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券商评级:沪指失守2600点 九股迎掘金良机

2018-11-09 15:00:09 证券之星综合
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中南建设个股资料 操作策略 股票诊断

  中南建设:投资相对审慎,销售持续高增

类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:齐东日期:2018-11-09

10月量价齐升,销售金额同比高增60%。中南建设10月房地产业务实现合同销售金额118.1亿元,同比增长60%;销售面积95.7万平米,同比增长43%;销售均价12341元/平米,环比9月下降14%,推盘结构有所变化。从累计数据看,公司1-10月份累计合同销售金额约1144.7亿元,同比增长63%;累计销售面积约873.5万平米,同比增长37%。

投资相对审慎,楼面均价保持低位。10月公司在南宁、淄博、泰安、福州获取4幅地块,新增项目计容建筑面积61.23万平米,总地价16.4亿元,仅占同期销售金额的14%,拿地成本权益比例为92%,楼面均价2678元/平米,占同期销售均价的22%,拿地均价维持低位,有效保障公司未来项目毛利率水平。公司土地储备充沛,截至2018年6月,公司共有258个项目,在建开发面积合计3133万平米,未开工面积合计2272万平米,以上半年销售面积计算,公司在手土地储备能够满足3-4年开发需求。

盈利大幅改善,业绩持续高速增长。2018年1-9月公司实现营业收入299.96亿元,同比增长57.71%;实现归母净利润12.67亿元,同比增长223.14%。公司业绩维持高速增长,主要由于公司盈利能力大幅改善。2018年前3季度,公司销售毛利率21.3%,较去年同期提高3.5个百分点;其中房地产业务毛利率23.4%,较2017年末提高7.8个百分点。截至9月末,公司预收账款1054.25亿元,同比增长70.48%,为公司未来业绩增长奠定基础。由于公司近两年销售规模增长迅速,导致两项费用增速高于收入增速,但这实际是由于结算节奏不匹配导致。尽管如此,公司销售净利润率仍上升至5.2%,较去年同期提高2.7个百分点。

投资建议:中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。公司销售规模快速提升,业绩迎来快速释放期。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.56、1.09、1.88元人民币,对应PE分别为10.80、5.53、3.22倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

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