沪指震荡 新一轮行情是否正在酝酿？

异动信号再次出现！A股反弹将至？机构称新一轮行情正在酝酿

时隔6个月后，市场再次出现了与2018年12月份类似的信号。

1、在经济下行压力下，逆周期调节政策发力，同时为了避免流动性冲击，央行通过各种途径为金融机构提供流动性支持。

2、央行“其他资产”大幅增加4300亿元，上一次异动为2018年12月。

3、北向资金在2019年表现出很强的择时能力，6月以来北向资金连续买入。

4、中 美贸易 摩擦在本月末可能迎来新的进展，一旦有所缓和将推升市场风险偏好改善。

5、市场观望情绪浓厚，成交量逐渐缩减。

宏观政策调节

近期，在经济下行、中 美贸易 摩擦的大环境下，A股市场持续低迷，逆周期调节政策再次发力。6月10日出台的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》中提出了“允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金”，远超此前的市场预期。《通知》突破了此前专项债的使用范围，扩大了基建项目资本金的来源。

与此同时，为了呵护市场流动性，央行通过各种途径在投放流动性。6月14日，央行宣布增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，并且中小银行可以使用合格债券、同业存单、票据等作为质押品，向人民银行申请流动性支持。另外6月17日针对县域农商行的定向降准进行第二次实施。

资产负债表扩张

值得注意的是，近期央行资产负债表再次出现扩张迹象。

上一次异动出现在12月份，央行资产负债表中其他资产增加了5800亿，随后，自2019年1月开始，A股迎来了一次剧烈的反弹。

2019年5月，货币当局其他资产再度增加4300亿。

央行并未披露过其他资产的构成，但一定不是债权类，外储类，以股权类存在的可能性较大。据招商证券研究，其他资产增加往往伴随 A 股持续调整，其他资产增加后市场往往出现不同程度反弹：2005 年 2 月至 2005 年底，2012 年 10 月，2015 年 6-7 月，市场大幅回落后，央行其他资产均不同程度增加。

招商证券认为，央行主动投放货币的行为对资产价格有着关键影响，投放方向很可能是资产增值方向。而目前，央行资产类别中其他资产大幅增加，成为央行资产增加的重要的组成部分。

北向资金“抄底”

北向资金的择时能力在今年1月份可以略见一斑。作为今年来推动市场上涨的重要动力之一，北向资金在今年一季度大举增持，A股市场在此过程中，也基本保持持续反弹的趋势，但进入4月份后，北向资金情绪有所摇摆，5月份则大幅净流出，期间A股市场也持续调整走弱。

但进入6月份后，北向资金在此开始持续增持，且增持额度较大。数据显示，6月份以来北向资金净流入额达到273.69亿元，其中，沪股通净流入217.31亿元，深股通净流入56.38亿元。

招商证券指出，2018年12月份之前，北向资金基本保持了持续净流入的态势，基本没有大规模持续流出，可以理解为“外资”不断对A股进行平衡配置的过程。但是，随着外资大规模对A股进行再平衡后，北向资金的增量部分组成越来越复杂，未来不能简单把“北上资金”的动向就简单等同于外资的动向。

中 美贸易 摩擦备受关注

美国贸易谈判办公室公布了3000亿中国对美出口商品征收25%关税的议程。6月17日至25日为征求意见阶段(北京时间6月18日至26日)，6月28-29日，G20峰会在日本大阪召开。

在中 美贸易 摩擦不断升级的背景下，此次G20峰会备受关注。市场对于G20峰会的期待在于缓解中 美贸易争端，从而提升投资者的风险偏好。去年11月底召开的G20第13次峰会中，中 美两国在阿根廷布宜诺斯艾利斯达成了停止加征新关税的共识，成为中 美贸易战短期休战的转折点。因此，G20峰会时隔半年多再次召开的意义重大，成为市场备受关注的重要事件。

市场观望情绪浓厚

近期，随着市场持续调整，两市成交量也基本上呈现逐渐缩量的趋势，投资者持币观望的情绪比较浓厚。

而量能的持续萎缩，往往也是变盘前的征兆。目前，市场整体在等待贸易 摩擦等不确定性的靴子落地，一旦缓和，市场风险偏好将得到明显改善。

财通证券分析指出，在G20会谈之前，市场暂时大概率不会出现突发利空，但观望情绪也会一直存在，因此市场仍将维持区间震荡的走势。投资者可控制好仓位适度参与，关注外资流入下基本面较优蓝筹股的中期机会。主题方面，受益于科创板开板的概念股有望积极关注。

招商证券认为，中 美关系成为决定市场的关键变化，而中 美关系的不确定性对市场造成极强的不确定性。诸多信号表明中 美贸易 摩擦在本月末可能迎来新的进展，一旦有所缓和将推升市场风险偏好改善。由此我们认为，在市场诸多担忧、疑虑之下，可能正在酝酿新一轮行情。