海底电缆：海上风电抢装需求爆发式增长，这两家公司各占30%，共150亿订单明年底前将大部分确认收入

中金公司研报指出，受益于海上风电的“抢装潮”，海底电缆需求侧带来爆发式增长。中天科技、东方电缆两家公司最为受益。

1）产能满负荷运转，“抢装潮”引爆需求

在2019年5月新能源政策落地后，海上风电“抢装潮”正式启动。为锁定2018年高补贴电价，各发电集团加快已核准海上风电项目招标和开工，并网窗口期为2021年底。

参考WoodMackenzie数据，粗略测算此次“抢装潮”涉及海上风电项目功率约20GW。按照目前15-17元/瓦开发成本计算，本轮“抢装潮”海上风机投资规模约3200亿。通常，海上风电项目中和线缆企业相关海底电缆占比10-15%（中天科技还能够参与风机吊装，占比25-30%）。由此推算近期“抢装潮”对应海底电缆市场约400亿元（风机吊装市场约880亿元）。

19年以来，海缆价格已快速提升，目前海缆销售毛利率已接近40-50%，中天科技、东方电缆等公司产能均已饱满。

2）壁垒高、格局稳定，中天、东方各占1/3

海底电缆行业门槛较高。

一是，对设备/技术要求高，生产海底电缆涉及VCV立塔交联生产线、CCV悬链交联生产线、盘框绞机等设备，同时要求企业掌握单根线缆连续生产等技术能力，此外为了承接小EPC订单公司需要配备敷缆船。

二是，对企业地理位置要求高，海底电缆通过海缆敷设船进行运输，通常要求海缆企业靠近江河湖海等水域，由于近年来码头岸线资源审批较为困难，已有的或是获得审批的海缆生产基地更是稀缺资源.

三是，海底电缆检修不易且维护过程较为繁琐，对产品的质量要求较高，已进入的企业通过项目积累已经沉淀其品牌可靠度，新进入者要想弯道超车较难。

目前，国内主要的海缆生产企业仅中天科技、东方电缆、亨通光电、汉缆股份四家。又以中天科技和东方电缆的市占率较高。据粗略测算，中天科技和东方电缆约各占有1/3市场份额，亨通光电和汉缆股份合计约占有剩余1/3。