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业绩报喜但股价狂跌,除了高瓴,还有谁在突击减持这家CRO企业?

来源:国际金融报 2021-08-17 15:08:42
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(原标题:业绩报喜但股价狂跌,除了高瓴,还有谁在突击减持这家CRO企业?)

半年报刚发布,凯莱英业绩预喜,为什么股价却高位狂跌?

继前一日股价一字跌停后,8月17日早盘,凯莱英开盘继续下跌,盘中一度跌3.86%,截至午间收盘,报收362.06元/股,跌幅3.53%,最新市值878亿元。

而在8月4日,凯莱英市值刚刚突破千亿大关,成为第五家千亿市值的CRO企业,排在药明康德、药明生物、泰格医药和康龙化成之后,且其股价一度冲上455元/股。

短短数日,为何市值跌下千亿大关,且股价止不住的往下跌?

机构减持增多

公开资料显示,凯莱英医药集团(简称“凯莱英”)是一家全球领先、技术驱动型的CDMO一站式综合服务商。通过为国内外制药公司、生物技术公司提供药品全生命周期的一站式CMC服务、高效和高质量的研发与生产服务,加快创新药的临床研究与商业化应用。同时还发展制剂、化学大分子、生物合成技术、生物大分子等新业务。从发展势头看,凯莱英是全球第五大创新药原料药CDMO公司,约占据1.5%的市场份额(第一名市场份额约为2.9%);同时也是中国最大的商业化阶段化学药物CDMO公司,约占据22%的市场份额。

市场前景广阔,且根据刚刚公布的半年报数据,这家企业业绩并不差,那么为什么股价突然跌停?

根据8月16日盘后分析,凯莱英股价下跌,其中一个重要原因是机构减持动作不断,尤其是高瓴资本的减持。凯莱英半年报公开数据显示,高瓴资本减持股份220.26万股,出股比例降至0.91%。

2020年10月,高瓴资本入驻凯莱英,认购了440.53万股股份,获配金额达到10亿元左右,锁定期为6个月,一直到今年4月解禁。值得关注的是,就在高瓴资本减持前,在2020年8月4日至2021年8月5日期间,凯莱英的股价也从217元/股一路上涨至455元/股,累计涨幅高达109.67%,这也意味着高瓴资本从中赚取的利润将近翻了一番。

刚解禁不久,高瓴资本就选择了减持股份,按照8月16日跌停价每股375元/股计算,高瓴资本减持套现约8.28亿元。

除了高瓴资本,汇添富创新医药主题基金第二季度也减持91万股凯莱英的股份。

《国际金融报》记者注意到,机构持仓自今年一季度开始就在大幅减少。截至今年6月30日,机构持股154家,其中基金持股151只,券商2家,持股总数4281万股。而在去年12月31日,共有582家机构持有凯莱英股份,其中基金577只,券商5家,总持股5971.95万股。到了今年一季度末,机构持股仅剩121家,其中基金118只,券商3家。

半年报业绩报喜

至于高瓴资本为什么减持,目前双方并未回应。但是,从基本面看,凯莱英近期并未出现利空消息。

根据半年报数据,凯莱英营收入为17.6亿元,同比增长39.04%,净利润为44.29亿元,同比增长36.03%,扣非净利润为3.53亿元,同比增长27.29%。业务量方面,企业订单量也处于增长态势,截至披露日,凯莱英尚未完成订单为6.72亿美元(订单到期日均为2022年底前)。

不过,值得注意的是,上半年凯莱英主营业务毛利率为44.88%,比上年同期下降3.75%。从分产品来看,临床阶段CDMO解决方案毛利率为46.46%,同比下降4.91%;商业化阶段CDMO解决方案毛利率为43.37%,同比下降5.31%;新兴服务毛利率为44.09%,同比上升17.92%。分地区来看,中国大陆地区毛利率为37.15%,同比增长5.59%;国外(包括北美、欧洲、除中国大陆地区以外的亚洲地区)毛利率为45.82%,同比下滑5.02%。

此外,业内认为,凯莱英上半年虽然营收净利润双双增长,但是增速却低于机构预期。此前,多家机构预测,凯莱英2021年全年净利润在9.53亿-10.44亿元,增速在31.99%-44.59%之间。但实际上上半年业绩增速为36%,正在向下限靠近。而从凯莱英的估值看,即使遭遇跌停后,其最新PE(TTM)仍高达109倍,与36%的业绩增速并不匹配,所以遭到了机构减持。

从凯莱英的研发投入方面看,近三年虽然在逐步增加,但是幅度并不大。2018年至2020年,凯莱英的研发投入分别是1.55亿、1.93亿、2.59亿。今年上半年,凯莱英研发投入1.64亿元,同比增长50.68%,占营业收入的比重为9.31%。

自2016年以来,凯莱英为617个药物开发及生产项目提供服务。按2020年销售额排名的全球前20大制药公司中,凯莱英已与15家建立了合作,并连续服务其中的8家公司超过10年。同时在2019年国际纯粹与应用化学联合会评选出的10大未来可持续发展技术中,有三项技术和制药有关,其中包括连续生产与酶工程技术,分别属于凯莱英的连续生产技术(CFCT)及生物合成技术(CBST)平台。

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