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海能达（个股资料 操作策略 股票诊断）

海能达:看当下中标PDT迎来扩容需求 展未来专网LTE建设受益大势所趋

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：黄子健,马天诣 日期：2019-06-17

本报告导读:

公司 6月 2日发布公告, 中标南京市公安局 350兆数字集群系统基站扩建和网络优化采购项目, 为 2019年高增长奠定基础; 为其他城市起示范作用, 有助于全国范围内 PDT 全网建设的持续深入与更广覆盖,海能达作为 PDT 市场龙头优先受益。

投资要点:

盈利预测与投资建议。 公司中标 6862.40万元订单,利好 2019年业绩。上调海能达盈利预测,即 2019~2021年对应的每股 EPS 分别为0.42元(+5.0%)、 0.53元(+1.9%)、 0.67(+4.3%) 元。考虑到长期专网 LTE 建设趋势将打开更广市场空间, 我们给予海能达 2019年 PE39.3倍估值,目标价上调为 16.50元(+3.1%),给予“增持”评级。

PDT 龙头占据宽带建设先发优势,示范效应打开网络扩容空间: 我国PDT 警用网络在完成对于主要省份和城市的覆盖后,扩容和深度覆盖的需求将随着业务的发展逐渐展现。扩容与优化或将成为国内PDT 网络下一阶段主要需求。 公司市场份额达六成,将优先受益。

精细化管理效果显著、财务状况持续优化与海外业务稳步增长三环发力: 公司经营效率开始稳步提升,费用率持续下降,经营性现金流改善明显,公司研发人员占比达四成以上,保证研发费用稳健增长的同时实现了 ROE 大幅度回升。近年海外收入拉动业绩动力强劲,三环相扣保障公司稳健发展,提升海能达盈利质量。

催化剂。 PDT 更广覆盖, 宽带 LTE 集群专网建设招标逐渐放量。

风险提示。 中美贸易 摩擦影响公司海外业绩。