海宁皮城：现金收购不是规避监管审核 而是增强持续盈利能力

（原标题：海宁皮城：现金收购不是规避监管审核 而是增强持续盈利能力）

在发行股份收购海宁皮革时尚小镇70%股权被证监会否决后，8月3日晚，海宁皮城公告将以现金完成该项收购。8月4日，海宁皮城相关负责人在接受中国证券报记者专访时强调，公司有足够的现金完成收购，改为现金收购不是为了规避监管审核，而是要增加公司持续盈利能力。

券商交接工作不细致导致前次收购被否

1月12日，海宁皮城公告拟以发行股份的方式收购控股股东海宁市资产经营公司持有的时尚小镇70%股权，交易作价7.41亿元；3月22日，海宁皮城公告中信证券取代财通证券成为交易的独立财务顾问，同时重新披露重组报告书并申报；6月13日，证监会并购重组委否决该项交易，给出的理由是“本次交易不符合《上市公司重大重组管理办法》第四条及第六条相关规定。”

“否决原因非常罕见。从字面含义理解就是申报文件做的不好，或者项目实施过程中专业性不够。”杭州一券商人士评价。

一位接近监管机构的人士向记者透露，“临时更换券商让监管机构觉得交易存在问题，再加上时间紧张，准备不充分，在审核时表现并不好，让监管机构认为尽调不充分，给出了相应的否决意见。”

海宁皮城证券部亦表示，公司更换券商比较突然，时间紧张，两家券商在交接工作时也没衔接好，交接工作不细致而导致后续的工作没做好。

改为现金收购不是为了规避监管审核

根据8月3日的公告，现金收购交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，无需相关部门批准。在被证监会否决后的50天，收购方式的改变让投资者怀疑海宁皮城借此规避监管部门的审核。

对此，海宁皮城董事长张月明表示，现金收购不是为了规避监管审核，而是要增强公司持续盈利能力。具体表现在，第一，现在股价相比1月已经下跌了接近30%，如果还是采用发行股份收购，在收购价格不变的情况下，将会发行更多的股份，势必将摊薄原有股东的权益，尤其是不利于中小投资者，而现金收购恰恰避免了这一点；第二，时尚小镇的股权结构是控股股东占股70%，公司占股30%，但时尚小镇主营业务为皮革时尚小镇的开发与经营，与公司主营业务基本一致，这违反了避免同业竞争的规定，因此收购将避免同业竞争和关联交易；第三，也是最重要的，时尚小镇储备的项目很多。在一期时尚创意园开发完成后，后续还有设计师梦工厂和对接杭州的城铁地下空间的开发，这些项目都将增强公司的持续盈利能力。

海宁皮城董秘孙宇民补充说，时尚小镇的商户销售收入现在还没确认，如果到年底确认的话，公司按照股权只能享受30%的收益，而收购后时尚小镇将成为公司的全资子公司，这样能充分享受小镇的业绩增长。

公司有财力完成现金收购

根据此前的重组报告书，收购交易作价7.41亿元，而海宁皮城2018年一季报显示，截至3月31日，海宁皮城货币资金为9.35亿元。因此，市场质疑海宁皮城在保证日常运营的情况下，是否有足够的现金来完成本次交易。

对此，海宁皮城财务总监乔欣表示，公司有足够的货币资金来完成此次现金收购。她解释说，首先，此次交易并不是一次性付款，而是分期付款，首笔付款的数额并不是很大；其次，公司的商铺租金在4月到9月上收，而6月底一般能完成全部租金收入的80%，所以二季度公司的自有租金收入能带来数亿元的货币现金；最后，作为海宁市内的优质企业，拥有产生持续现金流的优质资产——皮革城，银行均给予公司高额的信贷额度，工行等3家大行的5亿元授信额度还没有动用。另外，公司还有中票和超短融券各10亿元的发行计划，公司的信用评级为AA+，在信贷趋于宽松的背景下，债券利率下行，公司也会考虑发行债券融资来补充现金。