拆解顺丰“收购+定增”组合拳：并购何以成为物流巨头全链条效率最大化必经之路

（原标题：拆解顺丰“收购+定增”组合拳：并购何以成为物流巨头全链条效率最大化必经之路）

A股物流板块市值第一的顺丰控股与香港联交所上市的最大的国际物流公司嘉里物流的联手，在牛年即将来临之时引爆市场。2月9日晚，顺丰控股发布公告称将以现金175.55亿港币要约收购联交所公司嘉里物流51.5%的股份，完善货运代理及国际业务的战略布局。顺丰方面表示，若收购完成，顺丰将向国际型综合物流服务商又迈进一步。这不是故事的全部。当晚,顺丰控股打出一套组合拳：在A股市场拟非公开发行方式募资220亿元，用以投资于速运设备自动化升级项目、新建湖北鄂州民用机场转运中心工程项目、数智化供应链系统解决方案建设项目、陆路运力提升项目、航材购置维修项目以及补充流动资金。

在市场看来，超400亿元的巨大融资规模意味着，顺丰正在以更进取的姿态实践其在全球的积极扩张计划。而这背后动因则是，国内主战场上，不仅快递物流行业具有高成长性，更是顺丰远超行业增速带来的巨大的市场机会。而国际市场则成为顺丰的延伸战场。不过，为何并购正在成为物流巨头实现全链条效率最大化的必经之路呢？

顺丰公告称，拟通过全资子公司Flourish Harmony向嘉里物流联网有限公司(Kerry Logistics Network Limited，简称：嘉里物流)股东及购股权持有人发出部分要约，以现金方式收购嘉里物流约9.31亿股股份(约占标的公司已发行股本的51.8%和全面摊薄股本的51.5%)。与此同时，嘉里物流出售其中国香港货仓业务和中国台湾业务至嘉里控股及全资子公司。

交易计划完成后，嘉里物流联网在香港联合交易所的上市地位将维持不变。Kerry Group旗下公司将继续持有嘉里物流联网重大股权，而公司也会继续在市场上以明确的品牌形象”嘉里”品牌运营，一并由现有核心领导团队管理。

嘉里物流以亚洲为基地，业务涵盖综合物流、国际货代、工业项目物流、跨境电子商贸，以及最后一里派送等，是香港联交所上市的规模最大的国际物流公司。在Armstrong & Associates发布的榜单中，嘉里物流2019年全球空运货代排名第16，海运货代排名第7，全球货运代理排名第11。过去5年，嘉里物流的业绩一直保持着较为稳定的增长。2019年嘉里全年收入超过400亿港元。2020年上半年，嘉里物流实现收入218.85亿港元，净利润13.4亿港元。

顺丰方面称，嘉里物流可以拓展海外基础设施网络布局，打造顺丰国际版图的“桥头堡”：嘉里物流拥有遍布全球50多个国家及地区的网络，于全球一半新兴市场设立据点，拥有10,000余辆运营车队，超过7,500万平米的物流设施，在世界各地组建了超过4,3000人的本土化服务团队。本次收购后，顺丰全球网点布局将由17个国家与地区扩展至59个国家与地区。随着鄂州机场的建立，公司国际航线，特别是亚洲航线不断丰富，嘉里物流在日、韩、东南亚有深厚布局，可以形成良好的协同效应。嘉里物流有助于拓展顺丰的海外履约能力半径，加速向国际型综合物流服务商迈进。

此次收购的嘉里物流具备以高端品牌为主的丰富客户资源，与顺丰的定位和潜在目标客户群体高度契合。国际高端品牌客户资源将高效无缝嫁接，不仅为顺丰时效件业务带来强劲增长动力，而且能够加速孵化顺丰的供应链管理能力。

拆解来看，收购兼并优质标的，是顺丰实现全球化布局的重要途径。历史表明，快递企业并购延伸，最后实现全链条效率最大化，是物流巨头们的必经之路。近30年以来， UPS借助其主营快递业务优势，拓展至产业链上下游，包括供应链(1992年成立UPS Supply ChainSolution)、货代(2001年收购飞驰)、电商服务(2001年收购Mail Box、2012年收购Kiala NV、2014年收购i-Parcel)、供应链金融(2001年收购美国第一国际银行)等业务板块，突破单一业务发展瓶颈，从而向物流综合服务提供商迈进。UPS并购的主要目的是实现跨地域(尤其是跨国别)或跨产品的扩张，通过跨地域扩张提高网络覆盖度、通过跨产品扩张增加产品组合多样性，可以形成网络效应和协同效应，形成全链条效率最大化。

过去几年，除了收购了DHL在华供应链业务外，顺丰也在积极与一些物流企业建立合作。在国际业务方面，顺丰选择与运输物流企业UPS进行战略合作，在香港成立独立合资公司聚焦跨境贸易、拓展全球市场。在仓储物流方面，顺丰与专注于物流、不动产等领域的投资管理与商业创新公司普洛斯加强合作伙伴关系，加深在物流中转场、供应链仓储、冷链领域及物流设备金融等方面的合作；另外，顺丰还与综合地产集团嘉民集团建立长期合作伙伴关系，共同合作开发建设仓储设施。在冷链方面，顺丰与冷链物流企业夏晖签订在中国成立合资公司的协议，双方携手打造一家冷链物流公司。通过一系列投资并购，顺丰迅速切入了快运、冷链、供应链管理服务等领域，提升了公司在相关领域的行业地位。