公牛集团(603195):修内功 走远路 二季度营收环比改善明显
类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:邓伟/姚遥 日期:2020-08-19
事件
公司发布2020 年中报,营业收入和归母净利润分别为41.09 亿元、8.04 亿元,同比分别增长-17.35%、-24.62%。
经营分析
Q2 营收同比基本持平,毛利率下降主要系产品营收占比变化。Q1受到疫情影响,地产施工、竣工大幅减缓,与装修相关的墙面开关、LED 业务受到较大影响,Q2 以来地产竣工逐步回暖,转换器及数码配件业务稳中有升的同时,墙面开关和LED 业务逐步复苏。公司上半年毛利率37.64%,同比下降2.65 个百分点,主要原因是高毛利率的墙面开关收入占比下降所致。
加快新产品推广,赋能经销商,公司坚持修炼内功。新产品:凭借深刻的消费者洞察,公司上半年相继推出MINI 款两极插座、家居焕新插座、中高端PIANO 系列装饰开关、65W 及更大功率快充电源产品、多合一移动电源等新产品,大多取得了较好的市场反馈。
同时公司加快LED 产品系列补短板工作,不断完善光源、基础灯具、筒灯、射灯等产品矩阵,同时上市耀晖、郎晨等10 款装饰灯新品。赋能经销商:抓住疫情机会公司积极开展经销商线上培训,同时协调经销商帮扶终端网点动销。
公司持续推进大客户、数字化营销、智能家居战略。大客户:在集团层面设立了B 端事业部,目前公司已经与保利、融创、金地等大型房企达成合作,并与索菲亚等家具开展嵌入式产品合作。数字化营销:公司一方面积极推进线上经销商开发力度并推进精准化电商运营,另一方面借助抖音、小红书微信等数字化平台全面开展品牌宣传。智能家居:上半年公司重点推进智能墙壁开关插座、公牛云、智能模块的研发工作,并持续优化公牛智家APP 用户体验。
盈利预测和投资建议
公司墙面开关业务受疫情影响,下调2020-2022 年公司归母净利润至23.2/29.5/36.1 亿元(-9%/-6%/-4%)。维持增持评级。
风险提示
宏观经济复苏不达预期;全球疫情反复;毛利率大幅下滑;