贵阳朗玛信息技术股份有限公司拟对
贵阳市第六人民医院有限公司增资扩股
所涉及资产组评估项目
评估报告
卓信大华评报字(2015)第 1113 号
北京卓信大华资产评估有限公司
二○一五年十二月二十九日
目 录
□注册资产评估师声明 ................................................................................................ 1
□评估报告摘要......................................................................................... 2
□评估报告正文.........................................................................................4
一、委托方、被评估单位及其他评估报告使用者概况........................................ 4
二、评估目的............................................................................................................ 7
三、评估对象和评估范围........................................................................................ 7
四、价值类型及其定义.......................................................................................... 10
五、评估基准日...................................................................................................... 10
六、评估依据.......................................................................................................... 10
七、评估方法.......................................................................................................... 14
八、评估程序实施过程和情况.............................................................................. 23
九、评估假设.......................................................................................................... 23
十、评估结论.......................................................................................................... 24
十一、特别事项说明.............................................................................................. 26
十二、评估报告使用限制说明.............................................................................. 28
十三、评估报告日.................................................................................................. 28
□评估明细表
□附件
贵阳朗玛信息技术股份有限公司拟对
贵阳市第六人民医院有限公司增资扩股所涉及资产组评估项目 评估报告
注册资产评估师声明
北京卓信大华资产评估有限公司的签字注册资产评估师对贵阳朗玛信息技
术股份有限公司拟对贵阳市第六人民医院有限公司增资扩股所涉及资产组评估
项目的评估报告特做如下声明：
一、我们在执行本资产评估业务中，遵循相关法律法规和资产评估准则，恪
守独立、客观和公正的原则；根据我们在执业过程中收集的资料，评估报告陈述
的内容是客观的，并对评估结论合理性承担相应的法律责任。
二、评估对象涉及的资产、负债清单由委托方、产权持有单位申报并经其签
章确认；所提供资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用评估报告是委托方和
相关当事方的责任。
三、我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系；与相关当
事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏见。
四、我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调查；我们已
对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象及其所
涉及资产的法律权属资料进行了查验，并对已经发现的问题进行了如实披露，且
已提请委托方及相关当事方完善产权以满足出具评估报告的要求。
五、我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假设和限定条
件的限制，评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设、限定条件、特
别事项说明及其对评估结论的影响。本评估意见仅作为交易各方进行交易的价值
参考依据，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
1 北京卓信大华资产评估有限公司
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所涉及资产组评估项目
评估报告摘要
北京卓信大华资产评估有限公司接受贵阳朗玛信息技术股份有限公司、贵阳
市医院管理（集团）有限公司的共同委托，对贵阳市第六人民医院有限公司拟增
资扩股涉及的资产组进行了评估。现将评估报告正文中的主要信息及评估结论摘
要如下。
经济行为：贵阳朗玛信息技术股份有限公司和贵阳市医院管理（集团）有限
公司拟分别以现金和资产组对贵阳市第六人民医院有限公司增资。
评估目的：对贵阳市医院管理（集团）有限公司拟投资到贵阳市第六人民医
院有限公司的资产组进行评估，提供其在评估基准日的市场价值，为贵阳朗玛信
息技术股份有限公司现金增资提供价值参考依据。
评估对象和评估范围：评估对象为委托方拟实施的经济行为所涉及贵阳市医
院管理（集团）有限公司拟投资到贵阳市第六人民医院有限公司的资产组；评估
范围为委托方指定的经审计后申报的资产及相关负债。账面资产总计 5,455.90 万
元，其中：流动资产 2,924.83 万元；非流动资产 2,531.07 万元；账面负债总计
6,509.79 万元，均为流动负债；账面净资产-1,053.89 万元。
价值类型：评估对象在持续经营前提下的市场价值。
评估基准日：2015 年 10 月 31 日。
评估方法：采用资产基础法、收益法。
评估结论：本评估报告选用资产基础法评估结果为评估结论，即：评估前账
面资产总计5,455.90万元，评估价值13,615.39万元，评估增值8,159.49万元，增值
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率149.55%；账面负债总计6,509.79万元，评估价值6,349.41万元，评估减值160.38
万元，减值率2.46%；账面净资产-1,053.89万元，评估价值7,265.98万元，评估增
值8,319.87万元，增值率789.44%。
评估结论详细情况见评估明细表和评估报告。
评估结论使用有效期：本次评估结论的有效使用期限为自评估基准日起一年
有效，超过一年，需重新进行资产评估。
对评估结论产生影响的特别事项内容：评估报告的使用者应注意本报告正文
中的特别事项对评估结论所产生的影响。
以上内容摘自评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解评估
结论，应当阅读评估报告正文。
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所涉及资产组评估项目
评估报告正文
卓信大华评报字（2015）第 1113 号
贵阳朗玛信息技术股份有限公司：
贵阳市医院管理（集团）有限公司：
北京卓信大华资产评估有限公司接受两家公司的共同委托，根据国家有关法
律、法规和资产评估准则、资产评估原则，采用资产基础法、收益法，按照必要
的评估程序，对贵阳朗玛信息技术股份有限公司拟对贵阳市第六人民医院有限公
司投资之经济行为涉及的贵阳市医院管理（集团）有限公司拥有的资产组在 2015
年 10 月 31 日所表现的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如下。
一、 委托方、产权持有单位及其他评估报告使用者概况
本次评估的委托方为贵阳朗玛信息技术股份有限公司、贵阳市医院管理（集
团）有限公司，产权持有单位为贵阳市医院管理（集团）有限公司，其他评估报
告使用者为相关监管机构。
（一）委托方一
企业名称： 贵阳朗玛信息技术股份有限公司
法定住所： 贵州省贵阳市高新金阳科技产业园创业大厦 130 室
经营场所： 贵阳市观山湖区长岭南路 31 号国家数字内容产业园二楼
法定代表人： 王伟
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注册资本： 人民币壹亿壹仟贰佰陆拾肆万柒仟壹佰叁拾肆元整
企业性质： 其他股份有限公司（上市）
贵阳朗玛信息技术股份有限公司（以下简称“朗玛信息”）成立于 1998 年 9
月 24 日，其前身为贵阳朗玛信息技术有限公司，2010 年 10 月 18 日依法整体变
更为贵阳朗玛信息技术股份有限公司，在贵阳市工商行政管理局注册登记，《企
业法人营业执照》注册号为 5201002215502。
2011 年 12 月 28 日，经中国证券监督管理委员会“证监许可[2011]2156 号”
文核准，公司公开发行 1,340 万股人民币普通股，每股发行价格为人民币 22.44
元。公开发行后，公司的总股本为 5,340 万股，2012 年 2 月 16 日，公司在深圳
证券交易所创业板挂牌上市，证券代码为：300288。
经营范围：计算机技术及软件开发、销售；计算机硬件及耗材销售；计算机
网络互联设备销售；计算机系统工程设计、施工和项目承揽；互联网信息服务：
网站建设、网页制作、网上广告、专业类 BBS；电话对对碰服务：会员注册、
照片上传、语音介绍、文本留言、对对碰聊吧、对对碰论坛；网络游戏开发及运
营。第二类增值电信业务中的信息服务业务（不含固定网电话信息服务和互联网
信息服务）、互联网信息服务业务（新闻、教育、出版、医疗保健、药品和医疗
器械等信息服务除外；含电子公告服务）。利用互联网经营游戏产品（含网络游
戏虚拟货币发行）。
（二）委托方二及产权持有单位
企业名称： 贵阳市医院管理（集团）有限公司
法定住所： 贵阳市高新区都匀路 89 号金利大厦商业写字楼（A）1 幢 1
单元 12 层 1-12 号
法定代表人： 金建平
注册资本： 人民币叁仟万元整
企业性质： 有限责任公司（国有独资）
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贵阳市医院管理（集团）有限公司（以下简称“贵阳医管集团”）于 2015 年
8 月 25 日，在贵阳市工商行政管理局注册，注册号为 520115000231857，经营期
限为 2015 年 8 月 25 日至 2016 年 2 月 25 日。
经营范围：法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国
务院决定规定应当许可（审批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）文件经营；
法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批）的，市场主体自主选择经营。
“贵阳医管集团”拟投入贵阳市第六人民医院有限公司的资产组从事业单位贵
阳市第六人民医院划转取得。
贵阳市第六人民医院（贵阳市中西医结合医院），原为贵阳铁路分局医院，
始建于 1961 年，原为成都铁路局贵阳铁路分局集医疗、预防保健、科研、教学
为一体的综合性企业中心医院。贵阳市第六人民医院的转制方案，贵阳市第六人
民医院的资产及相关负债全部划转至贵阳市医院管理（集团）有限公司。
委估资产组近三年资产、财务、经营状况：
金额单位：人民币万元
项目 2013 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 2015 年 10 月 31 日
流动资产 2,005.98 2,337.13 2,924.83
非流动资产 1,440.86 1,433.08 2,531.07
资产总计 3,446.84 3,770.20 5,455.90
流动负债 5,256.34 5,322.14 6,509.79
非流动负债 - - -
负债总计 5,256.34 5,322.14 6,509.79
净资产 -1,809.51 -1,551.93 -1,053.89
项目 2013 年度 2014 年度 2015 年 1-10 月
营业收入 5,991.19 6,714.27 5,996.05
利润总额 -951.91 -628.47 -867.57
净利润 -951.91 -628.47 -867.57
经营性净现金流量 158.94 -585.91 -356.16
（三）委托方和产权持有单位之间的关系
委托方“朗玛信息”与产权持有单位贵阳市医院管理（集团）有限公司无关
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联关系。
（四）委托方以外的其他评估报告使用者
本评估报告书仅供委托方“朗玛信息”、“贵阳医管集团”及相关监管机构为
本报告载明的评估目的使用，国家法律法规另有规定的除外。评估报告使用者应
恰当使用本评估报告，因不当使用评估报告所造成的不良后果的责任不得由评估
机构承担。
二、 评估目的
根据 2015 年 11 月 13 日《贵阳朗玛信息技术股份有限公司第二届董事会第
十三次会议决议》， 朗玛信息”拟对贵阳市第六人民医院有限公司进行现金增资。
本次评估目的是对“贵阳医管集团”拟投资到贵阳市第六人民医院有限公司的资
产组进行评估，提供其在评估基准日的市场价值，为“朗玛信息”现金增资提供
价值参考依据。
三、 评估对象和评估范围
（一）评估对象
本次评估对象为委托方所指定的“贵阳医管集团”拟投资到贵阳市第六人民
医院有限公司的资产组。
（二）评估范围
本次评估范围为经审计后的资产和负债。评估基准日资产负债情况如下表：
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金额单位：人民币万元
科目名称 帐面价值 科目名称 帐面价值
流动资产合计 2,924.83 流动负债合计 6,509.79
货币资金 784.72 应付账款 4,675.28
应收帐款 1,633.07 预收款项
预付帐款 3.77 应付职工薪酬 833.46
其他应收款 55.94 应交税费 3.00
存货 447.32 其他应付款 998.05
非流动资产合计 2,531.07 非流动负债合计
固定资产 2,521.75 负债合计 6509.787702
无形资产 9.32 所有者权益合计 -1,053.89
资产总计 5,455.90 负债及所有者权益合计 5,455.90
上述在范围不包括账外资产土地使用权及园林绿化（主要为景观树木）。
本次评估对象和评估范围与“朗玛信息”和“贵阳医管集团”拟分别以现金
和资产组出资之经济行为涉及的评估对象和评估范围一致，与同期专项审计范围
不一致。审计范围不包括账外资产。
“贵阳医管集团”拟出资资产组在本次评估基准日及前两年的财务报表业经
大华会计师事务所中国注册会计师审计，并出具了“大华审字（2015）006805
号”无保留意见审计报告。
（三） 主要单项资产或者资产组合的法律权属、经济、物理状况
1、房屋建筑物和构筑物。纳入评估范围的房屋建筑物共 28 计项，其中房屋
总建筑面积 16,533.85 平方米，房产总建筑面积为 16,533.85 平方米，其中 7,585.65
平方米房产未办理房屋产权证，其余房屋已办理《城镇公房管业证》，证载产权
人为贵阳铁路分局，是贵阳市第六人民医院移交地方政府前的主管单位名称，新
的房屋产权证未换发，产权主体名称未变更。构筑物中“园林绿化”项目主要为
账外资产 556 棵（丛）树木（自 1961 年成立至今栽种形成）。房屋建筑物及配套
附属设施均正常使用中。
2、设备
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纳入评估范围的机器设备共计 616 项，721 台（套），均处于正常使用状态。
纳入评估范围的机动车辆共计 9 辆，产权人均为“贵阳六医”，为资产划转
前的单位名称。目前均处于正常使用中。
纳入评估范围的电子设备及办公家俱共计 750 项，823 台（套），目前均处
于正常使用中。
3、存货。纳入评估范围存货包括库存药品、医用耗材、在库低值易耗品。
有库存货均为有效期内药品或保存完好医用耗材。
（四）企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况
企业申报的账面记录的无形资产包括办公类软件合计 2 项；账面未记录的无
形资产为土地使用权。
1、土地。纳入评估范围的使用土地权资产共计 1 宗，土地使用证编号分别
为筑国用（2011）第 27849 号，面积 29350.71 平方米，其中 28,865.39 平方米纳
入资产评估范围（转制时剥离 485.32 平方米），该宗土地位于南明区富源中路，
取得方式为划拨，证载用途为医疗慈善用地。
2、申报评估几账面记录的无形资产为办公软件 2 项。包括体检管理系统及
杀毒软件。
（五）申报的表外资产情况
本次评估委托方及被评估单位除申报上述表外无形资产 1 宗出让土地使用
权及构筑物“园林绿化”之外，未申报其他表外资产、负债，评估人员亦无法获
取其他表外资产、负债的迹象，故本次采用资产基础法评估仅对申报纳入评估范
围的资产、负债予以评估。
（六）引用其他机构出具报告情况
纳入评估范围的无形资产——土地使用权，为账外资产，委托方已另行委托
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贵州亚信资产评估事务所有限公司予以评估，并出具“亚土评报（2015）004 号
土地估价报告”。
本报告的评估结果已经将其评估结果汇入报告评估结论中。欲了解具体情
况，请参见相应的专业报告。
四、 价值类型及其定义
企业价值评估一般可供选择的价值类型包括市场价值和非市场价值。
根据本次评估目的，评估对象的价值类型为在持续经营前提下的市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况
下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、 评估基准日
本项目评估基准日为 2015 年 10 月 31 日。
为了保证评估结果的时效性，并与评估目的的实现日尽可能接近，我们根据
本次评估所服务的经济行为的性质与委托方协商，最终由委托方确定评估基准日
为 2015 年 10 月 31 日。
本次评估基准日为一个年度月期的截止日，有关资料、财务数据较全面，具
有较好的可比性，有利于经济行为的实现。
本次评估中所采用的取价标准包括价格、税率、费率等均为评估基准日有效
的价格标准。
六、 评估依据
我们在本次评估过程中所遵循的国家、地方政府和有关部门的法律法规、准
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则依据、权属依据、取价依据，以及在评估中参考的文件资料、依据主要有：
（一） 行为依据
1、2015 年 11 月 13 日《贵阳朗玛信息技术股份有限公司第二届董事会第十
三次会议决议》；
2、委托方与北京卓信大华资产评估有限公司签订的《资产评估业务约定
书》。
（二） 主要法律、法规依据
1、《中华人民共和国公司法》；
2、《中华人民共和国证券法》；
3、《中华人民共和国企业所得税法》；
4、《中华人民共和国城市房地产管理法》；
5、《中华人民共和国土地管理法》；
6、《中华人民共和国物权法》；
7、《中华人民共和国企业国有资产法》；
8、国务院第 91 号令《国有资产评估管理办法》；
9、原国家国有资产管理局国资办发【1992】36 号文《国有资产评估管理办
法实施细则》；
10、 财政部【2001】第 14 号令《国有资产评估管理若干问题的规定》；
11、 国务院办公厅国办发【2001】102 号《国务院办公厅转发财政部关于改
革国有资产评估行政管理方式加强资产评估监督管理工作意见的通知》；
12、 国资委、财政部【2003】第 3 号令《企业国有产权转让管理暂行办法》；
13、 国务院【2003】第 378 号令《企业国有资产监督管理暂行条例》；
14、 国资委【2005】第 12 号令《企业国有资产评估管理暂行办法》；
15、 国资产权【2006】274 号《关于加强企业国有资产评估管理工作有关问
11 北京卓信大华资产评估有限公司
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题的通知》；
16、 国资发产权【2013】64 号《企业国有资产评估项目备案工作指引》；
17、 1990 年国务院令第 55 号《中华人民共和国城镇国有土地使用权出让
和转让暂行条例》；
18、 1999 年国务院令第 256 号《中华人民共和国土地管理法实施条例》；
19、 财政部【2006】第 33 号令《企业会计准则—基本准则》；
20、 财会【2006】3 号《企业会计准则第 1 号—存货》等 38 项具体准则；
21、 其他相关的法律法规。
（三） 准则依据
1、财企【2004】20 号《资产评估准则—基本准则》、《资产评估职业道德准
则—基本准则》；
2、中评协【2007】189 号中国资产评估协会关于印发《资产评估准则——
评估报告》等 7 项资产评估准则的通知；
3、中评协【2008】217 号《资产评估准则—无形资产》；
4、会协【2003】18 号《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》；
5、中评协【2011】227 号《资产评估准则—企业价值》；
6、中评协【2008】218 号《企业国有资产评估报告指南》；
7、中评协【2010】214 号《评估机构业务质量控制指南》；
8、中评协【2012】244 号《资产评估准则—利用专家工作》；
9、中评协【2012】245 号《资产评估准则—森林资源资产》；
10、 中评协【2012】248 号《职业道德准则—独立性》。
（四） 权属依据
1、国有资产产权登记证；
2、国有土地使用证；
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3、房屋所有权证；
4、车辆行驶证；
5、有关产权转让合同；
6、其他权属证明文件。
（五） 取价依据
1、 相关国家产业政策、行业分析资料、参数资料等；
2、 “贵阳六医”提供的企业未来收益预测；
3、 评估基准日中国人民银行贷款利率；
4、 wind 资讯资料；
5、 财政部财建【2002】394 号关于印发《基本建设财务管理规定》的通知；
6、 计价格【2000】474 号《国家计委、财政部、国家国防动员委员会、建
设部印发关于规范防空地下室易地建设收费的规定的通知》；
7、 国办发【2005】33 号《国务院办公厅关于进一步推进墙体材料革新和
推广节能建筑的通知》；
8、 财综【2002】23 号财政部国家经贸委关于发布《散装水泥专项资金征
收和使用管理办法》的通知；
9、 中华人民共和国劳动部令第 10 号建设项目（工程）劳动卫生预评价管
理办法；中华人民共和国劳动部令第 3 号建设项目（工程）劳动卫生监察规定；
10、 《贵州省建筑工程计价定额》（2004 版）；
11、 《贵州省装饰装修工程计价定额》（2004 版）；
12、 《贵州省安装工程计价定额》（2004 版）；
13、 《建设工程工程量清单计价规范》GB50500-2013；
14、 《贵阳市工程造价信息》2015 年 10 月
15、 《中华人民共和国房地产估价规范》(GB/T50291-1999)；
16、 建设部颁发的《房屋完损等级评定标准》；
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17、 企业提供的部分单项工程预（结）算资料和施工（竣工）图；
18、 商务部令 2012 年 第 12 号《机动车强制报废标准规定》；
19、 国务院【2000】第 294 号令《中华人民共和国车辆购置税暂行条例》；
20、 2015 年《机电产品报价手册》；
21、 万车网www.wbcars.com；
22、 其他与企业取得、使用资产等有关的合同、会计凭证等其它资料。
（六） 其他参考依据
1、 被评估单位提供的资产评估明细表；
2、 评估人员现场勘查调查表、收集整理的其他资料；
3、 2012 版《资产评估常用方法与参数手册》；
4、 大华审字（2015）006805 号《审计报告》；
5、 其它与评估有关的资料。
七、 评估方法
(一) 评估方法的适用性分析
注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价
值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和资产基础法三种评估
基本方法的适用性，恰当选择一种或者多种评估基本方法。本次对资产组评估参
照企业价值评估的相关方法。
企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象
价值的评估方法。
收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。股利折现法是将
预期股利进行折现以确定评估对象价值的具体方法，通常适用于缺乏控制权的股
东部分权益价值的评估。现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型和股
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权自由现金流折现模型。
根据本次评估目的所对应的经济行为的特性，以及评估现场所收集到的资产
组的经营资料，考虑资产组的主营业务是医疗服务，该资产组是贵阳市第六人民
医院转制前的主要经营性资产及负债，该院自 1961 年成立至评估基准日已持续
经营近 40 多年，目前经营稳定发展，未来具备可持续经营能力，可以用货币衡
量其未来收益，其所承担的风险也可以用货币衡量，符合采用收益法的前提条件。
同时考虑本次评估获取的评估资料较充分，故本次评估项目适宜采用收益法评
估。
企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案
例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。
由于目前国内资本市场缺乏与被评估资产组类似或相近的上市公司；同时由
缺乏或难以取得类似资产组交易案例，故本次评估不适宜采用市场法评估。
企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估单位评估基准日的资产负债表
为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评
估方法。各项资产、负债价值应当根据其具体情况选用适当的具体评估方法得出。
资产基础法的评估结果主要是以评估基准日企业各项资产、负债的更新重置
成本为基础确定的，具有较高的可靠性，因此本次评估适宜采用资产基础法评估。
(二) 收益法的技术思路和模型
本项目采用的现金流量折现法是指通过估算评估对象未来预期的净现金流
量并采用适宜的折现率折算成现值，借以确定评估价值的一种评估技术思路。现
金流量折现法的适用前提条件：（1）企业整体资产具备持续经营的基础和条件，
经营与收益之间存有较稳定的对应关系，（2）必须能用货币衡量其未来期望收
益；（3）评估对象所承担的风险也必须是能用货币衡量。
采用现金流量折现法对未来预期现金流的预测，要求数据采集和处理符合客
观性和可靠性，折现率的选取较为合理。
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本次评估选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型。现金流量折现
法的描述具体如下：
基本计算模型
股东全部权益价值=企业整体价值-付息负债价值
E BD
企业整体价值： B P I C
式中：
B：评估对象的企业整体价值；
P：评估对象的经营性资产价值；
I：评估对象的长期股权投资价值；
C：评估对象的溢余或非经营性资产（负债）的价值；
经营性资产价值的计算模型：
n
Ri Ri 1
P
i 1 (1 r ) r (1 r ) n
i
式中：
Ri：评估对象未来第 i 年的现金流量；
r：折现率；
n：评估对象的未来经营期；
(三) 收益法评定过程
1、收益年限的确定
收益期，根据贵阳市第六人民医院有限公司的章程和营业执照等文件规定，
确定经营期限无截止日；本次评估假设企业到期后继续展期并持续经营，因此确
定收益期为无限期。
预测期，根据医院历史经营状况及行业发展趋势等资料，采用两阶段模型，
即评估基准日后 5 个会计年度根据被评估单位实际情况和政策、市场等因素对收
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入、成本费用、利润等进行合理预测，假设第 6 年以后各年与第 5 年持平。
2、未来收益预测
按照预期收益口径与折现率一致的原则，本次评估采用企业自由现金流确定
评估对象的企业价值收益指标。
企业自由现金流=净利润+折旧与摊销+利息费用×(1-税率) -资本性支出
-营运资金净增加
预测期净利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-营业费用-管理费用
-财务费用-所得税
确定预测期净利润时对被评估单位财务报表编制基础、非经常性收入和支
出、非经营性资产、非经营性负债和溢余资产及其相关的收入和支出等方面进行
适当的调整，对被评估单位的经济效益状况与其所在行业平均经济效益状况进行
必要的分析。
3、折现率的确定
本次评估采用加权平均资本成本定价模型(WACC)。
R=Re×We+Rd×(1-T)×Wd
式中：
Re：权益资本成本；
Rd：付息负债资本成本；
We：权益资本价值在投资性资产中所占的比例；
Wd：付息负债价值在投资性资产中所占的比例；
T：适用所得税税率。
其中，权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算。
计算公式如下：
Ke= Rf+β×MRP+Rc
Rf：无风险收益率
MRP：Rm-Rf：市场平均风险溢价
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Rm：市场预期收益率
β：预期市场风险系数
Rc：企业特定风险调整系数
4、非经营性资产、负债、溢余资产评估值的确定
非经营性资产是指与企业正常经营收益无直接关系不产生经营效益的资产。
经分析本项目无非经营性资产；非经营性负债为医院经营无关的应付退休职工工
资、精神病楼拨款、暂收款应付款、代管工会会费等；溢余资产是指评估基准日
超出维持企业正常经营的富余现金，经分析本项目无溢余资产。
5、长期股权投资评估值的确定
被评估资产范围无长期股权投资。
6、付息负债评估值的确定
被评估范围无付息负债。
7、资产组价值的确定
资产组价值=经营性资产价值＋非经营性资产价值+溢余资产价值＋长期股
权投资价值-非经营性负债价值-付息负债价值
(四) 资产基础法技术思路和模型
本项目采用的资产基础法是以重新建造一个与评估对象在评估基准日的表
内、表外各项资产、负债相同的、具有独立获利能力的企业所需的投资额，作为
确定企业整体资产价值的依据，将构成企业的各种要素资产、负债根据具体情况
（分别）选用适当的具体评估方法确定的评估价值加总，借以确定评估对象评估
价值的一种评估技术思路。资产基础法基于：（1）评估对象价值取决于企业整体
资产的市场成本价值；（2）构成企业整体资产的各单项资产、资产组合的价值受
其对企业贡献程度的影响。
资产基础法评估值计算公式：
股东全部权益价值=企业总资产价值—总负债价值
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企业总资产价值=表内各项资产价值+表外各项资产价值
企业总负债价值=表内各项负债价值+表外各项负债价值
(五) 资产基础法评定过程
1、 流动资产
包括：货币资金、应收账款、其他应收款、存货。
（1） 货币资金
包括：现金、银行存款。本次评估以核实后的账面值确定评估值。
（2） 应收款项
包括：应收账款、预付账款、其他应收款。
本次评估根据每笔应收款项原始发生额，按照索取认定坏账损失的证据，分
析、测试坏账损失率，分别按照账龄分析法、个别认定法、预计风险损失法扣除
应收款项的预计坏账损失，确定评估值。
预付账款根据能够收回的相应货物形成资产或权利的价值确定评估值。
坏账准备为企业按《企业会计准则》规定计提数，本次评估按零值确定。
（5）存货
包括：库存商品（药品、医用耗材等）、在库低值易耗品。
本次评估分别按存货类别、经营模式、核算方法、勘查结果采用具体评估方
法。数量以评估基准日实际数量为准。
评估价值=评估单价×实际数量
对外正常销售的库存商品（药品、医用耗材等）采用市场法评估：以库存商
品含税的市场销售价，扣除相关营业税费和合理的经营性净利润，乘以实际数量，
确定评估值。
评估单价=售价-营业费用-营业税金及附加-经营利润所得税-经营净利润扣
除
对不对外销售的库存商品，以现行市场含税价格加计合理的运杂费，乘以实
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际数量，确定评估值。
在库低值易耗品以现行市场含税价格加计合理的运杂费，乘以实际数量，确
定评估值。
在库低值易耗品评估价值=评估单价×实际数量
2、 非流动资产
包括：固定资产、无形资产。
（2） 固定资产
包括：建筑物，机器设备。本次评估根据固定资产实地勘查结果并对所收集
资料数据进行认真整理、分析、计算，采用成本法进行评估。
建筑物
建筑物采用成本法评估。
成本法是以重新建造或购置被评估资产的成本，作为被评估资产价值，如果
该资产是旧的，按照该重置成本扣除使用损耗等贬值因素作为该资产的评估值。
评估值=重置成本×综合成新率
a、重置成本的确定
评估人员根据建筑物相关施工图纸及对建筑物进行实地勘查测量，结合建筑
物实际情况对其进行分析、计算各分部工程的工程量，依据建筑工程预算定额、
费用定额及材料价差调整文件，采用重编概（预）算法测算工程造价，并加计施
工建设过程中必须发生的设备、物资、资金等方面的消耗，按照评估资产所在地
区及国家有关部门关于建筑物建造取费标准计算工程造价，计取工程建设其它费
用和资金成本，进而确定重置成本。
b、成新率的确定
以现场勘查结果，结合房屋建筑物、构筑物、管道沟槽的具体情况，分别按
年限法和完好分值法的不同权重加权平均后加总求和，确定综合成新率。
年限法成新率=尚可使用年限÷（已使用年限+尚可使用年限）×100%或：
年限法成新率=（经济寿命年限-已使用年限）/经济寿命年限×100%
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完好分值法成新率=结构部分成新率×G+装修部分成新率×S
+设备部分成新率×B
综合成新率=年限法成新率×40%+完好分值法成新率×60%。
机器设备
机器设备主要采用成本法，对部分电子设备、其他设备采用市场法进行评估。
本次对非消费性机器设备以含税价值确定评估值。
机器设备评估值计算公式：
评估值=重置成本×综合成新率
A、 重置成本的确定
标准成套的机械设备通过市场途径确定购置价，加计该设备达到可使用状态
所应发生的运杂费、安装调试费和必要的附件配套装置费，按照委估资产所在地
区及国家有关部门的取费标准，计取建设工程其它费用和资金成本，确定重置成
本。
自制及非定型设备则通过成本途径，在核实了设备材质与用量的前提下，调
查目前各类非标设备造价，加计相关费用，确定重置成本。
办公用电子设备、其他设备通过市场询价确定不含税购置价，以此确定重置
成本。
设备重置成本的确定
重置成本=设备购置价×（1+运杂费+安装调试费）×（1+其他费）
×（1+资金成本）
车辆则通过市场询价，加计车辆购置税、其他合理费用，确定重置成本。
对目前市场已经不再出售同类型的设备则直接以同类型设备的市场二手价
确定评估价值。
B、成新率的确定
主要设备成新率的确定
综合成新率=年限法成新率×40%＋勘查法成新率×60%
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年限法成新率=（经济寿命年限-已使用年限）/经济寿命年限×100%
勘查法成新率=∑技术观察分析实评分值×各构成单元的价值权重×100%
一般或低值机械设备成新率的确定
成新率=尚可使用年限/经济寿命年限×100%
车辆成新率的确定
根据车辆的类型分别运用年限法、里程法计算其成新率，按孰低原则确定成
新率。
年限法成新率=（规定使用年限-已使用年限）/ 规定使用年限×100%
里程法成新率=（规定行驶里程-已行驶里程）/ 规定行驶里程×100%
年限法综合成新率=年限法成新率×修正系数
（4）无形资产
包括：土地使用权 1 宗土地，办公管理等软件。
本次对于土地使用权，委托方单独聘请了贵州亚信资产评估事务所有限公司
采用假设开发法、基准地价调整法进行了评估，详情请见贵州亚信资产评估事务
所有限公司出具的“亚土评报（2015）004 号土地估价报告”。本次评估系引用
该报告的评估结果。
各类办公管理软件，考虑到该类软件大多属于通用性应用软件，本次评估在
调查其当前市场售价情况的基础上，根据其购置合同约定的升级条款，考察其在
用状况，综合分析、确定评估值。
3、负债
均为流动负债。具体包括：应付账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付
款。
本次对负债项目的评估以核实后的实际应偿还的债务确定评估值。
（七）评估结论的确定
通过上述评估思路，本次对资产组采用收益法、资产基础法评估，最终通过
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对二种评估方法的评估结果进行分析判断，选取相对比较合理、更有利于评估目
的实现的评估方法的评估结果作为本次评估结论。
八、 评估程序实施过程和情况
1、 委托方为实现双方分别以现金和资产组增资之目的，在与我公司接洽后，
决定委托我公司对“贵阳医管集团”拟增资的资产组进行评估。我公司接受项目
委托后，根据本次评估项目所对应的经济行为的特性、确定评估目的、评估对象
价值类型；对评估对象、评估范围的具体内容进行了初步了解，与委托方协商确
定评估基准日，拟定评估计划，签订评估业务约定书。
2、 按照资产评估准则——评估程序的规定，向产权持有单位提供资产评估
所需申报资料，指导产权持有单位清查资产、进行企业盈利预测、填报相关表格；
在完成上述前期准备工作后，我公司组织评估人员进入评估现场，开始进行现场
勘查，通过询问、函证、核对、监盘、勘查、检查等方式进行必要的调查，了解
资产的经济、技术使用状况和法律权属状况，分析评估对象的具体情况，收集企
业近期及评估基准日的财务数据资料，核实企业申报的评估资料与企业提供的会
计资料是否相符，验证索取各项资料是否真实、完整，并对资产法律权属状况给
予必要的关注。
3、 按照评估相关的法律、准则、取价依据的规定，根据资产具体情况分别
采用适用的评估方法，收集市场价格信息资料以其作为取价参考依据，对以核实
后的账面价值进行评定估算，确定评估值。
4、 评估结果汇总，分析评估结论，撰写评估报告，实施内部三级审核，提
交评估报告。
九、 评估假设
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本项目评估对象的评估结论是在以下假设前提、限制条件成立的基础上得出
的，如果这些前提、条件不能得到合理满足，本报告所得出的评估结论一般会有
不同程度的变化。
1、 假设评估基准日后贵阳市第六人民医院有限公司延续原贵阳市第六人民
医院的经营业务持续经营。
2、 假定在市场上交易的资产或拟在市场上交易的资产，交易双方彼此地位
平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对评估对象的交易价值
作出理智的判断。
3、 国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化，本次
交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化。
4、 假设“贵阳医管集团”承诺将被评估范围内的土地使用权办理出让手续
并过户到贵阳市第六人民医院有限公司工作顺利完成；评估范围内无房产证房屋
补办房产证工作及房产证过房到贵阳市第六人民医院有限公司工作如期完成。办
理过程的所有费用均由“贵州医管集团”承担。
5、 假设公司的经营者是负责的，且公司管理层有能力担当其职务。
6、 假设公司保持现有的管理方式和管理水平，经营范围、方式与目前方向
保持一致。
7、 除非另有说明，假设公司完全遵守所有有关的法律法规。
8、 假设公司未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在
重要方面基本一致。
9、 有关利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化。
10、 无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响。
十、 评估结论
在实施了上述不同的资产评估方法和程序后，对委托方应用于增资扩股之目
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的所涉及的资产组，在 2015 年 10 月 31 日所表现的市场价值，得出如下评估结
论：
（一） 资产基础法评估结果
评估前账面资产总计 5,455.90 万元，评估价值 13,615.39 万元，评估增值
8,159.49 万元，增值率 149.55%；账面负债总计 6,509.79 万元，评估价值 6,349.41
万元，评估减值 160.38 万元，减值率 2.46%；账面净资产-1,053.89 万元，评估
价值 7,265.98 万元，评估增值 8,319.87 万元，增值率 789.44%。
资产评估结果表
金额单位：人民币万元
帐面价值 评估价值 增值额 增值率%
项 目
A B C=B-A D=（B-A）/A
流动资产 2,924.83 3,010.96 86.13 2.94
非流动资产 2,531.07 10,604.43 8,073.36 318.97
固定资产 2,521.75 4,987.75 2,466.00 97.79
无形资产 9.32 5,616.68 5,607.36 60,138.17
其中：土地使用权 - 5,604.71 5,604.71 -
资产总计 5,455.90 13,615.39 8,159.49 149.55
流动负债 6,509.79 6,349.41 -160.37 -2.46
负债总计 6,509.79 6,349.41 -160.38 -2.46
净资产 -1,053.89 7,265.98 8,319.87 789.44
评估结果详细情况见评估明细表。
（二） 收益法评估结果
通过收益法评估过程，在评估假设及限定条件成立的前提下，“贵阳医管集
团”拟出资资产组评估前账面价值-1,053.89 万元，评估价值 5,306.09 万元，评估
增值 6,359.98 万元，增值率 603.48%。。
（三） 评估方法结果的分析选取
“贵阳医管集团”拟出资资产组在评估基准日所表现的市场价值，采用资产
基础法评估结果 7,265.98 万元，采用收益法评估结果 5,306.09 万元，两种评估方
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法确定的评估结果差异 1,959.89 万元。
资产基础法评估结果主要以资产负债表作为建造成本口径，确定企业在评估
基准日实际拥有的各要素资产、负债的现行更新重置成本价值，比较真实、切合
实际的反映了企业价值，评估思路是以重新再建现有状况企业所需要的市场价值
投资额估算评估对象价值。
收益法是在对企业未来收益预测的基础上计算评估价值的方法，不仅考虑了
各分项资产是否在企业中得到合理和充分利用、组合在一起时是否发挥了其应有
的贡献等因素对资产组价值的影响，也考虑了企业所享受的各项优惠政策、运营
资质、行业竞争力、公司的管理水平、人力资源、要素协同作用等资产基础法无
法考虑的因素对资产组价值的影响。但目前拟投入的贵阳第六人民医院有限公司
正处于转型中，未来经营存在重大不确定性。
综上所述，考虑到资产基础法和收益法两种不同评估方法的优势与限制，分
析两种评估方法对本项目评估结果的影响程度，根据本次特定的经济行为，考虑
资产基础法评估结果更有利于报告使用者对评估结论作出合理的判断。因此，本
次评估以资产基础法评估结果作为最终评估结论。
“贵阳医管集团”拟出资资产组评估值为 7,265.98 万元。
十一、 特别事项说明
1、 期后事项：
（1）2015 年 12 月 10 日，贵阳市财政局审批通过了对贵阳六医门诊大楼改
造补助款 230.53 万元。（2）截止评估报告出具日，“贵阳六医”向退休人员支付
工资 414.57 万元，收到相应的退休人员财政补助款 123.00 万元。
2、 本报告中的无形资产—土地使用权，委托方已另行委托贵州亚信资产评
估事务所有限公司进行评估，并出具“亚土评报（2015）004 号土地估价报告”。
本评估报告仅将其评估结果汇入本评估报告之评估结果中。
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3、 本次评估的资产组涉及的土地使用权共计 1 宗，土地使用证编号分别为
筑国用（2011）第 27849 号，合计面积 29350.71 平方米，其中 28,865.39 平方米
土地纳入转制资产评估范围，该宗土地使用权类型为行政划拨地，用途为医疗慈
善用地。根据贵阳市医院管理（集团）有限公司承诺，未来由贵阳市医院管理（集
团）有限公司将土地使用权变更为出让性质的土地，并负责由此发生的全部费用，
包括但不限于土地出让金。本次评估将其设定为出让用地并且未考虑土地使用权
性变更及产权过户过程中发生的费用对评估结论的影响。
4、 纳入评估范围的房产总建筑面积为 16,836.00 平方米，其中 7,585.65 平方
米房产未办理房屋产权证，其余房屋已办理《城镇公房管业证》，证载产权人为
贵阳铁路分局，是该医院原隶属关系移交当地方政府前名称，新的房屋产权证未
换发，产权主体名称未变更。根据产权持有人贵阳市医院管理（集团）有限公司
承诺，贵阳市医院管理（集团）有限公司负责办理房产证产权人过户，并承担变
更过程各项费用。本次评估未考虑产权证所有权人变更过程中将会发生相关费用
对评估结论的影响。
5、 对委托方和被评估单位可能存在的影响评估结论的其他瑕疵事项，在委
托方和被评估单位未作特别说明，而评估人员已履行评估程序后仍无法获知的情
况下，评估机构及评估人员不承担相关责任。
6、 本评估结论没有考虑未来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊的交易
方可能追加或减少付出的价格等对评估结论的影响，也未考虑国家宏观经济政策
发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对评估对象价值的影响；若前述条件以
及评估中遵循的持续经营原则等其他假设、前提发生变化时，评估结论一般会失
效，报告使用者不能使用本评估报告，否则所造成的一切后果由报告使用者承担。
7、 本评估结论未考虑评估增减值所引起的税收责任，本项目评估报告使用
者在使用本评估报告时，应考虑相关税收责任的影响。
8、 在评估基准日至本评估报告日之间，委托方及被评估单位未申报产生重
大影响的期后事项，评估人员亦无法发现产生重大影响的期后事项。
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9、 在评估报告日至评估报告有效期内如资产数量发生重大变化，应对资产
数额进行相应调整；若资产价格标准发生变化，并对资产评估结论产生明显影响
时，应重新评估。
对上述特别事项的处理方式、特别事项对评估结论可能产生的影响，提请评
估报告使用者关注其对经济行为的影响。
十二、 评估报告使用限制说明
1、评估报告只能用于载明的评估目的、用途。
2、评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用者使用，国家法律、法规
另有规定的除外。
3、评估报告如需按国家现行规定提交相关部门进行核准或备案，则在取得
批复后方可正式使用。
4、除法律、法规规定以及相关当事方另有约定，未征得评估机构同意，评
估报告的内容不得被摘抄、引用或者披露于公开媒体。
5、评估报告使用有效期为一年，即自本报告载明的评估基准日2012年12月
31日起至2013年12月30日止，超过本报告使用有效期不得使用评估报告。
6、评估报告解释权仅归本项目评估机构所有，国家法律、法规另有规定的
除外。
十三、 评估报告日
二○一五年十二月二十九日。
28 北京卓信大华资产评估有限公司
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（本页无正文）
评估机构法定代表人： （林 梅）
中国注册资产评估师： （刘东林）
中国注册资产评估师： （赵旭军）
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二○一五年十二月二十九日
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