贵金属长期上涨逻辑未改 六股绝佳布局良机

第7页:中金岭南:2019年业绩符合预期

第1页:华泰证券：贵金属长期上涨逻辑未改，短期防范流动性挤兑

第2页:紫金矿业:战略性看多铜板块和紫金矿业

第3页:山东黄金:矿金产量稳步提升,金价上行打开业绩空间

第4页:南山铝业:上半年业绩受铝价影响小幅下滑

第5页:云南铜业:2019中报业绩大幅增长,资源潜力雄厚

第6页:铜陵有色:量增价减,但业绩仍保持相对稳定

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中金岭南:2019年业绩符合预期

中金岭南 000060

研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,黄礼恒 撰写日期：2020-03-10

2019年报:全年实现归母净利8.52亿元。公司披露2019年报,全年实现营业总收入228.38亿元,同比增长14.14%;实现归母净利8.52亿元,同比下滑7.4%。EPS为0.24元/股,同比减少7.7%。

铅锌价格及产销量下滑拖累公司业绩。公司2019年Q1-Q4归母净利分别为2.61、2.10、1.65、2.16亿元,同比分别为-16%、-29%、1.47%、44%,Q4业绩同比、环比均有较大提升。公司2019年业绩同比有所下滑,主要因为:(1)铅锌价格下跌导致铅锌产品毛利率下滑(2019年公司精矿产品毛利率为27.24%,同比减少12.88%);(2)铅锌铜矿产销量下滑(2019年公司铅锌精矿销量为29万吨,同比下滑5.8%;铜精矿销量5373吨,同比下滑31%)。全年业绩符合预期。

2020年公司预计铜矿产量有较大提升。据公司2019年报,公司全年生产精矿铅锌金属量29.23万吨,同减3.92%;精矿含铜5656吨,同减26%;精矿含银135.94吨,同增2.14%;冶炼铅锌总产量28.02万吨,同增8.02%。2020年计划生产铅锌精矿金属量28.2万吨(其中铅9.2万吨,锌19万吨),精矿含铜8068吨,精矿含银131吨,精矿含金192公斤,冶炼铅锌总产量29万吨。根据规划2020年公司铜矿产量有较大提升。

盈利预测及投资建议。预计公司2020-2022年EPS分别为0.24、0.24、0.25元/股,对应当前股价的PE分别为15.7、15.4、15.2倍;参考可比公司估值,考虑铅锌价格短期震荡为主,公司业绩趋于稳定,给予公司2020年20倍PE,对应合理价值为4.8元/股。考虑公司为铅锌行业头部企业,且基建投资有望带动铅锌需求增长,维持公司“买入”评级。

风险提示。铅锌价格大幅下跌风险;铜金产量大幅下滑风险。