罕见！一年巨亏472亿 *ST盐湖股价却飘红？（附机构解读）

（原标题：罕见！一年巨亏472亿，*ST盐湖股价却飘红？（附机构解读））

一年巨亏472亿，*ST盐湖股价却神奇飘红，实属罕见！

数据显示，*ST盐湖今日早盘一字跌停，随后即被资金撬开跌停板，并直线拉升翻红，短暂回调后再次翻绿。

2019年业绩预亏472亿

1月11日晚间，*ST盐湖披露2019年业绩预告，预计公司2019年将亏损432亿元-472亿元，归属于母公司的所有者权益为-286.20亿元。

实际上，*ST盐湖已连续亏损两年，2017年公司全年亏损41.6亿元，2018年亏损34.5亿元。到了2019年，亏损额度进一步扩大，预计亏损额度达432亿元-472亿元。按照交易所规定，若2019年最终经审计的净利润为负，公司将暂停上市。

对于2019年的“巨亏”，*ST盐湖表示，主要系破产重整进程中因资产处置预计产生的损失，初步预计对利润的影响金额约417.35亿元，此事项属非经常性损益。

具体而言，*ST盐湖的亏损主要有以下几个方面，一是子公司青海盐湖镁业有限公司、青海盐湖海纳化工有限公司(以下简称(下称“盐湖镁业”、“海纳化工”)的经营亏损。2019 年 10 月，西宁中院裁定盐湖镁业、海纳化工破产重整，2019 年前十个月，这两家子公司分别亏损约 31 亿元、8 亿元，另有化工分公司全年亏损约 8.62 亿元，以上合计金额约为47.6亿元。

根据披露，截至2019 年 9 月底，*ST盐湖拟处置的账面资产总值约为574.7亿元，其中包括化工分公司资产85.2亿元；持有的盐湖镁业股权54.5亿元、对盐湖镁业应收债权349.5亿元，持有海纳化工股权 25.2亿元，对应收债权60.2亿元。

经过评估之后，*ST盐湖的这些资产大幅贬值。在评估之后，化工分公司、盐湖镁业产、海纳化工资产的评估值仅为43.8亿元、177.5亿元、32.8亿元，合计仅有254.2亿元，减值超过220亿元，减值率接近40%。

如何看待？

盐湖股份是青海省国有资产监督管理委员会控股的省属大型上市国有企业。

截至2019年9月末，青海省国资委通过青海省国有资产投资管理有限公司(简称“青海国投”)持有盐湖股份27.03%股权，为第一大股东；中国中化集团有限公司(简称“中化集团”)持股20.52%，为第二大股东；此外，中国信达资产管理股份有限公司(简称“信达资产”)持股6.23%，其他股东持股46.22%。

盐湖股份主营业务涵盖氯化钾的开发、生产和销售；盐湖资源综合开发利用，主要投资项目包括盐湖资源综合利用一期项目、盐湖资源综合利用二期项目及金属镁一体化项目、海纳PVC一体化项目、1万吨优质碳酸锂项目；其他业务包括水泥生产、商贸连锁业务以及酒店业务，该部分业务量在公司占比较小。其中，氯化钾的开发、生产和销售业务为公司的主要业务，钾肥设计年产能达到500万吨，是国内最大的钾肥生产企业，被称为“钾肥之王”。

对于公司的大额亏损，天风证券分析认为，盐湖股份业绩发生断崖式下跌，并非钾肥业务出现变故，而盐湖股份综合利用化工一、二期、海纳PVC一体项目、金属镁一体化项目持续亏损，严重拖累公司整体业绩，此外，受多重因素的影响，上述项目可能还将持续亏损，部分装置存在资产减值风险，导致公司盈利能力大幅下降。

尽管金属镁一体化项目的初衷是为了资源的物尽其用，但是项目产业链过长致使后续投资和问题过多，最终造成骑虎难下、实际投资层层加码的局面，巨额的折旧和财务费用不仅侵蚀了优质钾肥和碳酸锂板块的利润，还将整个公司拖入亏损和债务的泥潭。

天风证券指出，地方政府在面对债务困境时，大概率仍会力保优质国有资产的控制权。从地方政府角度来说，折价处置资产可能触及国有资产流失的道德窘境，而选择债务重组短期内可能影响区域融资环境，推升融资成本，但只要优质资产仍在控制之下，就仍有东山再起的可能。

天风证券表示，面对出售优质资产和推升地方融资成本的两难困境，青海省国资委大概率选择了后者，毕竟盐湖股份优质的钾、锂、镁等重要矿产资源对青海省的意义重大。