国泰君安证券股份有限公司
关于沧州大化股份有限公司 2014 年公开增发股票
保荐总结报告书
经中国证券监督管理委员会证监许可[2013]1447 号文（《关于核准沧州大化
股份有限公司增发股票的批复》）核准，2014 年 5 月 6 日，沧州大化股份有限公
司（以下简称“沧州大化”或“发行人”）公开增发 A 股股票 34,856,596 股，发
行价格 10.46 元/股，募集资金总额 364,599,994.16 元。扣除发行费用后，本次
发行募集资金净额 325,915,138.31 元。发行方式采取向原股东优先配售，其余
部分以网下向机构投资者、网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式发行。
国泰君安证券股份有限公司（以下简称“国泰君安证券”）作为沧州大化本
次公开增发 A 股的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上海证
券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法》、《上海
证券交易所上市公司持续督导工作指引》等有关法律法规和规范性文件的要求，
对沧州大化进行了持续督导，并出具本保荐总结报告书。
一、保荐机构及保荐代表人承诺
1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导
性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法
律责任。
2、保荐机构及保荐代表人自愿接受中国证券监督管理委员会（以下简称“中
国证监会”）对保荐总结报告书相关事项进行的任何质询和调查。
3、保荐机构及保荐代表人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业
务管理办法》及上海证券交易所（以下简称“上交所”）《上海证券交易所上市公
司持续督导工作指引》的有关规定采取的监管措施。
二、保荐机构基本情况
项目 内容
1
保荐机构（主承销商） 国泰君安证券股份有限公司
注册地址 上海市浦东新区商城路 618 号
法定代表人 杨德红
保荐代表人 周文昊、尤凌燕
项目协办人 云波
项目组成员 施继军、曾诚、张晓、张长健
联系电话 021-38676666
三、发行人基本情况
项目 内容
发行人名称 沧州大化股份有限公司
股票代码 600230
注册资本 29418.82 万股
注册地址 河北省沧州市运河区永济东路 19 号
法定代表人 谢华生
联系电话 0317-3556897
本次证券发行类型 公开增发 A 股股票
本次证券发行时间 2014 年 5 月 6 日
本次证券上市时间 2014 年 5 月 21 日
本次证券上市地点 上海证券交易所
四、保荐工作概述
（一）尽职推荐阶段
保荐机构按照相关法律法规要求，对发行人及其控股股东、实际控制人进行
尽职调查，组织编制申请文件并出具推荐文件；提交推荐文件后，主动配合中国
证监会的审核，组织发行人及其它中介机构对中国证监会的意见进行答复，按照
中国证监会的要求对涉及本次证券发行上市的特定事项进行尽职调查或核查，并
与中国证监会进行专业沟通，按照证券交易所上市规则的要求向上交所提交推荐
股票上市要求的相关文件，并报中国证监会备案，最终顺利完成对沧州大化的保
2
荐工作。
（二）持续督导阶段
2014 年 5 月 21 日沧州大化公开增发股票完成后，保荐机构针对公司具体
情况确定了持续督导的内容和重点，并承担了以下相关工作：督导沧州大化规范
运作，关注公司内部控制制度建设和内部控制运行情况；督导沧州大化履行信息
披露义务，审阅信息披露文件；督导沧州大化募集资金使用；督导上市公司有效
执行并完善保证关联交易公允性和合规性的制度；持续关注上市公司为他人提供
担保等事项；定期或不定期对沧州大化进行现场检查，及时向上交所报送持续督
导现场检查报告及年度报告书等相关文件。
五、履行保荐职责期间公司业绩出现亏损及原因说明
（一）2014 年度发行人业绩出现亏损及原因
发行人 2014 年度经营业绩出现亏损，实现归属上市公司股东的净利润为-
19,238.08 万元（经审计），主要原因有：
1、尿素产品销售价格持续下跌，亏损严重
2013 年二季度以来，国内尿素价格开始大幅度下滑，其中，2013 年最低价
格较 2012 年高点跌幅超过 50%。进入 2014 年后，尿素价格进一步下滑，5 月
份小颗粒尿素产品价格跌至 1,350 元/吨左右，创近十年来尿素价格新低。
2013 年—2014 年，尿素产品市场价格走势见下图：
华北地区尿素产品市场价格走势（小颗粒国内市场价，元/吨）
2,200.00
2,100.00
2,000.00
1,900.00
1,800.00
1,700.00
1,600.00
1,500.00
1,400.00
1,300.00
2013-01-04
2013-02-04
2013-03-04
2013-04-04
2013-05-04
2013-06-04
2013-07-04
2013-08-04
2013-09-04
2013-10-04
2013-11-04
2013-12-04
2014-01-04
2014-02-04
2014-03-04
2014-04-04
2014-05-04
2014-06-04
2014-07-04
2014-08-04
2014-09-04
2014-10-04
2014-11-04
2014-12-04
数据来源：iFind
3
由于市场价格的持续下跌，发行人 2014 年尿素平均售价较上年同期下降
299.36 元/吨，同比下降 16.26%。2014 年尿素产品的毛利率由上年同期的 18.80%
下跌至-2.64%，下滑 21.44 个百分点。为减少亏损，发行人延长了尿素的停产检
修时间，产量、销量同比降低了 20%左右。受到产品价格大幅下跌和尿素停产检
修时间延长的影响，2014 年发行人尿素产品毛利亏损 1,540.95 万元。尿素产品
的亏损是发行人业绩大幅下滑并亏损的主要原因之一。
2014 年度，发行人尿素产品销售与盈利情况与上年同期比较如下：
产品 项目 2014 年度 2013 年度 同比变动
销售数量（吨） 378,224.03 466,583.17 -18.94%
平均售价（元/
1,541.23 1,840.59 -16.26%
吨）
尿素 销售收入（万
58,293.01 85,878.82 -32.12%
元）
毛利（万元） -1,540.95 16,142.51 -109.55%
毛利率 -2.64% 18.80% 下滑 21.44 个百分点
2、TDI 产品价格大幅回落
随着中国经济进入结构调整、增速放缓的新常态，TDI 产品相关的房地产、
汽车等下游产业受到一定制约，下游需求较为低迷，加之 TDI 产品国内供应较为
充分，整体市场价格从 2013 年起持续回落，2014 年二季度以来出现大幅下跌。
2012 年—2014 年，沧州大化 TDI 产品价格走势见下图：
TDI产品出厂参考价格走势（含税，元/吨）
29,000.00
27,000.00
25,000.00
23,000.00
21,000.00
19,000.00
17,000.00
15,000.00
2012-01-04
2012-02-04
2012-03-04
2012-04-04
2012-05-04
2012-06-04
2012-07-04
2012-08-04
2012-09-04
2012-10-04
2012-11-04
2012-12-04
2013-01-04
2013-02-04
2013-03-04
2013-04-04
2013-05-04
2013-06-04
2013-07-04
2013-08-04
2013-09-04
2013-10-04
2013-11-04
2013-12-04
2014-01-04
2014-02-04
2014-03-04
2014-04-04
2014-05-04
2014-06-04
2014-07-04
2014-08-04
2014-09-04
2014-10-04
2014-11-04
2014-12-04
数据来源：iFind
2014 年，发行人 TDI 产品的平均售价较上年同期下降 3,013.66 元/吨，同
4
比下滑 17.40%。发行人 TDI 产品的盈利能力对销售价格的变动极为敏感，产品
价格下跌导致 2014 年发行人 TDI 产品的毛利率由上年同期的 19.06%下跌至
9.62%，下降 9.44 个百分点。2014 年，发行人 TDI 产品实现毛利 21,110.15 万
元，较上年同期下降 27,036.49 万元，同比下滑 56.15%。
2014 年度，发行人 TDI 产品销售与盈利情况与上年同期比较如下：
产品 项目 2014 年度 2013 年度 同比变动
销售数量（吨） 153,424.31 145,840.03 5.20%
平均售价（元/
14,303.35 17,317.01 -17.40%
吨）
TDI 销售收入（万
219,448.20 252,551.39 -13.11%
元）
毛利（万元） 21,110.15 48,146.64 -56.15%
毛利率 9.62% 19.06% 下降 9.44 个百分点
3、天然气涨价使尿素成本有所上升
天然气是发行人尿素生产最主要的原材料。2013 年 6 月 28 日，国家发改
委发布《关于调整天然气价格的通知》（发改价格[2013]1246 号），决定于 2013
年 7 月 10 日起，调整非居民用天然气门站价格。天然气涨价导致发行人尿素成
本上升进一步加剧了尿素产品的亏损。
（二）2015 年度发行人业绩出现亏损及原因
发行人 2015 年度经营业绩出现亏损，实现归属上市公司股东的净利润为-
60,997.91 万元（经审计），主要原因有：
1、尿素价格持续低迷
从 2013 年第二季度起，国内尿素价格就开始大幅下滑，此后尿素价格持续
低迷。2014-2015 年，尿素均价一直保持在 1,500 元/吨左右的较低水平，平均
价格比 2013 年低 300 元/吨左右。虽然 2015 年中尿素价格最高回升到 1,750 元
左右，但持续时间较短，三季度后尿素价格又继续大幅下滑并创 2013 年来的新
低。
2013 年—2015 年，尿素市场产品价格走势见下图：
5
数据来源：iFind
由于尿素价格的持续下跌，发行人 2015 年尿素平均售价较上年同期下降了
133.65 元/吨，同比下降 8.67%。2015 年上半年，在国内尿素行业开工率偏低、
产能释放减少的情况下，尿素价格虽短暂回升，但由于发行人尿素装置停产检修
及天然气管线重新铺设等原因，尿素生产时间较短、产量较少，未能取得较好收
益。为扭转不利局面，发行人通过改进工艺、加强设备管理等方式控费节支，有
效地降低了营业成本。
2015 年度，发行人尿素产品销售与盈利情况与上年同期比较如下：
产品 项目 2015 年 2014 年 同比变动
销售数量（吨） 112,036.28 378,224.03 -70.38%
平均售价（元/吨） 1,407.58 1,541.23 -8.67%
销售收入（万元） 15,770.02 58,293.00 -72.95%
尿素
营业成本（万元） 15,735.50 59,833.96 -73.70%
毛利（万元） 34.52 -1,540.96 -102.24%
毛利率 0.22% -2.64% 增加 2.86 个百分点
2、TDI 产品价格大幅下跌，亏损严重
随着中国经济增速放缓和经济结构的调整，房地产、汽车等 TDI 下游行业市
场需求受到制约，加之 TDI 产品国内供应较为充分，整体市场价格从 2013 年起
持续回落，2014 年二、三季度出现大幅下跌后，2015 年全年均较为低迷，价格
6
长期处于近三年的最低位。
数据来源：iFind
2015 年度，由于 TDI 主要原材料甲苯、原盐等价格有所降低，加上发行人
采取了节本降耗措施，公司 TDI 单位营业成本较上年同期下降 1,661.62 元/吨，
下降了 12.85%。但由于发行人 2015 年 TDI 产品的平均售价较上年同期下降了
4,402.91 元/吨，下降了 30.78%。产品价格下滑幅度远高于产品成本下降幅度，
导致发行人 2015 年 TDI 产品的毛利率由上年同期的 9.62%大幅下跌至-13.79%。
TDI 产品毛利由 2014 年盈利 21,110.15 万元到 2015 年亏损 18,388.79 万元。
2015 年，发行人 TDI 产品销售与盈利情况与上年同期比较如下：
产品 项目 2015 年 2014 年 同比变动
销售数量（吨） 134,311.91 153,424.31 -12.45%
平均售价（元/吨） 9,900.45 14,303.35 -30.78%
销售收入（万元） 132,974.78 219,448.20 -39.40%
TDI
营业成本（万元） 151,313.17 198,338.05 -23.71%
毛利（万元） -18,338.39 21,110.15 -186.87%
毛利率 -13.79% 9.62% 减少 23.41 个百分点
3、计提资产减值以及精简人员支付补偿金进一步影响当期业绩
面对尿素、TDI 产品价格的持续低迷，发行人期末存货已存在减值迹象，为
此，发行人相应计提了部分存货跌价准备。同时，经过年末资产清查及减值测试，
发行人对技改项目替换下的已无使用价值或使用价值较低的设备、拟报废设备以
7
及由于市场不景气原因而长期闲置的生产设备计提了固定资产减值准备。2015
年度，发行人计提的存货跌价准备、固定资产减值准备等资产减值损失影响公司
利润额合计约 12,442 万元。
另外，为精简人员、节省开支，发行人与部分员工解除了劳动合同，并因此
产生补偿金支出约 3,969 万元。
根据中国证监会《证券发行上市保荐业务管理办法》和《上海证券交易所上
市公司持续督导工作指引》的相关规定，国泰君安证券针对上述事项进行了专项
现场检查并向上海证券交易所提交现场检查报告，详细说明了检查结果及提请发
行人注意的事项和建议。
六、对发行人配合保荐工作情况的说明及评价
在国泰君安证券对沧州大化履行保荐工作职责期间，沧州大化积极配合国泰
君安证券的持续督导工作并提供了便利条件，包括现场核查、按保荐机构的要求
提供相关资料、接受访谈沟通等。
七、对证券服务机构参与证券发行上市相关工作情况的说明及评价
沧州大化 2014 年公开增发股票聘请的律师事务所为北京市嘉源律师事务所，
聘请的会计师事务所为瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）。在参与本次证券发
行上市相关工作中，发行人聘请的中介机构均严格按照《证券发行上市保荐业务
管理办法》等相关规定，积极配合保荐工作，及时通报相关信息、将相关文件送
交保荐机构，参与相关问题的讨论、协商并发表意见，充分发挥了中介机构的作
用。
八、对发行人信息披露审阅的结论性意见
发行人在持续督导期间的信息披露内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、
误导性陈述或重大遗漏，格式符合相关规定，信息披露符合上海证券交易所的关
规定。
8
九、对发行人募集资金使用审阅的结论性意见
发行人募集资金的管理与使用符合中国证监会和上海证券交易所关于募资
金管理的相关规定。发行人对募集资金进行了专户存储和专项使用，不存在变改
变募集资金用途和损害股东利益的情况，不存在违规使用募集资金的情形。
十、中国证监会要求的其他事项
无。
（以下无正文）
9
（此页无正文，仅为《国泰君安证券股份有限公司关于沧州大化股份有限公司
2014 年公开增发股票保荐总结报告书》之签章页）
保荐代表人签字：
周文昊 尤凌燕
法定代表人签字：
杨德红
国泰君安证券股份有限公司
2016 年 月 日
10
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