盛大游戏选择“新欢”世纪华通 承诺三年75亿净利

（原标题：盛大游戏选择“新欢”世纪华通 承诺三年75亿净利）

9月12日早间，世纪华通(002602)披露重大资产重组预案，拟发行股份及支付现金，以298亿的预估价收购盛跃网络100%股权，同时募集配资不超31亿元。而盛跃网络拥有原美国纳斯达克上市公司盛大游戏的网络游戏业务、主要经营性资产和核心经营团队。

盛大游戏回A早在几年前就跃跃欲试，最早拟选择“借壳”标的是*ST中绒(000982)，但由于该公司实控人涉嫌合同诈骗被立案侦查，重组无疾而终。

不甘心的盛大游戏选择了“新欢”世纪华通。2017年，世纪华通的控股股东华通控股已经联合公司第二大股东邵恒、第三大股东王佶完成了对盛大游戏的并购，并且公开承诺将盛大游戏优先注入世纪华通。

如今，世纪华通履行了大股东的承诺，但此番“回归”时间点颇为微妙。就在8月底，国家新闻出版署正式公布了“实施网络游戏总量调控”的意见，对国内游戏行业产生了不小的震动。

承诺三年75亿净利

重组预案显示，世纪华通拟向盛跃网络除宁波盛杰之外的其余28名股东发行8.80亿股股份，购买其合计持有的盛跃网络90.17%股权；同时向宁波盛杰支付现金29.29亿元购买其持有的盛跃网络9.83%股权。而本次公司拟配套募集的31亿元资金也将在扣除相关费用后用于支付本次交易中的现金对价。

据公告，盛跃网络拥有原纳斯达克上市公司盛大游戏的网络游戏业务、主要经营性资产和核心经营团队，业务范围涵盖了网络游戏产业链的各个环节，拥有《热血传奇》系列、《传奇世界》系列、《龙之谷》系列、《冒险岛》、《永恒之塔》等核心游戏产品和覆盖端游、页游、手游的完整业务体系，手握热血传奇、传奇世界、龙之谷等一大批顶级IP资源。

财务数据显示，盛跃网络在2016年、2017年和2018年1-4月分别实现营业收入37.61亿元、41.94亿元和10.74亿元，净利润分别为4.19亿元，5.26亿元和5.43亿元。

不过，由于盛跃网络在2016年和2017年分别确认了11.68亿元和11.35亿元的股权激励费用，属于非经常性损益，在剔除股权支付费用因素后，公司这两年净利润分别为15.87亿元、17.43亿元。

截至2018年4月30日，盛跃网络未经审计的净资产为113.93亿元，经初步估算，标的资产以2018年4月30日为预估基准日的预估值为310亿元，预估增值率为172.10%。

与此同时，交易对方还承诺盛跃网络2018年、2019年、2020年扣非净利润分别不低于20亿元、25亿元、30亿元。

世纪华通表示，本次交易完成后，盛跃网络业务将与公司形成显著的协同效应和规模效应，上市公司的游戏研发、IP运营、渠道拓展、品牌推广等能力将得到显著提升，有助于上市公司进一步完善游戏产业布局、扩大游戏业务市场占有率、丰富游戏产品类型，上市公司在国内乃至全球游戏行业的市场地位、综合竞争力和影响力、品牌效应将通过本次交易得到全面升级。

另一方面，由于本次交易之前，公司控股股东华通控股以盛跃网络为平台分步完成了对盛大游戏的股权收购，本次交易也将消除世纪华通与控股股东之间的同业竞争关系，增强上市公司独立性。

政策趋严加剧头部效应

今年8月30日晚间，教育部等八部门关于印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知。在这份通知中，国家新闻出版署正式表示：“实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。”

这一表态很快震动国内整个游戏业。行业龙头腾讯、网易等股价阴跌不断。8月31日至今，腾讯股价累计跌幅超过13%，市值蒸发超过4500亿港元。A股也未能幸免，8月31日，游戏行业龙头三七互娱(002555)、迅游科技(300467)等纷纷跌停。

GameLookCEO洪涛撰文指出，“总量调控新政”落地游戏业将没有半点回旋余地，预计将在游戏产品版号恢复审批之日起正式施行。此次游戏业出现“配额制”的目的显然不是为了保护国内游戏产业利益，而是为了平衡公众利益，总量控制最明显的影响，就是未来新游戏的供应量将减少。“这个总量数字到底是多少、数字是否会公布，决定了广大国内游戏企业的生死和行业的前途。”

洪涛还认为，新政对小企业的冲击将更为明显。“池子里更多是大鱼，留给虾米的空间将受限，如果不能摸清楚未来版号审批的标准，这类小企业的游戏产品的商业化将变得遥不可及，进而导致创业生态的崩溃。但对未来能获得版号并投入正式商业化的游戏产品而言则是利好，新产品减少意味着市场竞争激烈程度的降低，单个游戏获利能力可预见的提高，将更进一步助推游戏产品向精品化发展，研发门槛将拔高。”

对此，新元文智创始人刘德良也持类似观点：“腾讯、网易等游戏大厂本身在游戏市场占有很大份额，相对于小型游戏厂商而言，抵抗市场风险的能力较强，同时资源、资金、研发能力、技术水平都比较强，没有研发能力及资金的中小型游戏厂商可能会被淘汰。”

面对这一政策环境，曾一度是国内游戏行业“霸主”的盛大游戏也选择了与世纪华通“抱团取暖”。世纪华通在2014年9月收购了天游软件和七酷网络100%股权，2018年1月又收购了点点互动，覆盖了全部网游业务和研发、发行、运营全产业链。

2017年和2018年上半年，世纪华通分别实现净利润7.83亿元和7.11亿元，目前以474.2亿元的市值暂居A股游戏板块之首。若本次顺利注入盛大游戏，公司总市值将超过700亿元，A股游戏龙头地位有望进一步稳固。

事实上，与世纪华通“抱团取暖”的还有三七互娱。今年4月，世纪华通与三七互娱签订战略合作协议，双方在游戏研发及运营、IP改编资源方面进行战略合作。5月初，三七互娱宣布，拟于未来12个月内增持世纪华通，累计增持金额不超过2亿元。

另辟出海蹊径

在如今国内游戏用户红利逐渐消失、行业天花板日渐明显的背景下，又叠加近期国内游戏行业“总量调控”的政策环境，无论是盛大游戏还是重组方世纪华通，都将未来发展的目光放在了海外市场。重组预案显示，盛跃网络目前在海外拥有15家子公司，业务涵盖网游研发、运营以及投资业务。

今年3月30日，世纪华通宣布通过子公司点点互动以100亿韩元参股韩国游戏公司KakaoGames1.19%股权。几乎是同时，盛大游戏也通过控股子公司Actozsoft(亚拓士)以100亿韩元入股了KakaoGames。公开资料显示，KakaoGames母公司Kakao被称为韩国版微信，而旗下KakaoGames业务涉及手游、PC游戏，未来还将延伸VR、AR等领域，目前在全球拥有5.5亿会员。

对于世纪华通而言，目前的海外业务主要围绕点点互动展开。公开信息显示，点点互动是国内最早一批面向海外市场的集研发、发行及运营为一体的游戏公司，已与Facebook、GooglePlay、AppleAppStore、Amazon等国外各大主流游戏平台建立了长期合作关系，目前已覆盖超过200个国家和地区。

统计数据显示，2018年4月，点点互动超越IGG和网易，首次夺得国内游戏企业月度出海收入冠军；此后的5-7月份，点点互动持续占据国内游戏公司出海榜单首位。世纪华通方面认为，若此次收购顺利完成，盛大游戏和点点互动的协同有望助推公司游戏产品更快实现全球同步发行，进一步完善公司游戏出海版图。

除此之外，世纪华通合作伙伴三七互娱也在海外特别是港台和东南亚地区建立了较为强大的发行体系，有利于世纪华通及盛大游戏的产品拓展海外空间。

引入腾讯持股近5%

在本次重组预案中，交易对方名单中的“林芝腾讯”也颇受市场关注。公开报道显示，今年2月，腾讯宣布与盛大游戏达成战略合作，通过旗下林芝腾讯以30亿元战略入股盛大游戏，这也是腾讯目前在中国游戏公司上最大的一笔投资。

公告显示，林芝腾讯目前持有盛跃网络11.83%的股份，为第二大股东。本次重组中，世纪华通将通过向林芝腾讯发行股份1.15亿股的方式支付交易对价35.26亿元。倘若本次重组实施完毕，林芝腾讯将持有世纪华通发行后约4.9%的股份。而目前腾讯持股最多的A股游戏公司是掌趣科技(300315)，持股比例为2.01%。

另一方面，持股盛跃网络6.81%的华侨城资本也将通过此次重组进入世纪华通股东行列。资料显示，华侨城资本为华侨城A(000069)控股股东华侨城集团的旗下全资子公司，而这也导致华侨城资本出售其6.81%的持股需要通过国资相关程序的批准，但这一审批条件并不影响盛跃网络剩余93.19%股权的出售。

对于世纪华通当前实控人王苗通及其一致行动人而言，本次重组并不会导致实控人的变更。本次交易前王苗通及其一致行动人直接和间接持有世纪华通24.48%的股份，本次交易完成后，不考虑配套募集资金的影响下，王苗通及其一致行动人将合计持有世纪华通21.89%的股份，仍为公司实控人。