8月生猪销售均价环比大幅回升 概念股受关注

第3页:天邦股份(002124)猪出栏翻倍增长，饲料业务量利齐升

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天邦股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

2018年08月31日 东北证券 李强,李峻峰

公司发布2018年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入18.62亿元，同比增长38.35%；归母净利润8057.48万元，同比下降40.57%，基本每股收益0.0695元。

水产料高增长，猪料内部供不应求。上半年，公司饲料总销量为27.23万吨，同比增加25.9%，实现内外销收入10.92亿元，同比增加28.8%。其中水产饲料销量8.31万吨，同比增加24.8%，公司水产料重点发展全熟化和酵香型高端料，毛利率提升，而虾蟹的“苗种+饲料协同效应”模式发挥作用，带动宁波分公司和青岛七好虾饲料的销售快速增长；猪饲料销量18.92万吨，主要是保障内部养殖的供应，同比增加26.4%，内部猪料供应不足的18.6万吨由外部合作伙伴提供OEM代工。整体饲料毛利率同比上升0.89个百分点，盈利能力有所提高。

生猪出栏翻倍，成本大幅下降。上半年生猪销售收入占总营收比重达到58.39%，成为公司第一大业务。报告期末,能繁母猪存栏16.91万头，比期初增长21%,生猪存栏达到123.45万头，比期初增长40%,上半年生猪出栏89.78万头，同比增长103.26%，预计全年出栏量将达到240-260万头，同比增长140%-160%。在规模快速扩张的同时，提高效率、降低成本方面也取得了巨大进步,完全成本同比降低10.9%,上半年剔除销售仔猪的育肥猪完全成本为11.93元/公斤，已成功跻身行业成本第一梯队，公司生猪规模的快速增长将带来成本的进一步下降。

食品端渠道升级，线上线下齐头并进。上半年公司的食品销售收入1.22亿元，同比大幅增长395%。公司一方面对现有商超门店进行梳理优化，向新零售转型和升级，加大电商渠道投入，优化供应链体系，打造拾分味道“清水一煮就飘香”的品牌形象；另一方面积极与肉食品加工商展开合作，拓展团购业务，与零售业务形成互补。

盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为0.54/-0.63/6.55亿元，EPS分别为0.05/-0.05/0.56元，给予“增持”评级。

风险提示：洪涝灾害、生猪疫情、养殖规模扩张的人才匹配与管理等