基本金属&贵金属行业周报:宏观环境继续改善 铜铝锡春季行情值得期待
类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:齐丁/黄孚 日期:2020-01-21
本周,春节临近市场供需略弱,但宏观环境继续改善且央行释放流动性护航,市场风险偏好继续改善。核心变化主要有两点:一是中 美第一阶段经贸协议正式签署且美国取消对中国“汇率操纵国”认定。双方对取消关税规模达成一致。
二是央行月内累计投放超17000 亿元,护航春节前市场流动性。1 月17 日,央行以利率招标方式开展了2000 亿元14 天逆回购,在1 月15 日及16 日,央行分别开展3000 亿元中期借贷便利操作叠加1000 亿元的14 天逆回购,以及3000 亿元的14 天逆回购,预计节前市场流动性相对充分。
本周,基本金属涨跌互现,春节临近,市场供需略弱,累库增加。本周Lme铅、锡、锌、铜、铝涨幅依次为4.48%、2.40%、2.24%、1.28%、0.88%;Shfe 铅、锡、锌、铜、铝涨幅依次为2.0%、-0.6%、0.38%、0.9%、-0.7%。本周铜精矿加工费上升。本周铜精矿标准干净矿TC 均价59 美元/吨,上涨6.3%。2019 年中国精炼锡产量下降。据SMM,2019 中国精炼锡产量13.98 万吨,较2018 年减少约1.55 万吨,降幅达到9.97%,主要系缅甸及中国内蒙古地区锡矿产量减少。
本周,贵金属价格回落,长期继续看好贵金属配置价值。本周Comex 金银涨幅分别为0.0%、-0.18%,人民币对美元升值,Shfe 金银涨跌幅分别为-0.6%、-0.3%。
本周美国经济数据向好。一是12 月零售销售月率增长0.3%,预期增长0.3%,前值增长0.2%,美国零售销售数据为连续第三个月增长。二是美国上周初领取失业金人数减少至20.4 万,预期21.6 万,前值21.4 万人。三是12 月美国核心CPI 为2.3,前值2.1;短期内,中 美经贸磋商进展顺利,中 美第一阶段经贸协议对取消关税规模达成一致,10 年期美债反弹,贵金属价格有所调整。本周土耳其及南非宣布降息。土耳其央行宣布降息75 个基点至11.25%,南非央行宣布基准利率下调25 个基点至6.25%,长期来看随着经济下行、通胀下行数据逐步实锤落实,美联储降息将是大势所趋。目前看全球央行货币政策在2020 年大概率保持宽松状态,继续看好贵金属板块配置价值,静待更好的投资收益比机会。
下周重要经济数据及会议展望。下周一(1 月20 日):中国人民银行将公布1月一年期贷款利率和中国1 月五年期贷款利率,市场预计中国央行会将1 月一年期贷款利率下调5 个基点至4.10%。下周二(1 月21 日):美国总统特朗普将在达沃斯世界经济论坛第年会发布讲话,日本央行利率决议。下周四(1 月23日):欧洲央行召开利率协议会,欧洲央行行长拉加德的新闻发布会。
配置建议:短期继续看好工业金属春季行情,重点关注铜、铝、锡。中 美贸易 摩擦缓和,美伊紧张关系降温,国内外逆周期宽松政策在落地,对短期经济恐慌和衰退担忧缓解,需求预期修复,库存周期启动及市场风险偏好上行,市场重拾对周期的信心,工业金属会有较好表现,继续看好供应面收缩强度足够,需求有边际好转的品种,如铜、铝、锡。贵金属中长期看好逻辑不变,但考虑到美伊局势正在缓和,结合美国经济仍相对稳健,美联储对经济保持乐观看法,十年期美债走强,短期维持谨慎判断。
建议关注铜、铝以及与新能源车、5G 大潮相关的新材料标的等。铜:西部矿业、云南铜业、江西铜业、洛阳钼业;铝:云铝股份、神火股份;新材料:博威合金、亚太科技、四通新材等。
风险提示:1)全球逆周期宽松政策低于预期;2)全球经济回暖低于预期;3)基本金属供应超预期。