招商轮船：2014年年度报告摘要_股票频道

公司代码：601872 公司简称：招商轮船

招商局能源运输股份有限公司

2014 年年度报告摘要

一重要提示

1.1 本年度报告摘要来自年度报告全文，投资者欲了解详细内容，应当仔细阅读同时刊载于上海

证券交易所网站等中国证监会指定网站上的年度报告全文。

1.2 公司简介

公司股票简况

股票种类股票上市交易所股票简称股票代码变更前股票简称

A股上海证券交易所招商轮船 601872

联系人和联系方式董事会秘书证券事务代表

姓名孔康赵娟

电话 021-63217396 00852-28597361 021-63217396 00852-28597361

传真 021-63238238 021-63238238

电子信箱 IR@cmhk.com,601872@gmail.com IR@cmhk.com,601872@gmail.com

二主要财务数据和股东情况

2.1 公司主要财务数据

单位：元币种：人民币

本期末比上年同期

2014年末 2013年末 2012年末

末增减（%）

总资产 28,138,043,145.16 16,899,267,808.60 66.50 19,712,553,964.75

归属于上市公 10,090,282,795.04 9,898,695,456.24 1.94 12,306,337,040.62

司股东的净资

产

2014年 2013年本期比上年同期增 2012年

减(%)

经营活动产生 1,066,406,047.95 490,881,579.53 117.24 682,034,074.79

的现金流量净

额

营业收入 2,602,150,349.41 2,566,876,946.90 1.37 2,869,584,030.20

归属于上市公 200,264,205.26 -2,183,523,287.83 91,071,090.66

司股东的净利

润

归属于上市公 -154,868,353.04 -2,035,168,802.82 52,461,978.98

司股东的扣除

非经常性损益

的净利润

加权平均净资 2.00 -18.91 增加20.91个百分 0.79

产收益率（%）点

基本每股收益 0.04 -0.46 0.02

（元／股）

稀释每股收益 0.04 -0.46 0.02

（元／股）

2.2 截止报告期末的股东总数、前十名股东、前十名流通股东（或无限售条件股东）持股情况

表

单位: 股

截止报告期末股东总数（户） 178,926

年度报告披露日前第五个交易日末的股东总数（户） 190,558

截止报告期末表决权恢复的优先股股东总数（户）

年度报告披露日前第五个交易日末表决权恢复的优先股股东总

数（户）

前 10 名股东持股情况

持有有限售

股东性持股比持股质押或冻结的股

股东名称条件的股份

质例(%) 数量份数量

数量

招商局轮船股份有限公司国有法 40.93 1,932,481,959 无

人

中国石油化工集团公司国家 19.32 911,886,426 539,928,434 无

中国人寿保险股份有限公国有法 4.99 235,763,000 235,763,000 未知

司－分红－个人分红－人

005L－FH002 沪

中国中化股份有限公司国有法 4.29 202,758,760 168,492,928 未知

人

中国外运长航集团有限公国家 0.70 33,000,000 未知

司

中国石化集团资产经营管国有法 0.68 32,297,936 未知

理有限公司人

深圳华强实业股份有限公其他 0.52 24,677,432 未知

司

中国工商银行股份有限公其他 0.47 22,000,000 未知

司－诺安灵活配置混合型

证券投资基金

中江国际信托股份有限公其他 0.32 15,257,186 未知

司-金狮 151 号资金信托合

同

中信证券股份有限公司客其他 0.30 13,942,362 未知

户信用交易担保证券账户

上述股东关联关系或一致行动的说中国石化资产经营管理有限公司为中国石油化工集团公司

明全资子公司，存在关联关系，属于一致行动人。第一名股

东与其它股东之间不存在关联关系，其它股东之间未知是

否存在关联关系或属于《上市公司收购管理办法》规定的

一致行动人。

表决权恢复的优先股股东及持股数

量的说明

2.3 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

三管理层讨论与分析

（一）经营情况总体分析

本公司在重组设立时报经国务院同意按控股公司运作，设立以来主要生产经营收

益来源于公司在境外设立的全资控股子公司招商局能源运输投资有限公司（下称“能

源运输投资”）及其子公司。能源运输投资本身也是一间投资控股型企业，其通过中

间层控股公司控股和参股的油轮船队、散货船队、LNG 船队单船公司和三个专业船

舶管理公司，以及其他相关实体公司是公司生产经营活动的实际执行者。

公司合并报表全面反映了母公司及其控股子公司全部资产状况和经营成果。本节

内容主要围绕控股子公司和相关实体子公司的生产经营活动进行，它比较完整地反映

了公司及其控股子公司的经营情况和业绩。

1. 2014 年航运市场回顾

2014 年，世界主要经济体复苏步伐不一，美国经济持续复苏，欧洲经济麻烦不

断，中国经济下行压力进一步增加，美元指数持续走强。受供需及金融等因素影响，

铁矿石、天然气和原油等大宗商品价格持续下跌，特别是下半年油价的持续暴跌对全

球原油生产、贸易、储存和海运格局产生深远影响，铁矿石等价格的暴跌也将对干散

货市场构成长期深远影响。

（1）国际原油轮运输市场

2014 年一季度，受短期需求影响，VLCC 油轮市场频繁出现阶段性运力供应紧张，

市场巨幅波动；二季度随东亚炼厂进入检修季、中国原油库存达到历史高位影响需求

疲弱、市场快速回落后陷入低迷，三季度市场震荡回暖，四季度传统旺季来临，油价

持续暴跌，中国增加进口储备原油，东北亚地区压港现象频发，运费率超预期攀升。

全年 TD3 平均值为 WS47.6（折合 2013 费率为 WS44.6），同比上涨 18.4%；受益于油

价下跌，船用燃料油成本大幅下降，评估全年平均航次收益约 TCE 为 25,026 美元/天，

同比大幅上涨 108%。

2014 年 AFRAMAX 油轮市场主要因该船型运力近年来首次呈现负增长表现强

劲，TD8 航线 WS 走势与 2013 年相仿但整体大幅上移，仅在第三季度短暂回落至去

年同期水平，继而急速回升,全年平均 TD8 WS107.8，同比上升 18.9%。

原油船运价指数(BDTI)(TD3, TD8) （数据来源：波交所，AMCL）

（2）国际干散货船航运市场

2014 年，干散货市场走势远低于预期。2013 年四季度的旺季行情在年初得以延

续，但好景不长，二季度市场加速探底，弱势延续至整个三季度，四季度市场虽一度

呈现季节性需求增加的势头，但随着主要大宗商品价格一路向下，干散货市场提早结

束旺季行情，进入新一轮的探底，BDI 指数再一次以三位数字进入圣诞假期，在失望

中结束全年交易。回首年初业界（包括本公司，尽管也小心地提示了低于预期的风险）

的普遍乐观预计，再次证明没有人拥有预测航运市场的水晶球。

BDI 指数走势对比（数据来源：波交所，香港明华）

（3）船用燃料油价格

2014 年前三季度船用燃料油价格走势尚算平稳，第四季度的持续暴跌超出了大

部分船东的想象。中东主要加油港阿联酋 FUJAIRAH 港船用燃油 IFO380 全年平均价

格由上年的 616.1 美元/吨下跌约 8.6%至 563 美元/吨，年末跌至最低位，航次成本因

此大幅降低，但受采购周期、船存燃料油等因素影响，滞后效应明显；部分国际航运

公司因采购期油比重较大，还不得不计提了巨额燃油套期拨备。

（数据来源：Platts Bunkerwise，AMCL）

2. 2014 年公司经营生产情况

2014 年是招商轮船发展史上具有重要里程碑意义的一年。面对复杂的经济环境

和航运市场形势，在股东的大力支持和董事会的正确领导下，公司全体员工努力把握

市场机会，凝心聚力，扎实工作，锐意创新，不断探索追求智慧增长，主要方面工作

均取得显著成绩，实现了四个方面的突破：重大项目方面，油散气船队的发展均取得

重大进展；经营方面，油轮散货船队全面扭亏；船队结构方面，拆旧造新时机把握契

合国家政策，以相对较低成本进一步优化船队结构的三年战略举措稳步推进；资本市

场方面，承蒙各类投资人厚爱，公司股价表现良好，非公开发行股票适时启动，控股

股东大手增持彰显对招商局集团主业和祖业的坚定信心，同时公司资本金将进一步得

以补充。公司在因拆船、压港和低航速等原因,公司全年平均权益口径的运力及有效营

运天数有所减少的情况下，完成和超额完成了全年经营计划，为实现跨越式发展、打

造国际一流航运企业的战略目标迈出坚实一步。

报告期公司旗下三支船队共完成货运量 4,134 万吨，减少 22.5%（同比，下同）。

其中，油轮船队完成货运量 2,112 万吨，减少 32.2%，营运率 96.3%；散货船队完成

货运量 1,260 万吨，减少 13.1%，营运率 97.9%；LNG 船队完成货运量 1,621 万立方

米（约 762 万吨），减少 1.7%，营运率 100%。公司实现营业收入 26.02 亿元（人民币，

下同），增加 3,527 万元；实现利润总额 2.81 亿元，增加 24.20 亿元；实现归属母公司

股东净利润 2 亿元，增加 23.84 亿元；若剔除本年与上年度船舶减值、拆售船亏损及

拆船补贴等不可比因素，2014 年经营性净利润约 5.10 亿元，同比增加 5.58 亿元。

报告期内，公司所做的主要工作概括而言包括以下十个方面：

一、狠抓全面安全管理，安全形势持续稳定

公司船岸员工贯彻新《安全生产法》和公司安全生产管理要求，持续强化安全

生产责任意识，针对典型案例开展专题研讨，树立“零伤害”理念，严格“零缺陷”管理，

追求“零事故”目标。2014 年，公司安全生产形势持续稳定，没有发生等级以上的安全

责任事故。一是加强安全培训，加强“平安交通”创建宣贯，2014 年累计组织培训 85

批次、443 人次；二是积极开展登轮检查工作，组织应急演习。2014 年船队累计组织

登轮检查及其他相关检查 96 艘次，共提出 760 项缺陷，均已整改或已列入整改计划。

此外，各轮有针对性地开展了事故救援预案演练；三是深入开展安全隐患排查治理工

作，加强对关键设备、关键环节、关键部位和重大危险源的隐患排查力度， 2014 年

累计排查隐患 2515 项，完成整治 2465 项。

二、全力推进油轮合资公司项目

经过一年多前期工作，此项由国务院国资委倡导的央企整合项目在报告期内最

终达成。2014 年 9 月 5 日，公司与中国外运长航集团在北京签署了关于成立 VLCC

合资公司的协议。2014 年 9 月 17 日，“中国能源运输有限公司”（以下简称“CHINA

VLCC”或“合资公司”）在香港注册成立。公司会同合作方中国外运长航集团在以下

方面为该项目的达成付出了艰苦的努力：

一是建立良好的工作协调机制。在前期艰苦复杂的谈判完成之后，公司会同合作

方成立了联合工作组，下设船舶技术、运营管理、融资财务、法律商务（保赔）、信

息披露和董事会事务等六个专项小组，召开多轮协调/专题会议，为合资公司的平稳过

渡、顺利运营提供了组织保障。

二是积极稳妥开展船舶交接、合理做好融资安排。在时间紧、任务重、人力有限

的情况下，公司上下齐心协力、攻坚克难、忘我工作，认真评估管理变更存在的风险，

精心部署船舶收购和交接的每个环节。在短短两个月时间内，开展了船舶的联合检验

/试航，签署了 19 份船舶买卖协议和 11 份船舶交接协议，完成了船舶的更名换旗、注

册登记、船舶投保、内外审核、船级检验、证书签发等工作，并顺利衔接了新接船舶

的商务运营、高效完成了首航次订载。截至 2015 年 2 月，合资公司共完成实船交接

31 艘，加上持有的订单，船队规模已然跻身世界领先 VLCC 船队行列。

本次船舶接收共签订贷款合约 4 份, 融资总额为 7.67 亿美元, 抵押船舶共 16 艘，

抵押船舶总值为 11.33 亿美元，融资率为 67.6%，公司利用自身良好的资信和财务状

况，以及与境内外银行长期友好合作关系，经过艰苦、复杂、高强度的谈判，将相关

融资成本控制在较低水平，为保持油轮船队较低的经营成本付出了巨大的努力。

三是整章建制。合资公司成立以来已召开了两次董事会会议，对涉及船舶交接

的重大事项、遗留问题（如新收购的部分二手船船况较差）等进行决策，对未来发展

战略进行谋划。同时，建立健全了公司组织和管理架构，制订了投资、经营决策及日

常管理等相关制度，推动公司管理逐步完善、经营步入正轨。

此外，中国石化集团及其下属联合石化为促成油轮合资公司项目的达成也给予

了有力支持。公司董事会年初批准的公司与联合石化签署的长期运输协议在 CHINA

VLCC 成立后正式生效，联合石化在合资公司组建和成立初期给予货源支持，充分体

现了国有骨干央企在中国进口能源运输上通力合作的责任感和使命感。

CHINA VLCC 的成立与发展，意义非凡。该项目不仅契合 2014 年 9 月国务院

颁布的《关于促进海运业健康发展的若干意见》的要求，对保障国家能源运输安全具

有重大作用，对各方股东和利益相关者也将发挥重大的价值；同时，这也是公司实现

跨越式发展、提升核心竞争力，打造世界一流航运企业的重大举措，是自公司设立时

引入中国石化作为主要股东后又一具有划时代意义和深远影响的关键一步。

三、适时实施拆旧造新，低成本优化船队结构

2013 年以来，公司审慎判断市场，抓住有利时机开展新船订造，并积极响应国家

相关政策，推进老旧船舶更新，进一步优化了船队结构。订造新船方面。公司订造的

15 艘节能环保型 VLCC 和 12 艘节能环保型散货船已分别在上海外高桥船厂、大连船

舶重工、澄西船厂和中远川崎船厂陆续开工建造，其中 VLCC“凯梦”轮于 2014 年 11

月 12 日交船，报告期内实现盈利 540 万元。报告期后，“凯荣”和“凯润”也已在 2015

年 2 月顺利交接投入营运。

拆解老旧船方面。在订造新船的同时，公司对部分老龄船进行了报废处置，继 2013

年拆售 1 艘老旧 VLCC 油轮和 1 艘 Suezmax 油轮后，报告期内继续拆售了 3 艘老旧

VLCC 油轮、8 艘老旧散货船。

四、积极捕捉市场时机，生产经营部署得当

2014 年，公司实现经营大幅扭亏，这得益于对市场的准确研判，对机遇的及时把

握，对业务的积极拓展，对经营的精心部署。

一是稳抓市场脉络，及时锁定收益。油轮船队通过精准判断、合理摆位，成功避

开波谷，锁定高点订载，一季度尤其成功，VLCC 船队一季度平均订载费率约 WS57

（TD3 平均费率 WS51），平均 TCE 收益近 41,000 美元/天，为国内外可比油轮公司中

的最高水平。“凯齐”轮四季度成功抓住市场上行的最高点，成交费率 WS78，是全球

VLCC 市场 2014 订载费率最高的四宗定载之一。抓住高位落实定载为公司完成全年

经营目标奠定了良好基础。

干散货船队方面：2 艘好望角型船 5 年期长期期租合同继续提供稳定收入；公司

年初抓住市场时机，相对高位锁定 2 艘好望角型船 1 年期期租；并通过采取“平价值

置换”方式，在租出 3 艘自有 49,000DWT 大灵便型船的同时，以折算相同价格租入 2

艘 57-58,000DWT 现代型超灵便型散货船，达到了置换老旧运力、实现最大价值的目

的。

二是开发新客户，开拓新货源。经营团队积极执行“大客户”战略，不断开拓新货

源、开辟新航线。公司新开发了中国石化燃料油公司、中国化工、振华石油、光汇石

油、CONCORD 等国际知名石油公司、贸易商成为合作伙伴，继续扩大客户群体；散

货船队新增货主客户 48 个，船东客户 4 个，打开与俄罗斯最大的煤炭贸易商 SUEK

AG、澳洲铁矿货主 BHPB、FMG 等的合作之门，并通过了全球知名贸易商 GDF 严格

的背景审核，为未来经营打下基础。

三是创新经营思维，合理布局航线。海宏公司通过市场分析比较、测算航线组合

收益，在原有“三角航线”基础上，开发了 AFRAMAX 跨澳洲新航线；因应 VLCC 市

场航线费率波动适时调整运力布局，三季度将西非装载的 VLCC 航次比重提升至

45%，有效提升了船队整体经营收益。散货船队抓住市场机会，将即期经营的 3 艘船

舶布置在增产明显、航程较短的澳洲航线上，间中执行南美智利/中国航线；将 2 艘自

有船和 1 艘租入船摆位到美湾和美东，避免了区域狭隘的不足，更好地利用了不同洋

区的市场波动，提高了整个船队的租金水平。

四是探索适当实施相关产业链延伸。明华(新加坡)公司在巩固船舶代理传统服务

的基础上，积极探索新业务，代理的纳米浆液首次实现了在中国内地的销售，代理的

裕祥化工涂料也成功进入中国石化网络供应商名单。此外，还开发了代理销售燃油监

控系统、为船东监控船舶加油、重新绑扎货物等业务，努力探索新的利润增长点。

五、紧密跟踪重大项目，锁定目标持续发展

2014 年，公司在重大项目方面继续取得新的突破。

一是淡水河谷项目。经过近 2 年的接触和艰苦谈判，2014 年 9 月 26 日，公司与

淡水河谷在北京签署了战略合作框架协议，将在海上货物运输和综合物流服务领域，

尤其是巴西至中国的铁矿石运输方面开展长期合作。根据协议，双方将进一步达成 25

年铁矿石包运合同。招商轮船拟相应订造 10 艘大型矿砂船。该协议的签署对双方均

具有标志性的意义。

二是亚马尔 LNG 项目。2014 年 7 月 8 日，CLNG/TK 联合体中标的亚马尔项目 6

艘北极型 LNG 运输船签署了造船合同。亚马尔项目为 LNG 生产一体化项目，建设总

投资将超过 200 亿美元。

三是航运产业链延伸项目。受客观因素影响，报告期筹划中的石油仓储项目未能

落地，但招商轮船与招商局集团海事 SBU 内的公司业务协同进一步加强，年末与业

内著名的海事贸易公司香港海通有限公司合作成立了船舶贸易公司，拟从事船舶买

卖、船舶经纪、融资租赁等业务。

其他一些重大项目正在积极跟踪和研究中。

六、继续稳妥理财，适时启动非公开发行

报告期，受多种因素综合影响，承蒙各类投资者追捧，公司股价大幅攀升，全年

涨幅领先全球航运股，这反映了资本市场对公司战略发展投下了信心一票，也让公司

管理层深感压力的同时倍增继续竭力为股东创造价值的动力。11 月，公司为满足资本

开支需要，时隔 4 年多再次启动了资本市场再融资，拟以 3.47 元/股向控股股东招商

局集团定向增发 5.76 亿股，募集 20 亿元用于已经订造的 VLCC 油轮等新造船订单进

度款。此次非公开发行顺利取得了国务院国资委批复，并获公司各类股东的鼎力支持，

股东大会高票通过了非公开发行股票的相关议案。

在财务管理方面，公司继续紧盯汇率、利率市场，做好境内人民币稳妥理财，安排好

新增船舶的融资工作，利用境内外两个市场的汇率和利率差异，降低融资成本。2014

年共实现理财收益 2.38 亿元，平均综合资金成本继续保持低位。

七、积极推进节能减排，有效实现降本增效

公司在油轮和散货船队继续开展主机增压器隔离装置、主机滑阀式喷油器、船

体加装导流罩等三个技术改造项目，报告期通过了交通运输部专家组审核、国家级节

能减排专家现场审核。核定上述三个项目年度节能量达 2.7 万吨标煤，节能减排成效

显著，并获得了国家节能减排专项资金补贴 1000 万元。

此外，公司在船舶安全的前提下，实施超低速航行及能效管理计划，显著降低

了燃油消耗和各种物料备件采购费用。2014 年累计减少二氧化碳排放 13.5 万吨、二

氧化硫排放 2000 吨，节省燃油消耗 4.2 万吨，节省燃油费用 9,573 万元，节省物料备

件费用 874 万元。

八、努力提升管理水平，全面加强总部建设

报告期公司通过完善制度、规范流程、明晰职责、加强信息化建设等方式进一步

巩固了内控体系，管理水平得到进一步得升。一是继续完善各项管理制度，二是加强

信息化建设、积极推进公司信息化规划在船岸的实施，三是强化 KPI 业绩考核，四是

注重员工体验、改善办公环境。

九、着力抓好人才建设，助力实现非常之功

报告期公司结合战略实施和船队跨越式发展需要，继续大力推进人才队伍建设。

一是根据公司的中长期发展战略，对管理组织架构进行了认真梳理，二是为适应公司

发展的需要，加大招聘力度、实施薪酬结构优化调整、加强管理及业务培训，三是公

司在上海海事大学、大连海事大学、集美大学、江苏南京航海技术院校等第一批 4 所

院校设立了“招商轮船奖学金”，以吸引更多的有志青年未来投身招商轮船的航海事

业。截至 2014 年底，共有 340 名学生获得资助。

十、推动建设企业文化，凝心聚力共展风采

企业文化建设是一个企业生存发展的灵魂，是增强企业凝聚力的重要方面。2014

年公司一是通过举办丰富多彩的员工活动，致力营造“温馨、友爱、互助”的家园氛围，

落实国家“八项规定”，倡导廉洁文化，履行勤俭节约。组织员工参加“正知正行，知

行合一”为主题的公司日活动；二是组建招商轮船足球队、篮球队，并积极参与招商

局系统内部相关比赛；三是出资在公司船舶上建设“基层员工之家”，将人文关怀深入

到船舶一线；四是《招商轮船》网站完成全新改版，栏目内容焕然一新；五是公司组

织撰写的《招商轮船史事长篇》和《招商局船谱》已基本收官，为百年招商史增补了

航运祖业的重要篇章。

值得一提的是，2014 年 7 月 16 日，在菲律宾民都洛岛西海域避抗 9 号强台风“威

马逊”过程中，“明锋”轮与公司岸基管理团队密切配合，成功营救 4 名菲律宾籍遇险

渔民，体现出公司船岸员工良好的职业素养和国际人道主义精神。

行业竞争格局和发展趋势

原油海运行业的基本情况由于石油主要产地和消费地的地理分布原因，产生了

原油海洋运输行业，海运也是最大量、高效和成本最低的石油运输方式。2014 年，全

球原油产量约为每天 0.93 亿桶，较 2013 年增长 1.4%，2010 年至 2014 年复合增长率

约为 1.84%，全球原油生产增长速度较慢。全球原油生产格局中，由于北美原油生产

规模扩大导致 OECD 国家产油比例大幅上升，2010 年至 2014 年全球份额增加 3 个百

分点。2014 年，全球原油消费量约为每天 0.92 亿桶，较 2013 年增长 1.1%，2010 年

至 2014 年复合增长率为 1.4%，全球原油消费增长速度低于生产增长。美国目前仍为

全球最大原油消耗国，中国等亚洲其他非 OECD 国家原油消耗量近年来持续上升。

2014 年，全球原油市场呈现供大于求的状况。随着 OPEC 宣布保持原油产能，全球

原油供应短期内不会产生明显下降，原油生产国之间进入市场份额争夺的竞争。预计

2015 年全球石油供应市场仍处于供大于求的状态，若主要产油国不大规模减产，则供

求差异有扩大趋势。OPEC 仍是全球原油最重要来源，预计 OPEC 在 2025 年之前原

油产量将维持现有水平，约为 3000 万桶/日。2010 年以来，中国原油进口量继续呈高

速上涨趋势，年均上涨约 7%；中国进口原油在保持中东原油为主的情况下呈多样化

趋势，在进口结构中，从中东进口原油的比重基本保持不变，从非洲地区进口原油的

比重下降，拉美、哈萨克斯坦等其他国家进口的原油比重增加。目前，全球主要有 7

大海上石油运输通道，包括霍尔木兹海峡、马六甲海峡、苏伊士运河、曼德海峡、丹

麦海峡、土耳其海峡和巴拿马运河。它们是石油出口地和消费地之间的纽带，承担了

全球大部分石油运输量。其中，霍尔木兹海峡和马六甲海峡承担了全球海上石油运输

量的 2/3。

能源安全分析机构发布的预测报告显示，到 2020 年，苏伊士运河以西地区的原

油贸易量将下降 420 万桶/日；而苏伊士运河以东地区的原油贸易量将增加 470 万桶/

日。

原油轮运输市场趋势 2014年全球共有油轮 3160 艘，较 2013 年下降 1%，总吨

位 3.22 亿吨，较 2013 年增长 0.4%，全球油轮船队规模低速增长，2010 至 2014 年间，

油轮船队船舶数量年均增长 1%，总吨位年均增长 2.72%。2014 年全球 VLCC 船队平

均船龄 7.9 岁，Aframax 平均船龄 9.4 岁。据 Drewry 预计，至 2019 年，全球油轮船

队总吨位将接近 5 亿吨，复合增长率保持 3%左右。全球油轮订单总吨位约占全球运

力的 13%，其中 VLCC 占 14.2%，大型油轮订造需求高于中小型油轮。近期随市场好

转，油轮订单有所增多，但 2016 年底之前能够交付的不多。全球油轮的建造集中在

韩国、中国和日本这东亚三国，接收的总订单数接近全球订单数的 90%。

2014 年年底，全球 VLCC 船舶数量超过 620 艘，总吨位接近 2 亿吨。全球 VLCC

船队规模增长高于船队总量的增长率。Drewry 预计至 2019 年全球 VLCC 船队增长将

保持现有增速，维持在约 4%。由于原油运输需求增长高于船队规模增长，特别是长

程运输的需求增多，VLCC 船队供需平衡正在修复，预计 2019 年全球 VLCC 船队供

需差距将缩小至 10%，较 2014 年降低 6%。

北美地区石油产量增加，美国自区外进口石油减少，其 VLCC 需求减少.经济增长

和炼油能力快速提升，中印两国原油需求继续攀升，是 VLCC 需求增长主要动力。据

Clarkson 预计 2012-2016 年 VLCC 需求中国增加 69 艘，印度增加 17 艘，美国减少 14

艘，日本减少 11 艘，此消彼长，总量增长约 70 艘。中国石油公司近年来成为油轮市

场需求的主力，其中中石化在油轮租赁及 VLCC 租赁市场规模均为全球第一。

国际能源机构如美国能源信息署（EIA）预计，目前全球陆上储油设施使用已近

饱和（广义的石油储存设施除陆上/地下油库外，还应包括油轮、管道等）。随着原油

价格持续暴跌后进入开始低位震荡区域，以及原油供大于求的差额导致原油仓储量需

求上升。理论上海上浮仓 2015 年可能达到 100 艘 VLCC 甚至更多。

从历史数据看，浮仓需求长期存在，且浮仓需求的波动对市场运力和油轮运价

会构成较大影响。市场预计近期将可能出现大量浮仓需求，有利于维持目前 VLCC 的

运价水平。2008 年金融危机后，海上浮仓曾经高达 1.1 亿桶，租用了 55 艘 VLCC，

占当时总运力近 10%，对当时的 VLCC 运价构成了强力支撑。目前据我们观察，石油

公司和贸易商确有租用 VLCC 储油的部署。

全球干散货需求保持低速增长，中国大宗商品需求维持增长，但增长减速趋势明

显，进口存在结构性增长动力。

2014 年，“新常态”成为描述中国经济的流行词。由于外需增长减速，加之中国的

制造成本比较优势逐渐减弱，外贸加工产业外迁，外贸需求增长动力不足。国民劳动

收入长期增长低、占比低，国内消费占 GDP 比重远不如外需和投资，虽然近年内需

增长明显提速，但对经济增长的驱动作用尚无法替代外需的减速。近年，经济增长动

力主要来自投资和基础设施建设。此种模式使得大宗商品需求在中短期内仍将维持增

长，但依靠投资及基础建设的增长拉动经济增长的模式无法长期维持，大宗商品需求

增长减速。

相比进口大宗商品，国产大宗商品普遍存在生产成本较高的劣势。若无经济体经

济发展替代中国的高增长，预计国际大宗商品价格在一段时间内将保持中低价位。国

产铁矿石品位低，开采成本高，以目前铁矿石的价格水平估计，国产铁矿石生产商盈

利空间消失；国内原油生产也面临着相似的境遇。在中国成熟的进口贸易体系支持下，

出于国家战略物资安全考虑，国产大宗商品仍将维持一定的生产能力，但在市场规则

的作用下，高成本国产资源将逐步退出市场，由进口资源替代，预计进口大宗商品在

结构调整期内需求增速仍将保持。

预计 2015 年全球铁矿石海运需求仍将录得可观增长，如果干散货市场表现最终

好于预期，或也是因为铁矿石。另外值得指出的是，近年来铁矿石需求受多种因素（如

供应结构因素、投机性因素等）影响，海上贸易需求则不一定与总需求的走势保持一

致，短期波动剧烈或将持续。

煤炭需求增长方面，未来印度或取得中国成为主要动力。以印度为代表的亚洲国

家电力来源很大程度上依赖煤炭，预计印度 2015 年动力煤进口增速或达到 9%，进口

量超过 1.8 亿吨。受供应充足和煤炭进口监管趋严影响，2015 年中国煤炭进口需求或

出现负增长。

由于中国国内产量增长强劲、非洲粮食进口需求减少等影响，粮食需求 2015 年或

录得 1%的负增长，美元强势也将影响美国粮食出口的竞争力。

运力供应方面，2007-2008 年的疯狂后遗症恶劣影响及“四万亿”的负面影响尚在延

续，干散货船运力供应仍在去增长惯性中，离真正的去产能还需时日（譬如好望角型

散货船，尽管拆船量剧增、拆船年龄从 2010 年的 28 岁左右目前直奔 20 岁以下，但

过去五年产能复合增长率仍高达双位数字，令人唏嘘。）

对 2015 年航运市场形势的基本判断

作为一个专注的船东，我们虽然没有水晶球，但也一直深怀敬畏地持续跟踪和研

究市场，尽管我们的观点也许会缺乏价值甚至误导，但我们还是有义务告诉股东我们

对市场的理解与看法。

油轮运输市场 IEA（国际能源署）预计 2015 年全球原油需求增 90 万桶/天，增幅

约 1%，增幅低于 2014 年。EIA（美国能源信息署）预期未来一直到 2020 年，美国都

将是石油供应增长的主要来源，即便最近油价崩跌。国际能源署并不认同有关页岩油

增长将加剧放缓的预期，这或意味着北美原油净进口量将继续下降。世界经济复苏进

程和国际地缘政治局势复杂, 原油需求增长存在较大变数，贸易运输格局也在发生变

化。VLCC 运距增加趋势继续：亚洲国家进口加勒比海及西非地区原油增加。

经合组织原油消耗份额进一步下降，发展中国家原油消耗继续保持增长势头，成

为全球原油消耗增长的动力。中国石油进口增长一部分来源于中东，西非、加勒比和

南美也开始扮演越来越重要的角色，中国需求的增长将替代美国进口需求的下降，原

油需要长途运输的量增加。石油进口远程运输需要更多的 VLCC，油轮利用率预计将

保持高位。

为了抵御市场的波动、抱团取暖，船东之间多种方式的合作逐步频繁，以兼并收

购为主的资本合作和以 POOL 运营为主的营运合作将扩大。除历史最悠久、合作最紧

密的日本船公司组成的国油国运联合体外，近期成型的 VLCC Chartering、中东产油

国 VLCC 联合体 Bahri 和 Gener8 Maritime 均为 VLCC 联合体的领先者，分别运营超

过 50 艘 VLCC、37 艘和 28 艘 VLCC。招商轮船旗下的中国能源运输有限公司也已形

成全球领先 VLCC 的规模。油运公司的合作或将成为未来的一段时间内的趋势，行业

集中度将有所提升。未来需要提防的是油轮市场景气持续超预期及由此带来的疯狂投

资人。

干散货船航运市场虽然全球干散货运输总需求整体仍将保持增长，但增速不及过

去 15 年的平均速度。运力供应方面，超景气期反弹时投资人和船东的非理性导致干

散货船市场累积了大量运力和新船订单，市场产能去化阶段尚未真正开始，总运力严

重过剩的状态仍将持续。总体看来，全球干散货远洋运输市场供大于求的状况改善缓

慢，尚看不到大幅提振运价的驱动力，但干散船市场庞大，结构性和季节性的机会随

时可能出现，BDI 指数的金融属性近年也已增强，市场大幅波动或在下半年出现。

总体而言，2015 年原油运输市场和干散货运输市场形势仍可能分化，原油轮运输

市场形势或继续改善，油价走势和储油需求或成为关键变量，预计市场季节性和短期

性的剧烈波动仍将持续，机遇与挑战并存，机遇或大于挑战。而干散货市场受制于严

重供大于求状况改善缓慢，预计 2015 年仍将困难重重。

(一) 公司发展战略

招商轮船战略定位为打造具有较强核心竞争力的国际一流航运企业，成为盈利稳

定的综合性航运及相关服务提供商。公司计划在 2014-2016 年三年战略规划期内基本

完成船队规模和结构的优化调整，提高船队专业化经营管理水平，力争净利润、净资

产规模及资产回报水平进入全球同业前列。油轮船队立志成为“中国领先、世界一流”，

在中国进口能源运输市场中占有重要份额。干散货船队突出特色经营并继续寻求大客

户合作，LNG 船队在控制投资风险的前提下继续寻求新项目、稳健扩大规模、提高

盈利能力。

(二) 经营计划

油轮船队全力做好合资后的船队经营工作，散货船队力争早日落实与淡水河谷的

战略合作，进一步优化船队的船型、船龄、成本结构。在合理管控风险的基础上适度

加快 LNG 船队发展，进一步拓展海外项目。在规范管理的基础上合理调控租入船业

务规模，探索船舶资产经营，推进与公司主营业务密切相关及可能带来协同效应产业

链延伸项目。争取早日实现由航运单一承运人向综合运营商转型，积极寻找向原油运

输业务上下游拓展的投资机会。做好报告期内启动的非公开发行股票工作。

2015 年，公司计划实现船舶营运率不低于 96.09%，力争实现营业收入增长 100%

以上，达到 54 亿元，并努力控制营业成本的增长幅度，力争保持和提升主营业务毛

利水平。

(三) 因维持当前业务并完成在建投资项目公司所需的资金需求

根据截止报告期末公司的资本开支计划，公司 2015-2016 年的资本性开支预计分

别为人民币 43.6 亿元和 30.4 亿元，上述资金需求拟主要通过非公开发行股票募集资

金、自有资金和境内外银行借款支付。

(四) 可能面对的风险

全球经济不景气，中国经济减速导致大宗商品需求增长下降，需求放缓将制约航

运业市场环境的好转。

全球航运市场不景气。虽有好转预期，但供过与求的状况将维持较长时间。市场

不景气是对本公司运营的最大外部风险。

美元/人民币汇率风险及美元利率风险。公司在境内的人民币贬值风险正在显现，

或需调整资金管理策略；美元利率上升的预期明显，公司境外美元低成本融资的优势

或将消弱。

油价风险，需防止油价剧烈波动给公司带来的负面影响，尤其是在公司暂时缺乏

有效对冲油价风险手段的时期。

央企整合风险。央企整合在给公司带来跨越式发展机会的同时，也往往可能带来

融合的负担甚至整合失败的风险、

人力资源和管理风险。目前公司的人力资源、薪酬体系和管理水平尚难以满足公

司快速发展的需要，相关方面的问题如果不能迅速解决有可能成为公司发展的制约。

四涉及财务报告的相关事项

4.1 与上年度财务报告相比，会计政策、会计估计发生变化的，公司应当说明情况、原因及其影

响。

重要会计政策变更

会计政策变更的内容和原因审批程序备注

2014 年，财政部新颁布或修订了《企业会计准则