巧用ETF捕捉A股市场变化红利

（原标题：巧用ETF捕捉A股市场变化红利）

2018年以来，国内A股市场乃至全球股票市场大幅震荡，风险资产波动性显著提高，宏观影响因素纷繁复杂。中美贸易摩擦不断衍变并且呈现“长期化”；全球地缘政治风险酝酿、美国退出伊核协议带来原油价格快速上涨，进而推高市场通胀预期，美国10年期国债收益率“破3”。在此背景下，我们梳理了近期关于A股市场的观点及策略，并相应地给出未来的投资建议。

一、市场情绪逐步修复，蓝筹行情凸显

2018年年初，在中美贸易摩擦爆发、美国再通胀引发全球风险资产波动、国内“紧信用”等诸多因素的共同作用下，A股市场波动向下。但4月以来，市场的风险逐步趋于缓和，A股市场风险偏好开始出现回升迹象。MSCI纳入A股将于6月1日开始实施，这不但为A股市场引入境外机构投资人及增量资金，更是提振了市场的情绪。随着市场风格的再平衡以及悲观预期的逐渐修复，我们认为龙头具备较好的投资机会。

市场痛点逐步缓解，A股风险偏好回升。2017年8月，美国总统特朗普指示USTR开始针对中国的301调查拉开了中美贸易摩擦的序幕。经历了近半年多的博弈，中美通过会晤解决争端，贸易战风险对A股的最大压制窗口期已过，对资本市场的影响也逐渐钝化。市场的基本面预期开始改善，在宏观层面，资本回报率的提升将带动企业CAPEX支出周期的开启；在微观层面信用环境的改善及预期的修复也将带动上市公司资本开支。“紧信用”的环境在近期有边际上的改善，央行4月及未来可能的降准动作将为市场释放可贷资金，宽松的货币环境为“去杠杆”创造良好的土壤，因而近期市场有向“宽货币”的阶段转向，同时资管新规正式稿落地，执行层面相比征求意见稿更有弹性，都对“紧信用”起到了边际上改善的作用。总体来看，上述市场风险点都在近期得到阶段性缓解，因而未来或将带动A股市场风险偏好的回升及行情的修复。

MSCI纳入A股促进市场情绪的回升。MSCI于2018年5月15日宣布将234只A股纳入MSCI指数体系，将于6月1日按2.5%的比例将A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数，9月将该比例提升至5%。短期来看，这将为A股市场带来近千亿元的增量资金，有助于促进市场情绪的回升；长期来看，外资的进入也将为市场的投资者结构及投资风格的转变带来积极的意义。

市场风格趋于均衡，蓝筹稳步上行。相较于去年“龙马行情”下重价值蓝筹，现阶段市场风格更趋于均衡，大小盘指数PEG已经向中枢收敛，具体表现为大盘蓝筹的稳步上升以及成长风格宽幅震荡并趋势向上。造成市场风格再平衡的原因主要是盈利悲观预期的逐渐修复以及宏观政策方向的变化。虽然近期市场的风险趋于缓解，但业绩稳定性较好的蓝筹龙头，具有更强的周期钝化及盈利支撑广度，在复杂的国内外环境下具备较好的防御性。

二、巧用ETF捕捉市场机会

基于近期市场变化，我们认为市场风险有所缓解，风险偏好的修复将驱动A股市场在后市震荡上行。投资者可以从两个维度进行布局：一方面关注MSCI纳入A股带来的红利，另一方面关注大盘蓝筹的投资机会。今年以来，市场风格轮动速度加快，建议投资者采用指数基金战术性捕捉市场中短期投资机会：指数基金是对市场风格进行降维后的投资标的，投资者如果对市场风格、趋势或者板块有了明确的判断，可以采用指数基金进行布局，迅速捕捉市场的结构性行情。相对于主动型产品，指数基金的优势在于风格稳定、成本低、基金标的丰富且易拓展等。

A股“入摩”行情带来的龙头、金融、消费投资机会。整体来看A股“入摩”名单中多为蓝筹龙头，与上证50、沪深300指数的成分股有高重合度，同时上证50、沪深300指数与“入摩”成分股的风险收益特征具有很高的相似性，投资者可重点关注蓝筹类指数基金产品，以便分享A股纳入MSCI带来的利好行情。华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF分别跟踪上证50、沪深300这两大指数，且跟踪能力位居市场前列，2017年跟踪误差分别仅为0.29%、0.37%，可以帮助投资者及时精准把握“入摩”行情。同时，这两只ETF基金规模大，二级市场流动性佳，交易优势明显。

另外从细分行业来看，“入摩”A股市值主要集中于大金融和大消费板块，其中大金融占比超过45%，投资者可以通过投资如华夏金融行业、消费行业ETF等捕捉A股纳入MSCI的红利。

蓝筹龙头投资机会凸显。鉴于现阶段市场风险犹存，业绩稳定性较好的蓝筹龙头在复杂的国内外环境下具备较好的防御性，在市场风格趋于均衡、风险偏好逐步修复的市场下也兼备进攻性。因此，我们看好龙头指数的投资机会。上证50ETF是中国代表传统经济的龙头组合，可以帮助投资者精准把握蓝筹龙头的投资机会。