上市公司淘金新三板 季报看成色

上市公司并购新三板公司的热潮一直不断，新三板成了重要的输出池。恰逢新三板创新层及金融企业披露2018年三季报，从中可以看出这些来新三板“买买买”的上市公司到底收获的是“金蛋”还是“臭蛋”？它们的行为是任性还是理性？

有的捧到了“金蛋”

据统计，在已经披露三季报的公司中，有8家新三板公司的第一或第二大股东为上市公司，同时这些上市公司并非是原始股东，而是通过参与定增或现金收购等方式成为控股或参股股东。

这其中，最开心的当属华谊兄弟了。在已经披露了三季报的新三板游戏公司中，英雄互娱是业绩最为亮眼的一员。英雄互娱今年第三季度净赚1.91亿元，同比增长92.10%，前三季度净赚4.25亿元，同比增长8.77%。

华谊兄弟于2016年完成对英雄互娱增发股份的认购，目前仍持有英雄互娱20.17%的股份，是其第二大股东。英雄互娱连续多年业绩稳定增长，华谊兄弟自然获得丰厚利益。华谊兄弟2017年年报称，投资英雄互娱令公司互联网游戏布局更加完善，同时公司2016年、2017年借此分别获得投资收益1.09亿元、1.8亿元。

龙门教育则为第一大股东科斯伍德送上了一个大红包。龙门教育今年第三季度实现净利润2740.60万元，同比增长51.04%。科斯伍德是一家研发、生产与销售印刷胶印油墨的公司，去年底以现金支付的方式完成了对龙门教育49.76%股权的收购。从业绩上看，龙门教育近三年的业绩增速十分稳定，并拥有较好的现金流。

科斯伍德在今年三季报中点名表扬了龙门教育。报告期内，科斯伍德将龙门教育纳入合并财务报表，公司新增教育板块业务，为公司贡献利润约4134万元。科斯伍德认为，龙门教育有望超预期完成2018年全年1.3亿元的业绩承诺。

有的买到了“臭蛋”

有人欢喜有人愁，并不是每家买了新三板企业股权的上市公司都能获得理想收成。尤其是当新三板公司被收购时还签订了业绩承诺的，一旦业绩承诺完不成，对收购方和标的公司都会造成损失。

统计数据显示，郑州水务今年第三季度实现净利润1447.8万元，同比增长374.76%，前三季度实现净利润2287.98万元，同比增长287.09%。虽然业绩看似不错，但根据公告，郑州水务及公司股东去年与花王股份签订了协议，花王股份以自筹资金2.52亿元收购了公司60%的股权，成为控股股东。这份协议还包含了业绩承诺，郑州水务在2017年度、2018年度、2019年度的扣除非经常性损益后净利润分别不低于4000万元、4700万元和5540万元，合计1.42亿元。

2017年郑州水务实现扣非净利润4048.3万元，压线完成了业绩承诺。而根据今年前三季度的业绩，郑州水务实现扣非净利润2203.2万元，仅为业绩承诺的46.9%。距离完成目标尚有一大段距离，一旦承诺无法兑现，当初签署协议的郑州水务股东就要向花王股份进行现金补偿。

2016年收购了汇通金融的上市公司广电运通今年依旧笑不出来。据公告，广电运通采用认购汇通金融定向发行新股的方式进行收购，认购资金1.67亿元。交易完成后，公司持有汇通金融51%的股权，成为其控股股东。

为了彰显汇通金融管理层改善业绩的决心，协议还附加了一条承诺。汇通金融原股东中的邓世雄、关宁凯、赵静、叶江峰、陈剑平出具了自交割日起三年内(服务期)不得离职的书面承诺。三年服务期满后，若汇通金融2016年度至2018年度经审计的税后净利润累计不低于5600万元，广电运通可继续收购剩余49%股份中不超过50%的部分。

然而，汇通金融2013年至2017年净利润一直亏损，今年前三季度又亏损288.5万元。汇通金融管理层改善业绩的“理想很美好，但现实太骨感”，估计要完不成附加的业绩承诺了。