钱从何来？50多亿市值公司 要花112亿造光伏电池

去年大热的光伏赛道吸引了一众跨界玩家，产业链上的玩家自然也“分外眼红”。1月9日晚间，仕净科技公告宣布拟斥资不超过112亿元投建太阳能电池项目，涉及年产能达24GW，这一产能接近多个赛道头部玩家的N型高效电池片规划产能。

实际上，这家从事污染防控设备生产销售的公司当前市值不足60亿，截至三季度末手头现金也仅为4亿元。在业内看来，这一赛道新玩家斥巨额投资将会面临较大流动性和行业风险。毕竟，光伏产业链的硅料到电池片环节近期均出现价格雪崩。

巨额资金从何而来？

仕净科技披露，公司与宁国经济技术开发区管理委员会(宁国经开管委会)签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》。预计项目总投资最高不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元，建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，项目分两期建设。

按照规划，该项目分二期建设，一期计划总投资75亿元，其中固定资产投资63亿元，建设年产18GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目。据悉，项目于2023年4月开工建设，2023年11月全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200亿元，税收6亿元以上。另外，二期年产6GW高效N型单晶TOPCon电池项目待一期全部建成达产后适时建设。

此前，仕净科技主要从事制程污染防控设备、末端污染治理设备的研发、生产和销售。其中，制程污染防控设备是指处理产品制造工艺流程中所产生的各类复杂污染物(NOx、酸碱废气、特气危气、VOCs、粉尘和废水等)的环保设备，主要应用于精密制造业，比如光伏、半导体、精细化工、汽车制造等。

不难看出，从业务范围来看，仕净科技仅仅是光伏行业的配套设备商，此次投资也可被视为产业链上的延伸。不过，112亿元的投资金额，对于这家市值不足60亿元的上市公司而言，可谓巨资。

仕净科技2021年全年营收为7.95亿元，净利润为5818.86万元，虽然2022年前三季度营收和净利润分别同比大增115%和76%，但营收也仅为10.43亿元，实现净利润不过5827.69万元。

从资产负债表上看，截至2022年三季度末，该公司手上货币资金仅为4亿元。而在短期有息负债方面，其短期借款便已有8.35亿元，另外还有一年内到期的非流动负债1.08亿元。

在此次公告中，仕净科技也提到，宁国经开管委会承诺将提供项目资金支持及相关补贴，但本次投资金额较大，后续在项目实施过程中如出现资金紧张、短缺等情形，可能会影响项目的投资金额及投资进度。

该公司表示，此次部分投资资金来源为自筹资金，投资、建设过程中的资金筹措、融资渠道、信贷政策等的变化将使公司承担一定的财务风险和流动性风险。

产能投建比肩巨头

从规划产能上看，此次投建的24GW高效N型TOPCon电池产能对于新入局玩家而言也规模巨大。

据了解，头部玩家晶科能源截至2022年底电池环节产能为55GW.按照另一巨头晶澳科技的规划，到2023年底其N型高效电池产能为27GW.一体化龙头通威股份计划在2023年新增投入的TOPCon电池片产能为30GW。

而仕净科技此次投建的产能也计划于2023年11月全部建成投产。也就是说，在N型TOPCon电池片产能方面，这家新玩家有望比肩头部厂商。

而且，值得注意的是，近期整个光伏产业链中上游出现了“多米诺骨牌”式的降价，继上游硅料和硅片价格雪崩之后，电池片的价格也紧跟着急速下跌。根据2022年12月28日Infolink发布的最新一周(12月22日至12月28日)光伏产品报价中，主流电池片的降幅最高超过19%。

在2022年12月27日，通威太阳能在其官网公布最新电池片价格显示，182mm、210mm的单晶PERC电池价格分别为1.07元/W、1.06元/W，较10月25日报价分别下跌19.54%、20.3%。

2021年前后，光伏电池片曾受上下游挤压，当前盈利早已处于底部。2021年通威股份的电池片组件业务毛利率也不到9%，而爱旭股份同年的电池片业务毛利率则仅为5.43%。因此，仕净科技此刻进军电池片环节，不仅盈利预期较低，同时还面临产品价格剧烈波动风险。

不过，需要指出的是，此次电池片环节存在大幅降价的电池片仅为P型电池片。过去1-2年电池片环节正处在P型向N型的储备期，关于技术路线分歧较大。由于过去缺乏明确的行业共识，出于规避技术迭代风险的考虑，电池片厂商扩产力度比较温和，尤其是存量结构中大尺寸电池占比偏低。

市场普遍认为，目前大尺寸供需吃紧，而新产能多为N型，预计明年N型电池片供需态势仍然偏紧。