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诚志股份(000990)2020年半年报点评：业绩短期承压 看好长期成长空间

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵启超/裘孝锋 日期：2020-07-28

事件：公司公告2020 年半年报，报告期内实现营收39.80 亿元，同增46.70%；归母净利润-2.06 亿元，同减219.72%；扣非后-2.00 亿元，同减210.17%；经营性净现金流5921 万元，同减24.31%；EPS-0.17 元。单Q2 实现营收19.70 亿元，实现归母净利润-5077.9 万元。

清洁能源业务盈利承压，己二腈工业示范装置推进中：20 年上半年受益于诚志永清60 万吨/年MTO 和10 万吨丁二烯装置去年中投产，化工业务营收同增60.9%至36.4 亿元，但疫情影响导致烯烃和丁辛醇产品价格同比大幅下滑，南京诚志运行稳定，诚志永清适时调整负荷和安排检修消缺,化工业务毛利率同比下降23.0pct 至8.16%，盈利短期承压。报告期内南京诚志与过程所合作开发煤基己二腈技术，拟建设3000 吨/年工业示范装置，拓展丁二烯产业链。此外公司与AP 合资设立的诚志氢能源与常熟高新区政府签订加快建设首套加氢站与区域投资运营中心的协议，氢能业务布局积极推进中。

液晶材料销量大幅增长，工业大麻项目进展顺利：功能材料业务方面：

20 年上半年面板行业受疫情冲击较大，子公司诚志永华适时调整销售策略主攻国内市场，TFT-LCD 液晶材料销量同比增长91%，实现营收3.49亿元，净利润8080 万元。7 月份公司公告诚志永华拟增资扩股并引入战略投资者，此外为扩充产能拟在沧州投资3.98 亿元建设78 吨/年液晶单体材料项目和243 吨/年中间体材料项目。生命科技业务方面诚志汉盟工业大麻项目建设中，预计2020 年内投产，建成后将具备年处理2000 吨工业大麻花叶的能力，成为全球较大的工业大麻提取基地和工业大麻产业综合体。报告期内诚志汉盟取得了当地相关部门核发的《云南省工业大麻种植许可证》已使用“云麻7 号”种子开始工业大麻种植并积极布局下游应用。

盈利预测与投资评级：后期疫情和地缘政治影响仍具有不确定性，化工行业仍面临去库存压力，维持2020-2022 年盈利预测，预计EPS 分别为0.17/0.45/0.79 元，对应当前股价PE 分别为92/35/20 倍，工业大麻项目有望年内投产并打开生命科技业务成长空间，仍维持“增持”评级。

风险提示：油价波动风险，原料价格上涨，新项目推进未如预期。