坤元资产评估有限公司
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坤元资产评估有限公司关于对浙江永贵电器股份有限公司
的重组问询函的回复
深圳证券交易所：
贵交易所下发的【2016】第 8 号《创业板非许可类重组问询函》(以下简称
“问询函”)奉悉。按照问询函的要求，浙江永贵电器股份有限公司管理层研究
后，已对相关材料进行了补充修改，本评估公司承办注册资产评估师已经认真复
核，现将问询函中涉及资产评估方面的问题补充情况汇报及更新如下：
问询函第 2 题：请结合标的公司产品对应的智能手机行业发展周期、苹果
手机全球出货量变化情况（按季度）及标的公司在手订单等，详细补充披露标
的公司股权采用收益法进行评估时，与收入预测相关的关键指标、变动比例及
预估毛利率的公允性，并补充披露评估过程中是否考虑相关产品预期不配置实
体 Home 键，对标的公司收入增长的影响及预测营业收入的可实现性，请独立财
务顾问及评估师发表意见。
答复：
1. 智能手机行业发展周期
智能手机全球增速放缓，但绝对增量依旧可观。据全球市场研究机构
TrendForce 最新报告显示，2015 年全球智能手机出货量为 12.93 亿部，较 2014
年增长 10.3%。2015 年全球增速相对 2013、2014 年 30%以上的增速明显放
缓，但由于基数增加，绝对增量依旧可观。其中 2014 年全球出货量为 11.73 亿
台，2015 年相对 2014 年的绝对增量为 1.2 亿台。我们以每台智能手机均价 400
1
美元测算，2015 年全球智能手机市场接近 5,200 亿美元，而 2015 年的增量
市场为 480 亿美元。综上所述，智能手机即将进入行业的成熟期，未来值得长
期关注。
TrendForce 数据显示，2015 年来自中国地区的手机品牌合计出货量高达
5.39 亿台，占全球比重超过四成，并囊括全球前十大手机品牌中的七个席次。
其中华为 2015 年智能手机出货量为 1.08 亿台，相比上年增长 44%；小米 2015
年智能手机出货 7,200 万台，相比上年增长 17.8%。三星依旧是 2015 年全球
出货量最大的品牌，达到 3.2 亿台，但同比下滑 1.8%。苹果出货量达到 2.32 亿
台，出货量仅次于三星，同比增长 20.18%。中国品牌出货总和达 5.39 亿台，
与三星、苹果总和的 5.52 亿台在伯仲之间，预计 2016 年中国品牌出货将超越
三星、苹果总和，占全球市场份额达到 45%，意味全球前十名市场中，毎二台
智能手机就有近一台是中国品牌。
2. 2015 年苹果手机全球出货量变化情况（按季度）
单位：万台
时间 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 合计
出货量 6,117.00 4,753.00 4,805.00 7,478.00 23,153.00
数据来源：苹果官网
3. 补充披露标的公司股权采用收益法进行评估时，与收入预测相关的关键
指标、变动比例及预估毛利率的公允性。
综合考虑行业的发展现状及公司自身的经营现状和未来的发展规划，对翊腾
电子公司未来年度的销售收入、成本按大类进行了预测，详细情况见下表：
年度
产品 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
项目
主营业务收入 15,563.12 17,119.43 18,660.18 20,153.00 21,765.24 22,897.03
主营业务成本 9,627.35 10,648.29 11,699.94 12,696.39 13,820.93 14,585.41
连接器
毛利率 38.14% 37.80% 37.30% 37.00% 36.50% 36.30%
收入增长率 -7.14% 10.00% 9.00% 8.00% 8.00% 5.20%
主营业务收入 14,714.61 19,423.29 25,250.27 30,805.33 36,350.29 40,894.08
结构件
主营业务成本 7,478.60 10,025.65 13,210.09 16,341.29 19,464.48 22,009.92
2
毛利率 49.18% 48.38% 47.68% 46.95% 46.45% 46.18%
收入增长率 41.43% 32.00% 30.00% 22.00% 18.00% 12.50%
（1）中国连接器市场规模在过去 20 年的时间里面得到了快速的发展。根
据中国产业洞察网的统计数据，90 年代初期，中国连接器市场仅有 0.4 亿美元
的规模，到 2012 年则已经超过 110 亿美元，到 2014 年达 138 亿美元，平均年
增长速度在 37%左右，明显快于全球 5%的行业平均增速。预计未来 3-5 年我
国精密连接器产业仍将保持稳定增长的态势，一方面来自于下游智能设备需求
（包括智能手机，智能化工业设备等行业的发展）持续增长，另一方面随着国内
厂商整体竞争水平的提升，将加速进口替代的进程，进一步提升国内连接器产业
增速。公司凭借多年来在连接器行业积累的综合实力、在细分市场和核心客户供
应链中的先入优势，依托于我国连接器市场的快速增长，预计未来几年连接器销
售收入仍将稳步增长。
（2）公司结构件 2015 年销售收入较 2014 年增长约 40%，其中公司向上
海莫仕连接器有限公司销售的 Home 键补强片结构件产品 2015 年销售收入较上
年增加了近 3,300 万元。公司于 2013 年开始与上海莫仕连接器有限公司销售开
始合作，凭借公司的规模优势、产品开发优势，与其建立了稳定的合作关系，随
着未来智能手机的不断更新，公司对上海莫仕连接器有限公司的销售收入仍将维
持较高增长。
随着智能移动终端大屏化、轻薄化的趋势，加上消费者对产品质感、美观等
方面的追求，金属外壳受到市场广泛欢迎。同时，金属还具有电磁屏蔽好、表面
加工容易、美观等优势，在下游产品中的应用日益普遍。目前数码相机作为传统
产品，其金属外壳的渗透率已经达到 90%，超极本、平板电脑渗透率达到 68%，
手机和可穿戴设备渗透率也在 15%以上，预计未来渗透率将持续提高。综上，
翊腾电子公司未来年度结构件销售收入仍将保持较高增长。
（3）受国际大宗商品价格下降的影响，翊腾电子公司生产过程中所耗用主
要原材料价格较上年有一定程度下滑，同时，由于公司采用定期询价、协议降价
的采购模式，主要产品原材料采购价格相应有一定程度下降，故导致 2015 年销
售毛利率较 2014 年有所上升。其中连接器销售毛利率由 2014 年的 36.48%上升
到 2015 年的 38.14%，结构件销售毛利率由 2014 年的 47.53%上升到 2015 年
3
的 49.18%。但是考虑到未来人工成本不断上涨，市场竞争不断加剧导致销售价
格下滑等因素，预计未来年度销售毛利率在评估基准日的基础上略有下降。
4. 补充披露评估过程中是否考虑相关产品预期不配置实体 Home 键，对标
的公司收入增长的影响及预测营业收入的可实现性。
本次评估过程中有考虑相关产品预期不配置实体 Home 键对公司收入增长
的影响及预测营业收入的可实现性，翊腾电子公司主要采取以下几方面的对策：
（1）开发和导入嵌入式注塑（Insert-Molding）工艺，可以开发和制造智能
手机上精密嵌入式注塑类天线及声学类产品，此类产品为常态性产品，不易被替
换，而且此类产品也属多工艺、精密类产品，工艺流程涵括冲压、电镀、焊接、
注塑、自动化等技术。
（2）导入精密 CNC 车铣复合加工工艺，目前已实现量产化，已经为汽车、
医疗、智能手机、新能源、通讯等行业提供高精密车铣复合加工的零件，预计在
2016 年可为公司营业收入的增加做出较大贡献。
通过上述新工艺的开发应用及新产品的量产，虽然未来相关产品存在预期不
配置实体 Home 键的可能，但是翊腾电子公司的结构件生产销售在 2016 年及以
后年度仍能保持较高的增长。
我们认为：翊腾电子公司与收入预测相关的关键指标、变动比例及预估毛利
率合理；若预测期相关产品不配置实体 Home 键，对翊腾电子公司预测期营业
收入的可实现性影响不大。
4
本页无正文，为《坤元资产评估有限公司关于浙江永贵电器股份有限公司的
重组问询函的回复》之签字盖章页）
评估机构负责人： ____________________
潘文夫
经办注册资产评估师： ____________ _____________
柴山 章波
坤元资产评估有限公司
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