周五机构一致看好的十大金股

第8页:中国巨石:新赛道,从头越

第1页:大秦铁路:4月大修不改我们对全年需求旺盛的判断

第2页:今世缘:携手浙江商源,省外市场拓展可期

第3页:东方雨虹:大跨越,从防水龙头到功能性建材巨头

第4页:日机密封深度报告系列二:动密封是什么

第5页:常熟汽饰:4月客户销量全面开花,业绩拐点就在当下

第6页:新纶科技:与孚能共舞,英姿焕发,硕果累累

第7页:宇通客车:4月销量平稳,5月销量有望改善

第8页:中国巨石:新赛道,从头越

第9页:昆仑万维:Grindr实现全资控股,Opera进一步增持

第10页:鄂武商A:业绩稳健,关注梦时代项目推进情况

中国巨石（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：范超日期：2018-05-10

业绩高增长主要来自销量增长。公司收入增长主要源于下游需求旺盛,销量增速较快。年初公司计划全品类提价约6%,提价执行较好,价格同比有所上涨,但由于去年价格前高后低(2017年玻纤及制品价格较2016年下滑6%),公司目前价格仍处于历史中低位。毛利率同比小幅下降,从去年同期的47.1%下降至45.3%,主要源于汇率调整和成本上涨。期间费率继续下降,从去年同期的17.5%下降至15.0%,主要源于管理费率下滑2.3个百分点,最终公司扣非净利润实现较快增长。

Q2业绩增长有望加速。今年以来热塑、电子、风电等高端领域需求较好,同时供给投放主要来自具有资金和技术壁垒的大企业,下游结构性成长有望充分消纳产能投放。我们预计Q2业绩增长有望加速:一方面源于2018Q1的提价节奏和2017Q2的价格低基数,另一方面源于2月份投产的九江新线步入稳定生产,产能环比增加。

产品升级加速。从中国恒石看玻纤的产品升级,我们发现高模量风电产品和热塑性产品快速增长(高模量产品收入增速超150%,热塑复合布收入增速超50%),中国恒石和中国巨石通过协同研发和持续推广,引领叶片大型化、汽车轻量化的行业升级。产品结构升级是下游需求升级的体现,一方面重塑公司成长赛道,我们测算仅汽车用玻纤纱市场空间就超1500亿元,另一方面减少周期波动性,高端需求增长通过隐形的技术和市场壁垒,降低龙头企业跟随行业的波动性,参考OC成长轨迹。

成长空间广阔。玻纤纱在产业链中处于相对优势地位,主要源于大企业对上游主要原材料管控较强,同时下游需求较分散。较强的产业链地位叠加较好的市场格局,赋予龙头企业较强的议价能力及向下游延伸的基础,故玻纤复合材料广阔的市场空间奠定了中国巨石中长期成长性。

预计2018-2020年EPS1.0/1.2/1.5元,对应PE14/12/9倍,买入评级。