食品饮料股两极分化 社会趋势是消费升级还是消费降级？

食品饮料行业连涨四年 个股走势分化

自今年以来，生产榨菜的涪陵榨菜和生产二锅头的顺鑫农业股价几近翻倍，远远超过生产高端白酒的五粮液和贵州茅台。如此来看，食品饮料细分板块走势目前出现了两极分化，低价商品更受大众喜爱。

尤其是近来随着拼多多的上市，从网站月销量数据来看，排名靠前的多为低价商品，廉价商品进入消费者视线；民众买便宜，似乎成为现状。这与过往的消费升级理念相悖，到底是消费升级还是消费降级，消费降级的原因又是如何？

食品饮料行业连涨四年

实际上，消费升级浪潮自2014年以来蒸蒸日上，居民在提升生活质量的同时，逐步向高端商品、进口商品靠拢。在过去四年间，食品饮料包括调味品、食品类、酒类等企业震荡放量上行。从年度涨跌幅来看，食品饮料板块自2014年至2017年连续上涨。

值得一提的是，2016年至2017年，随着消费升级概念的升温，食品饮料板块呈现高速上涨态势，连续2年涨幅位居28个申万行业首位。

与沪指相比， 2015至2017年申万食品饮料指数均大幅跑赢上证指数。尤其是2017年，该板块上涨幅度高达53.85%，跑赢大盘47个百分点。

具体到个股，贵州茅台连续4年股价上涨，2016年股价上涨56.45%，2017年股价翻番，涨幅高达111.89%；涪陵榨菜连续三年股价上涨，2016年股价上涨15.42%，2017年股价也近翻番，上涨89.21%。另外，重庆啤酒、伊利股份的股价在过去四年也获得了较大的增长。

食品饮料板块个股走势分化

经历了4年的上涨行情后，今年来受国内外错综复杂的经济形势，叠加居民消费增速不及预期的影响，食品饮料板块走势迎来拐点。从指数来看，今年以来该板块跑赢沪指10个百分点，但截至当前也小幅回调6.28%。

从申万三级细分板块来看，今年以来调味发酵品板块上涨13.56%、食品综合、啤酒板块上涨8.08%、1.9%；而乳品、肉制品及软饮料等板块均大幅下跌，呈现两极分化。

主力资金偏爱食品饮料必需品

今年以来，食品饮料指数(000807)的50家成份股中有25股股价上涨，涨幅前十的股票中除汤臣倍健、今世缘及千禾味业之外，其余均有主力资金净流入。其中，顺鑫农业股价上涨131.12%，位居首位，区间主力净流入4.56亿元；涪陵榨菜股价上涨78.92%，区间主力净流入0.8亿元，重庆啤酒股价涨幅也超过40%，区间主力资金净流入1.06亿元。值得注意的是，贵州茅台今年来股价小幅上涨1.18%，但其主力资金净流出额高达75.79亿元。

从下跌股来看，除中葡股份、华统股份等4家企业外，其余21家区间主力资金均为净流出状态。其中华统股份主要生产火腿，自年初至今股价几近腰斩，中葡股份、金字火腿及皇氏乳业股价跌幅也超过35%。

整体来看，上涨股中食品综合、调味发酵品居多。

此外，从当前披露中报或预披露中报的数据来看(预披露的数据取增长上限)，上涨股净利润均同比正增长，顺鑫农业、涪陵榨菜、中炬高新净利润同比增幅更是超过50%。下跌股中，加加食品、龙大肉食及皇氏集团上半年净利润同比下跌20%、36%及189.81%。

可支配收入降低导致消费降级

从以上分析，不难判断，主力资金更加偏爱必需品，居民消费偏好的改变一定程度带来了必需品企业业绩的上涨。然而，造成这种局面的原因似乎与不断上涨的房价有一定的关系。

据统计，居民消费价格指数自2016年来基本保持稳定，但食品烟酒类消费指数呈现下滑趋势，尤其是2018年来，该指数直线下滑。另外，从房价走势来看，自2010年至2017年，一二三线城市房价均有所上涨房贷已成为大多数人收入支出的主要去向。

可支配收入降低，从而造成消费支出的缩减。从当前数据来看，食品饮料在28个申万行业排名第三，仅次于休闲服务、医药生物行业。作为大众刚需板块，短期调整后消费升级仍然是市场主线。