2018年互联网业务收入同比增长20.3 六股人气旺

第7页:恒生电:业绩大幅超预期,主营业务快速增长

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第4页:九州通:业绩符合预期,经营性现金流改善

第5页:用友网络:公司管理进入革新期,高端产品发布将助推云业务加速增长

第6页:中科曙光:中标大额项目,芯片能力获重大确认

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恒生电子（个股资料 操作策略 股票诊断）

恒生电:业绩大幅超预期,主营业务快速增长

恒生电子 600570

研究机构：广证恒生咨询 分析师：夏清莹 撰写日期：2019-01-31

经营性业绩大幅超预期,政策红利持续拉动需求端。

我们此前预计公司2018年归母净利润为5.95亿元,低于此次业绩预告的区间下限,同时若不考虑此次业绩预告中计提的0.91亿长期资产减值,公司2018年的归母净利润则提升至约6.89至7.50亿元,较上年同期4.71亿元的归母净利润增长约46.28%至59.24%,实现快速增长;此外,公司扣非归母净利润约为4.76至5.59亿元,同比增长约124.53%到163.68%,进一步反应出公司主营业务的持续向好。公司整体业绩增速大幅超出市场预期,主要是由于资管新规、沪伦通、科创板等政策红利不断,拉动了下游客户的需求,带动了公司主营业务的持续增长。我们认为2019年将是资管新规、沪伦通、科创板等增量业务需求的集中落地期,公司业绩也将受益于此持续快速增长。

费用端有望持续优化,国际业务能力进一步增强。

公司前三季度销售费用和管理费用(含研发费用)较上年同期分别增长约9.7%和8.6%,较上年同期20%+的增速显著下降,反应了公司费用端的优化成果。我们认为2019年公司费用端能够持续优化,延续公司利润的高弹性。此外,公司还于2019年1月25日与IpreoHoldingsLLC(简称“Ipreo”)在纽约签订了《合作备忘录》,后续将引进Ipreo在电子化簿记建档方面的先进技术与经验,并通过自主研发,帮助中国投资银行和机构投资者建立起适合中国债券市场的承销发行网络,并对接海外投资银行与海外机构投资者,用技术支持海外资本直投中国市场,配合中国债券市场的开放。这一合作有助于公司深入拓展一级市场,同时完善了公司的国际业务能力。

公司盈利预测与估值:

上调18-20年归母净利润分别至6.26(+5.21%)、8.70(+12.55%)和10.74(+6.44%)亿元,对应EPS(摊薄后)分别1.01、1.41和1.74元,对应PE分别为60.09、43.27和35.02倍,给予19年50倍PE,6个月目标价70.5元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:政策落地不及预期;费用端优化不及预期;商誉减值风险。