17亿定增落地！湘财股份调整投资项目金额，40%花在这儿！有何布局？

为增强资本实力，去年以来券商频频“补血”，不过，在二级市场券商股表现疲软之下，券商定增面临缩水的困境。

7月9日，湘财股份公告，由于此次非公开发行实际募集资金净额17.23亿元，小于拟投入募集资金金额47亿元，因此需要对原募集投资项目投入金额进行调整，对湘财证券增资12.23亿元，优先投入到发展资本中介业务和证券自营及直投业务。

对于此次定增，湘财股份则表示，面对日趋激烈的行业竞争，湘财证券亟需求变谋新，而充足的净资本是拓展业务规模、优化业务结构、提升市场竞争力、巩固并扩大市场份额的基础。

据了解，2020年6月，湘财股份完成对湘财证券99.72%股份的收购，湘财证券成为公司控股子公司，这也意味着湘财证券可以依托上市平台，建立持续的资本补充机制，为其后续重资本业务发展奠定良好的基础。

实际上，近年来，监管政策支持证券公司拓宽融资渠道、提高直接融资比重、加强风险管控，鼓励证券公司进一步补充资本，提升资本实力。根据wind统计，近一年来，有先后15家券商发布定增计划，募集金额超1050亿元，不过，在券商频繁定增中，加上上半年券商股表现不佳，定增募资缩水似乎成为一种“新常态”。

湘财股份定增顺利完成

随着一纸公告，湘财股份的定增顺利落地，不过，募资金额和投资项目投入也同时出现调整。

回溯过往，今年4月12日，湘财股份发布非公开发行A股股票预案修订稿，拟募资47亿元，其中，不超42亿元用于增资湘财证券，不超5亿元补充流动资金及偿还银行借款。

5月31日，湘财股份收到证监会出具的《关于核准湘财股份有限公司非公开发行股票的批复》，同意该公司非公开发行不超过8.04亿股新股。

7月9日，湘财股份公告进展，该公司实际发行普通股约1.73亿股，每股发行价格为10.04元，募集资金总额为17.37亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为17.23亿元。

由于湘财股份定增实际募资净额为17.23亿元，较原先预期的47亿元缩水不少，因此原有的募资投资项目也需要调整。

根据此前公告，湘财股份定增42亿元增资湘财证券将投向四大业务，分别为：资本中介业务不超过25亿元；证券自营与直投业务不超12亿元；金融科技、风控合规建设不超3亿元，证券经纪业务及网点布局优化不超过2亿元。

7月9日，湘财股份公告，调整后，拟用12.23亿元增资湘财证券，优先用于发展资本中介业务和证券自营与直投业务，而金融科技、风控合规建设等改为自有资金投入。

湘财股份此次定增从47亿元缩水至落地的17.23亿元，较此前计划的47亿元出现缩水，而实际上，券商定增出现募资缩水已经不再是新鲜事。

记者根据Wind数据统计，近一年来陆续有15家券商发布定增计划，募资金额超1050亿元。其中，西部证券、国信证券、海通证券业等上市券商定增，获得主要股东积极参与及出资认购，定增募资金额大都足额通过。

不过，由于券商股二级市场表现不及预期，市场对一些券商不太认可等诸多综合原因，包括浙商证券、天风证券、中信建投等在内，都出现了定增募资金额不及预期的情况。

例如，今年5月21日，浙商证券发布定增结果，实际募集资金总额约28.05亿元。相较去年的定增预案拟募资不超过100亿元，实际募资仅有为原来的近三成。

今年4月，天风证券82亿定增落地，相较此前128亿定增募资预案，募资金额同样出现缩水。

尽管在融资路上经历一些困难和挑战，但是券商通过融资进一步做大做强的初心不改。

就湘财证券而言，资产规模、资本实力及盈利能力整体处于同业中等水平。根据中国证券业协会公布的 102家证券公司排名显示，截至 2020 年末，湘财证券总资产、净资产和净资本行业排名分别为 55 位、60 位和58位。同期，公司营业收入和净利润的行业排名分别为 62 位和56位。

业内人士认为，面对日趋激烈的行业竞争，湘财证券的资本规模与行业领先的证券公司之间仍存在较大的差距，使得该公司转型发展受到一定的制约，湘财证券有必要借助资本市场的融资优势，进一步夯实资本实力，加快业务转型发展步伐，为新一轮的行业竞争提供必要的资金保障。

7月9日，湘财股份还表示，调整募集资金投资项目实际募集资金投入金额不存在变相改变募集资金用途和损害股东利益的情况，符合中国证监会及上海证券交易所的有关规定，符合公司及全体股东的利益。

定增优先投入证券核心业务

随着市场竞争的加剧，行业集中度将不断提升，中小券商如不及时补足资本，紧跟市场发展大势，竞争能力将进一步被削弱，行业地位也将面临下降的风险。

实际上，当前我国证券行业的盈利模式已发生深刻变化，资本中介类业务和自有资金投资业务等对盈利能力的支撑不断增强。根据中国证券业协会发布的证券公司经营数据，自营收入已经连续两年超过经纪业务，成为证券公司第一大收入来源。

此次湘财股份的定增，虽然最终定增募资额出现缩水，但是依然投入7.23亿元优先发展资本中介业务(融资融券和股票质押等)，正是顺应行业形势的发展。

根据《证券公司融资融券业务管理办法》规定证券公司融资融券的金额不得超过其净资本的 4倍，截至2020年末湘财证券的融资融券规模仅为净资本的1.07倍。此外，与同行业公司相比，受资金实力影响，湘财证券资本中介业务规模与行业领先水平相比存在较大差距，市场份额占比较小。

此外，根据中国证券金融股份有限公司统计，截至2020年末，沪深两市融资融券余额已达到1.62万亿元，湘财证券融资融券余额为79.68亿元，市场份额仅为0.49%，具有较大的提升空间。

业内人士认为，在目前经纪业务行业佣金率普遍下调的大背景下，通过发展资本中介业务，挖掘客户综合金融服务需求，有助于进一步提升湘财证券的市场竞争力。

同时，湘财股份定增资金用途处于第二位的为：湘财证券证券自营与直投业务，拟投入不超5亿元。

近几年来，证券全行业自营投资总规模迅速提高，据中国证券业协会统计，证券投资业务已连续三年(2017~2019 年)成为全行业收入占比最大的业务，其中2019年证券投资业务收入占行业总收入的比例为 33.89%，自营业务逐渐成为证券公司的主要盈利来源之一。

就湘财证券来说，虽然自营投资业务规模稳步增长，但与行业平均水平及行业领先证券公司水平相比，自营业务规模仍明显偏低，具有较大的发展和提升空间。值得一提的是，2019年科创板推出了保荐机构券商跟投制度，券商跟投也成为证券公司利润快速增长的来源，为了抓住科创板等战略性配售机会，今年以来包括东方证券和中泰证券纷纷加大了对投资子公司的增资。

此次增资中，湘财证券的另类投资子公司金泰富资本管理有限责任公司也有望受益，进一步提升投资收益，增强盈利能力。

华南某券商策略分析师认为，在监管层鼓励行业龙头做大做强和证券业发展呈现马太效应的背景下，资本实力更强的券商有望获得更多业务机会。