通宇通讯调研报告:二十载专注天线研发,5G时代再度起航
通宇通讯 002792研究机构：渤海证券 分析师：徐勇 撰写日期：2018-09-30
深耕天线领域多年,技术实力雄厚
经过二十余年的发展,公司已经成为通信天线领域的一线厂商。现阶段公司已形成通信天线、射频器件、光模块等丰富的产品线,开发出系列基站天线、系列微波天线、光传输模块等产品,可满足目前国内外多网络制式的多样化产品需求,在移动通信天线领域具备较强的市场竞争力。公司已经是国内外系统设备商认证的全球供应商,并获得国内三大运营商和海外众多运营商的认证。公司已取得了发明专利、外观专利和实用新型专利等各类专利授权近三百项,在省内承担一系列重要科研的重任。
加大5G设备的研发,积极拓展海外市场
今年以来公司持续加大研发投入,重心逐步转到5G相关产品的研发与测试上。公司300多人的研发团队根据市场需求及行业导向开发新产品、新技术,以保证公司的技术实力及产品质量处于行业领先水平。上半年,公司5G产品实现销售已经实现零突破,收入达666.71万元,顺利开拓了中兴、爱立信、诺基亚等设备商的5G产品市场。目前在手的5G天线、射频器件等相关产品订单已经超过2000万元。下半年随着运营商5G实验网的布设,以及各大设备厂商加速5G产品的小批量生产,相关5G的订单将稳步增加,公司的5G基站类产品将在业内显现实力。另一方面公司抓住海外市场的机会,如印度、土耳其等刚进入4G建设期,对于4G基站设备的需求十分大,频频获得海外订单,上半年公司海外业务同比增长102%,下半年有望进一步增长。公司在继续做好国内市场的同时,大力开拓海外市场,使得公司业务总量稳步提升。
不断强化无线核心竞争力,初步拓展光通信领域
经过10余年的天线技术积累,公司已经是国内天线及射频器件领域的一线厂商,不仅拥有较强的研发技术团队,还拥有完备的测试设备与环境--微波暗室(包括4种天线方向图测试系统)。同时公司拥有天线的关键部件及设计方面的知识产权,并可以和爱立信、华 为公司、诺基亚、阿朗、中兴通讯等主要设备集成商基站系统进行解决方案对接。在智能天线方面,公司早期的TD-SCDMA电调智能天线和近期的LTE系列化产品已达到国际先进水平。公司的另一个核心竞争力体现在客户响应速度以及质控方面,公司凭借纵向一体化的精密制造能力,可以快速完成新产品的研发、中试以及后期规模化的生产,同时严格的产品质量控制体系和较为完善的品质检验流程,保证了产品的高合格率。
目前公司具备通信天线及射频器件的完整产品线,主打产品为为基站天线、射频器件、微波天线、室内覆盖天线、终端天线等。同时公司通过收购深圳广为新切入的光模块领域,主要覆盖100G系列产品,40GQSFP+光模块及线缆,25GSFP28光模块等系列产品。随着深圳光为新产品研发的加速,公司将会推出更多更先进的光模块新产品,这给公司带来的主业外的新的利润增长点,同时也加强了公司和电信设备商、数通设备商和数据中心的联系。
盈利预测
公司以天线细分领域的领先地位为基础,提前在5G天线方面深度布局,考虑5G产品商用加速推进,公司未来三年将获得良好的市场份额,并带来业绩的高增长。我们预计公司2018~2020年营业收入为17.20亿、20.63亿和25.79亿元,对应的归母净利润为1.15亿、1.82亿和2.93亿元,给予公司“增持”评级。
风险提示:国外市场出口波动和汇兑损失风险;技术开发和新产品研制不及预期;公司天线和相关器件产能不足。
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