今年一季度净利润超2.7亿元 金禾实业成为全球精细化工行业主导者

在去年环保高压态势之下，很多化工企业都取得了不错的业绩。坐落在安徽来安的食品添加剂龙头企业金禾实业(002597SZ)在2017年也赚的盆满钵满，可谓是化工企业中的一枝独秀。

    根据金禾实业发布的2017年年报显示，2017年金禾实业全年收入44.79亿元，相较去年上涨19.3%，净利润10.22亿，增长85.37%。今年一季度业绩预告显示，2018年一季度金禾实业预计实现归母净利润2.6亿至3.2亿之间，同比增长29.4%至59.3%。

    此外，根据日前金禾实业公布的2018年一季报显示，2018年第一季度金禾实业实现营业收入11.37亿元，同比2017年一季度增长2.76%，实现扣非后归母净利润2.72亿元，同比2017年一季度增长40.86%。在业内人士看来，精细化工趋势很好，金禾实业今年业绩将继续保持高速增长局面。

    一季度净利润达2.7亿元

    根据今年一季报显示，2018年第一季度金禾实业实现营业收入11.37亿元，同比2017年一季度增长2.76%，实现扣非后归母净利润2.72亿元，同比2017年一季度增长40.86%，基本每股收益为0.52元，同比2017年一季度增长44.44%。预计2018年1-6月归母净利润5.3-5.9亿元，同比增长9.43%-21.82%。

    2018Q1金禾实业业绩实现高增长，主要来自于2017年新增的1500吨三氯蔗糖产能实现满产。2018年至今，公司食品添加剂产品以及基础化工产品价格较2017年同期均有所提升，公司在国内食品添加剂细分行业的龙头地位稳固，预计2018年上半年度三氯蔗糖产品销量较2017年上半年度相比有较大的增幅。

    据了解，金禾实业公司于2017年11月发行了可转换公司债券，目前资金募集到位，已用于吡啶盐生产及三氯蔗糖生产项目。由于公司2017年处置华尔泰股权获得部分受益，以及本期现金分红较上期增加等影响，公司2018年第一季度筹资活动现金流量净额为-2.16亿元，公司账上货币资金达到12.83亿元;截至2018年3月末，公司应收利息为786.5万元，同比增长302.5%，主要原因是公司根据资金情况购买理财产品较多;应付利息为235.6万元，同比增长129.96%，主要原因是公司应付可转债券利息及应付贷款利息增加。

    而根据2017年年报显示，2017年全年金禾实业实现营业收入44.80亿元，同比增长19.3%;其中，第四季度实现营业收入11.79亿元，环比增长13.0%;2017年全年实现归母净利润10.22亿元，同比增长85.4%。

    其中，2017年第四季度实现归母净利润3.23亿元，同比增长64.2%，环比增长49.9%;2017年全年实现扣非后归母净利润9.37亿元，同比增长108.1%，其中2017年第四季度实现扣非后归母净利润3.13亿元，同比增长67.1%，环比增长46.3%。

    业绩之所以大幅上涨，可以通过梳理金禾实业年报得出。根据年报显示，金禾实业食品添加剂产品实现销售收入16.26亿元，同比增长81.30%，主要为报告期内，香料和甜味剂的产品价格及销量均有一定的增长，并且较2016年度，甜味剂—三氯蔗糖产品产能增加，销量增幅较大，为公司贡献了部分业绩。

    此外，金禾实业大宗化工产品实现销售收入19.51亿元，同比减少3.65%，主要为报告期内公司处置了控股子公司华尔泰，大宗化工产品产销量同比有所减少，报告期内公司大宗化工产品整体毛利率为29.08%，同比增加6.13%。

    而在功能性化工产品及中间体，2017年实现销售收入4.37亿元，同比增长48.40%，主要为报告期内功能性化工中间体产品价格较同期相比有一定的上升，同时，同比产量也有所增加，报告期内功能性化工中间体产品整体毛利率为13.71%，同比增加5.81%。

    值得注意的是，基础化工产品价格大幅上涨，公司业绩弹性进一步扩大。金禾实业基础化工产品主要有双氧水、合成氨、浓硝酸等。主要基础化工产品价格同时大幅上涨扩大公司业绩弹性。其中，安赛蜜年产能达到12000吨，全球市占率将超过70%;甲基/乙基麦芽酚总产能4000吨，市场供不应求状态延续;三氯蔗糖年产能达到2000吨，国际龙头Tate&Lyle新加坡工厂关闭，搬迁至美国的计划还未完成，国内竞争对手盐城捷康及山东康宝等均难以达产，有利于公司新产能抢占市场，市占率有望突破25%。

    今年业绩继续保持增长

    从2017年年报可以看出，金禾实业主要经营在两个方向，一个是基础化工产品，一个是精细化工产品，而精细化工产品主要是食品添加剂。

    其中，2018年一季度金禾实业预计实现归母净利润2.7亿元。值得注意的是，金禾实业拟投资22.5亿元布局循环经济产业园项目，加快实现甜味剂产业一体化进程。金禾实业此前与定远县政府签订投资框架协议，预计总投资22.5亿元分两期开展循环经济产业园项目，一期项目预计投资8-10亿元，实现扩产5000吨/年甲乙基麦芽酚和8万吨/年氯化亚砜扩产等，公司作为行业龙头加快实现甜味剂产业一体化进程，公司综合竞争力持续增强。

    根据上海证券研报显示，基于基础化工业务毛利率提升，我们再次上调公司业绩预测，预计公司在2018-2019年将实现营业收入48.83和54.79亿元，同比增长12.32%和12.19%，归属于母公司股东净利润为12.50和15.17亿元。

    对此，华创证券分析师曹令认为，公司的甜味剂龙头地位夯实，精细化工广阔空间大有可为。中国化工行业已由大而不强迈入产业升级壮大的转型期，而规模优势、环保重压等也使得国内化工行业呈现越来越清晰的强者恒强的竞争格局，预计未来将会诞生出一批以万华化学为首的世界级龙头公司。甜味剂行业龙头金禾实业，公司以安赛蜜和甲、乙基麦芽酚等产品为先导，不断拓展三氯蔗糖等其他甜味剂或精细化工领域，依托成本、技术、市场等驱动长期持续发展，并成长为行业内全球主导者。