亚钾国际矿权收购凸显战略：资源为王，加速扩建

（原标题：亚钾国际矿权收购凸显战略：资源为王，加速扩建）

7月底，亚钾国际(000893.SZ)发布重组公告，拟按照17.64亿元的折价收购拥有老挝179钾盐矿的农钾资源56%股权，并配套募集资金16.8亿元增资农钾资源用于后续200万吨钾盐项目建设及补流等用途，配募增资后上市公司将持有农钾资源67.7%的股权。本次重组引发了市场热议，交易所近期也针对重组方案和标的资产下发了问询函。仔细梳理，可以看出亚钾国际的战略和野心。虽然本次收购的资产只是老挝彭下-农波矿段钾盐矿179钾盐矿(简称“179矿”)的采矿权，但意义深远。从资源储备角度看，亚钾国际通过本次收购可获得179矿的6.77亿吨氯化钾资源量，加上已有的1.52亿吨氯化钾储量，达到8.29亿吨，将成为亚洲单体最大钾肥资源量企业；从产能扩建角度看，亚钾国际通过本次收购可获得179矿已拥有的200万吨/年钾肥项目建设的相关批复，有助于公司快速形成300万吨/年钾肥产能，这正是公司成为“具有国际影响力的世界级钾肥供应商”战略目标不可缺少的支撑。

钾肥被称为“粮食中的粮食”，是作物生长的必需养分。但生产钾肥的钾盐在我国属于严重短缺的七大矿产资源之一，并被国土资源部列为24种战略性矿产资源之一。全球钾盐资源分布极度不平衡，钾盐资源被加拿大、俄罗斯、白俄罗斯的国际寡头企业把控，这三个国家合计拥有的钾盐可采储量占世界总可采储量的68%，而我国仅占世界总可采储量的6%。由于资源匮乏并且产能规模小，我国在2008年的钾肥进口价格曾达到700美元/吨并导致国内终端市场1000美元/吨，直到以青海盐湖集团为主的国内几家钾肥企业将国内产能规模不断扩大后，国内钾肥价格才得以下降；即便如此，我国钾肥仍然严重依赖于进口，进口依存度长期高达50%，在国际钾肥市场话语权较弱。

今年年初以来，随着全球疫情逐渐常态化，经济复苏势头明显，农产品价格涨势强劲，也带动化肥价格大幅上涨。其中，全球钾肥价格平均涨幅均在150%以上，南美巴西的钾肥cfr价格近日已上涨至705美元/吨(约4582元/吨)，而我国由于受限于年初大合同谈判进口价格247美元/吨(约1605元/吨)，国际钾肥供应商将钾肥销售到高价区，导致国内钾肥进口量减少，国内渠道预期缺货严重，国内钾肥港口价格7月底也达到4000元/吨以上，盐湖钾肥首站报价3270元/吨。虽然近两周发改委、市场监督管理局也对盐湖、中农、中化等国内钾肥生产供应企业进行了约谈试图平抑钾肥价格，但从市场行情看，作用非常有限，盐湖钾肥首站报价维持3270元/吨，钾肥港口报价也仍然在3700元/吨左右。由此可见，即使在行政干预的情况下，钾肥价格下降幅度有限，根源在于供给性短缺。

国土资源部鲍荣华等专家判断我国经济可采储量仅能满足8~9年的开采，青海盐湖作为我国钾肥产出的主力军，近两年湖钾开采难度增加，产能产量差距不断扩大，印证了我国湖钾资源的逐渐恶化，钾肥对外依存度会越来越高，平抑钾肥价格能力也会越来越弱。今年上半年，青海盐湖也提出在未来三年，力争在海外建立三百万吨生产能力。

一些专家也建议，从农业安全角度出发，国家应当扶持已经在海外实现钾盐规模化开发生产的亚钾国际(000893)、东方铁塔(002545)等企业，加快建立海外钾肥储备基地，通过动态产能储备替代现有的钾肥产品储备，提高平抑钾肥价格能力，保障我国农业健康发展。

关于公司发展战略和本次收购，记者采访了亚钾国际研发部人员。他介绍道：“我们公司战略非常清晰，简单地说就是聚焦主业(钾肥)，资源为王，快速扩建。虽然公司钾矿还有其它金属和非金属资源，但目前不在公司开采规划中。我们不追逐热点，专注精力，耕耘钾肥这个主业，完全可以把公司做成具有国际影响力的世界级钾肥供应商；老挝甘蒙省钾矿资源非常宝贵，它处于世界钾肥最大需求区域中心，这一优势是其它钾矿不可比拟的，这样资源储备越多，公司就越有价值，从国内钾肥企业产量与产能差额越拉越大，就可看出资源储备的重要性；2020年初，我们研判出，钾肥价格处于周期性低点，反弹必然，谁能快速扩建，谁就能分享价格上涨周期的红利，老挝甘蒙省钾矿埋藏浅，投资强度低，建设周期短，利用已获批的产能，可以快速扩建，形成300万吨/年产能。未来肯定还会申请扩大产能，按8亿多吨储量来算，合理产能应在500~800万吨/年。”

亚钾国际研发部人员继续补充说：“本次收购不仅是公司发展战略的具体体现，而且协同效应十分明显。第一，增强了扩建的连续性。在老挝，钾矿产能批复是需要时间的，179矿的200万吨/年钾肥项目从2012年5月的初步可研报告编制到2018年1月拿到批复，用了近6年时间，即使以公司现有的高水平技术队伍申请，从编制可研到批复也得需要2-3年时间。目前，公司100万吨/年扩建项目已接近尾声，如果本次收购成功，公司可以利用获批的200万吨/年产能，继续扩建第二个100万吨、第三个100万吨项目，原有百万吨项目的扩建队伍就可以接续下去，减少了境外施工的不确定性。同时，也为未来的第四个100万吨、第五个100万吨扩建的申请空出来时间；第二，降低钾矿开采成本。公司2015年收购35(平方公里)矿1.52亿吨氯化钾储量，收购价36亿多元，无形资产挂账35亿多元，按产量法摊销，每吨摊销额6.3元/吨。本次收购179矿6.77亿吨氯化钾储量，收购价31.5亿元，合并报表形成无形资产37.7亿元，每吨摊销额1.4元/吨。每吨无形资产摊销成本降了近5元，每百万吨产能仅无形资产摊销一项就可降低成本近4000万元；第三，减少了恶性竞争和管理难度。179矿与亚钾国际正在进行扩产开发的35矿属于同一矿区，矿脉直接相连。如果两个不同主体开发，地下开采容易出现越界纠纷，坍陷、透水的风险也会传递，增加管理难度。纠纷的产生还会激化竞争程度，出现恶性竞争，增加公司不必要的支出；第四，提高35矿资产利用率，降低179矿扩建投资强度。公司现有的35矿基础设施完备，地上浮选工程预留空间较大。如果本次收购成功，第二个100万吨/年项目浮选工程建设在35矿地面空间内，既可以提高35矿资产的收益率，也会大大降低179矿投资强度，缩短扩建周期；第五，扩建、采矿、浮选的创新技术可以共享。公司现有百万吨扩建工程是与李小松博士领衔的PLT合作，应用了一些新技术，大幅度提高了扩建效率，降低了投资额。如果收购成功，这些新技术也可应用到179矿的扩建、采矿、浮选上。”

资本市场对亚钾国际本次收购非常关注，这起源于新管理层上任后一系列战略布局和管控措施的出手，思路清晰，有条不紊，铁腕强势。钾肥业内人士也给出较高评价：扩建时机拿捏的准，收购价格压得狠。