................ 25

二、标的公司对上市公司持续经营影响的风险 ............................................................................ 27

第一节本次交易概况 .......................................................................................................................... 31

一、本次交易的背景及目的 ............................................................................................................ 31

二、本次交易的决策过程和批准情况 ............................................................................................ 34

三、本次交易具体方案 .................................................................................................................... 35

四、本次交易对上市公司的影响 .................................................................................................... 41

第二节上市公司情况 .......................................................................................................................... 44

一、公司基本情况 ............................................................................................................................ 44

二、历史沿革及股本变动情况 ........................................................................................................ 44

三、公司最近三年的守法情况 ........................................................................................................ 49

四、公司最近三年控制权变动情况 ................................................................................................ 49

五、控股股东及实际控制人 ............................................................................................................ 49

六、上市公司主营业务概况 ............................................................................................................ 51

七、上市公司最近三年及一期的主要财务数据 ............................................................................ 52

八、最近三年重大资产重组情况 .................................................................................................... 53

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

第三节交易对方情况 .......................................................................................................................... 54

一、交易对方情况 ............................................................................................................................ 54

二、其他事项说明 ............................................................................................................................ 71

第四节标的公司情况 .......................................................................................................................... 74

一、标的公司概况 ............................................................................................................................ 74

二、标的公司历史沿革 .................................................................................................................... 74

三、标的公司的产权控制关系 ........................................................................................................ 83

四、标的公司的股东出资及合法存续情况 .................................................................................... 85

五、标的公司主要资产的权属状况、对外担保及主要负债情况 ................................................ 86

六、标的公司主营业务发展情况 .................................................................................................... 95

七、报告期经审计的财务指标 ...................................................................................................... 119

八、标的公司最近三年增资、股权转让及资产评估情况 .......................................................... 120

九、会计政策及相关会计处理 ...................................................................................................... 127

十、其他事项 .................................................................................................................................. 131

第五节发行股份情况 ........................................................................................................................ 132

一、发行股份情况概述 .................................................................................................................. 132

二、本次发行股份具体情况 .......................................................................................................... 132

三、上市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及交易对方作出的公开承

诺 ...................................................................................................................................................... 139

四、本次交易前后主要财务数据比较 .......................................................................................... 139

五、本次发行前后公司股本结构变化 .......................................................................................... 140

六、本次交易未导致公司控制权变化 .......................................................................................... 141

七、募集配套资金的使用计划、必要性与合理性分析 .............................................................. 141

第六节交易标的评估情况 ................................................................................................................ 159

一、交易标的评估基本情况 .......................................................................................................... 159

二、评估假设 .................................................................................................................................. 160

三、评估说明 .................................................................................................................................. 162

四、评估结果差异原因及选择说明 .............................................................................................. 180

五、上市公司董事会对本次交易标的评估合理性及定价公允性分析 ...................................... 181

六、董事会对本次发行股份购买资产股份定价合理性的分析 .................................................. 189

七、独立董事对本次交易评估事项的意见 .................................................................................. 189

第七节本次交易合同的主要内容 .................................................................................................... 191

一、合同主体、签订时间 .............................................................................................................. 191

二、交易价格及定价依据 .............................................................................................................. 191

三、支付方式 .................................................................................................................................. 191

四、购买资产发行股份的锁定期 .................................................................................................. 192

五、本次交易的先决条件及交割安排 .......................................................................................... 194

六、交易标的自评估基准日至交割日期间损益的归属 .............................................................. 195

七、盈利预测补偿及实现超额业绩的现金奖励 .......................................................................... 195

八、与资产相关的人员安排 .......................................................................................................... 198

九、合同的生效条件和生效时间 .................................................................................................. 198

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

十、核心管理团队的承诺 .............................................................................................................. 198

十一、违约责任条款 ...................................................................................................................... 199

第八节本次交易的合规性分析 ........................................................................................................ 201

一、本次交易符合《重组管理办法》第十一条的相关规定 ...................................................... 201

二、本次交易符合《重组管理办法》第四十三条相关规定 ...................................................... 203

三、本次交易符合《重组管理办法》第四十四条及其适用意见要求 ...................................... 206

四、不存在《证券发行管理办法》第三十九条规定的不得非公开发行股票的情形 .............. 207

五、本次交易符合《创业板证券发行暂行办法》第九条和第十七条规定 .............................. 207

六、不存在《创业板证券发行暂行办法》第十条规定的不得发行证券的情形 ...................... 208

七、募集配套资金符合《创业板证券发行暂行办法》第十一条规定 ...................................... 208

八、关于相关主体是否存在依据《暂行规定》第十三条不得参与任何上市公司的重大资产重

组的情形的核查 .............................................................................................................................. 209

九、不存在不符合《关于与并购重组行政许可审核相关的私募投资基金备案的问题与解答》

相关要求的情形 .............................................................................................................................. 210

十、中介机构关于本次交易符合《重组管理办法》发表的明确意见 ...................................... 211

十一、本次交易中有关利润承诺补偿安排的可行性和合理性分析 .......................................... 212

第九节独立财务顾问内核程序和内核意见 .................................................................................... 214

一、国信证券内核流程简介 .......................................................................................................... 214

二、国信证券内核结论意见 .......................................................................................................... 215

第十节独立财务顾问结论意见 ........................................................................................................ 216

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

释义

在本独立财务顾问报告中，除非文义载明，下列简称具有如下含义：

一、普通术语

汇冠股份、公司、上市

指北京汇冠新技术股份有限公司

公司

北京和君商学在线科技股份有限公司，直接持有上市公司

和君商学指

24.01%的股权，是上市公司的控股股东

和君集团有限公司，持有和君商学 39.63%股权，为和君

和君集团指

商学的控股股东

恒峰信息、恒峰股份、

指广东恒峰信息技术股份有限公司

标的公司

广州恒峰计算机科技有限公司、广东恒峰信息技术有限公

恒峰有限指

司（广州恒峰计算机科技有限公司更名后）

刘胜坤、杨天骄、云教投资、沈海红、上海源美、中广影

视、何旭、纳兴投资、柯宗庆、仝昭远、马渊明、杉华股

交易对方指

权、陈瑾、廖志坚、叶奇峰、梁雪雅、杨绪宾、杉华创业、

饶书天、郭苑平

交易标的、标的资产指交易对方合计持有的恒峰信息 100%股权

业绩承诺方指刘胜坤、杨天骄、沈海红和云教投资

核心管理团队指刘胜坤、杨天骄、沈海红三人

上市公司拟发行股份及支付现金购买恒峰信息 100%股

本次交易、本次重组、

指权，同时拟向不超过 5 名特定投资者发行股份募集配套资

本次重大资产重组

金

云教投资指广州云教峰业投资企业（有限合伙），交易对方之一

纳兴投资指广州市纳兴投资企业（有限合伙），交易对方之一

中广影视产业无锡创业投资企业（有限合伙），交易对方

中广影视指

之一

上海源美指上海源美企业管理有限公司，交易对方之一

广州市杉华创业投资基金合伙企业（有限合伙），交易对

杉华创业指

方之一

广州市杉华股权投资基金合伙企业（有限合伙），交易对

杉华股权指

方之一

贵溪市智教互联投资管理中心（有限合伙），标的公司曾

智教投资指

经的股东，已注销

《教育规划纲要》指《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020 年）》

《十年发展规划》指《教育信息化十年发展规划（2011-2020 年）》

旺鑫精密指深圳市旺鑫精密工业有限公司，汇冠股份控股子公司

中同华评估、评估机构指北京中同华资产评估有限公司

瑞华会计师、会计师指瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）

天元律师指北京市天元律师事务所

独立财务顾问、国信证

指国信证券股份有限公司

券

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

《北京汇冠新技术股份有限公司发行股份及支付现金购

《重组报告书》指

买资产并募集配套资金报告书（草案）》

北京汇冠新技术股份有限公司发行股份及支付现金购买

《购买资产协议》指

资产之协议书

北京汇冠新技术股份有限公司发行股份及支付现金购买

《盈利预测补偿协议》指

资产之盈利预测补偿协议

中同华评估为本次交易出具的《北京汇冠新技术股份有限

本评估报告、《评估报

指公司拟收购广东恒峰信息技术股份有限公司 100%股权项

告》

目资产评估报告书》

瑞华会计师出具的《广东恒峰信息技术股份有限公司审计

《审计报告》指

报告》

瑞华会计师出具的《北京汇冠新技术股份有限公司备考审

《备考审阅报告》指

阅报告》

《北京市天元律师事务所关于北京汇冠新技术股份有限

《法律意见》指公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的法

律意见》

中国证监会、证监会指中国证券监督管理委员会

证券交易所、深交所指深圳证券交易所

评估基准日指 2016 年 3 月 31 日

定价基准日指公司第三届董事会第十次会议决议公告日

《公司法》指《中华人民共和国公司法》

《证券法》指《中华人民共和国证券法》

《重组管理办法》指《上市公司重大资产重组管理办法》

《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号-

《格式准则 26 号》指

上市公司重大资产重组（2014 年修订）》

《上市规则》指《深圳证券交易所创业板股票上市规则》

《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易

《暂行规定》指

监管的暂行规定》

《创业板证券发行暂

指《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》

行办法》

《证券发行管理办法》指《上市公司证券发行管理办法》

报告期、最近两年及一

指 2014 年、2015 年及 2016 年 1-3 月

期

报告期各期末指 2014 年末、2015 年末及 2016 年 3 月末

元、万元指人民币元、人民币万元

二、专业术语

刘延东在 2012 年 9 月第一次全国教育信息化工作电视电

话会议上首次提出，三通两平台即“宽带网络校校通、

三通两平台指优质资源班班通、网络学习空间人人通，建设教育资源

公共服务平台和教育管理公共服务平台”，是当前教育

信息化建设的核心目标与标志工程。

源于国外，英文缩写 MOOC 由 Massive（大规模）Open

慕课指（开放）Online（在线）Course（课程）首字母构成。

慕课是一种针对大众人群的在线课堂，人们可以通过网

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

络来学习。慕课是远程教育的最新发展，通过开放教育

资源形式发展而来。

英文为 Flipped classroom，是一种新的教学模式，起源

于美国。翻转课堂会先由学生在家中看老师或其他人准

备的课程内容，到学校时，学生和老师一起完成作业，

翻转课堂指

并且进行问题及讨论。由于学生及老师的角色对调，而

在家学习，在学校完成作业的方式也和传统教学不同，

因此称为“翻转课堂”。

是目前最受教学、会议等场合欢迎的一种交互式工具。

将电子白板连接到电脑，并利用投影机将电脑上的内容

投影到电子白板屏幕上，此时的电子白板就相当于一个

大面积的手写板，可以在上面任意书写、绘画并实时地

交互式电子白板指在电脑上显示，并可将书写内容保存到电脑中。将电子

白板运用到教学中，教师不需再抄写题目及擦黑板，也

跟传统投影布幕有所区别，能够实时记录、保存教与学

的全过程，有助于让教师与学生在课堂教学中实现积极

的互动，提高学生的学习兴趣。

是一段教学短视频，指教师在课堂内外和教育教学过程

中围绕某个知识点（重点难点疑点）或技能等单一教学

微课指

任务进行教学的一种教学方式，具有目标明确、针对性

强和教学时间短的特点。

是优秀课程的简称。2014 年 11 月教育部等五部委为全

面推进“优质资源班班通”而开展的一项“一师一优课、

优课指一课一名师”活动，鼓励教师在国家或地方数字教育资

源公共服务平台进行实名制网上“晒课”及“优课”评

选，促进优质校本资源的广泛共享。

是 kindergarten through twelfth grade 的简写，在北美地

区，是指从幼儿园（Kindergarten，通常 3-6 岁）到十二

K12 指年级（grade12，通常 6-18 岁），本独立财务顾问报告

中指中国幼儿园、小学、初中、高中整个基础教育阶段

的统称。

E-Learning，通过应用信息科技和互联网技术进行内容传

在线教育指播和快速学习的方法。在线教育创造了跨时空的生活、

工作和学习方式，使知识获取的方式发生了根本变化。

敬请注意，独立财务顾问报告中部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上存在差异，

均系计算中四舍五入造成。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

重大事项提示

特别提醒投资者认真阅读本独立财务顾问报告全文，并特别注意下列事项：

一、本次交易方案概述

本次交易方案为：上市公司拟通过向刘胜坤、杨天骄、沈海红、何旭等 14

名自然人及云教投资、上海源美、中广影视、纳兴投资、杉华股权、杉华创业等

6 家机构以非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买其共同持有的恒峰信

息 100%股权，并募集配套资金不超过 51,700.00 万元。

中同华评估以 2016 年 3 月 31 日为评估基准日，出具了《评估报告》，对

恒峰信息 100%股权进行了评估，采用收益法评估的评估值为 81,200.00 万元。

根据评估结果并经交易各方充分协商，恒峰信息 100%股权的整体价值确定为

80,600.00 万元。其中：以发行股份方式向交易对方合计支付 56,420.00 万元，

占交易对价的 70%；以现金方式向交易对方合计支付 24,180.00 万元，占交易

对价的 30%。

各交易对方的交易对价、支付方式及金额的具体情况如下：

在标的公司对价支付方式及金额

序号交易对方交易对价（元）

的持股比例现金对价金额（元）股份对价金额（元）股份对价数量（股）

1 刘胜坤 32.0846% 252,789,395.65 18,025,901.09 234,763,494.56 7,958,084

2 杨天骄 16.6106% 126,465,827.89 - 126,465,827.89 4,286,977

3 云教投资 8.7234% 140,820,405.66 140,820,405.66 - -

4 沈海红 6.2380% 54,898,733.28 15,685,352.37 39,213,380.91 1,329,267

5 上海源美 5.2632% 33,936,833.78 16,968,416.89 16,968,416.89 575,200

6 中广影视 4.8734% 31,423,792.69 9,427,137.81 21,996,654.89 745,649

7 何旭 4.3617% 27,561,804.46 7,874,801.27 19,687,003.18 667,356

8 纳兴投资 4.3617% 27,561,804.46 6,468,586.76 21,093,217.70 715,024

9 柯宗庆 3.4894% 22,049,443.57 5,174,869.41 16,874,574.16 572,019

10 仝昭远 2.9241% 18,477,194.87 5,279,198.54 13,197,996.34 447,389

11 马渊明 2.6170% 16,537,082.68 - 16,537,082.68 560,579

12 杉华股权 1.8519% 11,702,218.25 5,731,698.74 5,970,519.52 202,390

13 陈瑾 1.4620% 9,238,591.48 - 9,238,591.48 313,172

14 廖志坚 1.2573% 7,945,191.29 2,270,054.65 5,675,136.64 192,377

15 叶奇峰 0.8723% 5,512,360.89 1,574,960.25 3,937,400.64 133,471

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

在标的公司对价支付方式及金额

序号交易对方交易对价（元）

的持股比例现金对价金额（元）股份对价金额（元）股份对价数量（股）

16 梁雪雅 0.8723% 5,512,360.89 1,574,960.25 3,937,400.64 133,471

17 杨绪宾 0.8723% 5,512,360.89 1,574,960.25 3,937,400.64 133,471

18 杉华创业 0.7774% 4,912,207.09 2,405,978.98 2,506,228.11 84,956

19 饶书天 0.2437% 1,571,195.11 471,358.53 1,099,836.58 37,282

20 郭苑平 0.2437% 1,571,195.11 471,358.53 1,099,836.58 37,282

合计 100.0000% 806,000,000.00 241,800,000.00 564,200,000.00 19,125,416

交易各方同意，上述标的公司现有股东所获得的股份支付数量系经计算后舍

弃小数点后尾数取整所得，因舍弃尾数取整而产生的股份数量的差额由标的公司

现有股东无偿赠送给汇冠股份。

同时，上市公司拟向不超过 5 名特定投资者发行股份募集配套资金不超过

51,700.00 万元，配套募集资金扣除发行费用后，用于支付购买标的资产的现金

对价、智慧教育云计算数据中心建设与运营项目，具体如下：

单位：万元

序号项目拟投入募集资金

1 支付现金对价及相关费用 26,700.00

2 智慧教育云计算数据中心建设与运营 25,000.00

合计 51,700.00

《<上市公司重大资产重组管理办法>第十四条、第四十四条的适用意见

——证券期货法律适用意见第 12 号》规定“上市公司发行股份购买资产同时募

集的部分配套资金，所配套资金比例不超过拟购买资产交易价格 100%的，一并

由并购重组审核委员会予以审核”。根据中国证监会上市公司监管部 2016 年 6

月 17 日发布的《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题

与解答》的要求，“拟购买资产交易价格”指本次交易中以发行股份方式购买资

产的交易价格，但不包括交易对方在本次交易停牌前六个月内及停牌期间以现金

增资入股标的资产部分对应的交易价格。

本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格为 56,420.00 万元，扣除本

次交易停牌前六个月内以现金增资入股标的资产的上海源美、杉华创业所对应的

交易价格 816.21 万元后为 55,603.79 万元，该金额即为本次交易的“拟购买资

产交易价格”。本次交易拟募集配套资金 51,700.00 万元占上述拟购买资产交易

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

价格的 92.98%，未超过 100%，因此将一并由并购重组审核委员会予以审核。

本次发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，募

集配套资金成功与否不影响发行股份及支付现金购买资产的履行及实施。如果募

集配套资金出现未能实施或融资金额低于预期的情形，支付本次交易现金对价的

不足部分上市公司将自筹解决。关于拟使用配套募集资金投资的项目，在本次配

套募集资金到位之前，公司可以根据项目进度的实际情况自筹资金先行投入，在

配套募集资金到位后，将使用配套募集资金置换已投入的上市公司自筹资金。

二、本次发行股份的价格和数量

（一）购买资产发行股份的价格和数量

本次交易涉及的发行股份购买资产定价基准日为上市公司第三届董事会第

十次会议决议公告日。经交易各方协商，确定上市公司本次发行股份购买资产的

发行价格为定价基准日前 20 个交易日上市公司股票交易均价的 90%，即 29.50

元/股。根据标的公司的交易价格，预计发行股份数量为 19,125,416 股。

根据《重组管理办法》第四十五条的规定，为应对资本市场波动对本次交易

可能产生的不利影响，本次交易拟引入发行价格调整机制，即在满足一定的触发

条件的情况下，上市公司董事会可以在中国证监会核准本次交易前对发行价格进

行一次调整，具体请参见《重组报告书》 “第一节本次交易概况”之“三、本

次交易具体方案（二）本次发行股份的价格和数量 2、购买资产发行股份的价格

调整方案”。标的资产交易价格、股份对价及现金对价均不进行调整，发行股份

数量根据调整后的发行价格相应进行调整。

本次发行的定价基准日至发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公积

金转增股本等除息除权事项，购买资产发行股份的发行价格和发行数量将作相应

调整。最终发行股份数量以中国证监会核准的股数为准。

（二）募集配套资金发行股份的价格和数量

本次交易拟采取询价方式向不超过 5 名特定投资者非公开发行股票，本次募

集配套资金的发行价格按照以下方式之一进行询价确定：

（1）不低于发行期首日前一个交易日上市公司股票均价；

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

（2）低于发行期首日前二十个交易日上市公司股票均价但不低于百分之九

十，或者发行价格低于发行期首日前一个交易日上市公司股票均价但不低于百分

之九十。

最终发行价格将在上市公司取得中国证监会关于本次发行的核准批文后，按

照《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》等相关规定，根据询价结果由上市

公司董事会根据股东大会的授权与本次交易的独立财务顾问协商确定。

本次交易拟募集配套资金不超过 51,700.00 万元，发行股份数量依据募集配

套资金总额及上述发行价格定价原则估算。在本次发行的发行期首日至发行前的

期间内，上市公司如有派息、送股、资本公积金转增股本等除息除权事项，配套

募集资金发行股份的发行价格将做调整，发行数量一并调整。最终发行股份数量

以中国证监会核准的股数为准。

三、本次交易构成重大资产重组

根据《购买资产协议》，恒峰信息 100%股权的成交金额为 80,600.00 万元。

根据瑞华会计师审计的财务报表，恒峰信息的资产总额、资产净额、营业收入或

本次交易成交金额占汇冠股份相应项目比例如下表：

单位：万元

恒峰信息汇冠股份财务指标

项目成交金额选取的指标

2015 年度（末） 2015 年度（末）占比

资产总额 13,664.90 80,600.00 217,286.07 37.09%

资产净额 7,737.94 80,600.00 80,600.00 123,322.16 65.36%

营业收入 13,959.81 13,959.81 163,573.07 8.53%

注：标的公司的资产总额、资产净额、营业收入等指标及占比均根据《重组管理办法》

中的相应规定进行取值并计算，其中资产净额不包括少数股东权益

根据《重组管理办法》的规定，由于资产净额占比超过 50%，且超过 5,000

万元人民币，本次交易构成上市公司重大资产重组。

四、本次交易不构成关联交易

本次交易前交易对方与上市公司均不存在关联关系。

2016 年 2 月 15 日刘胜坤、杨天骄、沈海红签署《一致行动协议》，约定

“在决定公司日常经营管理事项时，共同行使公司股东权利，特别是行使召集权、

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

提案权、表决权时采取一致行动”，“协议各方若不能就一致行动达成统一意见

时以刘胜坤的意见为准”。

本次交易完成后，上述三人将不再持有恒峰信息股权，一致行动的基础将丧

失。基于此，上述三人已签署协议，解除一致行动关系，自本次重组获得中国证

监会审核通过之日起生效。

本次交易完成后，不考虑募集配套资金，任一交易对方控制的上市公司股份

将不超过 5%。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》10.1.6 条规定，本

次交易不构成关联交易。

五、本次交易不构成借壳上市

截止本独立财务顾问报告签署日，和君商学直接持有汇冠股份 24.01%的股

份，为汇冠股份的控股股东；王明富持有和君集团 65%的股权，和君集团持有

和君商学 39.63%的股权，因此王明富为上市公司实际控制人。

在不考虑配套融资的情况下，本次发行股份及支付现金购买资产完成后，和

君商学对上市公司的持股比例由交易前的 24.01%变为 22.10%。虽然和君商学

持股比例下降，但仍为上市公司控股股东，王明富仍为上市公司实际控制人。本

次交易中所有的交易对方均出具了《关于不谋求上市公司控制权的承诺函》，因

此本次交易不会导致上市公司控制权变化，本次交易不构成借壳上市。

六、交易标的评估情况

中同华评估分别采用了市场法和收益法对恒峰信息 100%股权进行了评估，

并选取收益法评估结果作为最终评估结论。根据《评估报告》，以 2016 年 3 月

31 日为评估基准日，采用收益法确定的恒峰信息 100%股权于评估基准日的评

估值为 81,200.00 万元，比经审计的 2016 年 3 月 31 日恒峰信息所有者权益

8,270.65 万元增值 72,929.35 万元，增值率 881.78%。

七、本次交易对上市公司的影响

（一）本次交易对上市公司股权结构的影响

本次交易前上市公司股本为 220,507,266 股。按照本次交易方案，上市公司

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

本次将发行 19,125,416 股用于购买恒峰信息 100%股权。由于募集配套资金发

行股份的发行价格尚未确定，因此无法计算具体发行股份数量以及发行后对于上

市公司股本结构的影响，以下仅计算发行股份购买资产对于上市公司股本结构的

影响。

本次交易前后上市公司的股本结构变化如下表所示：

本次交易前本次交易后

股东姓名或名称

持股数量（股）持股比例持股数量（股）持股比例

和君商学 52,951,860 24.01% 52,951,860 22.10%

上市公司现有其他股东 167,555,406 75.99% 167,555,406 69.92%

小计 220,507,266 100.00% 220,507,266 92.02%

刘胜坤 - - 7,958,084 3.32%

杨天骄 - - 4,286,977 1.79%

云教投资 - - - -

沈海红 - - 1,329,267 0.55%

上海源美 - - 575,200 0.24%

中广影视 - - 745,649 0.31%

何旭 - - 667,356 0.28%

纳兴投资 - - 715,024 0.30%

柯宗庆 - - 572,019 0.24%

仝昭远 - - 447,389 0.19%

马渊明 - - 560,579 0.23%

杉华股权 - - 202,390 0.08%

陈瑾 - - 313,172 0.13%

廖志坚 - - 192,377 0.08%

叶奇峰 - - 133,471 0.06%

梁雪雅 - - 133,471 0.06%

杨绪宾 - - 133,471 0.06%

杉华创业 - - 84,956 0.04%

饶书天 - - 37,282 0.02%

郭苑平 - - 37,282 0.02%

小计 - - 19,125,416 7.98%

总计 220,507,266 100.00% 239,632,682 100.00%

注：杉华股权与杉华创业均由广州市杉华投资管理有限公司担任执行事务合伙人，构成

一致行动关系。刘胜坤控制云教投资 60%权益份额，与云教投资构成一致行动关系。

预计本次交易完成后（考虑配套融资），社会公众股东合计持股比例将不低

于本次交易完成后上市公司总股本的 25%，使本次交易完成后上市公司仍满足

《公司法》、《证券法》及《上市规则》等法律法规规定的股票上市条件。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

（二）本次交易对上市公司主要财务指标的影响

根据瑞华会计师出具的《备考审阅报告》，本次交易前后上市公司主要财务

指标比较如下：

项目实现财务数据备考财务数据变动情况

2016 年 3 月 31 日/2016 年 1-3 月

总资产（万元） 213,336.92 298,404.25 提高 39.87%

归属于母公司所有者的权益（万元） 125,191.08 183,906.29 提高 46.90%

营业收入（万元） 32,689.13 35,285.27 提高 7.94%

利润总额（万元） 2,944.72 3,225.64 提高 9.54%

归属于母公司股东净利润（万元） 1,856.96 2,115.39 提高 13.92%

基本每股收益（元/股） 0.08 0.08 -

2015 年 12 月 31 日/2015 年度

总资产（万元） 217,286.07 305,849.82 提高 40.76%

归属于母公司所有者的权益（万元） 123,322.16 181,778.93 提高 47.40%

营业收入（万元） 163,573.07 177,532.89 提高 8.53%

利润总额（万元） -6,517.46 -3,963.81 提高 39.18%

归属于母公司股东净利润（万元） -11,146.37 -8,959.27 提高 19.62%

基本每股收益（元/股） -0.48 -0.35 提高 27.08%

根据上表所列数据，本次交易完成后，上市公司的资产规模、营业收入、净

利润、每股收益等指标均得到提高，上市公司的盈利能力进一步增强。

八、股份锁定期

（一）购买资产发行股份的锁定安排

本次交易对方中刘胜坤、杨天骄、沈海红承诺：对本次交易项下取得的对价

股份自发行结束日并完成股份登记之日起 12 个月内不得进行转让；上述锁定期

届满后，其所取得的对价股份分三次解禁，上述锁定期届满之日起至对价股份最

后一次解禁之日的期间内，未解禁的对价股份不得进行转让（但因履行业绩补偿

义务而应予以补偿的股份除外）。

刘胜坤、杨天骄、沈海红所获对价股份的解禁安排具体如下：

第一期：自对价股份发行结束并完成股份登记之日起满 12 个月的，其本次

取得的对价股份中的 27%可解除锁定，如刘胜坤、杨天骄、沈海红届时需履行

业绩补偿义务，则应在履行完毕业绩补偿义务后将该部分可以解锁的股份中剩余

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

部分解除锁定；

第二期：自对价股份发行结束并完成股份登记之日起满 24 个月的，其本次

取得的对价股份中的 32%可解除锁定，如刘胜坤、杨天骄、沈海红届时需履行

业绩补偿义务，则应在履行完毕业绩补偿义务后将该部分可以解锁的股份中剩余

部分解除锁定；

第三期：自对价股份发行结束并完成股份登记之日起满 36 个月且业绩补偿

义务已履行完毕，其本次取得的对价股份中尚未解锁的剩余股份可解除锁定。

此外，上海源美、中广影视、何旭、纳兴投资、柯宗庆、仝昭远、马渊明、

杉华股权、陈瑾、廖志坚、叶奇峰、梁雪雅、杨绪宾、杉华创业、饶书天、郭苑

平分别承诺：对本次交易项下取得的对价股份自发行结束日并完成股份登记之日

起 12 个月内不得进行转让。如取得本次发行的股份时，其持续拥有恒峰信息的

全部或部分股份不足十二个月，则分别承诺自其因该等恒峰信息股份而取得的对

价股份发行结束并完成股份登记之日起三十六个月内不转让其在本次发行中取

得的上市公司股份；如取得本次发行的股份时，其持续拥有恒峰信息的全部或部

分股份达到或超过十二个月，则分别承诺自其因该等恒峰信息股份而取得的对价

股份发行结束并完成股份登记之日起十二个月内不转让其在本次发行中取得上

市公司股份。

具体锁定安排请参阅《重组报告书》 “第七节本次交易合同的主要内容”

之“四、购买资产发行股份的锁定期”。

（二）募集配套资金发行股份的锁定安排

本次交易中用于募集配套资金发行的股份发行价格不低于发行期首日前一

个交易日上市公司股票均价的，本次用于募集配套资金发行的股份自发行结束之

日起可上市交易；低于发行期首日前 20 个交易日上市公司股票均价但不低于

90%，或者低于发行期首日前一个交易日上市公司股票均价但不低于 90%的，

自发行结束之日起十二个月内不得上市交易。此后按中国证监会及深交所的有关

规定执行。

九、业绩承诺及补偿

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

本次交易对方中的刘胜坤、杨天骄、沈海红、云教投资共同承诺，恒峰信息

2016 年度、2017 年度和 2018 年度经审计的合并报表口径下扣除非经常性损益

后归属于恒峰信息母公司股东的净利润（该净利润应扣减基于“智慧教育云计算

数据中心建设与运营”所产生的一切损益，下同）分别不低于 5,200 万元、6,500

万元和 8,100 万元。

业绩承诺期内，标的公司截止当期期末累积实际实现净利润数（该净利润应

扣减基于“智慧教育云计算数据中心建设与运营”所产生的一切损益，下同）低

于截止当期期末累积承诺净利润数，业绩承诺方应当按照约定对上市公司进行补

偿。具体补偿办法详见《重组报告书》 “第七节本次交易合同的主要内容”之

“七、盈利预测补偿及实现超额业绩的现金奖励”。

十、实现超额业绩的现金奖励

根据《盈利预测补偿协议》，为鼓励业绩承诺方更好的经营标的公司，本次

交易方案中包括了实现超额业绩的现金奖励方案。如标的公司累积实际实现净利

润超出业绩承诺方累积承诺净利润数（即 19,800 万元），上市公司同意按照以下

计算方式对业绩承诺方进行现金奖励：现金奖励数=（业绩承诺期内累积实际实

现净利润-业绩承诺期内累积承诺净利润）*50%。本次交易现金奖励数不得超过

本次交易价格的 20%（含本数）。

本次交易现金奖励数由在标的公司 2018 年度专项审计及《减值测试报告》

完成后二十（20）个工作日内，由上市公司一次性以现金方式向业绩承诺方支

付。本次交易现金奖励数分配比例由业绩承诺方内部按交割日前各自持有的恒峰

信息出资额占业绩承诺方合计持有恒峰信息出资额的比例确定。

十一、本次交易已履行及尚需履行的决策和审批程序

（一）本次交易已履行的决策和审批程序

本次交易已经履行的决策和审批程序：

1、2016 年 4 月 21 日，经向深圳证券交易所申请，汇冠股份股票自 4 月 21

日下午开市起停牌；4 月 22 日，汇冠股份刊登了关于筹划发行股份购买资产的

停牌公告。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

2、2016 年 6 月 27 日，云教投资、上海源美、中广影视、纳兴投资、杉华

股权、杉华创业等 6 家恒峰信息机构股东的内部权力机关批准本次交易。

3、2016 年 6 月 30 日，恒峰信息召开股东大会，同意恒峰信息 100%股份

转让给汇冠股份。

4、2016 年 7 月 8 日，汇冠股份第三届董事会第十次会议审议了本次发行

股份及支付现金购买资产并募集配套资金的相关议案。

5、2016 年 7 月 8 日，汇冠股份与交易对方分别签署了附生效条件的《购

买资产协议》和《盈利预测补偿协议》。

（二）本次交易尚需履行的决策和审批程序

本次交易尚需履行的决策和审批程序包括但不限于：

1、汇冠股份股东大会批准本次交易；

2、中国证监会核准本次交易。

上述各项决策和审批能否顺利完成以及完成时间均存在不确定性，取得批准

或核准前上市公司不得实施本次重组方案。

十二、本次交易相关各方作出的重要承诺

本次交易相关各方作出的承诺如下：

承诺方承诺内容

1、关于所提供信息真实性、准确性和完整性的承诺

上市公司全体董保证就本次重大资产重组所提供或披露的信息和文件不存在虚假记

事、监事、高级管载、误导性陈述或者重大遗漏，并同意承担因此造成的法律责任以及损害

理人员赔偿责任。

本人/本公司/本企业已向汇冠股份及为本次交易提供审计、评估、法律

及财务顾问专业服务的中介机构提供了有关本次交易的全部相关信息和文

件。本人/本公司/本企业保证为本次交易所提供的有关信息真实、准确和完

整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实

性、准确性和完整性承担相应的法律责任；

交易对方本人/本公司/本企业所提供之信息和文件的所有复印件均与原件一致，

所有印章及签字真实，该等文件的签署人已经合法授权并系有效签署该文

件。本人/本公司/本企业在此承诺并保证，若本人/本公司/本企业违反上述

任一承诺的内容，本人/本公司/本企业将承担由此引起的一切法律责任和后

果，并就该种行为对相关各方造成的损失承担赔偿责任。

如本次交易因涉嫌所提供或者披露的信息存在虚假记载、误导性陈述

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

承诺方承诺内容

或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案

件调查结论明确之前，本人/本公司/本企业不转让在汇冠股份拥有权益的股

份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票

账户提交汇冠股份董事会，由汇冠股份董事会代本人/本公司/本企业向证券

交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授

权汇冠股份董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本人/本公

司/本企业的身份信息和账户信息并申请锁定；汇冠股份董事会未向证券交

易所和登记结算公司报送本人/本公司/本企业的身份信息和账户信息的，授

权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违

法违规情节，本人/本公司/本企业承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安

排。

本公司已向汇冠股份及为本次交易提供审计、评估、法律及财务顾问

专业服务的中介机构提供了有关本次交易的全部相关信息和文件。本公司

保证为本次交易所提供的有关信息真实、准确和完整，不存在虚假记载、

误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准确性和完整性承

担个别和连带的法律责任；

标的公司

本公司所提供之信息和文件的所有复印件均与原件一致，所有印章及

签字真实，该等文件的签署人已经合法授权并系有效签署该文件。本公司

在此承诺并保证，若本公司违反上述任一承诺的内容，本公司将承担由此

引起的一切法律责任和后果，并就该种行为对相关各方造成的损失予以赔

偿和承担。

2、关于合法拥有标的公司股权的承诺

本人/本公司/本企业持有的恒峰股份的股权不存在出资不实或影响恒

峰股份合法存续的情况；该等股权权属清晰，未设置质押等任何担保权益，

不存在包括但不限于第三者权益或主张等权属争议的情形；不存在任何代

交易对方

持情形或类似安排；也不存在任何可能导致上述股权被有关司法机关或行

政机关采取查封、冻结等限制权利处分措施的未决或潜在的诉讼、仲裁事

项以及任何其他行政或司法程序。

3、关于本次交易取得的股份锁定期的承诺

见《重组报告书》之“第七节本次交易合同的主要内容”之“四、购

交易对方

买资产发行股份的锁定期”部分的相关内容。

4、关于本次交易的利润承诺

见《重组报告书》之“第七节本次交易合同的主要内容”之“七、盈

业绩承诺方

利预测补偿及实现超额业绩的现金奖励”部分的相关内容。

5、关于任职期限及竞业限制的承诺

部分交易对方（刘

见《重组报告书》之“第七节本次交易合同的主要内容”之“十、核

胜坤、杨天骄、沈

心管理团队的承诺”部分的相关内容。

海红）

6、关于减少及规范关联交易的承诺函

本人/本公司/本企业在作为汇冠股份的股东期间，本人/本公司/本企业

及本人/本公司/本企业控制的其他公司、企业或者其他经济组织将尽量减少

并规范与汇冠股份及其控制的其他公司、企业或者其他经济组织之间的关

联交易；在进行确有必要且无法避免的关联交易时，本人/本公司/本企业及

交易对方本人/本公司/本企业控制的其他公司、企业或者其他经济组织将遵循市场化

原则、公允价格进行公平操作，并按照有关法律、法规及规范性文件、汇

冠股份公司章程、广东恒峰信息技术股份有限公司章程的规定履行关联交

易决策程序，依法履行信息披露义务和办理有关报批程序，保证不通过关

联交易损害汇冠股份及其他股东的合法权益。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

承诺方承诺内容

本人/本公司/本企业承诺不利用汇冠股份的股东地位，损害汇冠股份及

其他股东的合法利益。

本人/本公司/本企业将杜绝一切非法占用上市公司的资金、资产的行

为，在任何情况下，不要求汇冠股份及其下属企业向本人及本人投资或控

制的其它企业提供任何形式的担保或者资金支持。

本人/本公司/本企业同意，若违反上述承诺，将承担因此而给汇冠股份

其他股东、汇冠股份及其控制的其他公司、企业或者其他经济组织造成的

一切损失。

7、关于避免同业竞争的承诺函

为避免本公司及本公司实际控制的其他企业与汇冠股份的潜在同业竞

争，本公司及本公司实际控制的其他企业不会以任何形式直接或间接地从

事与汇冠股份及其下属公司相同或相似的业务，包括不在中国境内外通过

投资、收购、联营、兼并、合作、受托经营或者其他任何方式从事与汇冠

上市公司控股股东股份及其下属公司相同、相似或者构成实质竞争的业务。

和君商学本公司将不利用对汇冠股份及其下属企业的了解和知悉的信息协助任

何第三方从事、参与或投资与汇冠股份相竞争的业务或项目。

如本公司违反上述承诺，则因此而取得的相关收益将全部归汇冠股份

所有；如因此给汇冠股份及其他股东造成损失的，本公司将及时、足额赔

偿汇冠股份及其他股东因此遭受的全部损失。

为避免本人及本人实际控制的其他企业与汇冠股份的潜在同业竞争，

本人及本人实际控制的其他企业不会以任何形式直接或间接地从事与汇冠

股份及其下属公司相同或相似的业务，包括不在中国境内外通过投资、收

购、联营、兼并、合作、受托经营或者其他任何方式从事与汇冠股份及其

下属公司相同、相似或者构成实质竞争的业务。

如本人及本人实际控制的其他企业获得的任何商业机会与汇冠股份主

上市公司实际控制

营业务有竞争或可能发生竞争的，则本人及本人实际控制的其他企业将立

人王明富

即通知汇冠股份，并将该商业机会给予汇冠股份。

本人将不利用对汇冠股份及其下属企业的了解和知悉的信息协助任何

第三方从事、参与或投资与汇冠股份相竞争的业务或项目。

如本人违反上述承诺，则因此而取得的相关收益将全部归汇冠股份所

有；如因此给汇冠股份及其他股东造成损失的，本人将及时、足额赔偿汇

冠股份及其他股东因此遭受的全部损失。

为避免本人/本企业及本人/本企业实际控制的其他企业与汇冠股份的

潜在同业竞争，本人/本企业及本人/本企业实际控制的其他企业不会以任何

形式直接或间接地从事与汇冠股份及其下属公司相同或相似的业务，包括

不在中国境内外通过投资、收购、联营、兼并、合作、受托经营或者其他

任何方式从事与汇冠股份及其下属公司相同、相似或者构成实质竞争的业

务。

如本人/本企业及本人/本企业实际控制的其他企业获得的任何商业机

业绩承诺方会与汇冠股份主营业务有竞争或可能发生竞争的，则本人/本企业及本人/

本企业实际控制的其他企业将立即通知汇冠股份，并将该商业机会给予汇

冠股份。

本人/本企业将不利用对汇冠股份及其下属企业的了解和知悉的信息协

助任何第三方从事、参与或投资与汇冠股份相竞争的业务或项目。

如本人/本企业违反上述承诺，则因此而取得的相关收益将全部归汇冠

股份所有；如因此给汇冠股份及其他股东造成损失的，本人/本企业将及时、

足额赔偿汇冠股份及其他股东因此遭受的全部损失。

8、关于不存在内幕交易的承诺

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

承诺方承诺内容

上市公司及其董

事、监事、高级管本公司/本人不存在泄露本次交易内幕信息以及利用本次重大资产重组

理人员；上市公司信息进行内幕交易的情形，不存在因涉及本次交易相关的内幕交易被中国

5%以上股东王文证监会立案调查（或者被司法机关立案侦查）的情形，最近三年不存在被

清、深圳市福万方中国证监会作出行政处罚或者被司法机关依法追究刑事责任的情形。

实业有限公司

本公司/本人/本企业及本公司/本人/本企业控制的机构及本企业的执行

上市公司控股股东

事务合伙人/本公司的董事、监事、高级管理人员不存在泄露本次交易内幕

及其董事、监事、

信息以及利用本次重大资产重组信息进行内幕交易的情形，不存在因涉及

高级管理人员；上

本次交易相关的内幕交易被中国证监会立案调查（或者被司法机关立案侦

市公司实际控制人

查）的情形，最近三年不存在被中国证监会作出行政处罚或者被司法机关

王明富；交易对方

依法追究刑事责任的情形。

9、关于合法合规的承诺

本公司不存在《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十条规定

的不得发行证券的如下情形：

（1）本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；

（2）最近十二个月内未履行向投资者作出的公开承诺；

（3）最近三十六个月内因违反法律、行政法规、规章受到行政处罚且

情节严重，或者受到刑事处罚，或者因违反证券法律、行政法规、规章受

到中国证监会的行政处罚；最近十二个月内受到证券交易所的公开谴责；

因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调

查；

上市公司

（4）上市公司控股股东或者实际控制人最近十二个月内因违反证券法

律、行政法规、规章，受到中国证监会的行政处罚，或者受到刑事处罚；

（5）现任董事、监事和高级管理人员存在违反《公司法》第一百四十

六条、第一百四十七条规定的行为，或者最近三十六个月内受到中国证监

会的行政处罚、最近十二个月内受到证券交易所的公开谴责；因涉嫌犯罪

被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查；

（6）严重损害投资者的合法权益和社会公共利益的其他情形。

本公司最近一年及一期财务会计报告未被注册会计师出具保留意见、

否定意见或者无法表示意见的审计报告。

本人不存在违反《中华人民共和国公司法》第一百四十六条、第一百

上市公司董事、监四十七条规定的行为，最近三十六个月内未受到过中国证监会的行政处罚、

事、高级管理人员最近十二个月内未受到过证券交易所的公开谴责；近三年不存在因涉嫌犯

罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形。

本公司不存在因涉嫌重大资产重组相关的内幕交易被立案调查或者立

案侦查的情况；最近十二个月内不存在因违反证券法律、行政法规、规章

上市公司控股股东

受到中国证监会的行政处罚，或者受到刑事处罚的情形；不存在未按期偿

和君商学

还大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交

易所纪律处分的情况。

本人最近十二个月内不存在因违反证券法律、行政法规、规章受到中

国证监会的行政处罚，或者受到刑事处罚的情形；

上市公司实际控制本人不存在违反《中华人民共和国公司法》第一百四十六条、第一百

人王明富四十七条规定的行为，最近三十六个月内未受到过中国证监会的行政处罚、

最近十二个月内未受到过证券交易所的公开谴责；近三年不存在因涉嫌犯

罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形。

本人/本公司/本企业最近五年内不存在受到行政处罚（与证券市场明显

交易对方无关的除外）、刑事处罚、或者涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者

仲裁的情况；不存在任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

承诺方承诺内容

罚案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被

中国证监会立案调查的情形；不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、

被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处分的情况。

本公司不存在任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚

标的公司案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中

国证监会立案调查的情形，最近三年未收到行政处罚或者刑事处罚。

10、关于不谋求上市公司控制权的承诺

本次交易完成后，认可并尊重北京和君商学在线科技股份有限公司在

汇冠股份控股股东的地位以及王明富先生在汇冠股份实际控制人的地位，

交易对方不对王明富先生在汇冠股份中的实际控制地位提出任何形式的异议，不以

任何方式谋求汇冠股份的控制权，不对王明富先生在汇冠股份的实际控制

人地位进行任何形式的威胁。

11、关于投资者赔偿安排的承诺函

保证本次重大资产重组的信息披露和申请文件不存在虚假记载、误导

性陈述或者重大遗漏。

如本次交易因涉嫌所提供或者披露的信息存在虚假记载、误导性陈述

或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案

上市公司董事、监

件调查结论明确之前，本人/本公司/本公司全体董事、监事、高级管理人员

事、高级管理人员；

不转让在汇冠股份拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日

上市公司控股股东

内将暂停转让的书面申请和股票账户提交汇冠股份董事会，由董事会代本

和君商学；上市公

人/本公司向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交

司实际控制人王明

锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本

富

人/本公司的身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登

记结算公司报送本人/本公司的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和

登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，本

人/本公司承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。

12、中介机构的承诺

国信证券、瑞华会

如本次重大资产重组申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，

计师、中同华评估、

而本公司/本所未能勤勉尽责的，本公司/本所将承担连带赔偿责任。

天元律师

十三、本次交易对中小投资者权益保护的安排

（一）及时、公平披露本次交易的相关信息

上市公司及相关信息披露义务人将严格按照《证券法》、《上市公司信息披露

管理办法》、《重组管理办法》等相关规定，切实履行信息披露义务，公平地向所

有投资者披露可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件。《重组报

告书》披露后，上市公司将继续按照相关法律、法规的要求，及时、准确的披露

上市公司本次交易的进展情况。

（二）严格履行上市公司审议及表决程序

1、本次交易的标的资产由具有证券期货相关业务资格的会计师事务所和资

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

产评估公司进行审计和评估；独立财务顾问、律师事务所对本次交易出具独立财

务顾问报告和法律意见。

2、针对本次交易事项，汇冠股份严格按照相关规定履行法定程序进行表决、

披露。董事会审议本次交易事项时，独立董事就该等事项发表了独立意见。

（三）股东大会及网络投票

上市公司根据中国证监会和深圳证券交易所的有关规定，为参加股东大会的

股东提供便利，除现场投票外，上市公司就本次交易方案的表决提供了网络投票

平台，股东直接通过网络进行了投票表决。

十四、本次重组摊薄即期回报及填补措施的说明

假设本次交易在 2016 年 10 月底完成，不会导致上市公司即期回报被摊薄，

即重组完成当年上市公司的基本每股收益或稀释每股收益预期不会低于上一年

度。

本次交易完成后，上市公司的股本总规模将出现一定增长，但标的公司预期

将为上市公司带来较高收益，有助于上市公司每股收益的提高。但是，如果未来

上市公司或标的公司经营效益不及预期，则上市公司每股收益存在下降的风险。

提醒投资者关注本次交易可能摊薄即期回报的风险。

上市公司关于本次重组摊薄即期回报的具体填补措施详见《重组报告书》

“第十三节其他重要事项”之“九、本次交易摊薄即期回报及填补措施的说明”。

十五、独立财务顾问的保荐人资格

上市公司聘请国信证券担任本次交易的独立财务顾问，国信证券具备保荐人

资格。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

重大风险提示

根据《格式准则 26 号》的要求，选择若干可能直接或间接对本次重组及重

组后上市公司生产经营状况、财务状况和持续盈利能力等产生严重不利影响的风

险因素做“重大风险提示”，欲对风险因素作全面了解请参阅《重组报告书》“第

十二节风险因素”。

一、与本次交易相关的风险

（一）本次交易无法按期进行的风险

由于本次交易将受到多方因素的影响且本方案的实施尚须满足多项条件，使

得本次交易的时间进度存在一定的不确定性。本次交易可能因以下事项的发生而

不能按期进行：

1、因上市公司股票可能涉嫌内幕交易而导致本次交易被暂停、终止或取消。

尽管公司制定了严格的内幕信息管理制度，上市公司与交易对方在协商确定本次

交易的过程中，尽可能缩小内幕信息知情人员的范围，减少内幕信息的传播。但

仍不排除有关机构和个人可能利用本次交易内幕信息进行内幕交易，导致上市公

司存在因可能涉嫌内幕交易而导致本次交易被暂停、终止或取消的风险。

2、若交易过程中，标的公司出现资产、业务、财务状况、经营业绩或所有

者权益的重大不利变化，交易基础丧失或发生根本性变更，交易价值发生严重减

损以及发生其他不可预知的重大影响事项，则本次交易可能将无法按期进行。

3、若交易过程中，市场环境、监管政策、审核要求发生变化，可能会对交

易方案产生影响。交易各方可能需要根据市场环境变化及监管机构的审核要求完

善交易方案。如交易各方无法就完善交易方案达成一致，则本次交易存在终止的

可能，提请投资者关注相关风险。

上市公司董事会将及时公告本次交易的进度，以便投资者了解交易进程，并

作出相应判断。

（二）标的资产估值增值较大风险

此次交易价格以收益法评估值作为基础。中同华评估分别采用了市场法和收

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

益法对恒峰信息 100%股权进行了评估，并选取收益法评估结果作为最终评估结

论。根据中同华评估出具的《评估报告》，以 2016 年 3 月 31 日为评估基准日，

采用收益法确定的恒峰信息 100%股权于评估基准日的评估值为 81,200.00 万

元，比经瑞华会计师审计的恒峰信息所有者权益 8,270.65 万元增值 72,929.35

万元，增值率 881.78%。

收益法是基于一系列客观假设和对标的公司未来财务状况、经营成果和现金

流量的预测基础上的评估方法。这些假设和预测包括宏观经济和行业环境的变

化、财政预算支出的变动、以及标的公司的市场份额变化、客户资源积累、技术

开发进展、人才储备与核心管理层的稳定等方面，并受到标的公司战略定位、经

营决策等因素的影响。如未来出现预期之外的重大不利变化，可能导致评估预测

数据与实际情况不符，从而使标的公司存在未来价值可能低于本次交易作价的风

险。

（三）业绩承诺不能达标及补偿违约的风险

为充分维护上市公司及中小股东的利益，上市公司与部分交易对方约定了业

绩承诺及补偿措施。刘胜坤、杨天骄、沈海红、云教投资承诺标的公司 2016 年

度至 2018 年度实现的经审计扣除非经常性损益后归属于恒峰信息股东的净利润

（恒峰信息合并报表口径下扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润，且

该净利润应扣减基于“智慧教育云计算数据中心建设与运营”所产生的一切损益）

分别不低于 5,200 万元、6,500 万元和 8,100 万元，如果业绩承诺不达标将对上

市公司给予补偿。

由于标的公司的实际盈利情况受宏观经济、产业政策、市场波动、管理层经

营能力等方面的影响，存在业绩承诺及相关指标无法实现的风险。若未来发生业

绩承诺不达标需要补偿的情形，补偿义务人需以股份及现金进行补偿。虽然本次

发行股份的解锁安排已经考虑承诺业绩的实现进度，但仍存在补偿义务人无力或

不履行相关补偿义务的情况，本次交易存在补偿承诺可能无法执行的违约风险。

（四）本次交易形成的商誉减值风险

由于标的公司属于软件和信息技术服务业，从资产构成方面看是典型的轻资

产企业，所以本次交易作价较其账面净资产增值较多。根据《企业会计准则》的

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

要求，溢价部分将确认为商誉。若本次交易在 2016 年底完成，上市公司预计将

确认商誉 6.8 亿元左右。由于商誉不作摊销处理，需在未来每年年度终了进行减

值测试，如果恒峰信息未来的经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险。商誉

减值将直接减少上市公司的当期利润，对经营业绩造成不利影响。

（五）募投项目的实施、效益未达预期风险

本次募集配套资金中的部分资金将用于智慧教育云计算数据中心建设与运

营项目。虽然针对上述募投项目开展的可行性进行了充分论证，并进行了较为细

致的财务测算，但由于上市公司和恒峰信息目前均没有相关项目运营的成熟经

验，并且需要上市公司与恒峰信息进行深入的业务、人员、理念等方面的整合才

能保证该项目成功实施与运营。另外，智慧教育云计算数据中心建设与运营项目

需要较长时间的积累，需要持续采集、分析、完善教学过程中的数据，因此该项

目通常需要相对较长的时间才能实现可观收益。因此，前述募投项目的实施效果

与收益存在一定的不确定性，可能对上市公司的短期盈利造成不利影响。

（六）本次交易完成后的整合风险

本次交易完成后，上市公司的资产规模、业务范围都将得到扩大，盈利能力

将得到提升，产业链上的协同效应将更加显著。但是，上述效果的实现需要上市

公司与恒峰信息在企业文化、发展战略、经营管理、技术开发、业务拓展、渠道

开发与维护等方面进行有效整合，达到优势互补。由于业务整合，尤其是文化整

合是一个长期磨合的过程，而且最终能否顺利实现相关业务规模的扩张、达到预

期整合的效果存在较大的不确定性。如果上市公司未能顺利整合，将导致上市公

司经营管理效率降低，从而影响上市公司的长远发展。

二、标的公司对上市公司持续经营影响的风险

（一）产业政策变化风险

恒峰信息所从事的教育信息化业务受到国家相关政策的大力支持。自 2010

年 7 月颁布《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020 年）》以来，教

育部以及其他相关部委已出台多项鼓励政策，为我国教育信息化的发展，学校的

数字化校园建设以及行业内企业的发展提供了良好的外部环境。提供教育信息化

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

解决方案的企业，其收入来源主要依赖各地教育信息化经费投入，恒峰信息也不

例外。

未来如果政策环境变化或上市公司和恒峰信息管理层未能根据行业监管部

门发布的最新政策及时调整经营思路，顺应国家有关的产业政策和行业法规的变

化，将导致恒峰信息市场竞争力变弱，市场份额下降，盈利能力变差，进而对上

市公司的持续经营产生不利影响。

（二）市场竞争加剧风险

恒峰信息是一家教育信息化服务提供商，通过自主开发的针对教学过程和个

性化学习的教育软件，开发构建学科工具平台、网络协同教研平台、慕课与微课

应用平台、翻转课堂教学平台等智慧教育应用系统，为 K12 教育、职业教育提

供教育信息化服务，同时为职业院校实训室提供综合解决方案。

随着我国教育信息化产业进入快速发展期，越来越多的竞争者看好国内教育

信息化市场，并持续增加在智慧校园/课堂、个性化教学、互联网教育云平台搭

建与运营等领域的投入，使该行业的竞争日趋激烈。目前教育信息化行业内的供

应商规模普遍较小，行业集中度很低，竞争实力相对较弱。虽然恒峰信息占据一

定的市场份额，在广东省拥有较高的知名度，并构筑起一定的地域性壁垒，但面

对日趋激烈的市场竞争环境，如果恒峰信息不能顺应市场变化，长期保持竞争优

势，则有可能在未来的竞争中处于不利地位，进而影响上市公司的持续盈利能力。

（三）业务主要集中在广东地区的风险

教育信息化行业具有较强的地域特征，行业内尚未出现营销网络覆盖全国的

龙头型企业，造成行业集中度较低，竞争相对分散。目前，恒峰信息的收入和利

润主要来源于广东省，这部分收入在 2014 年度和 2015 年度的占比分别达到

93.32%和 96.68%，业务区域集中的风险较为明显。

近年来，恒峰信息已在积极开拓内蒙古、贵州、湖南、河北、广西等省份的

市场，并已成功实施了部分项目。本次交易完成后，汇冠股份及其股东在教育领

域的品牌及资源优势，将助力恒峰信息在其他区域的业务扩展。但如果跨地区业

务开展不顺利，或者广东地区其他竞争对手对恒峰信息实现赶超，将对上市公司

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

的持续盈利造成不利影响。

（四）核心人员流失的风险

教育信息化行业属于技术和智力密集型行业，人才是该行业内上市公司的核

心资源，尤其需要既掌握 IT 开发技术又能够深入理解教育教学过程的复合型人

才。标的公司经过多年积累，目前已拥有一个相对稳定的集软件开发、IT 运维、

系统集成、市场开拓和业务运营于一体的高效团队。但是，软件企业常面临人员

流动率高、知识结构更新快、人力成本不断上升的问题。尤其随着市场竞争加剧，

如果恒峰信息出现核心人员大量流失，或不能吸引到业务快速发展所需的人才、

不能有效消化高素质人员的较高人力成本，将会影响恒峰信息的持续研发能力，

对其长期稳定发展及持续盈利能力带来不利影响。

（五）教育教学软件著作权被盗版的风险

恒峰信息聚焦“教与学”过程的深入研究，依靠对“个性化学习”的理解，

自主开发了从教务云平台、智慧教室、智慧教研、智慧教学到智慧学习全覆盖的

软件体系，如中小学学科工具平台、网络协同教研平台、慕课与微课应用平台、

仿真实训平台、翻转课堂教学平台等应用系统。恒峰信息目前已取得 50 余项教

育领域的软件著作权和 19 项软件产品登记认证，基本覆盖除“宽带网络校校

通”之外的“三通两平台”各个领域。这些软件著作权和软件产品是恒峰信息未

来维持市场竞争力和不断提高盈利能力的重要基础，如果被竞争对手恶意盗版，

将有可能降低恒峰信息的市场占有率和未来盈利能力。

（六）税收优惠政策发生不利变化的风险

目前恒峰信息是国家主管部门认定的高新技术企业，在 2017 年底前可以享

受企业所得税率减按 15%缴纳的税收优惠政策。另根据《财政部、国家税务总

局关于软件产品增值税政策的通知》（财税[2011]100 号）有关规定，恒峰信息

自行开发生产的软件产品，在按 17%税率征收增值税后，对其增值税实际税负

超过 3%的部分实行即征即退政策。未来随着标的公司经营规模逐渐扩大，尤其

是教育软件收入占比的提高，上述优惠税收优惠政策的重要性将愈加显著。

如果未来高新技术企业或软件企业税收优惠政策发生变化，或者标的公司不

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

再符合高新技术企业评定要求或标的公司产品不再符合软件产品认定标准，将对

上市公司经营成果产生不利影响。

（七）未决诉讼的赔偿风险

恒峰信息作为北京龙教智囊国际科技有限公司的代理商，以该公司的数字图

书馆资源参加江门市政府采购中心的江门市教育资源平台（一期）及市教育局政

务网建设项目的招标，并与江门市教育技术与装备中心签订政府采购合同，对江

门市教育局进行网站建设，服务内容包括项目开发、安装调试、协调推广、运营

和售后服务。中文在线数字出版集团股份有限公司分别在 2016 年 1 月 14 日和

2016 年 5 月 4 日，以恒峰信息建设的网站上提供了《便衣警察》等二十五本电

子书下载，侵犯其对涉案作品享有的信息网络传播权为由提起二十五起诉讼，以

广东省江门市教育局、江门市教育技术与装备中心、恒峰信息作为共同被告，要

求被告赔偿经济损失合计 73 万元。截止《重组报告书》签署日，上述诉讼仍未

最终判决，恒峰信息面临败诉并赔偿原告经济损失的风险。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

第一节本次交易概况

一、本次交易的背景及目的

（一）本次交易的背景

1、政策支持助推教育信息化大发展

近年来，国家高度重视教育信息化建设，致力于以教育信息化带动教育现代

化。《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020 年）》将教育信息化专设

一章，列为十个重大发展项目之一。《教育规划纲要》明确提出要加快教育信息

化进程，把教育信息化纳入国家信息化发展整体战略。2012 年 3 月教育部在《教

育信息化十年发展规划（2011-2020 年）》明确提出“到 2020 年，全面完成《教

育规划纲要》所提出的教育信息化目标任务，形成与国家教育现代化发展目标相

适应的教育信息化体系，基本建成人人可享有优质教育资源的信息化学习环境，

基本形成学习型社会的信息化支撑服务体系，基本实现所有地区和各级各类学校

宽带网络的全面覆盖，教育管理信息化水平显著提高，信息技术与教育融合发展

的水平显著提升。”

伴随着国家及各部委出台的相关促进教育信息化发展的各项政策，国家在教

育信息化领域的投入也逐步增加，并明确提出国家财政性教育经费支出要达到

GDP 的 4%。据教育部数据，2014 年全国教育经费总投入 32,806.46 亿元，同

比增长 8.04%，其中国家财政性教育经费为 26,420.58 亿元，同比增长 7.89%，

占 GDP 比例为 4.15%。随着国民经济的快速发展，预计未来几年我国每年将投

入至少 2,000 亿的教育信息化经费，用于提高教育质量和促进义务教育均衡发

展。

2、教育信息化行业已成多方力量积极布局的热点

随着近些年我国财政性教育经费的持续快速增加，教育信息化行业未来将存

在较大的市场空间。但同教育信息化行业的市场需求相比，国内优质教育资源显

得尤为稀缺。由于历史发展原因，教育信息化行业具有较为明显的地域性，行业

参与者较多，竞争格局较为分散，尚未形成能够在多个省市均具有明显领先地位

的企业。如此的行业现状，一方面使竞争有序性较差，另一方面也为市场整合者

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

带来了机遇。

在业界普遍看好教育信息化行业发展前景的情况下，多方力量纷纷着手抢占

资源，行业并购整合日趋增多，市场集中度不断提高。仅 2015 年以来，就有多

家教育领域或其他领域上市公司借助资本市场进行外延扩张，通过整合行业内优

质资产积极布局教育信息化和互联网教育领域，如立思辰 17.60 亿元收购康邦科

技，拓维信息 10.60 亿元收购海云天、7.23 亿元收购长征教育，科大讯飞 4.96

亿元收购乐知行，文化长城 5.76 亿元收购联汛教育，全通教育 10.50 亿元收购

继教网技术、0.8 亿元收购西安习悦等。

3、汇冠股份已将打造智能教育服务生态圈作为未来发展战略

汇冠股份 2011 年 12 月在创业板上市后，受内外部各种因素影响，经营业

绩出现一定程度下滑，甚至在 2013 年出现亏损。2015 年 8 月，上市公司控股

股东变更为和君商学并于 2015 年 9 月完成董事会、监事会换届和管理团队聘任

工作。新的管理团队就任后，对上市公司现有业务进行了梳理，决定在充分利用

上市公司现有的技术储备和量产能力的基础上，依托新控股股东在教育行业的基

因和资源，抓住未来教育装备智能化的行业趋势，通过自身内生及外延并购等手

段，打造教育装备及教育智能化整体解决方案提供商，并最终致力于打造智能教

育服务生态圈。

4、政策鼓励上市公司通过并购重组进行行业整合和产业升级

2010 年 8 月以来，国务院已先后发布三份鼓励资本市场兼并重组的文件，

明确“支持企业利用资本市场开展兼并重组，促进行业整合和产业升级”及“鼓

励市场化并购重组。充分发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作用，强

化资本市场的产权定价和交易功能，拓宽并购融资渠道，丰富并购支付方式。尊

重企业自主决策，鼓励各类资本公平参与并购，破除市场壁垒和行业分割，实现

上市公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让。”为落实国务院相关政策要

求，中国证监会也出台多项政策法规，使资本市场并购行为日趋活跃，并购效率

日趋提高，并购手段日趋丰富。在此背景下，汇冠股份拟通过并购优质教育信息

化公司实现产业链延伸，进一步增强上市公司的竞争实力。

（二）本次交易的目的

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

1、并购恒峰信息是上市公司智能教育服务生态圈战略的重要布局

如前文所述，上市公司已决定在充分利用现有的技术储备和量产能力的基础

上，通过自身内生及外延并购等手段，最终完成打造智能教育服务生态圈的战略

布局。为实现该战略，上市公司计划整合部分优质的教育信息化系统集成商，而

恒峰信息作为一家长期为中小学、职业学校及各级教育管理部门等各类教育机构

提供教育信息化综合解决方案、教育软件服务提供商，目前已在广东省拥有相对

靠前的市场地位，因此本次交易完全符合上市公司的既定发展战略。

2、提升上市公司盈利能力，为上市公司提供新的盈利增长点

经过十多年教育信息化领域的经验积累，恒峰信息紧跟《教育信息化十年发

展规划（2011-2020 年）》和建设好“三通两平台”政策要求，已发展成一家市

场知名度较高的教育信息化解决方案、教育软件服务提供商，已在广东省拥有相

对靠前的市场地位，拥有一批优质客户，并且具备较强的盈利能力。

如果本次交易得以完成，恒峰信息将成为上市公司的全资子公司。根据瑞华

会计师提供的《备考审阅报告》，本次交易将使上市公司在业务规模、盈利水平

等方面得到提升，有利于增强上市公司的竞争实力，为上市公司提供新的盈利增

长点。

3、促进双方协同发展，加快核心竞争力的提升

本次交易前，信息交互业务是上市公司的传统业务，产品主要包括红外触摸

屏、光学触摸屏、交互式电子白板及配套智能教学软件。上述产品已在教育、金

融、交通、零售、娱乐、电信、医疗、工控等多个行业，特别是智能教育装备领

域得到了广泛应用。上市公司在信息交互业务具有一定的技术优势，截止 2015

年底已在红外及光学影像触摸技术方面拥有国内专利 222 项，其中发明专利 50

项；国外专利 11 项，其中发明专利 11 项；同时尚有 61 项发明专利处于申请阶

段；控股子公司广州华欣电子科技有限公司（以下简称“广州华欣”）拥有国内

专利 12 项，同时尚有 17 项发明专利和 2 项实用新型专利处于申请阶段。

恒峰信息作为一家长期为中小学、职业学校及各级教育管理部门等各类教育

机构提供教育信息化解决方案、教育软件服务提供商，目前已经累计服务基础教

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

育学校 2,300 余所，年覆盖学生 250 万左右，累计服务职业教育院校 110 余所，

年覆盖学生 130 万人以上。

通过本次交易，上市公司将实现智能教育装备与教育信息化的有机结合，在

提升盈利的同时获取下游教育客户资源，为最终实现围绕教育装备、教育信息化、

教育内容、教育场景等智能教育服务生态圈奠定基础。

二、本次交易的决策过程和批准情况

（一）本次交易已履行的决策和审批程序

本次交易已经履行的决策和审批程序：

1、2016 年 4 月 21 日，经向深圳证券交易所申请，汇冠股份股票自 4 月 21

日下午开市起停牌；4 月 22 日，汇冠股份刊登了关于筹划发行股份购买资产的

停牌公告。

2、2016 年 6 月 27 日，云教投资、上海源美、中广影视、纳兴投资、杉华

股权、杉华创业等 6 家恒峰信息机构股东的内部权力机关批准本次交易。

3、2016 年 6 月 30 日，恒峰信息召开股东大会，同意恒峰信息 100%股份

转让给汇冠股份。

4、2016 年 7 月 8 日，汇冠股份第三届董事会第十次会议审议了本次发行

股份及支付现金购买资产并募集配套资金的相关议案。

5、2016 年 7 月 8 日，汇冠股份与交易对方分别签署了附生效条件的《购

买资产协议》和《盈利预测补偿协议》。

（二）本次交易尚需履行的决策和审批程序

本次交易尚需履行的决策和审批程序包括但不限于：

1、汇冠股份股东大会批准本次交易；

2、中国证监会核准本次交易。

上述各项决策和审批能否顺利完成以及完成时间均存在不确定性，取得批准

或核准前上市公司不得实施本次重组方案。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

三、本次交易具体方案

（一）本次交易方案概述

本次交易方案为：上市公司拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相

结合的方式购买刘胜坤、杨天骄、沈海红、何旭等 14 名自然人及云教投资、上

海源美、中广影视、纳兴投资、杉华股权、杉华创业等 6 家机构持有的恒峰信息

100%股权，并募集配套资金不超过 51,700.00 万元。

中同华评估以 2016 年 3 月 31 日为评估基准日，出具了《评估报告》，对

恒峰信息 100%股权进行了评估，采用收益法评估的评估值为 81,200.00 万元。

根据评估结果并经交易各方充分协商，恒峰信息 100%股权的整体价值确定为

80,600.00 万元。其中：以发行股份方式向交易对方合计支付 56,420.00 万元，

占交易对价的 70%；以现金方式向交易对方合计支付 24,180.00 万元，占交易

对价的 30%。

各交易对方的交易对价、支付方式及金额的具体情况如下：

在标的公司对价支付方式及金额

序号交易对方交易对价（元）

的持股比例现金对价金额（元）股份对价金额（元）股份对价数量（股）

1 刘胜坤 32.0846% 252,789,395.65 18,025,901.09 234,763,494.56 7,958,084

2 杨天骄 16.6106% 126,465,827.89 - 126,465,827.89 4,286,977

3 云教投资 8.7234% 140,820,405.66 140,820,405.66 - -

4 沈海红 6.2380% 54,898,733.28 15,685,352.37 39,213,380.91 1,329,267

5 上海源美 5.2632% 33,936,833.78 16,968,416.89 16,968,416.89 575,200

6 中广影视 4.8734% 31,423,792.69 9,427,137.81 21,996,654.89 745,649

7 何旭 4.3617% 27,561,804.46 7,874,801.27 19,687,003.18 667,356

8 纳兴投资 4.3617% 27,561,804.46 6,468,586.76 21,093,217.70 715,024

9 柯宗庆 3.4894% 22,049,443.57 5,174,869.41 16,874,574.16 572,019

10 仝昭远 2.9241% 18,477,194.87 5,279,198.54 13,197,996.34 447,389

11 马渊明 2.6170% 16,537,082.68 - 16,537,082.68 560,579

12 杉华股权 1.8519% 11,702,218.25 5,731,698.74 5,970,519.52 202,390

13 陈瑾 1.4620% 9,238,591.48 - 9,238,591.48 313,172

14 廖志坚 1.2573% 7,945,191.29 2,270,054.65 5,675,136.64 192,377

15 叶奇峰 0.8723% 5,512,360.89 1,574,960.25 3,937,400.64 133,471

16 梁雪雅 0.8723% 5,512,360.89 1,574,960.25 3,937,400.64 133,471

17 杨绪宾 0.8723% 5,512,360.89 1,574,960.25 3,937,400.64 133,471

18 杉华创业 0.7774% 4,912,207.09 2,405,978.98 2,506,228.11 84,956

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

在标的公司对价支付方式及金额

序号交易对方交易对价（元）

的持股比例现金对价金额（元）股份对价金额（元）股份对价数量（股）

19 饶书天 0.2437% 1,571,195.11 471,358.53 1,099,836.58 37,282

20 郭苑平 0.2437% 1,571,195.11 471,358.53 1,099,836.58 37,282

合计 100.0000% 806,000,000.00 241,800,000.00 564,200,000.00 19,125,416

交易各方同意，上述标的公司现有股东所获得的股份支付数量系经计算后舍

弃小数点后尾数取整所得，因舍弃尾数取整而产生的股份数量的差额由标的公司

现有股东无偿赠送给汇冠股份。

本次交易完成后，汇冠股份将持有恒峰信息 100%股权，刘胜坤、杨天骄、

沈海红、何旭等 14 名自然人及上海源美、中广影视、纳兴投资、杉华股权、杉

华创业等 5 家机构将成为上市公司股东。

同时，上市公司拟向不超过 5 名特定投资者发行股份募集配套资金不超过

51,700.00 万元，配套募集资金扣除发行费用后，用于支付购买标的资产的现金

对价、智慧教育云计算数据中心建设与运营项目，具体如下：

单位：万元

序号项目拟投入募集资金

1 支付现金对价及相关费用 26,700.00

2 智慧教育云计算数据中心建设与运营项目 25,000.00

合计 51,700.00

《<上市公司重大资产重组管理办法>第十四条、第四十四条的适用意见

——证券期货法律适用意见第 12 号》规定“上市公司发行股份购买资产同时募

集的部分配套资金，所配套资金比例不超过拟购买资产交易价格 100%的，一并

由并购重组审核委员会予以审核”。根据中国证监会上市公司监管部 2016 年 6

月 17 日发布的《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题

与解答》的要求，“拟购买资产交易价格”指本次交易中以发行股份方式购买资

产的交易价格，但不包括交易对方在本次交易停牌前六个月内及停牌期间以现金

增资入股标的资产部分对应的交易价格。

本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格为 56,420.00 万元，扣除本

次交易停牌前六个月内以现金增资入股标的资产的上海源美、杉华创业所对应的

交易价格 816.21 万元后为 55,603.79 万元，该金额即为本次交易的“拟购买资产

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

交易价格”。本次交易拟募集配套资金 51,700.00 万元占上述拟购买资产交易价

格的 92.98%，未超过 100%，因此将一并由并购重组审核委员会予以审核。

本次发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，募

集配套资金成功与否不影响发行股份及支付现金购买资产的履行及实施。如果募

集配套资金出现未能实施或融资金额低于预期的情形，支付本次交易现金对价的

不足部分公司将自筹解决。关于拟使用配套募集资金投资的项目，在本次配套募

集资金到位之前，上市公司可以根据项目进度的实际情况自筹资金先行投入，在

配套募集资金到位后，将使用配套募集资金置换已投入的上市公司自筹资金。

（二）本次发行股份的价格和数量

1、购买资产发行股份的价格和数量

本次交易涉及的发行股份购买资产定价基准日为上市公司第三届董事会第

十次会议决议公告日。

根据《重组管理办法》，“上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的

90%。市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前 20 个交易日、

60 个交易日或者 120 个交易日的公司股票交易均价之一。交易均价的计算公式

为：董事会决议公告日前若干个交易日公司股票交易均价＝决议公告日前若干个

交易日公司股票交易总额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总量。”

本次交易各方经协商，确定上市公司本次发行股份购买资产的发行价格为定

价基准日前 20 个交易日上市公司股票交易均价的 90%，即 29.50 元/股，发行

股份数量为 19,125,416 股。

本次发行的定价基准日至发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公积

金转增股本等除息除权事项，购买资产发行股份的发行价格和发行数量将作相应

调整。

2、购买资产发行股份的价格调整方案

根据《重组管理办法》第四十五条规定：“本次发行股份购买资产的董事会

决议可以明确，在中国证监会核准前，上市公司的股票价格相比最初确定的发行

价格发生重大变化的，董事会可以按照已经设定的调整方案对发行价格进行一次

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

调整。前款规定的发行价格调整方案应当明确、具体、可操作，详细说明是否相

应调整拟购买资产的定价、发行股份数量及其理由，在首次董事会决议公告时充

分披露，并按照规定提交股东大会审议。股东大会作出决议后，董事会按照已经

设定的方案调整发行价格的，上市公司无需按照本办法第二十八条的规定向中国

证监会重新提出申请。”

2015 年下半年以来，国内资本市场发生了剧烈波动，而本次交易是上市公

司向教育产业转型的重要举措，为应对因整体资本市场波动对本次交易可能产生

的不利影响，根据《重组管理办法》第四十五条的规定，经上市公司董事会、股

东大会审议通过，在《购买资产协议》中引入发行价格调整方案如下：

（1）价格调整方案的对象

调整对象为本次发行股份购买资产的股票发行价格。标的资产的交易价格不

进行调整。

（2）价格调整方案的生效条件

本次交易方案获得上市公司股东大会审议通过且本次价格调整方案获得上

市公司董事会审议通过。

（3）可调价期间

在股东大会审议通过本次交易的决议公告日至中国证监会核准本次交易前。

（4）调价触发条件

①创业板指数（399006.SZ）在任一交易日前的连续 30 个交易日中至少 20

个交易日相比于上市公司本次交易首次停牌日前一交易日即 2016 年 4 月 20 日

收盘点数（即 2,145.24 点）跌幅超过 10%；

②上市公司股票日交易均价在任一交易日前的连续 30 个交易日中有至少 20

个交易日相比于本次交易的定价基准日前 20 个交易日上市公司股票交易均价

（即 32.78 元）跌幅超过 10%。

（5）调价基准日

可调价期间内，“（4）调价触发条件”中①或②条件满足至少一项的任一

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

交易日当日。

（6）发行价格调整

①当调价基准日出现时，上市公司有权在调价基准日出现后七（7）个工作

日内召开董事会会议审议决定是否按照价格调整方案对本次交易的发行价格进

行调整。

②董事会决定对发行价格进行调整的，则本次交易的发行价格调整为调价基

准日前 20 个交易日（不包括调价基准日当日）的上市公司股票交易均价的 90%。

但在任何情况下，董事会根据价格调整方案对本次交易的发行价格进行调整后的

发行价格不得高于本次交易的定价基准日前 20 个交易日上市公司股票交易均价

的 90%（即 29.50 元）。

③董事会决定不对发行价格进行调整的，则上市公司后续不再对发行价格进

行调整。

（7）发行股份数量调整

发行价格调整后，标的资产的定价不变，因此发行的股份数量=本次交易的

股份对价÷调整后的发行价格。

（8）调价基准日至发行日期间除权、除息事项

在调价基准日至发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公积金转增股

本等除权、除息事项，将按照深交所的相关规则对调整后的发行价格、发行数量

再作相应调整。

3、募集配套资金发行股份的价格和数量

本次交易采取询价方式向不超过 5 名特定投资者非公开发行股票，本次募集

配套资金的发行价格按照以下方式之一进行询价确定：

（1）不低于发行期首日前一个交易日上市公司股票均价；

（2）低于发行期首日前二十个交易日上市公司股票均价但不低于百分之九

十，或者发行价格低于发行期首日前一个交易日上市公司股票均价但不低于百分

之九十。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

最终发行价格将在上市公司取得中国证监会关于本次发行的核准批文后，按

照《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》等相关规定，根据询价结果由上市

公司董事会根据股东大会的授权与本次交易的独立财务顾问协商确定。

本次交易拟募集配套资金不超过 51,700.00 万元，发行股份数量依据募集配

套资金总额及上述发行价格定价原则估算。在本次发行的发行期首日至发行前的

期间内，上市公司如有派息、送股、资本公积金转增股本等除息除权事项，配套

募集资金发行股份的发行价格将做调整，发行数量一并调整。最终发行股份数量

以中国证监会核准的股数为准。

（三）股份锁定期

1、购买资产发行股份的锁定安排

本次交易对方中刘胜坤、杨天骄、沈海红承诺：对本次交易项下取得的对价

股份自发行结束日并完成股份登记之日起 12 个月内不得进行转让；上述锁定期

届满后，其所取得的对价股份分三次解禁，上述锁定期届满之日起至对价股份最

后一次解禁之日的期间内，未解禁的对价股份不得进行转让（但因履行业绩补偿

义务而应予以补偿的股份除外）。

刘胜坤、杨天骄、沈海红所获对价股份的解禁安排具体如下：

第一期：自对价股份发行结束并完成股份登记之日起满 12 个月的，其本次

取得的对价股份中的 27%可解除锁定，如刘胜坤、杨天骄、沈海红届时需履行

业绩补偿义务，则应在履行完毕业绩补偿义务后将该部分可以解锁的股份中剩余

部分解除锁定；

第二期：自对价股份发行结束并完成股份登记之日起满 24 个月的，其本次

取得的对价股份中的 32%可解除锁定，如刘胜坤、杨天骄、沈海红届时需履行

业绩补偿义务，则应在履行完毕业绩补偿义务后将该部分可以解锁的股份中剩余

部分解除锁定；

第三期：自对价股份发行结束并完成股份登记之日起满 36 个月且业绩补偿

义务已履行完毕，其本次取得的对价股份中尚未解锁的剩余股份可解除锁定。

此外，上海源美、中广影视、何旭、纳兴投资、柯宗庆、仝昭远、马渊明、

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

杉华股权、陈瑾、廖志坚、叶奇峰、梁雪雅、杨绪宾、杉华创业、饶书天、郭苑

平分别承诺：对本次交易项下取得的对价股份自发行结束日并完成股份登记之日

起 12 个月内不得进行转让。如取得本次发行的股份时，其持续拥有恒峰信息的

全部或部分股份不足十二个月，则分别承诺自其因该等恒峰信息股份而取得的对

价股份发行结束并完成股份登记之日起三十六个月内不转让其在本次发行中取

得的上市公司股份；如取得本次发行的股份时，其持续拥有恒峰信息的全部或部

分股份达到或超过十二个月，则分别承诺自其因该等恒峰信息股份而取得的对价

股份发行结束并完成股份登记之日起十二个月内不转让其在本次发行中取得上

市公司股份。

具体锁定安排请参阅《重组报告书》 “第七节本次交易合同的主要内容”

之“四、购买资产发行股份的锁定期”。

2、募集配套资金发行股份的锁定安排

本次交易中用于募集配套资金发行的股份发行价格不低于发行期首日前一

个交易日上市公司股票均价的，本次用于募集配套资金发行的股份自发行结束之

日起可上市交易；低于发行期首日前 20 个交易日上市公司股票均价但不低于

90%，或者低于发行期首日前一个交易日上市公司股票均价但不低于 90%的，

自发行结束之日起十二个月内不得上市交易。此后按中国证监会及深交所的有关

规定执行。

四、本次交易对上市公司的影响

（一）本次交易对上市公司股权结构的影响

本次交易前上市公司总股本为 220,507,266 万股，按照本次交易方案，上市

公司本次将发行 19,125,416 股用于购买恒峰信息 100%股权。由于募集配套资

金发行股份的发行价格尚未确定，因此无法计算具体发行股份数量以及发行后对

于上市公司股本结构的影响，以下仅计算发行股份购买资产对于上市公司股本结

构的影响。

本次交易前后上市公司的股本结构变化如下表所示：

股东姓名或名称本次交易前本次交易后

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

持股数量（股）持股比例持股数量（股）持股比例

和君商学 52,951,860 24.01% 52,951,860 22.10%

上市公司现有其他股东 167,555,406 75.99% 167,555,406 69.92%

小计 220,507,266 100.00% 220,507,266 92.02%

刘胜坤 - - 7,958,084 3.32%

杨天骄 - - 4,286,977 1.79%

云教投资 - - - -

沈海红 - - 1,329,267 0.55%

上海源美 - - 575,200 0.24%

中广影视 - - 745,649 0.31%

何旭 - - 667,356 0.28%

纳兴投资 - - 715,024 0.30%

柯宗庆 - - 572,019 0.24%

仝昭远 - - 447,389 0.19%

马渊明 - - 560,579 0.23%

杉华股权 - - 202,390 0.08%

陈瑾 - - 313,172 0.13%

廖志坚 - - 192,377 0.08%

叶奇峰 - - 133,471 0.06%

梁雪雅 - - 133,471 0.06%

杨绪宾 - - 133,471 0.06%

杉华创业 - - 84,956 0.04%

饶书天 - - 37,282 0.02%

郭苑平 - - 37,282 0.02%

小计 - - 19,125,416 7.98%

总计 220,507,266 100.00% 239,632,682 100.00%

注：杉华股权与杉华创业均由广州市杉华投资管理有限公司担任执行事务合伙人，构成

一致行动关系。刘胜坤控制云教投资 60%权益份额，与云教投资构成一致行动关系。

（二）本次交易对上市公司主要财务指标的影响

根据瑞华会计师出具的《备考审阅报告》，本次交易前后上市公司主要财务

指标比较如下：

项目实现财务数据备考财务数据变动情况

2016 年 3 月 31 日/2016 年 1-3 月

总资产（万元） 213,336.92 298,404.25 提高 39.87%

归属于母公司所有者的权益（万元） 125,191.08 183,906.29 提高 46.90%

营业收入（万元） 32,689.13 35,285.27 提高 7.94%

利润总额（万元） 2,944.72 3,225.64 提高 9.54%

归属于母公司股东净利润（万元） 1,856.96 2,115.39 提高 13.92%

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

项目实现财务数据备考财务数据变动情况

基本每股收益（元/股） 0.08 0.08 -

2015 年 12 月 31 日/2015 年度

总资产（万元） 217,286.07 305,849.82 提高 40.76%

归属于母公司所有者的权益（万元） 123,322.16 181,778.93 提高 47.40%

营业收入（万元） 163,573.07 177,532.89 提高 8.53%

利润总额（万元） -6,517.46 -3,963.81 提高 39.18%

归属于母公司股东净利润（万元） -11,146.37 -8,959.27 提高 19.62%

基本每股收益（元/股） -0.48 -0.35 提高 27.08%

根据上表所列数据，本次交易完成后，上市公司的资产规模、营业收入、净

利润、每股收益等指标均将得到提高，上市公司的盈利能力进一步增强。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

第二节上市公司情况

一、公司基本情况

公司名称北京汇冠新技术股份有限公司

公司英文名称 Beijing IRTOUCH Systems Co., Ltd.

股票上市地深圳证券交易所

证券代码 300282

证券简称汇冠股份

企业性质股份有限公司

注册地址北京市海淀区长春桥路 11 号万柳亿城大厦 3 号楼 1707 室

办公地址北京市海淀区西北旺东路 10 号院 21 号楼汇冠大厦 5 层

注册资本 229,379,960 元

法定代表人解浩然

统一社会信用代码 91110000754166859U

邮政编码 100193

联系电话 010-84573455

传真 010-84574981

公司网址 www.irtouch.com

二、历史沿革及股本变动情况

（一）2009 年改制与设立情况

汇冠股份是由北京汇冠新技术有限公司（以下简称“汇冠有限”）整体变更

设立的股份有限公司。汇冠有限经立信会计师事务所有限公司审计的截止 2009

年 5 月 31 日的净资产 34,185,499.86 元，按 1.0683:1 的比例折合股份总额

32,000,000 股普通股，其余 2,185,499.86 元人民币计入资本公积金。

公司设立时的股权结构如下：

序号股东姓名或名称持股数量（万股）持股比例

1 北京丹贝投资有限公司 1,712.00 53.50%

2 叶新林 672.00 21.00%

3 刘建军 624.00 19.50%

4 邹镇中 22.50 0.70%

5 吴振宇 22.50 0.70%

6 周广道 16.00 0.50%

7 姜幼苏 16.00 0.50%

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

序号股东姓名或名称持股数量（万股）持股比例

8 史林英 16.00 0.50%

9 翟利富 16.00 0.50%

10 张海兵 16.00 0.50%

11 唐海波 12.00 0.38%

12 张伟征 12.00 0.38%

13 代富强 11.00 0.34%

14 李振宇 10.00 0.31%

15 王小红 7.00 0.22%

16 周涵颖 5.00 0.16%

17 王晓雪 5.00 0.16%

18 李小波 5.00 0.16%

合计 3,200.00 100.00%

（二）股份公司设立后至首次公开发行股票并上市前的股权变更情况

2009 年 11 月 5 日，公司 2009 年第三次临时股东大会通过决议，同意由北

京丹贝投资有限公司（以下简称“北京丹贝”）和上海天一投资咨询发展有限公

司（以下简称“天一投资”）认购公司定向增发的 252 万股股份。其中，北京

丹贝认购 74.5 万股；天一投资认购 177.5 万股。此次增资由立信会计师事务所

有限公司出具编号为信会师报字（2009）第 80766 号《验资报告》验证。此次

增资完成后公司的股权结构如下：

序号股东姓名或名称持股数量（万股）持股比例

1 北京丹贝 1,786.50 51.75%

2 叶新林 672.00 19.47%

3 刘建军 624.00 18.08%

4 天一投资 177.50 5.14%

5 邹镇中 22.50 0.65%

6 吴振宇 22.50 0.65%

7 周广道 16.00 0.46%

8 姜幼苏 16.00 0.46%

9 史林英 16.00 0.46%

10 翟利富 16.00 0.46%

11 张海兵 16.00 0.46%

12 唐海波 12.00 0.35%

13 张伟征 12.00 0.35%

14 代富强 11.00 0.32%

15 李振宇 10.00 0.29%

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

序号股东姓名或名称持股数量（万股）持股比例

16 王小红 7.00 0.20%

17 周涵颖 5.00 0.14%

18 王晓雪 5.00 0.14%

19 李小波 5.00 0.14%

合计 3,452.00 100.00%

自上述股权变更后至首次公开发行股票并上市前，公司股权结构没有发生变

化。

（三）2011 年公司首次公开发行并上市

2011 年经中国证监会证监许可[2011]1939 号文核准，公司公开发行 1,151

万股人民币普通股，发行价格为 17.20 元/股。本次发行的募集资金净额为人民

币 17,301.12 万元。2011 年 12 月 29 日，公司发行的人民币普通股股票在深交

所创业板上市。

新股发行后，公司的股权结构如下：

股东姓名或名称持股数量（万股）持股比例

一、有限售条件股份 3,452.00 74.99%

北京丹贝 1,786.50 38.81%

叶新林 672.00 14.60%

刘建军 624.00 13.56%

天一投资 177.50 3.86%

邹镇中 22.50 0.49%

吴振宇 22.50 0.49%

周广道 16.00 0.35%

姜幼苏 16.00 0.35%

史林英 16.00 0.35%

翟利富 16.00 0.35%

张海兵 16.00 0.35%

唐海波 12.00 0.26%

张伟征 12.00 0.26%

代富强 11.00 0.24%

李振宇 10.00 0.22%

王小红 7.00 0.15%

周涵颖 5.00 0.11%

王晓雪 5.00 0.11%

二、无限售条件股份 1,151.00 25.01%

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

股东姓名或名称持股数量（万股）持股比例

合计 4,603.00 100.00%

（四）上市后股本变动情况

1、2012 年资本公积金转增股本

2012 年 3 月 5 日公司第一届董事会第二十二次会议及 2012 年 3 月 27 日公

司 2011 年年度股东大会审议通过了《2011 年年度利润分配报告书》：以截止 2011

年 12 月 31 日总股本 46,030,000 股为基数，每 10 股派发现金红利 1.5 元（含

税），共计派发 6,904,500 元；同时进行资本公积金转增股本，向全体股东每 10

股转增 2 股。本次利润分配后，公司总股本增至 55,236,000 股。2012 年 4 月

20 日，利润分配方案实施完毕。

2、2013 年资本公积金转增股本

2013 年 3 月 27 日公司第二届董事会第三次会议及 2013 年 4 月 19 日公司

2012 年年度股东大会分别审议通过公司《2012 年年度利润分配报告书》，以截

止 2012 年 12 月 31 日总股本 55,236,000 股为基数，向全体股东每 10 股派 0.80

元人民币现金（含税）；同时以资本公积金向全体股东每 10 股转增 3 股。本次

利润分配后，公司总股本增至 71,806,800 股。2013 年 5 月 10 日，利润分配方

案实施完毕。

3、2014 年发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金

经中国证监会证监许可[2014]646 号《关于核准北京汇冠新技术股份有限公

司向王文清等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》核准，公司以发行股份

及支付现金的方式购买深圳市旺鑫精密工业有限公司 92%股权，并募集配套资

金。其中，向深圳市福万方实业有限公司（以下简称“福万方实业”）等交易对

方发行股份 39,108,414 股，向国华人寿保险股份有限公司等配套融资认购方发

行股份 16,308,812 股。此次交易完成后，公司股本总额为 127,224,026 股。

4、2015 年业绩补偿股份注销

2015 年 5 月 11 日公司第二届董事会第二十四次会议及 2015 年 5 月 20 日

2014 年年度股东大会审议通过了《关于深圳市旺鑫精密工业有限公司 2014 年

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

度业绩承诺未实现情况的议案》和《关于定向划转深圳市旺鑫精密工业有限公司

原股东福万方实业、深圳市汇众成投资有限公司（现新余市宜诚投资管理有限公

司，以下简称“汇众成投资”）及王文清 2014 年度应补偿股份的议案》：公司以

1 元对价回购并注销福万方实业等持有的限售流通股合计 6,497,731 股。本次回

购注销完成后，公司总股本减少至 120,726,295 股。2015 年 7 月 9 日，本次回

购的股票完成注销手续。

5、2015 年资本公积金转增股本

2015 年 7 月 14 日公司第二届董事会第二十五次会议及 2015 年 7 月 30 日

公司 2015 年第一次临时股东大会审议通过了《关于调整 2014 年度利润分配方

案的议案》：以现有公司 2015 年 7 月末总股本 120,726,295 股为基数，每 10 股

派发现金红利 0.16 元（含税）；同时进行资本公积金转增股本，向全体股东每

10 股转增 9 股。本次利润分配后，公司总股本增至 229,379,960 股。2015 年 8

月 19 日，利润分配方案实施完毕。

6、2016 年业绩补偿股份注销

2016 年 4 月 26 日公司第三届董事会第八次会议及 2016 年 5 月 12 日公司

2015 年年度股东大会审议通过了《关于深圳市旺鑫精密工业有限公司 2015 年

度业绩承诺未实现情况的议案》和《关于深圳市旺鑫精密工业有限公司原股东拟

进行 2015 年度业绩补偿的议案》：公司以 1 元对价回购并注销福万方实业、汇

众成投资（现新余市宜诚投资管理有限公司）及王文清等持有的限售流通股合计

8,872,694 股。本次回购注销完成后，公司总股本减少至 220,507,266 股。2016

年 6 月 16 日，本次回购的股票完成注销手续。

（五）公司股权结构

截止 2016 年 6 月 16 日，公司前十名股东持股情况如下：

序号股东姓名或名称股东性质持股数量（股）持股比例

1 北京和君商学在线科技股份有限公司境内非国有法人 52,951,860 24.01%

2 王文清境内自然人 25,320,248 11.48%

3 深圳市福万方实业有限公司境内非国有法人 18,005,368 8.17%

4 李童欣境内自然人 8,079,560 3.66%

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

5 黄晋晋境内自然人 7,926,040 3.59%

6 新余市宜诚投资管理有限公司境内非国有法人 5,400,550 2.45%

7 富国改革动力混合型证券投资基金其他 4,463,915 2.02%

8 刘昕境内自然人 2,684,760 1.22%

9 融通互联网传媒灵活配置混合型证券投资基金其他 2,441,659 1.11%

10 国联安优选行业混合型证券投资基金其他 2,425,097 1.10%

三、公司最近三年的守法情况

截止《重组报告书》签署日，公司不存在涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者

涉及违法违规被中国证监会立案调查的情况。

最近三年，公司不存在受到重大行政处罚或者刑事处罚的情况。

四、公司最近三年控制权变动情况

2011 年 12 月，公司在深圳证券交易所创业板上市时控股股东为北京丹贝，

其持有公司 38.81%的股权。刘新斌全资持有北京丹贝，是公司的实际控制人。

2015 年 6 月，西藏丹贝投资有限公司（以下简称“西藏丹贝”，原名北京

丹贝投资有限公司）与北京和君商学在线科技股份有限公司签署《股份转让协

议》，约定将西藏丹贝持有的汇冠股份 27,869,400 股无限售流通股股份转让给和

君商学。2015 年 8 月 11 日，上述转让股份完成过户登记。本次股份转让交易完

成后，和君商学持有公司 27,869,400 股无限售流通股股份，占公司股份总数的

23.08%。公司控股股东变更为和君商学，实际控制人变更为王明富。

截止《重组报告书》签署日，和君商学持有公司 52,951,860 股无限售流通

股股份，占公司股份总数的 24.01%，为公司控股股东，实际控制人为王明富。

五、控股股东及实际控制人

（一）控股股东情况

截止《重组报告书》签署日，和君商学直接持有公司 52,951,860 股，持股

比例为 24.01%，是公司的控股股东。和君商学 2015 年 2 月 5 日起在全国股份

转让系统公开挂牌转让，证券代码 831930。

公司名称北京和君商学在线科技股份有限公司

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

注册地址北京市东城区后永康胡同 17 号 6 号楼 D201 号

北京市东城区后永康胡同 17 号 6 号楼 D201 号、北京市朝阳区北

办公地址

苑路 86 号院 213 栋楼

成立时间 2006 年 6 月 6 日

注册资本 15,000 万元（截止 2016 年 3 月末）

法定代表人王明富

经营范围教育科技开发；企业管理培训

和君商学用互联网教育和O2O方式，聚焦管理培训和商学教育，

以企业家和企业高管培训、企业人才培训、创业创新培训和辅导、

企业管理内训、企业大学、高校从商学生的就业和创业能力培训、

商业人才的个性化终身学习、职业培训等为主营业务，逐步开发

和建设基于移动互联网和大数据技术的系统平台和人才社区，为

主营业务

企业和个人提供商学培训和终身学习服务。目前主要产品与服务

包括：企业总裁班，在线学习账户（E-learning账户），企业在线

班，青年商学培训计划（青年光荣班，在线班和现场班），商学随

身听（和君商学APP），董秘班，各种专题培训班或短训班，企业

内训，企业大学等。

（二）实际控制人情况

公司实际控制人为王明富。

王明富先生，1966 年 1 月出生，中国国籍，无境外居留权。1993 年 7 月毕

业于南京大学法律专业，研究生学历；2002 年 7 月毕业于中国人民大学金融学

专业，博士学历。1993 年 7 月至 1999 年 7 月，就职于深圳君安证券有限公司，

历任投资部副经理、研究所所长、收购兼并部总经理；1999 年 7 月至 2003 年 7

月，就职于中国人民大学金融与证券研究所，任执行所长；2000 年 2 月至今，

先后担任北京和君咨询有限公司董事长、和君集团有限公司执行董事；2014 年

8 月至今担任和君商学董事长。

（三）股权控制关系

截止《重组报告书》签署日，公司股权控制关系如下图：

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

（四）本次交易对上市公司控制权的影响

本次交易前，和君商学直接持有公司 24.01%的股权，随着本次交易及配套

融资的完成，和君商学的持股比例将被稀释，但仍为上市公司第一大股东，并不

会对控制权造成重大不利影响。

本次交易中所有的交易对方均出具了《关于不谋求上市公司控制权的承诺

函》，因此本次交易不会导致上市公司控制权变化。

六、上市公司主营业务概况

上市公司属于计算机、通信和其他电子设备制造业，主要有信息交互业和精

密制造业两大业务板块。信息交互业是上市公司的传统业务，产品主要包括红外

触摸屏、光学触摸屏、交互式电子白板及配套智能教学软件，致力于为教育、金

融、交通、零售、娱乐、电信、医疗、工控等多个行业提供信息交互解决方案，

特别是在智能教育装备领域得到了广泛应用。上市公司在信息交互业务具有一定

的技术优势，截止 2015 年底上市公司在红外及光学影像触摸技术方面拥有国内

专利 222 项（其中发明专利 50 项），国外专利 11 项（其中发明专利 11 项），同

时尚有 61 项发明专利处于申请阶段；控股子公司广州华欣拥有国内专利 12 项，

同时尚有 17 项发明专利和 2 项实用新型专利处于申请阶段。

汇冠股份 2011 年 12 月在创业板上市后，受内外部各种因素影响，竞争优

势并未得到很好发挥，经营业绩出现一定程度下滑，甚至在 2013 年出现亏损。

2014 年汇冠股份收购旺鑫精密，业务范围拓展至手机、消费类电子等产品的精

密结构件的研发、生产和销售。2015 年 8 月，上市公司控股股东变更为和君商

学，并于 2015 年 9 月完成董事会、监事会换届和管理团队聘任工作。新的管理

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

团队就任后，对公司现有业务进行了梳理，决定在充分利用公司现有的技术储备

和制造优势的基础上，依托新控股股东在教育行业的基因和资源，抓住未来教育

装备智能化的行业趋势，通过自身内生及外延并购等手段，打造教育装备及教育

智能化整体解决方案提供商，并最终致力于打造智慧智能教育服务生态圈。同时，

新控股股东还导入和君咨询精益管理团队，从基础平台优化、供应链拓展、产品

研发及技术规划等方面对公司进行了改造，以期实现公司的管理改进和效率提

升，进而提升公司盈利。至此，上市公司迎来了新的发展契机。

七、上市公司最近三年及一期的主要财务数据

（一）资产负债表主要数据

单位：万元

项目 2016/03/31 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31

流动资产合计 103,770.05 108,479.61 91,109.99 22,416.69

非流动资产合计 109,566.87 108,806.46 115,961.36 10,025.70

资产总计 213,336.92 217,286.07 207,071.35 32,442.39

流动负债合计 75,827.81 82,308.18 63,482.62 4,010.15

非流动负债合计 6,086.42 5,979.39 5,565.43 1.44

负债合计 81,914.23 88,287.57 69,048.05 4,011.59

所有者权益合计 131,422.68 128,998.50 138,023.30 28,430.80

（二）利润表主要数据

单位：万元

项目 2016 年 1-3 月 2015 年度 2014 年度 2013 年度

营业收入 32,689.13 163,573.07 82,377.28 12,111.25

营业成本 25,461.85 131,379.83 67,790.04 8,520.04

营业利润 2,927.41 -7,011.85 3,289.19 -1,497.20

利润总额 2,944.72 -6,517.46 3,241.63 -706.88

净利润 2,412.22 -8,460.13 2,185.40 -885.01

归属于母公司所有者的净利润 1,856.96 -11,146.37 1,115.97 -885.01

（三）现金流量表主要数据

单位：万元

项目 2016 年 1-3 月 2015 年度 2014 年度 2013 年度

经营活动产生的现金流量净额 -5,793.63 18,744.94 1,926.78 -1,272.96

投资活动产生的现金流量净额 5,728.95 -19,980.90 -26,706.55 -3,695.94

筹资活动产生的现金流量净额 -5,995.02 9,229.84 26,370.54 -584.30

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

现金及现金等价物净增加额 -6,076.07 8,308.37 1,564.01 -5,581.07

（四）主要财务指标

财务指标 2016 年一季度（末） 2015 年度（末） 2014 年度（末） 2013 年度（末）

资产负债率（母公司口径） 2.39% 2.96% 2.59% 10.95%

资产负债率（合并口径） 38.40% 40.63% 33.35% 12.37%

基本每股收益（元） 0.08 -0.48 0.12 -0.12

八、最近三年重大资产重组情况

2014 年 1 月 13 日公司第二届董事会第十二次会议和 2014 年 2 月 14 日公

司 2014 年第一次临时股东大会审议通过相关议案，同意公司以发行股份和支付

现金相结合的方式购买福万方实业、汇众成投资、陈乃雄、陈有贤、王文清合计

持有的旺鑫精密 100%股权，交易价格为 10.70 亿元。2014 年 5 月 5 日公司第

二届董事会第十七次会议审议调整上述交易方案，将陈乃雄以及所持旺鑫精密的

股权从重组方案中剔除，拟通过发行股份及支付现金的方式收购福万方实业、汇

众成投资、陈有贤、王文清合计持有的旺鑫精密 92%股权，交易价格为 9.844

亿元。2014 年 7 月 4 日，公司取得中国证监会证监许可[2014]646 号《关于核

准北京汇冠新技术股份有限公司向王文清等发行股份购买资产并募集配套资金

的批复》。2014 年 8 月 18 日，公司完成上述旺鑫精密 92%的股权交割；2014

年 8 月 26 日，公司完成新增股份在登记结算公司的登记手续。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

第三节交易对方情况

一、交易对方情况

本次交易对方为刘胜坤、杨天骄、云教投资、沈海红、上海源美、中广影视、

何旭、纳兴投资、柯宗庆、仝昭远、马渊明、杉华股权、陈瑾、廖志坚、叶奇峰、

梁雪雅、杨绪宾、杉华创业、饶书天、郭苑平。

（一）刘胜坤

刘胜坤，男，中国国籍，身份证号码 23232119740119****，住所广州市天

河区东方三路 25 号****房，通讯地址广州市天河区东方三路 25 号****房，无境

外永久居留权，硕士研究生学历。2003 年 1 月至今，先后担任恒峰信息执行董

事、董事长、总经理。

除在恒峰信息任职外，2015 年 8 月至今刘胜坤还担任云教投资执行事务合

伙人。云教投资目前直接持有恒峰信息 8.72%的股权。

截止《重组报告书》签署日，刘胜坤除持有恒峰信息 32.08%的股权外，还

持有云教投资 60%权益，关于云教投资的基本情况请参阅下文。

（二）杨天骄

杨天骄，男，中国国籍，身份证号码 23230319750503****，住所广州市白

云区三元里大道****号，通讯地址广州市越秀区广园西路 235 号****房，无境外

永久居留权，本科学历。2003 年 1 月至今，先后担任恒峰信息董事、副总经理。

杨天骄除担任恒峰信息董事、副总经理外，最近三年杨天骄无对外任职。

截止《重组报告书》签署日，杨天骄持有恒峰信息 16.61%的股权。此外，

杨天骄还持有云教投资 40%权益，关于云教投资的基本情况请参阅下文。

（三）广州云教峰业投资企业（有限合伙）

1、基本情况

企业名称广州云教峰业投资企业（有限合伙）

注册地址广州市南沙区金隆路 26 号商铺 108 之二房

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

主要办公地址广州市天河区棠下涌西路 69 号天辉商业大厦 1001 室

执行事务合伙人刘胜坤

企业类型有限合伙企业

统一社会信用代码 914401013557367979

经营范围企业自有资金投资；投资咨询服务；投资管理服务

成立日期 2015 年 8 月 10 日

营业期限长期

2、历史沿革情况

云教投资由刘胜坤、杨天骄于 2015 年 8 月 10 日分别认缴 99 万元和 1 万元

设立，合计认缴出资 100 万元。

2016 年 4 月 20 日云教投资合伙人会议决议增加出资额至 456.45 万元，其

中刘胜坤增加认缴出资额至 273.87 万元，杨天骄增加认缴出资额至 182.58 万

元。2016 年 5 月 11 日，本次变更完成工商登记。

截止《重组报告书》签署日，云教投资的产权控制结构图如下：

3、最近一年一期主要财务数据

云教投资自成立后并未实际开展业务，除持有恒峰信息 8.72%股权外，无其

他对外投资，其最近一年及一期主要财务数据如下：

单位：万元

项目 2016/03/31 2015/12/31

资产总额 468.98 468.98

负债总额 468.98 468.98

所有者权益 - -

项目 2016年1-3月 2015年度

营业收入 - -

净利润 - -

注：上述数据未经审计。

（四）沈海红

沈海红，女，中国国籍，身份证号码 36012419730613****，住所广州市越

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

秀区淘金东路 108 号*****房，通讯地址广州市越秀区淘金东路 108 号****房，无

境外永久居留权，专科学历。2005 年 5 月至今，先后任恒峰信息副总经理、财

务总监、董事等职务。沈海红除在恒峰信息担任上述职务外，最近三年无其他对

外任职。

截止《重组报告书》签署日，沈海红除持有恒峰信息 6.24%的股权外，无直

接或间接控制的企业。

（五）上海源美企业管理有限公司

1、基本情况

名称上海源美企业管理有限公司

企业性质有限责任公司（国内合资）

注册地址上海市青浦区工业园区郏一工业区 7 号 3 幢 1 层 F 区 134 室

主要办公地点上海市浦东区世纪大道 8 号国际金融中心 2 期 8 楼

法定代表人张志祥

注册资本 1,680.00 万元

统一社会信用代码 91310118749578568U

企业管理咨询，投资管理，企业形象策划，市场营销策划，会展服务，

经营范围销售建材、装璜材料、日用百货、五金交电。【依法须经批准的项目，

经相关部门批准后方可开展经营活动】

成立日期 2003 年 4 月 28 日

2、历史沿革情况

（1）2003 年 4 月，上海源美成立

上海源美成立于 2003 年 4 月 28 日，由莫先杰、沈勇以货币资金分别出资

50.00 万元及 450.00 万元。此次出资经上海高科会计师事务所有限公司出具的

“沪高验（2003）第 212 号”《验资报告》审验确认。上海源美成立时的股权

结构如下：

序号股东姓名出资额（万元）出资比例

1 莫先杰 50.00 10.00%

2 沈勇 450.00 90.00%

合计 500.00 100.00%

（2）2004 年 6 月，上海源美增资

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

2004 年 5 月 10 日，上海源美股东会决议增资至 1,680.00 万元，新增注册

资本 1,180 万元分别由莫先杰以货币资金认缴 69.00 万元、沈勇以非货币资产认

缴 1,111.00 万元。根据上海国衡房地产估价有限公司出具的“沪国衡估字（2004）

第 043 号”《资产评估报告》，沈勇用于出资的上海市徐汇区斜土路 1175 号 4

层商务楼于 2004 年 3 月 31 日的评估值为 1,111.00 万元。此次增资由上海瑞和

会计师事务所有限公司出具的“瑞和会验字（2004）第 01715 号”《验资报告》

审验确认。2004 年 6 月 2 日，本次变更完成工商登记。

本次变更后，上海源美的股权结构为：

序号股东姓名出资额（万元）出资比例

1 莫先杰 119.00 7.08%

2 沈勇 1,561.00 92.12%

合计 1,680.00 100.00%

2004 年 8 月 3 日，上述非货币资产完成登记过户，房地产权证号为沪房地

徐字（2004）第 029086 号。

（3）2007 年 11 月，上海源美股权转让

2007 年 11 月 20 日，上海源美临时股东会通过决议，同意沈勇将 840.00

万元出资额转让给上海丰瑞发展有限公司、将 721.00 万元出资额转让给张志祥；

同意莫先杰将 119.00 万元出资额转让给张志祥。同日，转让双方签订《股权转

让协议》，约定转让价格为 1.00 元/出资额。2007 年 11 月 26 日，本次变更完

成工商登记。

本次变更后，上海源美的股权结构为：

序号股东姓名或名称出资额（万元）出资比例

1 张志祥 840.00 50.00%

2 上海丰瑞发展有限公司 840.00 50.00%

合计 1,680.00 100.00%

（4）2012 年 4 月，上海源美股东更名

2012 年 3 月，上海源美临时股东会决议将股东由原名称“上海丰瑞发展有

限公司”变更为“上海丰瑞投资集团有限公司”（以下简称“丰瑞投资”）。2012

年 4 月 5 日，本次变更完成工商登记。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

本次变更后，上海源美的股权结构为：

序号股东姓名或名称出资额（万元）出资比例

1 张志祥 840.00 50.00%

2 上海丰瑞投资集团有限公司 840.00 50.00%

合计 1,680.00 100.00%

（5）2016 年 6 月，上海源美更名

2016 年 6 月 20 日，上海源美由“上海源美投资管理有限公司”更名为“上

海源美企业管理有限公司”。

根据上海源美提供的资料，截止 2016 年 6 月末，上海源美的产权控制结构

图如下：

3、对外投资情况

根据上海源美提供的资料，其除持有恒峰信息 5.26%股权外，截止 2016 年

5 月末其他主要对外投资情况如下：

序号公司名称注册资本（万元）出资比例产业类别

1 上海丰亿德投资管理有限公司 1,000.00 26.78% 投资管理

2 上海安裕生物科技发展有限公司 1,000.00 100.00% 生物产业

3 上海丰瑞运颐投资中心（有限合伙） / 60.00% 投资管理

4 杭州慈鸿健康管理有限公司 100.00 90.00% 健康产业

5 大连千山资产管理有限公司 500.00 51.00% 资产管理

6 南京中科智达物联网系统有限公司 2,000.00 85.00% 物联网

7 杭州联源信息系统有限公司 310.00 100.00% IT 信息

8 祖名豆制品股份有限公司 9,058.00 9.42% 农副食品加工

4、最近一年及一期主要财务数据如下：

上海源美的主营业务为股权投资，其最近一年及一期主要财务数据如下：

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

单位：万元

项目 2016/03/31 2015/12/31

资产总额 72,612.38 70,659.29

负债总额 64,948.29 62,771.35

所有者权益 7,664.09 7,887.94

项目 2016年1-3月 2015年度

营业收入 - 819.00

净利润 -223.85 942.49

注：上述数据未经审计。

（六）中广影视产业无锡创业投资企业（有限合伙）

1、基本情况

名称中广影视产业无锡创业投资企业（有限合伙）

企业性质有限合伙企业

注册地无锡新区天安智慧城 1-104

主要办公地点无锡新区天安智慧城 1-104

执行事务合伙人中广文影股权投资基金管理（上海）有限公司

注册资本 28,469.00 万元

统一社会信用代码 913202003137790197

创业投资业务；创业投资咨询业务；为创业企业提供创业管理服务业

经营范围务；参与设立创业投资企业与创业投资管理顾问机构。（依法须经批

准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）

成立日期 2014 年 9 月 3 日

2、历史沿革情况

（1）2014 年 9 月，中广影视成立

中广影视成立于 2014 年 9 月 3 日，由湖南凯天丰成置业有限责任公司（以

下简称“丰成置业”）、贵州惠兴利房地产开发有限公司（以下简称“惠兴利房

产”）、中广文影投资管理（上海）有限公司（以下简称“中广文影”）、江苏

光一投资管理有限责任公司（以下简称“光一投资”）、环球电广传媒投资有限

公司（以下简称“环球传媒”）和贵州省文化产业发展基金（有限合伙）（以下

简称“贵文基金”）以货币资产出资。成立时，中广影视注册资本 41,919.00 万

元。中广影视成立时的出资结构如下：

序号合伙人名称认缴出资额（万元）出资比例合伙人类型

1 惠兴利房产 15,000.00 35.78% 有限合伙人

2 贵文基金 9,000.00 21.47% 有限合伙人

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

序号合伙人名称认缴出资额（万元）出资比例合伙人类型

3 丰成置业 7,500.00 17.89% 有限合伙人

4 环球传媒 5,000.00 11.93% 有限合伙人

5 光一投资 5,000.00 11.93% 有限合伙人

6 中广文影 419.00 1.00% 普通合伙人

合计 41,919.00 100.00% /

（2）2016 年 4 月，中广影视减资及退伙

中广影视 2015 年第一次合伙人会议决议合伙人环球传媒退伙；变更认缴出

资总额为 15,419.00 万元；同意丰成置业、惠兴利房产分别将认缴出资减少至

500.00 万元。2016 年 4 月 26 日，本次变更完成工商变更。

本次变更后，中广影视的出资结构如下：

序号合伙人名称认缴出资额（万元）出资比例合伙人类型

1 惠兴利房产 500.00 3.24% 有限合伙人

2 贵文基金 9,000.00 58.37% 有限合伙人

3 丰成置业 500.00 3.24% 有限合伙人

4 光一投资 5,000.00 32.43% 有限合伙人

5 中广文影 419.00 2.72% 普通合伙人

合计 15,419.00 100.00% /

本次变更中，中广文影名称变更为“中广文影股权投资基金管理（上海）有

限公司”。

（3）2016 年 5 月，中广影视增资

中广影视合伙人会议决议变更认缴出资总额为 28,469.00 万元；同意贵文基

金将认缴出资增加至 22,050.00 万元。2016 年 5 月 13 日，本次变更完成工商变

更。

本次变更后，中广影视的出资结构如下：

序号合伙人名称认缴出资额（万元）出资比例合伙人类型

1 惠兴利房产 500.00 1.76% 有限合伙人

2 贵文基金 22,050.00 77.45% 有限合伙人

3 丰成置业 500.00 1.76% 有限合伙人

4 光一投资 5,000.00 17.56% 有限合伙人

5 中广文影 419.00 1.47% 普通合伙人

合计 28,469.00 100.00% /

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

根据中广影视提供的资料，截止 2016 年 5 月末，中广影视的产权控制结构

图如下：

3、对外投资情况

根据中广影视提供的资料，其除持有恒峰信息 4.87%股权外，截止 2016 年

5 月末其他主要对外投资情况如下：

序号公司名称注册资本（万元）出资比例产业类别

1 健云网络信息技术（上海）有限公司 488.10 20.00% 信息产业

2 大星（上海）文化传媒有限公司 3.68 5.43% 文化产业

3 北京星昊医药股份有限公司 9,197.72 0.45% 医药产业

4 贝凡（北京）传媒科技有限公司 132.05 14.51% 文化产业

5 深圳华强方特文化科技集团股份有限公司 88,520.00 1.02% 文化产业

6 北京大风行锐角度文化传播有限公司 524.00 1.20% 文化产业

7 上海宝象影视传媒有限公司 346.14 13.33% 文化产业

8 上海东犁文化传播有限公司 500.00 9.60% 文化产业

4、主要执行事务合伙人

中广影视的执行事务合伙人是中广文影，其基本情况如下：

名称中广文影股权投资基金管理（上海）有限公司

企业性质内资企业

注册地址上海市浦东新区浦东大道 2123 号 3E-2112 室

主要办公地点上海市浦东新区世纪大道 1589 号 1807 室

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

法定代表人俞昊

注册资本 1,250.00 万元

成立日期 2014 年 3 月 28 日

5、最近一年一期主要财务数据

中广影视的主营业务是对外投资。中广影视最近一年及一期主要财务数据如

下：

单位：万元

项目 2016/03/31 2015/12/31

资产总额 23,387.87 7,325.90

负债总额 - -

所有者权益 23,387.87 7,325.90

项目 2016年1-3月 2015年度

营业收入 - -

净利润 11.97 -676.95

注：上述数据未经审计。

（七）何旭

何旭，男，中国国籍，身份证号码 65290119710421****，住所广州市海珠

区逸景东三径 3 号****房，通讯地址广州市海珠区逸景东三径 3 号****房，无境

外永久居留权。2013 年 1 月至 2013 年 5 月，何旭担任思爱普（北京）软件系

统有限公司销售经理；2013 年 6 月至今，何旭担任广州米悦电子科技有限公司

销售副总经理。

根据何旭提供的资料，截止 2016 年 5 月末，何旭除持有恒峰信息 4.36%的

股权和智教投资 4.38%的权益外，未直接或间接控制其他企业。

（八）广州纳兴投资企业（有限合伙）

1、基本情况

名称广州纳兴投资企业（有限合伙）

企业性质合伙企业（有限合伙）

注册地址广州市天河区中山大道中路 77 号之—1608 房

主要办公地点广州市天河区中山大道中路 77 号之—1608 房

执行事务合伙人陈璋骏

统一社会信用代码 91440101321016222M

经营范围企业自有资金投资；投资管理服务；投资咨询服务；商品批发贸易

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

（许可审批类商品除外）；商品零售贸易（许可审批类商品除外）；

货物进出口（专营专控商品除外）；技术进出口。（依法须经批准

的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）

成立日期 2014 年 11 月 28 日

2、历史沿革情况

（1）2014 年 11 月，纳兴投资成立

纳兴投资成立于 2014 年 11 月 28 日，由陈璋骏、詹凌艳以货币资金出资。

成立时，纳兴投资注册资本 1,000.00 万元。纳兴投资成立时的出资结构如下：

序号合伙人姓名认缴出资额（万元）出资比例合伙人类型

1 陈璋骏 10.00 1.00% 执行事务合伙人

2 詹凌艳 990.00 99.00% 有限合伙人

合计 1,000.00 100.00% /

（2）2015 年 1 月股权转让

2015 年 1 月 10 日，纳兴投资合伙人会议决定詹凌艳将所有股权转让给广

州昼盛投资企业（有限合伙）（以下简称“昼盛投资”）。2015 年 1 月 29 日，

本次变更完成工商变更。

本次变更后，纳兴投资的出资结构如下：

序号合伙人姓名认缴出资额（万元）出资比例合伙人类型

1 陈璋骏 10.00 1.00% 执行事务合伙人

2 昼盛投资 990.00 99.00% 有限合伙人

合计 1,000.00 100.00% -

根据纳兴投资提供的资料，截止 2016 年 5 月末，纳兴投资的产权控制结构

图如下：

3、对外投资情况

纳兴投资的主营业务为对外投资。根据纳兴投资提供的资料，其除持有恒峰

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

信息 4.36%的股权和智教投资 4.38%的权益外，截止 2016 年 5 月末纳兴投资其

他主要对外投资情况如下：

序号公司名称注册资本（万元）出资比例产业类别

1 广东拓迪智能科技有限公司 1,602.00 13.00% 软件产业

4、主要执行事务合伙人

纳兴投资的执行事务合伙人是陈璋骏，其基本情况如下：

姓名陈璋骏

性别男

国籍中国

身份证号码 43122219890729****

住所湖南省沅陵县沅陵镇荷花街 81 号 5 栋

通讯地址湖南省沅陵县沅陵镇荷花街 81 号 5 栋

境外居留权无

5、最近一年一期主要财务数据

纳兴投资的主营业务是股权投资。纳兴投资最近一年及一期主要财务数据如

下：

单位：万元

项目 2016/03/31 2015/12/31

资产总额 262.75 337.24

负债总额 265.00 339.48

所有者权益 -2.25 -2.23

项目 2016年1-3月 2015年度

营业收入 - 3.88

净利润 -0.02 -2.23

注：上述数据未经审计。

（九）柯宗庆

柯宗庆，男，中国国籍，身份证号码 44010619560720****，住所广东省广

州市天河区石碑西路 14 号*****室，通讯地址广东省广州市天河区石碑西路 14

号*****室，无境外永久居留权。2013 年 1 月至今，柯宗庆担任蓝盾信息安全技

术股份有限公司（证券代码：300297）董事长；同时兼任广州融轩投资咨询有

限公司执行董事兼总经理。

根据柯宗庆提供的资料，截止 2016 年 5 月末，柯宗庆除持有恒峰信息 3.49%

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

的股权和智教投资 3.50%的权益外，控制的核心企业和关联企业主要有蓝盾信息

安全技术股份有限公司（证券代码：300297.SZ）和广州融轩投资咨询有限公司，

分别持有 18.33%和 100.00%股权。蓝盾信息安全技术股份有限公司主要专注于

网络信息安全领域，覆盖安全集成、安全服务、安全运营的完整业务生态。广州

融轩投资咨询有限公司经营范围为：投资咨询服务；企业管理咨询服务；企业形

象策划服务。

（十）仝昭远

仝昭远，男，中国国籍，身份证号码 62010419730131****，住所广州市番

禺区大石镇丽江花园江天道二十座****房，通讯地址广州市番禺区大石镇丽江花

园江天道二十座****房，无境外永久居留权。2013 年 1 月至 2014 年 5 月，仝昭

远担任方正国际软件（北京）中心有限公司广州分公司销售总监；2014 年 5 月

至今，仝昭远担任广州光大教育软件科技股份有限公司销售总监。

根据仝昭远提供的资料，截止 2016 年 5 月末，仝昭远除持有恒峰信息 2.92%

的股权和智教投资 8.33%的权益外，未直接或间接控制其他企业。

（十一）马渊明

马渊明，男，中国国籍，身份证号码 14232119710530****，住所广州市天

河区天河北路 364 号****室，通讯地址广州市天河区天河北路 364 号****室，无

境外永久居留权。2013 年 1 月至今，马渊明未在任何单位任职。

根据马渊明提供的资料，截止 2016 年 5 月末，马渊明除持有恒峰信息 2.62%

的股权和智教投资 2.63%的权益外，另持有中山市明天广告有限公司 51.00%股

权，该公司经营范围为：设计、制作、发布、代理各类广告；展览、展示服务；

会务礼仪服务；公关活动策划、产品包装设计；销售：家具、工艺美术品；持有

广东海德信息科技有限公司 2.00%股权，该公司的主要业务为软件开发和信息系

统集成。

（十二）广州市杉华股权投资基金合伙企业（有限合伙）

1、基本情况

名称广州市杉华股权投资基金合伙企业（有限合伙）

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

企业性质合伙企业（有限合伙）

注册地址广州市天河区马场路 16 号之一 1006 房之四

主要办公地点广州市天河区马场路 16 号之一 1006 房之四

执行事务合伙人广州市杉华投资管理有限公司

统一社会信用代码 914401013314179511

股权投资；股权投资管理；受托管理股权投资基金（具体经营项目以

经营范围金融管理部门核发批文为准）；风险投资；（依法须经批准的项目，

经相关部门批准后方可开展经营活动）

成立日期 2015 年 3 月 23 日

2、历史沿革

（1）2015 年 3 月，杉华股权成立

杉华股权成立于 2015 年 3 月 23 日，由广州市杉华投资管理有限公司（以

下简称“杉华管理”）、张树勋、林伟、罗逸锋、吴克夫、林安、杨翼汛、沈军、

陈娇莹、蔡茵、刘清辉、赖信以货币资金出资。杉华股权成立时的出资结构如下：

序号合伙人姓名或名称认缴出资额（万元）出资比例合伙人类型

1 张树勋 2,500.00 50.00 有限合伙人

2 林伟 700.00 14.00 有限合伙人

3 罗逸峰 500.00 10.00 有限合伙人

4 杉华管理 200.00 4.00 执行事务合伙人

5 吴克夫 200.00 4.00 有限合伙人

6 林安 200.00 4.00 有限合伙人

7 杨翼汛 200.00 4.00 有限合伙人

8 沈军 100.00 2.00 有限合伙人

9 刘清辉 100.00 2.00 有限合伙人

10 陈娇莹 100.00 2.00 有限合伙人

11 蔡茵 100.00 2.00 有限合伙人

12 赖信 100.00 2.00 有限合伙人

合计 5,000.00 100.00% /

根据杉华股权提供的资料，截止 2016 年 5 月末，杉华股权的产权控制结构

图如下：

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

3、对外投资情况

根据杉华股权提供的资料，其除持有恒峰信息 1.85%的股权外，截止 2016

年 5 月末杉华股权其他主要对外投资情况如下：

序号公司名称注册资本（万元）出资比例产业类别

1 广东国鸿资讯科技股份有限公司 3,838.4187 4.00% 软件产业

2 西藏和藤医药发展股份有限公司 4,695.00 2.13% 医药产业

3 广东分子态生物股份有限公司 6,163.4442 1.00% 生物产业

4 浩蓝环保股份有限公司 8,807.50 1.42% 环保产业

5 重庆市园林建筑工程（集团）股份有限公司 16,479.40 0.61% 园林工程

4、主要执行事务合伙人

杉华股权的执行事务合伙人是广州市杉华投资管理有限公司，其基本情况如

下：

名称广州市杉华投资管理有限公司

企业性质有限责任公司

注册地址广州市天河区马场路 16 号之一 1006 房之二

主要办公地点广州市天河区马场路 16 号之一 1006 房之二

法定代表人林伟

注册资本 2,000.00 万元

成立日期 2012 年 11 月 17 日

5、最近一年一期主要财务数据

杉华股权的主营业务是股权投资。杉华股权最近一年及一期主要财务数据如

下：

单位：万元

项目 2016/03/31 2015/12/31

资产总额 5,005.08 5,005.52

负债总额 5,000.00 5,000.00

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

所有者权益 5.08 5.52

项目 2016年1-3月 2015年度

营业收入 - -

净利润 -0.05 5.52

注：上述数据未经审计。

（十三）陈瑾

陈瑾，女，中国国籍，身份证号码 45242319661008****，住所广东省广州

市天河区侨林街 63 号****房，通讯地址广东省广州市天河区珠江新城临江大道

59 号****房，无境外永久居留权。2013 年 1 月至今，陈瑾自由职业。

根据陈瑾提供的资料，截止 2016 年 5 月末，陈瑾除持有恒峰信息 1.46%的

股权外，未直接或间接控制其他企业。

（十四）廖志坚

廖志坚，男，中国国籍，身份证号码 44042119790317****，住所广东省珠

海市斗门区白藤湖农民新村南路 70 幢****室，通讯地址广州市天河区骏景花园

骏扬轩 E 座****，无境外永久居留权。2013 年 1 月至 2016 年 4 月，廖志坚在恒

峰有限总经办任职；2016 年 4 月至今，廖志坚担任恒峰信息董事、董事会秘书。

除恒峰信息外，廖志坚最近三年无其它任职。

根据廖志坚提供的资料，截止 2016 年 5 月末，廖志坚除持有恒峰信息 1.26%

的股权和智教投资 1.75%的权益外，未直接或间接控制其他企业。

（十五）叶奇峰

叶奇峰，男，中国国籍，身份证号码 44050319721015****，住所广东省汕

头市龙湖区金霞街道环碧庄西 7 幢****房，通讯地址广东省汕头市龙湖区翠英庄

海关宿舍 2 栋****房，无境外永久居留权。2013 年 1 月至 2015 年 5 月，叶奇峰

自由职业；2015 年 5 月至今，叶奇峰担任汕头市晟峰汽车服务有限公司经理。

根据叶奇峰提供的资料，截止 2016 年 5 月末，叶奇峰除持有恒峰信息 0.87%

的股权和智教投资 0.88%的权益外，未直接或间接控制其他企业。

（十六）梁雪雅

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

梁雪雅，女，中国国籍，身份证号码 44060219861021****，住所广东省佛

山市禅城区新虹二街****房，通讯地址广东省佛山市禅城区锦华路 90 号锦隆花

园 5 座****房，无境外永久居留权。2013 年 1 月至今，梁雪雅担任佛山市天创

中电经贸有限公司人事行政部行政专员。

根据梁雪雅提供的资料，截止 2016 年 5 月末，梁雪雅除持有恒峰信息 0.87%

的股权和智教投资 0.88%的权益外，未直接或间接控制其他企业。

（十七）杨绪宾

杨绪宾，男，中国国籍，身份证号码 22060319780718****，住所辽宁省锦

州市古塔区锦华街****房，通讯地址广州市海珠区灏景街 41 号****房，无境外永

久居留权。2013 年 1 月至 2016 年 5 月，杨绪宾担任方正国际软件有限公司副

总经理；2016 年 6 月至今，杨绪宾自由职业。

根据杨绪宾提供的资料，截止 2016 年 5 月末，杨绪宾除持有恒峰信息 0.87%

的股权和智教投资 0.88%的权益外，另持有广州铭诚计算机科技有限公司 1.50%

的股权；广州三腾电子有限公司 2.00%的股权；广东智冠信息技术股份有限公司

1.00%的股权；深圳中银科技有限公司 1.90%的股权。

（十八）广州市杉华创业投资基金合伙企业（有限合伙）

1、基本情况

名称广州市杉华创业投资基金合伙企业（有限合伙）

企业性质合伙企业（有限合伙）

注册地址广州市天河区马场路 16 号之一 1006 房之六

主要办公地点广州市天河区马场路 16 号之一 1006 房之六

执行事务合伙人广州市杉华投资管理有限公司

统一社会信用代码 91440101MA59AJ8P63

受托管理股权投资基金（具体经营项目以金融管理部门核发批文为

经营范围准）；股权投资；资产管理（不含许可审批项目）；企业自有资金

投资

成立日期 2015 年 10 月 29 日

2、历史沿革情况

（1）2015 年 10 月，杉华创业成立

杉华创业成立于 2015 年 10 月 29 日，由张树勋、王林泳、杉华管理以货币

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

资金出资。杉华创业成立时的出资结构如下：

序号合伙人姓名或名称认缴出资额（万元）出资比例合伙人类型

1 张树勋 2,500.00 50.00% 有限合伙人

2 王林泳 2,300.00 46.00% 有限合伙人

3 杉华管理 200.00 4.00% 执行事务合伙人

合计 5,000.00 100.00% /

根据杉华创业提供的资料，截止 2016 年 5 月末，杉华创业的产权控制结构

图如下：

3、对外投资情况

根据杉华创业提供的资料，其除持有恒峰信息 0.78%的股权外，截止 2016

年 5 月末，杉华创业其他主要对外投资情况如下：

序号公司名称注册资本（万元）出资比例产业类别

1 广州乐起信息科技有限公司 1,320.00 13.89% 软件产业

2 广州知言信息科技有限公司 100.00 10.00% 软件产业

4、主要执行事务合伙人

杉华创业的执行事务合伙人是广州市杉华投资管理有限公司，其基本情况请

参阅前文关于杉华股权的执行事务合伙人的介绍。

5、最近一年一期主要财务数据

杉华创业的主营业务是股权投资。杉华创业最近一年及一期主要财务数据如

下：

单位：万元

项目 2016/03/31 2015/12/31

资产总额 888.62 898.67

负债总额 - -

所有者权益 888.62 898.67

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

项目 2016年1-3月 2015年度

营业收入 - -

净利润 -10.04 2.75

注：上述数据未经审计。

（十九）饶书天

饶书天，男，中国国籍，身份证号码 34112219931106****，住所南京市鼓

楼区工人新村 84 号****室，通讯地址南京市鼓楼区工人新村 84 号****室，无境

外永久居留权。2013 年 1 月至 2014 年 10 月，饶书天担任深圳市合纵影音制作

有限公司制作人；2014 年 10 月至今，饶书天担任南京添茗阁贸易有限公司董事

长兼总经理。

根据饶书天提供的资料，截止 2016 年 5 月末，饶书天除持有恒峰信息 0.24%

的股权外，另持有南京添茗阁贸易有限公司 99.00%股权，该公司主要经营贸易

业务。

（二十）郭苑平

郭苑平，女，中国国籍，身份证号码 44148119840910****，住所广东省深

圳市福田区深南中路****号，通讯地址上海浦东新区周康路 869 弄****号，无境

外永久居留权。2013 年 1 月至今，郭苑平担任上海喜芙贸易有限公司总经理。

根据郭苑平提供的资料，截止 2016 年 5 月末，郭苑平除持有恒峰信息 0.24%

的股权外，另持有上海喜芙贸易有限公司 51.00%股权，该公司主要经营贸易业

务，还持有欧媛（上海）服饰有限公司 50%股权，该公司经营范围为：服饰服

装及面料、辅料，针纺织品，工艺礼品，办公文化用品，皮革制品，日用百货，

五金交电，电子产品销售。

二、其他事项说明

（一）交易对方与上市公司的关联关系说明

交易对方与上市公司不存在关联关系。

（二）交易对方向上市公司推荐的董事、监事及高级管理人员情况

截止《重组报告书》签署日，本次交易对方不存在向上市公司推荐董事、监

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

事、高级管理人员的情形。

（三）交易对方及主要管理人员最近五年内未受行政处罚、刑事处罚或者涉

及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁情况的说明

截止《重组报告书》签署日，本次交易对方刘胜坤、杨天骄、沈海红、何旭、

柯宗庆、仝昭远、马渊明、陈瑾、廖志坚、叶奇峰、梁雪雅、杨绪宾、饶书天、

郭苑平最近五年内不存在受过行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处

罚或者涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁的情形。

截止《重组报告书》签署日，本次交易对方云教投资、上海源美、中广影视、

纳兴投资、杉华股权、杉华创业及其主要管理人员最近五年内不存在受过行政处

罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚或者涉及与经济纠纷有关的重大民

事诉讼或者仲裁的情形。

（四）交易对方及主要管理人员最近五年内不存在未按期偿还大额债务、未

履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所或受到纪律处分

的情况等

截止《重组报告书》签署日，本次交易对方刘胜坤、杨天骄、沈海红、何旭、

柯宗庆、仝昭远、马渊明、陈瑾、廖志坚、叶奇峰、梁雪雅、杨绪宾、饶书天、

郭苑平最近五年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取

行政监管措施或受到证券交易所或受到纪律处分的情况等。

截止《重组报告书》签署日，本次交易对方云教投资、上海源美、中广影视、

纳兴投资、杉华股权、杉华创业及其主要管理人员最近五年内不存在未按期偿还

大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所或受

到纪律处分的情况等。

（五）交易对方之间的关联关系或一致行动关系

刘胜坤和云教投资分别持有标的公司 32.08%和 8.72%股份，另外刘胜坤持

有云教投资 60%的权益份额，与云教投资构成一致行动关系。

2016 年 2 月 15 日，刘胜坤、杨天骄、沈海红签署《一致行动协议》，约定

“在决定公司日常经营管理事项时，共同行使公司股东权利，特别是行使召集权、

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

提案权、表决权时采取一致行动”，“协议各方若不能就一致行动达成统一意见时

以刘胜坤的意见为准”。本次交易完成后，上述三人将不再持有恒峰信息股权，

一致行动的基础将丧失。基于此，上述三人已签署协议，解除一致行动关系，自

本次重组获得中国证监会审核通过之日起生效。

杉华股权和杉华创业分别持有恒峰信息 1.85%和 0.78%股份，二者均由广

州市杉华投资管理有限公司担任执行事务合伙人，并且自然人张树勋同时在二者

担任普通合伙人并持有较高权益份额。因此杉华股权和杉华创业具有一致行动关

系。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

第四节标的公司情况

一、标的公司概况

公司名称广东恒峰信息技术股份有限公司

成立日期 2003 年 1 月 14 日

公司类型股份有限公司

注册资本 5,300.00 万元

法定代表人刘胜坤

注册地址广州市天河区天慧路 16 号 301 房自编之 13

主要办公地点广州市天河区棠下涌西路 69 号天辉商业大厦 1001 室

统一社会信用代码 91440106745975072G

信息系统集成服务；软件开发；信息技术咨询服务；数据处理和存

储服务；监控系统工程安装服务；智能化安装工程服务；楼宇设备自

控系统工程服务；保安监控及防盗报警系统工程服务；智能卡系统工

程服务；通信系统工程服务；计算机网络系统工程服务；广播系统工

程服务；电子自动化工程安装服务；电子设备工程安装服务；防雷工

经营范围

程专业施工；安全技术防范系统设计、施工、维修；电子、通信与自

动控制技术研究、开发；网络技术的研究、开发；计算机技术开发、

技术服务；集成电路设计；计算机和辅助设备修理；通讯设备修理；

其他办公设备维修；商品批发贸易（许可审批类商品除外）；商品零

售贸易（许可审批类商品除外）；

二、标的公司历史沿革

（一）2003 年 1 月，恒峰有限设立

恒峰有限成立于 2003 年 1 月 14 日，由刘胜坤和杨天骄分别出资 50.50 万

元货币资金设立。此次出资经广州市金埔会计师事务所有限公司出具的“穗埔师

验字（2003）第 C-006 号”《验资报告》审验确认。

恒峰有限设立时的股权结构如下：

序号股东姓名出资额（万元）出资比例

1 刘胜坤 50.50 50.00%

2 杨天骄 50.50 50.00%

合计 101.00 100.00%

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

（二）2004 年 11 月，第 1 次增资

2004 年 10 月 25 日，恒峰有限股东会决议增资至 301.00 万元，新增注册

资本 200.00 万元分别由刘胜坤、杨天骄以货币资金认缴 100.00 万元。此次增

资由广州华天会计师事务所有限公司出具的“华天会验字【2004】第 HZ0539 号”

《验资报告》审验确认，并于 2004 年 11 月完成工商变更登记。

本次变更后，恒峰有限的股权结构如下：

序号股东姓名出资额（万元）出资比例

1 刘胜坤 150.50 50.00%

2 杨天骄 150.50 50.00%

合计 301.00 100.00%

（三）2005 年 8 月，第 2 次增资

2005 年 8 月 7 日，恒峰有限股东会决议增资至 501.00 万元，新增注册资

本 200.00 万元分别由孙殿伟、刘胜坤和杨天骄以货币资金认缴 100.20 万元、

49.90 万元和 49.90 万元。此次增资由广州深信会计师事务所有限公司出具的“穗

深信[2005]验字第 B280 号”《验资报告》审验确认，并于 2005 年 8 月完成工商

变更登记。

本次变更后，恒峰有限的股权结构如下：

序号股东姓名出资额（万元）出资比例

1 刘胜坤 200.40 40.00%

2 杨天骄 200.40 40.00%

3 孙殿伟 100.20 20.00%

合计 501.00 100.00%

（四）2008 年 1 月，第 3 次增资

2008 年 1 月 2 日，恒峰有限股东会决议增资至 1,100.00 万元，新增注册资

本 599.00 万元分别由刘胜坤、杨天骄、孙殿伟和沈海红以货币资金认缴 239.60

万元、239.60 万元、9.80 万元和 110.00 万元。此次增资由广州灵智通会计师事

务所出具的“灵智通验字[2008]第 LZTE1447 号”《验资报告》审验确认，并于 2008

年 1 月完成工商变更登记。

本次变更后，恒峰有限的股权结构如下：

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

序号股东姓名出资额（万元）出资比例

1 刘胜坤 440.00 40.00%

2 杨天骄 440.00 40.00%

3 孙殿伟 110.00 10.00%

4 沈海红 110.00 10.00%

合计 1,100.00 100.00%

（五）2012 年 3 月，第 4 次增资

2012 年 2 月 24 日，恒峰有限股东会决议增资至 1,600.00 万元，新增注册

资本 500.00 万元分别由仝昭远、刘胜坤、杨天骄、孙殿伟和沈海红以货币资金

认缴 176.00 万元、136.00 万元、120.00 万元、34.00 万元和 34.00 万元。此次

增资由广州方靖会计师事务所出具的“穗方靖内验字[2012]第 0069 号”《验资报

告》审验确认，并于 2012 年 3 月完成工商变更登记。

本次变更后，恒峰有限的股权结构如下：

序号股东姓名出资额（万元）出资比例

1 刘胜坤 576.00 36.00%

2 杨天骄 560.00 35.00%

3 仝昭远 176.00 11.00%

4 孙殿伟 144.00 9.00%

5 沈海红 144.00 9.00%

合计 1,600.00 100.00%

（六）2013 年 11 月，第 5 次增资

根据广州市泰至资产评估事务所出具的“泰至评字（2013）第 0021 号”《资

产评估报告书》，刘胜坤、杨天骄、沈海红、孙殿伟和仝昭远所拥有的下述 5 项

软件著作权于评估基准日 2013 年 9 月 20 日的评估值为人民币 3,510.40 万元。

2013 年 10 月 8 日，刘胜坤、杨天骄、沈海红、孙殿伟和仝昭远与恒峰有限签

署了《计算机软件著作权转让合同》，将上述 5 项计算机软件著作权的全部权利

转让给恒峰有限。同日，上述 5 名股东与恒峰有限签署了《计算机软件著作权转

让分配出资的确认决议》，一致同意刘胜坤以评估值中的 1,260.00 万元作为个人

的增资额；杨天骄以评估值中的 1,225.00 万元作为个人的增资额；沈海红以评

估值中的 315.00 万元作为个人的增资额；孙殿伟以评估值中的 315.00 万元作

为个人的增资额；仝昭远以评估值中的 385.00 万元作为个人的增资额。该 5 项

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

软件著作权情况如下：

登记号软件名称著作权人开发完成日

2013SR102679 恒峰学科质量分析监控软件 V1.0 刘胜坤 2010/05/10

2013SR102677 恒峰学生信息管理软件 V1.0 杨天骄 2011/12/12

2013SR102671 恒峰教务信息管理软件 V1.0 沈海红 2011/12/12

2013SR102674 恒峰试卷扫描识别软件 V1.0 孙殿伟 2011/08/15

2013SR102668 恒峰题库管理软件 V1.0 仝昭远 2012/04/18

2013 年 10 月 21 日，恒峰有限股东会决议增资至 5,100.00 万元，新增注册

资本 3,500.00 万元以经过评估的软件著作权出资，其中刘胜坤出资 1,260.00 万

元、杨天骄出资 1,225.00 万元、仝昭远出资 385.00 万元、孙殿伟出资 315.00

万元、沈海红出资 315.00 万元。此次增资由广州悦禾会计师事务所出具的编号

为“悦禾验字 201309229 号”《验资报告》审验确认，并于 2013 年 11 月完成

工商变更登记。

此次增资的 5 项软件著作权系先由恒峰有限以合计 9 万元转让给上述 5 人，

然后由该 5 人以评估值作价向恒峰有限增资。该出资瑕疵在 2015 年 9 月得到纠

正，详见后文。

本次增资后，恒峰有限的股权结构如下：

序号股东姓名出资额（万元）出资比例

1 刘胜坤 1,836.00 36.00%

2 杨天骄 1,785.00 35.00%

3 仝昭远 561.00 11.00%

4 孙殿伟 459.00 9.00%

5 沈海红 459.00 9.00%

合计 5,100.00 100.00%

（七）2015 年 1 月，第 1 次股权转让

2015 年 1 月 23 日，恒峰有限股东会通过决议，同意杨天骄将其持有的

581.40 万元出资额分别转让给柯宗庆 204.00 万元、转让给叶奇峰 20.40 万元、

转让给何旭 255.00 万元、转让给杨绪宾 51.00 万元、转让给刘胜坤 51.00 万元；

同意沈海红将其持有的 132.60 万元出资额分别转让给廖志坚 102.00 万元、转

让给叶奇峰 30.60 万元；同意仝昭远将其持有的 357.00 万元出资额分别转让给

梁雪雅 51.00 万元、转让给刘胜坤 306.00 万元；同意孙殿伟将其持有的 459.00

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

万元出资额分别转让给纳兴投资 255.00 万元、转让给马渊明 153.00 万元、转

让给刘胜坤 51.00 万元。同日，上述股权转让双方签署了《股权转让协议》，约

定转让价格为 1.00 元/出资额，按此价格转让主要是考虑到新引入股东可以为恒

峰有限提供发展支持，并参照 2014 年末净资产（1.08 元/出资额）。具体转让情

况如下：

转让人转让出资额（万元）受让人

204.00 柯宗庆

20.40 叶奇峰

杨天骄 51.00 杨绪宾

255.00 何旭

51.00 刘胜坤

102.00 廖志坚

沈海红

30.60 叶奇峰

51.00 梁雪雅

仝昭远

306.00 刘胜坤

255.00 纳兴投资

孙殿伟 153.00 马渊明

51.00 刘胜坤

此次股权转让中的受让方除刘胜坤和廖志坚外，其他人员均为外部人员。叶

奇峰、杨绪宾、梁雪雅和纳兴投资均是由柯宗庆引荐的投资人，主要是看好恒峰

信息的长期发展，另外也可以为恒峰信息后续引入外部投资人提供协助；何旭和

马渊明是恒峰信息实际控制人刘胜坤多年的朋友。此次转让价格在 2014 年即开

始实际谈判，最终按 1 元/出资额转让主要是考虑到新引入股东可以为恒峰信息

未来发展提供支持。孙殿伟虽然投资恒峰信息较早，但实际并未参与经营管理，

而且其自己也在从事计算机信息系统方面的业务，经友好协商后决定退出恒峰信

息。

2015 年 1 月完成此次股权转让的工商变更登记，变更后恒峰有限的股权结

构如下：

序号股东姓名或名称出资额（万元）出资比例

1 刘胜坤 2,244.00 44.00%

2 杨天骄 1,203.60 23.60%

3 沈海红 326.40 6.40%

4 何旭 255.00 5.00%

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

序号股东姓名或名称出资额（万元）出资比例

5 纳兴投资 255.00 5.00%

6 仝昭远 204.00 4.00%

7 柯宗庆 204.00 4.00%

8 马渊明 153.00 3.00%

9 廖志坚 102.00 2.00%

10 杨绪宾 51.00 1.00%

11 叶奇峰 51.00 1.00%

12 梁雪雅 51.00 1.00%

合计 5,100.00 100.00%

（八）2015 年 9 月，第 2 次股权转让

2015 年 8 月 30 日，恒峰有限通过股东会决议，同意刘胜坤、杨天骄、仝

昭远、柯宗庆、马渊明、廖志坚、杨绪宾、叶奇峰、梁雪雅、何旭与纳兴投资等

11 名股东将其持有的合计 612.00 万元出资额转让给贵溪市智教互联投资管理中

心（有限合伙）。同日，转让双方签署了《股权转让协议》，约定转让价格为 1.00

元/出资额。贵溪市智教互联投资管理中心（有限合伙）成立于 2015 年 8 月 17

日，是由上述 11 名股东按转让的恒峰信息出资额比例设立的有限合伙企业。由

于此次转让前后最终受益人一致，因此以平价转让。

2015 年 9 月 8 日完成本次股权转让的工商变更登记后，恒峰有限的股权结

构如下：

序号股东姓名或名称出资额（万元）出资比例

1 刘胜坤 1,952.69 38.29%

2 杨天骄 1,051.72 20.62%

3 智教投资 612.00 12.00%

4 沈海红 326.40 6.40%

5 何旭 228.23 4.48%

6 纳兴投资 228.23 4.48%

7 柯宗庆 182.58 3.58%

8 仝昭远 153.00 3.00%

9 马渊明 136.94 2.69%

10 廖志坚 91.29 1.79%

11 杨绪宾 45.65 0.90%

12 叶奇峰 45.65 0.90%

13 梁雪雅 45.65 0.90%

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

序号股东姓名或名称出资额（万元）出资比例

合计 5,100.00 100.00%

（九）2015 年 9 月，第 3 次股权转让

2015 年 9 月 24 日，恒峰有限股东会通过决议，同意智教投资将其持有的

612.00 万元出资额分别转让给中广影视 510.00 万元、饶书天 12.75 万元、郭苑

平 12.75 万元、陈瑾 76.50 万元，价格为 5.88 元/出资额。同日转让双方签署《股

权转让协议》。2015 年 9 月 25 日完成此次股权转让的工商变更登记后，恒峰有

限的股权结构如下：

序号股东姓名或名称出资额（万元）出资比例

1 刘胜坤 1,952.69 38.29%

2 杨天骄 1,051.72 20.62%

3 中广影视 510.00 10.00%

4 沈海红 326.40 6.40%

5 何旭 228.23 4.48%

6 纳兴投资 228.23 4.48%

7 柯宗庆 182.58 3.58%

8 仝昭远 153.00 3.00%

9 马渊明 136.94 2.69%

10 廖志坚 91.29 1.79%

11 陈瑾 76.50 1.50%

12 杨绪宾 45.65 0.90%

13 叶奇峰 45.65 0.90%

14 梁雪雅 45.65 0.90%

15 饶书天 12.75 0.25%

16 郭苑平 12.75 0.25%

合计 5,100.00 100.00%

（十）2015 年 9 月，纠正出资瑕疵

2013 年 10 月，刘胜坤、杨天骄、沈海红、孙殿伟和仝昭远以 5 项软件著

作权评估作价向恒峰有限增资存在瑕疵。该 5 项软件著作权系由恒峰有限开发，

并登记在恒峰有限名下。2013 年 8 月上述 5 人以合计 9 万元的价格自恒峰有限

受让该 5 项软件著作权，然后以评估值作价 3,500.00 万元向恒峰有限增资。此

次增资作价不合理，构成出资瑕疵。

2015 年 9 月 28 日，恒峰有限召开股东会，决议同意由刘胜坤、杨天骄、

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

沈海红和仝昭远以合计现金 3,500.00 万元置换刘胜坤、杨天骄、沈海红、仝昭

远和孙殿伟于 2013 年 11 月以 5 项软件著作权评估作价向恒峰有限投入的出资

3,500.00 万元。由于原出资人孙殿伟已于 2015 年 1 月将其股权全部对外转让，

因此由刘胜坤置换其中的 39.56%即 1,384.60 万元，杨天骄置换其中的 38.46%

即 1,346.10 万元，仝昭远置换其中的 12.09%即 423.15 万元，沈海红置换其中

的 9.89%即 346.15 万元。

此次置换资金分两次到位，其中 2015 年 10 月到位 1,000.00 万元并经广州

广兴会计师事务所有限公司的“广兴验字（2015）第 A063 号”《验资报告》审验，

另外 2,500.00 万元于 2015 年 12 月到位并经亚太（集团）会计师事务所（特殊

普通合伙）广东分所的“亚会（粤）验字（2015）011 号”《验资报告》审验。

2016 年 3 月 18 日，广州市工商行政管理局天河分局出具《证明》，认为最

近三年内未发现恒峰信息有违反工商行政管理法律、法规的经营行为记录。

（十一）2015 年 12 月，第 4 次股权转让和第 6 次增资

2015 年 12 月 1 日，恒峰有限股东会通过决议，同意中广影视将其持有的

255.00 万元出资额转让给智教投资，同日转让双方签署了《股权转让协议》。2015

年 9 月中广影视曾与恒峰有限及其股东签署《投资协议》，中广影视以 3,000.00

万元受让智教投资持有的恒峰有限 10.00%股权（即 510.00 万元出资额）。协议

签订后，中广影视实际仅向智教投资支付了 1,500.00 万元，因此各方同意中广

影视将 5.00%股权回转至智教投资，智教投资也无需支付该部分转让款。

2015 年 12 月 10 日，恒峰有限股东会通过决议，同意刘胜坤和杨天骄分别

将其持有的恒峰有限 273.87 万元和 182.58 万元出资额转让给云教投资，同日

转让双方签署了《股权转让协议》，转让价格为 1.03 元/出资额。云教投资是由

刘胜坤和杨天骄分别出资 273.87 万元和 182.58 万元成立的有限合伙企业。由

于此次转让前后最终受益人一致，所以转让价格较低。

2015 年 12 月 25 日，恒峰有限股东会决议同意增资至 5,232.4684 万元，

新增 132.4684 万元出资额由上海源美和杉华创业分别认缴 107.093 万元和

25.3754 万元，增资价格均为 7.24 元/出资额。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

2015 年 12 月 25 日，恒峰有限通过股东会决议同意由上海源美、杉华股权

和杉华创业分别受让智教投资所持有的恒峰有限 168.30 万元、71.40 万元和

15.30 万元出资额，同意由杉华股权受让廖志坚持有的恒峰有限 25.50 万元出资

额，同日转让双方签署了《股权转让协议》，约定受让价格为 7.27 元/出资额。

此次增资由广州广兴会计师事务所有限公司出具的“广兴验字（2015）第 A071

号”《验资报告》审验确认。本次股权转让价格稍高于增资价格，主要系按增资

的投后估值计算单位出资额的转让价格所致。

2015 年 12 月 31 日完成此次股权转让和增资的工商变更登记后，恒峰有限

的股权结构如下：

序号股东姓名或名称出资额（万元）出资比例

1 刘胜坤 1,678.82 32.08%

2 杨天骄 869.14 16.61%

3 云教投资 456.45 8.72%

4 沈海红 326.40 6.24%

5 上海源美 275.39 5.26%

6 中广影视 255.00 4.87%

7 何旭 228.23 4.36%

8 纳兴投资 228.23 4.36%

9 柯宗庆 182.58 3.49%

10 仝昭远 153.00 2.92%

11 马渊明 136.94 2.62%

12 杉华股权 96.90 1.85%

13 陈瑾 76.50 1.46%

14 廖志坚 65.79 1.26%

15 叶奇峰 45.65 0.87%

16 梁雪雅 45.65 0.87%

17 杨绪宾 45.65 0.87%

18 杉华创业 40.68 0.78%

19 饶书天 12.75 0.24%

20 郭苑平 12.75 0.24%

合计 5,232.47 100.00%

（十二）2016 年 4 月，整体变更为股份公司

2016 年 3 月 15 日，恒峰有限召开创立大会暨第一次股东大会，决议由恒

峰有限的全体股东作为发起人，按原出资比例以经亚太（集团）会计师事务所（特

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

殊普通合伙）审计后的截止 2015 年末的净资产 7,663.61 万元整体变更为股份

公司，变更后注册资本为 5,300.00 万元。此次整体变更经亚太（集团）会计师

事务所（特殊普通合伙）出具的编号为亚会 B 验字（2016）0377 号的《验资报

告》审验。2016 年 4 月 1 日，恒峰信息完成工商变更登记后的股权结构如下：

序号股东姓名或名称持股数量（股）持股比例

1 刘胜坤 17,004,853 32.08%

2 杨天骄 8,803,594 16.61%

3 云教投资 4,623,410 8.72%

4 沈海红 3,306,126 6.24%

5 上海源美 2,789,473 5.26%

6 中广影视 2,582,911 4.87%

7 何旭 2,311,705 4.36%

8 纳兴投资 2,311,705 4.36%

9 柯宗庆 1,849,364 3.49%

10 仝昭远 1,549,747 2.92%

11 马渊明 1,387,023 2.62%

12 杉华股权 981,506 1.85%

13 陈瑾 774,873 1.46%

14 廖志坚 666,391 1.26%

15 杨绪宾 462,341 0.87%

16 叶奇峰 462,341 0.87%

17 梁雪雅 462,341 0.87%

18 杉华创业 412,004 0.78%

19 饶书天 129,146 0.24%

20 郭苑平 129,146 0.24%

合计 53,000,000 100.00%

三、标的公司的产权控制关系

（一）标的公司的股权控制关系

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

刘胜坤是恒峰信息的第一大股东，直接持有其 32.08%股份，另外通过控制

云教投资而间接控制恒峰信息 8.72%股份，合计控制恒峰信息 40.80%的股份，

为恒峰信息的控股股东和实际控制人。刘胜坤是标的公司创始人，自恒峰有限设

立至今一直担任执行董事、总经理和法定代表人等职务，全面负责各项经营管理

和决策。

杨天骄是标的公司另外一名创始人，主要负责采购和商务支持工作，目前除

直接持有恒峰信息 16.61%股份外还持有云教投资 40%权益；沈海红在 2005 年

5 月加入恒峰信息并一直担任财务负责人，目前持有 6.24%股份。2016 年 2 月

三人共同签署《一致行动协议》，约定“在决定公司日常经营管理事项时，共同

行使公司股东权利，特别是行使召集权、提案权、表决权时采取一致行动”，“协

议各方若不能就一致行动达成统一意见时以刘胜坤的意见为准”。

本次交易完成后，上述三人将不再持有恒峰信息股权，一致行动的基础将丧

失，基于此，上述三人已签署协议，解除一致行动关系，自本次重组获得中国证

监会审核通过之日起生效。

（二）标的公司的分、子、参股公司情况

2016 年 7 月 8 日恒峰信息设立东莞分公司，除此之外，截至《重组报告书》

签署日，标的公司无其他分公司、子公司或参股公司。

（三）公司章程中可能对本次交易产生影响的主要内容或相关投资协议

恒峰信息目前的企业类型为股份有限公司，系于 2016 年 4 月 1 日由有限责

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

任公司整体变更设立，恒峰信息全体股东均为发起人，且刘胜坤、杨天骄、沈海

红、廖志坚等人目前担任标的公司董事或高级管理人员。截止《重组报告书》签

署之日，依《公司法》规定，恒峰信息全体股东所持有的标的资产尚存在转让限

制。

为解除恒峰信息股东转让所持标的资产的法律上的限制，上市公司与恒峰信

息全体股东签订的《购买资产协议》约定，恒峰信息全体股东同意“在本次交易

获中国证监会审核通过后、标的资产交割前，对恒峰信息股东大会做出将公司类

型由股份有限公司整体变更设立为有限责任公司的决议投赞成票，并配合办理相

关工商变更登记。”

截止《重组报告书》签署日，除上述事项外，恒峰信息不存在其他可能对本

次交易产生影响的相关投资协议。根据交易对方出具的声明，其持有的恒峰信息

股权不存在质押、冻结或其他任何有权利限制的情形。根据恒峰信息全体股东目

前制定的《公司章程》，其股权转让不存在前置条件。

（四）经营管理团队的安排

根据《购买资产协议》，上市公司同意在业绩承诺期内不干预标的公司的经

营管理，充分授权标的公司现有高管团队进行公司经营决策、业务发展和运作，

包括标的公司实施相关的产业并购，以实现汇冠股份及其全体股东利益的最大

化；业绩承诺期内，标的公司董事会由 5 人组成，其中汇冠股份有权委派 3 名

董事，业绩承诺方有权委派 2 名董事，董事长由业绩承诺方委派董事担任，业绩

承诺方委派的董事应为标的公司的总经理和核心管理团队，业绩承诺期结束后，

汇冠股份有权委派全部董事；标的公司财务总监人选由业绩承诺方负责提名，经

汇冠股份同意后由标的公司董事会批准聘任，业绩承诺期后，由汇冠股份负责提

名财务总监。

（五）不存在影响该资产独立性的协议或其他安排

截止《重组报告书》签署日，恒峰信息不存在影响其资产独立性的协议或其

他安排。

四、标的公司的股东出资及合法存续情况

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

根据恒峰信息的工商档案，恒峰信息历次股权变更、注册资本变更等变更事

项均依法在工商行政管理部门进行变更登记，恒峰信息主体资格合法、有效。刘

胜坤、杨天骄、沈海红和仝昭远 2013 年 10 月以软件著作权评估作价出资的瑕

疵已于 2015 年 9 月得到纠正。根据工商登记部门提供的材料，截止《重组报告

书》出具之日，恒峰信息全体股东合法持有恒峰信息 100%股权。

本次交易对方均出具了《关于合法拥有广东恒峰信息技术股份有限公司股权

的承诺函》，作出了如下承诺：

持有的恒峰信息的股权不存在出资不实或影响恒峰信息合法存续的情况；该

等股权权属清晰，未设置质押等任何担保权益，不存在包括但不限于第三者权益

或主张等权属争议的情形；不存在任何代持情形或类似安排；也不存在任何可能

导致上述股权被有关司法机关或行政机关采取查封、冻结等限制权利处分措施的

未决或潜在的诉讼、仲裁事项以及任何其他行政或司法程序。

五、标的公司主要资产的权属状况、对外担保及主要负债情况

（一）标的公司主要资产及其权属情况

1、房屋建筑物

截止《重组报告书》签署之日，恒峰信息无自有房产或土地，其经营所用房

产均为租赁，具体情况如下：

序号出租方地址面积（m2）租赁到期日用途

天河区棠下二社涌边路

广州市天荣物业

1 69 号天辉商业大厦 1,306.00 2017/04/02 办公

管理有限公司

1001-1004 房

广东蓝盾投资管广州市天河区天慧路 16

2 50.00 2017/01/03 办公

理有限公司号 301 房自编之 13

经核查，上述第一项物业系广州市天荣物业管理有限公司租赁自广州市天河

棠下第二经济发展部，该物业系集体所有，产权正在办理中。该物业租赁中仅

1001 号房的租赁合同履行了备案手续。第二项物业出租方广东蓝盾投资管理有

限公司取得了相应的权属证书，租赁合同履行了备案手续。

虽然标的公司租赁的上述经营场所的产权存在瑕疵，但由于上述经营场所主

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

要用于办公且均为通用办公场所，可替代性和可选择性强。如果出现违约行为或

其他原因导致标的公司无法继续使用当前租赁房屋时，标的公司可以通过承租其

他办公场所方式维持正常经营，并且预计办公场所的搬迁费用不会对正常经营造

成重大影响。另外，标的公司实际控制人刘胜坤已出具承诺函，承诺如导致恒峰

信息需要搬迁并遭受经济损失、被有权政府部门处罚、被其他第三方追索的，其

将承担赔偿责任，对恒峰信息所遭受的一切经济损失予以足额补偿。

除上述租赁的房屋外，报告期内标的公司固定资产中占比较高的为电子设

备。截止《重组报告书》签署日，标的公司无用于抵押及其他所有权受到限制的

固定资产。

2、商标

恒峰信息目前拥有如下注册商标：

序号商标注册证号有效期类别取得方式

1 DCAMPUS 第 12839771 号 2014/12/21-2024/12/20 第 42 类受让取得

2 DCAMPUS 第 12839772 号 2014/12/21-2024/12/20 第9类受让取得

上述两项商标系恒峰信息 2015 年 5 月从广州市易园网络科技有限公司受让

取得。截止重组报告书签署日，上述商标不存在质押、冻结等权利受限的情况。

3、专利

截止《重组报告书》签署日，标的公司无取得的专利。

4、软件著作权

截止《重组报告书》签署日，标的公司拥有全部权利的计算机软件著作权共

有 59 项，具体情况如下：

序号软件著作权名称软件著作权登记号开发完成日

1 恒峰微课与视频教研管理软件 V1.0 2015SR089680 2015/04/27

2 DCAMPUS 职业院校电子商务运营技能竞赛管理软件 V1.0 2015SR147800 2015/03/31

3 DCAMPUS 微商城管理软件 V1.0 2015SR147832 2015/03/31

4 DCAMPUS 微课程在线教育管理软件 V1.0 2015SR147941 2015/03/31

5 DCAMPUS 网络营销教学实施管理软件 V2.0 2015SR148101 2015/03/01

6 DCAMPUS 数据共享和交互平台管理软件 V1.0 2015SR166702 2015/07/28

7 DCAMPUS 教育信息化管理软件 V1.0 2015SR169661 2015/08/05

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

序号软件著作权名称软件著作权登记号开发完成日

8 DCAMPUS 协作备课教学软件 V1.0 2015SR177050 2015/06/09

9 DCAMPUS 慕课教育平台管理软件 V1.0 2015SR193805 2015/09/30

10 DCAMPUS 慕课与微课制作管理软件 V1.0 2015SR209976 2015/08/26

11 DCAMPUS 智慧云课堂实时互动管理软件 V1.0 2015SR209974 2015/08/31

12 DCAMPUS 考试身份验证管理软件 V1.0 2015SR205504 2015/09/30

13 DCAMPUS 智慧课堂电子白板管理软件 V1.0 2015SR209651 2015/08/26

14 DCAMPUS 标准化考场作弊防控管理软件 V1.0 2015SR204711 2015/08/31

15 DCAMPUS 客户关系管理教学实验软件 V1.0 2015SR202446 2015/08/26

16 DCAMPUS 互联网营销实验室教学软件 V1.0 2015SR202445 2015/08/26

17 DCAMPUS 慕课实时远程教育管理软件 V1.0 2015SR193818 2015/08/26

18 DCAMPUS 国际贸易综合实训管理软件 V1.0 2015SR248740 2015/11/18

19 DCAMPUS 电子商务案例分析教学实验管理软件 V1.0 2015SR248744 2015/11/18

20 DCAMPUS 电子商务教学实验管理软件 V1.0 2015SR248751 2015/11/18

21 DCAMPUS 综合物流教学实验管理软件 V1.0 2015SR248928 2015/11/18

22 DCAMPUS 货币博物馆模拟教学管理软件 V1.0 2015SR248934 2015/05/21

23 DCAMPUS 翻转课堂教学管理软件 V1.0 2015SR263095 2015/10/20

24 DCAMPUS 电子书包教学管理软件 V1.0 2015SR263288 2015/10/20

25 恒峰网上阅卷系统 V2.1 2009SR08321 2009/02/16

26 恒峰网上志愿填报系统 V2.2 2009SR08322 2008/12/28

27 恒峰学籍管理系统 V1.1 2009SR08323 2008/10/15

28 恒峰网上录取系统 V2.2 2009SR08324 2008/12/27

29 恒峰网上报名系统 V2.1 2009SR08325 2008/07/20

30 恒峰快递业务管理系统 V2.2 2009SR08326 2008/10/11

31 恒峰条码扫描处理系统 V1.0 2009SR08327 2009/02/10

32 恒峰学校考勤管理系统 V1.0 2010SR067613 2009/12/15

33 恒峰 IT 服务管理软件 V1.0 2011SR079019 2010/06/24

34 恒峰公司网站信息管理平台软件 V1.0 2011SR079017 2011/03/15

35 恒峰销售 CRM 管理平台软件 V1.0 2011SR078389 2011/05/20

36 恒峰学科质量分析监控软件 V1.0 2013SR109093 2010/05/10

37 恒峰试卷扫描识别软件 V1.0 2013SR109131 2011/08/15

38 恒峰学生信息管理软件 V1.0 2013SR109141 2011/12/12

39 恒峰教务信息管理软件 V1.0 2013SR109144 2011/12/12

40 恒峰题库管理软件 V1.0 2013SR109143 2012/04/18

41 恒峰知识库管理软件 V1.0 2013SR049994 2013/04/25

42 恒峰协同办公管理软件 V1.0 2013SR050307 2013/04/25

43 恒峰费用控制与报销管理软件 V1.0 2013SR050315 2013/03/28

44 恒峰助学金管理软件 V1.0 2013SR118385 2013/08/19

45 恒峰高校教学资源管理软件 V1.0 2013SR147216 2013/05/21

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

序号软件著作权名称软件著作权登记号开发完成日

46 恒峰手机海洋信息发布系统 V1.2 2010SR068065 2010/07/01

47 恒峰中小学教学资源管理软件 V1.0 2013SR147009 2012/11/02

48 恒峰中小学教学管理软件 V1.0 2013SR147047 2012/10/30

49 恒峰中高职院校教学资源管理软件 V1.0 2013SR147106 2013/04/25

50 恒峰中小学网络学习管理软件 V1.0 2013SR147110 2012/10/22

51 恒峰中高职院在校学习软件 V1.0 2013SR147155 2013/04/25

52 恒峰中小学学业评测管理软件 V1.0 2013SR147196 2012/09/14

53 恒峰中小学总务管理软件 V1.0 2013SR147197 2012/10/30

54 恒峰课堂教学软件 V1.0 2013SR149128 2013/06/28

55 恒峰可视化勤务信息综合指挥软件 V1.0 2014SR199740 2014/11/20

56 恒峰掌上校园软件 V1.0 2014SR199766 2014/11/25

57 恒峰统一认证门户与单点登录管理软件 V1.0 2014SR200450 2014/11/12

58 小学科学学科教学软件 V1.0 2014SR215365 2014/12/18

59 小学数学学科教学软件 V1.0 2014SR215384 2014/12/18

截止《重组报告书》签署日，上述计算机软件著作权不存在质押、冻结等权

利受限的情况。除第 36-40 项为受让取得外，其他计算机软件著作权均为原始取

得。第 36-40 项计算机软件著作权是 2013 年 10 月由刘胜坤、杨天骄、沈海红、

孙殿伟和仝昭远以评估作价向标的公司出资形成，具体情况请参阅《重组报告书》

“第四节标的公司情况”之“二、标的公司历史沿革”部分。

5、软件产品登记证

截止《重组报告书》签署日，标的公司共有 19 个软件产品登记证书，具体

情况如下：

序号软件产品名称证书编号有效期

1 恒峰学科质量分析监控软件 V1.0 粤 DGY-2012-1915 2012/12/19-2017/12/18

2 恒峰试卷扫描识别软件 V1.0 粤 DGY-2012-1916 2012/12/19-2017/12/18

3 恒峰教务信息管理软件 V1.0 粤 DGY-2013-1230 2013/09/02-2018/09/01

4 恒峰学生信息管理软件 V1.0 粤 DGY-2013-1231 2013/09/02-2018/09/01

5 恒峰题库管理软件 V1.0 粤 DGY-2013-1232 2013/09/02-2018/09/01

6 恒峰知识库管理软件 V1.0 粤 DGY-2013-1233 2013/09/02-2018/09/01

7 恒峰费用控制与报销管理软件 V1.0 粤 DGY-2013-1234 2013/09/02-2018/09/01

8 恒峰协同办公管理软件 V1.0 粤 DGY-2013-1235 2013/09/02-2018/09/01

9 恒峰 IT 服务管理软件 V1.0 粤 DGY-2013-2381 2013/12/31-2018/12/30

10 恒峰助学金管理软件 V1.0 粤 DGY-2013-2447 2013/12/31-2018/12/30

11 恒峰中小学总务管理软件 V1.0 粤 DGY-2014-0120 2014/03/17-2019/03/16

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

12 恒峰高校教学资源管理软件 V1.0 粤 DGY-2014-0121 2014/03/17-2019/03/16

13 恒峰中小学网络学习管理软件 V1.0 粤 DGY-2014-0122 2014/03/17-2019/03/16

14 恒峰中高职院校教学资源管理软件 V1.0 粤 DGY-2014-0123 2014/03/17-2019/03/16

15 恒峰中高职院校在线学习软件 V1.0 粤 DGY-2014-0124 2014/03/17-2019/03/16

16 恒峰中小学教学管理软件 V1.0 粤 DGY-2014-0125 2014/03/17-2019/03/16

17 恒峰中小学教学资源管理软件 V1.0 粤 DGY-2014-0126 2014/03/17-2019/03/16

18 恒峰中小学学业评测管理软件 V1.0 粤 DGY-2014-0127 2014/03/17-2019/03/16

19 恒峰课堂教学软件 V1.0 粤 DGY-2014-0128 2014/03/17-2019/03/16

6、资质情况

恒峰信息已经取得了从事现有教育信息化业务所必需的法定资质证书，不存

在超越资质范围经营的情形。

恒峰信息目前拥有的主要资质证照情况如下：

序号资质证照资质/认证内容颁发部门有效期至

信息系统集成及中国电子信息行业

1 二级 2019/07/31

服务资质证书联合会

安全工程（安全方案设计、

广东省计算机信

安全集成、安全维护、安全广东省公安厅公共

2 息系统安全服务 2017/01/09

评估、安全咨询、等保技术信息网络安全管理

备案证

支持单位）

广东省安全技术

广东省公安厅安全

3 防范系统设计、施一级 2017/11/07

技术防范管理

工、维修资格证

软件企业认定证广东省经济和信息

4 软件企业【注】

书化委员会

IT 服务管理体系广州赛宝认证中心

5 ISO/IEC 20000-1:2011 2018/07/05

认证证书服务有限公司

广东省科学技术厅、

高新技术企业证广东省财政厅、广东

6 - 2017 年末

书省国家税务局

广东省地方税务局

质量管理体系符合 GB/T

19001-2008/ISO

质量管理体系认 9001:2008 标准，适用于应兴原认证中心有限

7 2017/11/11

证证书用软件开发、计算机信息系公司

统集成工程的设计、安装和

服务

职业健康安全管理体系符

合 GB/T 28001-2011

职业健康安全管（OHSAS 18001：2007，北京中安质环认证

8 2018/03/08

理体系认证证书 IDT），覆盖范围：软件开发、中心

计算机信息系统集成及相

关活动

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

序号资质证照资质/认证内容颁发部门有效期至

信息安全管理体系符合

ISO/IEC27001：2013

信息安全管理体北京中安质环认证

9 覆盖范围：软件开发、计算 2018/11/09

系认证证书中心

机信息系统集成及服务相

关的信息安全管理活动

环境管理体系符合 GB/T

24001-2004/ISO

环境管理体系认 14001:2004 北京中安质环认证

10 覆盖范围：软件开发、计算中心 2018/03/08

证证书

机信息系统集成及相关活

动

注：该软件企业认定证书并未注明有效期。在 2015 年 2 月 24 日前，根据《软件企业

认定管理办法》第十三条的规定，软件企业认定实行年审制度，未年审或年审不合格的企业，

即取消其软件企业的资格，软件企业认定证书自动失效，不再享受有关鼓励政策。根据国务

院于 2015 年 2 月 24 日发布的《关于取消和调整一批行政审批项目等事项的决定》（国发

[2015]11 号），自 2015 年 2 月 24 日起，软件企业认定及年审工作停止执行。因此恒峰信息

软件企业认定证书无需再办理年审，持续有效。

目前恒峰信息主要向教育机构提供“三通两平台”的系统集成、教育教学软

件、硬件设备以及必备的后续支持与维护服务等，即主要向学校提供教育信息化

的网络平台。恒峰信息的慕课平台、在线教育平台也属于上述情况，其建立及上

传、发布课件或教学资源等均由学校或老师自行实施并负责，恒峰信息不存在微

课或教育教学等资源的上传、发布、下载服务，不存在向学校、学生、家长提供

具备“编辑、制作、加工”等出版特征的数字化作品的行为，因此不属于《网络

出版服务管理规定》规定的网络出版服务，不需取得相关许可。

（二）标的公司资产的抵押、质押及对外担保情况

截止《重组报告书》签署日，恒峰信息的主要资产不存在抵押、质押等权利

受到限制的事项，除已披露的未决诉讼外，不存在其他涉及诉讼、仲裁、司法强

制执行等重大争议或者存在妨碍权属转移的情况。

2015 年 12 月 15 日，恒峰信息与中国银行广州越秀支行签订《保证金质押

合同》，将 556.50 万元存入保证金账户，为中国银行向广东兰贝斯信息科技有限

公司（以下简称“兰贝斯”）出具《预付款保函》提供担保。2014 年兰贝斯中标

了广州市“中小学智慧校园”示范工程的一个子项目“小学数学、科学学科教学

平台项目”后，鉴于恒峰信息在教育教学软件开发方面有丰富经验，兰贝斯将部

分软件开发委托给恒峰信息。委托开发的具体情况如下：2014 年 9 月，兰贝斯

与恒峰信息签订两份《技术开发（委托）合同》，金额分别为 605 万元和 495 万

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

元，分别为广州市教育信息中心（广州市电化教育馆）广州市“中小学智慧校园”

示范工程（2013）“中小学智慧校园”支撑系统之小学数学教学平台项目和小学科

学学科教学平台项目提供研发支持，包括软件开发、安装、培训和维护。2015

年，广州市教育信息中心集中开展上述软件的培训工作，其向兰贝斯支付培训部

分的预付款时，要求兰贝斯提供银行保函。考虑到是恒峰信息具体实施相关培训，

于是兰贝斯要求恒峰信息为该银行保函提供保证金。除上述对外担保外，截止《重

组报告书》签署日恒峰信息不存在其他对外担保。

（三）标的公司主要负债、或有负债情况

截止 2016 年 3 月 31 日，恒峰信息的全部负债均为流动负债，主要由短期

银行贷款、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款等构成。

其中短期银行贷款合计 500.00 万元，具体情况如下：2015 年 12 月 1 日，恒峰

信息与中国建设银行股份有限公司广州荔湾支行签订《2015 荔商流贷 084 号》

人民币流动资金贷款合同，贷款金额 3,000,000.00 元。2016 年 3 月 25 日，恒

峰信息与中兴业银行股份有限公司广州五羊支行签订《兴银粤借字（五羊）第

201603221234 号》流动资金借款合同，借款金额为 2,000,000.00 元。

截止《重组报告书》签署日，标的公司不存在或有负债。

（四）标的公司的未决诉讼情况

截止《重组报告书》签署日，除以下诉讼案件外，恒峰信息不存在其他尚未

了结的重大诉讼或仲裁事项：

恒峰信息作为北京龙教智囊国际科技有限公司（以下简称“龙教智囊”）的

代理商，以该公司的数字图书馆资源参加江门市政府采购中心的江门市教育资源

平台（一期）及市教育局政务网建设项目的招标，并与江门市教育技术与装备中

心签订政府采购合同，对江门市教育局进行网站建设，服务内容包括项目开发、

安装调试、协调推广、运营和售后服务。2016 年 1 月 14 日，中文在线数字出

版集团股份有限公司（以下简称“中文在线”）以广东省江门市教育局的网站上

提供《便衣警察》等六本电子书的下载，侵犯其对涉诉作品享有的信息网络传播

权为由，针对网站的经营管理者广东省江门市教育局，网站的建设者江门市教育

技术与装备中心和恒峰信息提起诉讼，要求前述被告立即停止侵权行为，删除侵

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

权作品，并赔偿原告的经济损失。

2016 年 5 月 4 日，中文在线以广东省江门市教育局的网站上提供了《白衣

方振眉》等十九本电子书下载，侵犯其对涉诉作品享有的信息网络传播权为由，

针对网站的经营管理者广东省江门市教育局、网站的建设者江门市教育技术与装

备中心和恒峰信息提起诉讼，要求前述被告赔偿原告的经济损失。现该系列案件

仍在诉讼进程中，具体的诉讼情况如下：

序号涉诉作品诉讼请求起诉时间受理法院

停止侵权行为，删除

1 便衣警察侵权作品，赔偿经济 2016/01/14 广州市天河区人民法院

损失 5 万元

停止侵权行为，删除

2 玉观音侵权作品，赔偿经济 2016/01/14 广州市天河区人民法院

损失 5 万元

停止侵权行为，删除

3 永不瞑目侵权作品，赔偿经济 2016/01/14 广州市天河区人民法院

损失 5 万元

停止侵权行为，删除

4 死于青春侵权作品，赔偿经济 2016/01/14 广州市天河区人民法院

损失 5 万元

停止侵权行为，删除

5 一场风花雪月的事侵权作品，赔偿经济 2016/01/14 广州市天河区人民法院

损失 5 万元

停止侵权行为，删除

6 康熙大帝侵权作品，赔偿经济 2016/01/14 广州市天河区人民法院

损失 8 万元

7 白衣方振眉赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

8 布衣神相赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

9 朝天一棍赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

10 大侠传奇赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

11 风流赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

12 将军的剑法赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

13 惊艳一枪伤心小箭赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

14 绝对不要惹我赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

15 乱世情怀赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

16 群龙之首赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

17 少年铁手赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

18 少年追命赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

19 神州奇侠系列赔偿经济损失 4 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

20 四大名捕会京师赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

21 碎梦刀赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

序号涉诉作品诉讼请求起诉时间受理法院

22 侠少唐方一战赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

23 温柔一刀一怒拔剑赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

24 血河车赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

25 纵横赔偿经济损失 2 万元 2016/05/04 广州市天河区人民法院

经天元律师核查，恒峰信息目前已聘请律师积极应诉，并主张涉案软件系恒

峰信息向有权将该等软件对外授权使用的公司通过正当途径购买并获得授权，并

非恒峰信息的自有产品，恒峰信息向龙教智囊采购涉诉产品时，已取得龙教智囊

的正当授权，恒峰信息尽到合理的注意义务，不存在侵权的故意。该等诉讼涉诉

金额较小，即使全部败诉合计赔付金额仅为 73 万元，对恒峰信息的财务影响较

小。相关涉诉项目的业务收入较低，在恒峰信息的业务收入中占比很小，且为偶

发性业务，不属于恒峰信息的主营或经常性业务，且恒峰信息目前仅在“江门市

教育资源平台（一期）及江门市教育局政务网建设项目”中使用过龙教智囊授权

恒峰信息使用的数字图书馆资源，且该等使用是出于业主方（即江门市教育局）

提出的特定需求，恒峰信息在其他项目中均不涉及使用该数字图书馆资源，并承

诺在今后的生产经营中，不以任何方式使用该数字图书馆资源。

另外，根据《购买资产协议》约定，如标的公司因上述诉讼而受到任何损失

（包括所衍生的合同违约责任），刘胜坤、杨天骄、沈海红及云教投资承诺向上

市公司或标的公司全额赔偿该等损失；刘胜坤、杨天骄、沈海红及云教投资同时

保证并承诺，自该协议签署之日起，不再继续在标的公司的生产经营过程中使用

或集成上述诉讼中涉及的北京龙教智囊国际科技有限公司的数字资源管理信息

系统软件产品及数字图书馆资源。

综上所述，天元律师认为，上述诉讼不会对恒峰信息的生产经营构成重大不

利影响，不会对本次交易构成实质性障碍。

（五）标的公司最近三年的守法情况

截止《重组报告书》签署日，标的公司不存在涉嫌犯罪被司法机关立案侦查

或者涉及违法违规被中国证监会立案调查的情况。

最近三年，标的公司不存在受到重大行政处罚或者刑事处罚的情况。

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

六、标的公司主营业务发展情况

（一）标的公司所处行业的主管部门、监管体制、主要法律法规及政策

标的公司属于教育信息化行业。根据《上市公司行业分类指引》（2012 年修

订），恒峰信息属于软件和信息技术服务业（I65）。根据《国民经济行业分类》

（GB/T4754-2011），恒峰信息所处行业为软件开发（I6510）和信息系统集成服

务（I6520）。

1、所处行业监管部门及监管体制

教育信息化行业属于教育行业与信息技术行业的融合，同时接受教育行业和

信息产业主管部门的监管。其中教育部在教育信息化领域主要职责是研究提出教

育改革与发展战略，拟定教育体制改革的政策以及教育发展方向，提出教育信息

化发展纲要；统筹管理基础教育、职业教育、高等教育和民办教育工作；负责教

育经费的统筹管理，参与拟订教育经费筹措、教育拨款、教育基建投资的政策，

负责统计全国教育经费投入情况。

国家工业和信息化部是教育信息化行业的另一个行政主管部门，其主要职责

包括：组织拟订信息化发展战略、规划；组织起草信息化法律法规草案和规章；

指导推进信息化工作，协调信息化建设中的重大问题，协助推进重大信息化工程；

指导软件业发展；拟订并组织实施软件、系统集成及服务的技术规范和标准；推

动软件公共服务体系建设；推进软件服务外包；指导、协调信息安全技术开发。

国家工业和信息化部下属软件服务业司具体负责指导软件业发展。

另外，信息化行业的自律组织中国计算机行业协会和中国软件行业协会也在

行业自律管理方面发挥作用。

2、国家产业政策大力鼓励本行业发展

以教育信息化带动教育现代化，是我国教育事业发展的战略选择。近年来，

国家相关部门颁布了一系列鼓励教育信息化行业发展的产业政策，为行业发展建

立了良好的政策环境。

目前，我国与教育信息化产业相关的政策主要包括如下：

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

序号法规或政策名称发布者摘要

将教育信息化专设一章，列为十个重大发展

《国家中长期教项目之一。提出要加快教育信息化进程，把教育

育改革和发展规信息化纳入国家信息化发展整体战略，具体包括

2010 年 7 月，加快教育信息基础设施建设、加强优质教育资源

1 划纲要

国务院开发与应用、构建国家教育管理信息系统。

（ 2010-2020 明确提出加大教育投入，设定了“提高国家

年）》财政性教育经费支出占国内生产总值比例，2012

年达到 4%”的目标。

《国务院关于进为实现《国家中长期教育改革和发展规划纲

2011 年 6 月，要（2010-2020 年）》设定的“到 2012 年实现国

2 一步加大财政教

国务院家财政性教育经费支出占国内生产总值比例达到

育投入的意见》 4%的目标”提出指导意见

在规划中制定了“中国数字教育 2020 行动

计划”，提出了教育信息化的发展任务、行动计划

《教育信息化十

和保障措施。计划到 2020 年形成与国家教育现

年发展规划 2012 年 3 月，

3 代化发展目标相适应的教育信息化体系，基本实

（ 2011-2020 教育部

现所有地区和各级各类学校宽带网络的全面覆

年）》

盖，教育管理信息化水平显著提高，信息技术与

教育融合发展的水平显著提升。

提出了十二五的教育信息化目标，到 2015

《国家教育事业年，教育信息化基础设施更加完善，农村中小学

2012 年 6 月，

4 发展第十二个五现代远程教育基本实现班班通，数字化校园覆盖

教育部

年规划》率达到 50%以上，85%以上的教师基本具备运用

信息技术开展教育教学的技能。

在第一次全国教育信息化工作电视电话会议

上提出，“教育信息化是教育理念和教学模式的一

《把握机遇，加快场深刻革命，是促进教育公平、提高教育质量的

2012 年 9 月，

5 推进，开创教育信有效手段，是创造泛在学习环境、构建学习型社

刘延东

息化工作新局面》会的必由之路”。首次提出以建设好“三通两平台”

作为当前教育信息化建设的核心目标与标志工

程。

2012 年 10 联合对教育信息化工作进行部署，提出实现

《教育部等九部

月，教育部联教学点数字教育资源全覆盖、推进农村中小学宽

门关于加快推进

合国家发改带接入与网络条件下的教学环境建设、推动优质

6 教育信息化当前

委、财政部、数字教育资源的普遍应用等七个方面的重点工作

几项重点工作的

工信部等九安排。

通知》

部委

将“行业（企业）管理和信息化解决方案开

《产业结构调整

2013 年 5 月，发、基于网络的软件服务平台、软件开发和测试

7 指导目录（ 2011

国家发改委服务、信息系统集成、咨询、运营、维护和数据

年版）》

挖掘等服务业务”列为鼓励类产业。

《构建利用信息 2014 年 11 联合提出“三通两平台”建设的总体目标和

8 化手段扩大优质月，教育部、阶段目标，到 2017 年全国基本实现各级各类学

教育资源覆盖面财政部、国家校宽带网络接入，网络教学和学习环境完善，基

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

序号法规或政策名称发布者摘要

有效机制的实施发改委、工信本建成数字教育资源与公共服务体系；网络学习

方案》部和人民银空间应用普及化，教师普遍应用网络学习空间开

行展研修、备授课、批改作业、家访及指导学生学

习，学生普遍应用网络学习空间开展自主学习，

所有教师和初中以上学生基本实现“人人通”。到

2020 年，全面完成教育规划纲要和教育信息化十

年发展规划提出的教育信息化目标任务。

要求“全面深化‘三通两平台’建设，提升

教育信息化应用水平”，拓展教育信息化应用广度

《关于“十三五”

与深度，鼓励教师、学生、家长积极应用网络学

期间全面深入推

2015 年 9 月，习空间；实现学生学习过程、实践经历记录的网

9 进教育信息化工

教育部络学习空间呈现；依托网络学习空间逐步实现对

作的指导意见（征

学生日常学习情况的大数据采集和分析，优化教

求意见稿）》

学模式，以“人人通”的广泛、深度应用进一步

体现“校校通”、“班班通”的综合效能。

在第二次全国教育信息化工作电视电话会议

上提出，“三通两平台”工程是“十二五”教育信

《巩固成果，开拓息化工作的核心任务，启动三年来进展迅速，总

创新，以教育信息 2015 年 12 体上超出了预期目标。未来要“全面推进‘优质

化全面推动教育月，刘延东资源班班通’，基本建成数字教育资源公共服务体

现代化》系。‘网络学习空间人人通’更加普及、深入，为

学习者提供方便快捷的资源服务，基本形成与学

习型社会相适应的信息化服务体系。

在第六十六条专门增加“国家推进教育信息

2015 年 12 化，加快教育信息基础设施建设，利用信息技术

《全国人民代表月，第十二届促进优质教育资源普及共享，提高教育教学水平

大会常务委员会全国人民代和教育管理水平。

11 关于修改<中华人表大会常务县级以上人民政府及其有关部门应当发展教

民共和国教育法> 委员会第十育信息技术和其他现代化教学方式，有关行政部

的决定》八次会议通门应当优先安排，给予扶持。

过国家鼓励学校及其他教育机构推广运用现代

化教学方式”。

到 2020 年，基本建成“人人皆学、处处能学、

时时可学”、与国家教育现代化发展目标相适应的

教育信息化体系；基本实现教育信息化对学生全

《教育信息化“十 2016 年 6 月，面发展的促进作用、对深化教育领域综合改革的

三五”规划》教育部支撑作用和对教育创新发展、均衡发展、优质发

展的提升作用；基本形成具有国际先进水平、信

息技术与教育融合创新发展的中国特色教育信息

化发展路子。

（二）主要产品的用途及报告期的变化情况

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

恒峰信息长期为中小学、职业学校及各级教育管理部门等各类教育机构提供

教育信息化综合解决方案、教育软件服务，目前客户主要集中在广东省。恒峰信

息 2014 年度和 2015 年度教育领域的收入占比分别为 69.72%和 49.12%，毛利

润占比分别为 73.91%和 59.05%，目前已经累计服务基础教育学校 2,300 余所，

年覆盖学生 250 万左右，累计服务职业教育院校 110 余所，年覆盖学生 130 万

人以上。

2014 年度和 2015 年度恒峰信息的收入和毛利润按行业分类如下：

单位：万元

2015 年度 2014 年度

项目

收入收入占比毛利润毛利润占比收入收入占比毛利润毛利润占比

教育行业 6,857.39 49.12% 2,708.04 59.05% 6,349.94 69.72% 1,758.48 73.91%

非教育行业 7,102.42 50.88% 1,877.69 40.95% 2,757.96 30.28% 620.85 26.09%

合计 13,959.81 100.00% 4,585.73 100.00% 9,107.90 100.00% 2,379.33 100.00%

经过十多年信息化领域的经验积累，恒峰信息已具备了规划及构建云计算平

台、云基础设施服务平台的能力，在计算机集群、虚拟化建设、信息安全服务、

物联网、大数据等领域具有丰富的解决方案。凭借上述优势，恒峰信息紧跟《教

育信息化十年发展规划（2011-2020 年）》和建设好“三通两平台”政策要求，

已发展成一家具有一定市场知名度的教育信息化解决方案、教育软件服务提供

商。

恒峰信息聚焦于“教与学”过程的深入研究，依靠对“个性化学习”的理解，

自主开发了从教务云平台、智慧教室、智慧教研、智慧教学到智慧学习全覆盖的

软件体系，如中小学学科工具平台、网络协同教研平台、慕课与微课应用平台、

仿真实训平台、翻转课堂教学平台等应用系统。恒峰信息目前已取得 50 余项教

育领域的软件著作权和 19 项软件产品登记认证，基本覆盖除“宽带网络校校通”

之外的“三通两平台”各个领域。随着教育信息化基础设施（宽带接入、多媒体

教室建设等）覆盖率目标的逐步实现，有助于恒峰信息在更加注重软件、服务和

应用的“班班通”、“人人通”领域继续保持竞争优势。

报告期内，根据内容和模式的不同，恒峰信息的业务可以划分为系统集成类

业务、软件销售业务和其他 IT 类业务。系统集成类业务根据内容的不同，大致

可以分为“三通两平台”集成业务、教学实训平台集成业务和其他行业的集成业

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

务。

1、系统集成类业务

计算机信息系统集成，是通过结构化的综合布线系统和计算机网络技术，将

各个分离的设备、功能和信息等集成到相互关联的、统一和协调的系统之中，使

资源达到充分共享，实现集中、高效、便利的管理。教育信息化系统集成则是在

教育领域（教育管理、教育教学和教育科研）内，按照客户的需求，全面深入地

运用计算机信息技术，提供从方案设计、实施到系统测试、验收的整体解决方案，

其特点是数字化、网络化、智能化和多媒体化。

恒峰信息的教育信息化集成业务包括“三通两平台”集成业务、教学实训平

台集成业务两大类。教育信息化集成业务向客户提供的产品和模块，既有自主软

件产品，也包括电脑、服务器、交换机、一体机、路由器等向第三方采购的硬件

产品。恒峰信息其他行业的集成业务主要是为政府机关或企业单位提供的计算机

信息系统集成。

（1）“三通两平台”集成业务

作为一家教育信息化解决方案提供商，恒峰信息围绕“三通两平台”的建设

需求，形成了区域智慧教育解决方案、智慧校园解决方案、智慧教学系统和在线

教育服务四大业务领域。“三通两平台”建设涉及到硬件、软件、服务三大领域

的诸多细分，恒峰信息向客户提供的产品和服务也基本涵盖这三个方面，但服务

业务目前尚处于市场推广阶段，未产生收入。

恒峰信息“三通两平台”集成业务的基本内容

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

恒峰信息重视对教学过程与个性化学习领域的软件研发，目前已取得自主开

发的软件著作权 50 余项，已基本覆盖除“宽带网络校校通”之外的“三通两平

台”各个领域，如下表：

项目自主软件名称

恒峰中小学教学资源管理软件、

恒峰微课与视频教研管理软件

DCAMPUS 微课程在线教育管理软件

DCAMPUS 数据共享和交互平台管理软件

教育资源公共服务平台

小学科学学科教学软件

小学数学学科教学软件

恒峰题库管理软件

恒峰统一认证门户与单点登录管理软件

DCAMPUS 慕课实时远程教育管理软件

DCAMPUS 考试身份验证管理软件

DCAMPUS 标准化考场作弊防控管理软件

恒峰中小学教学管理软件

恒峰学科质量分析监控软件

恒峰中小学学业评测管理软件

恒峰掌上校园软件

恒峰网上阅卷系统

教育管理公共服务平台恒峰网上志愿填报系统

恒峰学籍管理系统

恒峰网上报名系统

恒峰网上录取系统

恒峰中小学总务管理软件

恒峰学校考勤管理系统

恒峰教务信息管理软件

恒峰学生信息管理软件

恒峰助学金管理软件

DCAMPUS 协作备课教学软件

DCAMPUS 智慧云课堂实时互动管理软件

DCAMPUS 智慧课堂电子白板管理软件

优质资源班班通 DCAMPUS 翻转课堂教学管理软件

DCAMPUS 电子书包教学管理软件

恒峰课堂教学软件

恒峰试卷扫描识别软件

恒峰中小学网络学习管理软件

网络学习空间人人通 DCAMPUS 慕课教育平台管理软件

DCAMPUS 慕课与微课制作管理软件

①区域智慧教育解决方案

该方案以“三通两平台”的总体目标框架为引领，对区域进行统筹规划，利

100

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

用云计算、移动通信、大数据、物联网等技术，充分整合区域教育系统内外现有

资源。区域智慧教育解决方案通过搭建区域教育云平台，实现教育大数据汇聚，

推进优质教育资源共建共享，创新学校教育教学模式，促进教育优质均衡发展。

恒峰信息区域智慧教育解决方案示意图

上图中的教育云基础设施包括网络、存储、服务器和虚拟化平台软件等，可

以为基础设施平台提供弹性按需服务，保证智慧教育的硬件支持，为区域内教育

教学提供安全、稳定、高效的基础环境。教育管理公共服务平台是一个由市、区、

县统筹建设，提供数据统一共享、上级教育管理部门与学校多层次应用服务为一

体的管理系统，可以实现学籍管理、档案管理、课题申报管理、学生成长档案管

理、教师人事管理、校产管理等功能。教育资源公共服务平台是一个为区域、学

校提供优质教育资源存储、检索、管理和应用等综合性服务的网络资源共享平台。

云教学平台以丰富的教学资源为基础，通过课前预习、课中探究、课后复习的一

站式教学活动，培养学生自主学习意识，减轻教师授课负担，提高家长指导监督

学生学习的针对性，形成家校互动的高效学习体系，具体包括学业评测系统、教

学质量监控与分析系统、题库系统、网上阅卷系统等。

恒峰信息云教学平台示意图

101

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

②智慧校园解决方案

智慧校园旨在利用云计算、虚拟化、物联网和大数据等技术，拓宽现实校园

的时空范围，改变学校、教师、学生和校园资源交互的方式，实现学校教学、科

研、管理、教学资源和应用系统的深度融合，为学校提供更加智能化、个性化的

现代育人环境。

恒峰信息智慧校园解决方案示意图

上图中的综合管理系统可以对校园内与教学、科研、管理和生活服务有关的

信息资源进行整合、集成和全面的数字化，实现校园的科学规范管理，大致包括

校园基础支持系统、教学支持系统、教师研训系统、教学管理支持系统四部分。

上图中的校园安防系统充分利用传感器、移动通讯和网络技术，整合现有资

源，实现对校园环境的实时监控，家长与学校的有效沟通，保障孩子健康成长。

上图中的智慧教室是一种网络化、智能化的教学环境，以高清触控一体机、

智能录播设备、平板电脑、智能答题器等设备为载体，搭配即时反馈系统、电子

102

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

书包及翻转课堂系统、学校私有云共享空间等软件子系统，为师生构建一个支持

智慧式教与学的课堂环境。智慧教室可以实时采集每个学生每堂课的学习情况，

将数据存储在云平台，生成学习成长电子档案，并通过“综合测评系统”进行大

数据分析。

即时反馈系统实现了实时互动教学功能，如智能点名、即问即答、电子备课、

电子抢答、随堂测试即时统计、分组作答、挑人作答等。师生间的实时互动，有

助于提高师生互动的积极性，激发学生的自主学习意识，提高课堂教学反馈效率，

提高教学质量。恒峰翻转课堂系统是一套具有成熟教学模型的电子书包解决方

案，支持 Android、Win8、iOS 等各种电子书包，实现了课前导学预习、课中互

动教学、课后微课程作业辅导三大核心功能。恒峰翻转课堂系统解决了电子书包

不受控、Wi-Fi 掉线、与电子白板难以无缝对接等制约电子书包应用的关键问题，

为老师和学生提供了一种高效的“教”与“学”模式。

恒峰信息翻转课堂教学系统示意图

③智慧教学系统

智慧教学系统包括教学与教研两大子系统，其中教学系统包括慕课教学平

台、网络直播教学平台、学科教学平台；教研系统包括优课微课制作系统、优课

微课应用平台、教师成长（协作备课）系统。

慕课（MOOC）教学平台是以开放、共享的理念，互联网化的思维集中优

质课程资源，为实现优质教育资源的共建共享、课程教学质量提升提供支持。慕

103

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

课课程通常具有如下特点：涵盖课程学习全过程（选课、上课、交流、作业、考

试）、知识点碎片化、短视频、及时测评并反馈（随堂练习、作业、测验）、重视

交互（论坛）以及大数据教学分析。恒峰慕课教学平台吸收微课视频碎片化、模

块化的特点，整合慕课教学的自组织特性，为师生提供一个全新的网络化教学空

间，具体包括用户信息管理与认证、课程管理、公告管理与数据统计、订单管理、

直播教学、在线互动、系统模块支持等内容。

网络直播教学平台通过网络为学生实时传播优质课堂实景，并提供师生之间

的远程实时音视频或文字互动、电子白板手写、多媒体资源调用、在线测试与评

价等功能。该平台支持“一对一”的个性化辅导和“一对多”的视频授课形式，

让师生突破实体教室的时空限制，实现随时随地教学。

学科教学平台基于学科知识本体特点和最佳学与教过程，通过应用工具及各

类资料的集成，实现个性化教学内容（教案、学案、导学案以及课件等）的快速

制作与动态生成。该平台具有教学工具集成化、教学形式可视化、教学功能多元

化与教学内容生活化的显著特点，旨在通过信息技术与学科教学的深度融合，解

决学科知识抽象化、表现单一化、同实际生活关联度不高等问题，激发学生学习

兴趣。

恒峰信息学科教学平台

优课微课制作系统能够将教师授课视频与计算机屏幕教学内容进行快速同

步合成，制作成课堂实录或微课形式的视频。该系统集成了课件导入、素材引用、

重点标注、手写板书写、视音频编辑、习题嵌入、字幕制作、效果合成等功能，

104

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

可采用多模式高清录制，并生成各格式高质量视频资源。

优课微课应用平台可以对教师授课视频、微课视频进行快速管理与组织，并

通过编辑、标注和管理等功能，形成多样化的视频课程，为教师开展优质课观摩

研讨、学生自主学习提供丰富的视频资源。该平台可以实现微课的管理、审核、

发布、标注、搜索、评价、剪辑与合成等功能。

教师成长（协作备课）系统，是一套基于校园网络，为教师开展网络教研、

协作备课而设计的网络应用软件系统。该系统具有教学信息发布、教学交流探讨、

教学资源库、优质资源评价等功能，帮助教师实现真正“无纸化”电子备课，共

享校内外备课资源。

恒峰信息教师成长（协作备课）系统示意图

④在线教育服务

恒峰信息秉承“产品驱动与服务驱动相结合，线上线下紧密连接”的理念，

推出网络直播教学、网络个性化微课学习等在线教育服务，构建智慧教育生态服

务体系。目前恒峰信息已在内部测试在线学习平台。未来，恒峰信息还将利用微

课学习与评测平台，分析发现学生认知水平与学习轨迹，提供个性化的学习路径

推荐，推送专属配套网络优质微课等学习资源和工具，满足学生实际需求，变革

传统学习方式和习惯。目前该在线教育服务尚处于内部测试阶段，尚未正式投入

运营，也未产生收入。

（2）教学实训平台集成业务

105

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

恒峰信息的教学实训平台集成业务，主要根据职业院校的专业设置要求，对

技能实训室构建方案流程设计，采购专业设备，并提供除基建工程以外的一体化

解决方案，包括综合布线、设备安装调试、教学模拟、人员培训等实训流程。恒

峰信息已累计为广东省中职与高职学校提供实施了几十种实训产品与解决方案，

如数控专业实训平台、创客空间实验室、工业机器人实训平台、财经类实训平台、

物流实训平台、国际贸易实训平台、网络安全实训平台、学生创业孵化平台等。

在软件方面，恒峰信息拥有中职教学资源管理及题库系统和虚拟仿真实验系

统，其中前者是面向中职学校的教学资源、试题库与考试管理系统；后者为不同

年级不同学科设计了实验演示、虚拟探究、技能训练的教学环境，通过构建高度

仿真的虚拟实验环境，满足师生开展科学探究教学、技能仿真教学的需求，为学

校提供一个直观、高效、低成本的实验环境。

（3）其他行业的集成业务

恒峰信息具有多年的信息化建设经验积累，拥有中国电子信息行业联合会颁

发的信息系统集成及服务二级资质、广东省安全技术防范系统设计、施工、维修

资质等资质证书。为有效利用现有资源增加收入，恒峰信息承接了政府机关的信

息系统集成业务和软硬件集中采购业务，另为部分企业单位提供系统集成业务。

2014 年度至 2016 年一季度，恒峰信息其他行业的集成业务收入分别为 2,373.68

万元、6,665.30 万元和 2,323.92 万元。未来随着恒峰信息逐渐强化在教育信息

化领域的资源分配，其他行业的集成业务占比将逐渐减少。

2、软件销售业务

恒峰信息目前拥有 19 个软件产品登记证书，其软件销售业务就是直接向用

户或第三方销售软件产品。这部分业务是单纯软件销售，由于通常不涉及集成类

项目所需要的方案设计、实施、系统测试、验收等流程。2015 年度恒峰信息软

件销售业务收入为 1,191.73 万元，2016 年一季度为 140.68 万元。

3、其他 IT 类业务

其他 IT 类业务主要为单纯硬件的商品销售，以及少量的工程施工和技术服

务。上述商品销售主要是恒峰信息将从外部采购的电脑、服务器、一体机、交换

106

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

机、投影仪等设备销售给客户。恒峰信息从事此类业务主要是为维护客户关系，

报告期内收入规模较小，且基本稳定。

4、未来发展目标与规划

标的公司将继续深化和巩固长期以来在教育行业积累的业务经验和服务理

念，稳步提升在教育信息化行业的市场地位和品牌形象。未来三到五年，标的公

司将充分挖掘在教育领域累积的用户，不断完善各类教育大数据的采集与分析，

形成师生个性化的诊断与分析报告，开展面向学生个性化在线学习、连接校内教

学与校外教学、连接课内教学与课外教学的教育运营服务，完成“开放式教育云”

平台的建设与运营，为 K12 和职业教育提供最优质的在线教育服务。

在业务拓展方面，标的公司将在目前已覆盖广东全省的基础上，逐步向广西、

海南、福建、湖南、贵州、江西、重庆、内蒙古等省市拓展，以“智慧课堂”产

品为突破口，加强营销网络的建设，在核心业务地区推行直销模式，在其它地区

适当发展区域性的战略合作伙伴，从而快速提升在全国教育市场的覆盖率。

在产品和服务内容方面，标的公司将以教育大数据与在线教育服务为目标，

打通各级各类产品的信息流、数据流，汇聚学校教育与教学信息资源，形成教育

大数据，为精准化、个性化的在线教育服务提供基础。为实现上述目标，标的公

司将在对教育专家顾问团队和一线教师的深入调研的基础上，对教育信息化过程

中的应用痛点需求进行梳理，不断完善改进现有模式，以满足教育与教学过程中

的实际需求。

（三）主要业务流程

除纯软件销售外，恒峰信息主要从事系统集成业务，尤其是教育信息化领域

的系统集成。这部分客户主要是中小学、职业学校及各级教育管理部门等各类教

育机构，由于其经费来源以政府投入为主，其业务流程大致分为项目申报、项目

审批、项目招投标、项目实施、项目验收、后期运维等主要阶段。项目申报、审

批环节主要由客户根据相关政策和自身需求，向上级主管部门申报并取得预算审

批。项目启动招投标后，恒峰信息按照客户需求制作标书并进行投标报价，如果

中标则按招标要求的目标和时间组织项目实施等后续工作。整个项目的大致流程

如下：

107

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

恒峰信息系统集成项目流程图

（四）主要经营模式

1、采购模式

作为教育信息化解决方案提供商，恒峰信息主要采购与其产品有关的软硬件

设备及服务，由商务部门统一负责。由于采取项目制采购模式且不同项目中客户

需求各异，导致不同项目软、硬件的比重也各有不同。通常基础平台建设类项目

需要采购较多硬件设备，包括服务器、路由器、交换机、电脑等；教学应用类项

108

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

目则需要较多软件，主要是恒峰信息自主开发的软件产品。

恒峰信息采购的硬件设备或服务，技术相对成熟，不存在供给短缺情况，采

购需求能得到充分满足。采购流程大致分为市场询价、采购、入库三个步骤，具

体为恒峰信息商务部门根据项目需求清单，选择合适的供应商进行谈判，经相关

负责人审批后签约采购，供应商产品经核对及检验合格后即入库或直接发往项目

实施现场。

2、研发模式

恒峰信息设有开发部，拥有 40 人左右的研发团队，以自主研发标准化软件

为主，具体包括基础技术研发、具体项目产品设计、新产品研发等。恒峰信息软

件研发以一线教学人员的实际需求为导向，结合对教育行业发展趋势的理解和自

身经验，主动先行开发相关产品，并通过招投标、展示等方式持续向客户进行推

广。

标的公司产品研发流程示意图如下：

恒峰信息软件开发流程图

3、销售模式

恒峰信息的主要业务为向中小学、职业学校及各级教育管理部门等各类教育

机构提供教育信息化综合解决方案，其获得订单的模式主要有：参加客户招投标

109

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

并中标获取订单方式，或者直接与客户通过协议签订合同获取订单。教育信息化

系统集成类业务通常需要经过项目招投标、项目实施、项目验收、后期运维等几

个主要阶段，一般在取得客户验收后确认销售收入。

除系统集成类业务外，恒峰信息还直接面向客户销售纯软件或纯 IT 硬件，

其中纯软件主要是向客户或第三方销售自主开发的教育软件产品，纯硬件主要是

为维护客户关系而将从外部采购的电脑、服务器、一体机、交换机、投影仪等设

备销售给客户。由于恒峰信息持续聚焦于教学过程和个性化学习领域的软件研

发，已自主研发了学科工具平台、网络协同教研平台、慕课与微课应用平台、仿

真实训平台、翻转课堂教学平台等贴近一线教学人员需求的产品，未来纯软件销

售业务将会有较大的成长空间。

4、盈利模式

恒峰信息目前主要通过为教育行业客户提供系统集成或软件作为主要利润

来源。在系统集成方面，盈利主要来源于提供整体解决方案的综合收费（通常为

包含软硬件的总体打包报价），具体收费标准视具体项目情况以及客户情况有所

不同。在软件销售方面，盈利来自软件产品的直接出售。

5、结算模式

由于恒峰信息客户多是中小学、职业学校及各级教育管理部门等各类教育机

构或国有企业，预算充足且信誉良好，一般会于年底集中支付大部分合同款项。

系统集成类项目通常在完成验收时收取 90%-95%合同款项，其余 5%-10%合同

款为质保金。项目不同，质保金回收期不同，但一般在验收合格满 1 年即可收回。

（五）主要销售情况

1、收入的业务构成

最近两年及一期，恒峰信息按产品类别的主营业务收入构成：

单位：万元

项目 2016 年 1-3 月 2015 年度 2014 年度

系统集成业务 2,427.35 12,373.68 8,652.61

软件产品销售 140.68 1,190.27 -

其他 IT 业务 28.10 395.86 455.29

110

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

项目 2016 年 1-3 月 2015 年度 2014 年度

主营业务收入合计 2,596.14 13,959.81 9,107.90

2、主要客户销售情况

最近两年及一期，恒峰信息向前五名客户销售情况如下：

年度客户名称销售额（万元）占总收入比例

广州市金税信息系统集成有限公司 1,881.97 72.49%

广东省惠州监狱 144.29 5.56%

2016 年 1-3 广州市魅讯科技有限公司 94.02 3.62%

月广州奥特信息科技股份有限公司 85.06 3.28%

广东远创科教电脑发展有限公司 34.19 1.32%

合计 2,239.53 86.26%

广东省电信工程有限公司 648.04 4.64%

广东电网有限责任公司清远供电局 545.85 3.91%

广州中科诺泰技术有限公司 495.01 3.55%

2015 年度

东莞市纺织服装学校 454.38 3.25%

广州市白云区教育局信息装备中心 389.21 2.79%

合计 2,532.49 18.14%

广东兰贝斯信息科技有限公司 1,312.05 14.41%

广州市财经职业学校 473.84 5.20%

东莞理工学校 386.40 4.24%

2014 年度

浙江同力服装有限公司 385.48 4.23%

国家海洋局南海预报中心 334.23 3.67%

合计 2,892.01 31.75%

恒峰信息董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、其他主要关联方及持

股 5%以上股份的股东未持有上述前五大客户股权。上述客户中不存在为交易对

方及其关联方的情况。

2016 年一季度 1,881.97 万元收入来自广州市金税信息系统集成有限公司

（以下简称“广州金税”），该项目的最终用户是中国南方航空股份有限公司。

2014 年 7 月 1 日，中国南航集团进出口贸易有限公司招标中心公开招标（招标

编号：0761-1440CSN002004），建设信息大楼数据中心机房及办公网络设备及

相关服务，投标方为广州金税等 7 家公司。广州金税凭借行业内不多的信息系统

集成及服务一级资质及其他技术优势最终中标。由于广州金税之前没有服务南方

航空的项目经验，广州金税管理层又非常重视本项目的质量与服务，因此广州金

111

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

税选择恒峰信息作为产品、技术和培训的支持供应商。广州金税选择与恒峰信息

合作，一方面是因为恒峰信息具备丰富的类似项目经验，另一方面也因为恒峰信

息是该项目标的硬件产品的代理商。广州金税经过与硬件产品生产厂家、恒峰信

息三方共同协商谈判，最终确定了产品采购价格与技术支持范围。后来由于南方

航空自身原因，项目的调试与验收时间延后，直到 2016 年 2 月 25 日实施完毕

并完成验收。经核查，恒峰信息董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、其

他主要关联方及持股 5%以上股份的股东与广州金税不存在关联关系，该业务不

存在利益输送或延期确认收入的情况。

2014 年度 1,312.05 万元收入来自广东兰贝斯信息科技有限公司（以下简称

“兰贝斯”），主要是广州市“中小学智慧校园”示范工程之小学数学、科学学科

教学平台项目。广州市“中小学智慧校园”示范工程由广州市教育局于 2013 年

4 月开始实施，其中支撑系统的招标涉及小学、初中、高中及样板校等多个子项

目，标额总计 3,981.75 余万元。兰贝斯中标其中一个子项目小学数学、科学学

科教学平台项目（项目编号：GZIT2013-ZB0731）后，鉴于恒峰信息在教育教

学软件开发方面有丰富经验，兰贝斯将部分软件开发委托给恒峰信息。委托开发

的具体情况如下：2014 年 9 月，兰贝斯与恒峰信息签订两份《技术开发（委托）

合同》，金额分别为 605 万元和 495 万元，分别为广州市教育信息中心（广州市

电化教育馆）广州市“中小学智慧校园”示范工程（2013）“中小学智慧校园”

支撑系统之小学数学教学平台项目和小学科学学科教学平台项目提供研发支持，

包括软件开发、安装、培训和维护。上述两个项目均于 2014 年 12 月 23 日取得

采购方的验收。经核查，恒峰信息董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、

其他主要关联方及持股 5%以上股份的股东与兰贝斯不存在关联关系，该业务不

存在利益输送或延期确认收入的情况。

（六）主要采购情况

恒峰信息的软件产品以自行开发为主，并根据客户的需求，外购全部或部分

服务器、存储、网络设备等通用硬件设备和第三方软件等。外购的通用硬件和第

三方软件市场供应较为充分，价格基本稳定，未发生采购成本大幅不利变动的情

形。

112

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

最近两年及一期，恒峰信息向前五名供应商的采购情况如下：

单位：万元

年度供应商名称采购额占比采购内容

广州市凯乾信息科技有限公司 1,072.37 44.48% 电脑

广州爱联科技有限公司 147.86 6.13% 电脑

2016 惠普贸易（上海）有限公司 130.04 5.39% 电脑、打印机

年 1-3

月重庆亚高贸易股份有限公司 128.71 5.34% 电脑

广州市启诗录信息技术有限公司 113.86 4.72% 服务器配件、网络设备

合计 1,592.84 66.07% /

广东道一信息技术股份有限公司 1,342.85 11.90% 电脑

广州新科佳都科技有限公司 888.40 7.87% 网络设备

2015 惠普贸易（上海）有限公司 716.15 6.34% 电脑、打印机

年度蓝盾信息安全技术有限公司 697.13 6.18% 电脑

广州世迈信息科技有限公司 659.59 5.84% 电脑、多媒体设备

合计 4,304.11 38.13% /

广州市易园网络科技有限公司 699.54 8.99% 电脑、多媒体设备

广州铭诚计算机科技有限公司 347.08 4.46% 电脑

2014 苏州捷科网能信息科技有限公司 322.50 4.14% 存储设备、监控设备

年度广州威劲电子科技有限公司 292.35 3.76% 电脑

湛江市惠杰科技有限公司 238.92 3.07% 电脑

合计 1,735.63 23.66% /

蓝盾信息安全技术有限公司是创业板上市公司蓝盾信息安全技术股份有限

公司的全资子公司，持有恒峰信息 3.49%股份的柯宗庆持有蓝盾信息安全技术股

份有限公司 18.33%股份并担任其董事长。经核查，2015 年度从蓝盾信息安全

技术有限公司采购的电脑定价公允，不存在利益输送。

除上述情况之外，恒峰信息董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、其

他主要关联方及持股 5%以上股份的股东未持有上述前五大供应商股权。

（七）境外经营和境外资产情况

标的公司不涉及境外经营和境外资产情况。

（八）环保情况

标的公司生产经营不存在高危险、重污染情况。

（九）质量控制情况

113

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

标的公司已通过了 GB/T19001-2008/ISO9001:2008 标准的质量管理体系

认证，并严格按照该标准的要求，在制度推行、质量方针制定、管理职责明确、

质量目标管理、产品管理、研发管理、分析改进等各项活动中贯彻落实。同时，

作为软件研发企业，为了对软件产品研发过程进行更精细化的质量管控，标的公

司在规范各项业务活动的基础上，取得了业界流行的 CMMI（软件能力成熟度集

成模型）3 级认证，对软件工程过程进行管理和改进，增强开发与改进能力，以

开发出高质量的软件，由此形成了 CMMI 与 ISO9001“融合”所带来的质量保证。

报告期内，标的公司未出现因产品质量问题引起的重大纠纷，未因违反相关

质量技术监督法律法规受到处罚的情况。

（十）技术研发情况

1、现有主要产品的技术研发情况

经过多年发展，恒峰信息在教育信息化解决方案领域已拥有一定的技术实

力，积累了丰富的技术开发和项目实施经营。恒峰信息设有专门的开发部和技术

部，培养了一支技术扎实、经验丰富的研发团队，形成了独特的产品创新模式，

在软件开发、方案设计、用户体验、质量保障等方面建立了一套高效的研发流程

和规范的管理制度，具备产品创新和技术研发优势。

截至目前，恒峰信息拥有 59 项计算机软件著作权，19 项软件登记产品，均

为成熟技术，并已广泛应用于客户的实际工作中。

2、未来的研发目标与规划

恒峰信息未来三到五年的技术研发将以服务教育信息化、在线教育为宗旨，

为教育行业信息化提供产业共性技术攻关，主要研究内容包括教育信息化的关键

技术研究、教育信息化关键技术的集成创新研究、信息化教学系统与产品研发研

究、优质数字教育资源开发研究、基于教育大数据驱动的区域教育教学质量监测、

教育大数据的关键技术研发等，并建立教育信息化相关标准及绩效评价体系。

（1）教育信息化的集成创新

①教育信息化的关键技术研究

114

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

跟踪国际教育信息化新技术研究前沿，重点研究云计算、大数据存管、物联

网、语义网络、虚拟仿真等教育赋能技术，解决教育信息化重大应用需求，以技

术创新推动教与学应用、提升教育信息化的层次与效率。

②教育信息化关键技术的集成创新研究

与高校科研机构合作，以科技专项计划为依托，通过优势互补、协同攻关与

集成创新，突破两个维度（教育资源与教育服务）、三个层面（赋能技术、赋能

工具与赋能云平台）的支撑瓶颈。

（2）信息化教学系统与产品研发

①信息化教学系统与产品研发研究

研发面向未来的智慧教室、智慧校园、教育资源云存储、教育功能云服务、

智能书包等先进教学系统与产品，通过集成创新实现新技术、新系统与教育教学

全过程的深度融合，构建新型的普适化、终身化教育云服务体系与环境。

②优质数字教育资源开发研究

开发适应多模式的云端服务要求、适合区域各级各类教育机构及各学科教学

特点的优质数字教育资源、满足学习需要的内容资源、学习工具和资源生成与管

理平台，并利用资源共享云平台，探索共享优质数字化教育资源的机制、方法、

途径、模式。

（3）基于教育大数据驱动的区域教育教学质量监测

以教育大数据的采集为基础，构建教育大数据模型，实现行政管理数据、教

学和学习行为数据、考试测评数据的融合分析，监测区域教育发展情况和各级各

类学校的教育教学质量和学生综合素质发展水平，推动教育教学决策、高效管理，

提供学生学业诊断、教师教育技术能力测评、综合素质评价等服务和示范应用。

（4）教育大数据的关键技术研发

教育数据挖掘和学习分析是开发利用教育大数据的两个具体领域。教育数据

挖掘试图从捕获的数据中发现新的模式，建立新的算法或新模型，而学习分析则

是在教育系统中寻找确定的预测模型。学习分析技术是对学生生成的海量数据的

115

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

解释和分析，以评估学生的学术进展、预测未来的表现并发现潜在的问题。学习

分析需突破的关键技术包括：学习分析服务（包括开放数据集服务）框架、分析

方法、工具与可视化工具领域。对于学习分析领域来说，要突破的关键技术主要

集中在教育教学数据分类汇聚、通过多维度挖掘、立体式统计、可视化分析，为

直观呈现统计分析结果。

3、研究开发费支出

经过多年积累和持续的研发投入，恒峰信息目前已经掌握了多个核心技术。

未来，恒峰信息将继续增加研发投入，持续改善科研条件以提高研发人员的科研

创新效率。恒峰信息报告期内研发支出情况如下：

单位：万元

项目 2016 年 1-3 月 2015 年度 2014 年度

研究开发费用 175.22 575.55 515.72

营业收入 2,596.14 13,959.81 9,107.90

占营业收入比例 6.75% 4.12% 5.66%

根据《高新技术企业认定管理办法》，最近一年销售收入在 5,000 万元至 2

亿元（含）的企业，近三个会计年度（实际经营期不满三年的按实际经营时间计

算，下同）的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例应不低于 4%。从恒

峰信息报告期内研究开发费支出比例看，符合高新技术企业标准。

（十一）报告期核心技术人员特点分析及变动情况

1、核心技术人员简介

截止《重组报告书》签署日，恒峰信息的核心技术人员包括刘胜坤、陈凯、

曾辉、刘胜春和刘志锋，报告期内上述核心技术人员未发生重大变化。上述人员

的简历如下：

刘胜坤，男，1974 年 1 月，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学

历，毕业于武汉理工大学。2003 年 1 月创立恒峰有限至今，先后担任总经理、

执行董事、董事长等职务。

陈凯，男，1980 年 1 月，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，先后

在广州南华深科数码信息技术有限公司、广东易飞科技发展有限公司担任工程

116

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

师，2007 年 6 月加入恒峰有限至今担任技术总监。

曾辉，男，1979 年 12 月，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历，

先后在广州正道科技有限公司、广州市恒联计算机科技有限公司担任项目经理、

软件工程师，2012 年 4 月加入恒峰有限至今担任项目经理。

刘胜春，男，1971 年 10 月，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学

历，2003 年 1 月加入恒峰有限至今担任开发总监。

刘志锋，男，1978 年 10 月，中国国籍，无境外永久居留权，专科学历，先

后在广州南方电信系统软件有限公司、广州挚捷软件科技有限公司、广州市景森

工程设计顾问有限公司担任开发工程师、开发主管等职，2015 年 2 月加入恒峰

有限至今担任开发经理。

2、保持核心技术人员稳定性的措施

教育信息化是一个技术密集型行业，需要一批不仅对教育教学的各个环节有

充分、深入的理解，又要对移动通信、云计算、大数据分析等信息化技术有专业

特长的技术团队。恒峰信息重视人才队伍的培养，设有专门的开发部和技术部，

采取措施保持核心技术人员的稳定。除了给予有市场竞争力的薪酬体系外，还通

过调整管理、组织方式来激发员工的积极性。

为保持核心技术人员稳定，报告期内恒峰信息与上述人员均签订了《劳动合

同》和《保密协议》，约定了服务期限和竞业禁止条款。此次交易的《购买资产

协议》要求核心技术人员之一的刘胜坤自交割日起持续在标的公司任职，且任职

期间不少于 48 个月，并与标的公司签订任职期限不少于 48 个月的《劳动合同》

及《任职期限、保密、竞业禁止及知识产权协议》。另外，为保持其他员工稳定

性，《购买资产协议》还提出“在业绩承诺期满后，上市公司同意根据标的公司

经营业绩针对核心管理团队或其他相关员工实施股权激励计划，具体方案以上市

公司股东大会审议通过的为准。”

（十二）高新技术企业资格的可持续性

2015 年 10 月 10 日，恒峰信息取得广东省科学技术厅、广东省财政厅、广

东省国家税务局、广东省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，有效期

117

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

三年，可在 2015 年至 2017 年三年期间按照 15%的税率缴纳企业所得税。

根据《高新技术企业认定管理办法》（国科发火[2016]32 号）、《国家重点支

持的高新技术领域》、《高新技术企业认定管理工作指引》的相关规定，经逐项核

查，恒峰信息目前符合高新技术企业认定标准，在不发生重大不利变化的情况下

未来仍将持续获得高新技术企业资格。逐项核查情况如下：

高新技术企业认定（复审）条件恒峰信息的具体情况

（1）企业申请认定时须注册成立一年以上恒峰信息成立于 2003 年 1 月 14 日，符合条

件

（2）企业通过自主研发、受让、受赠、并购恒峰信息拥有 59 项计算机软件著作权、19

等方式，获得对其主要产品（服务）在技术个软件登记产品、信息系统集成及服务资质

上发挥核心支持作用的知识产权的所有权证书二级资质等相关资质，对其主要产品在

技术上发挥核心支持作用的知识产权拥有所

有权

（3）对企业主要产品（服务）发挥核心支持恒峰信息所属行业为软件和信息技术服务

作用的技术属于《国家重点支持的高新技术业，为中小学、职业学校及各级教育管理部

领域》规定的范围门等各类教育机构提供教育信息化综合解决

方案、教育软件服务等，属于《国家重点支

持的高新技术领域（2016 年修订》中的电子

信息技术领域的软件、计算机产品及其网络

应用技术，以及高技术服务领域的互联网教

育（面向教育机构提供教育工具、教育平台

运营及维护、内容制作及发布服务的支撑技

术等）

（4）企业从事研发和相关技术创新活动的截止 2015 年末，恒峰信息拥有 113 名员工，

科技人员占企业当年职工总数的比例不低于其中科研技术人员 74 名，占比达 65.49%

10%

（5）企业近三个会计年度（实际经营期不满恒峰信息 2014 年度至 2016 年一季度研发费

三年的按实际经营时间计算，下同）的研究用占销售收入的比例分别为 5.66%、4.12%、

开发费用总额占同期销售收入总额的比例符和 6.75%，且上述研发费用均发生在中国境

合如下要求：最近一年销售收入在 5,000 万内

元至 2 亿元（含）的企业，比例不低于 4%；

其中，企业在中国境内发生的研究开发费用

总额占全部研究开发费用总额的比例不低于

60%；

（6）近一年高新技术产品（服务）收入占企恒峰信息 2015 年度的高新技术产品（服务）

业同期总收入的比例不低于 60%；收入，即系统集成业务与软件销售业务之和，

占总收入的比例为 97.17%

（7）企业创新能力评价应达到相应要求恒峰信息建立了完整的研发体系，制定了软

件开发流程，拥有自主开发的 59 项计算机软

件著作权，具有核心自主知识产权，研究开

发组织管理水平、科技成果转化能力、自主

知识产权数量、销售与总资产成长性等创新

能力，符合创新能力评价的相应要求

（8）企业申请认定前一年内未发生重大安恒峰信息报告期内均未发生重大安全、重大

全、重大质量事故或严重环境违法行为。质量事故或严重环境违法行为

118

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

七、报告期经审计的财务指标

根据经瑞华会计师审计的财务报表，恒峰信息两年一期主要财务指标如下：

（一）资产负债表主要数据

单位：万元

项目 2016/03/31 2015/12/31 2014/12/31

流动资产合计 10,477.34 13,471.02 6,214.81

非流动资产合计 219.11 193.87 3,603.40

资产总计 10,696.46 13,664.90 9,818.21

流动负债合计 2,425.81 5,926.95 4,328.33

非流动负债合计 - - -

负债合计 2,425.81 5,926.95 4,328.33

所有者权益合计 8,270.65 7,737.94 5,489.89

（二）利润表主要数据

单位：万元

项目 2016 年 1-3 月 2015 年度 2014 年度

营业收入 2,596.14 13,959.81 9,107.90

营业利润 495.54 2,768.79 828.91

利润总额 627.11 2,802.19 830.82

净利润 532.71 2,398.36 706.68

扣除非经常性损益后的净利润 532.64 2,418.62 704.36

2014 年度至 2016 年一季度，恒峰信息非经常性损益金额分别为 2.32 万元、

-20.26 万元和 0.07 万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为 704.36 万元、

2,418.62 万元和 532.64 万元。恒峰信息的非经常性损益对净利润影响较小，且

不具有持续性。

（三）现金流量表主要数据

单位：万元

项目 2016 年 1-3 月 2015 年度 2014 年度

经营活动产生的现金流量净额 -3,786.45 384.64 564.81

投资活动产生的现金流量净额 1,964.42 1,858.46 -265.12

筹资活动产生的现金流量净额 95.17 -365.21 -399.17

（四）主要财务指标

财务指标 2016 年 1-3 月 2015 年度 2014 年度

资产负债率（期末） 22.68% 43.37% 44.08%

119

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

财务指标 2016 年 1-3 月 2015 年度 2014 年度

综合毛利率 35.96% 32.85% 26.12%

净利润率 20.52% 17.18% 7.76%

八、标的公司最近三年增资、股权转让及资产评估情况

（一）增资及股权转让价格合理性说明

最近三年，恒峰信息的增资和股权转让行为如下：

1、5 名原始股东以评估的软件著作权向恒峰信息增资

2013 年 10 月，刘胜坤、杨天骄、沈海红、孙殿伟和仝昭远将其所拥有的 5

项软件著作权以评估值向恒峰信息增资 3,500 万元，增资价格为 1 元/出资额。

由于该五人为标的公司当时的全体股东，增资主要为扩大恒峰信息的业务承接能

力，虽然此次增资存在瑕疵，但增资价格不存在异常。此次增资不涉及股份支付。

2、原始股东将部分股权转让给柯宗庆、叶奇峰、杨绪宾等外部股东

2015 年 1 月，杨天骄、沈海红、孙殿伟和仝昭远将其持有的股权对外转让

给柯宗庆、叶奇峰、杨绪宾、何旭、廖志坚、梁雪雅、马渊明、纳兴投资和刘胜

坤，转让价格为 1 元/出资额。廖志坚 2012 年 10 月加入恒峰信息担任总经理助

理；叶奇峰、杨绪宾、梁雪雅和纳兴投资是由柯宗庆引荐的投资人，一方面其看

好恒峰信息的长期发展，另一方面也可以为恒峰信息后续引入外部投资人提供协

助；何旭和马渊明是恒峰信息实际控制人刘胜坤多年的朋友。此次转让在 2014

年即开始实际谈判，最终转让价格 1 元/出资额主要是考虑到新引入股东可以为

恒峰有限提供发展支持，并参照 2014 年末净资产（1.08 元/出资额）。

根据中国证监会上市公司监管部《关于对上市公司并购重组标的资产股权激

励认定及相关会计处理的问题与解答》的要求，相应股份的公允价值应按照财政

部《关于执行企业会计准则的上市公司和非上市企业做好 2010 年年报工作的通

知》（财会[2010]25 号）第二条第（四）项的规定来确定。由于恒峰信息股权不

存在活跃市场报价，根据该规定所述公允价值确定的第二个层次“企业在计量日

能获得相同或类似资产或负债在非活跃市场上的报价的，以该报价为依据做必要

调整确定公允价值”，可以选取同行业类似公司的股权转让价格作为参考。

120

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

根据文化长城（证券代码：300089）在重组报告书中披露内容，其并购标

的广东联汛教育科技有限公司也是注册于广州市的教育信息化提供商，且其

2014 年度 10,057.25 万元营业收入与恒峰信息 2014 年度营业收入较为接近。

因此在主营业务内容和规模基本一致的情况下，联汛教育作为可比对象具有参考

价值。据重组报告书披露，2015 年 1 月私募投资人广州顶峰投资企业（有限合

伙）将其持有的联汛教育 17%股权转让给非关联方时的价格为 1 元/出资额，且

为公允价格。以此作为参考，可以认定恒峰信息 2015 年 1 月的上述股权转让价

格是基本公允的。

由于此次转让按市场公允价进行，受让方除廖志坚和刘胜坤外均不是恒峰信

息员工，且股权转出方并非恒峰信息实际控制人，因此本次股权转让不属于《企

业会计准则第 11 号——股份支付》规定的“企业为获取职工和其他方提供服务

而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负债的交易”，不涉及股份支

付。

3、通过智教投资将股权转让给中广影视等投资人

2015 年 8 月 30 日，刘胜坤、杨天骄、仝昭远、柯宗庆、马渊明、廖志坚、

杨绪宾、叶奇峰、梁雪雅、何旭与纳兴投资 11 名股东将其持有的合计 612.00

万元出资额转让给智教投资，转让价格为 1 元/出资额。2015 年 9 月 24 日，智

教投资将其持有的 612.00 万元出资额分别转让给中广影视 510.00 万元出资额、

饶书天 12.75 万元出资额、郭苑平 12.75 万元出资额、陈瑾 76.50 万元出资额，

价格为 5.88 元/出资额。

智教投资是刘胜坤、杨天骄、仝昭远、柯宗庆、马渊明、廖志坚、杨绪宾、

叶奇峰、梁雪雅、何旭与纳兴投资 11 名股东按转让的恒峰信息出资额比例共同

设立。由于此次转让前后最终受益人一致，因此以平价转让。5.88 元/出资额的

转让价格系转让双方基于恒峰信息未来发展前景而协商确定的市场公允价，表明

恒峰信息全部股权估值约为 3 亿元。为支持该估值的合理性，2015 年 8 月，刘

胜坤、杨天骄共同向中广影视、饶书天、郭苑平承诺 2015 年度至 2017 年度恒

峰信息的税后利润分别不低于 2,500.00 万元、3,200.00 万元和 4,100.00 万元。

此次股权转让估值 3.00 亿元相对于 2015 年度承诺税后利润 2,500.00 万元的市

121

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

盈率为 12 倍。

此次转让按市场公允价进行，且中广影视、饶书天、郭苑平和陈瑾等均是财

务投资人，恒峰信息引入上述股东并不以获取他们提供服务为目的，因此不涉及

股份支付。

4、中广影视将未支付价款的 5%恒峰信息股权退回智教投资

2015 年 12 月，由于中广影视与智教投资签订股权转让协议并办理股权转让

的工商变更后，实际仅支付一半款项给智教投资，于是经双方协商由中广影视将

5.00%恒峰信息股权回转至智教投资，智教投资也无需支付该部分转让款。

5、刘胜坤和杨天骄将其持有的股权进行结构调整

2015 年 12 月，刘胜坤和杨天骄分别将其持有的恒峰有限 273.87 万元和

182.58 万元出资额按 1.03 元/出资额转让给云教投资。云教投资是刘胜坤和杨天

骄分别出资 273.87 万元和 182.58 万元成立的有限合伙企业，此次转让前后最

终受益人一致，所以转让价格较低。此次转让不涉及股份支付。

6、第二轮机构投资人增资及受让股权

2015 年 12 月，上海源美和杉华股权向恒峰信息增资 132.4684 万元出资额，

增资价格均为 7.24 元/出资额。同时由上海源美、杉华股权和杉华创业受让智教

投资和廖志坚所持有的股权，受让价格为 7.27 元/出资额。此次增资及股权转让

价格为市场公允价，表明恒峰信息全部股权估值约为 3.80 亿元。为支持该估值

的合理性，刘胜坤、杨天骄 2015 年 12 月共同向上海源美、杉华股权和杉华创

业承诺 2016 年度至 2018 年度恒峰信息扣除非经常性损益前后孰低的净利润分

别不低于 3,250.00 万元、4,225.00 万元和 5,492.50 万元。此次增资估值 3.80

亿元相对于 2016 年度承诺净利润 3,250.00 万元的市盈率为 11.69 倍。

此次增资及股权转让价格按市场公允价进行，且上海源美、杉华股权和杉华

创业均是财务投资人，恒峰信息引入上述股东并不以获取他们提供服务为目的，

因此不涉及股份支付。

（二）此次交易估值较标的公司历史估值上升的合理性

122

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

标的公司最近一次增资估值 3.80 亿元，相对于当时承诺的 2016 年度净利

润 3,250.00 万元的市盈率为 11.69 倍。此次交易价格 8.06 亿元较上述最近一次

增资估值 3.80 亿元溢价 112.11%，增幅较大。

交易价格 8.06 亿元系交易双方在中同华评估出具的《评估报告》中收益法

评估值的基础上，经市场化的商业谈判达成的，该价格是业绩承诺方 2016 年度

承诺净利润 5,200.00 万元的 15.50 倍市盈率，因此承诺净利润和市盈率均较历

史估值有所提高，不仅反映了国内上市公司并购教育信息化行业相关企业的平均

市盈率，也反映了交易双方对恒峰信息未来成长性和盈利能力的认可，具有合理

性。

1、恒峰信息 2016 年度承诺净利润提高的合理性

刘胜坤等核心管理层在最近一次增资时承诺恒峰信息 2016 年净利润为

3,250.00 万元，此次交易在《盈利预测补偿协议》中向上市公司承诺 2016 年净

利润为 5,200.00 万元，增加近 2,000 万元的合理性如下：

①最近一次增资虽然完成于 2015 年底，但业绩承诺仍基本保持与 2015 年

5 月中广影视等外部投资人受让股权时的承诺一致。2015 年 5 月，中广影视第

一次与恒峰信息管理层接触，当时恒峰信息业绩尚未明显增长，于是刘胜坤等核

心管理层承诺 2016 年净利润为 3,200 万元。2015 年底，由于中广影视内部原

因降低投资金额并引荐上海源美对恒峰信息进行投资，上海源美只能接受较中广

影视略高的估值水平，因此利润承诺仍保持与之前基本一致。

②2015 年度恒峰信息实现净利润 2,398.36 万元，其中约 1,140 余万元系

2015 年第四季度实现的，教育信息化市场的快速发展超出了恒峰信息核心管理

层原有的预期。

③恒峰信息的慕课、翻转课堂以及其他一些职业教育实训软件陆续在 2015

年底和 2016 年开发成功，提高了恒峰信息核心管理层对未来软件业务发展的信

心。

④此次交易实质性谈判时间为 2016 年 4 月下旬，当时恒峰信息首次在一季

度实现盈利，并且净利润超过 500 万元，而且截止 2016 年 6 月末已实现收入加

123

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

在手订单已有 1 亿元左右。因此，恒峰信息核心管理层认为如按历史季节性比例

来估算，2016 年净利润达到 5,000 万元以上将是大概率事件。

⑤从行业角度看，2016 年是“十三五”开局之年，从教育部及各省教育主管

部门的“十三五”教育信息化工作规划中可以发现，未来“三通两平台”建设将更加

深化，更加强调软件的“教育信息化应用”领域投资的广度与深度将进一步拓展，

相关投入将继续保持快速增长的态势。

2、估值市盈率由 11.69 倍提高到 15.50 倍的合理性

①上海源美等财务投资人按 11.69 倍市盈率投资恒峰信息，根据当时双方签

订的协议，投资人的退出预期是恒峰信息在 2017 年底实现“新三板”挂牌或 2018

年底实现 IPO，时间较长、风险较高，因此要求的市盈率倍数较低。

②恒峰信息最近一次增资时估值 3.80 亿元是财务投资人给予的估值，而汇

冠股份收购恒峰信息 100%股权给予的估值包含了控股权溢价，因此市盈率提高

是合理的。

③自 2015 年以来，国内 A 股市场各路资本持续看好未来教育市场的发展，

其中在教育信息化行业的类似并购估值均给予了较高的市盈率，行业平均并购市

盈率为 19.75 倍（见下文可比交易分析），高于此次交易的 15.50 倍。

3、与上市公司收购类似行业标的公司的估值比较分析

恒峰信息主营业务属于教育信息化领域，选择 2015 年以来上市公司收购类

似行业标的案例，估值比较情况如下：

（1）拓维信息（002261）并购海云天（2015 年 4 月披露草案）

海云天 100%股权的交易价格为 106,000 万元，以收益法评估值为作价参考。

海云天 2013 年度营业收入 13,212.88 万元，净利润 1,006.10 万元；2014 年收

入 14,311.19 万元，净利润 2,322.38 万元；2015 年 1-6 月，收入 1.02 亿元，

净利润 3,018.41 万元。

海云天股东的业绩承诺期为 2015 年度至 2018 年度，对应的承诺净利润增

长率和市盈率如下：

124

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

年度承诺净利润（万元）承诺净利润增长率市盈率

2015 年度 5,390 132.09% 19.67

2016 年度 7,170 33.02% 14.78

2017 年度 9,010 25.66% 11.76

2018 年度 11,290 25.31% 9.39

注：以上数据来源于拓维信息公告

（2）拓维信息（002261）并购长征教育（2015 年 4 月披露草案）

长征教育 100%股权的交易价格为 72,380 万元，以收益法评估值为作价参

考。长征教育 2013 年度营业收入 10,296.01 万元，净利润 2,168.53 万元；2014

年度营业收入 10,914.15 亿元，净利润 2,448.78 万元；2015 年 1-6 月营业收入

6,857.60 万元，净利润 2,073.20 万元。

长征教育股东的业绩承诺期为 2015 年度至 2017 年度，对应的承诺净利润

增长率和市盈率如下：

年度承诺净利润（万元）承诺净利润增长率市盈率

2015 年度 4,400 79.68% 16.45

2016 年度 5,720 30.00% 12.65

2017 年度 6,864 20.00% 10.54

注：以上数据来源于拓维信息公告

（3）立思辰（300010）并购康邦科技（2015 年 11 月披露草案）

康邦科技 100%股权的交易价格为 176,000 万元，以收益法评估值为作价参

考。康邦科技 2013 年度营业收入 33,947.26 万元，扣除非经常性损益后净利润

2,524.60 万元；2014 年度营业收入 44,082.87 万元，扣除非经常性损益后净利

润 4,271.84 万元；2015 年 1-6 月营业收入 27,504.36 万元，扣除非经常性损益

后净利润 2,814.80 万元。

康邦科技股东的业绩承诺期为 2015 年度至 2018 年度，对应的承诺净利润

增长率和市盈率如下：

年度承诺净利润（万元）承诺净利润增长率市盈率

2015 年度 8,000 87.27% 22.00

2016 年度 10,400 30.00% 16.92

2017 年度 13,520 30.00% 13.02

2018 年度 17,576 30.00% 10.01

注：以上数据来源于立思辰公告

125

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

（4）文化长城（300089）并购联汛教育（2016 年 2 月披露草案）

联汛教育 100%股权的交易价格为 72,012.05 万元，以收益法评估值为作价

参考。联汛教育 2013 年度营业收入 7,605.57 万元，净利润 508.51 万元；2014

年度营业收入 10,057.25 万元，净利润 116.64 万元；2015 年 1-10 月营业收入

5,924.76 万元，净利润 1,645.88 万元。

联汛教育股东的业绩承诺期为 2015 年度至 2018 年度，对应的承诺净利润

增长率和市盈率如下：

年度承诺净利润（万元）承诺净利润增长率市盈率

2015 年度 2,500 2136.75% 28.80

2016 年度 6,000 140.00% 12.00

2017 年度 7,800 30.00% 9.23

2018 年度 10,000 28.21% 7.20

注：以上数据来源于文化长城公告

（5）科大讯飞（002230）并购乐知行（2016 年 5 月披露草案）

乐知行 100%股权的交易价格为 49,595.00 万元，以收益法评估值为作价参

考。乐知行 2014 年度营业收入为 16,204.22 万元，净利润为 574.14 万元；2015

年度营业收入为 21,991.54 万元，净利润为 2,169.76 万元。

乐知行股东的业绩承诺期为 2016 年度至 2018 年度，对应的承诺净利润增

长率和市盈率如下：

年度承诺净利润（万元）承诺净利润增长率市盈率

2016 年度 4,200 93.57% 11.81

2017 年度 4,900 16.67% 10.12

2018 年度 5,650 15.31% 8.78

注：以上数据来源于科大讯飞公告

（6）本次交易与前述可比交易的对比分析

上述并购案例的业绩承诺期首年的市盈率平均值为 19.75 倍，而恒峰信息此

次交易作价对应的业绩承诺期首年的市盈率为 15.50 倍，低于行业平均数。上述

并购案例的业绩承诺期首年的净利润增长率平均值为 106.52%（联汛教育采用

更低的承诺期次年增长率），而恒峰信息此次业绩承诺期首年的净利润增长率为

116.81%，与行业平均数基本接近。

126

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

恒峰信息业绩承诺方的业绩承诺期为 2016 年度至 2018 年度，对应的承诺

净利润增长率和市盈率如下：

本次交易的本次交易的承诺承诺净利润的增长率市盈率

利润承诺年度净利润（万元）本次交易行业平均（注）本次交易行业平均（注）

2016 年度 5,200 116.81% 106.52% 15.50 19.75

2017 年度 6,500 25.00% 27.94% 12.40 13.29

2018 年度 8,100 24.62% 23.84% 9.95 10.67

注：行业平均数均取自可比并购案例中业绩承诺第一年及其后的两年，其中文化长城收

购联汛教育案例的第一年数据选取了更低的业绩承诺次一年度及其后的两年相关数据。

综上所述，从市盈率及承诺业绩增长率等角度与近期同行业并购案例比较

看，此次交易的市盈率低于行业可比交易，承诺净利润增长率基本与行业持平，

表明此次交易估值相对审慎，定价合理。

（三）标的公司最近三年的资产评估情况

除此次交易过程中对标的公司进行资产评估外，恒峰信息在 2016 年 4 月 1

日整体变更为股份有限公司时，聘请国众联资产评估土地房地产估价有限公司对

恒峰信息截止 2015 年末的净资产价值进行评估，评估值为 7,664.56 万元。按

照惯例，评估采用资产基础法。资产基础法从企业购建角度反映了企业的价值，

未考虑企业整体资产预期获利能力的量化与现值化，因此评估值与作为此次交易

作价依据的评估值不同。

九、会计政策及相关会计处理

（一）财务报表的编制基础

恒峰信息财务报表系以持续经营为基础，根据实际发生的交易和事项，按照

财政部 2006 年 2 月颁布的企业会计准则（随后有修订的，以修订后的版本为准）

及其应用指南、解释以及其他相关规定、以及中国证监会发布的《公开发行证券

的公司信息披露编报规则第 15 号——财务报告的一般规定（2014 年修订）》（以

下简称“《企业会计准则》”）的要求编制。

恒峰信息无下属子公司，无需编制合并财务报表。

（二）重要会计政策和会计估计

127

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

1、收入的确认和计量

恒峰信息在严格遵照《企业会计准则》的收入确认原则的基础上，根据行业

特性、自身业务模式、销售合同条款，制定了具体的销售商品收入确认标准：

对于系统集成项目，在相关服务已完成、设备已交付，取得购买方对该项目

的验收报告时确认项目收入。销售自行开发研制的软件产品，不需要安装调试的，

在按合同约定将产品转移给购买方后确认销售收入；需要安装调试的，按合同约

定在项目实施完成并经对方验收合格后确认收入，自行开发研制的软件成本计入

当期损益。

单纯的商品销售，于货物交付并收取货款或取得相关的收款凭据时确认收

入。

2、应收款项和坏账准备

恒峰信息应收款项主要包括应收账款和其他应收款，并根据经营规模、业务

性质及客户结算状况等确定单项金额重大的应收账款标准为 100 万元以上，其

他应收款标准为 100 万元以上。

上市公司对单项金额重大的应收款项单独进行减值测试，单独测试未发生减

值的金融资产，包括在具有类似信用风险特征的金融资产组合中进行减值测试。

单项测试已确认减值损失的应收款项，不再包括在具有类似信用风险特征的应收

款项组合中进行减值测试。

按信用风险组合计提坏账准备方法：

组合名称坏账准备计提方法

应收账款账龄组合账龄分析法

关联方往来组合其他方法

押金保证金组合其他方法

内部往来组合其他方法

外部往来组合余额百分比法

应收退税款组合其他方法

（1）组合中，采用账龄分析法计提坏账准备的组合计提方法

账龄应收账款计提比例

1 年以内（含 1 年，下同） 1.00%

128

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

账龄应收账款计提比例

1-2 年 5.00%

2-3 年 10.00%

3-4 年 20.00%

4-5 年 50.00%

5 年以上 100.00%

（2）组合中，采用余额百分比法计提坏账准备的计提方法

组合名称其他应收款计提比例

外部往来 10.00%

（3）单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收款项

单项计提坏账准备的理由：有客观原因表明未来现金流量现值有可能低于其

账面价值。

坏账准备的计提方法：单独进行减值测试，根据其未来现金流量现值低于其

账面价值的差额，确认减值损失，计提坏账准备。

如有客观证据表明该应收款项价值已恢复，且客观上与确认该损失后发生的

事项有关，原确认的减值损失予以转回，计入当期损益。但是，该转回后的账面

价值不超过假定不计提减值准备情况下该应收款项在转回日的摊余成本。

3、存货

恒峰信息存货主要包括在材料采购、库存商品、项目成本。

存货在取得时按实际成本计价，具体包括采购成本、加工成本和其他成本。

存货在领用和发出时按个别认定法计价。

在资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量。当其可变现净值低

于成本时，提取存货跌价准备，通常按单个存货项目的成本高于其可变现净值的

差额提取。计提存货跌价准备后，如果以前减记存货价值的影响因素已经消失，

导致存货的可变现净值高于其账面价值的，在原已计提的存货跌价准备金额内予

以转回，转回的金额计入当期损益。恒峰信息存货采取永续盘存制。低值易耗品

于领用时按一次摊销法摊销。

4、固定资产

129

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

恒峰信息严格遵照《企业会计准则》对固定资产进行确认、计量和列报。

恒峰信息固定资产按成本进行初始计量，从达到预定可使用状态的次月起，

采用年限平均法在使用寿命内计提折旧。各类固定资产的使用寿命、预计净残值

和年折旧率如下：

类别折旧年限残值率年折旧率

电子设备 5 5% 19%

办公家私 5 5% 19%

运输设备 5 5% 19%

每年年度终了，恒峰信息对固定资产的使用寿命、预计净残值和折旧方法进

行复核。与固定资产有关的后续支出，如果与该固定资产有关的经济利益很可能

流入且其成本能可靠地计量，则计入固定资产成本，并终止确认被替换部分的账

面价值。除此以外的其他后续支出，在发生时计入当期损益。

固定资产出售、转让、报废或毁损的处置收入扣除其账面价值和相关税费后

的差额计入当期损益。

5、无形资产

恒峰信息无形资产按照实际成本进行初始计量，主要为外购软件工具和软件

著作权。

报告期内，恒峰信息无形资产均为使用寿命有限的，自其可供使用时起，对

其原值减去预计净残值和已计提的减值准备后的金额在其预计使用寿命内采用

直线法摊销。

报告期内，恒峰信息自主软件的研究与开发支出均于发生时计入当期损益。

（三）会计政策和会计估计与同行业上市公司的比较

报告期内，恒峰信息所处行业不存在特殊的会计处理政策，其主要会计政策

与会计估计与同行业上市公司存在差异的主要是坏账准备的计提政策。

对应收账款坏账准备的计提比例，与同行业上市公司对比情况如下：

账龄立思辰拓维信息全通教育方直科技科大讯飞行业平均恒峰信息

≤6 个月 5% 1% 1% 1% 2% 2% 1%

130

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

账龄立思辰拓维信息全通教育方直科技科大讯飞行业平均恒峰信息

6 个月-1 年 5% 5% 1% 1% 5% 3% 1%

1-2 年 15% 10% 10% 10% 10% 11% 5%

2-3 年 30% 30% 30% 30% 30% 30% 10%

3-4 年 50% 50% 100% 100% 50% 70% 20%

4-5 年 80% 50% 100% 100% 80% 82% 50%

5 年以上 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

由于恒峰信息 99.50%以上的应收账款账龄均在 2 年以内，因此上述计提比

例构成实质性差异的仅为账龄在 2 年以内的，其中≤6 个月相差 1 个百分点，6

个月-1 年的相差 2 个百分点，1-2 年的相差 6 个百分点。由于恒峰信息的客户主

要是学校、教育行政主管部门等有预算保证的单位，以及其他政府单位、实力较

强的国有企业等，通常信誉良好，账款回收风险较低。从历史经营数据看，报告

期内恒峰信息未发生应收账款核销的情况。

为更好的判断上述计提比例差异对恒峰信息的影响，假设采取较行业平均更

审慎的计提政策（应收账款账龄 1 年内的按 5%计提、1-2 年的按 10%计提、2-3

年按 30%计提、3 年以上按 100%计提），在不考虑所得税影响的情况下，2014

年度至 2016 年一季度对恒峰信息营业利润的影响分别为-324.19 万元、+71.26

万元和+6.00 万元。因此上述坏账准备计提比例差异对恒峰信息经营业绩影响较

小，不会对本次交易估值构成重大影响。

另外，对于其他应收款坏账准备计提比例也存在细微差异，如果同样按照上

述审慎的计提政策，2014 年度至 2016 年一季度对恒峰信息营业利润的影响分

别为-113.76 万元、+113.76 万元和-9.50 万元，金额较小，也不会对本次交易估

值构成重大影响。

十、其他事项

标的公司不涉及立项、环保、行业准入、用地、规划、建设用地许可等相关

报批事项，并不涉及土地使用证、矿业权等资源类权利。

标的公司不涉及许可他人使用自有资产的情况，或者作为被许可方使用他人

资产的情况。

标的公司不涉及债权债务的转移。

131

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

第五节发行股份情况

一、发行股份情况概述

本次交易中，汇冠股份拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买恒峰信息

100%的股权，并募集配套资金，其中：

拟向特定对象刘胜坤、杨天骄、云教投资、沈海红、上海源美、中广影视、

何旭、纳兴投资、柯宗庆、仝昭远、马渊明、杉华股权、陈瑾、廖志坚、叶奇峰、

梁雪雅、杨绪宾、杉华创业、饶书天、郭苑平以发行股份及支付现金相结合的方

式购买其持有的恒峰信息 100%的股权，其中：以发行股份的方式支付交易对价

的 70%，总计发行股份数为 19,125,416 股；以现金的方式支付交易对价的 30%，

总计现金 24,180.00 万元；

拟向不超过 5 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，配套资金总额不

超过 51,700.00 万元，募集配套资金扣除发行费用后用于本次交易的现金对价支

付、中介机构费用、智慧教育云计算数据中心建设与运营项目。募集配套资金不

超过本次发行股份及支付现金购买资产交易总金额的 100%。

本次交易完成后，汇冠股份将持有恒峰信息 100%股权。

本次发行股份及支付现金购买资产与配套融资不互为前提，最终配套融资成

功与否不影响本次发行股份及支付现金购买资产行为的实施。

二、本次发行股份具体情况

本次交易涉及的股份发行包括发行股份购买资产和发行股份募集配套资金

两部分，具体如下：

1、发行股份购买资产

本次拟向刘胜坤、杨天骄、云教投资、沈海红、上海源美、中广影视、何旭、

纳兴投资、柯宗庆、仝昭远、马渊明、杉华股权、陈瑾、廖志坚、叶奇峰、梁雪

雅、杨绪宾、杉华创业、饶书天、郭苑平以发行股份及支付现金相结合的方式购

买其持有的恒峰信息 100%的股权发行 19,125,416 股。

132

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

2、发行股份募集配套资金

本次拟向不超过 5 名特定投资者发行股份募集配套资金，配套资金总额不超

过 51,700.00 万元。

（一）发行种类和面值

本次发行的股票为人民币普通股（A 股），每股面值人民币 1.00 元。

（二）发行方式及发行对象

1、发行股份购买资产

本次发行股份购买资产的发行方式为定向发行，发行对象为刘胜坤、杨天骄、

沈海红、上海源美、中广影视、何旭、纳兴投资、柯宗庆、仝昭远、马渊明、杉

华股权、陈瑾、廖志坚、叶奇峰、梁雪雅、杨绪宾、杉华创业、饶书天、郭苑平。

2、发行股份募集配套资金

本次发行股份募集配套资金的发行方式为非公开发行，发行对象为不超过 5

名特定投资者。

（三）发行股份的定价依据、定价基准日和发行价格

1、购买资产的股份定价依据

本次交易涉及的发行股份购买资产定价基准日为公司第三届董事会第十次

会议决议公告日。

根据《重组管理办法》，“上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的

90%。市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前 20 个交易日、

60 个交易日或者 120 个交易日的公司股票交易均价之一。交易均价的计算公式

为：董事会决议公告日前若干个交易日公司股票交易均价＝决议公告日前若干个

交易日公司股票交易总额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总量。”上市

公司定价基准日前 20 日、60 日、120 日股票均价情况如下：

项目市场均价（元/股）市场均价的 90%（元/股）

定价基准日前 20 个交易日 32.7788 29.50

定价基准日前 60 个交易日 28.9234 26.03

133

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

项目市场均价（元/股）市场均价的 90%（元/股）

定价基准日前 120 个交易日 29.3734 26.44

本次交易各方经协商，确定公司本次发行股份购买资产的发行价格为定价基

准日前 20 个交易日公司股票交易均价作为市场参考价，并以该市场参考价的

90%作为发行价格，即 29.50 元/股，发行股份数量为 19,125,416 股。

选择定价基准日前 20 个交易日均价作为市场参考价，主要考虑到 2016 年

前两个月份国内 A 股股票市场出现较大幅度非理性下跌，整体波动较大，相应

的交易均价不能合理反映上市公司股票价值。另外，上市公司拟通过本次交易实

现由教育装备与教育信息化的有机结合，将上市公司具有竞争优势的交互式电子

白板、交互智能平板等智能教育装备提供给优质的教育信息化系统集成商，在提

升公司盈利的同时获取下游客户渠道，并为未来在既有渠道中导入智能教育内容

奠定良好基础。因此，本次交易完成后，上市公司通过对标的公司的有效整合，

有利于上市公司与标的公司发挥协同效应，增强上市公司的盈利能力和市场竞争

力，并为最终实现围绕教育装备、教育信息化、教育内容、教育场景等智能教育

服务生态圈奠定基础。与此同时，如此定价也是兼顾各方利益，积极促成交易意

向，充分体现交易双方协商意愿的体现。

本次发行的定价基准日至发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公积

金转增股本等除息除权事项，购买资产发行股份的发行价格和发行数量将作相应

调整。

2、购买资产的股份发行价格调整方案

为应对因整体资本市场波动造成汇冠股份股价大幅下跌对本次交易可能产

生的不利影响，根据《重组管理办法》第四十五条的规定，并经上市公司董事会

审议批准，本次交易在《购买资产协议》中引入发行价格调整方案如下：

（1）价格调整方案的对象

调整对象为本次发行股份购买资产的股票发行价格。标的资产的交易价格不

进行调整。

（2）价格调整方案的生效条件

134

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

本次交易方案获得上市公司股东大会审议通过且本次价格调整方案获得上

市公司董事会审议通过。

（3）可调价期间

在股东大会审议通过本次交易的决议公告日至中国证监会核准本次交易前。

（4）调价触发条件

①创业板指数在任一交易日前的连续 30 个交易日中至少 20 个交易日相比

于上市公司因本次交易首次停牌日前一交易日即 2016 年 4 月 20 日收盘点数（即

2,145.24 点）跌幅超过 10%；

②上市公司股票日交易均价在任一交易日前的连续 30 个交易日中有至少 20

个交易日相比于本次交易的定价基准日前 20 个交易日上市公司股票交易均价

（即 32.78 元）跌幅超过 10%。

（5）调价基准日

可调价期间内，“（4）调价触发条件”中①或②条件满足至少一项的任一交

易日当日。

（6）发行价格调整

①当调价基准日出现时，上市公司有权在调价基准日出现后七（7）个工作

日内召开董事会会议审议决定是否按照价格调整方案对本次交易的发行价格进

行调整。

②董事会决定对发行价格进行调整的，则本次交易的发行价格调整为调价基

准日前 20 个交易日（不包括调价基准日当日）的上市公司股票交易均价的 90%。

但在任何情况下，董事会根据价格调整方案对本次交易的发行价格进行调整后的

发行价格不得高于本次交易的定价基准日前 20 个交易日上市公司股票交易均价

的 90%（即 29.50 元）。

③董事会决定不对发行价格进行调整的，则上市公司后续不再对发行价格进

行调整。

（7）发行股份数量调整

135

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

发行价格调整后，标的资产的定价不变，因此发行的股份数量=本次交易的

股份对价÷调整后的发行价格。

（8）调价基准日至发行日期间除权、除息事项

在调价基准日至发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公积金转增股

本等除权、除息事项，将按照深交所的相关规则对调整后的发行价格、发行数量

再作相应调整。

3、募集配套资金的股份定价依据

根据中国证监会《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》的相应规定，本

次发行股份募集配套资金的发行价格将按照以下方式之一进行询价：

（1）不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价；

（2）低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价但不低于百分之九十，

或者发行价格低于发行期首日前一个交易日公司股票均价但不低于百分之九十。

最终发行价格将在上市公司取得中国证监会关于本次发行的核准批文后，按

照《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》等相关规定，根据询价结果由上市

公司董事会根据股东大会的授权与本次交易的独立财务顾问协商确定。

本次交易拟募集配套资金不超过 51,700.00 万元，发行股份数量依据募集配

套资金总额及上述发行价格定价原则估算。在本次发行的发行期首日至发行前的

期间内，上市公司如有派息、送股、资本公积金转增股本等除息除权事项，配套

募集资金发行股份的发行价格将做调整，发行数量一并调整。最终发行股份数量

以中国证监会核准的股数为准。

（四）发行数量

1、购买资产的股份发行数量

根据本次标的资产的作价，汇冠股份向刘胜坤、杨天骄、云教投资、沈海红、

上海源美、中广影视、何旭、纳兴投资、柯宗庆、仝昭远、马渊明、杉华股权、

陈瑾、廖志坚、叶奇峰、梁雪雅、杨绪宾、杉华创业、饶书天、郭苑平定向发行

股数合计为 19,125,416 股，具体情况如下：

136

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

序号交易对方姓名或名称在标的公司的持股比例获股份数量（股）

1 刘胜坤 32.0846% 7,958,084

2 杨天骄 16.6106% 4,286,977

3 云教投资 8.7234% -

4 沈海红 6.2380% 1,329,267

5 上海源美 5.2632% 575,200

6 中广影视 4.8734% 745,649

7 何旭 4.3617% 667,356

8 纳兴投资 4.3617% 715,024

9 柯宗庆 3.4894% 572,019

10 仝昭远 2.9241% 447,389

11 马渊明 2.6170% 560,579

12 杉华股权 1.8519% 202,390

13 陈瑾 1.4620% 313,172

14 廖志坚 1.2573% 192,377

15 叶奇峰 0.8723% 133,471

16 梁雪雅 0.8723% 133,471

17 杨绪宾 0.8723% 133,471

18 杉华创业 0.7774% 84,956

19 饶书天 0.2437% 37,282

20 郭苑平 0.2437% 37,282

合计 100.0000% 19,125,416

最终发行数量将以中国证监会最终核准的发行数量为准。

本次发行的定价基准日至发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公积

金转增股本等除息除权事项，购买资产发行股份的发行价格和发行数量将作相应

调整。

2、募集配套资金的股份发行数量

本次交易拟募集配套资金不超过 51,700.00 万元，发行股份数量依据募集配

套资金总额及上述发行价格定价原则估算。在本次发行的发行期首日至发行前的

期间内，上市公司如有派息、送股、资本公积金转增股本等除息除权事项，配套

募集资金发行股份的发行价格将做调整，发行数量一并调整。最终发行股份数量

以中国证监会核准的股数为准。

（五）上市地点

137

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

本次交易所发行的股票拟在深圳证券交易所创业板上市。

（六）锁定期

1、购买资产发行股份的锁定期

本次交易对方中刘胜坤、杨天骄、沈海红承诺：对本次交易项下取得的对价

股份自发行结束日并完成股份登记之日起 12 个月内不得进行转让；上述锁定期

届满后，其所取得的对价股份分三次解禁，上述锁定期届满之日起至对价股份最

后一次解禁之日的期间内，未解禁的对价股份不得进行转让（但因履行业绩补偿

义务而应予以补偿的股份除外）。

刘胜坤、杨天骄、沈海红所获对价股份的解禁安排具体如下：

第一期：自对价股份发行结束并完成股份登记之日起满 12 个月的，其本次

取得的对价股份中的 27%可解除锁定，如刘胜坤、杨天骄、沈海红届时需履行

业绩补偿义务，则应在履行完毕业绩补偿义务后将该部分可以解锁的股份中剩余

部分解除锁定；

第二期：自对价股份发行结束并完成股份登记之日起满 24 个月的，其本次

取得的对价股份中的 32%可解除锁定，如刘胜坤、杨天骄、沈海红届时需履行

业绩补偿义务，则应在履行完毕业绩补偿义务后将该部分可以解锁的股份中剩余

部分解除锁定；

第三期：自对价股份发行结束并完成股份登记之日起满 36 个月且业绩补偿

义务已履行完毕，其本次取得的对价股份中尚未解锁的剩余股份可解除锁定。

此外，上海源美、中广影视、何旭、纳兴投资、柯宗庆、仝昭远、马渊明、

杉华股权、陈瑾、廖志坚、叶奇峰、梁雪雅、杨绪宾、杉华创业、饶书天、郭苑

平分别承诺：对本次交易项下取得的对价股份自发行结束日并完成股份登记之日

起 12 个月内不得进行转让。如取得本次发行的股份时，其持续拥有恒峰信息的

全部或部分股份不足十二个月，则分别承诺自其因该等恒峰信息股份而取得的对

价股份发行结束并完成股份登记之日起三十六个月内不转让其在本次发行中取

得的上市公司股份；如取得本次发行的股份时，其持续拥有恒峰信息的全部或部

分股份达到或超过十二个月，则分别承诺自其因该等恒峰信息股份而取得的对价

138

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

股份发行结束并完成股份登记之日起十二个月内不转让其在本次发行中取得上

市公司股份。

具体锁定安排请参阅《重组报告书》 “第七节本次交易合同的主要内容”

之“四、购买资产发行股份的锁定期”。

2、募集配套资金发行股份的锁定期

本次交易中用于募集配套资金发行的股份发行价格不低于发行期首日前一

个交易日公司股票均价的，本次用于募集配套资金发行的股份自发行结束之日起

可上市交易；低于发行期首日前 20 个交易日公司股票均价但不低于 90%，或者

低于发行期首日前一个交易日公司股票均价但不低于 90%的，自发行结束之日

起十二个月内不得上市交易。此后按中国证监会及深交所的有关规定执行。

三、上市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及

交易对方作出的公开承诺

上市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及交易对方已

作出公开承诺：如本次交易所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者

重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论

以前，不转让在该上市公司拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易

日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代其向证

券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董

事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本人或本单位的身份信息和

账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送本人或本单位

的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。

如调查结论发现存在违法违规情节，本人或本单位承诺锁定股份自愿用于相关投

资者赔偿安排。

四、本次交易前后主要财务数据比较

根据瑞华会计师出具的《备考审阅报告》，本次交易前后上市公司主要财务

数据比较如下：

项目实现财务数据备考财务数据变动情况

139

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

项目实现财务数据备考财务数据变动情况

2016 年 3 月 31 日/2016 年 1-3 月

总资产（万元） 213,336.92 298,404.25 提高 39.87%

归属于母公司所有者的权益（万元） 125,191.08 183,906.29 提高 46.90%

营业收入（万元） 32,689.13 35,285.27 提高 7.94%

利润总额（万元） 2,944.72 3,225.64 提高 9.54%

归属于母公司股东净利润（万元） 1,856.96 2,115.39 提高 13.92%

基本每股收益（元/股） 0.08 0.08 -

2015 年 12 月 31 日/2015 年度

总资产（万元） 217,286.07 305,849.82 提高 40.76%

归属于母公司所有者的权益（万元） 123,322.16 181,778.93 提高 47.40%

营业收入（万元） 163,573.07 177,532.89 提高 8.53%

利润总额（万元） -6,517.46 -3,963.81 提高 39.18%

归属于母公司股东净利润（万元） -11,146.37 -8,959.27 提高 19.62%

基本每股收益（元/股） -0.48 -0.35 提高 27.08%

本次交易完成后，上市公司资产总额、净资产、营业收入、净利润、每股收

益均有增加，上市公司的盈利能力进一步增强。

五、本次发行前后公司股本结构变化

本次交易前上市公司总股本为 220,507,266 股，按照本次交易方案，上市公

司本次将发行 19,125,416 股用于购买恒峰信息 100%股权。由于募集配套资金

发行股份的发行价格尚未确定，因此无法计算具体发行股份数量以及发行后对于

公司股本结构的影响，以下仅计算发行股份购买资产对于公司股本结构的影响。

本次交易前后公司的股本结构变化如下表所示：

本次交易前本次交易后

股东姓名或名称

持股数量（股）持股比例持股数量（股）持股比例

和君商学 52,951,860 24.01% 52,951,860 22.10%

上市公司现有其他股东 167,555,406 75.99% 167,555,406 69.92%

小计 220,507,266 100.00% 220,507,266 92.02%

刘胜坤 - - 7,958,084 3.32%

杨天骄 - - 4,286,977 1.79%

云教投资 - - - -

沈海红 - - 1,329,267 0.55%

上海源美 - - 575,200 0.24%

中广影视 - - 745,649 0.31%

140

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

本次交易前本次交易后

股东姓名或名称

持股数量（股）持股比例持股数量（股）持股比例

何旭 - - 667,356 0.28%

纳兴投资 - - 715,024 0.30%

柯宗庆 - - 572,019 0.24%

仝昭远 - - 447,389 0.19%

马渊明 - - 560,579 0.23%

杉华股权 - - 202,390 0.08%

陈瑾 - - 313,172 0.13%

廖志坚 - - 192,377 0.08%

叶奇峰 - - 133,471 0.06%

梁雪雅 - - 133,471 0.06%

杨绪宾 - - 133,471 0.06%

杉华创业 - - 84,956 0.04%

饶书天 - - 37,282 0.02%

郭苑平 - - 37,282 0.02%

小计 - - 19,125,416 7.98%

总计 220,507,266 100.00% 239,632,682 100.00%

六、本次交易未导致公司控制权变化

本次交易前，和君商学直接持有公司 24.01%的股份，为公司的控股股东；

王明富持有和君集团 65%的股权，和君集团持有和君商学 39.63%的股权，因此

王明富为公司实际控制人。

本次发行股份及支付现金购买资产完成后（不考虑募集配套资金），和君商

学对公司股权的持股比例由本次交易前的 24.01%变为 22.10%，虽然股权比例

被稀释，但和君商学仍为公司控股股东，王明富仍为公司实际控制人。

七、募集配套资金的使用计划、必要性与合理性分析

（一）配套募集资金的规模和用途

为提高本次交易完成后的整合绩效，上市公司拟向不超过 5 名特定投资者非

公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过 51,700.00 万元。

《<上市公司重大资产重组管理办法>第十四条、第四十四条的适用意见

——证券期货法律适用意见第 12 号》规定“上市公司发行股份购买资产同时募

141

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

集的部分配套资金，所配套资金比例不超过拟购买资产交易价格 100%的，一并

由并购重组审核委员会予以审核”。根据中国证监会上市公司监管部 2016 年 6

月 17 日发布的《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题

与解答》的要求，“拟购买资产交易价格”指本次交易中以发行股份方式购买资

产的交易价格，但不包括交易对方在本次交易停牌前六个月内及停牌期间以现金

增资入股标的资产部分对应的交易价格。

本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格为 56,420.00 万元，扣除本

次交易停牌前六个月内以现金增资入股标的资产的上海源美、杉华创业所对应的

交易价格 816.21 万元后为 55,603.79 万元，该金额即为本次交易的“拟购买资产

交易价格”。本次交易拟募集配套资金 51,700.00 万元占上述拟购买资产交易价

格的 92.98%，未超过 100%，因此将一并由并购重组审核委员会予以审核。

本次募集的配套资金总额不超过 51,700.00 万元，其中 26,700.00 万元用于

支付购买恒峰信息股权的现金对价及相关费用（含中介机构费用和其他交易税

费），25,000.00 万元用于建设智慧教育云计算数据中心建设与运营项目。具体

情况如下：

单位：万元

序号项目拟投入募集资金

1 支付现金对价及相关费用 26,700.00

2 智慧教育云计算数据中心建设与运营项目 25,000.00

合计 51,700.00

标的公司的作价以收益法评估值为依据，其预测现金流中不包含募集配套资

金投入带来的收益。

1、支付现金对价及相关费用

本次交易汇冠股份拟向全体交易对方发行股份并支付现金购买其所持标的

公司 100%股权，其中现金对价需要支付的交易金额合计 24,180.00 万元。另外，

公司还需支付约 2,500.00 万元的中介机构费用和其他交易税费，合计约

26,700.00 万元。

如果本次交易的现金对价及相关交易费用合计 26,700.00 万元全部通过公

司自有资金支付，将对公司未来运营和投资活动产生较大的资金压力；如果全部

142

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

通过银行借款支付，将显著提高公司的资产负债率和偿债压力，增加财务风险和

利息支出，降低上市公司净利润，因此需要通过募集配套资金来支付本次交易现

金对价及相关费用。

2、智慧教育云计算数据中心建设与运营项目建设

（1）项目概况

智慧教育云计算数据中心建设与运营项目包括云数据中心的基础设施建设，

教育大数据分析与挖掘平台、慕课教学平台、智慧课堂云平台、智慧教学资源云

平台、智慧教育 U+平台、学科质量分析监控平台等教育应用系统的研发和建设，

教育资源设计与开发，及其教育应用系统运营服务。项目建成后，将为教育用户

提供各种教育教学支撑平台及在线教育运营服务。

智慧教育云计算数据中心建设与运营项目将云计算、云储存和移动互联网等

信息技术与传统教育行业深度结合，通过信息技术开发构建全面解决在线教育需

求的开放式技术服务平台和内容平台。该平台将打通校内校外，连接线上线下，

实现教育内容与服务的汇集。智慧教育云计算数据中心建设与运营项目的建设是

实现在线教育、“优质资源班班通”、“网络学习空间人人通”等的重要支撑。

智慧教育云计算数据中心建设与运营项目架构图

（2）项目可行性分析

①项目实施具备有利的政策、市场环境

143

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

国家高度重视信息技术与教育工作的深度结合，以“教育信息化带动教育现

代化”是推进我国教育事业改革与发展的战略选择。

2014 年 11 月，教育部等五部门联合下发的《构建利用信息化手段扩大优质

教育资源覆盖面有效机制的实施方案》提出了“三通两平台”是教育信息化的重

点任务。其中，“优质资源班班通”和“网络学习空间人人通”的实现都离不开

教育云计算数据中心（云平台）的支持，“教育资源公共服务平台”和“教育管

理公共服务平台”实质也是云计算数据中心针对不同用户所开发出的针对性应

用。2015 年 9 月 2 日，教育部办公厅印发《关于“十三五”期间全面深入推进

教育信息化工作的指导意见（征求意见稿）》，提出要“依托网络学习空间逐步

实现对学生日常学习情况的大数据采集和分析，优化教学模式”。另外，智慧教

育云计算数据中心建设与运营项目属于国家政策鼓励的发展方向，2015 年 9 月

5 日，国务院正式发布《促进大数据发展行动纲要》，对 10 个大数据工程进行

了规划，并在“公共服务大数据工程”中明确提出要建设教育文化大数据，实现教

育数据的伴随式收集和互通共享，探索发挥大数据对变革教育方式、促进教育公

平、提升教育质量的支撑作用。2016 年 6 月 7 日，教育部印发了《教育信息化

“十三五”规划》，制订如下发展目标：到 2020 年，基本建成“人人皆学、处处

能学、时时可学”、与国家教育现代化发展目标相适应的教育信息化体系；基本

实现教育信息化对学生全面发展的促进作用、对深化教育领域综合改革的支撑作

用和对教育创新发展、均衡发展、优质发展的提升作用；基本形成具有国际先进

水平、信息技术与教育融合创新发展的中国特色教育信息化发展路子。

国家对教育领域的投入呈现持续加强的趋势，明确提出国家财政性教育经费

支出要达到国内生产总值 4%。据教育部数据，2014 年全国教育经费总投入

32,806.46 亿元，同比增长 8.04%，其中国家财政性教育经费为 26,420.58 亿元，

同比增长 7.89%，占 GDP 比例为 4.15%。教育信息化作为教育发展和改革的重

点，国家将持续大额投入，教育信息化产业拥有广阔的市场前景。除了国家教育

信息化建设预算外，由移动互联网催生的在线教学新兴市场空间巨大。根据艾瑞

咨询 2015 年《中国在线教育平台研究报告》，预计 2018 年国内在线教育市场

规模将达到 2,046.1 亿元，其中中小学在线教育在未来几年将保持 30%以上的增

速。

144

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

综上，智慧教育云计算数据中心建设与运营项目实施受国家产业政策支持，

未来市场空间大，市场环境良好。

②项目实施方具备本项目建设及运营的基础和综合实力

本项目建设主体和资金投入主体为恒峰信息。该项目与恒峰信息未来几年业

务规划联系密切，且能够显著提高并购后的整合效率，发挥恒峰信息在教育领域

积累的技术和服务优势。

恒峰信息可以为中小学、职业学校及各级教育管理部门等各类教育机构提供

教育信息化综合解决方案，目前已经累计服务基础教育学校 2,300 余所，年覆盖

学生 250 万左右，累计服务职业教育院校 110 余所，年覆盖学生 130 万人以上。

经过多年的经验积累，恒峰信息已具备了规划及构建云计算平台、建设云基础设

施服务平台的能力，在计算机集群、虚拟化建设、信息安全服务、物联网、大数

据等领域具有丰富的解决方案。

恒峰信息聚焦“教与学”过程的深入研究，依靠对“个性化学习”的理解，

自主开发了从教务云平台、智慧教室、智慧教研、智慧教学到智慧学习全覆盖的

软件体系，如中小学学科工具平台、网络协同教研平台、慕课与微课应用平台、

仿真实训平台、翻转课堂教学平台等应用系统。恒峰信息目前已取得 50 余项教

育领域的软件著作权和 19 项软件产品登记认证，基本覆盖除“宽带网络校校通”

之外的“三通两平台”各个领域，有助于恒峰信息在更加注重软件、服务和应用的

“班班通”、“人人通”领域继续保持竞争力。

（3）项目建设内容、投资及进度安排

智慧教育云计算数据中心建设与运营项目建设内容包括：云数据中心的基础

设施建设，教育大数据分析与挖掘平台、慕课教学平台、智慧课堂云平台、智慧

教学资源云平台、智慧教育 U+平台、学科质量分析监控平台等教育应用系统的

研发和建设，教育资源设计与开发，及其教育应用系统运营服务。

智慧教育云计算数据中心建设与运营项目建设目标包括：

建成智慧教育的新型学习生态。充分依托移动互联网+、云计算和大数

据的新技术，创建智慧教育的学习环境，实现更全面的互联、更透彻

145

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

的感知、更深入的智能，形成与智慧教育相适应的新型学习生态，推

动互联网+时代教育的变革。

建成基于云计算、大数据的个性化学习支持与分析评价系统。各级各类

教育的优质数字资源日趋丰富并广泛共享，所有学习者，包括特殊群

体，都可以随时随地按需获取学习资源和个性学习支持服务，发展高

层次技能，并通过技术获得自身价值。

深度融合信息技术与教育教学。实现师生均能有效利用网络学习空间进

行教学活动，在信息技术环境下，学生自适应学习能力和教师个性化

教学设计能力明显提高，信息技术融入教育教学的水平不断提高，教

学方式与教育模式的创新不断深入，信息技术对教育的革命性影响充

分显现。

形成信息惠民的教育信息化支撑服务体系。建成基于 U+的“信息惠民中

心”，支持 U+协议的智能硬件，只要插上互联网，就可以直接使用恒峰

信息云平台上的所有资源和控制系统。面向社会不同群体的学习需

求，提供个性化的学习环境和学习资源，使学习活动能够在学校、家

庭、社区等多种条件下发生，终身学习的信息化支撑服务体系基本形

成。

形成教育信息化支撑服务体系。建成基于 U+云平台，支持 U+协议的智

能硬件，只要插上互联网，就可以直接使用恒峰信息云平台上的所有

资源和控制系统。面向社会不同群体的学习需求，提供个性化的学习

环境和学习资源，使学习活动能够在学校、家庭、社区等多种条件下

发生，终身学习的信息化支撑服务体系基本形成。

教育大数据的分析和挖掘，呈现统计分析结果，以评估学生的学术进

展，发现潜在的问题，预测未来的表现。

本项目投资主体为恒峰信息，总投资 25,000.00 万元，拟以本次配套募集资

金投入 25,000.00 万元，计划建设期为三年，投资资金大致按照 4:3:3 的比例投

入使用。

146

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

（4）投资金额测算依据及过程

本项目预计投资 25,000.00 万元，项目投资概算如下表所示：

单位：万元

序号项目明细金额

1 应用系统 8,200.00

2 服务器及存储工程 6,856.30

3 网络及安全工程 2,332.00

4 电气工程 1,300.00

5 空气调节工程 403.60

6 消防工程 600.00

7 弱电工程 1,200.00

8 装修工程 1,108.10

9 工程建设其他费用 3,000.00

合计 25,000.00

（5）项目投资效益分析

项目核心投资效益指标如下：

项目单位金额备注

营业收入万元 9,678.67 达产后年平均值

净利润万元 3,665.05 达产后年平均值

15.46 税前

财务内部收益率 %

13.40 税后

7.78 税前

投资回收期（含建设期）年

8.24 税后

3,843.78 税前

财务净现值（Ic＝12%）万元

1,519.97 税后

通过与近期相关上市公司类似项目比较，本募投项目的投资规模、效益测算

是审慎的、可行的，具体情况如下：

项目立思辰方直科技拓维信息科大讯飞天喻信息

互联网教教学研云 K12 智慧教智慧课堂及在线教育云平台建

项目名称

育云平台平台育云平台教学云平台项目设及运营项目

总投资 5.50 亿元 3.49 亿元 18 亿元 18 亿元 7.80 亿元

年均营业收入 4.11 亿元 1.51 亿元 / 9.83 亿元 3.86 亿元

年均净利润 1.20 亿元 0.73 亿元 / 3.32 亿元 0.81 亿元

税后内部收益率 22.36% 15.33% 12.74% 15.22% 14.22%

税后投资回收期 6.79 年 6.15 年 6.09 年 6.14 年 5.71 年

注：上述数据来源于相关上市公司公告

147

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

（6）主管部门的批复

上述智慧教育云计算数据中心建设与运营项目已取得广州市发展和改革委

员会出具的《广东省企业投资项目备案证》。经咨询广州市环保部门，智慧教育

云计算数据中心建设与运营项目不需要进行环境影响评价。

（二）募集配套资金的必要性和合理性

1、募集配套资金的必要性分析

（1）支付现金对价及相关费用

如果本次交易的现金对价及相关交易费用合计 26,700.00 万元全部通过公

司自有资金支付，将对公司未来运营和投资活动产生较大的资金压力；如果全部

通过银行借款支付，将显著提高公司的资产负债率和偿债压力，增加财务风险和

利息支出，降低上市公司净利润，因此需要通过募集配套资金来支付本次交易现

金对价及相关费用。

（2）智慧教育云计算数据中心建设与运营项目建设

①智慧教育云计算数据中心是汇冠股份打造智能教育服务生态圈的有机组

成部分

汇冠股份未来的发展方向是充分利用公司现有的技术储备和量产能力，依托

股东在教育行业的基因和资源，打造教育装备及教育智能化整体解决方案提供

商，并最终致力于打造智能教育服务生态圈，智慧教育云计算数据中心是该生态

圈的有机组成部分。

智能教育服务生态圈的组成部分

148

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

上市公司通过本次交易可以实现教育装备与教育信息化的有机结合，将上市

公司具有竞争优势的交互式电子白板、交互智能平板等智能教育装备提供给优质

的教育信息化系统集成商，在提升公司盈利的同时获取下游客户渠道，为最终实

现围绕教育装备、教育信息化、教育内容、教育场景等智能教育服务生态圈奠定

基础。智慧教育云计算数据中心能够将终端设备、教育内容、教育信息化应用平

台有机结合在一起，也是提升上市公司与并购标的协同效应的重要手段。

智慧教育云计算数据中心是可以提供覆盖在校生完整学业学习轨迹及身心

发展变化的全景式全媒体智慧教育平台，是未来真正走向个性化、针对化教学的

重要基础平台。由于教育信息化的快速发展，以及对未来个性化教育教学的长期

看好，已吸引教育领域内外的多家主体大举布局智慧教育领域，开发建设智慧教

育云平台。

②智慧教育云计算数据中心符合标的公司恒峰信息未来的发展战略

标的公司恒峰信息属于教育信息化行业，在做好“三通两平台”为基础的智

慧教育技术服务基础上，已完成“智慧课堂”系列核心产品的研发，包括：互动

课堂、智慧课堂等十多个专业教学应用平台。

标的公司将利用二到三年，建成以广东为辐射，覆盖全国的产品销售体系，

提高恒峰信息相关产品的市场占有率；未来三到五年，将充分挖掘在教育领域累

积的用户，不断完善各类教育大数据的采集与分析，形成师生个性化的诊断与分

析报告，开展面向学生个性化在线学习、连接校内教学与校外教学、连接课内教

149

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

学与课外教学的教育运营服务；通过智慧教育云计算数据中心为 K12 和职业教

育提供优质的在线教育服务；同时采用 U+模式的建设理念，把云数据与各种教

学终端互联互通，资源自由共享。

③智慧教育云平台及在线教育已成为相关上市公司的投资重点

涉足教育信息化的上市公司中，已分别有立思辰拟投资 5.5 亿元、科大讯飞

拟投资 18.00 亿元、方直科技拟投资 3.49 亿元、拓维信息拟投资 24.00 亿元建

设智慧教育云平台。同时，在线教育也日益被传统培训机构及巨头看好，并持续

加码投资。如好未来、新东方等传统培训机构，百度、阿里巴巴、腾讯等互联网

巨头近年来均加大了对在线教育的投资。

综上所述，使用配套募集资金建设智慧教育云计算数据中心能够充分发挥恒

峰信息在教育信息化领域积累的多年经验，以及汇冠股份在信息交互领域的竞争

优势，从而更好发挥双方产业链上下游及软硬件结合的协同效应。

2、上市公司、标的公司期末资金金额及用途

（1）上市公司报告期末货币资金及用途

截止 2016 年 3 月 31 日，汇冠股份账面货币资金余额为 26,094.64 万元，

其中有 10,103 万元为保证金等使用受限的货币资金，且上述货币资金主要集中

在子公司旺鑫精密。旺鑫精密属于典型的制造型企业，对流动资金的需求较大。

同时，其在 2016 年 3 月末尚有 8,852.58 万元短期贷款将在一年内到期。

另外，为进一步强化公司在触摸行业的领导地位，上市公司于 2016 年 5 月

以 4,915.87 万元收购控股子公司广州华欣 19.60%的少数股权。因此上市公司期

末的货币资金将主要用于日常经营周转及支付收购款。

（2）标的公司报告期末货币资金及用途

截至 2016 年 3 月 31 日，恒峰信息账面货币资金余额 1,178.73 万元，已较

2015 年末下降 1,726.86 万元，主要由于支付供应商货款及信息化集成项目前期

垫资所需。因此标的公司期末货币资金也主要用于日常经营周转。

3、上市公司、标的公司资产负债率与同行业资产负债率对比

150

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

（1）上市公司的资产负债率水平

截止 2015 年末，汇冠股份合并报表资产负债率为 40.63%。根据可比同行

业上市公司 2015 年末数据（中国证监会 2012 年版行业分类-计算机、通信和其

他电子设备制造），选取市值同汇冠股份相近的 10 家上市公司进行对比。相关

上市公司的资产负债率平均值为 24.45%，中位数为 17.51%，汇冠股份资产负

债率高于同行业上市公司平均水平。另外，截至 2015 年末，汇冠股份账面形成

商誉 56,807.34 万元，占总资产的 26.14%，若剔除此部分商誉对总资产的影响，

汇冠股份的资产负债率将显著提升到 55.02%。

可比同行业上市公司资产负债率情况如下表：

证券代码证券简称资产负债率（2015 年末）

002130.SZ 沃尔核材 53.55%

300162.SZ 雷曼股份 12.08%

300256.SZ 星星科技 48.65%

300327.SZ 中颖电子 17.04%

002106.SZ 莱宝高科 18.39%

300389.SZ 艾比森 34.49%

300053.SZ 欧比特 16.24%

603989.SH 艾华集团 13.63%

300456.SZ 耐威科技 12.08%

300353.SZ 东土科技 18.39%

行业平均值 24.45%

行业中位值 17.72%

汇冠股份 40.63%

汇冠股份（剔除商誉） 55.02%

（2）标的公司的资产负债率水平

截至 2015 年末，恒峰信息资产负债率为 43.37%。根据可比同行业上市公

司 2015 年末数据（中国证监会 2012 年版行业分类-软件和信息技术服务业），

选取营业收入同恒峰信息相近的 10 家上市公司进行对比。相关上市公司的资产

负债率平均值为 33.68%，中位数为 31.68%，标的公司资产负债率高于同行业

上市公司平均水平。

可比同行业上市公司资产负债率情况如下表：

证券代码证券简称资产负债率（2015 年末）

151

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

证券代码证券简称资产负债率（2015 年末）

300264.SZ 佳创视讯 6.15%

600476.SH 湘邮科技 43.47%

603636.SH 南威软件 29.21%

300513.SZ 恒泰实达 34.15%

600764.SH 中电广通 50.79%

300277.SZ 海联讯 25.98%

300469.SZ 信息发展 49.37%

002093.SZ 国脉科技 52.61%

300290.SZ 荣科科技 18.26%

300383.SZ 光环新网 26.86%

平均值 33.68%

中位值 31.68%

恒峰信息 43.37%

4、上市公司前次募集资金使用情况

（1）实际募集资金金额及到位时间

汇冠股份于 2011 年 10 月完成首次公开发行并在创业板上市，该次发行的

募集资金净额为 17,301.12 万元，其中募集资金 13,657.96 万元，超募资金

3,643.16 万元。

2014 年 8 月公司通过发行股份购买资产，向特定对象王文清、深圳市福万

方实业有限公司、深圳市汇众成投资有限公司、陈有贤等以发行股份及支付现金

相结合的方式购买其合计持有的旺鑫精密 92%的股权，并同时募集配套资金净

额 30,593.00 万元。

（2）募集资金的实际使用情况及使用效率

①首次公开发行募集资金的实际使用情况

经中国证监会证监许可[2011]1939 号文核准，2011 年 12 月汇冠股份首次

公开发行募集资金净额 173,011,167.13 元，其中 136,579,600.00 元为募集资金

投资项目资金需求，36,431,567.13 元为超募资金。

超募资金的使用情况如下：2012 年 4 月经公司第一届董事会第二十三次会

议审议通过，使用 728 万元永久性补充流动资金；2012 年 7 月经公司第一届董

事会第二十四会议审议通过，实际使用超募资金 2,754,796.00 元设立全资子公

152

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

司台湾汇冠触控科技有限公司；2013 年 7 月经公司第二届董事会第七次会议审

议决定使用超募资金 728 万元永久补充流动资金及以剩余全部超募资金

19,116,771.13 元对红外式触摸屏技术改造项目和研发中心募集资金投资项目增

加投资。

截止 2014 年 12 月 31 日，募集资金投资项目的实际情况如下表：

单位：万元

序号投资项目承诺投资额实际投资额达产日期累计实现效益是否达到预计效益

红外式触摸屏技术

改造项目

9,864.67 6,800.62 2014 年 12 月 -732.51 否

光学影像式触摸屏

2 1,581.32 1,581.32 2013 年 6 月 -471.19 否

开发及产业化目

3 研发中心项目 2,258.83 1,493.51 2014 年 12 月 - 不适用

公司当时的管理团队认为募集资金投资项目没有实现预期效益的原因是：公

司加快了新产品研发、试制、专利申请等投入，导致管理费用增加；深圳分公司

扩大经营场地等原因导致租金增加；市场竞争加剧，产品价格下滑，劳动力成本

提升，产品盈利能力下降，致使公司募集资金投资项目未达到预期效益。

2015 年 4 月经公司第二届董事会第二十三次会议审议决定将结余的募集资

金 4,728.52 万元永久补充流动资金。

②并购重组募集配套资金的实际使用情况

2014 年 8 月经中国证监会证监许可[2014]646 号文核准，汇冠股份发行股

份购买旺鑫精密 92%股权并募集配套资金净额 305,929,965.00 元，其中支付现

金对价 236,256,000.00 元，其余 69,673,965.00 元全部以委托贷款方式贷给旺

鑫精密做营运资金使用。截止 2015 年 12 月 31 日，配套募集资金余额为利息结

余 11.75 元。

此次发行股份购买资产的交易价格为 98,440.00 万元，旺鑫精密原股东深圳

市福万方实业有限公司、深圳市汇众成投资有限公司、王文清、陈有贤承诺旺鑫

精密 2014 年度、2015 年度、2016 年度经审计的扣除非经常性损益后的归属于

母公司股东的税后净利润分别不低于人民币 9,500 万元、11,500 万元、14,000

万元，并签署了盈利预测补偿协议。

根据经会计师鉴证的旺鑫精密业绩承诺完成情况，2014 年度、2015 年度分

153

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

别实现扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者股东的净利润 5,080.50 万

元、8,327.68 万元，均未达到承诺。业绩承诺没有实现的原因有：手机行业增

长趋缓，竞争加剧；生产要素成本上涨；五金结构件业务前期投入较大等。按照

盈利预测补偿协议的约定，公司于 2015 年 7 月及 2016 年 6 月以 1 元对价分别

回购并注销前述业绩承诺方 6,497,731 股和 8,872,694 股。

（3）前次募集资金使用效益对本次募集配套资金的影响

2015 年 8 月，上市公司控股股东变更为和君商学，并于 2015 年 9 月完成

董事会、监事会换届和管理团队聘任工作。新的管理团队就任后，对公司现有业

务进行了梳理，决定在充分利用公司现有的技术储备和制造优势的基础上，依托

新控股股东在教育行业的基因和资源，抓住未来教育装备智能化的行业趋势，通

过自身内生及外延并购等手段，打造教育装备及教育智能化整体解决方案提供

商，并最终致力于打造智慧智能教育服务生态圈。同时，新控股股东还导入和君

咨询精益管理团队，从基础平台优化、供应链拓展、产品研发及技术规划等方面

对公司进行了全面改造，以期实现公司的管理改进和效率提升，进而提升公司盈

利。至此，上市公司迎来了新的发展契机。

上市公司 IPO 之初的信息交互业务已实现稳中有增，2015 年度收入同比增

长 21.56%，其中红外触摸屏毛利率同比增长 11.13 个百分点，光学触摸屏毛利

率同比增长 10.31 个百分点，交互式电子白板及配套智能教学软件毛利率同比增

长 9.40 个百分点。2016 年一季度上市公司实现归属母公司股东的净利润比去年

同期增加 70.85%。上市公司经过管理层变更后，已经进入新的快速发展通道，

本次募集配套资金是实现新的战略规划，扭转上市公司经营困局的重要手段，有

利于增强上市公司盈利能力，并回报股东尤其是广大中小投资者。

5、募集配套资金金额、用途是否与上市公司及标的资产现有生产经营规模、

财务状况相匹配

本次募集配套资金总额不超过 51,700.00 万元，所募集配套资金中的

26,700.00 万元将用于本次交易现金部分价款及相关费用（中介机构费用及交易

税费）的支付，使用募集资金支付本次交易现金对价及相关费用同时解决了自有

资金支付对上市公司营运资金及对外投资需求的压力，有利于上市公司后续发

154

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

展。

募集资金总额中 25,000.00 万元用于智慧教育云计算数据中心建设与运营

项目，该项目建设是上市公司围绕教育装备、教育信息化、教育内容、教育场景

等智能教育服务生态圈发展战略的有机组成部分，能够提供持续的运营业务收

入，提升上市公司的盈利能力与可持续发展能力。

根据瑞华会计师出具的《备考审阅报告》，截至 2016 年 3 月 31 日，上市

公司备考总资产 298,404.25 万元，本次募集资金扣除用于支付现金对价及重组

相关费用部分后共计 25,000 万元，占 2016 年 3 月 31 日备考总资产的 8.38%，

本次募集资金的数额与上市公司现有生产经营规模相匹配。本次重组完成后（不

考虑配套融资的影响），2016 年 3 月末上市公司资产负债率将由 38.40%下降

至 36.29%，考虑配套融资后，上市公司的资产负债率将进一步降低。本次募集

配套资金有利于降低公司的资产负债率，优化财务状况。

综上，本次募集资金对改善上市公司资本结构和本次交易完成后业务整合较

为重要，能有效推动标的公司、上市公司的整体发展，与公司的生产经营规模、

财务状况相匹配。

6、本次募集配套资金选取询价方式的原因

询价方式确定募集配套资金的发行价格将增加发行的灵活性，避免二级市场

剧烈波动对本次交易产生不利影响，保证配套资金的成功募集。另外，选取询价

方式，也可以最大限度的保护上市公司现有股东尤其是中小股东的利益。

（三）本次募集配套资金管理和使用的内部控制制度

为了规范募集资金的管理和使用、切实保护投资者利益、提高资金使用效率

和效益，上市公司根据《公司法》、《证券法》、《首次公开发行股票并在创业

板上市管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》、《上市规则》

等法律、法规和规范性文件规定，结合实际情况，制定了《募集资金管理及使用

制度》等相关管理制度，形成了规范有效的内部控制体系，明确募集资金使用的

分级审批权限、决策程序、风险控制措施及信息披露程序。对募集资金存储、使

用、变更、监督和责任追究等内容进行了明确规定，确保相关行为合法、合规、

155

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

真实、有效。《募集资金管理及使用制度》的部分内容摘录如下：

1、募集资金存储的相关规定

公司募集资金应当存放于董事会决定的专项账户（以下简称“专户”）集中

管理，专户数量原则上不得超过募集资金投资项目的个数。公司存在两次以上融

资的，应当分别设置募集资金专户。除募集资金专户外，公司不得将募集的资金

存放于其他银行账户（包括但不限于基本账户、其他专用账户、临时账户），公

司亦不得将生产经营资金、银行借款等其他资金存储于募集资金专用账户。

公司应当在募集资金到位后 1 个月内与保荐机构、存放募集资金的商业银行

（以下简称“商业银行”）签订三方监管协议。协议至少应当包括以下内容：公

司应当将募集资金集中存放于专户中；募集资金专户账号、该专户涉及的募集资

金项目、存放金额和期限；公司一次或 12 个月内累计从专户中支取的金额超过

人民币 1000 万元或发行募集资金总额扣除发行费用后的净额（以下简称“募集

资金净额”）的 10%的，公司及商业银行应当及时通知保荐机构；商业银行每

月向公司出具对账单，并抄送保荐机构；保荐机构可以随时到商业银行查询专户

资料；公司、商业银行、保荐机构的权利、义务及违约责任。公司应当在全部协

议签订后及时报深圳证券交易所备案并公告协议主要内容。上述协议在有效期届

满前因保荐机构或商业银行变更等原因在有效期届满前终止的，公司应当自协议

终止之日起 1 个月内与相关当事人签订新的协议，并及时报深圳证券交易所备案

后公告。

2、募集资金使用的相关规定

公司应当按照发行申请文件中承诺的募集资金投资计划使用募集资金。出现

严重影响募集资金投资计划正常进行的情形时，公司应当及时报告深圳证券交易

所并公告。

公司募集资金投资项目不得用于为持有交易性金融资产和可供出售的金融

资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价

证券为主要业务的公司。公司不得将募集资金用于质押、委托贷款或其他变相改

变募集资金用途的投资。

156

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

募集资金投资项目出现以下情形的，公司应当对该项目的可行性、预计收益

等进行检查，决定是否继续实施该项目，并在最近一期定期报告中披露项目的进

展情况、出现异常的原因以及调整后的募集资金投资计划（如有）：（一）募集

资金投资项目涉及的市场环境发生重大变化的；（二）募集资金投资项目搁置时

间超过一年的；（三）超过前次募集资金投资计划的完成期限且募集资金投入金

额未达到相关计划金额 50%的；（四）其他募集资金投资项目出现异常的情形。

公司以募集资金置换预先已投入募集资金投资项目的自筹资金的，应当经公

司董事会审议通过、注册会计师出具鉴证报告及独立董事、监事会、保荐机构发

表明确同意意见并履行信息披露义务后方可实施，置换时间距募集资金到帐时间

不得超过 6 个月。公司已在发行申请文件中披露拟以募集资金置换预先投入的自

筹资金且预先投入金额确定的，应当在完成置换后 2 个交易日内报告深圳证券交

易所并公告。

3、募集资金管理与监督

公司内部审计部门应当至少每季度对募集资金的存放与使用情况检查一次，

并及时向审计委员会报告检查结果。公司当年存在募集资金运用的，公司董事会

应当对年度募集资金的存放与使用情况出具专项报告，并聘请注册会计师对募集

资金存放与使用情况出具鉴证报告。鉴证报告应当在年度报告中披露。

公司以发行证券作为支付方式向特定对象购买资产或募集资金用于收购资

产的，至少应在相关资产权属变更后的连续三期的年度报告中披露该资产运行情

况及相关承诺履行情况。

公司独立董事应当关注募集资金实际使用情况与公司信息披露情况是否存

在重大差异。经二分之一以上独立董事同意，独立董事可以聘请注册会计师对募

集资金使用情况出具鉴证报告。公司应当全力配合专项审计工作，并承担必要的

费用。

（四）募集配套资金失败的补救措施

如果募集配套资金出现未能实施或发生融资金额低于预期的情形，上市公司

将通过向银行申请并购重组项目贷款以确保收购标的资产的资金来源。上市公司

157

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

无不良信用记录，并与多家银行有着长期合作关系，可利用银行贷款筹集资金。

本次重组完成后，上市公司的实力和影响力都将得到进一步加强，银行贷款渠道

也将较为畅通。

重组完成后，作为对配套融资额不足的补救措施，根据公司实际可支配资金

状况、预计市场情况以及不同项目的缓急程度，分期推进募集配套资金投资项目，

以保证公司的正常运营。

（五）对收益法估值过程中未考虑募集配套资金收益的说明

本次交易作价参考中同华评估以收益法评估恒峰信息 100%股权的价值，在

收益法预测现金流过程中未考虑配套募集资金带来的增量收益。

158

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

第六节交易标的评估情况

一、交易标的评估基本情况

（一）评估情况概述

中同华评估以 2016 年 3 月 31 日为基准日对恒峰信息 100%股权进行了评

估并出具了《北京汇冠新技术股份有限公司拟收购广东恒峰信息技术股份有限公

司 100%股权项目资产评估报告书》，具体情况如下：

1、资产评估机构：北京中同华资产评估有限公司

2、资产评估目的：为北京汇冠新技术股份有限公司拟收购广东恒峰信息技

术股份有限公司 100%股权之经济行为提供价值参考依据。

3、评估对象及范围：评估对象为广东恒峰信息技术股份有限公司的股东全

部权益价值，涉及的范围为广东恒峰信息技术股份有限公司申报的于评估基准日

经瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）审计后的资产和负债。

4、评估基准日：2016 年 3 月 31 日

5、评估方法：本次评估采用收益法和市场法。

6、评估结果：经审计后，广东恒峰信息技术股份有限公司 2016 年 3 月 31

日的总资产账面价值为 10,696.46 万元，负债账面价值为 2,425.81 万元，股东

全部权益账面价值为 8,270.65 万元。经收益法评估，在持续经营的假设条件下，

恒峰信息的股东全部权益评估价值为 81,200.00 万元，比审计后账面净资产增值

72,929.35 万元，增值率 881.78%。采用市场法确定的恒峰信息股东全部权益的

市场价值为 83,900.00 万元，比审计后的账面净资产增值 75,629.35 万元，增值

率为 914.43%。

（二）两种方法评估或估值结果的差异及其原因

收益法的评估值 81,200.00 万元，市场法的评估值为 83,900.00 万元，两种

方法的评估结果差异 2,700.00 万元，差异率 3.33%。产生差异的主要原因为：

收益法是从未来收益的角度出发，以被评估企业现实资产未来可以产生的收

159

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

益，经过风险折现后的现值和作为被评估企业股权的评估价值，强调的是企业整

体资产的预期盈利能力，收益法的评估结果是企业整体资产预期获利能力的量化

与现值化，对企业未来的预期发展因素产生的影响考虑比较充分。

而市场法通过将评估对象与对比上市公司在资本市场上已有的股票交易价

格、股东权益、经营财务数据等进行比较以确定评估对象价值，由于股票价格中

包含了证券市场投资者对股票投资回报的预期，市场一般都会给予高于账面净资

产较多的溢价，市场法的评估结果也更多的体现了资本市场对被评估对象的一种

交易变现和投资收益的预期。

两种方法的估值对企业价值的显化范畴不同，造成两种方法评估结果存在差

异，中同华评估认为，两个评估结果的差异率是在合理误差范围内。

（三）最终确定评估或估值结论的理由

本次股权收购的价值以收益法的评估结果作为参考，理由如下：

由于本次评估目的是为北京汇冠新技术股份有限公司拟收购广东恒峰信息

技术股份有限公司 100%股权之经济行为提供价值参考依据，考虑到市场法选取

的对比公司主要为国内证券市场中的上市公司，而国内证券市场发展尚不够成

熟，波动较大，股票价格受政策因素、资金因素等影响较大，易造成估值结果的

一定偏差；考虑到恒峰信息经过多年的发展，已逐渐形成了自己特有的经营理念、

经营策略和经营方法，并拥有相对稳定的营销、管理团队和一定的客户资源。评

估师经过对恒峰信息财务状况的调查及历史经营业绩分析，依据资产评估准则的

规定，结合本次资产评估对象、评估目的及适用的价值类型，经过比较分析，认

为收益法的评估结果能更全面、合理地反映恒峰信息的所有者权益价值，因此选

定以收益法评估结果作为恒峰信息的股东全部权益价值的最终评估结论。

二、评估假设

1、本次评估以资产评估报告所列明的特定评估目的为基本假设前提；

2、本次评估假设评估基准日后外部经济环境不会发生不可预见的重大变化；

3、本次评估以持续经营为前提，假设被评估单位于报告日后可正常取得业

160

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

务相关资质，经营业务合法，并不会出现不可预见的因素导致其无法持续经营，

被评估资产现有用途不变并原地持续使用；

4、本次评估预测是基于现有市场情况对未来的合理预测，不考虑今后市场

发生目前不可预测的重大变化和波动。如政治动乱、经济危机、恶性通货膨胀等；

5、本次评估的价值类型是市场价值，不考虑本次评估目的所涉及的经济行

为对企业经营情况的影响。

6、本次评估基于被评估单位未来的经营管理团队尽职，并继续保持现有的

经营管理模式经营，被评估单位的经营活动和提供的服务符合国家的产业政策，

各种经营活动合法，并在未来可预见的时间内不会发生重大变化；

7、本次收益法和市场法评估中，评估机构参考和采用了被评估公司历史及

评估基准日的财务报表，以及评估机构在中国国内上市公司中寻找的有关对比公

司的财务报告和交易数据。评估机构的估算工作在很大程度上依赖上述财务报表

数据和交易数据，评估机构假定被评估单位提供的相关基础资料和财务资料真

实、准确、完整，有关对比公司的财务报告、交易数据等均真实可靠；

8、本次收益法评估中所涉及的未来盈利预测是建立在被评估公司管理层制

定的盈利预测基础上的。本次评估假设被评估公司管理层提供的企业未来盈利预

测所涉及的相关数据和资料真实、完整、合理。企业对未来盈利预测的合理性和

可实现性负责；

9、恒峰信息 2015 年 10 月 10 日通过高新技术企业资质复审取得换发的

GR201544000363 号高新技术企业证书，有效期限三年，期间恒峰信息所得税

税率为 15%。本次评估假设恒峰信息以后年度仍能通过高新技术企业资质审核，

持续享有 15%的企业所得税税收优惠；

关于该假设合理性的分析，请参阅《重组报告书》 “第四节标的公司情况”

之“六、标的公司主营业务发展情况（十二）高新技术企业资格的可持续性”。

10、本次评估假设股东于年度内均匀获得净现金流。

当出现与前述假设条件不一致的事项发生时，本评估结果一般会失效。

161

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

三、评估说明

（一）收益法评估情况

1、收益法的具体模型

本次采用收益法对恒峰信息全部权益进行评估，采用企业自由现金流折现模

型。

收益法的基本公式为： E B D ，其中 E 为被评估企业的股东全部权益价

值， B 为被评估企业的企业价值， D 为评估对象的付息债务价值；

B 的计算公式为： B P Ci ，其中 P 为被评估企业的经营性资产价值，

C 为被评估企业评估基准日存在的长期投资、其他非经营性或溢余性资产的

价值；

Ri Rn1

P 的计算公式为：P ，其中 Ri 为被评估企业未来第 i 年

i 1 (1 r ) i

r (1 r ) n

Rn 1

的自由现金流量； r 为折现率； n 为评估对象的未来预测期，为终值。

2、相关参数的确定方法

（1）预测期 n 的确定

根据恒峰信息的主营业务及行业状况，本次预测以持续经营为前提，经营期

限为永续经营，明确的预测期以企业进入稳定发展期为止。根据国家目前的产业

政策，在整个预测期中，评估机构认为恒峰信息从 2016 年-2021 年仍将持续健

康发展，主营业务收入增长率呈现先高后低的发展趋势。因此本次评估中将 2016

年 4-12 月至 2021 年确定为明确的预测期，2021 年以后为永续预测期。

（2）企业自由现金流量 Ri 的确定

本次评估采用企业自由现金流量，计算公式为：企业自由现金流=净利润+

利息支出×（1-所得税率）+折旧及摊销-年资本性支出-年营运资金增加额

（3）折现率 r 的确定

162

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

本次评估的折现率选取加权平均资本成本（ WACC ）。

E D

加权平均资本成本的公式： WACC Re Rd (1 T ) ，其中 E 为

DE DE

股权价值； Re 为股权期望回报率； D 为付息债权价值； Rd 为债权期望回报率；

T 为企业所得税率。

Re 利用资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 或“CAPM”）确

定，公式为 Re R f ERP Rs ，其中 R f 为无风险回报率，为风险系数，

ERP 为市场风险超额回报率， RS 为恒峰信息特有风险超额回报率。

（4）终值的确定

终值是企业在预测期之后的价值。本次评估采用 Gordon 增长模型进行预测

的，假定恒峰信息的经营在 2021 年后每年的经营情况趋于稳定，所谓趋于稳定

也就是在未来的增长率中绝对增长率已经为 0，而只存在通胀因素造成的相对增

长率，本次评估中相对增长率参照 CPI 近十年的平均增长率，确定为 2.5%。

（5）非经营性净值的确定

非经营性资产是指对被评估单位主营业务没有直接“贡献”的资产，本次评

估中将评估基准日恒峰信息的递延所得税资产 20.62 万元、货币资金中使用受限

的其他货币资金 567.73 万元、26.58 万元借给关联方的其他应收款认定为非经

营性资产，合计 614.93 万元。

非经营性负债是指被评估单位承担的债务不是由于主营业务的经营活动产

生的负债，而是由于与主营业务没有关系或没有直接关系的其他业务活动如对外

投资，基本建设投资等活动所形成的负债，本次评估中无非经营性负债。

因此非经营性资产净值=非经营性资产-非经营性负债，为 614.93 万元。

（6）付息债务价值的确定

付息债务主要是指被评估单位向金融机构借入款项及相关利息。付息负债还

应包括其他一些融资资本，这些资本本应该支付利息，但由于是关联方或由于其

他方面的原因而没有支付利息。本次评估中确定的于评估基准日的付息债务价值

163

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

为 500 万元。

3、评估的具体过程

（1）企业自由现金流量的预测

企业自由现金流=净利润+利息支出×（1-所得税率）+折旧及摊销-年资本性

支出-年营运资金增加额，下面分别预测等号右边的各项内容如下：

①主营业务收入的预测

恒峰信息的主营业务收入主要为系统集成业务、软件产品销售业务和其他 IT

业务，具体如下：

收入细分产品类型具体内容

硬件集成传统教育硬件集成、智慧教育云基础集成等

反馈模块、翻转课堂教学模块、优课微课应用

智慧课堂

模块、优课微课制作模块等

教育“三通慕课教学平台、网络直播教学平台、学科教学

两平台” 智慧教学教研平台、教师成长系统、中职教学资源管理及题

系库系统等

统恒峰教务信息管理软件 V1.0、恒峰试卷扫描识

集其他教育辅助软件别软件 V1.0、恒峰助学金管理软件 V1.0、恒

成峰中小学总务管理软件 V1.0 等

教学实训平硬件集成技能实训室一体化解决方案

台实训软件不同阶段不同学科的虚拟仿真实验系统

非教育政府部门、金融企业、国有电信运营商、

其他行业系

其他行业系统集成大中型国有企业，以云平台、云应用、服务器

统集成

虚拟化、大数据应用为主

智慧课堂向第三方销售的其自主开发的智慧教育系列

软件产品销售智慧教学教研软件产品，具体内容与教育“三通两平台”一

其他教育辅助软件致

硬件销售、工程施外部采购的硬件的销售，以及少量的工程施工

其他 IT 业务

工、技术服务和技术服务

国务院发布的《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020 年）》和

教育部发布的《教育信息化十年发展规划（2011-2020 年）》以及其他配套政策，

确立并提高了我国教育信息化的战略地位，对 2020 年以前的教育信息化工作进

行了整体设计和全面部署，加快了我国教育信息化的前进步伐。目前“三通两平

台”作为教育信息化的核心目标和标志工程发展迅速。

2014 年政府财政性教育经费占 GDP 的比重已经由 10 年前的 2.8%提升至

164

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

4.15%。国家高度重视教育信息化建设，在教育投入中加大对教育信息化的倾斜，

保障教育信息化发展需求。根据《教育信息化十年发展规划（2011-2020）年》

（征求意见稿）中明确教育信息化经费在各级政府教育经费中的比例不低于 8%，

按“教育信息化投入=GDP*4.15%*8%”计算，以国家统计局发布的我国 2015

年 GDP 总额 676,708 亿元为基准计算，2015 年我国教育信息化规模将在 2,246

亿元左右（不考虑民间投资）。截至 2014 年底，全国共有各级各类学校 50 万所，

专任教师 1,500 多万，近 600 万个班级，在校生 2.56 亿人，家长 4 亿人，教育

信息化行业有着庞大的用户基础。

在上述背景下，对恒峰信息的未来营业收入采用了在手订单、签约意向并结

合行业发展速度的方式进行预测。

2016 年 4-12 月营业收入的预测

2016 年后三个季度的营业收入预测分为三部分：第一部分为 2015 年尚未

执行完毕项目。由于恒峰信息单笔业务规模适中，跨 2 年项目极少，2015 年延

续项目基本将于 2016 年确认收入；第二部分为通过截至 2016 年 6 月包含中标

项目在内的在手订单，预测 2016 预计带来的营业收入；第三部分为 2016 年 6

月后新签下的合同订单以及能够在 2016 年完成的比例来预测这部分订单在

2016 年带来的收入。

另外，根据教育行业行政采购的流程特点，主要合同招投标集中于寒暑假期

间，当前并未进入业务招投标高峰期。参考历史和行业数据，恒峰信息最近 4

年前 6 个月收入占全年收入比例平均仅为 18.80%，2013 年最高比例也只有

31.34%，相关可比上市公司上半年收入占比平均 38%，预测中参考了上述历史

和行业数据。

2017 年及以后年度营业收入的预测

2017 年及以后年度，恒峰信息营业务收入参考企业历史发展速度，结合行

业发展状况，综合考虑确定。

1）教育“三通两平台”业务

A. 硬件集成

165

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

我国各地区经济发展水平不一、教育资源分布不均、财政性教育经费投入规

模存在差异，这制约了偏远地区、少数民族地区和经济欠发达地区全面完善“三

通两平台”的建设进度。随着我国“十三五”期间促进教育平衡发展，中西部等

教育信息化基础建设较为薄弱地区将加大建设投入，进入新一轮规模建设期，恒

峰信息的传统教育硬件集成业务能取得较大增长。

东部沿海省份，尤其华南地区的广东省、海南省等地，以互联网接入、多媒

体教室建设为代表的校校通基本建设完成，开始大力推进教育信息化应用、创新，

对智慧教育云基础集成、智能教育软件应用的需求极大，业务已处于业务爆发式

增长临界期。

恒峰信息预期 2016 年“三通两平台”硬件集成业务收入增长超过 305%，

收入规模达 7,350 万元，其中 2016 年 4-12 月收入 7,256 万元。截止 2016 年 6

月，恒峰信息确认在 2016 年 4-12 月中含中标订单在内的在手硬件集成业务合

同总金额已达 3,868 万元，占 2016 年 4-12 月预期收入比例达 53%，2016 年

4-12 月硬件集成业务收入预测规模增长具备合理性、可行性。

B. 智慧课堂

持续提高信息技术与教育融合发展水平，是当前教育信息化基础建设完成较

好省份在“十三五”期间的重点建设方向。2015年9月教育部《关于“十三五”期

间全面深入推进教育信息化工作的指导意见（征求意见稿）》中要求“提升教育

信息化应用水平，拓展教育信息化应用广度与深度，鼓励教师、学生、家长积极

应用网络学习空间；实现学生学习过程、实践经历记录的网络学习空间呈现；依

托网络学习空间逐步实现对学生日常学习情况的大数据采集和分析，优化教学模

式，以‘人人通’的广泛、深度应用进一步体现‘校校通’、‘班班通’的综合

效能。”

教育信息化应用市场正处于规模建设前期，以广东省为例，各地市自2015

年陆续加大在教育信息化应用上投入。《广州市教育局2016年工作要点》明确

提出推进教育信息化应用建设，优化完善广州“数字教育城”公共服务平台，深入

推进智慧教育体系建设，培育50所左右各级各类智慧校园示范校。

教育信息化应用市场容量巨大，以广东省为例，其2014年学校、学生及教

166

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

师数量情况如下：

项目小学普通中学合计

学校（所） 10,881 4,399 15,280

学生（万人） 831.91 590.77 1,422.68

专任教师（万人） 38.75 42.69 81.44

数据来源：广东省2014年统计年鉴

智慧课堂是恒峰信息近几年重点投入的拳头产品，也是未来几年的业务发力

重点，未来恒峰信息将深耕广东，扩大广东市场的覆盖率。智慧课堂学生用户端

含税单价据恒峰信息产品报价目录以0.06万元/个预测，智慧课堂学生用户数考

虑恒峰信息目前业务能力，市场开拓情况及中国教育信息化应用市场发展情况，

恒峰信息预测其学生使用数将在2016年和2017年业务会有大幅增长，以后年度

将逐步放缓，保持稳定。

C. 智慧教学教研

恒峰信息智慧教学教研产品包括慕课教学平台、网络直播教学平台、学科教

学平台、教师成长系统、中职教学资源管理及题库系统等，智慧课堂直接面向学

生端，而智慧教学教研产品主要客户为学校，最终使用者为教师，协助教师进行

教学教研。

智慧教学教研产品已趋于成熟，对基础硬件要求相对较低，是可快速推广建

设的产品，在教育信息化应用建设初期，市场广阔。以广东省东莞市为例，自

2015 年开始，东莞市启动慕课教育平台建设、资源建设和试点工作实施，慕课

建设工作被确定为 2016 年政府十件实事之一，拟将安排 6,000 万元支持慕课建

设，以政府主导、多方参与的方式，引进第三方专业团队，负责东莞慕课平台的

搭建和日常运营管理，创新市场运营机制。而在东莞市 2016 年的政府工作报告

中，对慕课的前景进行了以下规划：新增微课 1 万节、推送 2 万节，选定 100

所学校开展慕课教学试点，推动 30%的教师利用慕课学习。

智慧教学教研客户为学校，其含税单价据恒峰信息产品报价目录以 10.6 万

元/套预测，智慧教学教研学校用户数考虑恒峰信息目前业务能力，市场开拓情

况及中国教育信息化应用市场发展情况，恒峰信息预测销售数量将在 2016 年和

2017 年业务会有大幅增长，自 2019 年增速逐步放缓，增速趋于稳定。

167

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

D. 其他教育辅助软件

其他教育辅助软件主要包括恒峰教务信息管理软件 V1.0、恒峰试卷扫描识

别软件 V1.0、恒峰助学金管理软件 V1.0、恒峰中小学总务管理软件 V1.0 等，

为恒峰信息早期研发产品，非公司重点业务方向，未来其他教育辅助软件主要业

务市场职业教育辅助软件市场，增速基本保持在教育行业市场整体增长水平。

2）教学实训平台业务

A. 硬件集成

教学实训平台硬件集成业务主要为实训室一体化解决方案，因实训教学建设

期较早，自 2010 年即开始规模建设，财政资金大量投入，至评估基准日，其市

场已基本趋于饱和，该业务不属于恒峰信息重点发展方向，未来业务为老客户的

后续维护建设、技术更新建设，主要为保持现有业务规模。

B. 实训软件

实训软件业务基本同上所述，其市场已基本趋于饱和，不属于恒峰信息重点

发展方向，未来业务为老客户的后续维护建设、技术更新建设，主要为保持现有

业务规模，但因软件技术更新较快，增速略高于硬件集成。

3）其他行业系统集成

其他行业系统集成主要因教育行业季节性较强，为充分运用标的公司资源，

扩大标的公司行业触角，积累供应商资源，承接其他行业优质客户的系统集成业

务，主要服务于珠三角地区的政府部门、金融企业、国有电信运营商、大中型国

有企业信息化建设。2015 年以来，珠三角地区处于硬件集成技术更替期，云平

台建设、云应用、服务器虚拟化、大数据应用市场需求较大，且业务规模普遍较

大，如承接的南航新数据中心建设项目合同金额达 2,200 万。2015 年恒峰信息

其他行业系统集成业务增幅达 160%，恒峰信息预期此轮更新建设可维持到 2016

年，2017 年增速将大幅下降，以后年度增长基本保持稳定，以维持业务规模为

主。

4）软件产品销售

168

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

恒峰信息软件产品销售为向第三方销售的其自主开发的智慧教育系列软件

产品，具体内容与教育“三通两平台”一致。主要业务主要模式为通过授权代理

商直接销售软件产品，恒峰信息给予代理商一定的价格折扣，而后续的安装实施、

普通的运行维护等均由代理商完成，恒峰信息主要负责软件个性化调整、较重大

技术的维护更新等。

从 2016 年开始，恒峰信息筹划省外布局，计划陆续在内蒙古、广西、海南、

贵州、湖南、湖北、江西、河南 8 省开设办事处，配合所在地代理商销售软件产

品。

A. 智慧课堂

智慧课堂代理商学生用户端含税单价据恒峰信息产品报价目录以 0.0351 万

元/个预测，智慧课堂学生用户数考虑全国市场需求，代理商业务开拓能力及中

国教育信息化应用市场发展情况，恒峰信息预测代理商销售的学生用户数将在

2016 年-2019 年业务均保持较高增速，以后年度将逐步放缓，保持稳定。

B. 智慧教学教研

智慧教学教研代理商含税单价据恒峰信息产品报价目录以 8.19 万元/套预

测，智慧教学教研学校用户数考虑全国市场需求，代理商业务开拓能力及中国教

育信息化应用市场发展情况，恒峰信息预测代理商销售的数量将在 2016 年-2019

年业务均保持较高增速，以后年度将逐步放缓，保持稳定。

C. 其他教育辅助软件

其他教育辅助软件主要为恒峰信息早期研发产品，非公司重点业务方向，考

虑全国教育信息化建设水平不一，在建设较为薄弱地区存在一定市场，但其增速

也较低，基本保持在教育行业市场整体增长水平。

5）其他 IT 收入

恒峰信息的其他 IT 收入为外部采购的硬件的销售，以及少量的工程施工和

技术服务。恒峰信息从事此类业务主要是为维护原有客户关系，收入规模较小且

基本稳定，仅维持业务规模水平。

169

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

在上述分析的基础上，恒峰信息未来主营业务收入预测情况如下：

单位：万元

未来预测

项目

2016 年 4-12 月 2017 年度 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度

主营业务收入 23,735 31,776 36,865 40,798 43,839 46,169

一、系统集成 21,438 28,791 33,120 36,324 38,806 40,741

小计 10,321 14,524 18,072 20,753 22,819 24,325

教育硬件集成 7,256 10,143 12,374 14,231 15,654 16,593

“三

智慧课堂 1,915 2,899 3,867 4,396 4,855 5,265

通两

平台” 智慧教学教研 800 1,080 1,380 1,630 1,790 1,920

其他教育辅助软件 350 403 451 496 521 547

小计 2,791 3,084 3,307 3,477 3,651 3,833

实训

教学硬件集成 2,591 2,860 3,060 3,213 3,374 3,543

平台

实训软件 200 224 246 264 277 291

其他行业系统集成 8,326 11,183 11,742 12,094 12,336 12,582

二、软件产品销售 1,825 2,461 3,194 3,895 4,426 4,790

智慧课堂 340 473 624 783 896 975

智慧教学教研 1,085 1,540 2,086 2,604 2,996 3,255

其他教育辅助软件 400 448 484 508 533 560

三、其他 IT 业务 472 525 551 579 608 638

合计 23,735 31,776 36,865 40,798 43,839 46,169

增长率 89% 21% 16% 11% 7% 5%

②主营业务成本预测

恒峰信息的主营业务成本分别对应主营业务收入的产品类型。历史年度毛利

水平处于上升趋势，2015 年整体毛利率在 33%左右，其中系统集成业务毛利率

较低，基本在 26%左右，随着硬件集成业务竞争的加剧，其毛利率将小幅下降；

恒峰信息的软件产品业务因研发费用计入当期损益，未结转成本，主要成本为少

量的不能计入研发费用的委外技术服务费、软件中间件购置成本等，报告期内软

件毛利率为 100%，预测期从谨慎角度考虑，预计在 92%左右。经查软件和信息

技术服务业上市公司中，广联达、东方通、恒生电子等上市公司也未将研发费用

结转入成本，毛利率在 93%左右。随着恒峰信息的不断发展，软件毛利率将小

幅下降，保持在 89%。恒峰信息整体毛利率因软件业务收入占比提高，将基本

稳定保持在 38%左右。

主营业务成本预测数据如下表所示：

170

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

单位：万元

未来预测

项目

2016 年 4-12 月 2017 年度 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度

主营业务成本 15,190 20,243 22,828 25,463 27,329 28,744

一、系统集成 14,664 19,613 22,085 24,620 26,375 27,717

小计 6,109 8,555 10,435 12,446 13,887 14,898

教育硬件集成 5,850 8,180 9,980 11,760 13,000 13,900

“三

智慧课堂 150 230 270 450 610 700

通两

平台” 智慧教学教研 105 140 180 230 270 290

其他教育辅助软件 4 5 5 6 7 8

小计 1,805 1,988 2,130 2,244 2,358 2,479

实训

教学硬件集成 1,790 1,970 2,110 2,220 2,330 2,450

平台

实训软件 15 18 20 24 28 29

其他行业系统集成 6,750 9,070 9,520 9,930 10,130 10,340

二、软件产品销售 156 220 303 373 454 497

智慧课堂 24 34 45 62 90 100

智慧教学教研 100 150 210 260 300 330

其他教育辅助软件 32 36 48 51 64 67

三、其他 IT 业务 370 410 440 470 500 530

合计 15,190 20,243 22,828 25,463 27,329 28,744

营业成本/营业收入 64% 64% 62% 62% 62% 62%

③营业税金及附加的预测

恒峰信息的营业税金及附加税包括营业税、城市维护建设税、教育费附加、

地方教育费附加，计税基数为增值税、营业税。根据财政部、国家税务总局发布

的财税[2016]36 号《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》，恒峰信息原

按 3%税率缴纳营业税的施工收入，自 2016 年 5 月 1 日起，其应税收入按 11%

的税率计算销项，扣减当期允许抵扣的进项税额后的差额计缴增值税。

恒峰信息的增值税税率为 17%、11%、6%。根据应税收入及其适用税率计

算应缴纳的增值税，并以此为基数计算城市维护建设费、教育费附加和地方教育

费附加。

④销售费用的预测

恒峰信息的销售费用主要包括职工薪酬、办公费、中标服务费、差旅费、业

务招待费、折旧摊销、其他以及恒峰信息计划在 2016 年开办的办事处运维费用，

171

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

构成较为稳定，历史年度占收入比例为 5%左右。本次评估在恒峰信息管理层提

供的销售费用预测数据基础上，通过对其历史销售费用明细项的分析，并结合市

场状况及管理层的未来规划进行预测。因恒峰信息以后年度业务推广需要，销售

费用率将有所提高。

单位：万元

未来预测

项目

2016 年 4-12 月 2017 年度 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度

职工薪酬 676 1,100 1,302 1,521 1,763 2,031

办公费 15 17 18 20 22 23

中标服务费 199 267 317 367 403 439

差旅费 34 41 45 49 53 57

业务招待费 83 111 136 155 175 194

折旧摊销 14 27 31 28 30 31

其他 45 58 63 68 74 80

办事处运维费用 344 144 151 159 167 175

合计 1,411 1,765 2,064 2,367 2,687 3,030

销售费用率 6% 6% 6% 6% 6% 7%

⑤管理费用的预测

恒峰信息的管理费用，主要包括职工薪酬、研发费用、折旧摊销费、租赁费、

办公费等，构成较为稳定，历史年度占收入比例为 7%左右。本次评估对管理费

用的预计在恒峰信息管理层提供的管理费用预测数据的基础上，通过对其历史管

理费用明细项的分析，并结合市场状况及管理层的未来规划进行预测。恒峰信息

研发费用计入管理费用，因企业软件业务比重上升，加大研发投入，管理费用率

将有所提高。

单位：万元

未来预测

项目

2016 年 4-12 月 2017 年度 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度

职工薪酬 267 385 408 440 474 509

办公费 9 18 20 22 24 25

租赁费 69 127 128 135 141 149

业务招待费 36 48 55 61 66 69

折旧摊销费 22 54 92 119 147 163

研发费用 895 1,339 1,625 1,826 2,040 2,234

税费 28 38 44 49 53 55

咨询费 170 12 13 13 14 15

172

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

未来预测

项目

2016 年 4-12 月 2017 年度 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度

财产保险费 15 22 25 27 30 32

其他 35 53 53 55 58 60

合计 1,546 2,097 2,463 2,748 3,045 3,312

管理费用率 6.5% 6.6% 6.7% 6.7% 6.9% 7.2%

⑥财务费用预测

财务费用主要为利息支出、利息收入、银行手续费及其他财务费用支出。其

中利息收入、银行手续费及其他财务费用支出由于金额较小，本次未予预测。利

息支出按借款本金额、借款利率预测，借款本金额因恒峰信息预期其业务规模快

速增长，尤其硬件集成对资金需求较大，恒峰信息预期 2016 年短期借款本金

3,500 万元。恒峰信息短期银行借款利率通常为央行基准贷款利率上浮 30%，目

前央行短期贷款利率为 4.35%，故借款利率按 5.66%确定。在此基础上，预测

期恒峰信息每年的财务费用预计为 198.00 万元。

⑦营业外收支的预测

根据《财政部、国家税务总局关于软件产品增值税政策的通知》（财税

[2011]100 号），恒峰信息销售自行开发的软件产品享受增值税即征即退的政策，

按照 17%税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过 3%的部分实行即征即退

政策。参照历史和行业数据，恒峰信息软件产品销售业务预计能取得上述税收优

惠。

⑧企业所得税预测

根据税法规定，恒峰信息适用 15%的企业所得税率。

⑨折旧、摊销的预测

根据恒峰信息固定资产计提折旧，长期待摊费用、无形资产的摊销方式，将

存量、增量固定资产，长期待摊费用和无形资产，按照恒峰信息现行的折旧（摊

销）政策逐一进行了折旧（摊销）测算，预测情况如下：

单位：万元

项目 2016 年 4-12 月 2017 年度 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度

折旧 28.60 56.98 72.89 68.81 71.04 69.88

173

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

项目 2016 年 4-12 月 2017 年度 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度

摊销 20.89 51.90 83.87 109.13 138.42 156.53

合计 49.50 108.88 156.75 177.94 209.46 226.41

⑩资本性支出的预测

资本性支出是为了保证企业生产经营可以正常发展的情况下，企业每年需要

发生的资本性支出。恒峰信息的资产主要为电子设备、车辆，其他无形资产等。

就恒峰信息对现有资产的维护支出，评估机构结合每类资产的折旧年限和经济寿

命进行预测。恒峰信息的电子设备、车辆、无形资产等不足以满足其预测期业务

所需的，根据企业规划增加。预测每年资本性支出如下：

单位：万元

项目 2016 年 4-12 月 2017 年度 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度

合计 130 489 390 341 306 232

营运资金增加额的预测

营运资金增加额系指企业在不改变当前主营业务条件下，为保持企业持续经

营能力所需的新增营运资金。营运资金的增加是指随着企业经营活动的变化，获

取他人的商业信用而占用的现金以及正常经营所需保持的资金、存货等；同时，

在经济活动中，提供商业信用，相应可以减少现金的即时支付。本次营运资金增

加额的预测，根据应收账款、存货等周转率进行预测，结合企业目前及未来发展

加以调整。

按照以上方法对恒峰信息未来营运资金预测如下：

单位：万元

项目 2016 年 4-12 月 2017 年度 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度

营运资金 4,876.14 6,726.54 8,374.82 9,053.09 9,593.35 9,893.30

营运资金的变动 -2,176.11 1,533.88 1,050.75 636.21 533.74 409.46

在上述预测的基础上，根据企业自由现金流=净利润+利息支出×（1-所得税

率）+折旧及摊销-年资本性支出-年营运资金增加额，得到预测期各年度企业自

由现金流如下：

单位：万元

项目 2016 年 4-12 月 2017 年度 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度

企业自由现金流 6,922.28 4,703.48 6,934.08 8,075.05 8,753.83 9,252,27

174

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

（2）折现率 r 的确定

折现率，又称期望投资回报率，是基于收益法确定评估价值的重要参数。由

于被评估单位不是上市公司，其折现率不能直接计算获得。因此本次评估采用选

取可比公司进行分析计算的方法估算被评估单位期望投资回报率。

在本次评估中可比公司的选择标准如下：可比公司近年为盈利公司；可比公

司必须为至少有一年上市历史；可比公司只发行人民币 A 股；可比公司所从事

的行业或经营范围包含教育行业软件和信息技术服务业，或者受相同经济因素的

影响，并且主营该行业历史不少于 2 年。根据该标准，此次评估中选择拓维信息、

华平股份、立思辰、科大讯飞作为可比公司。

①无风险收益率 R f 的确定

无风险收益率根据从评估基准日到国债到期日剩余期限超过 10 年期的国

债，并计算其到期收益率，取所有国债到期收益率的平均值作为本次评估无风险

收益率，即本次无风险报酬率 R f 取 4.01%。

②市场风险超额回报率 ERP 的确定

在估算中国市场 ERP 时选用了沪深 300 指数，并采用每年年底时沪深 300

指数的成份股。考虑到中国股市股票波动的特性，选择 10 年为间隔期为计算 ERP

的计算年期。根据 Wind 资讯的数据系统提供所选择的各成份股每年年末的交易

收盘价，分别采用算术平均值和几何平均值两种方法计算年收益率。由于几何平

均值可以更好表述收益率的增长情况，最终取几何平均值的结果，将 ERP 确定

为 8.08%。

③权益系统风险系数的确定

被认为是衡量公司相对风险的指标。在选择拓维信息、华平股份、立思辰、

科大讯飞作为可比公司的情况下，根据 Wind 资讯公布的计算器计算这些可比

公司的值，该值是含有可比公司自身资本结构的，即 Levered 。根据如下

Leveredβ

公式：Unleveredβ 可得到可比公司的 Unlevered ，取其平均数

1 (1 T )( D / E )

后作为恒峰信息的 Unlevered 。

175

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

在选取被评估单位自身资本结构平均值作为目标资本结构的情况下，根据

Levered = Unlevered ×[1+(1-T)×D/E] 得到恒峰信息的 Levered ，其中

Unlevered 和 D/E 均为恒峰信息的相关指标。

上述系数估算方法是采用历史数据得到，但在估算折现率时应该使用未来

预期的系数，于是需要采用布鲁姆调整法（Blume Adjustment）对之前得到的

恒峰信息 Levered 进行调整，调整公式为： a 0.35 0.65h ，其中： a 为

调整后的值， h 为历史值。经调整后，本次评估使用的系数为 1.0045。

④特有风险超额回报率 RS 的确定

在综合考虑恒峰信息的经营规模，以及盈利状态、供货渠道、产品种类等其

他方面因素的情况下，将恒峰信息特有风险收益率 RS 确定为 1%。

在上述预测数据的基础上，被评估单位的股权期望回报率为

Re =4.01%+1.0045×8.08%+1%=13.12%。

⑤债权期望回报率 Rd 确定

采用一年期贷款利率 5.66%作为债权年期望回报率 Rd 。

将上述计算出的 Re 和 Rd 值，以及恒峰信息实际股权、债权结构比例，代入

加权平均资本成本 WACC 的公式计算，得到 12.88%作为恒峰信息企业自由现金

流的折现率 r 。

4、收益法评估结果

截止评估基准日 2016 年 3 月 31 日，在持续经营假设条件下，恒峰信息的

全部权益的市场价值为 81,200.00 万元，比审计后账面净资产增值 72,929.35 万

元，增值率 881.78%。

（二）市场法评估情况

市场法是根据与被评估单位相同或相似的对比公司近期交易的成交价格，通

过分析对比公司与被评估单位各自特点分析确定被评估单位的股权评估价值。市

176

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

场法的理论基础是同类、同经营规模并具有相同获利能力的企业其市场价值是相

同或相似的。市场法中常用的两种方法是对比公司比较法和交易案例比较法。

对比公司比较法是指通过对资本市场上与被评估单位处于同一或类似行业

的上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与

被评估单位比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。

交易案例比较法是指通过分析与被评估单位处于同一或类似行业的公司的

买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值

比率或经济指标，在与被评估单位比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。

考虑到交易案例比较法受数据信息收集的限制而无法充分考虑评估对象与

交易案例的差异因素对股权价值的影响；另一方面，证券市场上存在一定数量的

与被评估单位类似的上市公司，且交易活跃、交易及财务数据公开、信息充分，

故本次市场法评估采用上市公司比较法。

1、市场法的具体模型

市场法一般是首先选择与被评估单位处于同一行业的并且股票交易活跃的

上市公司作为可比公司，可比公司的市场价值为其股票市值。然后，再选择可比

公司的一个或几个收益类或资产类参数，如 EBIT、EBITDA 或总资产、净资产

等作为“分析参数”，计算可比公司市场价值与所选择分析参数之间的比例关系

——称之为比率乘数（Multiples）。将上述比率乘数应用到被评估单位的相应的

分析参数中从而得到恒峰信息的市场价值。

2、比率乘数的选取及理由

市场法使用的比率乘数一般可以分为三类，分别为收益类比率乘数、资产类

比率乘数和现金流比率乘数。根据被评估单位的特点以及参考国际惯例，本次评

估选用收益类比率乘数。由于可比公司和被评估单位在资本结构方面存在着较大

的差异，因此采用全投资口径指标，主要包括税息前收益（EBIT）、税息折旧摊

销前收益（EBITDA）和税后现金流（NOIAT）计算的相关收益类比率乘数。

EBIT 比率乘数可以最大限度地减少资本结构影响，但无法区分企业折旧/

摊销政策不同所产生的影响；EBITDA 比率乘数可以在减少资本结构影响的基础

177

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

上最大限度地减少由于企业折旧/摊销政策不同所可能带来的影响；NOIAT 比率

乘数不但可以减少由于资本结构和折旧/摊销政策可能产生的可比性差异，还可

以最大限度地减少由于企业不同折现率及税率等对价值的影响。

根据以往的评估经验，中同华评估认为在计算比率乘数时选用与评估基准日

相近的年报财务数据即可。因评估基准日为 2016 年 3 月 31 日，本次评估可比

公司的比率乘数采用 2016 年一季报为基础计算的最近 12 个月数据。

3、比率乘数的调整

可比公司的选择原则请详见收益法部分。

由于被评估单位与可比公司之间存在经营风险的差异，包括公司特有风险

等，因此需要进行必要的修正。评估中以折现率参数作为被评估单位与可比公司

经营风险的反映因素。另外，被评估单位与可比公司可能处于企业发展的不同期

间，对于相对稳定期的企业未来发展相对比较平缓，对于处于发展初期的企业可

能会有一段发展相对较高的时期。企业的经营能力也会对未来预期增长率产生影

响，因此需要进行预期增长率差异的相关修正，修正公式如下：

1 g2

2 ，其中 r1 为可比公司折现率 WACC ，g1 为

1 g1

(r2 - r1 ) (g1 - g 2 )

1 g

可比公司预期增长率， 1 为可比公司的， r2 为被评估单位折现率 WACC ，

r-g

g 2 为被评估单位预期增长率。

（1）NOIAT 比率乘数计算过程

在 NOIAT 比率乘数时，相应的折现率 r 应该是 WACC ，其估计值详见收益

法部分。预期长期增长率 g 是可比公司评估基准日后的长期增长率，其随着时间

的推移，逐步下降，当时间趋于无穷时，增长率 g 趋于零。此次评估中以可比公

司和被评估单位的历史数据为基础，分别采用戈登增长模型和趋势预测法预测预

期增长率 g 。在此基础上，将折现率 r 和预期增长率 g 带入修正公式即可得到

NOIAT 比率乘数。

178

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

（2）EBIT 比率乘数计算过程

EBIT 比率乘数的折现率采用如下公式计算：

WACC - g NOIAT EBIT

rEBIT ( 1 g EBIT ) g EBIT

1 g NOIAT NOIAT

g NOIAT NOIAT

EBIT 比率乘数的预期长期增长率 g EBIT ，其中。在

1-T EBIT

此基础上，将折现率 rEBIT 和预期增长率 g EBIT 带入修正公式即可得到 EBIT 比率乘

数。

（3）EBITDA 比率乘数计算过程

EBITDA 比率乘数的折现率采用如下公式计算：

WACC - g NOIAT EBITDA

rEBIDAT ( 1 g EBIDAT ) g EBITDA

1 g NOIAT NOIAT

EBITDA 比率乘数的预期长期增长率 g E B I T D A ，其中

O I A T

1-T

NOIAT

。在此基础上，将折现率 rEBITDA和预期增长率 g EBITDA带入修正公式即

EBITDA

可得到 EBITDA 比率乘数。

4、缺少流通折扣的估算

由于本次评估的企业是非上市公司，其股权是不可以在股票交易市场上交易

的，这种不可流通性对其价值是有影响的，因此需要在资产或权益价值基础上扣

除一定数量或一定比例，以体现该资产或权益缺少流通性。

通过分别收集发生在 2015 年的 623 个非上市公司少数股权交易并购案例和

截至 2015 年底的 1,213 家上市公司，分析对比上述两类公司的市盈率数据，可

以看出每个行业中非上市公司的平均值市盈率与上市公司的平均市盈率相比存

在一定差异，这个差异应该可以认为主要是缺少流通因素造成的，因此可以通过

这种方式估算缺少流通折扣率的数值。由于各个行业的缺少流通折扣率不完全一

致，而本次评估涉及的行业属于信息技术业，参考上述交易并购案例，评估机构

选取信息技术业的 69.8%作为采用的缺少流通折扣率。

179

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

5、市场法评估结果

分别采用上述的比率乘数可以计算得到被评估单位的股权价值，即：被评估

单位市场价值＝被评估单位比率乘数×被评估单位相应分析参数。最终使用

NOIAT 比率乘数、EBIT 比率乘数和 EBITDA 比率乘数分别计算企业全投资市场

价值，最后取其平均值作为被评估单位的全投资市场价值。

被评估单位的全部股东权益价值=（全投资市场价值－付息负债）×（1-不可

流通折扣率）＋非经营性资产净值，其中付息负债、非经营性资产净值预测值详

见收益法部分。市场法的评估结果汇总如下表：

评估值单位：万元

项目 NOIAT 比率乘数 EBIT 比率乘数 EBITDA 比率乘数

被评估公司比率乘数取值 47.25 45.64 44.64

被评估公司对应参数 5,422.03 6,306.66 6,368.36

被评估公司全投资计算价值 256,204.22 287,857.91 284,291.77

被评估公司负息负债 500.00 500.00 500.00

不可流通折扣率 69.8% 69.8% 69.8%

非经营性资产净值 614.93 614.93 614.93

被评估公司股权市场价值（取整） 77,900.00 87,400.00 86,400.00

评估结果（取整） 83,900.00

四、评估结果差异原因及选择说明

恒峰信息市场法的评估值为 83,900.00 万元，收益法的评估值 81,200.00 万

元，两种方法的评估结果差异 2,700.00 万元，差异率 3.33%。产生差异的主要

原因为：

收益法是从未来收益的角度出发，以被评估企业现实资产未来可以产生的收

益，经过风险折现后的现值和作为被评估企业股权的评估价值，强调的是企业整

体资产的预期盈利能力，收益法的评估结果是企业整体资产预期获利能力的量化

与现值化，对企业未来的预期发展因素产生的影响考虑比较充分。

而市场法通过将评估对象与对比上市公司在资本市场上已有的股票交易价

格、股东权益、经营财务数据等进行比较以确定评估对象价值，由于股票价格中

包含了证券市场投资者对股票投资回报的预期，市场一般都会给予高于账面净资

产较多的溢价，市场法的评估结果也更多的体现了资本市场对被评估对象的一种

180

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

交易变现和投资收益的预期。

两种方法的估值对企业价值的显化范畴不同，造成两种方法评估结果存在差

异，评估机构认为，两个评估结果的差异率是在合理误差范围内。

由于本次评估目的是为北京汇冠新技术股份有限公司拟收购广东恒峰信息

技术股份有限公司 100%股权之经济行为提供价值参考依据，考虑到市场法选取

的对比公司主要为国内证券市场中的上市公司，而国内证券市场发展尚不够成

熟，波动较大，股票价格受政策因素、资金因素等影响较大，易造成估值结果的

一定偏差；考虑到恒峰信息经过多年的发展，已逐渐形成了自己特有的经营理念、

经营策略和经营方法，并拥有相对稳定的营销、管理团队和一定的客户资源。评

估师经过对恒峰信息财务状况的调查及历史经营业绩分析，依据资产评估准则的

规定，结合本次资产评估对象、评估目的及适用的价值类型，经过比较分析，认

为收益法的评估结果能更全面、合理地反映恒峰信息的所有者权益价值，因此选

定以收益法评估结果作为恒峰信息的股东全部权益价值的最终评估结论。

五、上市公司董事会对本次交易标的评估合理性及定价公允性分析

（一）对资产评估机构的独立性、假设前提的合理性、评估或估值方法与目

的的相关性发表意见

公司董事会对本次交易评估机构的独立性、评估假设前提的合理性、评估方

法与评估目的的相关性发表意见如下：

1、为公司发行股份及支付现金购买标的资产出具评估报告的北京中同华资

产评估有限公司具有证券期货相关业务资格。北京中同华资产评估有限公司及经

办评估师与公司、交易对方及标的公司均不存在关联关系，不存在除专业收费外

的现实的和预期的利害关系，评估机构具有独立性。

2、评估机构和评估人员所设定的评估假设前提和限制条件按照国家有关法

规和规定执行、遵循了市场通用的惯例或准则、符合评估对象的实际情况，评估

假设前提具有合理性。

3、本次评估的目的是确定标的资产于评估基准日的市场价值，为本次交易

提供价值参考依据。北京中同华资产评估有限公司采用了收益法和市场法两种评

181

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

估方法对恒峰信息 100%股权价值进行了评估，并最终选择了收益法的评估值作

为本次评估结果。

本次资产评估工作按照国家有关法规与行业规范的要求，遵循独立、客观、

公正、科学的原则，按照公认的资产评估方法，实施了必要的评估程序，对恒峰

信息 100%股权价值在评估基准日的市场价值进行了评估，所选用的评估方法合

理，与评估目的相关性一致。

4、本次交易以标的资产的评估结果为基础确定交易价格，交易标的评估定

价公允。

5、评估价值分析原理、采用的模型、选取的折现率等重要评估参数符合恒

峰信息实际情况，预期各年度收益和现金流量评估依据及评估结论合理。

综上所述，上市公司董事会认为：本次交易所选聘的评估机构具有独立性，

评估假设前提合理，评估方法与评估目的相关性一致，出具的评估报告的评估结

论合理，评估机构选择的重要评估参数、预期未来各年度收益、现金流量等重要

评估依据及评估结论具有合理性，评估定价公允。

（二）交易标的评估的合理性分析

上市公司董事会认为，本次评估中评估机构采用了国际通行的 WACC 模型对

折现率进行测算，测算过程中评估机构对相关参数选取合理。本次交易的折现率

指标 r 与同行业可比交易对比情况如下：

项目康邦科技联汛教育海云天长征教育乐知行平均恒峰信息

Rf 4.08% 4.13% 3.65% 3.65% 4.12% 3.93% 4.01%

0.8316 1.0621 0.6967 0.6967 0.9575 0.8489 1.0045

ERP 7.16% 6.97% 7.15% 7.15% 7.41% 7.17% 8.08%

RS 2% 2.4% 3% 3% 2% 2.48% 1%

r 12.03% 11.48% 11.63% 11.63% 13.15% 11.98% 12.88%

由上表，本次评估中评估机构采用的折现率 12.88%高于同行业可比交易的

平均数 11.98%，体现了审慎性。

上市公司董事会认为，本次评估中对预测期各业务的收入、毛利率、期间费

用和净利润等相关参数的估算主要根据恒峰信息历史经营数据以及评估机构对

182

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

其未来成长的判断进行测算的，评估机构使用的预测期收益参数正确、引用的历

史经营数据真实准确、对恒峰信息的成长预测合理、测算金额符合恒峰信息的实

际经营情况。

本次评估业绩预测期中 2016 年度、2017 年度和 2018 年度恒峰信息预测的

净利润分别为 5,191.11 万元、6,449.43 万元和 8,049.83 万元，其中 2017 年度

和 2018 年度的增长率分别为 24.24%和 24.81%，与恒峰信息管理层预期未来业

绩增长情况基本相符。

报告期内恒峰信息主营业务实现了较快发展，营业收入和净利润均实现了快

速增长。2014 年度、2015 年度和 2016 年 1-3 月恒峰信息实现净利润分别为

706.68 万元、2,398.36 万元和 532.71 万元，呈现较快增长趋势。2014 年度、

2015 年度和 2016 年 1-3 月毛利率分别为 26.12%、32.85%和 35.96%，整体呈

上升趋势。

恒峰信息经过在教育信息化行业长期的深耕细作、拓展品牌，积累了丰富的

将信息技术与教育相互融合的经验。在广东省内外，恒峰信息为包括基础教育、

职业教育、高等教育等院校提供“三通两平台”智慧教育基础设施及“智慧课

堂”等系列自主软件产品，业务领域较全面、用户规模较庞大，在广东省具有一

定的品牌优势。目前已经累计服务基础教育学校 2,300 余所，年覆盖学生 250

万左右，累计服务职业教育院校 110 余所，年覆盖学生 130 万人以上。未来随

着各级财政、教育部门在教育信息化领域的持续投入，以及恒峰信息技术积累的

进一步增强，业务领域的不断拓展，收入结构的不断完善，预计恒峰信息未来经

营业务和经营业绩仍将保持较快发展势头。

综上所述，上市公司董事会认为：本次评估参数选择合理，评估依据是充分

和合理的，未来预测与恒峰信息报告期内的财务情况不存在重大差异。

（三）对恒峰信息后续经营过程中政策、宏观环境、技术、行业、税收优惠

等方面的变化趋势及应对措施及其对评估或估值的影响

恒峰信息作为一家长期为中小学、职业学校及各级教育管理部门等各类教育

机构提供教育信息化综合解决方案、教育软件服务提供商。根据《上市公司行业

分类指引》（2012 年修订），恒峰信息属于软件和信息技术服务业（I65）。根据

183

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

《国民经济行业分类》GB/T4754-2011），恒峰信息所处行业为软件开发（I6510）

和信息系统集成服务（I6520）。国家高度重视教育信息化，致力于以教育信息化

全面推动教育现代化，鼓励企业和社会力量投资、参与教育信息化建设与服务。

《产业结构调整指导目录（2011 年版）》也明确将软件开发和系统集成作为鼓励

类产业。

截止《重组报告书》签署日，恒峰信息在经营中所需遵循的国家和地方的现

行法律、法规、制度及社会政治和经济政策、行业和技术预计不会发生重大不利

变化。

恒峰信息被认定为高新技术企业，在 2017 年底前可以享受企业所得税率减

按 15%缴纳的税收优惠政策，并预计未来仍能获得高新技术企业复审认定。收

益法资产评估中，假设恒峰信息在高新技术企业的税收优惠期到期后，仍然能够

按照 15%的税率计缴企业所得税。

根据《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的

通知》（国发[2011]4 号）、《财政部、国家税务总局关于软件产品增值税政策的通

知》（财税[2011]100 号），销售自行开发生产的软件产品，按 17%税率征收增值

税后，对增值税实际税负超过 3%的部分享受即征即退政策。收益法资产评估中，

假设恒峰信息在在预测期内仍能享受该税收优惠政策。

综上所述，上市公司董事会认为：恒峰信息所从事的业务是国家大力鼓励和

提倡的，未来仍具有较大的发展空间；恒峰信息技术实力较强，用户规模较大，

享受的国家税收优惠政策在可预见的未来不会发生重大不利变化。

（四）报告期内变动频繁且影响较大的指标对评估的影响及敏感性分析

在此次评估中，恒峰信息的营业收入增长率以及毛利率指标对于估值的影响

较大，根据中同华评估的测算，针对该两项指标进行的估值敏感性分析的情况如

下：

1、预测期内营业收入增长率对评估结果的敏感性分析

年收入增长率变动幅度评估值（万元）评估值变化率

15% 127,700 57%

10% 111,700 38%

184

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

年收入增长率变动幅度评估值（万元）评估值变化率

5% 96,200 18%

0% 81,200 0%

-5% 66,700 -18%

-10% 52,600 -35%

-15% 39,000 -52%

2、预测期内毛利率变动对评估结果的敏感性分析

毛利率变动幅度评估值（万元）评估值变化率

15% 99,500 23%

10% 93,400 15%

5% 87,300 8%

0% 81,200 0%

-5% 75,100 -8%

-10% 69,100 -15%

-15% 63,000 -22%

（五）标的公司与上市公司的协同效应

本次交易前，信息交互业务是上市公司的传统业务，产品主要包括红外触摸

屏、光学触摸屏、交互式电子白板及配套智能教学软件。上述产品已在教育、金

融、交通、零售、娱乐、电信、医疗、工控等多个行业，特别是智能教育装备领

域得到了广泛应用。恒峰信息是一家长期为中小学、职业学校及各级教育管理部

门等各类教育机构提供教育信息化解决方案、教育软件服务提供商，在广东省教

育信息化行业拥有相对靠前的市场地位，目前已经累计服务基础教育学校 2,300

余所，年覆盖学生 250 万左右，累计服务职业教育院校 110 余所，年覆盖学生

130 万人以上。

上市公司通过本次交易可以实现智能教育装备与教育信息化的有机结合，将

上市公司具有竞争优势的交互式电子白板、交互智能平板等智能教育装备提供给

优质的教育信息化系统集成商，在提升公司盈利的同时获取下游客户渠道，并为

未来在既有渠道中导入智能教育内容奠定良好基础。因此，本次交易完成后，上

市公司通过对标的公司的有效整合，有利于上市公司与标的公司发挥协同效应，

有效拓展上市公司的产业链布局，增强上市公司的盈利能力和市场竞争力，并为

最终实现围绕教育装备、教育信息化、教育内容、教育场景等智能教育服务生态

圈奠定基础。

185

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

由于上述协同效应难以量化，因此本次评估未考虑上述协同效应的影响。

（六）交易定价的公允性

恒峰信息主营业务属于教育信息化领域，选择 2015 年以来上市公司收购类

似行业标的的案例中，估值比较情况如下：

1、拓维信息（002261）并购海云天（2015 年 4 月披露草案）

海云天 100%股权的交易价格为 106,000 万元，以收益法评估值为作价参考。

海云天 2013 年度营业收入 13,212.88 万元，净利润 1,006.10 万元；2014 年收

入 14,311.19 万元，净利润 2,322.38 万元；2015 年 1-6 月，收入 1.02 亿元，

净利润 3,018.41 万元。

海云天股东的业绩承诺期为 2015 年度至 2018 年度，对应的承诺净利润增

长率和市盈率如下：

年度承诺净利润承诺净利润增长率市盈率

2015 年度 5,390 132.09% 19.67

2016 年度 7,170 33.02% 14.78

2017 年度 9,010 25.66% 11.76

2018 年度 11,290 25.31% 9.39

注：以上数据来源于拓维信息公告

2、拓维信息（002261）并购长征教育（2015 年 4 月披露草案）

长征教育 100%股权的交易价格为 72,380 万元，以收益法评估值为作价参

考。长征教育 2013 年度营业收入 10,296.01 万元，净利润 2,168.53 万元；2014

年度营业收入 10,914.15 亿元，净利润 2,448.78 万元；2015 年 1-6 月营业收入

6,857.60 万元，净利润 2,073.20 万元。

长征教育股东的业绩承诺期为 2015 年度至 2017 年度，对应的承诺净利润

增长率和市盈率如下：

年度承诺净利润承诺净利润增长率市盈率

2015 年度 4,400 79.68% 16.45

2016 年度 5,720 30.00% 12.65

2017 年度 6,864 20.00% 10.54

注：以上数据来源于拓维信息公告

186

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

3、立思辰（300010）并购康邦科技（2015 年 11 月披露草案）

康邦科技 100%股权的交易价格为 176,000 万元，以收益法评估值为作价参

考。康邦科技 2013 年度营业收入 33,947.26 万元，扣除非经常性损益后净利润

2,524.60 万元；2014 年度营业收入 44,082.87 万元，扣除非经常性损益后净利

润 4,271.84 万元；2015 年 1-6 月营业收入 27,504.36 万元，扣除非经常性损益

后净利润 2,814.80 万元。

康邦科技股东的业绩承诺期为 2015 年度至 2018 年度，对应的承诺净利润

增长率和市盈率如下：

年度承诺净利润承诺净利润增长率市盈率

2015 年度 8,000 87.27% 22.00

2016 年度 10,400 30.00% 16.92

2017 年度 13,520 30.00% 13.02

2018 年度 17,576 30.00% 10.01

注：以上数据来源于立思辰公告

4、文化长城（300089）并购联汛教育（2016 年 2 月披露草案）

联汛教育 100%股权的交易价格为 72,012.05 万元，以收益法评估值为作价

参考。联汛教育 2013 年度营业收入 7,605.57 万元，净利润 508.51 万元；2014

年度营业收入 10,057.25 万元，净利润 116.64 万元；2015 年 1-10 月营业收入

5,924.76 万元，净利润 1,645.88 万元。

联汛教育股东的业绩承诺期为 2015 年度至 2018 年度，对应的承诺净利润

增长率和市盈率如下：

年度承诺净利润承诺净利润增长率市盈率

2015 年度 2,500 2136.75% 28.80

2016 年度 6,000 140.00% 12.00

2017 年度 7,800 30.00% 9.23

2018 年度 10,000 28.21% 7.20

注：以上数据来源于文化长城公告

5、科大讯飞（002230）并购乐知行（2016 年 5 月披露草案）

乐知行 100%股权的交易价格为 49,595.00 万元，以收益法评估值为作价参

考。乐知行 2014 年度营业收入为 16,204.22 万元，净利润为 574.14 万元；2015

年度营业收入为 21,991.54 万元，净利润为 2,169.76 万元。

187

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

乐知行股东的业绩承诺期为 2016 年度至 2018 年度，对应的承诺净利润增

长率和市盈率如下：

年度承诺净利润承诺净利润增长率市盈率

2016 年度 4,200 93.57% 11.81

2017 年度 4,900 16.67% 10.12

2018 年度 5,650 15.31% 8.78

注：以上数据来源于科大讯飞公告

6、本次交易与前述可比交易的对比分析

上述并购案例的业绩承诺期首年的市盈率平均值为 19.75 倍，而恒峰信息此

次交易作价对应的业绩承诺期首年的市盈率为 15.50 倍，低于行业平均数。上述

并购案例的业绩承诺期首年的净利润增长率平均值为 106.52%（联汛教育采用

更低的承诺期次年增长率），而恒峰信息此次业绩承诺期首年的净利润增长率为

116.81%，与行业平均数基本接近。

恒峰信息业绩承诺方的业绩承诺期为 2016 年度至 2018 年度，对应的承诺

净利润增长率和市盈率如下：

本次交易的本次交易的承诺承诺净利润的增长率市盈率

利润承诺年度净利润（万元）本次交易行业平均（注）本次交易行业平均（注）

2016 年度 5,200 116.81% 106.52% 15.50 19.75

2017 年度 6,500 25.00% 27.94% 12.40 13.29

2018 年度 8,100 24.62% 23.84% 9.95 10.67

注：行业平均数均取自可比并购案例中业绩承诺第一年及其后的两年，其中文化长城收

购联汛教育案例的第一年数据选取了更低的业绩承诺次一年度及其后的两年相关数据。

综上所述，从市盈率及承诺业绩增长率等角度与近期同行业并购案例比较

看，此次交易的市盈率低于行业可比交易，承诺净利润增长率基本与行业持平，

表明此次交易估值相对审慎，定价合理。

（七）评估基准日至《重组报告书》签署日交易标的发生的重要变化事项及

其对交易对价的影响

评估基准日后至《重组报告书》签署日，恒峰信息未发生重要变化事项，不

存在对交易作价有重大不利影响的情形。

（八）交易定价与评估结果的差异说明

188

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

恒峰信息 100%股权的收益法的评估值为 81,200.00 万元，根据评估结果并

经交易各方充分协商，恒峰信息 100%股权的交易价格确定为 80,600.00 万元。

本次交易定价与评估结果不存在重大差异。

六、董事会对本次发行股份购买资产股份定价合理性的分析

根据《重组管理办法》等有关规定，本次发行股份购买资产的定价基准日为

汇冠股份第三届董事会第十次会议决议公告日。经汇冠股份与交易对方协商，确

定汇冠股份本次发行股份购买资产的发行价格为定价基准日前 20 个交易日公司

股票交易均价的 90%，即 29.50 元/股，拟发行股份数量为 19,125,416 股。

本次交易将提升上市公司的盈利能力和持续发展能力。本次交易前，上市公

司 2015 年度和 2016 年 1-3 月基本每股收益分别为-0.48 元和 0.08 元。根据瑞

华会计师出具的《备考审阅报告》，本次交易将使上市公司 2015 年度的基本每

股收益由-0.48 元提高到-0.35 元，2016 年一季度由于恒峰信息受行业季节性影

响业绩尚未释放基本每股收益仍保持 0.08 元。

因此，公司本次交易所发行股份的定价依据符合相关法律法规及规范性文件

的规定，定价合理，符合公司及公司全体股东的利益。

七、独立董事对本次交易评估事项的意见

上市公司独立董事对本次交易相关评估事项发表的独立意见如下：

关于本次交易的评估，公司已聘请北京中同华资产评估有限公司（以下简称

“中同华”）对标的资产进行了评估并出具了中同华评报字（2016）第 449 号

《北京汇冠新技术股份有限公司拟实施资产重组项目涉及的广东恒峰信息技术

股份有限公司资产评估报告书》。本次发行股份及支付现金购买资产的评估机构

中同华具有证券期货相关业务评估资格。中同华及经办评估师与公司、广东恒峰

信息技术股份有限公司及其股东均不存在关联关系，不存在除专业收费外的现实

的和预期的利害关系。评估机构具有独立性。

评估机构和评估人员所设定的评估假设前提和限制条件按照国家有关法规

和规定执行、遵循了市场通用的惯例或准则、符合评估对象的实际情况，评估假

189

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

设前提具有合理性。

本次评估的目的是确定标的资产于评估基准日的市场价值，为本次交易提供

价值参考依据。中同华采用了市场法和收益法两种评估方法分别对标的资产价值

进行了评估，并最终选择了收益法的评估值作为本次评估结果。本次资产评估工

作按照国家有关法规与行业规范的要求，遵循独立、客观、公正、科学的原则，

按照公认的资产评估方法，实施了必要的评估程序，对标的资产在评估基准日的

市场价值进行了评估，所选用的评估方法合理，与评估目的相关性一致。

评估价值分析原理、采用的模型、选取的折现率等重要评估参数符合标的资

产实际情况，预期各年度收益和现金流量评估依据及评估结论合理。

本次发行股份及支付现金购买资产以标的资产的评估结果为基础确定交易

价格，交易标的评估定价公允。

基于上述，上市公司独立董事认为，本次交易的评估机构具有独立性，评估

假设前提具有合理性，本次交易定价公允。

190

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

第七节本次交易合同的主要内容

一、合同主体、签订时间

2016 年 7 月 8 日，汇冠股份与恒峰信息的股东刘胜坤、杨天骄、云教投资、

沈海红、上海源美、中广影视、何旭、纳兴投资、柯宗庆、仝昭远、马渊明、杉

华股权、陈瑾、廖志坚、叶奇峰、梁雪雅、杨绪宾、杉华创业、饶书天、郭苑平

签署了《购买资产协议》，与刘胜坤、杨天骄、沈海红、云教投资签署了《盈利

预测补偿协议》。

以下内容仅为上述《购买资产协议》与《盈利预测补偿协议》的主要内容或

概述，详细内容请参阅相关协议，且以相关协议的表述为准。

二、交易价格及定价依据

根据中同华评估出具的《评估报告》，以 2016 年 3 月 31 日为评估基准日，

采用收益法确定的标的资产恒峰信息 100%股权的评估值为 81,200.00 万元。参

考上述评估值，各方协商后确认恒峰信息 100%股权的交易作价为 80,600.00 万

元。

三、支付方式

本次交易由上市公司通过向交易对方发行股份及支付现金相结合的方式购

买标的公司 100%股权，交易价格的 70%由汇冠股份以发行股份的方式支付，交

易价格的 30%由汇冠股份以现金支付。

具体支付金额及发行股份数如下表所示：

在标的公司对价支付方式及金额

序号交易对方交易对价（元）

的持股比例现金对价金额（元）股份对价金额（元）股份对价数量（股）

1 刘胜坤 32.0846% 252,789,395.65 18,025,901.09 234,763,494.56 7,958,084

2 杨天骄 16.6106% 126,465,827.89 - 126,465,827.89 4,286,977

3 云教投资 8.7234% 140,820,405.66 140,820,405.66 - -

4 沈海红 6.2380% 54,898,733.28 15,685,352.37 39,213,380.91 1,329,267

5 上海源美 5.2632% 33,936,833.78 16,968,416.89 16,968,416.89 575,200

6 中广影视 4.8734% 31,423,792.69 9,427,137.81 21,996,654.89 745,649

7 何旭 4.3617% 27,561,804.46 7,874,801.27 19,687,003.18 667,356

191

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

在标的公司对价支付方式及金额

序号交易对方交易对价（元）

的持股比例现金对价金额（元）股份对价金额（元）股份对价数量（股）

8 纳兴投资 4.3617% 27,561,804.46 6,468,586.76 21,093,217.70 715,024

9 柯宗庆 3.4894% 22,049,443.57 5,174,869.41 16,874,574.16 572,019

10 仝昭远 2.9241% 18,477,194.87 5,279,198.54 13,197,996.34 447,389

11 马渊明 2.6170% 16,537,082.68 - 16,537,082.68 560,579

12 杉华股权 1.8519% 11,702,218.25 5,731,698.74 5,970,519.52 202,390

13 陈瑾 1.4620% 9,238,591.48 - 9,238,591.48 313,172

14 廖志坚 1.2573% 7,945,191.29 2,270,054.65 5,675,136.64 192,377

15 叶奇峰 0.8723% 5,512,360.89 1,574,960.25 3,937,400.64 133,471

16 梁雪雅 0.8723% 5,512,360.89 1,574,960.25 3,937,400.64 133,471

17 杨绪宾 0.8723% 5,512,360.89 1,574,960.25 3,937,400.64 133,471

18 杉华创业 0.7774% 4,912,207.09 2,405,978.98 2,506,228.11 84,956

19 饶书天 0.2437% 1,571,195.11 471,358.53 1,099,836.58 37,282

20 郭苑平 0.2437% 1,571,195.11 471,358.53 1,099,836.58 37,282

合计 100.0000% 806,000,000.00 241,800,000.00 564,200,000.00 19,125,416

交易各方同意，上述标的公司现有股东所获得的股份支付数量系经计算后舍

弃小数点后尾数取整所得，因舍弃尾数取整而产生的股份数量的差额由标的公司

现有股东无偿赠送给汇冠股份。

本次发行股份具体情况详见《重组报告书》“第五节发行股份情况”之“二、

本次发行股份具体情况”。交易各方同意，在标的资产交割日后一（1）个月内，

汇冠股份应完成向交易对方发行股份事宜，并办理完毕所发行股份在登记结算公

司登记至交易对方名下的手续。

本次募集配套资金到账后十（10）个工作日内或标的资产完成交割之日起

三（3）个月内（以较早发生者为准），汇冠股份一次性付清全部现金对价。如

本次交易的募集配套资金未成功实施，由汇冠股份自筹资金支付。

四、购买资产发行股份的锁定期

本次交易对方中刘胜坤、杨天骄、沈海红承诺：对本次交易项下取得的对价

股份自发行结束日并完成股份登记之日起 12 个月内不得进行转让；上述锁定期

届满后，其所取得的对价股份分三次解禁，上述锁定期届满之日起至对价股份最

后一次解禁之日的期间内，未解禁的对价股份不得进行转让（但因履行业绩补偿

义务而应予以补偿的股份除外）。于锁定期内以及锁定期届满之日起至对价股份

192

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

最后一次解禁之日的期间内，除刘胜坤、杨天骄、沈海红为标的公司因生产经营

和业务发展所需向银行申请的短期借款而以其持有的全部或部分未解禁股份依

法进行质押外，刘胜坤、杨天骄、沈海红所持未解禁股份不得提供其他任何形式

的质押或提供任何形式的担保，且刘胜坤、杨天骄、沈海红进行上述股份质押时

应提前二十（20）个工作日通知上市公司并取得上市公司的书面同意，并向上

市公司提供质押方案及质押合同、借款合同备案，同时应上市公司不时要求报告

质押情况。即便如此，股份的质押须符合证券监管部门或登记结算公司的相关规

定、要求和条件。

刘胜坤、杨天骄、沈海红所获对价股份的解禁安排具体如下：

第一期：自对价股份发行结束并完成股份登记之日起满 12 个月的，其本次

取得的对价股份中的 27%可解除锁定，如刘胜坤、杨天骄、沈海红届时需履行

业绩补偿义务，则应在履行完毕业绩补偿义务后将该部分可以解锁的股份中剩余

部分解除锁定；

第二期：自对价股份发行结束并完成股份登记之日起满 24 个月的，其本次

取得的对价股份中的 32%可解除锁定，如刘胜坤、杨天骄、沈海红届时需履行

业绩补偿义务，则应在履行完毕业绩补偿义务后将该部分可以解锁的股份中剩余

部分解除锁定；

第三期：自对价股份发行结束并完成股份登记之日起满 36 个月且业绩补偿

义务已履行完毕，其本次取得的对价股份中尚未解锁的剩余股份可解除锁定。

此外，上海源美、中广影视、何旭、纳兴投资、柯宗庆、仝昭远、马渊明、

杉华股权、陈瑾、廖志坚、叶奇峰、梁雪雅、杨绪宾、杉华创业、饶书天、郭苑

平分别承诺：对本次交易项下取得的对价股份自发行结束日并完成股份登记之日

起 12 个月内不得进行转让。如取得本次发行的股份时，其持续拥有恒峰信息的

全部或部分股份不足十二个月，则分别承诺自其因该等恒峰信息股份而取得的对

价股份发行结束并完成股份登记之日起三十六个月内不转让其在本次发行中取

得的上市公司股份；如取得本次发行的股份时，其持续拥有恒峰信息的全部或部

分股份达到或超过十二个月，则分别承诺自其因该等恒峰信息股份而取得的对价

股份发行结束并完成股份登记之日起十二个月内不转让其在本次发行中取得上

193

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

市公司股份。

自本次交易完成后，刘胜坤、杨天骄、沈海红、上海源美、中广影视、何旭、

纳兴投资、柯宗庆、仝昭远、马渊明、杉华股权、陈瑾、廖志坚、叶奇峰、梁雪

雅、杨绪宾、杉华创业、饶书天、郭苑平由于汇冠股份送红股、转增股本等原因

增持的汇冠股份的股份，亦应遵守上述锁定安排以及质押安排。

若证券监管部门的监管意见或相关规定要求的锁定期长于本条约定的锁定

期的，上市公司与交易对方同意根据相关证券监管部门的监管意见和相关规定进

行相应调整。交易对方承诺，其不得因为锁定期按照证券监管部门的监管意见或

相关规定要求发生变更或调整而终止本次交易，否则将视为交易对方实质性违

约。

五、本次交易的先决条件及交割安排

各方同意本次交易自下列先决条件全部满足之日起实施：（1）本次交易通

过汇冠股份股东大会审议；（2）中国证监会核准本次交易；（3）如本次交易

实施前，本次交易适用的法律、法规予以修订，提出其他强制性审批要求或豁免

部分行政许可事项的，则以届时生效的法律、法规为准调整本次交易实施的先决

条件。

鉴于恒峰信息已向全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称“股

转系统”）提交挂牌申请，恒峰信息应于中国证监会核准本次交易申请之日起十

（10）个工作日内向股转系统撤回其挂牌申请或申请终止挂牌。交易对方应在

股转系统核准恒峰信息撤回其挂牌申请或申请终止挂牌后立刻启动整体改制为

有限责任公司的事项，且在十五（15）个工作日内完成整体改制为有限责任公

司的工作，使恒峰信息的公司性质由股份公司变更为有限责任公司。无论如何，

交易对方应积极配合汇冠股份于股转系统核准恒峰信息撤回其挂牌申请或申请

终止挂牌后三十（30）个工作日内完成标的资产的交割，使得标的资产过户至

汇冠股份名下。各方保证，将共同努力尽量在 2016 年 12 月 31 日前完成标的资

产的交割。

自交割日后，汇冠股份应向标的公司提供资金及担保的配套组合支持，额度

合计不超过 8,000 万元，具体提供方式由汇冠股份决定。各方同意，汇冠股份提

194

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

供资金及担保支持的前提条件是标的公司在业绩承诺期内已实现上一年度业绩

承诺且提供资金及担保支持系为了标的公司业务发展需要。汇冠股份若向标的公

司提供资金及担保支持，应按照上市公司相关法律、法规及其内部规章制度所规

定的流程，履行相应的审议、决策程序。

标的公司截止基准日的滚存未分配利润不得分配或以任何方式进行处置，自

交割日起归汇冠股份所有；在交割日后，为兼顾新老股东的利益，由汇冠股份新

老股东共同享有本次发行前汇冠股份的滚存未分配利润。为支持标的公司发展，

汇冠股份承诺在业绩承诺期内不要求标的公司进行现金分红。

六、交易标的自评估基准日至交割日期间损益的归属

标的资产在过渡期产生的盈利或其他原因增加的净资产或收益，由汇冠股份

享有；如产生亏损、或其他原因减少的净资产，由标的公司现有股东共同承担。

汇冠股份有权聘请具有证券从业资格的审计机构对标的资产过渡期损益进行专

项审计，标的资产过渡期的损益情况，以专项审计的结果作为确认依据。若交割

日为当月 15 日（含）之前，则过渡期期间损益审计基准日为上月月末；若交割

日为当月 15 日（不含）之后，则过渡期期间损益审计基准日为当月月末。

如审计结果认定标的资产发生亏损的，则标的公司现有股东应在专项审计报

告出具之日起三十（30）日内按照各自于本协议签署日对标的公司的持股比例

以现金方式就亏损部分向汇冠股份进行全额补偿。

七、盈利预测补偿及实现超额业绩的现金奖励

（一）承诺净利润及计算标准

上市公司与本次交易的交易对方刘胜坤、杨天骄、沈海红、云教投资确认，

本次交易项下标的公司的业绩承诺期限为三年，即 2016、2017 和 2018 年度。

若本次交易未能在 2016 年度实施完毕，上述业绩承诺期限不顺延。恒峰信息在

在上述业绩承诺期内每年度应实现的承诺净利润分别不低于 5,200 万元、6,500

万元、8,100 万元。上述净利润指恒峰信息合并报表口径下扣除非经常性损益后

归属于母公司股东的净利润，且该净利润应扣减基于“智慧教育云计算数据中心

建设与运营”所产生的一切损益。

195

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

（二）盈利预测补偿

业绩承诺期内，标的公司截至当期期末累积实际实现净利润数低于截至当期

期末累积承诺净利润数，业绩承诺方应当按照本条约定对上市公司进行补偿。

若截至当期期末累积实际实现净利润高于截至当期期末累积承诺净利润

90%（含本数），业绩承诺方应以现金方式补偿上市公司，当期期末应补偿金额

=截至当期期末累计承诺净利润数-截至当期期末累计实际实现净利润数-累计已

补偿金额所对应的承诺净利润数与实际实现净利润数的差额。

若截至当期期末累积实际实现净利润低于截止当期期末累积承诺净利润

90%（不含本数）。业绩承诺方中的刘胜坤、杨天骄、沈海红优先以股份方式补

偿上市公司，如上述三人所持有的上市公司股份不足以补偿时，差额部分应由其

以现金方式补足。业绩承诺方中的云教投资优先以现金补偿上市公司，若其无力

补偿时，其应补未补之差额部分由刘胜坤和杨天骄按照 6:4 的比例以现金方式补

足。业绩承诺方应当向上市公司支付的补偿金额计算公式：当期期末应补偿金额

=（截止当期期末累计承诺净利润数-截止当期期末累计实际实现净利润数）÷业

绩承诺期限内各年的承诺净利润数总和×本次交易价格-累计已补偿金额。

在业绩承诺方中的刘胜坤、杨天骄、沈海红以所持有的上市公司股份进行补

偿时，上述三人应补偿股份数量的计算公式如下：当期期末应补偿的股份数量=

刘胜坤、杨天骄、沈海红合计当期期末应补偿金额÷本次交易股份发行价格。

当业绩承诺方中的刘胜坤、杨天骄、沈海红以所持上市公司股份进行补偿仍

无法补足时，上述三人应以现金补足，以现金进行补偿的计算公式如下：现金补

偿金额=刘胜坤、杨天骄、沈海红合计当期期末应补偿金额-以股份方式予以补偿

的金额。

在本次发行的定价基准日至补偿日期间，若上市公司发生派息、送股、资本

公积金转增股本等除权、除息事项，则本次股份的发行价格应进行除权、除息处

理，股份补偿数量应据此作相应调整，即应补偿股份数量相应调整为：当期应补

偿股份数量（调整后）=当期应补偿股份数（调整前）×（1＋转增及或送股比例）。

（三）减值测试补偿

196

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

在业绩承诺期届满后三个月内，上市公司将聘请经上市公司认可的具有证

券、期货从业资格的会计师事务所依照中国证监会的规则及要求，对标的资产进

行减值测试并出具《减值测试报告》，如果标的资产期末减值额>已补偿金额（包

括已补偿股份金额和现金金额），则业绩承诺方应以现金方式另行对上市公司进

行补偿。

减值测试应补偿金额计算方式如下：减值测试应补偿金额=期末减值额-业绩

承诺期内因累积实际实现净利润数不足累积承诺净利润数已支付的补偿额（包括

已补偿股份金额和现金金额）。

前述减值额为标的资产作价减去期末标的资产的评估值并扣除补偿期限内

标的资产股东增资、减资、接受赠与以及利润分配的影响。

（四）补偿数额的上限

在任何情况下，因实际实现净利润数不足承诺净利润数而发生的补偿以及因

标的资产减值而发生的补偿合计不超过业绩承诺方在本次交易获得的现金及股

份对价总额（含转增和送股的股份）。

（五）业绩承诺方内部补偿责任分担

除非《盈利预测补偿协议》另有明确约定，各方同意，业绩承诺方内部按照

标的资产交割日前各自持有的标的公司股份数占其合计持有的标的公司股份总

数的比例分担本协议约定的补偿责任，包括盈利预测补偿和减值测试补偿的补偿

金额，业绩承诺方之间就其应承担的补偿事宜负连带责任。

（六）现金奖励

在业绩承诺期内，如标的公司累积实际实现净利润超出业绩承诺方累积承诺

净利润数（即 19,800 万元），上市公司同意按照以下计算方式对业绩承诺方进

行现金奖励：现金奖励数=（业绩承诺期内累积实际实现净利润-业绩承诺期内累

积承诺净利润）*50%。现金奖励数不得超过本次交易价格的 20%（含本数）。

现金奖励数在标的公司 2018 年度专项审计及《减值测试报告》完成后二十

（20）个工作日内，由上市公司一次性以现金方式向业绩承诺方支付。现金奖

励数分配比例由业绩承诺方内部按交割日前各自持有的恒峰信息出资额占业绩

197

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

承诺方合计持有恒峰信息出资额的比例确定。

八、与资产相关的人员安排

标的资产交割后，恒峰信息现有员工仍与其所属各用人单位保持劳动关系，

并不因本次交易而发生变更、解除或终止。恒峰信息现有员工于交割日之后的工

资、社保费用、福利费等员工薪酬费用仍由其所属各用人单位承担。

九、合同的生效条件和生效时间

《购买资产协议》于各方、各方法定代表人或授权代表签字并加盖公章之日

起成立，并在满足本协议约定的本次交易实施的先决条件后即时生效。

《盈利预测补偿协议》于各方、各方法定代表人或授权代表签字并加盖公章

之日起成立，并在《购买资产协议》生效的同时生效。

十、核心管理团队的承诺

（一）任职期限承诺

业绩承诺方承诺保证核心管理团队（即刘胜坤、杨天骄、沈海红三人）自交

割日起持续在标的公司任职，且任职期间不少于 48 个月，并与标的公司签订任

职期限不少于 48 个月的《劳动合同》及《任职期限、保密、竞业禁止及知识产

权协议》。如核心管理团队违反本协议及《任职期限、保密、竞业禁止及知识产

权协议》项下任职期限规定的，则违反任职期限规定的核心管理团队应按照如下

约定向上市公司赔偿损失（经刘胜坤提议，汇冠股份同意予以豁免的情形除外）：

（1）在任职期限内服务不满 12 个月时，应将其本次交易中取得的全部对

价股份的 40%由汇冠股份以 1 元对价回购，并向汇冠股份返还全部现金对价的

40%。

（2）在任职期限内服务不满 24 个月时，应将其本次交易中取得的全部对

价股份的 30%由汇冠股份以 1 元对价回购，并向汇冠股份返还全部现金对价的

30%。

（3）在任职期限内服务不满 36 个月时，应将其本次交易中取得的全部对

198

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

价股份的 20%由汇冠股份以 1 元对价回购，并向汇冠股份返还全部现金对价的

20%。

（4）在任职期限内服务不满 48 个月时，应将其本次交易中取得的全部对

价股份的 10%由汇冠股份以 1 元对价回购，并向汇冠股份返还全部现金对价的

10%。

（二）竞业禁止承诺

业绩承诺方应承诺，核心管理团队在标的公司工作期间及离职之日起 24 个

月内，无论在何种情况下，不能到生产、开发、经营与汇冠股份及其关联公司、

标的公司及其下属公司生产、开发、经营同类产品或经营同类业务或有竞争关系

的其他用人单位兼职或全职；也不能自行或以任何第三者的名义设立、投资或控

股与汇冠股份及其关联公司、标的公司及其下属公司有任何竞争关系或利益冲突

的同类企业或经营单位，或从事与标的公司有竞争关系的业务；并承诺严守汇冠

股份及其关联公司、标的公司及其下属公司秘密，不泄露其所知悉或掌握的汇冠

股份及其关联公司、标的公司及其下属公司的商业秘密；不得雇佣或试图雇佣或

招揽标的公司的任何核心管理团队和核心技术人员；不得诱使、劝诱或试图影响

标的公司的任何经营管理人员终止与标的公司的雇佣关系。否则，除前述“任职

期限承诺”另有约定外，还需按照《任职期限、保密、竞业禁止及知识产权协议》

的约定进行赔偿。

（三）赔偿责任

业绩承诺方应保证并促使核心管理团队就上述任职期限和竞业禁止承诺事

项向上市公司出具书面承诺函并与标的公司签署内容和格式令上市公司满意的

《任职期限、保密、竞业禁止及知识产权协议》。如核心管理团队违反了《任职

期限、保密、竞业禁止及知识产权协议》的相关约定，除核心管理团队须按照前

述“任职期限承诺”的约定承担赔偿责任外，核心管理团队需将其因违约取得的

收入收归汇冠股份所有，并赔偿汇冠股份的全部损失。在业绩承诺期满后，上市

公司同意根据标的公司经营业绩针对核心管理团队或其他相关员工实施股权激

励计划，具体方案以上市公司股东大会审议通过的为准。

十一、违约责任条款

199

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

《购买资产协议》约定的违约责任条款如下：

违约行为指各方或任何一方未履行或未适当、充分履行本协议项下各自的义

务、责任、陈述、承诺或保证的行为或事件。违约方应赔偿因违约行为给守约方

造成的全部损失。

如果因法律法规或政策限制，或因上市公司股东大会未能审议通过，或因政

府部门或证券交易监管机构（包括但不限于中国证监会、深交所及登记结算公司）

未能批准或核准等本协议任何一方不能控制的原因，导致标的资产不能按本协议

的约定转让的，不视为任何一方违约。

本次交易实施的先决条件满足后，汇冠股份未能按照本协议约定的付款期

限、付款金额向交易对方支付现金对价或股份对价的，每逾期一日，应当以应付

未付金额为基数按照中国人民银行公布的同期日贷款利率计算违约金，按照股权

交割日，交易对方在恒峰信息的持股比例支付给交易对方，但由于交易对方的原

因导致逾期付款的除外。

本次交易实施的先决条件满足后，交易对方违反本协议的约定，未能按照本

协议约定的期限办理完毕标的资产交割，每逾期一日，应当以交易总对价为基数

按照中国人民银行公布的同期日贷款利率计算违约金支付给上市公司，但由于上

市公司或证券交易监管机构及股转系统等相关部门的原因导致逾期办理标的资

产交割的除外。

《盈利预测补偿协议》约定的违约责任条款如下：

本协议签订后，除不可抗力以外，任何一方不履行或不及时、不适当履行本

协议项下其应履行的任何义务，或违反其在本协议项下作出的任何陈述、保证或

承诺，应按照法律、法规规定、《购买资产协议》及本协议约定承担相应违约责

任。具体的违约条款及执行以《购买资产协议》约定为准。

200

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

第八节本次交易的合规性分析

一、本次交易符合《重组管理办法》第十一条的相关规定

（一）本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断等法

律和行政法规的规定

1、本次交易符合国家产业政策

恒峰信息属于教育信息化行业。根据《上市公司行业分类指引》（2012 年

修订），恒峰信息属于软件和信息技术服务业（I65）。根据《国民经济行业分

类》（GB/T4754-2011），恒峰信息所处行业为软件开发（I6510）和信息系统

集成服务（I6520）。

近年来，国家高度重视教育信息化，致力于以教育信息化全面推动教育现代

化。《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020 年）》及《教育信息化

十年发展规划（2011-2020 年）》已把教育信息化纳入国家信息化发展整体战略，

要求在优质资源共享、学校信息化、教育管理信息化、可持续发展能力与信息化

基础能力等五个方面取得实质性重要进展，提高教育内容、教学手段和方法的现

代化水平，促进教育公平，提高教育质量。

《教育信息化十年发展规划（2011-2020 年）》明确提出，支持教育信息化

产业发展，鼓励企业参与教育信息化建设。要求各级政府建立经费投入保障机制，

在教育投入中加大对教育信息化的倾斜，保障教育信息化发展需求。鼓励企业和

社会力量投资、参与教育信息化建设与服务。

国家发改委在《产业结构调整指导目录（2011 年版）》中将“行业（企业）

管理和信息化解决方案开发、基于网络的软件服务平台、软件开发和测试服务、

信息系统集成、咨询、运营、维护和数据挖掘等服务业务”列为鼓励类产业。

2、本次交易符合环境保护、土地管理、反垄断等法律和法规的规定

本次交易不涉及环境保护报批事项，不存在违反国家关于土地方面有关法律

和行政法规的规定的情形。此外，根据《中华人民共和国反垄断法》的相关规定，

上市公司本次收购不构成行业垄断行为，也未违反其他法律和法规的规定。

201

汇冠股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告

综上所述，本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断

等法律和行政法规规定，不涉及上述主管部门就本次交易进行批复的事项。

（二）本次交易不会导致上市公司不符合股票上市条件

以发行股份 19,125,416 股计算（由于募集配套资金发行股份的发行价格尚

未确定，因此无法计算具体发行股份数量以及发行后对于公司股本结构的影响，

仅计算发行股份购买资产对于公司股本结构的影响），本次交易完成后，汇冠股

份的股本将由 220,507,266 股变更为 239,632,682 股，社会公众股东合计持股

比例将不低于本次交易完成后上市公司总股本的 25%。因此，本次交易完成后，

公司仍满足《公司法》、《证券法》及《上市规则》等法律法规规定的股票上市

条件。

综上所述，本次交易不会导致上市公司的股权结构出现不符合股票上市条件

的情形。

（三）本次交易所涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权

益的情形

本次交易标的资产的定价以具有证券、期货相关业务资格的资产评估机构出

具的评估报告中的评估结果为参考基础，最终由交易各方协商确定，资产定价公

允，不存在损害公司和股东合法权益的情形。有关本次交易标的资产的定价公平

合理性的具体情况详见《重组报告书》 “第六节交易标的评估情况”之“五、

上市公司董事会对本次交易标的评估合理性及定价公允性分析”的内容。

（四）本次交易所涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，