中信证券股份有限公司
关于九牧王股份有限公司拟延长转让部分募集资金购置的
商铺的实施期限
之核查意见
中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）作为九牧王股份有限公司
（以下简称“九牧王”、“公司”）首次公开发行股票并在上海证券交易所上市的
保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易所股票上市
规则》、《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法》等相关法律、法规和规范
性文件的规定，对九牧王拟延长转让部分募集资金购置店铺的实施期限的有关事
宜进行了认真、审慎的核查，发表了如下核查意见：
一、概述
根据募集资金购置商铺所在商圈情况及商铺实际使用情况，为更有效地优化
资源，九牧王 2014 年 9 月 15 日召开的 2014 年第二次临时股东大会审议通过了
《关于拟转让部分以募集资金购置的商铺的议案》，同意将 15 个以募集资金购置
的商铺按市场公允价格或评估价格转让给非关联第三方，上述商铺的原购置成本
约为人民币 2.5 亿元，具体授权公司经营层办理，有效期二年。
受到终端零售及商业地产投资疲软影响，截至公告日，上述募集资金购置的
商铺尚未实施转让。因此，九牧王 2016 年 4 月 24 日召开的第二届董事会第十九
次会议及第二届监事会第十五次会议通过了《关于延长转让部分以募集资金购置
的商铺实施期限的议案》，同意将转让上述募集资金购置的商铺的实施期限延长
至 2018 年 9 月 14 日。
上述拟转让部分以募集资金购置的店铺的事项不构成关联交易以及上海证
券交易所发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2014 修订）》中规定的重大
资产重组。
根据《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法（2013 年修订）》、《公司
章程》及公司《募集资金管理制度》等相关规定，上述事项须提交九牧王股东大
会审议。
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二、九牧王转让部分募集资金购置商铺的原因
自公司首次公开发行 A 股并上市以来，宏观经济增速放缓，消费者购买意
愿降低，服装行业进入了调整期。近年来，消费者的需求更加个性化，对产品的
要求更高，市场进一步细分。国内服装企业零售增速下滑，进一步加大了销售终
端的库存压力和经营风险，促使国内服装企业在业务模式和渠道结构上进行转型
升级。同时，随着消费习惯的改变和移动互联网的日新月异，电子商务业务迅速
发展，对传统的零售模式产生了较大冲击。
在上述背景下，品牌服装企业一方面放缓了外延扩张的步伐，从“跑马圈地”
式的主要依靠开店、提价等方式提升销售的发展模式向“精耕细作”式的通过提
升商品管理能力、供应链管理能力和零售运营能力等措施来提升店效的发展模式
转变；另一方面通过并购、多品牌运作等方式培育新的利润增长点，并开始探索
适合于自身特点的电子商务 O2O 发展模式。
由于国内终端消费环境未有明显改善及商铺价格高企，为控制经营风险，公
司自 2012 年以来主动放缓了开店进度，积极推进终端结构的调整，并及时关闭
了部分效益不好的终端店铺。同时，在公司营销网络建设项目实施过程中，部分
购置的商铺存在所处的商圈一直未成熟不适合本品牌服装经营、部分所在商圈功
能发生变化不适合品牌服装经营、部分所在商圈与本品牌定位不符而不适合本品
牌服装经营、部分商铺经营状况未达预期等情况。为更合理、有效地使用已购置
商铺，提高资产使用效率，实现公司和全体股东利益的最大化，公司拟转让以募
集资金购置的部分商铺。
三、转让商铺的实施情况
根据商铺具体运营情况，结合市场形势，公司于 2014 年 9 月 15 日召开的
2014 年第二次临时股东大会同意将 15 个以募集资金购置的商铺按市场公允价格
或评估价格转让给非关联第三方，商铺的原购置成本约为人民币 2.5 亿元，具体
授权公司经营层办理，有效期二年。
但受到终端零售及商业地产投资疲软影响，截至公告日，上述募集资金购置
的商铺尚未实施转让。因此，公司拟将转让上述募集资金购置的商铺的实施期限
延长两年至 2018 年 9 月 14 日。
四、转让部分募集资金购置商铺所得款项的用途
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1、 用于公司直营终端的拓展和升级、终端品牌宣传与推广等所需流动资金。
2、用于通过兼并、收购、代理等形式拓展公司多品牌业务所需资金。
3、用于公司技术改造、电子商务等项目建设所需资金。
五、转让部分募集资金购置商铺对公司的影响
转让上述商铺，有利于提高公司资产使用效率，符合公司的发展战略。同时，
转让部分效益不佳的商铺可以收回投资成本，取得一定的收益，加大对现有重点
项目的投资力度，有利于提升公司的综合竞争能力。
六、中信证券对九牧王关于转让部分以募集资金购置的店铺及延长实施期
限的相关事宜的专项意见
九牧王关于延长转让部分以募集资金购置店铺的实施期限的相关事宜已经
九牧王第二届董事会第十九次会议及第二届监事会第十五次会议审议通过。九牧
王全体独立董事发表了独立意见，对转让部分以募集资金购置的商铺的合理性、
合规性和必要性进行了确认。九牧王关于延长转让部分以募集资金购置店铺的实
施期限的相关事宜尚需经股东大会审议。
九牧王将部分以募集资金购置的商铺按市场公允价格或评估价格转让给非
关联第三方，是公司根据市场环境和实际情况做出的决定，符合公司的发展战略，
有利于完善公司营销网络和优化网点布局，有利于提高公司资产使用效率。同时，
转让部分效益不佳的商铺可以收回投资成本，取得一定的收益，加大对现有重点
项目的投资力度，有利于提升公司的综合竞争能力。此外，本次转让以按市场公
允价格或评估价格为作价依据，相关议案的审议和表决程序合法，符合中国证券
监督管理委员会、上海证券交易所相关法律、法规及《公司章程》的规定，符合
公司及股东的利益。
因此，中信证券对九牧王关于延长转让部分以募集资金购置店铺的实施期限
的相关事项无异议。
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