天士力医药上半年净利润增长22% 现金流持续大幅改善

8月17日，天士力(600535)发布2018年中期财务报告。报告显示，天士力总体业绩保持稳定增长：上半年实现营业收入同比增长16.68%，净利润同比增长22.26%，经营性现金流同比增长154%。按当天收盘价计算，去除上海天士力价值，目前天士力的估值只有10倍PE，后市增长空间巨大。

    业绩增长质量获得认可

    值得关注的是，在中药行业疲软的环境下，天士力在业绩增长方面实现了质的突破，不但净利润同比大幅增长，外界长期关心的现金流问题更是得到了持续大幅改善。

    公司表示，业绩背后是天士力中药、生物药、化学药协同发展策略带来的结果，通过持续不断的投入、创新药板块研发以及营销创新，在三大领域皆有不错的贡献。

    现代中药板块继续保持稳定增长，销售收入24.52亿元，同比增长11.28%，较一季度9%的增长继续提升；化学药板块以蒂清为代表的大产品也保持在15%以上的增速；生物药板块重磅产品普佑克持续放量，销售收入1.18亿元，同比增长215.91%。

    核心产品市场开发亮点纷呈

    至此不难发现，公司新老产品都显现出很好的增长势头，这源自部分核心产品上半年的最新表现。2018年上半年，复方丹参滴丸进入《中国2型糖尿病防治指南》、《急性心肌梗死中西医结合诊疗指南》，养血清脑颗粒进入《神经系统常见疾病伴抑郁治疗指南》，芪参益气滴丸进入《急性心肌梗死中西医结合临床诊疗指南》、《冠心病合理用药指南》，注射用丹参多酚酸进入《中国脑梗死中西医结合诊治指南》(2017)。

    普佑克作为公司创新药的代表性品种，其临床效果已得到越来越多的医生和患者的认可，叠加公司强大的销售能力，该产品已成为未来公司业绩弹性的重要推动。目前公司采取“省-地-县”模式建立销售网络，进行普佑克产品市场推广，在全国范围内普佑克产品销售网络已覆盖1，300多家医院，并设有30个办事处。在学术营销方面，产品销售人员通过目标医院访问、互联移动网宣传推广等方式在各医院举行小组会议，开展网络病例分享，及时让医师了解普佑克的临床应用并为其提供最新信息；通过关键意见领袖在学术期刊上发表文章，组织并参与学术会议、研讨会及座谈会；与专业机构形成合作关系加强学术营销。2018年上半年，普佑克进入《ST段抬高型急性心肌梗死院前溶栓治疗中国专家共识》。