新能源汽车行业2020年中期投资策略：全球新周期启动
类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：刘强/李若飞 日期：2020-07-01
1、产品力提升+政策催化，全球电动车新周期启动
长期看，“电动化+智能化”革 命势不可挡，同时产品力对新能源车销量增长具有决定性的影响。目前全球新能源车渗透率处于低位，未来成长空间广阔。2019年全球动力电池装机量约为113GWh，我们预计2025/2030/2040年将分别达到726/2058/4541GWh。
中期看，产品力提升+政策护航，行业景气度三年向上周期启动。产品上，特斯拉、大众引领的未来三年全球电动车投放潮已经到来，以特斯拉为代表的高端优质车型、A00级车宏光mini EV的畅销将充分激活豪华车、经济型车市场；政策端，国内、欧洲的政策硬约束托底新能源车销量，国内补贴退坡温和，以及德法等欧洲国家加码电动车补贴，护航行业向上周期。我们预计2020-2023年全球新能源车销量分别为291.1/418.3/543.1/677.4万辆，同比增速分别为31.7%/43.7%/29.8%/24.7%。
短期看，全球疫情逐步缓解，各国相继推出针对新能源车的刺激政策，下半年全球新能源车销量增速有望反转。受疫情影响而被递延的部分购车需求有望于下半年充分释放，中性预期2020年下半年国内/欧洲新能源车销量分别为88.7万辆/57.1万辆，分别同比增长53.5%/89.1%。
2、国内优质供应商开启全球化新周期，基于短、中、长期视角筛选供应链优质标的
从长期看，新能源汽车产业链中必备的元素、元器件和创新企业有望受益于新能源汽车销量的持续增长。
从中期看，壁垒较高的产业链环节的龙头公司有望维持较高的议价权。
从短期看，景气度转好的公司有望受益。
推荐标的：宁德时代、恩捷股份、中材科技；受益标的：三花智控、璞泰来、中科电气、德方纳米、湘潭电化。
3、风险提示：新技术发展超预期、疫情等导致需求低于预期、新能源市场竞争加剧
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