明年市场会怎样？张忆东是这么说的
临近岁末，一批牛人牛机构纷纷召开年度策略会，对于明年的宏观经济、投资机会进行大方向的判断。
“明年，山不转水转。”这是兴业证券全球首席策略分析师、经济与金融研究副院长、兴业证券国际金融集团副行政总裁张忆东最新给出的判断。
在2018路孚特卖方分析师评选活动上，张忆东表示，山不转是指宏观层面的一些挑战(根据他此前的讲话，分别是指大国关系调整期、全球货币环境收缩期、中国经济周期下行期)不变，还是会压制着权重股的整体业绩，制约着大盘的上行空间。
水转，是指在内外部压力之下，政策红利开始释放，从2018年前几个季度的强力去杠杆和严监管政策紧缩基调，转向务实灵活地加大政策对冲力度，以及积极推动新一轮改革开放。
因此，张忆东认为，2019年政策放松是影响中国资本市场最明显的宏观变化趋势，但是他跟市场观点不同之处在于在于放松的力度和方式。
他认为力度是托而不举，对冲经济失速风险，但并非大放水，而是小放水，放活水，就是保持战略定力，房地产政策会有边界的改善，但是并不倾向于它作为主要的手段，更多是作为务实的对冲手段，防止房价的暴涨暴跌。
张忆东认为，明年经济大概率延续周期性的降速，产能利用率会进一步回落，社融增速继续低位徘徊，经济逐步在财政政策和货币政策有序放松、四两拨千斤地激发市场活力的支撑下实现软着陆。
2019年中国财富配置所面对的市场利率、银行间利率的趋势性回落将是明显的，甚至有一个大胆的预测，这一轮10年期国债收益率的下行将会破3%，回到3%以下。
在此趋势下，中国的流动性环境开始走向宽松，虽然只是第一阶段，就是基础货币开始投放，但是信用创造依然低迷，这个阶段债市处于牛市下半场或者牛市中后期，收益率会不断回落，仍然处于值得配置的阶段，而且会从利率债的牛市开始扩散到信用债和可转债以及海外的中资美元债。
张忆东判断未来一年股市的配置吸引力逐步提升，随着中央推动积极财政政策，特别是加大基建和减速减费、鼓励科技创新、鼓励各种所有制经济竞争中性，那么，信用传导机制可以稳住甚至稍稍有点起色，风险资产、权益资产机会更多。
今年随着经济的放缓，虽然政策开始松动，但是，直到如今信用传导机制相对不流畅，这是正常经济规律，因为有效贷款需求不足，同时银行有一定的惜贷，叠加针对地方政府的问责和严肃财政纪律，使得信用传导机制和财政政策的积极作用还没有体现出来。
“明年加杠杆空间不大，有空间只有中央政府扩张资产负债表，所以，方式上会积极引导市场、利用资本市场，激发市场活力。积极财政政策体现在哪里呢？”张忆东认为，赤字率有望从2.6%附近上升到3%，加大减税力度，另外就是松绑对于地方政府的问责。
“对中国资本市场，长期而言是战略性乐观的，但是战术上保持谨慎客观，策略上防守反击，大类资产配置上明年先债后股，股市比2018年好。”张忆东表示。
股市方面，张忆东认为，长期基本面上还是以海外作为可借鉴的标的，现在我国工业化程度和美国上世纪五六十年代比较像，美国潜在资产下移的过程中有反复。未来的大机会来自于这两个方面，就是市场化引发强者恒强的核心资产机会，以及科技创新驱动的成长股龙头机会。
明年股市大盘是螺蛳壳里做道场，指数是非熊、非牛，构筑底部区域，但是结构性行情很精彩，面对未来要充满信心。(中国证券网)
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