千亿市值机场龙头被摁“跌停”：发生了什么？或与一纸协议有关

（原标题：千亿市值机场龙头被摁“跌停”：发生了什么？或与一纸协议有关）

千亿市值机场龙头上海机场今日一字跌停，更惨的是机构预计股价还有下跌空间。

上海机场股价一字跌停

今日上海机场一字跌停开盘，截至发稿跌停板上仍有超50万手封单，从封单金额上来看，资金卖出态势十分坚决。

突如其来的一字跌停或与一纸协议有关。1月29日，中国中免与上海机场同时公告，基于不可抗力事件及重大情势变更，上海机场与中国中免子公司日上上海签订免税补充协议。补充协议修改了未来5年上海机场免税收入的计算方式，简单而言，未来5年，上海机场的免税收入不再与免税销售额挂钩，仅与国际客流量挂钩。

对于上海机场而言，其护城河来自垄断下强劲的国际客流，而这个国际客流精准对接了免税店的需求，因此，免税运营商不得不让渡大部分利益给上海机场。短期受疫情影响，国际客流大幅下滑，使得议价权下滑。

分析指出，该协议实质上降低了运营商在机场的扣点水平，并且将未来免税销售额复苏的压力转嫁于机场身上，整个协议对未来客流的提升提出非常高的要求、但对人均购买额的提升并没有很高要求。

值得注意的是，据公司2020年三季报数据显示，上海机场股东总户数13.52万户，这意味着今日突发的跌停至少让10万人市值大幅缩水。

多家机构下调公司目标价

这项协议的实施无疑会对上海机场未来经营业绩产生较大影响，该股跌停之际，不少机构也纷纷下调公司目标价。

中金公司研报称，由于国际线恢复尚需时日，参照《补充协议》，预计上海机场2021年免税收入仅12亿元，低于此前预期，下调2021年盈利预测95%至1.5亿元。首次引入2022年盈利预测35.2亿元。当前股价对应2022年43.3倍市盈率。考虑短期盈利恢复尚待时日、未来5年免税收入均低于此前预期，且当前估值较高，下调上海机场评级至中性，相应下调目标价6.7%至70元人民币，对应2022年38.5倍市盈率，对应11.4%的下行空间。

高盛公司分析师JustinKwok也将上海机场评级下调至卖出，目标价为73元，之前的评级为买进。

而国泰君安的态度则更为偏空，国泰君安指出，公司免税合同调整低于预期，海南离岛与线上渠道等降低了对机场免税渠道价值的预期，机场议价能力减弱，未来T3扩建将降低长期ROE，下调目标价至42.51元(原68.31)。如果今日上海机场以跌停价收盘，则距离券商的目标价还有40.21%的向下空间，即对应四个跌停。

值得注意的是，上海机场今日大跌则实实在在让浙商证券看走了眼，浙商证券1月30日发布研报上调上海机场评级至增持，在点评上海机场与日上上海免税补充协议中指出，其免税合同重大变更，或为长远计。