代糖市场持续火热，谁将坐上铁王座？

7月21日，代糖概念板块异动拉升。截止收盘，保龄宝涨停，三元生物、百龙创园、莱茵生物、华康股份、丰原药业、佳 禾食品、金禾实业等纷纷跟涨。

这主要是因为“想要甜的口感，却不想背糖的包袱”概念的兴起，催生了当前国内百亿代糖市场规模，也带火了甜味剂生产企业。

实际上，代糖并不是一个新概念。早在1963年，可口可乐公司就推出了第一款无糖汽水Tab。那么代糖为何如此火？代糖市场未来前景怎么样?谁将坐上铁王座？

“糖瘾”难戒

“多巴胺的快乐又回来了！”、“生活那么苦，需要一点甜”、“心情不美丽，需要甜品治愈”……如今大多数年轻人的朋友圈总有和“甜品”相关的动态说说。

显而易见，人们难以抗拒“糖的诱惑”。数据显示，全球食糖年产量是1.8亿吨，其中5900万吨要参与到进出口贸易，占总产量33%；按此计算，全球人均每天食糖消耗为70克。

然而，过度摄入糖分带来的“甜蜜负担”也极大地影响着人们的健康。研究表明，添加糖的过量摄入是导致肥胖、糖尿病、癌症等疾病的罪魁祸首之一。随着国内生活水平的提高，在大健康的浪潮下，“控糖”、“减糖”逐渐成为消费者备受推崇的趋势所在。

而代糖最主要的优点是在提供甜味的同时，不参与人体代谢、不易被人体吸收，因此不会引起人体的血糖升高，能很好地降低人们肥胖、龋齿等疾病的概率，因此代糖深受广大消费者的喜爱。

除了个人层面的选择之外，“减糖”也成为了国家行动。目前，全球已有50多个国家征收“糖税”，企图用更高的价格消减人民追求“甜蜜”的欲望。

虽然我国未颁布上述相关政策，但我国也很重视“控糖”。中国卫健委发布的《健康中国行动计划(2019—2030年)》中就明确提出合理膳食行动，提倡人均每日添加糖摄入量≤25g，同时提倡消费者选购用甜味剂代替蔗糖生产的食品和饮料。

在国家健康政策“背书”下，代糖被更多的人所熟知。国金证券研报显示，国内代糖市场还处于起步阶段，参考日本无糖饮料产业发展历史，我国代糖饮料渗透率中短期有望提升至20%，长期有望提升至40%以上。

饮料是代糖的主阵地

人工合成的代糖经历了糖精、甜蜜素、安赛蜜、阿斯巴甜、三氯蔗糖、纽甜等六代的发展。

全球食糖年消费量约1.75亿吨，我国食糖年消费量1500万吨以上，如果保守预计代糖产品可以取代1%的食糖，仅就我国而言,市场容量为15万吨，前景十分可观。

虽然代糖市场的前景广阔，但目前国内的代糖产品的绝大部分主要用于饮料领域。

无糖饮料中对使用赤藓糖醇及三氯蔗糖的频率相对更高，主要是因其天然甜味剂和 0 热量的双重属性，运用于最近几年流行起来的无糖气泡水、无糖茶等饮料中最常见的搭配。

国信证券表示，受元气森林销量大增的带动，赤藓糖醇消费量快速提升。2021年全球赤藓糖醇消费量19.4万吨，国内消费量占一半左右(8.8万吨)；预计到2025年，赤藓糖醇消费量仍将以34%左右的复合增速扩张。

业内人士指出，甜味剂是现代食品工业不可缺少的一部分，随着食品工业的发展，特别是科研水平的提高，未来还会有更多、更好、更安全的甜味剂。

按照人均消费量预测，2025年中国赤藓糖醇市场总消费量将达到16万吨，中性估计将达到13万吨，而2019年全球赤藓糖醇的产量约为8.5万吨。

代糖概念股

在全球健康热潮的驱动下，无糖市场迎来暖春。随着资本不断加码、各类玩家争相入局，赛道日渐拥挤，竞争到达白热化。在无糖饮品风潮的带动下，三元生物、华康股份等也在这两年成功登陆资本市场。

目前资本市场上，代糖概念股主要包括金禾实业、保龄宝、莱茵生物、华康股份等。所生产的代糖产品也包括了多种细分品类，如金禾实业主要生产安塞蜜、三氯蔗糖；华康股份聚焦功能性糖醇产品，保龄宝在阿洛酮糖和赤藓糖醇方面具备较强的竞争优势。

作为代糖领域的老牌企业，保龄宝2022年一季度实现主营收入6.58亿元，同比上升18.54%;归母净利润4272.37万元，同比上升383.94%。是整个代糖板块中为数不多业绩保持快速稳步增长的企业。

国信证券认为，甜味剂行业渗透率提升的确定性高，下游需求因产品定位差异较大，厂商采购侧重点各有不同，各甜味剂间不一定存在绝对替代的说法，建议关注行业格局好，成长确定性高、成本优势突出的企业。