天味食品(603317)：股权激励彰显信心 定增助力产能加码
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振 日期：2020-05-14
事件公司发布股权激励计划草案，拟授予权益总计730 万股，占公司总股本的1.22%，其中包含420 万份股票期权(行权价39.8 元/份)和310 万股限制性股票(授予价格19.9 元/股)；激励对象为中高层管理人员，期权激励更加侧重于核心销售团队。
股权激励覆盖核心团队，业绩条件高增长，彰显公司信心。1、此次权益激励采取期权和限制性股票两种方式，亦设置不同的行权和解锁条件，其中期权考核条件为2020-2021 年营业收入较2019 年增长不低于50%、125%(对应21 年收入38.9 亿元)；限制性股票业绩考核目标为2020-2021 年营业收入较2019年增长不低于30%、69%(对应21 年收入29.2 亿元)，同时辅以个人层面绩效考核。2、从行权业绩条件来看，体现了高增长的信心，与之前规划保持一致，业绩最基本要求增速30%以上，同时弹性业绩上调至50%以上；值得重视的是，此次权益激励主要对象有一定区分，期权激励更加侧重于销售人员，激发一线销售人员积极性。本次为上市后首次股权激励，有助于薪酬结构优化，进一步绑定股东利益、公司利益和核心团队利益，调动员工积极性。
非公开发行助力产能加码。公司发布预案，拟非公开发行募集资金总额不超过16.3 亿元，主要用于天味食品调味品产业化项目及食品、调味品产业化生产基地扩建建设项目。天味食品调味品产业化项目拟使用募集资金13.2 亿元，达产年预计可新增火锅底料产能5 万吨/年，新增川菜调料产能10 万吨/年；食品、调味品产业化生产基地扩建建设项目拟使用募集资金3.1 亿元，达产年预计可新增火锅底料产能4 万吨/年。公司积极布局产能建设，有效支撑公司业绩增长，利于公司扩大市场份额，符合长期发展的需求。
盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.61 元、0.74 元、0.94 元，未来三年归母净利润将保持24%的复合增长率，对应PE 分别为65X、54X、42X，维持“持有”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动；渠道拓展不及预期；食品安全风险。
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