通威股份将发50亿可转债提升多晶硅产能

公司多晶硅满产满销

受“5·31 新政”对补贴执行时点的要求，已经纳入2017年及以前建设规模补贴范围的项目，在今年6月30日前并网投运的继续执行2017年标杆电价。

截至2018年6月30日，通威股份受“5·31 新政”影响的项目合计130MW，占已并网和在建项目总规模1118MW的比例为11.63%。

通威股份认为，这130MW项目对上市公司整体盈利影响有限。短期内，补贴政策退坡将一定程度上制约光伏电站项目的未来收益，同时该政策也将有序传导至行业的中上游，从而使系统成本逐渐下降；但其主要产品多晶硅、电池片价格随行业的变动出现下降，这将一定程度影响其2018年相关业务的盈利。

“5·31 新政”实施以来，通威股份旗下多晶硅、电池片项目仍保持满产满销。通威股份董事长刘汉元曾对证券时报·e公司记者表示，2016年，中国生产的多晶硅第一次突破自身需求量50%，今、明两年可能会超过60%或65%。目前为止，德、美、日、韩多晶硅企业，在未来三到五年没有一家有扩展产能的计划。在上游多晶硅环节，目前，中国每年仍需从海外大量进口，2017年自海外进口多晶硅比例仍超40%。

截至2017年年底，中国主要多晶硅企业包括江苏中能、新特能源、通威股份、洛阳中硅等，分别拥有产能7.5万吨、3万吨、2万吨和1.8万吨。待此次可转债项目完成后，通威股份的多晶硅总产能将从2万吨提升至7万吨，今年底有望进入全球前三大光伏供应商行列，并成为国内第二大厂商。

毛利率接近50%

鉴于目前多晶硅产品价格有所下降，通威股份对募投项目进行敏感性测试后，仍具有较好的投资回报率。

在可行性研究报告编制时点，多晶硅市场价格约为13万~15万元/吨。据可行性研究报告披露，年均销售单价按太阳能一级品多晶硅10.5万元/吨，太阳能二级品多晶硅8.5万元/吨，碳头料6.5万元/吨预测。根据PVinforlink统计，截至2018年7月25日，多晶硅价格约合9.6万元/吨，略低于可行性研究报告中太阳能一级品多晶硅年均10.5万元/吨的取值。

可行性报告指出，当一级品多晶硅平均售价降至7.5万元/吨时，两个募投项目的财务内部收益率(所得税后)分别为15.26%、12.03%，此募投项目仍具有较好的投资回报率。

从多晶硅价格来看，2017年到今年年初的高点在15万元/吨，前段时间跌到12万元/吨，近期降到9万多元/吨。

严虎认为，多晶硅价格降幅比例已经非常大，近期价格相对稳定。未来随着平价上网临近，多晶硅价格有一定下降空间，但目前价格暂时应该企稳。就包头、乐山项目来讲，若按照9万元/吨左右的多晶硅价格计算，通威股份此业务毛利率接近50%；就算价格跌到7.5万元/吨左右，毛利率可能还有30%多。

按照规划，待包头、乐山两地新项目投产后，通威股份多晶硅的生产成本有望降至4万元/吨。