万科A(000002)：销售规模稳健增长 投资力度有所回落

（原标题：万科A(000002)：销售规模稳健增长 投资力度有所回落）

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：齐东/陈鹏 日期：2020-02-10

万科公告2020 年1 月经营数据：2020 年1 月，公司实现合同销售面积333.5 万平方米，同比增长5.0%；销售金额549.1 亿元，同比增长12.3%。

点评

1 月销售规模稳健增长。2020 年1 月，公司实现合同销售面积333.5 万平方米，同比增长5.0%；销售金额549.1 亿元，同比增长12.3%。在1月春节因素叠加疫情影响下，公司单月销售仍实现两位数增长。根据CRIC 公布的百强房企数据，1 月百强房企销售额同比减少12.7%，销售面积同比减少12.8%。万科在CRIC 百强房企销售金额排行榜中，位列行业第一位。

单月拿地力度有所回落，持续深耕一二线城市。万科1 月份在上海、南通、太原、重庆、乌鲁木齐、郑州共获取6 个新项目，均为开发类地产项目。公司单月拿地建筑面积达70 万平米，同比减少75%；拿地金额38 亿元，同比减少69%，拿地金额占当期销售金额的7%，单月拿地力度有所回落；拿地均价5482 元/平米，占同期销售均价的33%。公司持续加大热点一二线城市的资源布局，确保土地储备规模持续提升。

投资建议：万科作为行业龙头，坚持“三大都市圈+中西部重点城市”

城市布局，销售规模持续扩张，拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面，万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局，现在已逐渐成熟。预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为3.66、4.31、5.05 元，对应PE 分别是7.52、6.39、5.44 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等)；融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等)；企业运营风险(人员变动、施工、拿地等)；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。